股东会信息 - 2024年第二次临时股东会2024年12月19日14点召开[3] - 现场会议在深圳传音大厦24楼VIP会议室[3] - 网络投票时间为2024年12月19日[3] 议案信息 - 审议2025年度三项额度预计议案[5] - 议案2024年12月3日披露[5] 登记信息 - 股权登记日为2024年12月12日[10] - 登记时间为2024年12月16日[12] - 登记地点在传音大厦26楼董秘办公室[12] 联系信息 - 会议联系电话0755 - 33979932[14] - 会议邮箱investor@transsion.com[14]

融资授信 - 2025年度公司及子公司拟向银行申请不超225亿元综合授信额度[15] - 综合授信额度业务含贷款、贴现、开承兑汇票等[15] 担保业务 - 2025年度公司预计为子公司提供不超207.51亿元担保额度[18] - 列举多家子公司具体担保额度及持股比[18] 外汇交易 - 2025年度公司及控股子公司拟开展不超30亿美元外汇衍生品交易[26] - 购买外汇远期合约不得超预期外汇收款50%[28] - 单笔外汇衍生品交易金额不得超5000万美元[28] 会议相关 - 2024年第二次临时股东会12月19日14:00在深圳传音大厦召开[12] - 会议投票方式为现场和网络结合，网络投票12月19日进行[12]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为其他投资者日 [2] - 参与单位 48 家机构，61 人次 [2] - 时间为 2024 年 11 月 28 日，地点在深圳传音大厦 [2] - 接待人员包括传音控股董事、副总经理张祺等多人 [2][4] 市场份额展望 - 销售区域集中在非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场国家，将持续深耕 [4] - 在非洲和南亚部分国家市占率较高且稳定，新进入的东南亚、拉美等市场市占率较低，提升空间大 [4] - 新兴市场处于“功能机向智能机切换”趋势，智能机渗透率低，市场潜力大 [6] 毛利率情况 - 2024 年第三季度毛利率为 21.72%，环比第二季度增长，受多种因素影响，未来会动态调整 [6] AI 方面布局 - 构建 AI 相关架构，发布 TECNO AI，带来智慧助手 Ella 与创新交互体验 [6][8] - 加大影像 AIGC 技术投入，定制多项技术，带来新的 AI 手机图像创作体验 [8] - 9 月以来旗下品牌发布多款搭载 AI 功能手机，如 PHANTOM V Fold2 配备多项 AI 功能 [8] 扩品类业务进展 - 数码配件、家用电器采用多品牌发展策略，实施多元化战略布局，探索智能硬件品类生态模式本地化 [8] - 从提升产品力、深耕渠道、完善运营体系三方面推进，形成可持续发展 [10] 高端化规划 - 以用户价值为导向，重视中高端体验，提升产品口碑 [10] - 加大中高端和研发资源投入，提升研发体系成熟度和创新能力 [10] - 强化中高端产品价值点选择，在多领域突破，深化合作，提升用户体验 [10][12] 移动互联业务发展情况 - 基于用户流量和数据资源的移动互联网平台是核心基础，借助中台能力赋能用户产品 [12] - 与多家互联网公司战略合作，开发孵化移动互联网产品，多款应用月活用户数超 1000 万 [12] - 构建智能终端与移动互联业务均衡协同发展生态，探索多模式业务增长 [12] 附件清单 - 附件一为《与会清单》，包含 UBS Securities 等众多公司名称 [14]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[4] 报告核心观点 - 传音控股2024年前三季度实现营业收入512.52亿元，同比增长19.13%；归母净利润39.03亿元，同比增长0.50%；扣非后归母净利润32.48亿元，同比下降7.44%。2024Q3，公司实现营业收入166.93亿元，同比下降7.22%，环比下降2.46%；归母净利润10.51亿元，同比下降41.02%，环比下降14.21%；扣非归母净利润8.20亿元，同比下降52.72%，环比下降23.65%；毛利率为21.72%，环比增长0.83pct[2] - 非洲市场龙头地位稳固，持续深耕新兴市场各国家。公司最先进入非洲，取得较高且稳定的市占率水平，而后进入南亚地区，在巴基斯坦和孟加拉市场取得较高市占率水平。现阶段，公司进入东南亚、拉美、中东、东欧等全球新兴市场国家，在新市场的市占率相对较低，未来仍有较大的提升空间[2] - 积极布局AI端侧，发布多款AI手机。9月以来，旗下品牌发布多款搭载Al功能的手机，包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOM V Fold2 5G，该产品配备全新TECNO AI，搭配包括通话实时翻译、AI壁纸、AI图像消除、AI抠图、录音转笔记等一系列AI功能。此外，今年9月，公司与联发科技共建的人工智能联合实验室在深圳正式揭牌，聚焦大型语言模型、Agent智能体、AI语音、影像等领域在手机端的应用创新，共同探索AI智能体服务和手机端应用场景[2] 盈利预测 - 预计24 - 26年公司EPS分别为4.68/5.92/6.81元/股，考虑可比公司估值，给予公司25年20倍的PE估值，对应合理价值118.31元/股[2] 财务数据 营业收入 - 2022年为465.96亿元，2023年为622.95亿元，2024年预计为715.77亿元，2025年预计为822.52亿元，2026年预计为942.92亿元[3] 增长率 - 2022年 - 5.7%，2023年33.7%，2024年预计14.9%，2025年预计14.9%，2026年预计14.6%[3] EBITDA - 2022年31.12亿元，2023年66.42亿元，2024年预计65.98亿元，2025年预计83.26亿元，2026年预计94.67亿元[3] 归母净利润 - 2022年24.84亿元，2023年55.37亿元，2024年预计53.38亿元，2025年预计67.44亿元，2026年预计77.60亿元[3] 增长率 - 2022年 - 36.5%，2023年122.9%，2024年预计 - 3.6%，2025年预计26.3%，2026年预计15.1%[3] EPS - 2022年3.09元/股，2023年6.86元/股，2024年预计4.68元/股，2025年预计5.92元/股，2026年预计6.81元/股[3] 市盈率(P/E) - 2022年25.74，2023年20.16，2024年预计20.75，2025年预计16.42，2026年预计14.27[3] ROE - 2022年15.7%，2023年30.7%，2024年预计22.7%，2025年预计22.6%，2026年预计21.0%[3] EV/EBITDA - 2022年18.13，2023年15.25，2024年预计15.02，2025年预计10.82，2026年预计8.75[3]

利润分配方案 - 2024年半年度利润分配方案经2024年第一次临时股东大会审议通过[4][5] - 以总股本1,140,350,575股为基数，每股派现1.5元，共派1,710,525,862.50元[6] 时间安排 - 股权登记日为2024/11/20，除权（息）日和现金红利发放日为2024/11/21[3][8] 红利发放 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司发放，部分股东公司自行发放[9][10] 税负情况 - 自然人股东和基金持股1个月内税负20%，1 - 12个月税负10%，超1年暂免[11][12] - QFII和“沪股通”股东按10%税率代扣，税后每股派1.35元[12] - 其他机构及法人股东不代扣，每股派1.5元[13] 咨询信息 - 咨询联系公司董秘办公室，电话0755 - 33979932[14]

财报披露 - 公司于2024年10月29日披露《2024年第三季度报告》[2] 业绩说明会 - 2024年12月3日15:00 - 16:00举行第三季度业绩说明会[2] - 以网络互动形式在上证路演中心召开[3][4] - 董事长总经理竺兆江等参加[5] 投资者参与 - 2024年11月26日至12月2日16:00可提问[2] - 2024年12月3日15:00 - 16:00可在线参与[5] - 可通过上证路演中心或公司邮箱提问[5] 联系方式 - 联系人董秘办公室，电话0755 - 33979932，邮箱investor@transsion.com[6] 查看途径 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[6]

公司基本情况 - 最新收盘价为100.02元 [1] - 总股本和流通股本均为11.40亿股 [1] - 总市值和流通市值均为1,141亿元 [1] - 52周内最高价为172.54元，最低价为73.84元 [1] - 资产负债率为60.6% [1] - 市盈率为14.54 [1] - 第一大股东为深圳市传音投资有限公司 [1] 股票投资评级 - 传音控股(688036)的投资评级为"买入"，首次覆盖 [2] 投资要点 - 深耕新兴市场，市场份额不断提升。2024年上半年，公司在全球手机市场的占有率为14.4%，排名第二；智能机市场占有率为9.1%，排名第四。在非洲市场，智能机市场占有率超过40%，排名第一。在南亚市场，巴基斯坦和孟加拉国智能机市场占有率排名第一，印度智能机市场占有率排名第七 [3] - 多元化战略布局，扩品类及移动互联网打开第二、三成长曲线。公司在新兴市场开展了数码配件、家用电器等扩品类业务以及提供移动互联网产品及服务 [3] - 推动AI技术落地，产品高端化发展。公司积极探索大模型和互联互通技术，构建了以AI使能多端融合互通、AIOS系统级应用重构、AI端侧应用以及AI的端云协同应用的架构。2024年3月，公司旗下品牌TECNO推出TECNO AIOS。9月以来，公司旗下品牌发布多款搭载AI功能的手机 [3] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为53.1亿元、65.3亿元和77.7亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [3] 盈利预测和财务指标 - 2024-2026年营业收入预计分别为711.23亿元、817.38亿元和931.95亿元，增长率分别为14.17%、14.93%和14.02% [4] - 2024-2026年EBITDA预计分别为68.46亿元、85.79亿元和101.07亿元 [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为53.11亿元、65.34亿元和77.66亿元，增长率分别为-4.09%、23.02%和18.86% [4] - 2024-2026年EPS预计分别为4.66元、5.73元和6.81元 [4] - 2024-2026年市盈率预计分别为21.04、17.11和14.39 [4] - 2024-2026年市净率预计分别为4.71、3.70和2.94 [4] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为15.65、11.57和9.21 [4]

核心观点 - 传音控股在非洲智能手机市场份额超过40%，但面临来自小米、VIVO等国内品牌的激烈竞争，市场份额从5年前的52%下降至40% [5][7] - 2024年三季度传音控股营收166.93亿元同比下滑7.22%，净利润10.51亿元同比下滑41.02%，现金流净额同比下降89.10% [8][9] - 2024年二季度传音全球智能手机出货量25.5百万台，市场份额9%，排名第五，但三季度跌出前五 [11][12] - 传音控股通过"农村包围城市"策略、低价产品和本土化功能（如美颜相机）在非洲市场取得成功 [16] - 2023年传音非洲市场营收占比降至36%，中东、拉美、欧洲市场分别增长54%、110%、68% [25] 传音业绩表现 - 2024年上半年营收345.58亿元同比增长38.07%，净利润28.52亿元同比增长35.70% [7][8] - 三季度营收166.93亿元同比下滑7.22%，净利润10.51亿元同比下滑41.02%，扣非净利润8.20亿元同比下滑52.72% [8][9] - 经营活动现金流净额12.41亿元同比下降89.10%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金增长 [9] - 2024年上半年销售费用24.07亿元同比增长42.61%，宣传推广费14.94亿元同比增长59.96% [23] 市场竞争格局 - 非洲市场：传音份额40%排名第一，三星19%排名第二，小米12%排名第三 [5] - 全球市场：2024年二季度三星出货量53.5百万台份额19%，苹果45.6百万台16%，小米42.3百万台15%，vivo25.9百万台9%，传音25.5百万台9% [12] - 小米非洲市场出货量同比增长45%，realme市场份额5%同比增长137% [22] - 三星非洲市场份额从2023年一季度30%降至2024年一季度21%，二季度进一步降至19% [22] 公司发展历程 - 创始人竺兆江曾任职波导手机，2006年创立传音科技专注非洲市场 [15][16] - 早期通过双卡双待、四卡四待手机满足非洲用户需求，采用"农村包围城市"策略 [16] - 开发针对黑人群体的美颜相机功能，产品均价最低300.4元/部 [16] - 旗下Tecno、itel和Infinix品牌在非洲家喻户晓，产品线扩展至平板、笔记本等 [19] 市场拓展策略 - 加速拓展东南亚、中东和拉美市场，2023年中东增长54%，拉美增长110%，欧洲增长68% [25] - 非洲市场营收占比从主要地位降至2023年的36% [25] - 面临高通专利诉讼和财务负责人被留置等事件，股价从121.1元/股跌至71元/股 [13]

分组1：报告公司投资评级 - 投资评级为“买入（维持）”[2] 分组2：报告的核心观点 - 传音控股是非洲智能机龙头企业，正积极开拓其他国家和地区，智能机份额持续提升，同时扩品类和移动互联业务收入快速增长，未来发展前景较好[2][96] - 美国降息周期开启，新兴市场消费者购买力有望得到释放，有望带动传音控股智能机出货量增加，其在新兴市场的开拓和发展有积极意义[3][31] - 传音控股的扩品类和移动互联业务发展空间大，有望成为公司第二、三增长曲线，带动公司盈利能力提升[3][96] 分组3：根据相关目录分别进行总结 1、以手机市场为基石，多元化战略布局 - 传音控股成立于2006年，以手机业务起家，旗下有TECNO、Infinix、itel三大智能机品牌，精准定位客户群体，深耕非洲市场后逐渐拓展到其他国家和地区，市场份额不断提升[2] - 传音控股以手机业务为核心，拓展了扩品类和移动互联网业务，形成了“手机+扩品类+移动互联”的业务体系，多元化战略布局成效显著[18][24] - 新市场开拓战略、产品升级战略显成效，2016 - 2023年，公司营收和归母净利润7年复合增速分别为27.08%和89.63%，业绩稳步增长[27] 2、巩固非洲龙头优势，持续开拓全球其他新兴市场 - 全球智能机市场已迈入存量市场，但新兴市场智能机仍是增量市场，传音控股在新兴市场的发展潜力较大[43][46] - 传音控股秉承“全球化视野，本地化执行”理念，通过本地化策略提升自身竞争力，在非洲市场份额常年第一，在其他新兴市场的份额也在快速提升[55][57][58][60] - 传音控股布局折叠机和AI，推出相关产品提升品牌形象和影响力，如TECNO PHANTOM V Fold、TECNO AIOS等[66][68] 3、扩品类+移动互联发展空间大，有望成为公司第二、三增长曲线 - 传音控股在配件、家电、储能等领域进行多品类布局，享受非洲人口红利，扩品类业务发展前景较好[70][73][77] - 非洲移动互联市场仍为蓝海，传音控股体内体外双管齐下发展移动互联业务，未来收入增长可期[83][92] 4、盈利预测与评级 - 预计传音控股2024 - 2026年营收分别为715.62、856.83、1049.70亿元，同比分别+14.9%、+19.7%、+22.5%，归母净利润分别为52.96、65.12、82.09亿元，同比分别-4.4%、+23.0%、+26.1%，对应PE分别为22、18、14倍，维持“买入”评级[4][96][98]

报告投资评级 - 买入(维持) [2] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司营业收入稳定增长但盈利能力短期承压，积极开发手机AI化架构并深入新兴市场战略布局，随着下游AI手机发展和新兴市场成长潜力发挥，公司将受益实现营收和利润持续提升[2][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 营业收入与盈利能力 - 2024年前三季度报告研究的具体公司实现营业收入512.52亿元，同比增长19.13%，实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，同比增长0.50%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32.48亿元，同比减少7.44%，其中Q3实现营收166.93亿元，同比减少7.22%，归母净利润实现10.51亿元，同比减少41.02%，主要受市场竞争和供应链成本综合影响，2024年第三季度收入及毛利率有所下降，毛利额同比减少[2][3] 手机AI化架构开发 - 2024年3月报告研究的具体公司推出TECNO AI OS，9月发布多款搭载AI功能的手机，包括PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰PHANTOMVFold25G，该产品配备全新TECNOAI，搭配一系列AI功能，9月与联发科技共建人工智能联合实验室，双方将聚焦多领域在手机端的应用创新，提供更多生成式Al的端侧部署和优化方案，公司积极探索相关技术构建架构，开发一系列AI辅助功能应用并持续迭代推进系统全面AI化，以丰富产品矩阵增加核心竞争力[4] 新兴市场战略布局 - 报告研究的具体公司主要面对非洲、南亚、东南亚、中东和拉美等新兴市场，2024年上半年在全球手机市场的市占率为14.4%，在非洲、巴基斯坦、孟加拉国智能手机市场市占率排名第一，公司广泛布局新兴市场，在东南亚、拉美、中东、东欧等新市场市占率较低，未来成长空间广阔，且新兴市场处于"功能机向智能机切换"趋势中，智能机渗透率较低，随着经济水平和消费能力提升，智能手机渗透率不断提升，成长潜力巨大，预计随着新兴市场战略布局发展，公司将不断提升核心竞争力和盈利能力[5] 盈利预测 - 预测报告研究的具体公司2024 - 2026年收入分别为711.97、819.76、934.12亿元，EPS分别为4.94、5.77、6.82元，当前股价对应PE分别为20、17、15倍[6] 财务数据 - 报告给出了报告研究的具体公司2023A - 2026E的主营收入、增长率、归母净利润、增长率、摊薄每股收益、ROE等预测指标，以及2023A - 2026E的资产负债表、利润表、现金流量表中的各项数据，如2023A主营收入62,295百万元，增长率33.7%，归母净利润5,537百万元，增长率122.9%等[8][10]