投资评级 - 维持"增持"评级，目标价123.60元 [2][5] 核心观点 - 公司业绩基本符合预期，美联储降息趋稳有望收窄汇兑损失，存储价格下行提升盈利空间 [3] - 非洲智能机渗透率增长及拉美地区份额提升驱动未来成长 [3] 财务表现 - 24Q3收入达166.93亿元，同比-7.22%，环比-2.46% [5] - 24Q3归母净利润达10.51亿元，同比-41.02%，环比-14.21% [5] - 24Q3扣非净利润8.20亿元，同比-52.72%，环比-23.65% [5] - 24Q3毛利率21.72%，同比-3.49 pct [5] - 24Q3财务费用率同比+1.17 pct [5] 市场与行业 - 预计24Q4 LPDDR4X价格环比降5~10%，UFS环比降8~13% [5] - 2023-2030年撒哈拉以南非洲智能手机渗透率将由55%增长至86% [5] - 2024Q2传音在拉美市场份额为9.55% [5] 财务预测 - 2024/2025/2026年EPS预测为4.60/5.20/6.33元 [5] - 2024/2025/2026年营业收入预测为68,484/75,879/84,754百万元 [9] - 2024/2025/2026年净利润预测为5,243/5,925/7,222百万元 [9] 估值与可比公司 - 2025年PE为23.77X [5] - 可比公司2025年PE平均为23.03X [11]

公司基本信息 - 公司于2019年9月6日经审核注册，首次发行人民币普通股8000万股，9月30日在上海证券交易所上市[4] - 公司注册资本为人民币114,035.0575万元[4] - 公司股份总数为1,140,350,575股，全部为普通股[8] - 公司设立时，发起人认购股份数额为72,000万股[9] 股东信息 - 深圳市传音投资有限公司持股40842.5276万股，持股比例56.7258%[9] - 源科（平潭）股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股10369.4149万股，持股比例14.4020%[9] - 深圳市传力股权投资管理有限公司持股6070.5526万股，持股比例8.4313%[9] 股份相关规定 - 公司为他人取得本公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%[12] - 董事会三年内可决定发行不超过已发行股份50%的股份[15] - 公司收购本公司股份，第（三）、（五）、（六）项情形合计持有的本公司股份数不得超过已发行股份总额的10%[19] 人员股份转让限制 - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司股份总数的25%[21] - 公司董事、监事、高级管理人员所持本公司股份自上市交易之日起1年内不得转让[21] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自上市交易之日起1年内不得转让[22] 股东权利 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可要求查阅公司及全资子公司会计账簿、会计凭证[25][26] - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[26] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可书面请求监事会或董事会对给公司造成损失的董高监提起诉讼[28] 股东会相关 - 股东会审议购买、出售资产累计超公司最近一期经审计总资产30%的事项[34] - 股东会审议公司与关联人交易金额占公司最近一期经审计总资产或市值1%以上且超3000万元的交易[34] - 股东会审议交易涉及资产总额等占比达50%以上的交易事项[34] 担保与借贷审议 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审议[39] - 公司及控股子公司对外担保总额超本公司最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审议[39] - 股东会审议连续12个月内累计借(贷)款达公司最近一个会计年度经审计总资产绝对值50%的事项[38] 临时股东会 - 董事人数不足《公司法》规定或章程所定人数的2/3时，2个月内召开临时股东会[40] - 公司未弥补亏损达实收股本总额1/3时，2个月内召开临时股东会[40] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求或提议召开临时股东会[44] 股东会通知与提案 - 年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前以公告通知股东[47] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开10日前提临时提案[47] - 召集人收到临时提案后2日内发出补充通知[47] 股东会投票与决议 - 股东会网络投票开始时间不早于现场会前一日下午3:00，不迟于当日上午9:30，结束时间不早于现场会结束当日下午3:00[48] - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，且不得变更[48] - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[61] 董事会相关 - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[109] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日前书面通知全体董事和监事[116] - 代表1/10以上表决权的股东等可提议召开董事会临时会议，董事长应在接到提议后10日内召集和主持[117] 监事会相关 - 监事会由3名监事组成，设主席1人[107] - 监事会主席由全体监事过半数选举产生[107] - 监事会每6个月至少召开一次会议，需提前10日书面通知全体监事；临时会议提前3日通知，特殊情况即时通知[111] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年报，上半年结束之日起2个月内披露中期报告[111] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[114] - 满足条件时，公司每年现金分配利润不少于当年可供分配利润的10%[118] 重大事项 - 公司未来十二个月内拟对外投资等累计支出达最近一期经审计净资产的30%，视为重大投资计划或重大现金支出[118] - 公司合并应在作出决议之日起10日内通知债权人，30日内在报纸公告，债权人30日（接到通知）或45日（未接到通知）内可要求清偿债务或提供担保[129] - 公司分立应在作出决议之日起10日内通知债权人，30日内在报纸公告[130] 其他 - 公司指定《中国证券报》等至少一家媒体和上海证券交易所网站为信息披露媒体[144] - 控股股东指持股份占公司股本总额50%以上或持股比例不足50%但表决权足以对股东会决议产生重大影响的股东[149] - 本章程经公司股东会特别决议审议通过后生效实施[151]

股权变动 - 2024年10月11日完成1115.9295万股归属登记[1] - 10月17日归属股票上市流通[1] - 公司总股本增至1140350575股[1] - 本次归属增加股本1115.9295万元[1] 章程修订 - 2024年10月28日审议通过修订《公司章程》议案[1] - 注册资本和股份总数条款相应变更[2] - 董事会办理后续工商变更等事宜[2]

营业收入相关 - 本报告期营业收入为166.93亿元，同比减少7.22%；年初至报告期末为512.52亿元，同比增长19.13%[2] - 2024年前三季度营业总收入为512.52亿元，2023年前三季度为430.22亿元，同比增长19.13%[18] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为10.51亿元，同比减少41.02%；年初至报告期末为39.03亿元，同比增长0.50%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.20亿元，同比减少52.72%；年初至报告期末为32.48亿元，同比减少7.44%[2] - 2024年第三季度净利润为39.40亿元，2023年同期为39.13亿元[19] 每股收益相关 - 本报告期基本每股收益为0.93元，同比减少57.92%；年初至报告期末为3.46元，同比减少28.36%[2] - 本报告期稀释每股收益为0.92元，同比减少58.18%；年初至报告期末为3.42元，同比减少28.45%[3] 净资产收益率相关 - 本报告期加权平均净资产收益率为5.43%，减少4.67个百分点；年初至报告期末为20.41%，减少2.10个百分点[3] 研发投入相关 - 年初至报告期末研发投入为18.24亿元，占营业收入比例为3.56%，减少0.37个百分点[3] 资产与权益相关 - 本报告期末总资产为467.10亿元，较上年度末增长1.28%；归属于上市公司股东的所有者权益为202.88亿元，较上年度末增长12.37%[3] - 应收账款2024年为28.03亿元，2023年为19.65亿元，同比增长42.63%[15] - 存货2024年为112.37亿元，2023年为104.43亿元，同比增长7.60%[15] - 流动负债合计2024年为222.40亿元，2023年为238.98亿元，同比下降6.94%[16] - 非流动负债合计2024年为40.20亿元，2023年为40.46亿元，同比下降0.64%[16] - 负债合计2024年为262.60亿元，2023年为279.44亿元，同比下降5.99%[16] - 归属于母公司所有者权益合计2024年为202.88亿元，2023年为180.55亿元，同比增长12.37%[17] - 少数股东权益2024年为1.62亿元，2023年为1.22亿元，同比增长33.53%[17] - 资产总计2024年为467.10亿元，2023年为461.21亿元，同比增长1.28%[15] 非经常性损益相关 - 本报告期非经常性损益合计为2.31亿元，年初至报告期末为6.56亿元[5] 股东信息相关 - 报告期末普通股股东总数为19,028名[8] - 深圳市传音投资有限公司持股560,503,474股，持股比例49.64%[8] - 中信证券资产管理（香港）有限公司持股71,573,109股，持股比例6.34%[8] - 新余传佳力企业管理合伙企业等4家为员工持股平台[10] - 中国工商银行相关基金期初持股9,077,109股，比例1.13%，期末持股21,282,707股，比例1.88%[11] - 招商银行相关基金期初持股27,068,429股，比例3.36%，期末持股35,047,698股，比例3.10%[12] 股本转增相关 - 2023年度以总股本806,565,200股为基数，每股转增0.4股[10] 成本与费用相关 - 2024年1 - 9月营业成本增加414,066,947.56元，销售费用减少414,066,947.56元[13] - 2023年1 - 9月营业成本增加387,888,999.52元，销售费用减少387,888,999.52元[13] - 2024年前三季度营业总成本为473.00亿元，2023年前三季度为384.41亿元，同比增长23.05%[18] 货币资金相关 - 2024年9月30日货币资金为13,017,389,025.06元，2023年12月31日为12,598,682,897.30元[14] 现金流量相关 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为12.41亿元，同比减少89.10%[2] - 2024年前三季度经营活动现金流入小计617.66亿元，2023年同期为493.99亿元[21] - 2024年前三季度经营活动现金流出小计605.25亿元，2023年同期为380.12亿元[22] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.41亿元，2023年同期为113.88亿元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流入小计126.74亿元，2023年同期为55.60亿元[22] - 2024年前三季度投资活动现金流出小计109.90亿元，2023年同期为100.29亿元[22] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为16.84亿元，2023年同期为 - 44.70亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动现金流入小计24.57亿元，2023年同期为23.17亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动现金流出小计42.39亿元，2023年同期为27.68亿元[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 17.82亿元，2023年同期为 - 4.51亿元[22] 报告发布相关 - 公司2024年第三季度报告发布[23][24] - 2024年起不执行新会计准则或准则解释调整首次执行当年年初财务报表[24] - 报告公告日期为2024年10月28日[24]

业绩总结 - 2024年半年度净利润285,201.45万元（未经审计）[4][6] 利润分配 - 2024年半年度拟每10股派15元（含税）不变[3] - 分红总额调为171,052.58625万元（含税）[3] - 调整后分红占净利润比例59.98%[6] 股本变动 - 总股本增至1,140,350,575股[3] - 因激励计划部分归属致股本变动[3] 时间信息 - 8月27日通过半年度利润分配预案[4] - 公告日期为2024年10月18日[8]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于11月6日14:00召开[3] - 地点在深圳传音大厦24楼VIP会议室[3] - 网络投票时间为11月6日[3] 议案相关 - 会议审议5项议案，含半年度利润分配预案[5] - 议案2为特别决议议案[6] - 议案1对中小投资者单独计票[6] 登记信息 - 股权登记日为10月31日[10] - 登记时间为11月4日特定时段[13] - 登记地点在传音大厦26楼董秘办公室[13] 联系信息 - 会议联系电话为0755 - 33979932[14]

业绩总结 - 2024年半年度公司净利润285,201.45万元[12][13] - 截至2024年6月30日，母公司可供分配利润583,361.21万元[12] 利润分配 - 拟每10股派现15元，原拟派现169,378.6920万元[12] - 总股本增至1,140,350,575股，拟派现调整为171,052.58625万元[13] - 半年度现金分红占净利润比例调整为59.98%[13] 规则修订 - 拟修订公司章程及股东、董事、监事会议事规则[16][18][20][22] 股东大会 - 2024年第一次临时股东大会11月6日14:00在深圳传音大厦召开[9] - 投票方式为现场和网络结合，网络投票时间为11月6日[9]

股票上市与流通 - 本次股票上市股数为11,159,295股，上市流通日期为2024年10月17日[3] 激励计划调整 - 2022年限制性股票激励计划授予价格由50.00元/股调整为30.1429元/股[6][7] - 授予数量由1,718.05万股调整为2,405.27万股[7] 激励归属情况 - 首次授予部分815人可归属数量8,847,720股，占已获授总量49.91%[9] - 预留授予部分211人可归属数量2,311,575股，占已获授总量49.94%[10] - 本次归属股票上市流通数量1,115.9295万股[13] 股本与收益 - 本次股份变动后股本总数变为1,140,350,575股，实际控制人未变[15] - 2024年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润为2,852,014,497.55元[18] - 2024年1 - 6月基本每股收益为2.53元/股[18] - 本次归属后2024年1 - 6月基本每股收益相应摊薄[18] 其他事项 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，离职后半年内不得转让[13] - 董事和高级管理人员买卖股票6个月内收益归公司所有[13] - 2024年10月11日，2022年限制性股票激励计划相关股份登记手续完成[17]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是2024年9月27日11:00 - 12:00，地点是上海证券交易所上证路演中心线上平台 [2][3] - 接待人员包括董事长、总经理竺兆江，财务负责人肖永辉，董事会秘书曾春，独立董事张怀雷 [2] 预征集问答 - 公司将继续与高通进行专利授权谈判，遵循公平、合理和非歧视原则确定许可费，以实现产业链共赢 [3] - 公司将深耕非洲市场，保持竞争优势，完善新市场开拓支持体系，提升新兴市场重点国家份额 [3][4] 互动交流 产品与市场份额 - 下半年公司有新品陆续上市 [4] - 2024年上半年，公司在全球手机市场占有率为14.4%，排名第二；智能机在全球智能机市场占有率为9.1%，排名第四 [4] - 公司在非洲智能机市场占有率超40%，排名第一；在南亚，巴基斯坦、孟加拉国智能机市场占有率排名第一，印度排名第七 [4][5] 财务与政策 - 公司主要采取预收款方式进行货款结算 [5] - 董事、高级管理人员增持公司股份计划尚未实施完毕，将继续履行 [6] - 2024年上半年调整后毛利率21.53%，调整前为22.31%；2023年上半年调整后毛利率为23.54%，调整前为24.54% [7] 技术与合作 - 旗下品牌TECNO发布PHANTOM系列第二代折叠屏旗舰，搭载AI功能 [6] - 公司与联发科技共建人工智能联合实验室，整合优势资源，推动端侧AI技术创新与普及 [7][8] 业务发展与规划 - 公司将持续推进新兴市场拓展，加大移动互联、扩品类等业务发展力度，构建良好生态 [9] - 公司将加大研发投入，在影像、游戏、AI、充电、基础体验等技术航道构建核心能力 [9]

公司投资评级 - 公司定位为科技品牌出海的新兴市场手机龙头企业，具有明显的竞争优势 [35] 报告的核心观点 横向发展 - 公司立足非洲绝对领先优势，持续布局新兴市场 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][24] - 新兴市场人口基数大增速高，人口结构年轻化，为公司带来发展机遇 [16][17] - 新兴国家中产阶级快速兴起，手机渗透率较低，消费潜力大 [18][19][20] - 中非贸易合作不断深化，为公司进一步拓展新兴市场创造有利条件 [21][22] - 公司在非洲市场具有绝对领先优势，高市占率和高毛利优势明显 [23][24] 纵向发展 - 公司不断探索新业态，打造本地化商业模式 [31][32] - 公司搭建了"手机+移动互联网服务+家电、数码配件"的生态模式 [31] - 公司积极推进AI布局，以ChatGPT等技术赋能移动互联网业务 [32] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持较快增长 [36][37] - 维持公司"买入"评级 [36]