股东减持计划与行动 - 壹网壹创股东张帆计划减持不超过公司总股本的2.5%股份 [1] - 航宇微名誉董事长、首席科学家颜军计划减持不超过公司总股本的1.66%股份 [1] - 紫光股份股东长安信托·中保投1号信托计划减持不超过公司总股本的1%股份 [1] - 崇达技术副总经理姜曙光计划减持不超过200万股公司股份 [1] - 热景生物计划出售已回购股份不超过185.42万股 [1] - 欧科亿股东袁美和计划减持不超过公司总股本的1.89%股份 [1] - 中曼石油股东朱逢学及其一致行动人已合计减持公司总股本的0.35% [1] - 吉祥航空股东均瑶集团已减持860.65万股公司股份 [1] - 富特科技股东长高电新已累计减持公司总股本的1.00% [1] - 可川科技实际控制人施惠庆已减持公司总股本的1.05% [1] - 华海清科股东路新春已减持331.56万股公司股份 [1] - 燕东微股东京国瑞已减持公司总股本的0.88% [1] - 华光新材股东铧广投资已累计减持公司总股本的1.60% [1] 公司其他重大事项 - 建设机械终止了向特定对象发行股票的事项 [1] - 昊海生科控股股东蒋伟被中国证监会处以1462.92万元人民币的罚款 [1]

公司股份处置计划 - 公司计划出售已回购股份不超过185.42万股 [1] - 出售将通过集中竞价交易方式进行 [1] - 出售计划将在公告披露之日起15个交易日后开始 并在六个月内实施 [1] 回购计划背景与依据 - 公司回购股份的目的已经实现 [1] - 处置已回购股份的依据是《上海证券交易所上市公司自律监管指引第7号—回购股份》及公司此前发布的《回购报告书》[1] - 相关回购报告书的公告编号为2024-014 [1]

股份回购 - 2024年2月8日至5月7日累计回购股份2,893,010股[3] 股份出售 - 计划6个月内出售不超1,854,158股，约占总股本2%[3][5] - 完成后回购账户持股比例由5.15%变为3.15%[6] - 出售所得补充流动资金，对公司影响不大[6][7] 股东减持 - 2025年9月5日至11月11日控股股东减持1,000,000股[8] - 出售有数量、时间、价格不确定性[9]

公司股份回购与出售计划 - 公司在2024年2月8日至5月7日期间累计回购股份289.30万股 [1] - 公司董事会于2025年12月23日同意在2026年1月19日至7月18日期间以集中竞价方式出售不超过185.42万股已回购股份 [1] - 计划出售的股份数量约占公司总股本的2% [1] 资金用途与股东交易 - 出售已回购股份所得资金将用于补充公司流动资金 [1] - 在公司董事会通过上述出售决议前的6个月内控股股东林长青减持了100万股公司股份 [1]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 核心观点：创新药板块调整充分，2026年上半年催化剂较多，有望迎来估值修复，建议精选创新药核心资产，并关注制造出海、老龄化消费等相对低位资产[5][40][41] - 核心观点：全新机制CTLA-4抗体Gotistobart临床数据亮眼，其新颖的作用机制有望带来肿瘤免疫药物开发新范式[5][23] 根据相关目录分别进行总结 1. CTLA-4靶点：2L+肺鳞癌有望突破，带来全新肿瘤免疫疗法范式 - **CTLA-4靶点概述**：CTLA-4是一种抑制性受体，阻断其功能可降低Treg细胞的抑制作用，在肿瘤免疫治疗中具有价值，该靶点在肿瘤组织的Treg细胞表面高表达[8][9] - **已获批药物**：美国FDA已批准2个CTLA-4单抗，分别为伊匹木单抗和替西木单抗，目前常与PD-1/PD-L1抑制剂联用[13] - **Gotistobart临床数据**：针对IO耐药后sq-NSCLC患者的3期临床试验第一阶段数据显示，其12个月生存率达63.1%，显著优于多西他赛组的30.3%，中位总生存期未达到，多西他赛组为9.95个月，风险比为0.46，且3级以上不良事件发生率与多西他赛类似[5][17] - **Gotistobart创新机制**： - **作用机制**：通过结合肿瘤微环境中高表达CTLA-4的Treg细胞，利用修饰化Fc段诱导ADCC/ADCP效应清除这些Treg细胞，从而解除免疫抑制，其作用靶标和起效方式与传统封闭式抗体不同[19][20] - **胞内解离机制**：具备胞内低pH驱动解离机制，使抗体在溶酶体中与CTLA-4解离并重新回到循环，避免了CTLA-4降解，有望降低脱靶毒性并维持更持久的血药浓度[23] 2. 行业观点：坚持创新药作为全年主线，关注制造出海+老龄化消费等相对低位资产 - **市场表现回顾**： - **指数表现**：报告期内（12月15日至12月19日），医药指数下跌0.14%，相对沪深300指数超额收益为0.14%，年初至今医药指数上涨14.49%[5][25] - **个股表现**：报告期内，上涨个股282家，下跌182家，涨幅居前的包括华人健康（+55.91%）、鹭燕医药（+36.76%）等[5][26] - **子板块表现**：报告期内，医药商业II上涨4.9%，医疗器械II上涨1.2%，化学制剂下跌2.1%，年初至今，化学制剂上涨31.6%，医疗服务II上涨30.4%，中药II下跌3.4%[28] - **板块估值**：截至2025年12月19日，申万医药板块整体PE估值为37.07倍，处于历史相对较低位置，化学制剂、生物制品II等板块估值相对较高，医疗服务II、中药II等估值相对较低[34] - **行业投资逻辑与建议**：中国医药产业已完成新旧动能转换，创新与出海成为核心驱动力[5][40] - **创新药械及产业链**：是明确的产业趋势，建议关注恒瑞医药、科伦药业、信立泰、科伦博泰、康方生物等，产业链关注药明康德、泰格医药等[42] - **制造出海**：海外市场空间广阔，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、华大智造、鱼跃医疗等[42] - **国产替代**：内窥镜、电生理等领域趋势确定，建议关注开立医疗、惠泰医疗等[44] - **老龄化及院外消费**：银发经济需求增长，建议关注昆药集团、鱼跃医疗、可孚医疗、华润三九等[44] - **高壁垒行业**：麻药和血制品行业需求稳健，建议关注人福医药、恩华药业、派林生物、天坛生物等[44] - **AI医疗**：有望释放新增长潜力，建议关注晶泰控股、润达医疗、美年健康、鱼跃医疗等[44] - **关注组合**： - 本周建议关注：信立泰、泽璟制药、热景生物、美好医疗、鱼跃医疗[5][45] - 12月建议关注：信立泰、中国生物制药、三生制药、热景生物、信达生物等[5][45]

公司公告核心内容 - 热景生物于12月17日晚间发布公告，其2025年第五次临时股东会审议通过了两项关联交易议案 [2] 具体交易议案 - 第一项议案为《关于公司对舜景医药增资、受让股权同时舜景医药实施股权激励暨关联交易的议案》 [2] - 第二项议案为《关于与关联方共同投资尧景基因暨关联交易的议案》 [2]

会议信息 - 2025年第五次临时股东会于12月17日在北京市大兴区召开[2] - 出席会议股东和代理人223人，所持表决权占公司40.0069%[2] - 公司7位在任董事全部列席会议[4] 议案表决 - 《对舜景医药增资等议案》普通股股东同意票占99.2610%[5] - 《与关联方共同投资尧景基因议案》普通股股东同意票占99.2686%[5] 律师意见 - 见证律师认为股东会表决合法有效[7]

会议安排 - 2025年12月1日召开第四届董事会第七次会议决议召集本次股东会[5] - 2025年12月2日发布《股东会通知》，股权登记日为12月11日[6] - 2025年12月17日下午14点30分现场会议召开，网络投票时间为当日[7][8] 参会情况 - 223名有表决权的股东和代理人参会，代表34,491,099股，占比40.0069%[10] 议案表决 - 《关于公司对舜景医药增资等议案》，34,236,219股同意，占99.2610%[15] - 《关于与关联方共同投资尧景基因议案》，34,238,838股同意，占99.2686%[16] 会议结果 - 本次股东会审议通过2项普通决议议案，对中小投资者单独计票[18]

市场表现 - 12月16日，医疗器械板块整体下跌0.93%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.11%，深证成指下跌1.51% [1] - 在板块个股中，热景生物领跌 [1] 资金流向 - 当日医疗器械板块主力资金呈现净流出状态，净流出额为3.48亿元 [2] - 游资资金净流入3406.7万元，散户资金净流入3.14亿元 [2]

量化因子与构建方式 1. **因子名称**：大买单成交金额占比[7] * **因子构建思路**：通过逐笔成交数据还原买卖单，筛选大单，计算大买单成交金额占总成交金额的比例，以刻画大资金的买入行为[7]。 * **因子具体构建过程**： 1. 使用逐笔成交数据，根据叫买和叫卖序号，将数据还原为买卖单数据[7]。 2. 按照每单的成交量筛选得到大单[7]。 3. 计算大买单的成交金额占当日总成交金额的比例[7]。 * 公式：$$大买单成交金额占比 = \frac{当日大买单成交金额}{当日总成交金额} \times 100\%$$ 2. **因子名称**：净主动买入金额占比[7] * **因子构建思路**：根据逐笔成交数据中的买卖标志，界定主动买入和主动卖出，计算两者成交金额之差占总成交金额的比例，以刻画投资者的主动买入行为[7]。 * **因子具体构建过程**： 1. 使用逐笔成交数据，根据买卖标志界定每笔成交属于主动买入还是主动卖出[7]。 2. 计算主动买入成交金额与主动卖出成交金额的差值，得到净主动买入金额[7]。 3. 计算净主动买入金额占当日总成交金额的比例[7]。 * 公式：$$净主动买入金额占比 = \frac{当日主动买入成交金额 - 当日主动卖出成交金额}{当日总成交金额} \times 100\%$$ 因子的回测效果 1. **大买单成交金额占比因子**，近5日（20251208-20251212）均值：再升科技 91.4%[9]，安妮股份 91.2%[9]，康欣新材 87.9%[9]，广田集团 87.6%[9]，中泰化学 87.5%[9]，宁波港 87.3%[9]，古越龙山 87.2%[9]，酒钢宏兴 87.1%[9]，富森美 87.1%[9]；上证指数 73.0%[12]，上证50 68.9%[12]，沪深300 72.0%[12]，中证500 73.3%[12]，创业板指 71.4%[12]；非银行金融行业 78.5%[13]，钢铁行业 78.2%[13]，银行业 78.1%[13]，房地产业 77.9%[13]，电力及公用事业行业 77.6%[13]；国泰中证A500ETF 91.5%[15]，国泰上证10年期国债ETF 91.1%[15]，华宝中证军工ETF 90.9%[15]，华宝中证银行ETF 90.7%[15]，广发中证军工ETF 90.5%[15]。 2. **净主动买入金额占比因子**，近5日（20251208-20251212）均值：热景生物 15.9%[10]，蓝晓科技 14.5%[10]，壹连科技 14.0%[10]，厦门银行 14.0%[10]，华懋科技 13.1%[10]，苑东生物 12.6%[10]，晋亿实业 12.6%[10]，东山精密 11.3%[10]；上证指数 0.8%[12]，上证50 3.1%[12]，沪深300 2.6%[12]，中证500 5.0%[12]，创业板指 3.5%[12]；非银行金融行业 6.3%[13]，电力设备及新能源行业 5.9%[13]，通信行业 2.5%[13]，电子行业 2.2%[13]，电力及公用事业行业 1.8%[13]；国泰上证10年期国债ETF 25.9%[16]，华夏中证5G通信主题ETF 19.1%[16]，华夏中证人工智能ETF 16.7%[16]，广发上证科创板50ETF 15.9%[16]，易方达中证科创创业50ETF 14.6%[16]。