投资要点 "股强债弱"跷跷板行情是如何开启的？ "股强债弱"跷跷板行情中债市表现如何？ "股强债弱"跷跷板行情如何结束？ 此前几轮"股强债弱"跷跷板的演绎过程中，通常很难明显看到股债相关性的钝化，行情结束普遍是来自权益市场的走弱（过去五轮均是）。而导致 权益走弱的原因则包括监管主动收紧、权益上涨过快累积的止盈和回调压力，前期政策预期证伪、海外因素扰动等。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 本轮"股债跷跷板"后续怎么看？ 债市策略：当前市场演绎出股债双牛格局的概率并不高，权益上涨对债市的情绪压制效应仍在，股强债弱行情预计仍将延续，除非股市持续调整或是央行 货币政策超预期转松，否则国债依然缺乏持续上涨机会，短期或呈现"上有顶下有底"的区间震荡格局。不过，进入9月，随着重大事件的临近和近期科创 板块估值的快速拉升，后续股市进一步上涨动能或有所放缓，短期权益市场对债市的压制可能阶段性有所好转，当前债市也到了阶段性收益率高点，可能 有一定超跌反弹的交易性机会，关注10Y国债能否向下突破1.75%的关键点位。 风险提示：货币政策超预期、财政政策超预期、地缘政治风险、机构负债端波动风 ...

科创50指数调整 - 科创50指数更换1只样本 调出奇安信 调入生益电子 调整后总市值达3.1万亿元 市场覆盖率为38.9% [1] - 调整于2025年9月12日收市后生效 [1] - 上证180 科创50指数及境内外同时上市公司需披露2025年可持续发展报告 [1] 上市公司可持续信息披露 - A股上市公司2024年度可持续发展信息披露率达46.09% 其中2090家自愿披露主体披露率为42.04% 391家强制披露主体披露率达94.90% [2] - 金融业披露率最高达91.94% 电力热力燃气及水生产和供应业为75.69% 交通运输仓储和邮政业为72.32% [2] - 教育业披露率最低 2024年度仅三分之一 [2] 碳信用交易创新 - 云锋金融与澳碳所联合启动"碳链"计划 完成碳信用资产交易数据全面上链 [3] - 平台累计成交超100万吨碳信用 20万张绿证 客户包括巴西林业集团 国泰海通证券 三菱电机 中建材绿色能源等企业 [3] - 该计划为Web3碳基础设施 旨在解决碳信用市场质量信任危机 通过全流程上链实现透明可追溯 [3] ESG主题基金表现 - 融通中证诚通央企ESG ETF联接基金首发规模9.6亿元 创国内同类产品首发规模新高 [4] - 全市场另有17只ESG主题ETF及联接基金 规模合计12.08亿元 [4] - 截至8月26日 这些产品年内平均收益为14.17% 最高收益达31.78% [4] 公司治理变动 - 新疆新鑫矿业委任非执行董事陈寅为ESG委员会主席 执行董事李江平为委员会委员 任期至2026年10月13日 [5] 安全生产事故 - 山西焦煤所属水峪煤业发生安全生产事故 造成一人遇难 目前矿井已停产 [6][7] - 水峪煤业年核定产能400万吨 占公司总产能8.18% 停产对经营数据影响以审计财务报告为准 [7]

中美经贸关系 - 商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 与美国财政部 商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 双方围绕落实中美两国元首通话共识 就中美经贸关系 落实中美经贸会谈共识等问题进行交流沟通[2] - 中方敦促美方立即纠正撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权的错误做法 美方此举将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响[8] 宏观经济指标 - 8月份制造业采购经理指数（PMI）为49.4% 非制造业商务活动指数为50.3% 综合PMI产出指数为50.5% 分别较上月上升0.1 0.2和0.3个百分点 三大指数均有所回升[3] - 制造业PMI仍位于50%临界点之下 需求不足对企业生产经营的压力仍然较大[3] 资本市场政策 - 证监会主席吴清表示将持续巩固资本市场回稳向好势头 以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放[1][4] - 专家学者被呼吁加强资本市场重大战略性前沿性基础性问题研究[4] 指数调整与市场表现 - 上交所和中证指数公司决定调整科创50等指数样本 生益电子将被调入科创50指数 埃夫特 中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数[1][5] - 科创50指数自8月12日以来14个交易日涨幅达27.78%[6] 上市公司分红 - A股市场共有超800家上市公司推出分红方案 拟定分红金额超6300亿元 中国移动和工商银行以超500亿元分红规模位居前列[7] - 建设银行 农业银行 中国石油分红规模超400亿元 今年中期分红覆盖面和分红金额均创历史新高[7] 半导体产业动态 - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 公司股票自9月1日起停牌不超过10个交易日[10] - 交易预计不构成重大资产重组但构成关联交易 已签署《资产购买意向协议》[10] 科技创新进展 - 我国科学家成功研制出超宽带光电融合集成系统 首次实现全频段灵活可调谐的高速无线通信 成果发表于《自然》杂志[9] 企业财报与投资 - 阿里巴巴2026财年第一季度剔除已出售业务影响后整体收入同比增长10% 净利润同比增长76%[11] - 阿里云收入增长加速至26%创三年新高 AI相关产品收入连续8个季度实现三位数同比增长[11] 股权投资活动 - 平安人寿于8月26日增持829万股农业银行H股后持股比例达15%触发举牌 这是半年内第三次举牌农行H股[12] 资产重组终止 - 嘉必优终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项[13][14] 市场资金面 - 本周A股市场将有27只个股迎来限售股解禁 合计解禁市值约190亿元 其中福田汽车解禁市值39.57亿元[15] 机构市场观点 - 银河证券认为A股市场成交维持活跃 资金面持续驱动叠加政策预期升温为市场提供支撑 关注成长板块 "反内卷"概念 红利资产和大消费领域投资机会[16] - 开源证券指出盈利周期即将触底 PPI或将迎来反转 资金面有中央汇金和中长期耐心资本支撑 指数中枢有望进一步上移[17]

广发宏观周度述评（第29期） 广发宏观周度述评 （第1-28期，复盘必读） 内容 第一，怎么观测流动性与金融市场定价的关系？ 其中 2025 年这一轮流动性驱动，我们理解一是美元走弱，从而"企业结汇 - 人民币升值"形成正循环；二是外部逆全球化关税背景下货币政策保持宽松，包括降 准、降息；三是地产调整、隐性债务化解、 PPI 约束企业盈利背景下投资偏弱，从而信用扩张不足。 从上述理解框架出发，什么会改变或者部分改变流动性驱动的逻辑？一是"钱的多少"发生变化，比如货币政策从宽松转为更中性，或者人民币从单边升值变为双边 波动；二是"钱的去处"再度拓宽，包括"反内卷"驱动企业盈利和内生投资需求好转，或者政策驱动建筑业景气度和融资需求好转，从而广义流动性改善。 流动性通常是指一项资产能够快速转换为现金的能力，它取决于一系列因素：一是货币的供给量，它决定钱的多少；二是经济中的可交易资产，它决定钱的去处； 三是资金的风险偏好和交易意愿，它决定钱流动起来而不是沉淀下来。 流动性可以进一步划分为狭义流动性和广义流动性，简单来说，"狭义流动性"就是金融体系钱的多少；"广义流动性"就是实体经济钱的多少。 如果打一个比方，流动性就 ...

根据指数调整规则，科创50、科创100指数的样本每季度调整一次，样本调整实施时间为每年3月、6 月、9月和12月的第二个星期五对应的下一交易日。 8月29日，上交所和中证指数有限公司联合公告称，根据指数规则，双方决定调整科创50等指数样本， 于9月12日收市后（下一个交易日即9月15日）生效。 来源：上交所网站 具体来看，生益电子将被调入科创50指数，埃夫特、中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数。 另一方面，科创50、科创100指数前五大成分股基本保持不变。调整数量已连续数个季度均未达到比例 限制，显示出科创板证券市值结构相对稳定。调样前后科创50前五大权重股合计权重为39.1%，科创 100前五大权重股合计权重为13.9%。新一代信息技术、生物医药、高端装备均为前三大行业。 目前，科创板指数数量已达32条，构建了以科创综指和科创50为代表的、市值产业链全覆盖的科创板指 数体系。科创指数产品总规模已突破3200亿元，其中，科创50产品规模超1900亿元，已成为境内第五大 宽基指数产品和最大的单市场ETF产品。 近年来，指数化投资如火如荼，随着全市场ETF规模突破5万亿元，A股指数化投资趋势加速演进。 中证 ...

指数调整 - 科创50指数调入生益电子 科创100指数调入埃夫特和中科蓝讯等5只证券 调整于2025年9月12日收市后生效[1][2] - 科创50指数总市值3.1万亿元 覆盖率38.9% 科创100指数总市值1.9万亿元 覆盖率24.4% 科创系列指数总市值覆盖率84.6% 较调样前提升0.5%[2] - 指数前五大成份股保持稳定 科创50前五大权重股合计权重39.1% 科创100前五大权重股合计权重13.9% 新一代信息技术、生物医药、高端装备为前三大行业[2] 市场表现 - 科创板主要指数今年涨幅显著 科创综指上涨43.3% 科创50上涨35.6% 科创100上涨46.8% 科创200上涨54.9% 均创去年9月24日以来新高[2] - 科创板指数产品总规模突破3200亿元 其中科创50产品规模超1900亿元 成为境内第五大宽基指数产品和最大单市场ETF产品[3] 指数体系发展 - 科创板指数数量达32条 形成以科创综指和科创50为代表的市值产业链全覆盖指数体系 自"科八条"发布后新增科创200等16条指数[3] - 指数化投资将配合科创板"1+6"政策落地 支持高水平科技自立自强和新质生产力发展[3]

科创50指数样本调整 - 上交所和中证指数公司宣布调整科创50等指数样本 于2025年9月12日收市后生效[1] - 生益电子将被调入科创50指数 埃夫特和中科蓝讯等5只证券调入科创100指数[3] 指数覆盖范围及代表性 - 调整后科创50指数总市值3.1万亿元 覆盖率38.9%[3] - 科创100指数总市值1.9万亿元 覆盖率24.4%[3] - 科创50、科创100、科创200总市值覆盖率达84.6% 较调样前提升0.5%[3] 指数成分结构特征 - 科创50前五大权重股合计权重39.1% 科创100前五大权重股合计权重13.9%[3] - 新一代信息技术、生物医药、高端装备均为两大指数前三大行业[3] - 调整数量连续数个季度未达比例限制 显示科创板市值结构相对稳定[3] 科创板指数表现 - 今年以来科创综指上涨43.30% 科创50上涨35.63% 科创100上涨46.83% 科创200上涨54.90%[3] - 科创50指数自8月12日起14个交易日涨幅达27.78%[4] - 所有指数均创下去年9月24日以来新高[3] 指数体系发展现状 - 科创板指数数量达32条 构建了市值产业链全覆盖的指数体系[4] - 科创指数产品总规模突破3200亿元 旗舰指数科创50产品规模超1900亿元[4] - 科创50已成为境内第五大宽基指数产品和最大的单市场ETF产品[4] 政策支持与发展前景 - 科创板凭借技术突破和"1+6"政策支持吸引资金持续涌入[3] - "科八条"发布以来已陆续发布16条指数包括科创200指数和科创综指[4] - 指数化投资将支持高水平科技自立自强和新质生产力发展[4]

指数调整与代表性提升 - 科创50、科创100、科创200指数样本于9月12日收市后实施季度定期调整 [1] - 调整后科创50指数总市值3.1万亿元，对科创板市场覆盖率达38.9% [1] - 科创100指数总市值1.9万亿元，覆盖率24.4% [1] - 三大指数总市值覆盖率达84.6%，较调样前提升0.5% [1] 指数表现与资金流向 - 今年以来科创综指、科创50、科创100、科创200指数分别上涨43.3%、35.6%、46.8%、54.9% [1] - 所有指数均创2023年9月24日以来新高 [1] - 科创板市场资金积极流入，主要受益于技术突破和"1+6"政策支持 [1] 样本调整具体变化 - 生益电子被调入科创50指数 [1] - 埃夫特、中科蓝讯等5只证券被调入科创100指数 [1] - 科创50前五大成份股合计权重39.1%，科创100前五大权重股合计权重13.9% [2] - 调整数量连续数个季度未达比例限制，显示市值结构稳定 [2] 行业分布与指数体系发展 - 新一代信息技术、生物医药、高端装备为前三大行业 [2] - 科创板指数数量达32条，构建市值产业链全覆盖指数体系 [2] - "科八条"发布后新增科创200指数、科创综指等16条指数 [2] 指数产品规模与政策影响 - 科创指数产品总规模突破3200亿元 [2] - 科创50产品规模超1900亿元，成为境内第五大宽基指数和最大单市场ETF [2] - "1+6"政策措施落地将推动指数化投资支持科技自立和新质生产力发展 [2]

另一方面，科创50、科创100指数前五大成份股基本保持不变。调整数量已连续数个季度均未达到比例 限制，显示出科创板证券市值结构相对稳定。调样前后科创50前五大权重股合计权重39.1%；科创100 前五大权重股合计权重13.9%。新一代信息技术、生物医药、高端装备均为前三大行业。 科创宽基指数对科创板市场的代表性进一步提升 8月29日，记者从上海证券交易所获悉，根据指数编制规则，科创50等科创指数样本每季度进行定期调 整，本次调整将于9月12日收市后实施。 科创50、科创100、科创200分别代表科创板大中小市值证券表现，三条指数共同构成上证科创板规模指 数系列。今年以来，科创板凭借技术突破和科创板"1+6"政策支持，市场资金积极流入这片"硬科 技"的"蓝海"，科创综指、科创50、科创100、科创200指数分别上涨43.3%、35.6%、46.8%、54.9%，均 创下去年9月24日以来的新高。 据悉，生益电子将被调入科创50指数，埃夫特、中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数。 此次样本调整后，一方面，科创宽基指数对科创板市场的代表性进一步提升。调整后，科创50指数总市 值3.1万亿元，覆盖率38.9%。科 ...

8月29日，记者从上海证券交易所获悉，根据指数编制规则，科创50等科创指数样本每季度进行定期调 整，本次调整将于9月12日收市后实施。 科创50、科创100、科创200分别代表科创板大中小市值证券表现，三条指数共同构成上证科创板规模指 数系列。今年以来，科创板凭借技术突破和科创板"1+6"政策支持，市场资金积极流入这片"硬科 技"的"蓝海"，科创综指、科创50、科创100、科创200指数分别上涨43.3%、35.6%、46.8%、54.9%，均 创下自去年9月24日以来的新高。 据悉，生益电子将被调入科创50指数，埃夫特、中科蓝讯等5只证券将被调入科创100指数。 此次样本调整后，一方面，科创宽基指数对科创板市场的代表性进一步提升。调整后，科创50指数总市 值3.1万亿元，覆盖率38.9%。科创100指数总市值1.9万亿元，覆盖率24.4%。科创50、科创100、科创 200总市值覆盖率达84.6%，较调样前提升0.5%，共同良好表征科创板大中小市值证券表现。 另一方面，科创50、科创100指数前五大成份股基本保持不变。调整数量已连续数个季度均未达到比例 限制，显示出科创板证券市值结构相对稳定。调样前后科创5 ...