募集资金 - 向特定对象发行股票募集资金总额不超过54,800.00万元[3] - 无人值守与大型无人机系统产业化基地项目拟投入募集资金31,200.00万元[4] - 无人机系统研制与技术能力提升项目AI拟投入募集资金13,600.00万元[4] - 补充流动资金与偿还借款拟投入募集资金10,000.00万元[4] 市场规模 - 2023年中国低空经济核心产业市场规模达5000亿元，2024年将达5800亿元[11] - 中国民航局预测2035年中国低空经济市场规模有望达3.5万亿元[11] 项目成果 - 项目可扩充纵横昆仑系列与纵横云龙系列产能规模[5] - 项目有助于公司响应国家低空经济战略，优先发展低空数字经济[7] - 项目可丰富无人机系统产品矩阵，提升“一站式”服务能力[8] - 项目建设时空大数据中心，可形成行业应用业务闭环[9] - 公司低空数据服务体系多地开展应用示范与试点，实现商业应用闭环[16] 项目效益 - 项目达产后预计税后内部收益率为17.26%，静态投资回收期（税后）6.13年（含建设期）[22] 技术研发 - 项目将开展无人值守空中智能巡检系统技术研究，突破关键技术[23] - 项目开展大型固定翼无人机系统关键技术研究，提升技术能力[23] - 项目AI能力提升预期形成低空领域专题数据底座等核心产出[23] 市场拓展 - 公司已形成以低空数字经济为牵引、海内外双线突破、多行业应用纵深渗透的市场拓展格局[17] - 项目建设选址于浙江省绍兴市，利用长三角地区优势资源[18] - 公司参股四川省低空经济产业发展有限公司，参与四川及西南地区物流业务布局[16] - 公司携手多合作伙伴共同打造低空经济新生态，构建开放共赢产业体系[16] 未来展望 - 到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%[28] 公司实力 - 公司拥有各类知识产权超600项，其中发明专利110项[32] - 公司积累了近20种型号的飞行器平台设计经验[32] 业绩情况 - 2024年和2025年1 - 9月，公司营业收入同比增长57.14%、57.01%[37] - 2024年末和2025年9月末，公司资产负债率分别为46.07%、39.12%[37] 发行影响 - 本次向特定对象发行股票募集资金投向主营业务[41] - 募投项目战略布局无人值守系列和中空长航时固定翼无人机，创新人工智能赋能低空经济产业[42] - 发行完成后，公司资本实力增强，总资产和净资产规模增长[45] - 发行后公司营运资金充实，资产负债率下降，资产结构优化[45] - 募投项目效益释放将提升公司运营规模和经济效益[45] - 董事会认为本次发行募集资金投资项目符合相关政策法规和公司战略需求[46] - 募集资金使用有利于公司长远可持续发展，优化资本结构[46] - 本次发行符合全体股东根本利益[46]

发行股票相关 - 向特定对象发行股票方案已获相关会议通过，尚待股东会、上交所和证监会审核注册[6][50][51] - 发行对象不超过35名，以现金认购[6][34] - 发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%[7][35] - 发行股票数量不超过发行前总股本的30%，即不超过2627.40万股[9][37] - 募集资金总额不超过54800万元[9][40][52] - 发行对象所认购股票自发行结束之日起6个月内不得转让[12][39] - 发行决议有效期为12个月[12][45] 募集资金投向 - 无人值守与大型无人机系统产业化基地项目拟投入31200万元[10][41][53] - 无人机系统研制与AI技术能力提升项目拟投入13600万元[10][41][53] - 补充流动资金与偿还借款拟投入10000万元[10][41][53] 业绩数据 - 2024年和2025年1 - 9月，营业收入同比增长57.14%、57.01%[85] - 2024年末和2025年9月末，资产负债率分别为46.07%、39.12%[85] - 2022 - 2025年1 - 9月扣除非经常性损益后的归母净利润分别为 - 3395.70万元、 - 7813.42万元、 - 3870.86万元、 - 2190.72万元[116] - 2025年1 - 9月归属于母公司普通股股东的净利润为 - 1981.16万元，2025年全年为 - 2641.55万元，2026年为 - 528.31万元[142] - 2025年1 - 9月基本每股收益为 - 0.23元/股，2025年全年为 - 0.30元/股，2026年发行前为 - 0.06元/股，发行后为 - 0.05元/股[142] 市场规模 - 2023年中国低空经济核心产业市场规模达5000亿元，2024年达5800亿元，2035年有望达到3.5万亿元[25][61] 技术研发 - 无人值守空中智能巡检系统技术研究将突破三维航线自主规划、多源火情智能识别等关键技术[71] - 大型固定翼无人机系统关键技术研究将开发适用于大展弦比机翼无人机的气动弹性优化设计方法[71] - AI能力提升项目预期形成低空领域专题数据底座、低空AI产品研发基础设施等核心产出[72] 市场扩张 - 公司在四川巴中、彭州、浙江绍兴、河北井陉、重庆梁平等地开展低空数据服务应用示范与试点[64] 其他 - 公司制定了2026 - 2028年股东分红回报规划[12][137] - 公司拥有各类知识产权超600项，其中发明专利110项[79] - 公司积累近20种型号飞行器平台设计等经验[79] - 公司为国内上千家用户单位提供产品及服务，覆盖多个领域[150] - 公司拟加强募集资金监管，保证资金合理合法使用[152] - 公司拟加大市场开拓力度，提升盈利能力[153] - 控股股东及实际控制人承诺不越权干预公司经营、不侵占公司利益[157] - 控股股东及实际控制人承诺履行填补回报措施，违规愿担补偿责任[157] - 董事及高级管理人员承诺不向其他方输送利益、不损害公司利益[160] - 董事及高级管理人员承诺约束职务消费、不动用公司资产从事无关活动[160] - 董事及高级管理人员承诺薪酬制度与填补回报措施执行情况挂钩[160] - 董事及高级管理人员承诺股权激励行权条件与填补回报措施执行情况挂钩[160]

成都纵横自动化技术股份有限公司 前次募集资金使用情况鉴证报告 目 录 | 一、前次募集资金使用情况鉴证报告………………………………第 | | 1—2 | 页 | | --- | --- | --- | --- | | 二、前次募集资金使用情况报告……………………………………第 | | 3—9 | 页 | | 三、附件……………………………………………………………第 | 10—13 | | 页 | | (一) 本所营业执照复印件……………………………………… | 第 | 10 | 页 | | (二) 本所执业证书复印件……………………………………… | 第 | 11 | 页 | | (三) 签字注册会计师资格证书复印件…………………… 第 | 12—13 | | 页 | 前次募集资金使用情况鉴证报告 天健审〔2025〕11-368 号 成都纵横自动化技术股份有限公司全体股东： 我们鉴证了后附的成都纵横自动化技术股份有限公司（以下简称纵横股份公 司）管理层编制的截至 2025 年 11 月 30 日的《前次募集资金使用情况报告》。 一、对报告使用者和使用目的的限定 本鉴证报告仅供纵横股份公司向特定对象发行股票时使 ...

公司融资计划 - 公司公布2025年度向特定对象发行A股股票预案 [1] - 本次发行募集资金总额不超过人民币54,800.00万元 [1] - 募集资金净额拟用于三个项目：无人值守与大型无人机系统产业化基地项目、无人机系统研制与AI技术能力提升项目、补充流动资金与偿还借款 [1]

公司融资计划 - 公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币54,800.00万元 [1] - 募集资金净额将用于无人值守与大型无人机系统产业化基地项目、无人机系统研制与AI技术能力提升项目、补充流动资金与偿还借款 [1] - 公司可根据项目进度和资金需求调整各项目的投入顺序和具体金额 [1] - 在募集资金到位前，公司可以自有或自筹资金先行投入项目，待募集资金到位后进行置换 [1]

公司融资计划 - 公司拟向不超过35名特定对象发行不超过2627.4万股A股股票 [1] - 本次发行募集资金总额不超过5.48亿元 [1] - 募集资金净额将用于三个项目：无人值守与大型无人机系统产业化基地项目、无人机系统研制与AI技术能力提升项目、补充流动资金与偿还借款 [1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 [2] - 相关股票涨势不错 [2]

公司融资计划 - 公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币54,800.00万元 [1] - 募集资金净额将用于三个项目：无人值守与大型无人机系统产业化基地项目、无人机系统研制与AI技术能力提升项目、补充流动资金与偿还借款 [1] - 公司可根据项目进度和资金需求调整募集资金的投资顺序和具体金额 [1] - 在募集资金到位前，公司可以自有或自筹资金先行投入项目，待募集资金到位后进行置换 [1]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 纵横股份在工业无人机“垂直起降固定翼”细分赛道是标杆企业，但公司仍在亏损，缺乏自身造血能力，面临来自大疆等巨头的竞争压力 [1][2][3][8][17] - 公司正从“无人机制造商”向“低空数字经济解决方案提供商”转型，其软硬件协同是主要看点，但商业模式能否成功存在较大不确定性 [18][19][23] 业务表现与财务分析 - **营收增长强劲**：2025年前三季度实现营业收入3.2亿元，同比增长57% [3] - **毛利率显著提升**：2025年前三季度整体毛利率从42.2%增至48.9%，上半年综合毛利率达53.2%，同比增加6.1个百分点 [5][10] - **持续亏损**：2024年全年亏损约3600万元，2025年前三季度亏损近2000万元，虽同比收窄但未盈利 [8] - **现金流紧张**：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1亿元，存货占总资产比重达22.7% [12] - **费用高企**：为扩大市场份额及增加直销比例，销售费用率维持在较高水平 [10] 产品与市场机遇 - **核心产品**：CW系列垂直起降固定翼无人机（如油电混动CW-100、CW-40和纯电CW-15）在应急、安防和测绘领域销售良好 [7] - **产品谱系**：产品覆盖纯电动、油电混合及氢燃料无人机，最大起飞重量6.8-110kg，载荷0.8-25kg，航时1.5-12小时 [18][19] - **市场驱动**：低空经济被写入国家战略，各地政府和企业加大无人机基础设施投入，带来市场需求 [7] 战略转型与挑战 - **转型方向**：从硬件制造商转向提供“低空数字经济解决方案”，包括无人值守系统、软件平台（“纵横云”、“纵横星图”）及数据服务 [19][21][22][23] - **转型挑战**：硬件销售仍占绝对大头，软件和服务收入规模尚不足以覆盖高昂的转型成本 [23] - **竞争威胁**：在应急、智慧城市等应用领域，面临大疆、彩虹、翼龙等大型玩家通过产品创新可能带来的市场蚕食风险 [17]

公司概况与市场定位 - 公司是垂直起降固定翼无人机细分赛道的标杆企业，该赛道规模有限且未被大疆完全占据 [3][26] - 公司正从“无人机制造商”向“低空数字经济解决方案提供商”转型，专注于工业无人机行业应用 [20][44] - 公司产品在应急、安防、测绘、能源、智慧城市等领域形成应用解决方案 [21][45] 财务表现与增长动力 - 2025年前三季度实现营业收入3.2亿元，同比增长57% [3][27] - 2025年前三季度整体毛利率从42.2%大幅攀升至48.9% [5][29] - 增长主要得益于低空经济成为国家战略，政府和企业加大基础设施投入，CW系列无人机（如油电混动CW-100、CW-40和纯电CW-15）销售良好 [7][31] - 2024年全年亏损约3600万元，2025年前三季度亏损近2000万元，虽同比收窄但仍未盈利 [9][33] 盈利能力与成本结构分析 - 2025年上半年综合毛利率回升至53.2%，同比增加6.1个百分点，得益于高毛利产品占比提升 [11][35] - 为扩大市场份额并降低对经销商的依赖，公司加大直销比例和市场推广，推高销售费用，销售费用率持续维持较高水平 [11][35] - 作为技术驱动型公司，研发投入持续高昂，用于升级固定翼产品及研发“纵横云”平台和无人值守系统 [13][37] 现金流与运营效率 - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-1亿元，显示现金流紧张 [13][37] - 现金流紧张源于客户以政府为主导致回款慢，以及为备货提前支付现金 [13][37] - 截至2025年三季度末，存货占总资产比重为22.7%，较2024年底进一步上升 [13][37] - 公司的现金循环周期近年来大幅拉长，运营资金压力加剧 [15][39] 产品与技术布局 - 拥有谱系化垂直起降固定翼无人机产品，包括CW-007至CW-100等系列，最大起飞重量6.8-110kg，载荷0.8-25kg，航时1.5-12小时，涵盖纯电动、油电混合及氢燃料新能源系统 [20][44] - 以CW-100为例，其为超长航时油电混合固定翼无人机，飞行时间可达12小时，可搭载多种任务设备 [8][32] - 在多旋翼领域亦有布局，拥有PH-007、PH-X、PH-20三款产品，而大疆在该领域占据全球70%以上份额 [20][44] 战略转型与未来看点 - 转型核心在于软硬件协同，具体分为三个方向：无人值守系统（自动机库）、软件平台（“纵横云”、“纵横星图”）以及直接的数据服务 [23][47] - 无人值守系统可实现无人机自动起飞、巡检与充电，适用于智慧城市、水利巡检等高频场景 [23][47] - 软件平台旨在管理分散的无人机数据并通过AI挖掘价值 [23][47] - 通过低空物流和应急通信保障等服务尝试增加客户粘性 [23][47] - 目前硬件销售仍占绝对大头，软件和服务收入规模尚不足以覆盖高昂的转型成本，转型能否成功存在较大不确定性 [23][47] 行业竞争与风险挑战 - 公司面临大疆、彩虹、翼龙等大型玩家的潜在竞争，其生存市场（如应急、智慧城市、安防、智慧交通）可能被对手通过产品创新快速蚕食 [19][43] - 对于处于扩张期的公司，现金流“失血”状态需伴随规模提升才能缓解，目前难有改观 [17][41]

行业与公司定位 - 在消费级和工业多旋翼无人机领域，大疆是市场王者，占据全球70%以上的份额[3][23] - 纵横股份专注于“垂直起降固定翼”这一细分赛道，并成为该领域的标杆企业[4] - 公司正从“无人机制造商”向“低空数字经济解决方案提供商”转型[24] 财务表现与增长动力 - 2025年前三季度实现营业收入3.2亿元，同比增长57%[5] - 2025年前三季度整体毛利率从42.2%大幅攀升至48.9%，净亏损有所收窄[7] - 增长主要得益于低空经济被写入国家战略，各地政府和企业加大无人机基础设施投入[9] - 公司CW系列无人机（如油电混动CW-100、CW-40和纯电CW-15）在应急、安防和测绘领域销售良好[9] - 2024年全年公司亏损约3600万元，2025年前三季度亏损近2000万元，至今仍未实现盈利[10] 盈利能力与成本结构分析 - 2025年上半年综合毛利率回升至53.2%，同比增加6.1个百分点，得益于高毛利产品占比提升[12] - 为扩大市场份额并降低对经销商的依赖，公司加大直销比例和市场推广，导致销售费用率维持在较高水平[12] - 作为技术驱动型公司，需持续投入研发以升级产品并开发“纵横云”平台和无人值守系统，研发支出高昂[14] 现金流与运营状况 - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-1亿元，现金流持续紧张[14] - 现金流为负主因是回款慢（客户以to G为主）和为备货提前支付款项[14] - 截至2025年三季度末，公司存货占总资产比重为22.7%，较2024年底进一步上升[15] - 公司的现金循环周期近年来大幅拉长，运营资金压力加剧[17] 产品与技术布局 - 公司拥有谱系化的垂直起降固定翼无人机产品，涵盖CW-007至CW-100等系列[22] - 产品最大起飞重量涵盖6.8-110kg，载荷0.8-25kg，航时1.5-12小时，涵盖纯电动、油电混合及氢燃料新能源无人机系统[22] - 公司旗下也有PH-007、PH-X、PH-20三款多旋翼无人机产品[23] - 以CW-100为例，其为超长航时垂直起降油电混合固定翼无人机，飞行时间可达12小时，可搭载多种任务设备[9] 战略转型与商业模式 - 公司转型重点在于软硬件协同，提供行业应用解决方案[24] - 转型具体分为三个方向：无人值守系统（如自动机库）、软件平台（“纵横云”和“纵横星图”）、以及直接的数据服务[26] - 目前硬件销售依然占据绝对大头，软件和服务的收入规模尚不足以覆盖高昂的转型成本[26] - 公司在2025年上半年于低空物流和应急通信保障等服务方面进行了尝试，旨在增加客户粘性[26] 市场竞争与风险 - 公司所在的细分市场仍需面临大疆、彩虹、翼龙等大型玩家的竞争[21] - 若大疆等公司通过产品和服务体系创新解决电耗、续航等问题，可能快速蚕食公司在应急、智慧城市、安防等领域的市场空间[21]