报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级），未来6个月内，行业整体回报高于市场基准指数5%以上 [9][15] 报告的核心观点 - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，释放明确政策信号，通用航空与低空经济有望成为新质生产力的重要抓手，全产业链将受益，低空经济商业场景规模化落地节奏有望加快 [7] 根据相关目录分别进行总结 行业动态 - 民航局优化调整相关领导小组，成立通用航空和低空经济工作领导小组，以加强对通用航空、无人驾驶航空、低空经济等工作的组织领导和协调统筹 [2] 高位统筹制度保障 - 领导小组由民航局局长挂帅，副局长及核心司局负责人参与，整合资源形成决策中枢，解决产业发展痛点，提供制度保障 [3][4] 专项工作组 - 成立6个专项工作组，全链条覆盖通用航空和低空经济发展环节，从适航审定到安全管理形成闭环，抽调人员集中办公并建立常态化机制，加强政策执行转化 [5][6] 投资建议 - 关注具备先发优势的通航飞机、eVTOL主机厂，如亿航智能、万丰奥威、纵横股份、绿能慧充等；关注率先进入知名整机制造企业的零部件供应商，如英搏尔、卧龙电驱、应流股份等；关注规划、空管、通信等低空基建核心环节，如深城交、四川九洲、纳睿雷达等 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 军贸“高端化和体系化”提升行业发展空间，核心军工资产估值有望重塑 [3] - 商业模式上“本土 + 海外”双轮驱动有效对冲国内需求波动，体系化解决方案和全周期运维管理打开增长空间 [5] - 需求端地缘拉动全球军贸周期上行，国内军工集团抢抓军贸历史机遇 [6] - 供给格局上近十年美国军贸累计出口量份额全球第一，国产装备百花齐放全球竞争优势凸显 [8] 各目录总结 模式：军贸发展有效平衡内需波动，全周期运维打开长期空间 - 收入端军贸产品提供更高溢价，长周期看有效平衡内需波动。F - 35 项目出口订单占比超 3 成，海外业务为军工企业提供较高毛利贡献，“本土 + 海外”双轮驱动能有效对冲国内需求的波动 [15][20] - 成本端军贸订单有助于装备产量提升，进一步强化企业规模效应的释放以及按时交付率的提升。如 F - 35A 批产规模效应显著，学习效应同步提升主力按时交付率 [24][28] - 持续性上多产品及体系化解决方案和全周期运维管理打开增长空间。洛马公司构建丰富产品体系，采用体系化营销；军贸产品运维投入远高于采购成本，且运营维护毛利率高于整机销售；我国军贸维保历经三个阶段 [30][34][38] - 军贸流程上国内军工企业是研产修主体，军贸公司是军品出口国唯一渠道。介绍了保利科技、北方工业等国内主要军贸公司情况 [40] 需求：地缘拉动全球军贸周期上行，政策驱动国内军贸历史级机遇 - 国际驱动方面地缘冲突拉动全球装备建设提速，俄供给缺口打开提供增量需求。2024 年全球军费开支再创新高，近二十年全球军贸交易量进入上升通道，俄乌冲突后俄罗斯军贸出口量显著减少，军机、装甲车及航发出现较大缺口 [44][46][50] - 国内驱动方面各军工集团抢抓军贸做大做强机遇，装备能力升级竞争力凸显。“十四五”收官之年，各大军工集团抢抓军贸机遇，持续推动构建国内国外双循环的军贸新格局；2000 - 2023 年中国军贸出口量 CAGR 达 10.4%，全球占比提升 8.5pct；国内装备能力持续提升，亮相国际舞台竞争力凸显 [52][57][61] 供给：国产军贸装备百花齐放，全球竞争优势凸显 - 全球格局上 2015 - 2024 年，军贸累计出口量中美国份额最高达 39%，中国军贸累计出口量位列全球第 4 份额 6%，俄乌冲突后乌克兰武器装备进口量激增 [65] - 军机方面美欧市场份额优势明显，先进国产装备有望后来居上。2010 - 2024 年，美俄有人机军贸出口额占全球比重居前两名；全球主要出口机型中美国 F - 35 为五代机代表；中国现有有人机出口型号以三代机为主，三代半航空主战装备 J - 10CE 已成体系成建制出口，歼 35A、运 20 有望突破国际军贸市场 [68][71][78] - 无人机方面装备无人化趋势加速需求释放，我国已处于第一梯队。2010 - 2024 年，我国无人机军贸出口数量全球第 2、军贸出口额占比全球第 1；我国察打一体先进机型市占率处于全球前列，主力机型为“翼龙”和“彩虹”系列无人机 [82][89] - 远火方面型号丰富市场需求持续扩大，我国远火在军贸市场具备优势。2010 - 2024 年我国远火军贸出口市占率全球第 1；全球远火向更远射程、更大威力、更高精度目标发展；我国远火装备具有“总体技术、弹箭共架、一体化火控、自装填”等特点，形成了完善军贸产品体系 [93][97][100] - 雷达方面电子对抗与防御需求拉动雷达装备贸易，我国自研雷达步入世界前列。2010 - 2024 年美国雷达军贸出口市占率全球第 1；“十四五”期间我国雷达产业国产替代进程加速，中国电科 14 所助力我国雷达技术走向国际舞台 [104][109][111] 重点公司梳理 - 中航成飞是国内歼击机主机厂龙头，航空军贸主力军。从歼 - 7、枭龙到歼 10 - CE，军贸有望成为成飞第二增长曲线 [118][119] - 中无人机是大型固定翼长航时无人机系统的整体解决方案提供商。“翼龙”系列无人机远销全球多国，在军用无人机领域占据领先地位 [121][123] - 航天彩虹是军用无人机第一股，“彩虹”系列无人机畅销全球。公司构建起以“彩虹”系列为代表的多型号产品矩阵，产品畅销国际市场 [124][128] - 航天电子“飞鸿”系列无人机远销海外，无人系统军贸产品型谱化与系列化发展。公司是国内航天电子技术领域重要研发与制造单位，无人系统产业链“链长”单位建设持续加强 [129][131] - 国睿科技是国内雷达整机核心供应商，军贸发展驱动主业更上台阶。公司专注于雷达装备及相关系统等业务，2025 年预计关联交易大幅提升，雷达军贸业务旺盛 [132][139] - 航天南湖是防空预警雷达龙头，推进新型军贸出口立项。公司是国内防空预警雷达领域的重要研制与生产单位，2024 年大力拓展军贸业务 [140][144] - 内蒙一机是国内唯一主战坦克研发制造基地，积极突破军贸新领域与新市场。公司形成了轮履并进、轻重结合、型谱齐全、技术成熟的军贸产品体系，2024 年进一步巩固传统市场，开拓高端市场 [145][147] - 北方导航是兵装导控龙头，受益于远火需求释放。公司是我国军工导航与制导核心装备的骨干研制单位，受益于远火需求释放 [148][149] - 中兵红箭是军工特种装备核心供应商，受益于智能弹药放量。公司专注于智能弹药等精确制导武器的研发生产，在陆军主战装备领域具有核心供应商地位 [152][157] 投资建议 - 军机整机及配套：中航成飞、中航沈飞、中航西飞、航发动力、洪都航空、中航高科 [11] - 军用无人机整机及配套：航天彩虹、中无人机、航天电子、纵横股份、广联航空、利君股份 [11] - 精确制导武器总体及配套：高德红外、洪都航空、中兵红箭、智明达、菲利华、北方导航、长盈通、睿创微纳、天奥电子、国博电子、亚光科技 [11] - 地面装备：内蒙一机、晶品特装 [11] - 雷达整机及配套：国睿科技、航天南湖、四创电子 [11]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 看好低空经济健康发展及出口链龙头企业 [2] - 出口链板块需重点跟踪美国与各国贸易谈判后续进展，国内龙头企业在供给端和需求端具备较强竞争优势，预计工程机械行业后续将维持稳步增长态势 [3] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.6.29 - 2025.7.4） - 2025年6月29日至7月4日，上证综指上涨1.40%，深证成指上涨1.25%，创业板指上涨1.50%，申万机械设备上涨0.26%，相较沪深300指数跑输1.28pct，在31个申万一级行业中排名第24 [2][10] - 申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨0.21%/0.30%/0.75%/1.44%/-0.67% [2][10] 周个股涨跌幅 - A股机械设备（申万1级）相关个股中，*ST新元周涨幅最大（+69.49%），金马游乐周跌幅最大（-11.10%） [17] 行业重要周度新闻（2025.6.29 - 2025.7.4） - 今年前5个月，现行支持科技创新和制造业发展的主要政策减税降费及退税达6361亿元，先进制造业企业减税降费及退税4158亿元，部分先进制造业销售收入同比有较大增长 [20] - 7月2日，我国首台拱锚注联合作业台车在洛阳下线，填补隧道施工装备空白，可减少70%人工投入，提升施工进度，节省成本 [21] - 7月3日，万吨级智能打桩船在深汕海域投用，国产化替代实现重大突破，效率提升，节省成本，提升施工精度 [21] - 7月1日，黑龙江省印发支持航空航天产业高质量发展政策措施，围绕多方面提出17条措施，对相关项目给予补助和奖励 [22] - 7月1日，广州市召开低空经济高质量发展工作推进会，提出狠抓科研制造、抓紧应用示范、抓好基础支撑等工作 [23] - 7月2日，河南省首只低空产业基金完成备案，总规模20亿元，首期备案规模5亿元，将吸引资源集聚，目前正对接储备项目 [23] - 7月2日，湖北长江航特低空飞行器科技有限公司成立，注册资本5000万 [24] - 7月3日，航天飞鹏完成数亿元B轮融资，将推进适航取证及运营取证，拓展海外市场 [24] - 6月30日，湖北黄冈市印发加快低空经济高质量发展实施方案，提出到2027年的发展目标和重点任务及奖补措施 [25] - 7月1日，倍飞智航与豫北航空经济协作区、安阳市古都旅游有限公司签署战略合作协议，拓展运营场景应用 [26] 行业重要周度公司公告（2025.6.29 - 2025.7.4） - 7月4日，锐新科技发布股东减持股份触及1%整数倍的公告，上海虢实及其一致行动人累计减持公司股份数量1,789,700股 [27] - 7月4日，七丰精工发布股东拟减持股份的预披露公告，部分股东拟减持股份 [28] - 7月4日，优机股份发布对外投资设立境外孙公司的公告，拟在阿联酋投资设立控股孙公司，注册资本690,000美元 [29] - 7月4日，国安达发布对外投资的进展公告，仲裁裁决相关事项，公司已收回增资款，不再是南岭消防的股东 [30] - 7月3日，宗申动力发布2025年半年度业绩预告，预计净利润同向上升，通用机械和摩托车发动机业务规模增长及投资联营企业收益提升带动业绩增长 [32] - 7月3日，凌云光发布以集中竞价交易方式第四次回购公司股份的进展公告，截至6月30日，已回购股份17,515股 [33] - 7月3日，赛象科技发布投标项目中标结果的公告，被确定为空客天津A320系列飞机第二条总装线项目飞机大部件运输工装夹具的第一中标候选人 [34] 行业重点数据跟踪 经济数据跟踪 - 报告展示了制造业PMI及分项数据变化、制造业固定资产投资完成额累计同比变化、中国每月出口总额及变化、规模以上工业企业产成品存货累计同比、规模以上工业企业利润总额累计同比等数据图表 [35][37][40][42] 重点行业数据跟踪 - 报告展示了我国金属切削机床产量及同比变化、工业机器人产量及同比变化、叉车内销数量及同比变化、叉车出口数量及同比变化、挖掘机内销数量及同比变化、挖掘机出口数量及同比变化、机电产品出口金额及同比变化、通用机械设备出口金额及同比变化等数据图表 [46][48][52][55] 投资建议 低空经济 - 基建方面，建议关注深城交、苏交科、华设集团及纳睿雷达；整机方面，建议关注万丰奥威、亿航智能、纵横股份、绿能慧充；核心零部件方面关注宗申动力、卧龙电驱、应流股份、英搏尔；空管及运营方面关注中信海直、中科星图及四川九洲 [4] 机械设备 - 出口链板块，建议关注巨星科技、泉峰控股、九号公司等；工程机械板块，建议关注三一重工、徐工机械、安徽合力等；工业母机板块，建议关注华中数控、科德数控、恒立液压等 [4]

低空经济发展现状 - 绍兴越城区作为浙江省首批低空经济"先飞区"试点地，在"平台、产业、场景、服务"四大领域取得领先地位，建成低空飞行监管服务平台并实现万米空域监管全覆盖 [1] - 2024年越城区低空经济规上企业产值达28.5亿元，预计今年将突破40亿元，已累计引入18个产业项目，计划总投资266亿元 [4] - 低空经济被视为战略性新兴产业和新质生产力的典型代表，正迎来爆发式增长的"黄金窗口期" [4] 企业动态与项目进展 - 纵横股份长三角制造基地首架"云龙3中大型固定翼无人机"下线，标志着中大型无人机"绍兴造"实现突破 [1] - 大疆创新科技将在越城区建设长三角链主配套产业园，该公司占据全球无人机消费级市场80%份额、行业级市场60%份额 [2] - 中国特种飞行器研究所研制的"祥云"AS700载人飞艇在越城区落地，这是全国首个具有完全自主知识产权的载人飞艇 [3] 产业生态建设 - 越城区通过"链主"型企业项目签约，培育以大疆为牵引的低空经济产业集群 [2] - 大疆计划与地方共同探索"低空+物流""低空+文旅""低空+治理"等应用场景，打造长三角区域低空经济制造核心承载区 [3] - AS700载人飞艇开辟"空中观光载体"新场景，在100-300米高度为游客提供江南水乡观光体验 [3] 区域发展优势 - 越城区实现工业无人机项目3个月内从接触谈判到签约落地，一个季度内从签约到开工投产的"绍兴速度" [2] - 该区编制发布低空经济专项规划，在全国县域层面率先实现空域监管全覆盖 [1] - 现代科技与古城文化的结合，形成无人机产业与水乡旅游协同发展的独特优势 [4]

股价走势 - 综合得分62 22分 趋势方向较强 [1] - 当日主力成本47 63元 5日主力成本44 36元 20日主力成本41 31元 60日主力成本41 31元 [1] - 短期压力位48 42元 短期支撑位45 59元 中期压力位40 16元 中期支撑位未明确 [1][2] - 股价突破短期压力位 短线有望走强 突破中期压力位 中线有望走强 [2] - K线形态呈现多方炮 底部出现有上涨可能 [2] 资金流向 - 主力资金净流入2995 84万元 占总成交额15% [2] - 超大单净流入1053 77万元 大单净流入1942 08万元 散户资金净流入239 66万元 [2] 市场表现 - 过去一年内涨停1次 跌停0次 [1] 行业关联 - 关联行业包括航天航空涨幅0 37% 无人机涨幅1 15% 北斗导航涨幅1 29% 低空经济涨幅0 61% [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：低空经济、低空物流 - **公司**：极峰科技、绿能惠充、中恒股份、航天电子、顺丰控股、中国电信、联通、移动、联合飞机、中创航空、方舟无人机、道通科技、中弘股份、纵横股份、中无人机、中科星图公司、蓝思信息公司、民航二所、来思信息、川大智胜、华设设计集团、千寻位置 纪要提到的核心观点和论据 1. **资本市场关注度与趋势**：低空经济二级市场关注度低，相关公司股价低位，但“十五五”期间国家规划和专家意见显示未来将蓬勃发展，一级市场重视且地方产业基金积极参与，一二级市场脱节，随政策和应用场景落地股价有望显著提升[3] 2. **国内低空经济建设情况**：江浙沪皖地区到2025年6月设施网、公联网、航路网和服务网建设总招投标金额47.67亿元，关键在于适航飞行器及常态化应用场景发展，各地投入点因因地制宜而异[4] 3. **无人机应用场景及安全性**：中国无人机应用领先，25公斤以下轻小微型无人机在人口密集区飞行无需适航证，25 - 150公斤中型需适航证，非载人及载人无人机在人口稠密区飞行受限[5] 4. **低空物流领域发展前景** - **末端配送**：无人机效率高于人工，成本3.8 - 4.9元/千米/小时，低于外卖员成本；一人控八架时，一公斤货物成本降至3.25元，0.5公斤降至2.1元[1][16] - **支线物流**：成本优势明显，尤其在复杂地形区域，可降飞行员成本、航线直线，对时效性高产品有优势，如HY - 100、FP - 98等型号油耗成本4.54元/千米/小时，低于轻卡；但干线物流目前不具经济性[1][2] 5. **推荐布局低空物流的公司**：极峰科技、绿能惠充、中恒股份、航天电子和顺丰控股，技术实力和市场布局值得关注，如极峰科技与联合航空合作，中恒股份旗下中无人机有多款取证中型无人机等[1][7] 6. **低空经济服务平台建设**：总包商通常为中国电信、联通和移动，因低空飞行器需通过其基站通信，数据报送地方政府平台实现监视功能[1][11] 7. **无人机在政务应用**：优势显著，可高效巡检公路、抓拍违法、森林防火、电力巡检等，地方政府积极采购轻小微无人机用于特定场景，目前主要用于应急保障[12] 8. **无人物流应用情况** - **不同地区**：西南和西北绕路系数大时，无人机与传统燃油轻卡成本差距拉大；运5B改造无人机批量生产后价格和折旧成本降20% - 30%，支线物流关键在获适航证[20] - **不同类型物流**：支线物流理论可行，干线物流目前不具经济性，因前端采购成本高、燃料经济性差、适航难度高[2][21] 9. **企业进展**：联合飞机、中创航空获市场订单，联合航空控股疾风科技并取得TC证，中创航空ZC500已提交材料；部分上市公司有相关产品，推动巡检等用途向物流发展[22] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **FP98飞机用途**：由航天时代飞鹏制造，用于顺丰控股中国西北地区航路覆盖，提升区域航空物流网络效率和覆盖范围[9] 2. **江苏省低空经济平台建设**：由中国联通总包，涉及低空服务管理平台和智联平台等项目，2022年招标，千寻位置等公司分包；南京市公安局投资近3000万元建设无人机实战用一体化平台[10] 3. **苏州及周边地区建设情况**：苏州有800多万至600多万通用航空机场招标订单，华设设计集团负责太仓无人机试飞基地项目；无锡投入五六千万用于实景3D测绘和全网络创新应用项目；安徽有特色公司参与[13] 4. **当前低空经济建设订单情况**：集中在3D地形地貌测绘和低空空域系统建设，如中科星图公司有3D测绘订单，蓝思信息公司在安徽低空空域系统建设中标400多万及补充615万订单；全国飞行服务平台建设中标金额近1000万元[14] 5. **地方政府制定规则能力**：地方政府通常不具备独立制定低空无人机管理规则能力，国家统一制定规则更合理，利于权责划分和产业发展[15] 6. **纵横股份合作模式**：与地方政府通过提供无人机服务赚取服务或设备建设费用，在浙江绍兴和重庆等地有项目，中型和大型无人机有货运规划[24] 7. **部分公司大型无人机产品及应用** - 极风科技：TD550等用于货运和巡检[25] - 中无人机：翼龙2H用于应急抢险、通信恢复[25] - 航天电子：航天时代飞鹏IP98获适航三证中两证，西飞HH - 100取证可能慢[26] 8. **取得TC证的大型无人机**：市场约16款，农用居多，物流用有天御航通HY - 100、航天时代飞控IP98、联合飞机TD550、绿能慧充JC - 500[27][28]

低空行业发展现状 - 低空行业正从概念爆发向规模落地跃迁，国家发改委成立低空经济司，超20省出台专项规划，地方政府专项债向低空基建倾斜[1] - 美团无人机累计完成超52万单，丰翼方舟80运载效率突破传统多旋翼极限，深圳智能融合低空系统（SILAS）先锋版启用[1] - 苏州通过"一中心一平台"模式构建城市级低空数字底座[1] 商业化进展与挑战 - 目前仅航空测绘、农业植保、电力巡检、无人机编队表演和航拍五大场景实现商业闭环[2] - 无人驾驶航空器成本仅为直升机的1/10至1/5，杭州企业用无人机运输血液制品10公里成本降至每公斤7元[2] - 专家建议参考新能源汽车发展路径，通过初期补贴培育市场[2] 产业链结构问题 - 上游无人机制造能力领先，下游场景逐步突破，但中游基础设施短板制约规模效应[3] - 物理起降点不足、通信标准缺失导致产业链发展不均衡[3] - 关键技术瓶颈包括能源技术革命（固态电池或氢能）和倾转旋翼技术的成熟[3] 安全与标准挑战 - 飞行间隔标准未明确是制约低空经济发展的最大瓶颈[4] - 整体安全水平需达到10（百万小时）事故率，需建立动态识别管理系统[4] - 各地数字化平台接口不一形成信息孤岛，阻碍跨区域飞行并带来安全隐患[6] 空域管理实践 - 沪宁高速200公里航程需向5个地市分别申请空域，高速公路限制空域的高度、宽度标准空白[6] - 苏州低空服务监管平台实现空域协同服务、空中交通服务、低空信息服务，形成高质量数据集[7] - 低空标准体系涵盖技术、安全、服务、管理标准，需政府统筹协调推动[7] 未来发展趋势 - 2027年前是空域改革试点关键窗口，2030年后将进入规模化应用期[8] - 5G-A技术逐步引入低空覆盖，运营商凭借400万座5G基站资源成为低空智联网建设主力军[8] - 江浙、珠三角出现运营商牵头低空智联网总集项目趋势，通感一体化技术将重塑低空通信标准[8]

股东大会召集与召开程序 - 公司于2025年6月23日召开2025年第二次临时股东大会，会议通知通过《中国证券报》《证券日报》及上海证券交易所网站等指定媒体公告 [3] - 现场会议在成都市高新区天府五街菁蓉汇3A11楼A3会议室召开，董事长任斌未出席，由董事兼副总经理王陈主持 [3] - 会议实际时间、地点、方式及审议议案与公告内容完全一致，符合法定程序 [3] 出席人员构成 - 现场出席股东及代理人共5名，代表有表决权股份49,120,200股，占总股本56.0861% [4] - 网络投票股东53名，代表股份564,208股，占比0.6442% [5] - 中小投资者54名，代表股份564,408股，占比0.6444% [5] - 合计58名股东出席，代表总表决权股份49,684,408股，占公司总股本56.7303% [5] 表决程序与结果 - 会议采用现场记名投票与网络投票结合方式，网络投票通过上证所系统进行 [6] - 议案一表决结果：同意49,593,976股（99.8184%），反对90,081股（0.1813%），弃权351股（0.0008%） [6] - 中小投资者表决情况：同意473,976股（83.9775%），反对90,081股（15.9602%），弃权351股（0.0623%） [7] 法律意见结论 - 股东大会程序符合《公司法》《证券法》及公司章程规定 [8] - 出席人员资格与召集人资格合法有效 [8] - 表决程序及结果合法有效 [8]

股东大会安排 - 公司2025年6月5日决定6月23日召开2025年第二次临时股东大会[5] - 公司2025年6月6日在指定媒体刊登召开股东大会通知[2][5] 参会情况 - 现场出席股东及代理人5名，代表股份49,120,200股，占比56.0861%[7] - 参与网络投票股东53名，代表股份564,208股，占比0.6442%[8] - 中小投资者54名，代表股份564,408股，占比0.6444%[8] - 出席股东共58名，代表股份49,684,408股，占比56.7303%[8] 议案表决 - 《关于为控股子公司提供担保的议案》同意49,593,976股，占比99.8179%[14] - 《关于为控股子公司提供担保的议案》反对90,081股，占比0.1813%[14] - 《关于为控股子公司提供担保的议案》弃权351股，占比0.0008%[14] - 中小投资者对该议案同意473,976股，占比83.9775%[14] 结果认定 - 本次股东大会表决程序及票数符合规定，结果合法有效[15] - 本次股东大会召集、召开等均合法有效[16]

会议信息 - 股东大会于2025年6月23日在成都召开[2] - 58人出席，所持表决权占比56.7303%[2] - 会议由董事王陈主持，采用现场和网络投票表决[3] 人员出席 - 5名董事出席4人，3名监事全出席，董秘出席，高管列席[5] 议案表决 - 为子公司担保议案，普通股股东同意比例99.8179%[4] - 5%以下股东同意比例83.9775%[4] 结果认定 - 律师认为股东大会程序和结果合法有效[7]