博众精工公告称，截至公告披露日，股东信科弘创持有公司股份24,235,107股，占总股本5.43%，股份 源于协议转让。因自身资金需求，信科弘创拟通过集中竞价，自2026年2月27日至5月26日减持不超 4,466,477股，即不超公司股份总数的1%。此次减持为正常行为，不会对公司治理及经营产生重大影 响，减持数量和价格存在不确定性。 ...

公司股价与交易表现 - 1月26日，公司股价上涨5.08%，报收43.40元/股，成交额达4.87亿元，换手率为2.59%，总市值为193.85亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为博众精工科技股份有限公司，成立于2006年9月22日，于2021年5月12日上市，总部位于江苏省吴江经济技术开发区 [1] - 公司主营业务为自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件及工装夹(治)具的研发、设计、生产、销售及技术服务，并提供数字化工厂整体解决方案 [1] - 公司主营业务收入构成为：自动化设备(线)占86.26%，治具及零配件占11.96%，核心零部件占1.66%，其他(补充)占0.12% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证机器人ETF（562500）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金在第三季度增持公司股份68.98万股，截至当时持有368.97万股，占流通股比例为0.83% [2] - 基于1月26日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约为774.84万元 [2] 相关基金产品表现 - 华夏中证机器人ETF（562500）成立于2021年12月17日，最新规模为264.65亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.89%，在同类5580只基金中排名第1608位；近一年收益率为37.61%，在同类4271只基金中排名第2132位；成立以来收益率为12.9% [2] - 该基金经理为华龙，累计任职时间3年159天，现任基金资产总规模为394.51亿元，其任职期间最佳基金回报为178.34%，最差基金回报为-15.08% [3]

公司股东信息 - 截至2026年1月20日，博众精工股东总人数为12070人 [1]

公司业务与市场布局 - 公司欧盟地区业务收入在整体营业收入中占比很小，不足1% [1] - 公司欧盟业务大部分通过境内主体直接向欧盟客户出口的方式实现 [1] - 后续公司将根据市场情况，稳步推进包括欧盟在内的海外市场布局 [1]

公司股价与交易表现 - 1月16日，公司股价上涨5.91%，报收41.05元/股，成交额2.06亿元，换手率1.16%，总市值183.35亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为博众精工科技股份有限公司，位于江苏省吴江经济技术开发区，成立于2006年9月22日，于2021年5月12日上市 [1] - 公司主营业务为自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件及工装夹(治)具的研发、设计、生产、销售及技术服务，并提供数字化工厂整体解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：自动化设备(线)占比86.26%，治具及零配件占比11.96%，核心零部件占比1.66%，其他(补充)占比0.12% [1] 主要流通股东动态 - 华夏基金旗下华夏中证机器人ETF（562500）位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度增持公司股份68.98万股，截至当时持有368.97万股，占流通股比例为0.83% [2] - 基于当日股价上涨测算，该基金持仓单日浮盈约844.95万元 [2] 相关基金产品信息 - 华夏中证机器人ETF（562500）成立于2021年12月17日，最新规模为227.98亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为6.4%，同类排名2279/5531；近一年收益率为34.28%，同类排名2357/4215；成立以来收益率为8.33% [2] - 该基金经理为华龙，累计任职时间3年149天，现任基金资产总规模359.57亿元，任职期间最佳基金回报为139.26%，最差基金回报为-15.08% [3]

行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分领域及具体公司给出了积极的投资建议 [3][4][5] 核心观点 - 中国机械设备出海面临三大结构性机会：一带一路资源国投资提速、欧美需求复苏共振、高端制造业从产能出海转向技术出海 [1] - 海外工程机械需求有望于2025年开启新一轮上行周期，与国内周期形成共振，2026-2028年板块利润年均增速预计约20%+ [10][11] - 中东是全球油服及天然气投资最具确定性的增长极，行业壁垒高，仅少数具备完整认证和工程能力的企业能实现高质量出海 [68][69][109] - 高端制造业出海逻辑升级，中国企业在光模块、锂电、光伏设备等领域凭借技术、成本和交付一体化优势，迎来持续性出海良机 [5] 一带一路：资源国驱动需求 - **工程机械**：有色金属价格中枢抬升驱动矿企资本开支向开采端集中，叠加资源国矿机出口放量，推动高毛利大型挖掘机占比提升，板块迎来量价齐升 [3][10] - **出口市场结构**：工程机械出口增量向中东、非洲等新兴市场集中，2025年1-10月对非洲出口金额同比增长60%，对中东出口同比增长14% [16][18] - **核心驱动因素**：资源国成为出口核心增量，以非洲加纳为例，2024年中国工程机械对其出口同比大增152% [36] - **产品结构升级**：大型挖掘机出口增速显著领先，截至2025年11月，大/中/小挖出口销量同比分别增长55%/14%/9% [37] - **重点公司**：推荐出口盈利贡献较高的三一重工、中联重科、柳工、恒立液压，关注徐工机械 [3] 欧美需求：复苏与结构性成长 - **工具市场**：降息预期下北美地产周期触底回升，叠加渠道补库与电动化升级，全球工具市场进入需求修复与结构性成长共振阶段 [4] - **工业叉车**：行业逻辑为内销低基数叠加外需复苏，龙头企业智慧物流和系统集成方案持续落地，板块估值有望修复 [4] - **高空作业平台**：北美“双反”利空出尽，在美联储降息预期下租赁龙头资本开支有望重启，叠加机队超期服役带来的存量替换需求，行业景气度复苏 [4] - **美国市场驱动力**：利率下行推动房地产投资回暖，制造业回流与基建法案支撑非住宅建设需求，特朗普中期选举临近可能加码基建投入 [25] - **重点公司**：推荐中国手工具出海龙头巨星科技，布局智能叉车与自动化物流的杭叉集团、中力股份、安徽合力，以及高空作业平台民营龙头浙江鼎力 [4] 高端制造业：技术出海 - **光模块设备**：2026年算力需求建设加速，光模块头部厂商重点布局海外产能，光模块设备成为解决技术迭代、海外劳动力与快速扩产难点的必选项 [5] - **锂电设备**：海外锂电需求高速增长，中国电池厂加速全球建厂带动整线设备出口进入兑现期，设备厂商凭借“客户绑定+整线复制”模式优势显著 [5] - **光伏设备**：美国本土光伏需求爆发，HJT路线因成本与专利优势成为最优解，中国设备企业交付能力强、技术领先且处于窗口期免关税，订单加速落地 [5] - **重点公司**：光模块设备建议关注罗博特科、奥特维、天准科技、快克智能、博众精工、凯格精机、杰普特；锂电设备推荐先导智能、联赢激光、杭可科技；光伏设备推荐迈为股份、奥特维 [5] 工程机械出海深度分析 - **周期位置**：全球工程机械需求在经历疫情刺激透支及加息压制后，已处于底部回升阶段，有望于2025年开启新一轮上行周期 [10][11] - **全球化布局**：核心主机厂已构建完善的全球化生产体系，在东南亚、欧美、拉美、中东等重点市场实现本地化建厂，有助于规避关税风险并提升交付能力 [42][43] - **盈利优势**：头部主机厂海外业务毛利率显著高于国内，2025年上半年，柳工、三一重工、中联重科、徐工机械的海外毛利率分别较国内高出约14、9、7、4个百分点 [45][51] - **区域收入变化**：主机厂收入结构持续向资源国倾斜，例如三一重工的非洲收入占比从2023年的约7%提升至2025年第三季度的约15% [54][55] - **估值水平**：截至2026年1月13日，三一重工、中联重科、柳工2026年预测利润对应估值仅为10-19倍 [10] 油服市场出海分析 - **市场空间**：中东是国际油服巨头核心市场，三巨头在该区域营收占比长期维持在30%左右，中东油服市场规模预计将从2023年的830亿美元增长至2029年的1310亿美元，年复合增长率约7.77% [70][73] - **中国合作基础**：中国长期是OPEC原油第一大出口目的地，OPEC占中国原油进口比例稳定在40%-50%，双边能源贸易关系稳固 [74][76] - **行业壁垒**：油服设备行业认证标准高、申请周期长，需要同时通过行业及客户双重资格认证，门槛极高 [89][90] - **市场现状**：海外市场以存量运维需求为主，国产厂商主要切入模式为OEM，仅杰瑞股份、纽威股份等少数具备强工程落地能力和完整认证的企业能以自有品牌切入核心市场 [92][94] - **重点公司分析**： - **杰瑞股份**：拥有覆盖油服全链条的国际认证体系，在中东和北美市场深耕超十年，工程交付能力强，2024年大型EPC项目进入收获期 [68][99] - **纽威股份**：是中国最大阀门生产企业，获得超过50项国际质量认证，已成为众多国际能源巨头的合格供应商，后市场服务营收占比仅20%，相比国际头部企业约50%的占比有巨大提升空间 [100][103] 天然气设备市场出海分析 - **核心驱动力**：中东天然气储量丰富，发电结构高度依赖天然气（2023年占比70.25%），使用天然气发电的经济性远优于石油发电，成本仅为后者的约20% [114][119][120] - **地缘政治机遇**：俄乌战争导致欧洲俄罗斯管道天然气进口比例从2021年的约45%骤降至2024年的约18%，LNG需求激增，为中东天然气出口带来结构性机遇 [121] - **主要国家规划**： - **卡塔尔**：全球最大LNG出口国之一，已通过“百船计划”锁定超过100艘LNG船产能，以配套北方气田扩建项目，抢占欧洲市场先机 [131][132] - **阿联酋**：规划2030年实现天然气自给自足，正加速国内气田开发（如Hail和Ghasha项目预计年产能100亿立方米）并全球布局天然气资产 [135][136] - **科威特**：为减少天然气进口依赖，正积极开发侏罗纪气田及与沙特合作的Al-Durra气田（探明储量约20万亿立方英尺） [138][139] - **行业特征**：天然气项目高度非标化，工程复杂，认证与交付壁垒突出，竞争是设计、系统集成、EPC管理与长期运维能力的综合比拼 [109] - **重点公司**：推荐在中东天然气开发中具备高端装备与工程服务能力的杰瑞股份和纽威股份 [109]

业绩相关 - 2024年度及2025年前三季度，博众仪器营收分别为58.15万元、184.30万元，净利润分别为 - 1546.48万元、 - 1475.27万元[5] - 截至2025年9月末，博众仪器净资产 - 960.46万元[5] - 2023 - 2025年9月企业营业成本分别为709.38万元、18.94万元、62.42万元[32] - 预测2025 - 2030年TEM整机营业成本分别为0万元、4000万元、9000万元、11700万元、13600万元、15300万元[33] - 预测2025 - 2030年电子束核心部件营业成本分别为147.61万元、486.07万元、1500万元、2250万元、5000万元、5000万元[33] 用户数据 - 2025年苏州博众仪器在手透射电子显微镜合同金额约1200万，在手电子束核心部件订单约165万[26] 未来展望 - 国产高端仪器加速替代进口，博众仪器有望受益于产业政策与市场机遇[77] 新产品和新技术研发 - 博众仪器2022年完成国产首台200kV透射电镜原型机开发；2024年完成第二代产品迭代开发；2025年发布国产首台商用200kV热场发射透射电镜[12] - 博众仪器自主研发的200kV热场发射透射电镜（BZ - F200）达到国际先进水平，是估值溢价主要支撑[74] 市场扩张和并购 - 苏州博众仪器现有TEM整机产能为10台/年，2026 - 2027年扩产后可达20台/年[27] 其他新策略 - 本次交易以收益法估值结果35600.00万元作为定价主要参考依据[73] 估值相关 - 经收益法评估，博众仪器全部股东权益的市场价值为3.56亿元，较净资产账面价值增值3.66亿元[5] - 测算无风险利率为1.86%[40] - 测算市场风险溢价为6.67%[41] - 经迭代计算资本结构比率D/E为8.5%[42] - 计算权益资本成本为12.4%[45] - 确定加权平均资本成本为11.6%[46] - 被估值单位市研率乘数取值29.41，对应研发费用数值1798.45，全投资口径企业价值52892.41[53] - 被估值单位付息债务3040.00，经营性资产构成的股权价值（折扣前）49852.41，缺少流通性折扣25.7%，折扣后为37040.34[53] - 被估值单位非经营性资产及负债估值净值 - 333.20，溢余现金及现金等价物1036.56，股东全部权益价值取整后为37700.00[53] - 选用29.41作为被估值单位的价值比率[68][69] - 本次估值不可流通折扣率取25.7%[72] 可比公司数据 - 莱伯泰科总股本6745.25股，估值基准日前20日成交均价35.9425元/股，股权价值242441.00[59] - 钢研纳克总股本38278.38股，估值基准日前20日成交均价17.3145元/股，股权价值662771.01[59] - 皖仪科技总股本13470.85股，估值基准日前20日成交均价21.8860元/股，股权价值294823.00[59] - 永新光学总股本11093.67股，估值基准日前20日成交均价108.1925元/股，股权价值1200251.89[59] - 精测电子总股本27974.51股，估值基准日前20日成交均价74.3460元/股，股权价值2079792.90[59] - 莱伯泰科研发费用率17.9%，市盈率65.2，总市值58.3亿元，年度研发费用1.04亿元，市值研发比56.1[75] - 皖仪科技研发费用率15.3%，市盈率58.7，总市值42.8亿元，年度研发费用0.65亿元，市值研发比65.8[75] - 钢研纳克研发费用率12.8%，市盈率42.03，总市值66.4亿元，年度研发费用1.37亿元，市值研发比48.5[75] - 永新光学研发费用率11.3%，市盈率51.58，总市值101.5亿元，年度研发费用0.98亿元，市值研发比103.6[75] - 精测电子研发费用率20.5%，市盈率 - 372.49，总市值297.1亿元，年度研发费用6.09亿元，市值研发比48.8[75] 行业数据 - 2024年全球电子显微镜市场规模已达39亿美元，预计2028年将增长至54亿美元，复合年增长率达8.1%[17] - 2024年中国电子显微镜市场规模约61.49亿元人民币，中国透射电子显微镜市场规模达到18.7亿元，较上年同比增长6.8%[17][18] - 预计2025年，中国透射电子显微镜市场规模将扩大至19.9亿元，同比增长约6.4%[18] - 全球TEM市场第一梯队欧美及日本企业占据中高端市场80%以上的份额[20] - 电子仪器行业剔除ST股和B股后有20家企业，公司选取5家A股上市公司作为可比对象[54] - 机械、设备、仪器仪表制造业非上市公司并购样本数80，市盈率平均值32.68倍，上市公司并购样本数738，市盈率平均值43.95倍[72] 公司对比数据 - 博众仪器市值研发比为21.88，与A股同类上市公司相比处于合理水平且低于行业平均[75][76] - 博众仪器资产总额245.74万元，所有者权益总额 - 960.46万元，主营业务收入3986.05万元[67] - 带息负债/净资产方面，博众仪器为 - 186.42%，莱伯泰科为0.08%，钢研纳克为2.40%，皖仪科技为2.99%，永新光学为1.50%，精测电子为17.68%[67] - 资产负债率方面，博众仪器为124.10%，莱伯泰科为11.55%，钢研纳克为41.13%，皖仪科技为41.47%，永新光学为17.12%，精测电子为55.38%[67] - EV / RDE修正前，莱伯泰科为41.61，钢研纳克为49.14，皖仪科技为21.31，永新光学为110.99，精测电子为34.39[68] - EV / RDE修正系数，莱伯泰科为1.38，钢研纳克为1.43，皖仪科技为1.39，永新光学为1.45，精测电子为1.45[68] - EV / RDE修正后，莱伯泰科为30.15，钢研纳克为34.36，皖仪科技为15.33，永新光学为76.54，精测电子为23.71[68]

股权交易 - 2025年12月21日博众仪器拟增资扩股，投资方3090万元认购新增注册资本2642032元，获8.1124%股权[8] 股权结构变化 - 交易前博众仪器注册资本29925925元，博众精工持股34.0842%[9] - 交易后注册资本32567957元，博众精工持股降至31.3191%[10] 控制权变更 - 交易后唐爱权控制一致行动人股东合计控制36.7363%表决权，成为实际控制人[15]

未来展望 - 公司预计2026年实现ZA024目标[1] - 公司2025年推进相关项目有望取得进展[1] - 公司预计资源利用率将进一步提高[1] - 公司预计未来资源利用效率提升将带来显著经济效益[1] 业绩总结 - 公司资源利用率分别为34.08%、31.32%和36.74%[1] - 公司某项目价值达1.23亿元[1] 公司治理与股权 - 公司持有大量股份为单一最大股东[3][4][5] - 公司拥有上市公司业务权益包括某些业务控制权[3][4][5] - 2025年12月21日博众仪器股东会公司表决权由34.0842%降至31.3191%[8] - 公司丧失对博众仪器控制权的时点为2025年12月[9] 公司运营变动 - 2025年12月21日博众仪器股东会同意撤销执行董事职务设立由三名董事组成的董事会[8] - 2025年12月26日博众仪器递交工商登记变更资料[8] - 2025年12月31日博众仪器工商登记变更正式完成[8] - 2025年12月底公司向博众仪器现管理层移交公司公章完成财务、资金管理权移交[8] 出资与增资 - 束界量极、微镜创极认缴出资的出资期限为2026年12月31日[8] - 截止2025年12月31日相关增资方已完成部分认缴增资款的实缴[8] 其他 - 会计师核查公司回复信息未发现重大不一致[10] - 2026年1月15日有高管发言[14]

业绩数据 - 2024年度及2025年前三季度，博众仪器营收分别为58.15万元、184.30万元[47] - 2024年度及2025年前三季度，博众仪器净利润分别为 - 1546.48万元、 - 1475.27万元[47] - 截至2025年9月末，博众仪器净资产 - 960.46万元[47] - 2025年公司在手透射电子显微镜合同金额约1200万，电子束核心部件订单约165万[68] - 2025年公司TEM整机销售预测收入0万元，电子束核心部件147.61万元，其他486.07万元，合计633.69万元[72] - 2026 - 2029年公司TEM整机与电子束核心部件预测收入分别为5500万元、11250万元、15950万元、18600万元[72] 产品数据 - 博众仪器200kV热场发射透射电镜BZ - F200在2025年12月14日正式下线发货[1] - 博众仪器200kV热场发射透射电镜关键性能指标达国内领先、国际先进水平[3] - 博众仪器200kV高压电源稳定性为1ppm、纹波为1ppm，优于国内某公司120kV高压电源[4] - 博众仪器200kV场发射透射电镜点分辨率≤0.25nm@200kV，与赛默飞相当[6] - 博众仪器200kV场发射透射电镜晶格分辨率≤0.14nm@200kV，TEM模式放大倍数为20 - 1500000[6] - 场发射扫描电子显微镜SEM5000系列分辨率可达0.6nm@15kV 和1.0nm@1kV[8] 市场数据 - 2024年全球透射电子显微镜市场销售额达7.29亿美元，预计2031年达10.83亿美元，年复合增长率5.9%[11] - 2024年中国透射电子显微镜市场规模18.7亿元，同比增长6.8%，预计2025年达19.9亿元，同比增长约6.4%[11] - 2024年全球电子显微镜市场规模达39亿美元，预计2028年增至54亿美元，复合年增长率8.1%[60] - 2024年中国电子显微镜市场规模约61.49亿元，TEM市场规模18.7亿元，同比增长6.8%，预计2025年达19.9亿元，同比增长约6.4%[60] - 全球TEM中高端市场欧美及日本企业占80%以上份额[61] 未来展望 - 博众仪器未来3 - 5年内预计仍需投入数亿元资金才可能逐步实现盈利平衡[24] - 公司现有TEM整机产能10台/年，2026 - 2027年扩产后可达20台/年[69] 股权交易 - 唐爱权控制的平台以3090万元增资款获取博众仪器控制权[1] - 本次增资后，公司对博众仪器持股比例由34.0842%降至31.3191%，唐爱权及其一致行动人合计持有36.7363%表决权[29][30] - 本次增资后，公司预计确认1.23亿元的投资收益[29] - 本次增资后，公司对博众仪器投资不满足“控制”三要素，不再将其纳入合并报表范围[32] - 2025年12月底公司移交公章及财务、资金管理权，丧失对博众仪器控制权[41] 估值相关 - 经收益法评估，博众仪器全部股东权益市场价值为3.56亿元，较净资产账面价值增值3.66亿元[47] - 测算无风险利率为1.86%，市场风险溢价为6.67%，资本结构比率D/E为8.5%[80][81][82] - 计算出权益资本成本为12.4%，加权平均资本成本为11.6%[85][86] - 采用上市公司比较法进行市场法估值，选取5家A股上市公司作为可比对象[88][94] - 博众仪器本次估值对应的市值与研发投入比为21.88，低于行业平均水平[115][117] 借款情况 - 博众仪器存在应向上市公司偿还的日常经营性借款余额为2040万元，年利率2.5%，还款日期为2027年12月31日[122] - 博众仪器现有银行贷款利率为2.7% - 2.9%，正在申报的授信利率为2.4%，上市公司自身近期银行中期流动资金贷款平均利率约为2.3%[127]