报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（2025.05.19 - 2025.05.23）A股缩量震荡，主要宽基指数周度收跌，量能指标维持谨慎观点，主题轮动快，贵金属、汽车周度占优 [1] - 4月以来“红利 + 微盘”显著占优，本周创出年内高点后短线快速调整，短期警惕交易偏好下降，中长期流动性宽松和风险偏好上行将驱动A股震荡上涨，短线调整结束后“红利 + 小盘”杠铃组合是配置优选 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点与市场复盘 本周核心观点 - A股缩量震荡，主要宽基指数周度收跌，量能指标维持谨慎观点，主题轮动快，贵金属、汽车周度占优 [1] - “红利 + 微盘”创出年内高点后短线快速调整，短期警惕交易偏好下降，中长期A股震荡上涨，“红利 + 小盘”是配置优选 [1] 主要指数表现与热点复盘 - 上证综指下跌0.57%，上证50下跌0.18%，沪深300下跌0.18%，中证500下跌1.10%，中证1000下跌1.29%，创业板指下跌0.88%，北证50指数下跌3.68% [1][13] - 中信一级行业涨幅较高的前5个为综合、医药、汽车、有色金属、家电，表现较差的为综合金融、计算机、电子、机械、通信，振幅最高的前5大行业为综合金融、汽车、综合、医药、计算机 [15] - 热点概念中表现最好的前5大概念为黄金珠宝指数、CRO指数、新冠特效药指数、仿制药指数、创新药指数，表现最差的5大概念为PEEK材料指数、减速器指数、光模块(CPO)指数、AI算力指数、光通信指数 [15] 宽基指数和行业指数估值 - 截至2025年5月23日，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于“适中”等级 [19] - 中信一级行业分类中，建材、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、计算机、综合金融处于“危险”等级；有色金属、电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于“安全”等级 [19] 量化情绪跟踪 - 量能择时：截至2025年5月23日，各大宽基指数量能择时信号均为谨慎观点 [2][22] - 沪深300上涨家数占比情绪指标：该指标可捕捉上涨机会，但判断下跌市场有缺陷，最近一周震荡，上涨家数占比在56%左右 [23][24] - 沪深300上涨家数占比择时跟踪：沪深300指数当前未处于情绪景气区间，动量情绪指标快线和慢线均向下，预计未来维持谨慎态度 [26] - 均线情绪指标：短期内沪深300指数处于情绪景气区间 [34] 市场赚钱效应观察 - 横截面波动率：最近沪深300和中证500指数成分股横截面波动率下降，短期Alpha环境变差；中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一季度，沪深300和中证1000指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500指数处于中等分位点，Alpha环境一般 [35] - 时间序列波动率：沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率下降，短期Alpha环境变差。近一季度，三者时间序列波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好 [38] 资金面跟踪 机构调研跟踪 - 本周机构调研活动累计379场，沪市上市公司累计被调研115次，深市253次，北证11次 [42] - 市值小于等于100亿、100亿 - 200亿、200亿 - 500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研230次、77次、42次和30次 [42] - 特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为78.36%和8.71%；投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.0%、24.3%和55.4% [42] - 中信一级行业中，本周机械、基础化工和电子行业被调研次数较多，涨跌幅依次为 - 1.96%、 - 1.16%和 - 2.10% [49] - 本周受机构关注程度最高的前5大个股依次为汇川技术（352家）、富创精密（109家）、博众精工（106家）、博思软件（102家）和盛美上海（101家） [3][51] 股指期货跟踪 - 本周IF当月合约下跌0.01%，IH当月合约下跌0.01%，IC当月合约下跌0.86%，IM当月合约下跌1.29% [56] - 沪深300、上证50、中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降。IF、IH当月合约近一季度平均每周基差变化与近半年相比环境不变，IC当月合约环境变差 [58] 南向资金跟踪 - 本周（2025.05.19 - 2025.05.23）南向资金净流入189.59亿港元，其中沪市港股通净流入190.55亿港元，深市港股通净流出0.97亿港元 [3][68] 融资规模变化跟踪 - 截至2025年5月22日，融资余额为17968.54亿元，较5月16日增加19.98亿元 [69] ETF市场跟踪 - 股票型ETF本周收益中位数为 - 0.40%，资金净流出113.43亿元；港股ETF本周收益中位数为1.13%，资金净流出45.47亿元；跨境ETF本周收益中位数为 - 1.50%，资金净流出12.95亿元；商品型ETF本周收益中位数为3.74%，资金净流出4.70亿元 [3][72] - 宽基ETF中，本周科创板主题ETF资金净流入17.18亿元；行业ETF中，本周军工主题ETF资金净流入27.09亿元 [74] 抱团基金分离度跟踪 - 截至2025年5月23日，基金抱团分离度环比上周下降，最近一周抱团股和抱团基金超额收益上升 [3][78]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强推”评级，目标价为 34.80 元 [1][9][121] 报告的核心观点 - 消费电子创新周期开启，博众精工作为核心设备厂商或将受益，且其业务纵向延伸提供增长空间 [8] - 公司积极布局国家政策性导向行业，前瞻布局打开成长曲线 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，基于其领先地位和业务拓展，给予 2025 年 30 倍 PE 评级 [9][121] 根据相关目录分别进行总结 3C 自动化设备领先企业，多元布局打开成长曲线 - 深耕消费电子领域，拓展产品矩阵，下游覆盖多领域，自动化设备应用全系列终端产品，还拓展新领域 [13][20][21] - 股权结构稳定，实际控制人为吕绍林、程彩霞夫妇，核心技术人员经验丰富，2024 年开展股权激励计划 [23][28] - 业绩波动向好，2018 - 2024 年营收和归母净利润增长，2022 - 2024 年归母净利润修复性增长，毛利率和净利率稳定，期间费用率稳中有降，研发投入增加 [29][34][36] 消费电子：受益消费电子创新周期，横纵延伸业务范围 - 消费电子迭代升级快，3C 产业链分三大类环节，设备有多个重要环节，新一轮创新周期启动，AI、折叠屏及 XR 为创新趋势 [39][47] - 公司坚持“横向拓宽 、纵向延伸”战略，业务覆盖全系列终端产品，从后段延伸至前端环节，受益苹果创新和 XR 产业发展 [49][51][63] 新能源：布局多项业务赛道，拓展公司成长空间 - 锂电设备方面，锂电池生产分三阶段，全球市场规模有望增长，博众精工提供多种锂电设备及解决方案，合作客户众多 [67][73] - 充换电站方面，新能源车销量增长带动充换电需求，博众精工提供相关装备，合作厂商多 [75][80] - 汽车电子及零部件制程设备方面，博众精工聚焦多领域，提供一体化解决方案，合作客户有蒂森克虏伯等 [82] 半导体：积极布局封装领域，公司战略重点拓展方向 - 封测设备空间大，国产化率提升空间大，封测环节是关键，固晶机市场规模大、竞争格局好，AOI 检测设备应用广泛 [85][94][98] - 公司战略拓展半导体领域，子公司推出系列产品，关注多领域，光模块需求增长有望拉动相关产品出货量 [99][105] 其他业务：多个产品矩阵布局，不断拓宽下游应用领域 - 拓展关键零部件应用，布局具身智能机器人领域，核心零部件业务形成四个产品矩阵，延伸至多领域，2024 年子公司苏州灵猴收入增长，具身智能领域有新产品量产交付 [109][110] - 紧跟国家政策，积极拓展低空经济新市场，低空经济政策推动产业发展，博众精工子公司承接业务，提供空地一体全域巡航信息共享系统 [114][116][117] 盈利预测 - 盈利预测关键假设包括消费电子创新、智能充换电站、半导体业务发展等因素 [118] - 预计 2025 - 2027 年各业务营收增速和毛利率情况，费用率保持平稳 [118][119][120] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，给予 2025 年 30 倍 PE，目标价 34.80 元 [121]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“强推”评级，目标价为 34.80 元 [1][9][121] 报告的核心观点 - 消费电子创新周期开启，博众精工作为核心设备厂商或将受益，且业务纵向延伸提供增长空间 [8] - 公司积极布局国家政策性导向行业，前瞻布局打开成长曲线 [8] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，基于其领先地位和业务拓展，给予 2025 年 30 倍 PE 评级 [9][121] 根据相关目录分别进行总结 3C 自动化设备领先企业，多元布局打开成长曲线 - 深耕消费电子领域，拓展产品矩阵，下游覆盖多领域，拓展新应用领域 [13][20][21] - 股权结构稳定，核心人员技术背景深厚，实施股权激励调动员工积极性 [23][28] - 业绩波动向好，营收和归母净利润增长，毛利率和净利率稳定，期间费用率稳中有降，研发投入增加 [29][34][36] 消费电子：受益消费电子创新周期，横纵延伸业务范围 - 消费电子迭代升级快，3C 产业链分环节，新一轮创新周期启动，AI、折叠屏及 XR 为趋势 [39][47] - 公司坚持“横向拓宽、纵向延伸”战略，绑定大客户，受益苹果创新和 XR 产业发展 [49][51][63] 新能源：布局多项业务赛道，拓展公司成长空间 - 锂电设备积极布局重要环节，提供多种设备和解决方案，合作客户众多 [67][73] - 充换电站紧抓新能源车充换电需求，提供相关装备，合作厂商多 [75][80] - 汽车电子及零部件制程设备致力提供解决方案，聚焦多领域，合作客户有蒂森克虏伯等 [82] 半导体：积极布局封装领域，公司战略重点拓展方向 - 封测设备空间大，国产化率提升空间大，固晶机市场规模大、格局好，AOI 检测应用广泛 [85][94][98] - 公司战略拓展半导体领域，推出系列产品，关注多领域，光模块需求有望拉动产品出货 [99][105] 其他业务：多个产品矩阵布局，不断拓宽下游应用领域 - 拓展关键零部件应用，布局具身智能机器人领域，核心零部件业务形成产品矩阵，具身智能领域有新产品量产交付 [109][110] - 紧跟国家政策，积极拓展低空经济新市场，低空经济政策推动产业发展，公司子公司承接业务，提供相关系统 [114][116][117] 盈利预测 - 盈利预测关键假设包括消费电子创新、充换电站和半导体业务发展 [118] - 预计 2025 - 2027 年各业务营收增速和毛利率情况，费用率保持平稳 [118][119][120] - 预计公司 2025 - 2027 年营收和归母净利润增长，给予 2025 年 30 倍 PE，目标价 34.80 元 [121]

A股市场表现 - 5月22日A股三大指数集体调整 沪指跌0.22%报3380.19点 深成指跌0.72%报10219.62点 创业板指跌0.96%报2045.57点 [1] - 表现较好的板块包括重组蛋白、手游概念和AI语料 下跌板块包括尾气治理、代糖概念和宠物经济 [1] 基金经理变动 - 近30天(4.22-5.22)共有480只基金产品的基金经理发生离职变动 其中5月22日有22只基金产品发布离职公告 [3] - 离职原因包括：工作变动(16只基金)、个人原因(4只基金)、产品到期(2只基金) [3] - 兴业基金楼华锋管理基金总规模20.79亿元 任职期间回报最高产品为银河量化优选混合A(88.18%) [4] 新基金经理上任 - 中欧基金闫沛贤管理基金总规模123.65亿元 任职期间回报最高产品为中加纯债一年A(87.82%) 新上任管理4只债券基金 [5] - 5月22日多只基金宣布新任基金经理 包括恒越医疗健康精选混合、中欧聚瑞债券系列等产品 [6] 基金公司调研动态 - 近一个月(4.22-5.22)博时基金调研145家上市公司居首 其次为嘉实(133家)、华夏(132家)、富国(125家) [6] - 调研最集中的行业为专用设备(658次)、医疗器械(637次)、化学制品(583次) [6][7] - 个股方面 立讯精密最受关注(90家基金调研) 其次为兆威机电(88家)、广钢气体(83家) [7] - 最近一周(5.15-5.22)博众精工获48家基金调研居首 其次为华工科技(37家)、可靠股份(35家)、华东医药(30家) [8][9]

宏景科技 - 签署5.97亿元智算项目服务合同 合同期限5年 提供服务器及算力服务 [1] 威孚高科 - 控股子公司出资2.2亿元设立合资公司 持股55% 注册资本4亿元 [2] 中山公用 - 超短期融资券和中期票据获准注册 金额分别为20亿元和30亿元 有效期2年 [3] 联特科技 - 出资1亿元设立光互联创业投资基金 占基金认缴总额50% [4][5] 辰安科技 - 合肥国投受让6.27%股份 转让价17.7元/股 交易后持股7.22% [6] 杭州园林 - 每10股派现0.5元 总派送662.08万元 [7][8] 华懋科技 - 筹划收购富创优越100%股权 股票停牌不超过10个交易日 [9] 卓锦股份 - 中标6768万元合肥污染土壤修复项目 [9] 上海医药 - 两款药品获美国FDA批准 治疗鼻炎及血栓 [10][11] 复星医药 - 高级副总裁Rong Yang辞职 [12] 保隆科技 - 全资子公司出资1.8亿元设立合资公司 持股45% [12][13] *ST中地 - 拟调用不超过1.06亿元项目公司富余资金 [14][15] 南侨食品 - 4月净利润394.34万元 同比下降82.14% [16][17] 常山药业 - 那屈肝素钙注射液获白俄罗斯药品注册证书 有效期至2030年 [18][19] 南山铝业 - 设立全资子公司 投资500万元建设光伏能源 [20][21] 博众精工 - 董事、副总经理宋怀良辞职 仍留任公司 [22] 新疆交建 - 中标4.51亿元高速公路项目 [23][24] 广州酒家 - 每股派现0.48元 总派送2.73亿元 [25][26] 维力医疗 - 控股子公司获第三类医疗器械经营许可证 [27] 新澳股份 - 每股派现0.3元 总派送2.19亿元 [28] 联化科技 - 控股子公司进入新三板创新层 [29][30] 华西能源 - 董事长黎仁超辞职 [31][32] 一品红 - 拟使用不超过5亿元闲置资金进行现金管理 [33] 首华燃气 - 拟购买铝土矿资源 金额不超过总资产30%或净资产100% [33] 金诚信 - 签署8.05亿美元铜矿采矿服务协议 合同期限5年 [34] 万润新能 - 与宁德时代签订供货协议 2025-2030年供应132.31万吨磷酸铁锂 [35] 维尔利 - 拟1亿元转让子公司100%股权 交易对方承担2.226亿元股东借款 [36][37] 臻镭科技 - 子公司获221.25万元政府补助 占上年净利润12.40% [38] 韦尔股份 - 拟更名"豪威集团" [38] 圆通速递 - 4月快递收入57.55亿元 同比增长16.32% [39] 咸亨国际 - 多个股东拟合计减持不超过3%股份 [40] 神奇制药 - 控股股东一致行动人拟减持不超过1.93%股份 [41] 德展健康 - 控股子公司院士专家工作站获批 [42] 科前生物 - 拟与华中农大合作研发疫苗 支付400万元研发费用 [43] 维海德 - 董事及高管拟合计减持不超过1.84%股份 [44] 顺丰控股 - 4月速运物流收入180.03亿元 同比增长11.85% [45] 岱勒新材 - 实控人拟减持不超过2.94%股份 [47] 利尔化学 - 控股股东及实控人拟变更 [49] 慈星股份 - 拟购买沈阳顺义控股权 股票停牌 [51] 锦龙股份 - 终止出售中山证券67.78%股权 [53] 华鼎股份 - 2股东拟合计减持不超过3%股份 [55] 金固股份 - 获全球新能源汽车龙头车轮产品定点 [57] 拓尔思 - 股东拟减持不超过2%股份 [59] 津膜科技 - 股东拟减持不超过1%股份 [59]

人员变动 - 公司董事、副总经理宋怀良因个人原因辞职，辞任后仍任职[1] 股权情况 - 宋怀良持有公司630,330股，占总股本0.141%[2] - 间接持有532,080股，股权激励取得98,250股[2] 公告信息 - 公告日期为2025年5月21日[3]

公司人事变动 - 博众精工董事、副总经理宋怀良因个人原因辞职，辞去非独立董事和副总经理职务 [1] - 宋怀良持有公司63 03万股，占总股本的0 141% [1] - 辞职报告自送达董事会之日起生效，不会影响公司正常运行 [1]

股东持股情况 - 苏州众二持股121,186,468股，占总股本27.13%[12][13] - 蒋健持股621,855股，占总股本0.139%[12] - 宋怀良持股663,080股，占总股本0.148%[12][13] - 马金勇持股1,082,380股，占总股本0.242%[11][13] - 苏州众二等一致行动人合计持股303,717,580股，持股比例67.999%[11] 股份流通情况 - 苏州众二股份于2024年5月13日起上市流通[3] - 蒋健532,080股于2024年5月13日起上市流通[3] - 宋怀良532,080股于2024年5月13日起上市流通[3] - 马金勇1,062,080股于2024年5月13日起上市流通[4] 减持计划 - 2025年3 - 6月，苏州众二拟减持不超9,306,425股，占总股本不超2.048%[5] - 2025年3 - 6月，蒋健拟减持不超89,775股，占总股本不超0.020%[5] - 2025年3 - 6月，宋怀良拟减持不超131,000股，占总股本不超0.029%[5] - 2025年3 - 6月，马金勇拟减持不超20,300股，占总股本不超0.005%[5] 减持情况 - 苏州众二已减持9,306,425股，集中竞价4,266,150股，均价35.75元/股，大宗交易5,040,275股，均价24.45元/股[6] - 蒋健集中竞价减持22,443股，均价25.05元/股，减持总金额562,197.15元[6][12] - 宋怀良集中竞价减持32,750股，均价25.01元/股，减持总金额819,077.50元[6][12][13] - 马金勇未减持[6][13] 减持结果 - 苏州众二减持比例2.084%，原计划不超2.084%[12][13] - 蒋健减持比例0.005%，原计划不超0.020%[12] - 宋怀良减持比例0.007%，原计划不超0.029%[12][13] - 马金勇未减持，原计划不超0.005%[13] 其他 - 蒋健、宋怀良、马金勇提前终止减持计划[14]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年5月16日在苏州市吴江经济技术开发区湖心西路666号召开 [1] - 出席会议的普通股股东人数为64人 持有表决权数量295 868 227股 占公司表决权总数的66 2420% [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 由董事长吕绍林主持 符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议结果 - 所有非累积投票议案均获得通过 同意票比例均超过99 9% [1][2] - 关于公司董事方案的议案获得99 6%同意票 反对票占0 16% 弃权票占0 16% [2] - 关于续聘公司机构的议案获得99 7%同意票 反对票占0 14% 弃权票占0 11% [2] - 2024年公司预案议案获得99 7%同意票 反对票占0 10% 弃权票占0 09% [2] - 2025年度公司及子公司申请综合授信额度议案获得91 4454%同意票 反对票占4 1312% 弃权票占4 4234% [2][3] 股东表决细节 - 5%以下股东对董事方案议案的表决情况为 同意票44 861 398股 占99 6% [2] - 5%以下股东对续聘机构议案的表决情况为 同意票44 895 471股 占99 7% [2] - 关联股东包括科技集团有限公司及多家苏州众系列投资合伙企业 其表决单独计票 [3] 法律见证 - 律师事务所刘璐 刘洁律师认为会议程序合法有效 表决结果符合法律规定 [3]

股东大会召集与召开程序 - 公司2024年年度股东大会定于2025年5月16日召开，由上海澄明则正律师事务所出具法律意见书 [1] - 股东大会召集程序符合《公司法》《股东会规则》及《公司章程》，经第三届董事会第十三次会议审议通过并于2025年4月26日公告 [2] - 会议通知载明审议事项、股东权利、股权登记日及登记方式，议案内容已通过上海证券交易所网站披露 [2][3] 出席会议人员及资格 - 出席股东及代理人共64名，代表股份295,868,227股，占公司有表决权股份总数的66.24% [3] - 其中现场出席股东及代理人9名，网络投票股东55名代表股份357,268股（占比0.08%） [4] - 其他出席人员包括董事、监事、高管及见证律师，资格均合法有效 [4] 议案审议与表决结果 - 股东大会审议了通知中列明的全部议案，未出现股东提出新议案的情形 [4] - 表决采用现场记名投票与网络投票结合，议案通过票数符合《公司章程》规定 [4][5] 法律意见结论 - 股东大会召集程序、出席资格及表决结果均符合法律法规及《公司章程》，合法有效 [5]