业绩总结 - 2023年鼎阳科技营业收入同比增长21.50%[1] - 2023年高端产品收入同比增长55.00%[2] - 2023年销售单价3万元/台以上的产品收入同比增长90.06%[3] 未来展望 - 2025年预计每股净资产为12.58元[8] - 2025年预计ROE为13%[8] - 2025年预计P/E为19.5[8] - 2025年预计EV/EBITDA为22.1[8] - 2025年预计净利润增长率为30%[8] 其他 - 证券研究报告由国信证券经济研究所发布[15] - 国信证券总部位于深圳和上海，分别在深圳市福田区和上海浦东设有办公地址[15] - 北京分部位于北京西城区金融大街，地址为兴盛街6号国信证券9层[15]

业绩总结 - 鼎阳科技2023年全年营收为4.83亿元，同比增长21.50%[1] - 公司2023年毛利率为61.50%，同比增长3.96个百分点，归母净利率为32.18%，同比下降9.10个百分点[2] - 2025年预计营业收入将达到768.96百万元，较2021年增长约152.1%[3] - 2025年预计净利润为235.87百万元，较2021年增长约191.1%[3] - 2025年预计ROE为13.33%，较2021年增长约128.6%[3] - 2025年预计ROIC为74.23%，较2021年增长约4.2%[3] - 2025年预计每股收益为1.48元，较2021年增长约84.2%[3] 产品和市场 - 公司高端产品占比提升至22%，比去年同期增长4个百分点，拉动四大类产品平均单价同比提升23.40%[1] 未来展望 - 鼎阳科技2023-2025年预计实现营收分别为4.83/6.18/7.69亿元，归母净利润为1.55/1.93/2.36亿元，对应EPS为0.98/1.21/1.48元/股[2]

业绩总结 - 公司2023年年度业绩预计实现营收4.83亿元，同比增长21.50%[1] - 公司高端产品营收同比增长55.00%，高端产品营收占比提升至22%，同比提升近4个百分点[3] - 公司研发投入持续增加，研发费用同比增长49.84%，研发费率同比增加3.37个百分点[4] - 公司2025年预计营业收入将达到742百万元，较2022年增长86.4%[6] - 公司2025年预计净利润为241百万元，较2022年增长71.6%[6] - 公司2025年预计每股收益为1.51元，较2022年增长71.6%[6] - 公司2025年预计ROE为13.6%，较2022年增长43.2%[6] - 公司2025年预计PE为22.3倍，较2022年下降41.5%[6] 其他新策略 - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[11] - 报告中的信息未考虑具体投资目的和财务状况，投资者应自主作出决策并承担风险[11] - 过往业绩不应作为未来表现依据，投资者应独立评估信息和意见[11] - 公司可能持有报告中提及公司的证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[12] - 投资者不应将本报告作为唯一决策依据，应考虑潜在利益冲突[12]

业绩总结 - 鼎阳科技2023年实现收入4.83亿元，同比增长21.5%[1] - 公司2023年实现综合毛利率61.5%，较上年同期提升3.96pct[1] - 鼎阳科技2023年归属母公司净利润为155百万元，2024年预计为197百万元[3] - 公司2023年净利润率为32.12%，2024年预计为32.75%[3] 产品销售 - 2023年公司扣非净利润同比增长20.2%，四大主力产品中高端产品销售收入同比增长55%[1] 财务展望 - 预计鼎阳科技2023-2025年收入分别为4.83/6.01/7.29亿元，归母净利润分别为1.55/1.97/2.32亿元[2] - 公司2023年PE为34倍，2024年预计为27倍[2] - 鼎阳科技2023年营业总收入483百万元，2024年预计为601百万元[4] - 公司2023年EBIT为123百万元，2024年预计为159百万元[4] - 预计2025年公司每股收益为1.46元，PB为2.8倍[4] 其他信息 - 评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级[6] - 报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑自身特定状况[7] - 公司具备证券投资咨询业务资格，地址分别在上海、北京和深圳[8]

产品市场情况 - 2022年全球数字示波器市场规模为17.88亿美元，占通用电子测试测量仪器行业整体市场规模的28.33%，预计22 - 27年CAGR为5.66% [1] - 预计2022 - 2027年全球通用电子测试测量仪器市场规模CAGR为5.99%，行业需求每年基本保持稳定增长 [3] - 2023年1 - 9月，境外市场整体营业收入同比增长21.29% [2] - 2023年1 - 9月，公司境内射频微波类产品同比增长76.36%，该类产品平均单价为示波器产品的5.07倍，平均毛利率水平相较于示波器高12.20个百分点 [3] 产品相关 - 公司新发布SDS7000A系列8GHz、12 - bit高分辨率数字示波器，完成高端数字示波器领域重要进阶，拓宽应用场景和使用范围 [1][2] - 公司高分辨率数字示波器已涵盖70MHz～8GHz，拥有出色性能指标和丰富测试功能 [2] - 公司是国内极少数四大主力产品全线进入高端领域的企业，产品矩阵完善，各细分市场覆盖全面 [3] 海外市场布局 - 公司在美、德、日设立子公司，计划在马来西亚建生产基地，产品和服务远销全球80多个国家和地区 [2] - 公司与亚马逊建立稳定业务合作关系，亚马逊为其制定销售策略提供支持 [2] - 针对欧美市场，保持推广力度，推出新产品并培训经销商以巩固竞争力；针对亚太市场，扩大覆盖范围，加强对日本、韩国及新兴市场的推广 [2][3] 市场需求来源 - 产品换新需求、技术迭代升级需求、新兴产业崛起带来的设备增量需求 [3] - 5G等发展使市场对射频微波类产品需求持续快速增长 [3] 研发情况 - 公司拥有CNAS测量实验室等研发平台，承担建设“深圳市智能宽带精密电子测量仪器工程研究中心”任务 [4] - 研发团队成员教育背景良好，涵盖多学科领域，核心技术人员经验丰富，部分曾在知名企业任职 [4] - 2023年第三季度，研发费用为2081.40万元，占营业收入的比例为18.17%，比上年同期提升5.06个百分点，同比增长53.71% [4] - 2023年上半年，研发人员数量为199人，占公司总人数的比例为45.43%，较年初增长27.56% [4] - 2023年上半年，拥有有权专利278项（其中发明专利187项）和软件著作权41项，发明专利量持续攀升 [4] 生产布局 - 公司资产结构偏向轻资产模式，核心资源集中于产品开发、技术创新、销售渠道建设和品牌推广 [5] - 拥有符合国际先进水准的生产产线，与力科合作十余年，能满足发货和品质需求 [5] - 产品贴片环节交外协厂商，生产环节主要包括软件烧录、功能检测和组装质检，高端产品实施全部生产流程以控制质量 [5]

产品介绍 - 2024年1月23日公司推出SDS7000A系列8 GHz高分辨率数字示波器，具备1 Gpts存储深度，支持多种协议一致性分析及高速信号眼图及抖动测试 [1][2] - 该示波器采用12 - bit高分辨率ADC，量化级数达4096级，是传统8 - bit示波器的16倍，可助力工程师精准测量波形 [2] - 公司高分辨率数字示波器涵盖70 MHz ～ 8 GHz，并提供多种配套测试解决方案 [2] - 公司射频微波类产品矩阵完善，推出26.5 GHz高端频谱分析仪、26.5 GHz四端口矢量网络分析仪和40 GHz最高输出频率的射频微波信号发生器等产品，性能指标国内领先 [3] 应用领域 - 公司产品广泛应用于通讯、半导体、汽车电子等多个领域，下游行业分布广泛 [2] - 半导体、新能源、人工智能等新兴产业崛起带来设备增量需求，5G等发展使射频微波类产品需求持续快速增长 [2] 业绩增长动力 产品端 - 公司推进高端化发展战略，2023年1 - 9月高端产品营业收入同比增长59.81%，占比提升至20.98%，拉动四大类产品平均单价同比提升26.87% [3] - 射频微波类产品市场空间大、增速快、毛利率高，2023年1 - 9月境内射频微波类产品同比增长76.36% [3] 渠道端 - 公司在全球建立完善稳固经销体系，产品及服务远销全球80多个国家及地区，四大主力产品销售渠道共享，协同效应良好 [3] - 2023年上半年公司直销收入同比增长98.08%，高于整体营业收入增速，拉动业绩增长 [4] 行业增速 - 2022年通用电子测量仪器行业市场规模为63.11亿美元，预计2022 - 2027年全球电子测试测量仪器市场规模CAGR 5.99% [4] - 全球示波器、频谱分析仪、矢量网络分析仪、信号发生器市场规模分别为17.88亿美元、14.03亿美元、7.84亿美元、9.05亿美元，预计22 - 27年CAGR分别为5.66%、6.8%、6.37%、5.89% [4] - 2020 - 2022年公司营业收入复合增长率达34.21%，净利润复合增长率达61.89% [4] 市场开拓 - 2023年1 - 9月公司销售费用5,394.25万元，同比增长37.59% [4] - 加强国内市场推广，优化国内经销商体系，重点在长三角、珠三角、京津冀等地区加大推广力度 [4] - 保持欧美市场推广力度，加强售后维护能力建设；加强日本、韩国及印度、东南亚等新兴市场推广 [5] - 公司自主品牌“ SIGLENT”成为全球知名品牌，发展成为国内技术领先企业之一 [5]

证券代码：688112 证券简称：鼎阳科技 公告编号：2024-003 深圳市鼎阳科技股份有限公司 关于自愿披露公司发布新产品的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 一、新产品基本情况 SDS7000A 系列 8 GHz 带宽高分辨率数字示波器拥有出色的性能指标和丰富 的测试功能，可更完整清晰地观测到波形的细节，适用于更多的高速测试场景。 该系列产品可广泛应用于第三代半导体、高精度电源、医疗、汽车电子、工业电 子等领域。 2024 年 1 月 23 日，深圳市鼎阳科技股份有限公司（以下简称"鼎阳科 技"、"公司"）正式公开发布 SDS7000A 系列 8 GHz 带宽高分辨率数字示 波器。 公司本次发布的新产品未来实现大规模销售，存在市场推广与客户开拓 不及预期的风险。敬请广大投资者注意投资风险，理性投资。 二、新产品对公司的影响 | 产品名称 | 产品型号 | 产品性能指标 最高带宽：8 GHz； | | --- | --- | --- | | | SDS7604A H12 | 垂直分辨 ...

参与单位与活动信息 - 参与单位有交银施罗德基金管理有限公司、恒生投资管理有限公司等 [1] - 证券代码为 688112，证券简称为鼎阳科技 [2] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是 2024 年 1 月 19 日，接待人员是证券事务代表王俊颖 [2][3] 产品营收情况 - 2023 年上半年，四大主力产品营业收入同比增长 45.39% [3] - 2023 年 1 - 9 月，境内射频微波类产品同比增长 76.36% [3] - 2023 年 1 - 9 月，高端产品营业收入同比增长 59.81%，占比提升至 20.98%，拉动四大类产品平均单价同比提升 26.87% [4] - 2023 年 1 - 9 月，销售单价 1 万以上产品销售额增长 55.28%，3 万以上增长 100.91%，5 万以上增长 212.54% [4] 产品迭代趋势 - 数字示波器 2 年实现带宽从 2GHz 到 4GHz 升级，频谱分析仪 2 年实现最高测量频率范围从 7.5GHz 到 26.5GHz 升级，矢量网络分析仪 2 年实现最高测量频率范围从 8.5GHz 到 26.5GHz 升级，射频微波信号发生器 1 年实现最高输出频率从 20GHz 到 40GHz 升级 [4] - 2022 年发布 9 款新品，2023 年发布 7 款新品，未来保持每年至少 4 - 8 款新产品发布频率 [4][5][8] 未来发展战略 - 产品上纵向拓展现有产品线、横向拓宽通用电子测试测量仪器领域、迭代升级现有产品，射频微波类产品盈利能力强 [5] - 品牌上强化技术地位，加强市场投入，提升品牌影响力 [5] - 渠道上优化直销队伍管理和建设，加快新产品导入和业绩转化，加强大客户销售推进工作 [6] 芯片相关情况 - 2022 年底发布自研数字示波器前端放大器专用芯片 SFA8001 [6] - ADC 芯片优先外采进口芯片，有国产芯片备用方案，最后考虑自研，目前不会阻碍产品迭代 [7] 研发投入与人员规划 - 2023 年三季度研发费用为 2081.40 万元，占营业收入比例为 18.17%，比上年同期提升 5.06 个百分点，同比增长 53.71% [7] - 截止 2023 年上半年，研发人员数量为 199 人，占公司总人数比例为 45.43%，较年初增长 27.56% [8] - 重点扩充软件部门和射频部门研发人员 [8] - 设立员工持股平台，发布限制性股票激励计划 [8]

产品竞争情况 - 全球中高端产品主要份额被国外优势企业占据，国内极少数优势企业如公司已具备中高端产品研发、生产和销售能力，公司推出多款高档次产品，性能指标国内领先，射频微波类产品优势利于提供配套解决方案[1][2] - 中低端产品市场，公司根据新技术升级现有产品，2023年发布多款新产品，丰富产品线，拓宽应用场景，巩固和提升核心竞争力[2] 毛利率情况 - 2023年以来公司毛利率保持较高水平，一季度为59.17%，上半年为60.69%，1 - 9月为61.62%[3] - 高端化发展战略成效显著，2023年1 - 9月高端产品营业收入同比增长59.81%，占比提升至20.98%，拉动四大类产品平均单价同比提升26.87%，售价越高的产品增长越快[3] - 射频微波类产品保持较高增长势头和较强盈利能力，2023年1 - 9月境内同比增长76.36%，平均单价为示波器产品的5.07倍，平均毛利率比示波器高12.20个百分点[3] - 直销渠道发展良好，2023年上半年直销收入同比增长98.08%，直销产品毛利率为65.16%，高于公司整体毛利率[3] 发展战略 - 公司是研发驱动型高新技术企业，专注通用电子测试测量仪器开发和技术创新，持续聚焦高端化发展战略，推动技术升级，四大主力产品已全线进入高端领域[3][4] - 秉持创新研发为核心驱动力，注重技术和产品创新、技术团队建设，把握技术发展趋势，加深对下游应用场景理解，提高中高端产品定义水平，加强高端产品核心技术研发能力，缩小与国外企业技术差距，开发创新产品[4] - 加强营销渠道建设和品牌推广，提高全球市场占有率，实现中高端产品国产化和进口替代，发展成为更具国际品牌影响力和产品创新能力的优势企业[4] 营业收入情况 - 2023年1 - 9月境内市场营业收入同比增长48.37%，增速高于整体，射频微波类产品境内营业收入同比增长76.36%[4][5] - 境外市场营业收入同比增长21.29%，较上半年增速21.00%有所提升，增速企稳回升[5] - 四大主力产品各档次销售收入持续增长，高端产品营业收入同比增长59.81%，占比提升至20.98%，拉动四大类产品平均单价同比提升26.87%，售价越高的产品增长越快[5] 新产品情况 - SDM4000A系列高速数字万用表拥有6½位读数分辨率、高达50k rdgs/s的读数速率等，适用于多种精确测量场景，拥有三种采样方式[5][6] - 公司拥有四款万用表产品，SDM4000A的发布体现市场应变和产品创新能力，丰富产品线，拓宽应用场景，利于触达更高市场份额[6] 高端产品定义及公司相关产品 - 通用电子测试测量仪器中的高端产品指带宽4 GHz及以上的数字示波器、测量频率20 GHz及以上的频谱分析仪和矢量网络分析仪、最高输出频率20 GHz及以上的射频微波信号发生器和带宽4 GHz及以上的任意波形发生器[6] - 公司除已推出4 GHz带宽的高分辨率数字示波器外，还推出多款高端射频微波类产品，实现中高端射频微波类产品零的突破，成为国内极少数四大主力产品全线进入高端领域的企业，该类产品性能指标国内领先，境内营业收入增长快，利于提供整体解决方案，增强综合竞争力[6][7]

证券代码：688112 证券简称：鼎阳科技 公告编号：2024-002 重要内容提示： 一、新产品基本情况 SDM4000A 六位半数字万用表产品读数速率高，并搭载了触摸屏及全新界面， 可助力提升产品的测试效率，该系列产品可广泛应用于自动化测试、电力工程、 电子制造与维修等领域。 | 产品名称 | 产品型号 | 产品性能指标 | | --- | --- | --- | | SDM4000A 高速 | | 分辨率精度：6½（2,200,000 count）； | | | SDM4065A、 | DCV 基本精度：35PPM； | | 六位半数字万用 | | | | | SDM4065A-SC | 最大读数速率：50,000 个读数/秒； | | 表 | | 最小采样间隔：20 μs。 | 二、新产品对公司的影响 深圳市鼎阳科技股份有限公司 关于自愿披露公司发布新产品的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2024 年 1 月 11 日 2024 年 1 月 10 日，深圳市鼎阳科技股份有限公司（以下简称"鼎 ...