产品发布核心信息 - 公司于2025年11月3日正式公开发布全新一代多通道相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品 [1] - 同时推出两款功率放大模块，频率覆盖范围分别为9kHz-26.5GHz和16GHz-40GHz [1] - 本次发布的新产品属于高端系列产品 [1] 产品技术规格 - SSG6M80A系列产品频率覆盖范围从9kHz至20GHz，频率分辨率可达0.001Hz [1] - 产品相位噪声低至-136dBc/Hz（测试条件为@1GHz，10kHz偏移，测量值） [1] - 功率放大模块可提供饱和输出功率，覆盖低频到毫米波频段 [1] 产品定位与战略意义 - 新产品可广泛适配多种复杂场景，为行业用户提供更高效、更可靠的微波信号发生解决方案 [1] - 产品体现了公司的技术创新能力和产品开发能力，是公司产品高端化发展战略的重要成果 [1] - 该产品是公司在高端射频微波类仪器领域持续创新历程中的重要里程碑 [1] - 新产品的发布有助于提升公司的核心竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响 [1]

新产品发布概述 - 公司正式公开发布全新一代多通道相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品 [1] - 同时公司发布两款功率放大模块，频率覆盖范围分别为9kHz-26.5GHz和16GHz-40GHz [2] 多通道相参微波信号发生器 (SSG6M80A系列) - 产品频率覆盖范围从9kHz至20GHz，频率分辨率可达0.001Hz [1] - 相位噪声低至-136dBc/Hz（@1GHz，10kHz偏移，测量值） [1] - 可实现单设备或多设备的多通道相参信号稳定输出，通道间的频率、相位、幅度独立可调，支持多通道信号相对相位差调节 [1] - 具备超低相位噪声特性，可有效降低信号源自身噪声对测试高灵敏度接收机系统的影响 [1] - 拥有优异的功率输出性能、支持FM/PM模拟调制、脉冲调制（选件）、脉冲串发生器及用户可自定义的脉冲序列（选件） [1] - 配置高性能OCXO参考源，可确保信号的高稳定性与高输出精度 [1] 功率放大模块 (9kHz-26.5GHz) - 在20GHz频段内可提供26.5dBm的饱和输出功率，小信号增益达到11-14dB [2] - 性能表现稳定可靠，配备标准的2.92mm射频接口，极大简化了系统集成难度 [2] 功率放大模块 (16GHz-40GHz) - 专注于毫米波频段的高性能需求，提供17-20dB的更高增益和29dBm的饱和输出功率 [2] - 配备2.4mm射频接口，确保在40GHz高频段仍能保持优异的信号完整性 [2] - 适用于5G毫米波通信、高速数据传输等高端应用场景 [2] 产品应用与优势 - 全新信号发生器可广泛适配多种复杂场景，为行业用户提供更高效、更可靠的微波信号发生解决方案 [1] - 高纯净的频谱输出可在极端测试条件下为复杂的组件、模块和系统测试提供可靠的信号质量保障 [1] - 功率放大模块能为各类宽带测试应用提供强有力的信号支持 [2]

投资评级 - 报告对鼎阳科技的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点 - 公司经营稳健，示波器产品矩阵完善，射频微波类产品、高分辨率数字示波器产品竞争优势明显 [7] - 公司高端化发展战略成效显著，产品结构持续优化，高端产品增长迅速 [7] - 公司坚持自主研发，具有业内领先的电子测量技术，为研发驱动型高新技术企业 [7][8] 主要财务数据与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收4.31亿元，同比增长21.67%，归属上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长21.49% [3][7] - 2025年前三季度公司整体毛利率和净利率分别为61.13%和25.81% [7] - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.43亿元、1.80亿元和2.23亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.90元、1.13元和1.40元 [6][8][9] - 公司预计2025-2027年营业收入将保持20%的年增长率，分别达到5.97亿元、7.16亿元和8.60亿元 [6] 产品与业务亮点 - 2025年1-9月，公司境内高分辨率数字示波器产品营业收入同比增长95.40%，境内射频微波类产品营业收入同比增长80.10% [7] - 公司四大主力产品（数字示波器、信号发生器、频谱分析仪、矢量网络分析仪）结构优化，高端、中端、低端产品营业收入占比分别为30%、49%、21% [7] - 高端产品营业收入同比增长51.22%，拉动四大主力产品平均单价同比提升10.11% [7] - 销售单价3万以上的产品销售额同比增长46.53%，销售单价5万以上的产品销售额同比增长56.65% [7] 研发投入与财务状况 - 公司2025年第三季度研发投入为3,680.76万元，同比增长42.65%，占营业收入的比例为24.11%，同比提升4.40个百分点 [7] - 公司资产负债率较低，2024年为7.6%，预计2025-2027年维持在8.3%-9.5%之间 [1][10] - 公司净资产收益率（ROE）预计将从2024年的7.3%提升至2027年的13.3% [6][10] - 公司毛利率预计将从2024年的61.1%提升并稳定在2025-2027年的63.0% [6]

产品发布核心信息 - 公司于2025年11月3日正式公开发布全新一代多通道相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品 [1] - 同时推出两款功率放大模块，频率范围分别为9kHz-26.5GHz和16GHz-40GHz [1] 产品技术规格 - SSG6M80A系列产品频率覆盖范围从9kHz至20GHz，频率分辨率可达0.001Hz [1] - 产品相位噪声低至-136dBc/Hz（测试条件为@1GHz，10kHz偏移，测量值） [1] - 功率放大模块可提供饱和输出功率，覆盖从低频到毫米波频段 [1] 产品定位与战略意义 - 本次发布的新产品属于高端系列产品 [1] - 新产品是公司产品高端化发展战略的重要成果，也是公司在高端射频微波类仪器领域持续创新历程中的重要里程碑 [1] - 产品可广泛适配多种复杂场景，为行业用户提供更高效、更可靠的微波信号发生解决方案 [1] 对公司的影响 - 新产品的发布体现了公司的技术创新能力和产品开发能力 [1] - 新产品将有助于提升公司的核心竞争力，对公司未来的发展将产生积极的影响 [1]

新产品发布 - 2025年11月3日公司发布多通道相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品[3] - 公司推出两款功率放大模块，频段分别为9kHz - 26.5GHz和16GHz - 40GHz[3] 产品性能 - SSG6M80A系列频率覆盖9kHz至20GHz，分辨率达0.001Hz，相位噪声低至 - 136dBc/Hz[3] - SSG6283A/SSG6285A最高频率13.6GHz/20GHz，分辨率0.001Hz，相位噪声＜ - 136dBc/Hz[5] - SSG6483A/SSG6485A相参模式下，相位波动＜1.5°[5] - 9kHz - 26.5GHz放大模块20GHz频段内饱和输出功率26.5dBm，增益11 - 14dB[5] - 16GHz - 40GHz放大模块增益17 - 20dB，饱和输出功率29dBm[5] 未来展望 - 新产品体现技术创新和高端化战略成果，提升核心竞争力[3] - 新产品大规模销售需客户试用，有市场推广不及预期风险[3]

产品发布 - 公司发布全新一代多通道相参微波信号发生器SSG6M80A系列产品，频率覆盖9kHz至20GHz，频率分辨率达0.001Hz，相位噪声低至-136dBc/Hz [1] - 同时推出两款功率放大模块，覆盖低频到毫米波频段 [1] 战略意义 - 新产品体现了公司技术创新能力，是产品高端化发展战略的重要成果 [1] - 新产品的推出有助于提升公司核心竞争力 [1]

公司概况与市场地位 - 公司是国内通用电子测试测量仪器行业龙头，产品性能领先并受益于国产替代加速[1] - 公司主营业务为通用电子测试测量仪器的研发、生产和销售[1] - 公司于2021年12月1日在上海证券交易所上市[1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为4.31亿元，在行业中排名26/61，高于行业中位数3.8亿元但低于行业平均数6.55亿元[2] - 2025年三季度净利润为1.11亿元，在行业中排名13/61，高于行业平均数5896.7万元和中位数4066.13万元[2] - 2025年第三季度单季营收达1.53亿元，创历史峰值，归母净利润为0.34亿元[5] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为7.57%，显著低于行业平均的27.43%，显示出良好的偿债能力[3] - 2025年三季度毛利率为61.13%，高于行业平均的43.50%，表明公司盈利能力较强[3] 产品与业务亮点 - 产品结构持续优化，2025年前三季度高端产品占比提升至30%，四大主力产品均价提升10%[5] - 时频域产品表现突出，高分辨率示波器收入同比增长95%，微波射频产品境内收入同比增长80%[5] - 高端产品加速迭代，2025年发布了SDS8000A示波器等新产品[5] - 2025年上半年高端产品营收同比增长71.92%，售价3万元以上和5万元以上产品销售额均大幅增长[6] 股东结构与市场关注度 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7271户，较上期增加39.69%[5] - 户均持有流通A股数量为2.19万股，较上期减少28.41%[5] - 香港中央结算有限公司位列第七大流通股东，持股210.16万股，较上期增加45.41万股[5] 机构观点与评级 - 华西证券指出公司毛利率提升，研发费用增加影响短期利润，维持“买入”评级[5] - 国信证券认为公司研发和销售费用投入为未来发展奠定基础，维持“优于大市”评级[6]

涉及的行业与公司 * 行业：通用电子测试测量仪器行业 [10] * 公司：鼎阳科技 [1] 核心观点与论据 财务业绩表现 * 2025年前三季度营业收入4.31亿元，同比增长21.67% [3] * 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润1.11亿元，同比增长21.49% [3] * 2025年前三季度扣非净利润1.09亿元，同比增长22.62% [3] * 高端产品营收占比提升至30%，同比增加6个百分点 [2][5] * 高端产品营业收入同比增长51.22% [2][5] * 高端产品拉动四大主力产品平均单价提升10.11% [2][5] * 销售单价3万元以上产品营收同比增长46.53% [5] * 销售单价5万元以上产品营收同比增长56.65% [5] * 第三季度毛利率环比回升，主要得益于高端产品放量和大客户订单增加 [4][21] 产品与技术发展 * 自2020年以来累计发布41款新产品，2025年已发布11款，其中7款为高端产品 [2][6] * 公司高端产品包括16G带宽高分辨率数字示波器、67GHz矢量信号源、50GHz频谱和矢量网络分析仪、5GHz任意波形发生器 [3] * 境内市场高分辨率数字示波器和射频微波类产品分别实现95.40%和80.1%的同比增长 [5] * SDS 8,000A系列（16G带宽高分辨率数字示波器）发布后已有订单，单台价格约150万元人民币，预计2026年将成为重要增长点 [4][10] * 公司重点关注16GHz及以下带宽示波器市场，并计划逐步向30GHz、60GHz扩展 [8][9] * 国内上游ADC（模数转换器）储备已能支撑90G，为高端产品研发提供基础 [9][16] 市场与客户策略 * 通信、半导体、新能源汽车及AI领域（特别是AI服务器相关设备）需求增长迅猛 [2][10] * 公司积极拓展KA（关键客户）客户，从最初两三个扩展到接近十个，2025年业绩增长很大程度上来自典型KA客户 [2][7] * 高端新品发布后，在现有大型客户（如研究机构和大学）中取得显著进展，新客户主要来自新成立公司或大型企业新部门 [14] * 海外市场目前以经销为主，但随着高端产品推出和人员优化，预计直销份额将稳步提升 [2][7] * 2025年国内市场增速显著高于海外市场，因新产品先在国内发布 [4][22] * 预计2026年新产品陆续进入海外市场后，将带动海外市场恢复较快增长 [22] * 马来西亚工厂已于2025年4月底投产，作为双生产基地，目前产能供不应求 [15] 未来展望与战略 * 公司将继续以技术创新为核心驱动力，深耕通用电子测量领域，迭代升级现有产品 [2][6] * 预计未来几年公司高增长趋势将持续 [4][10][13] * 研发投入持续加大，2025年第三季度研发费用同比增速超过40% [4][21] * 中低端产品整体仍在增长但增速放缓，高端产品（如高分辨率和射频微波设备）增速显著，部分年增长率达100%至200% [17][19] * 公司关注量子计算领域，但因行业敏感性暂不详细讨论 [10] 其他重要内容 * 公司认为SDS 8,000A系列与7,000A系列更多是互补和发掘增量市场，而非简单替代关系 [11][12] * 公司已覆盖90%以上使用通用电子测试仪器的行业，包括芯片、半导体、电路、射频微波、无线通信、有线通信、医疗电子等 [14] * 在欧美高端射频微波产品领域，公司基本没有国内同行竞争，仅面临一两个海外巨头竞争 [15] * 公司对当前利润水平持适中态度，更注重长期发展潜力，坚持长期主义战略 [23]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入152,663,898.74元，同比增长16.63% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为34,471,349.30元，同比增长3.81% [2]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为4.31亿元，同比增长21.67% [1] - 2025年前三季度归属母公司股东净利润为1.11亿元，同比增长21.49% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.7元 [1]