公司人事变动 - 公司副总经理、董事会秘书陈梦媛因个人原因辞职，于2026年2月26日提前离任，原定任期至2026年12月25日 [1] - 陈梦媛离任后不再担任公司任何职务，其通过2024年员工持股计划间接持股，无未履行承诺 [1] - 在聘任新董秘前，由董事长周茂林代行董秘职责，陈梦媛的离职不影响公司正常运作，相关工作已妥善交接 [1]

股价与资金表现 - 近7个交易日内（2026年02月09日至02月13日）公司股价呈现显著波动 02月09日股价大幅上涨6.85% 收盘价50.25元 成交量297.90万股 换手率4.47% 单日振幅超7% [1] - 随后股价回调 02月13日收盘价48.87元 较02月09日高点回落约2.7% [1] - 02月13日主力资金净流入246.91万元 但近5日累计主力净流出109.46万元 反映短期资金分歧 [1] 行业与市场环境 - 同期 公司所属的机械设备板块下跌0.96% 大盘指数表现疲软 个股波动部分受板块情绪拖累 [1] 重大事件影响 - 公司于2026年01月25日公告终止重大资产重组事项 终止收购科凯电子71%股份 该事件对市场情绪的扰动在近7天内仍有延续性影响 [2] - 交易对价从初始14.91亿元经三次下调至13.14亿元后最终终止 重组折戟可能加剧了投资者对公司外延增长能力的担忧 [2] - 01月26日至02月13日区间股价累计下跌2.26% 显示事件余波未平 [2] 财务业绩 - 公司于2026年01月23日发布2025年业绩预告 预计全年净利润亏损800万元至1150万元 同比由盈转亏 [3] - 业绩转亏主要受股份支付费用摊销影响 该费用减少利润约3300万元 [3] - 若剔除股份支付费用因素 调整后净利润为1800万元至2650万元 [3] - 业绩预亏背景可能强化了近期的谨慎情绪 与股价弱势形成呼应 [3]

交易终止公告 - 思林杰于2026年1月末发布公告，经董事会审议决定终止重大资产重组 [1] - 公司原计划通过发行股份及支付现金的方式购买科凯电子的股权，并配套募集资金 [1] - 终止原因为交易规模较大、涉及相关方较多导致方案论证历时较长，且市场环境较交易筹划初期已发生一定变化 [1][5] 收购标的背景 - 科凯电子主营业务为高可靠微电路模块的研发、生产及销售，主要产品包括电机驱动器、光源驱动器、信号控制器等 [2] - 科凯电子曾于2023年6月递交招股书冲刺IPO，于2024年4月15日IPO撤单 [2] - 2025年3月，深交所罚单揭露科凯电子存在研发投入虚增、内控执行混乱、生产成本核算不规范等核心问题 [2] - 在IPO遇挫后，科凯电子转向并购，思林杰于2024年9月公告拟收购其71%股份 [2] 交易特征与市场关注 - 该交易具有“蛇吞象”特点，2024年思林杰归母净利润为0.15亿元，而同期科凯电子归母净利润为1.00亿元，盈利能力超思林杰6倍 [3] - 2023年科凯电子归母净利润曾达到1.67亿元 [3] - 两家公司估值存在倒挂情况 [3] - 两家公司主营业务及主要客户均不同，业务协同效应曾受质疑 [3] - 思林杰深耕消费电子检测设备，客户高度依赖苹果产业链 [3] - 科凯电子客户集中度极高，报告期内前五大客户收入占比均超过99%，其中对中国兵器工业集团下属单位的收入占比最高达73.40% [3] - 为回应质疑，思林杰曾描绘与科凯电子作为上下游企业生产无人机整机的蓝图 [3] 标的估值变化 - 2025年9月披露的加期评估报告显示，以2024年12月31日为基准，科凯电子股东全部权益价值为18.52亿元 [4] - 该估值较其此前申报IPO时的56.71亿元估值，直降38.19亿元 [4] 管理层说明 - 在2026年1月27日的投资者说明会上，公司董事长表示重组历时较长，其间市场环境等发生客观变化，导致交易方案推进的不确定性增加 [5] - 公司董秘进一步补充，基于审慎原则，经与交易各方协商后决定终止本次交易 [5]

思林杰终止收购科凯电子事件核心观点 - 广州思林杰科技股份有限公司对青岛科凯电子研究所股份有限公司的并购案以失败告终，独立财务顾问国联民生证券股份有限公司未能扭转局面 [1] 交易双方基本情况 - 思林杰主营业务为嵌入式智能仪器模块、机器视觉产品、自动化生产测试设备等工业自动化检测产品的研发、生产及销售 [2] - 公司最新预计2025年亏损800万元至1150万元，同比2024年由盈转亏 [2] - 2024年9月因收购科凯电子的重大资产重组消息刺激，公司股价曾收获4个20CM涨停 [2] - 科凯电子成立于1997年，主营业务为高可靠微电路模块的研发、生产与销售，产品包括电机驱动器、光源驱动器、信号控制器等，主要应用于弹载、机载等军工领域 [2] - 科凯电子在申报IPO前已完成多轮融资，并被评为山东省瞪羚企业、青岛市专精特新“小巨人”企业 [2] 科凯电子IPO失败及历史问题 - 科凯电子于2023年6月递交创业板上市申请，经历两轮问询后于2024年4月15日主动撤回申请，深交所终止审核 [3] - 2025年3月14日，深交所监管函揭示公司存在研发投入虚增、内控执行混乱、生产成本核算不规范三大核心问题 [3] - 深交所对科凯电子IPO的保荐机构中金公司及保荐代表人王丹、贾义真采取书面警示自律监管措施 [3] - 审计机构信永中和及项目签字注册会计师毕强、唐守东同样被处以书面警示 [3] 本次并购交易方案及标的财务表现 - 2024年9月，思林杰公告拟通过发行股份及支付现金方式，收购科凯电子71%股份，独立财务顾问为国联民生 [4] - 科凯电子2023年、2024年及2025年上半年营业收入分别为3.08亿元、1.64亿元、1.19亿元 [5] - 同期净利润分别为1.67亿元、9991.68万元、4883.80万元 [5] - 公司解释业绩下滑主要受军工行业整体调整及主要客户采购需求变化影响 [5] - 科凯电子客户集中度极高，报告期内前五大客户收入占比均超过99%，其中对中国兵器工业集团下属单位的收入占比最高达73.40% [5] 本次并购交易的中介机构 - 本次重大资产重组的审计机构包括信永中和会计师事务所以及天健会计师事务所 [5] - 信永中和的签字会计师是毕强、唐守东，与科凯电子IPO项目被罚为同一团队 [2][3][5] - 独立财务顾问为国联民生证券股份有限公司，财务顾问主办人为张艳朋、万晓乐 [4] - 律师事务所为上海泽昌律师事务所，签字律师邹铭君、于科 [5] - 评估机构为上海东洲资产评估有限公司，签字评估师吴元晨、林小亮 [5] 交易终止原因 - 公司公告称，由于交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长 [6] - 公司综合考虑市场环境较交易筹划初期已发生一定变化，决定终止交易并撤回相关申请文件 [6] - 董事长周茂林表示，重组历时较长，期间市场环境等发生客观变化，导致交易方案推进的不确定性增加 [6] - 董秘陈梦媛补充，基于审慎原则，经与交易各方协商后决定终止本次交易 [6] 并购战略意图 - 思林杰曾表示，此次并购不仅是资本层面的融合，更是技术与市场的深度对接 [2] - 双方的结合旨在形成“测控一体”的闭环，推动产品从实验室检测向装备实战化应用延伸 [2]

公司股价波动情况说明 - 公司针对2026年1月19日至21日连续三个交易日的股价表现进行说明，指出期间日收盘价格涨幅偏离值累计未超过30% [2] - 根据《上海证券交易所交易规则》及《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则》，该情况不属于股票交易异常波动情形 [2]

公司经营与财务状况 - 公司目前生产经营情况正常 [2] - 公司业绩持续稳定向好 [2] - 本次交易终止不会对主营业务经营、财务状况、核心技术研发及客户合作产生重大不利影响 [2] - 本次重组终止不会对公司现有生产经营产生重大影响 [2] 公司战略与股东权益 - 公司将继续聚焦主业，持续推进既定发展战略 [2] - 公司始终重视中小投资者的合法权益保护 [2] - 本次交易终止不存在损害公司及中小股东利益的情形 [2] - 公司致力于为股东创造价值 [2]

公司信息披露 - 公司表示其依法履行了信息披露义务 [2]

2025年A股业绩预告核心特征 - 当前正值年报预告披露期，与以往绩优股抢先发布不同，今年一批亏损公司正在密集“交卷”[1][20] - 截至1月26日，共计1165家A股公司已披露2025年业绩预告，其中业绩下滑的有709家，占比约六成，当期预计亏损的有500多家[1][20] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，亏损企业主动披露是市场理性化的表现，也是企业审慎的预期管理行为[2][21] 业绩预告整体数据 - 在已披露年报预告的1165家公司中，业绩向好的有448家，占比约38%，包括预增285家、略增53家、扭亏105家、续盈5家[3][22] - 业绩面临不利局面的公司包括首亏174家、续亏393家、预减121家、略减21家[3][22] - 据此计算，预计2025年亏损的A股公司达到567家[3][22] 重点亏损行业与公司 - 预亏幅度较大的企业扎堆房地产、建筑行业[1][4][20][23] - 华夏幸福预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元，扣非净利润亏损170亿元至250亿元，暂时成为“亏损王”[1][4][24] - 预计归母净利润亏损超100亿元的公司还包括美凯龙、绿地控股、智飞生物[4][24] - 归母净利润预计亏损超10亿元的公司有53家，包括隆基绿能、天合光能等行业龙头[6][24] 光伏行业亏损情况 - 光伏行业面临产能过剩、价格“内卷”，龙头企业普遍出现巨额亏损[6][24] - 通威股份预计去年归母净利润亏损90亿元至100亿元，同比下滑27.86%至42.07%[6][24] - TCL中环预计亏损82亿元至96亿元，隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元[6][24] - 在预亏超10亿元的企业中，按行业分类，13家属于电气机械和器材制造业（包含光伏），10家属于房地产行业，合计占比超四成[6][24] 房地产行业亏损情况 - 目前超30家A股地产股披露了2025年业绩预告，业绩预喜的屈指可数[7][25] - 绿地控股2025年预计归母净利润亏损160亿至190亿元，同比下降2.88%至22.17%[7][25] - 华发股份或出现2004年上市以来的首次归母净利润亏损[7][25] - 部分公司如中新集团预增，大名城扭亏，但属少数[7][25] 业绩披露后的市场反应 - 一些业绩“滑坡”的公司，遭遇投资者“用脚投票”，股价应声下跌[1][8][20][26] - 至纯科技预计去年亏损3亿元至4.5亿元，或出现上市以来首次归母净利润亏损，消息披露后公司股票一度跌停[1][12][20][29] - 洋河股份披露2025年业绩预告后，已连续2个交易日收跌，1月26日和27日分别收跌9.85%和3.62%[9][11][27][28] - 思林杰在终止重组的同时预计2025年净利润亏损800万元至1150万元，股价近期跌多涨少，单日最大跌幅达16.37%[14][31] 市场生态与投资逻辑变化 - 专家认为，预亏公司抢先“交卷”的变化短期会压制市场情绪，但如同一次集中的“财务排雷”，降低了后续市场的尾部风险[15][32] - 长期看，这种披露节奏将提升市场定价效率，驱使资金从“故事”回归“业绩”，从“博弈”回归“价值”[15][32] - 投资者的选股逻辑需要升级：穿透业绩看质量、紧扣景气赛道、利用披露观察公司治理水平[15][32] - 2025年A股公司整体业绩将呈现“总量承压、结构生辉”格局，传统行业如地产、光伏承压，而新质生产力、硬科技等领域展现出结构性景气[16][33][34]

核心观点 - 当前A股上市公司2025年业绩预告披露出现显著变化，亏损公司一反常态地密集抢先披露[1] - 这一现象被专家解读为市场生态的深刻变革和理性化表现，是企业在行业调整期主动进行审慎预期管理的行为[2] - 业绩负面信息的集中释放短期压制市场情绪，但长期有助于提升市场定价效率，倒逼投资者调整选股逻辑，从“故事”回归“业绩”[15][16] 业绩预告整体情况 - 截至1月26日，共计1165家A股公司披露2025年业绩预告[1] - 其中业绩向好的有448家，占比约38%，包括预增285家、略增53家、扭亏105家、续盈5家[3] - 业绩面临不利局面的公司占多数，包括首亏174家、续亏393家、预减121家、略减21家[4] - 预计2025年亏损的A股公司达到567家[4] - 业绩下滑的公司有709家，占比约六成[1] 重点亏损行业与公司 - **房地产与建筑行业**：预亏幅度较大的企业扎堆于此[1] - 华夏幸福预计去年归母净利润亏损160亿元至240亿元，成为目前的“亏损王”[1][5] - 绿地控股预计去年归母净利润亏损160亿至190亿元[7] - 美凯龙预计去年归母净利润亏损超100亿元[5] - 金地集团预计亏损110亿元至135亿元[9] - 建发股份预计亏损52亿元至100亿元[9] - 信达地产预计亏损76亿元至82亿元[9] - 首开股份预计亏损55亿元至69亿元[9] - 华发股份或出现2004年上市以来首次归母净利润亏损[7] - **光伏行业**：受产能过剩、价格竞争影响，龙头企业普遍巨额亏损[7] - 通威股份预计去年归母净利润亏损90亿元至100亿元，同比下滑27.86%至42.07%[7][9] - TCL中环预计亏损82亿元至96亿元[7][9] - 隆基绿能预计亏损60亿元至65亿元[7][9] - 天合光能预计亏损65亿元至75亿元[9] - 晶科能源预计亏损59亿元至69亿元[9] - 晶澳科技预计亏损45亿元至48亿元[9] - **医药生物行业**：智飞生物预计去年归母净利润亏损106.9794亿元至137.2565亿元[5][9] - **电气机械和器材制造业**：在预亏企业中，有13家属于该行业[6] - **其他行业代表公司**： - 至纯科技预计去年亏损3亿元至4.5亿元，或出现上市以来首次归母净利润亏损[1][10] - 洋河股份预计2025年净利润21.16亿元至25.24亿元，同比下降62.18%至68.3%[10] - 思林杰预计2025年净利润亏损800万元至1150万元，同比下降152.38%至175.3%[14] 市场反应 - 业绩不佳的公司股价普遍承压，遭遇投资者“用脚投票”[1] - 至纯科技业绩预告披露后，1月26日股价跌停，次日再跌5.49%[10][11] - 洋河股份业绩预告披露后，连续2个交易日收跌，分别下跌9.85%和3.62%[10] - 思林杰在重组终止及业绩预亏背景下，股价跌多涨少，单日最大跌幅达16.37%[14] 专家观点与趋势分析 - 2025年A股公司整体业绩将呈现“总量承压、结构生辉”的格局[17] - 受宏观经济转型、部分行业出清影响，整体盈利增速面临挑战，需警惕资产减值冲击[18] - 结构性亮点存在于代表新质生产力的高端制造、全球产业共振的稀缺资源以及符合自主可控方向的硬科技领域[18] - 传统行业如地产、光伏等仍处于调整期，业绩承压[18] - 投资者的选股逻辑需要升级：审视盈利持续性与现金流质量、紧扣高景气赛道进行投资、通过信息披露态度观察公司治理水平[16]

交易终止概述 - 思林杰筹划约16个月后，最终终止了以发行股份及支付现金方式收购科凯电子71%股份的重大资产重组交易 [1][3] 交易方案演变 - **初始方案 (2025年1月披露)**：拟以14.91亿元收购科凯电子71%股份，其中5.91亿元以股份支付，并计划募集配套资金不超过5亿元 [2] - **交易对价下调**：2025年5月，交易对价调整为14.2亿元；同年10月进一步下调至13.14亿元，累计下调1.8亿元 [3] - **业绩承诺调整**：初始承诺为科凯电子2025-2028年扣非归母净利润分别不低于9000万元、1.2亿元、1.5亿元、1.8亿元，累计5.4亿元 [2]；后修改为分别不低于8600万元、1.15亿元、1.45亿元、1.7亿元，累计不低于5.16亿元，且任意一年未达标即触发补偿 [3] - **终止原因**：公司表示交易规模大、涉及方多导致方案论证时间长，且市场环境较筹划初期已发生变化 [3] 标的公司科凯电子情况 - **主营业务**：高可靠微电路模块的研发、生产及销售，主要产品包括电机驱动器、光源驱动器、信号控制器等 [6] - **上市历程**：曾于2023年6月冲刺创业板IPO，但在2024年4月撤回申请 [7] - **财务表现**：2022-2024年营业收入分别为2.72亿元、3.08亿元、1.64亿元；净利润分别为1.63亿元、1.67亿元、9991.68万元，2024年业绩出现下滑 [7] 收购方思林杰现状 - **公司概况**：2022年3月在科创板上市，主营业务为嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品 [7] - **2025年业绩预告**：预计营业收入为2.4亿至2.7亿元，同比增长29.51%至45.70%；但预计归母净利润亏损800万至1150万元，同比下滑152.38%至175.30% [7] - **监管措施**：因实际控制人、董事长及董事兼总经理存在为他人代持合计1.32%公司股份未及时披露，导致定期报告信息不准确，以及募集资金使用不规范，公司被广东证监局责令改正，5名高管被出具警示函 [8] - **市场反应**：终止收购信息公布后，公司股价下跌5.92%，报收47.04元/股，总市值31.36亿元 [11]