报告投资评级 - 报告给予路德环境"增持"评级 [4] 报告核心观点 - 路德环境2024前三季度实现营业收入2.22亿元,同比下降4.13%,归母净利润亏损0.03亿元,同比下降113.07% [3] - 公司白酒糟生物发酵饲料业务实现销量8.11万吨,同比增长22.98%,销售收入1.69亿元,同比增长20.92% [2] - 无机固废业务收入3,541万元,同比下降57.94%,占主营收入比重下降至17.36%,主要受环保行业宏观环境变化和房地产建筑行业下行影响 [5] - 综合毛利率同比下降4.19个百分点至30.42%,主要是饲料行业需求不振导致量价齐跌 [5] - 期间费用率大幅提升10.26个百分点至30.85%,主要是销售费用和管理费用增加 [5] 财务数据总结 - 2024年预计营业收入5.28亿元,归母净利润-0.07亿元,2025年预计营业收入9.92亿元,归母净利润0.27亿元 [8] - 2024年预计每股收益-0.07元,2025年预计每股收益0.27元 [8] - 2024年预计资产负债率47.8%,2025年预计60.5% [8]

公司经营情况 - 2024年1-9月公司实现营业收入22,209.06万元，较上年同期下降4.13%；实现归属于上市公司股东的净利润-344.40万元，较上年同期减少113.07%；经营活动产生的现金流量净额4,934.90万元，较上年同期增长3,326.01% [3] - 白酒糟生物发酵饲料业务实现销量8.11万吨，销量较上年同期增长22.98%；实现销售收入16,860.80万元，较上年同期增长20.92%；毛利率25%，较上年同期下降5.5% [3] - 无机固废处理服务业务实现营业收入3,541.30万元，较上年同期下降57.94%，主要受环保行业宏观环境变化和房地产建筑行业下行影响 [3][4][5] - 应收账款账面余额30,101.36万元，其中77.65%来自河湖淤泥处理服务业务 [5] 公司名称及业务结构变化 - 拟将公司名称变更为"路德生物环保科技股份有限公司"，以更准确反映公司主营业务和发展战略 [5][6][7] - 白酒糟生物发酵饲料业务占主营业务收入比例达82.64%，成为公司主要业务 [5][6] 白酒糟生物发酵饲料业务 - 客户分布于全国26个省市区，主要集中在北京、山西、辽宁、河北、广东等地区 [7] - 下游客户中养殖类客户占比80.10%，外销类客户占19.90% [7] - 产品终端应用包括家禽、反刍、家猪、水产等，其中家猪类占比20.02%，较上年同期增加7.5个百分点 [7][8] - 公司正加快西南市场布局，利用区位优势和价格优势拓展客户 [9] - 新产品蔺福和善水路德®酵肽正在稳步推进销售 [11][12] - 公司将加强销售团队建设和销售渠道建立，提升市场竞争力 [15]

报告公司投资评级 公司当前评级为"增持"（下调）[1] 报告的核心观点 1. 公司传统环保业务承压,收入下滑,毛利率受到影响有所承压 [2][3] 2. 公司生物发酵业务相对平稳,持续发展 [2] 3. 公司积极采取措施清收历史欠款,应收账款有望良性平稳回收 [1] 4. 短期公司业绩承压,下调公司盈利预测 [1] 财务数据总结 1. 公司2024-2026年预计实现收入3.3、6.7、10.2亿元,同比分别-5.1%、+99.9%、+53.6% [4] 2. 公司2024-2026年预计实现归母净利润0.30、0.76、1.13亿元,同比分别增长9.8%、155.3%、49.6% [4] 3. 公司2024-2026年预计毛利率分别为26.7%、28.0%、28.2% [4] 4. 公司2024-2026年预计净利率分别为8.9%、11.3%、11.1% [4] 5. 公司2024-2026年预计ROE分别为3.6%、8.6%、11.8% [4]

选聘规则 - 选聘会计师事务所评价要素中质量管理水平分值权重不低于40%，审计费用报价分值权重不高于15%[10] - 选聘会计师事务所可采用竞争性谈判、公开招标、邀请招标、单一选聘等方式[7] - 选聘会计师事务所评价要素至少包括审计费用报价、资质条件等[10] 费用与披露 - 审计费用较上一年度下降20%以上（含20%），公司应在信息披露文件说明金额、定价原则、变化情况和原因[11] - 公司拟改聘会计师事务所应详细披露解聘原因等信息[16] 人员与期限 - 审计项目合伙人、签字注册会计师累计实际承担公司审计业务满5年，之后连续5年不得参与[14] - 文件资料保存期限为选聘结束之日起至少10年[12] 决策流程 - 公司聘用或解聘会计师事务所，由审计委员会审议同意后，提交董事会审议，由股东大会决定[3] - 续聘符合要求的会计师事务所，可不用公开选聘方式，经审计委员会提议，董事会、股东大会批准[14] 改聘与辞聘 - 当会计师事务所出现分包转包等四种情况时，公司应改聘[15] - 会计师事务所辞聘需向股东大会说明公司有无不当情形[16] - 公司解聘或不再续聘会计师事务所需提前十五天通知[16] 时间要求 - 公司更换会计师事务所应在被审计年度第四季度结束前完成选聘[16] 监督与制度 - 审计委员会应对选聘会计师事务所进行监督检查[18] - 本制度由公司董事会负责制定、修改和解释[22] - 本制度经董事会审议通过之日起生效实施[23]

舆情管理架构 - 成立舆情管理小组，董事长任组长，董秘任副组长[4] - 舆情信息采集设在证券投资部[5] 舆情监控流程 - 宣传部门监控自媒体信息汇总至证券投资部[5] - 子分公司专人监控报道并及时汇总报送[5] 舆情分类与处理 - 舆情分重大和一般两类[7] - 一般舆情董秘和证券投资部处置[8] - 重大舆情董事长召集会议决策[8] 档案管理与追责 - 证券投资部建立并更新舆情档案[5] - 违反保密义务董事会有权处分追偿[11]

会议情况 - 公司第四届董事会第十九次会议于2024年10月25日召开，7名董事实到[2] 议案表决 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》等多项议案表决全票通过[3][4][5][6] - 《关于拟变更公司名称等议案》需提交股东大会审议[7] 会议安排 - 提请召开2024年第一次临时股东大会的议案通过[8]

担保与授信 - 古蔺路德拟为公司2000万元融资提供连带责任保证担保及租息[2] - 公司及控股子公司实际对外担保余额38039.92万元，占比42.41%[2] - 2024年度公司及子公司申请综合授信额度不超15亿元[3] 财务数据 - 2023年末资产158942.55万元，2024年9月末173778.26万元[5] - 2023年末负债64334.55万元，2024年9月末80519.27万元[5] - 2023年末净资产89689.37万元，2024年9月末88815.38万元[5] - 2023年营收35107.62万元，2024年1 - 9月22209.06万元[7] - 2023年净利润2696.95万元，2024年1 - 9月 - 795.44万元[7] - 2023年扣非净利润2046.40万元，2024年1 - 9月 - 528.72万元[7] 股权情况 - 公司持有古蔺路德93.05%股权[7]

会议信息 - 公司第四届监事会第十六次会议通知于2024年10月19日发出，10月25日召开[2] - 会议应出席监事3名，实际出席3名[2] 审议议案 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，3票同意[3] - 审议通过《关于2024年度日常关联交易预计的议案》，2票同意，关联监事回避表决[5][6]

关联交易金额 - 2024年向劲牌酒业购原材料预计450万元，占比3.93%[5] - 2024年初至披露日与劲牌酒业交易0元，上年55.84万元，占比0.49%[5] - 2023年日常关联交易合计1344.83万元[6] - 2023年向林盛建设购服务预计1500万元，实际1288.99万元[6] 劲牌酒业情况 - 2023年劲牌酒业总资产654945.75万元，净资产 -28518.70万元[8] - 2023年劲牌酒业营收1230.68万元，净利润 -3083.96万元[8] 其他 - 2024年度日常关联交易预计经董事会审议通过，无需股东大会审议[3]

公司名称变更 - 2024年10月25日董事会审议通过变更公司名称等议案，尚需股东大会审议[2] - 拟变更中文名为“路德生物环保科技股份有限公司”，英文名称同步变更，证券简称及代码不变[2] 业务情况 - 主营业务含白酒糟生物发酵饲料和无机固废处理服务，前者收入增长、占比上升，后者下降[2] 章程修订 - 拟更名并修订《公司章程》，尚需股东大会审议，以工商核准为准[4][5] - 修订后《公司章程》将在上海证券交易所网站披露[4]