业绩预告 - 预计2025年第一季度实现营业收入55,42701万元 同比增长6052% [1] - 预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润7,05681万元 同比增长11696% [1] - 预计2025年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6,65741万元 同比增长17792% [1] 上年同期业绩 - 2024年第一季度实现营业收入34,52886万元 [1] - 2024年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润3,25258万元 [1] - 2024年第一季度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2,39547万元 [1] 业绩增长原因 - 业绩增长得益于开拓新产品、新客户和新市场 [2] - 长期研发投入和技术积累使产品迭代速度快、布局全面 [2] - 取得差异化产品市场竞争优势 业务进入较快发展阶段 [2] - 以客户需求为导向 通过技术和产品创新保持市场竞争力 [2]

业绩预告期间 - 2025年第一季度业绩预告期间为1月1日至3月31日[2] 2025年第一季度财务数据关键指标变化 - 预计2025年第一季度营业收入55427.01万元，同比增加20898.15万元，增长60.52%[2] - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润7056.81万元，同比增加3804.23万元，增长116.96%[2] - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6657.41万元，同比增加4261.94万元，增长177.92%[2] 2024年第一季度财务数据 - 2024年第一季度营业收入34528.86万元[3] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润3252.58万元[3] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2395.47万元[3] 业绩增长原因 - 本期业绩增长得益于开拓新产品、新客户和新市场，产品迭代快、布局全面[4] 业绩预告准确性说明 - 公司未发现影响业绩预告准确性的重大不确定因素[6] 预告数据说明 - 预告数据为初步核算，具体以2025年第一季度报告为准[7]

股东权益变动及减持计划实施结果 - 减持计划实施前，Corich LP持有公司股份28,397,035股（占总股本6.94%），Richred LP持有6,482,259股（1.58%），二者为一致行动人合计持股34,879,294股（8.53%）[1] - 减持计划披露于2025年1月18日，拟通过集中竞价和大宗交易合计减持不超过8,726,770股（2.13%），其中集中竞价减持不超过4,090,213股（1%），大宗交易减持不超过4,636,557股（1.13%）[2] - 截至公告日减持计划实施完毕，Corich LP持股降至22,584,099股（5.52%），Richred LP持股降至3,568,425股（0.87%），二者合计持股26,152,524股（6.39%）[2] 权益变动具体情况 - 2025年2月28日至4月2日期间，Corich LP与Richred LP通过集中竞价和大宗交易合计减持8,726,770股（2.13%），权益变动比例达1.08%[3] - 本次减持后二者合计持股比例降至6.39%，触及1%整数倍变动标准[3] - 减持股份来源为公司首次公开发行前取得及资本公积转增股本取得的已流通股份[1] 减持计划执行一致性 - 实际减持情况与披露计划一致，未提前终止且达到最低减持数量[9] - 减持时间区间内已完成全部计划减持量[9] 公司控制权影响 - 本次权益变动不涉及要约收购，且不会导致公司控股股东及实际控制人变化[5][6] - 减持主体为持股5%以上非第一大股东[3]

减持前持股情况 - Corich LP持股28,397,035股，占总股本6.94%；Richred LP持股6,482,259股，占总股本1.58%；二者合计持股占总股本8.53%[3] 减持计划 - 2025年1月18日披露，二者拟合计减持不超8,726,770股，占总股本不超2.13%[4] 减持结果 - 截至公告披露日，二者合计持股26,152,524股，占总股本6.39%[4][5] - 2025年2月27日至4月2日，二者合计减持8,726,770股，占总股本2.13%[6] 减持金额 - 2025年2月27日至4月2日，Corich LP减持总金额151,261,807.11元；Richred LP减持总金额75,820,191.14元[9] 权益变动影响 - 本次权益变动不触及要约收购，不导致控股股东、实际控制人变化[6][12]

大宗交易数据 - 4月2日天德钰大宗交易平台共发生13笔成交，合计成交量235.77万股，成交金额5446.45万元，成交价格均为23.10元，相对当日收盘价折价12.03% [2] - 近3个月内该股累计发生23笔大宗交易，合计成交金额为1.24亿元 [2] - 大宗交易买方涉及中信证券、广发证券、华泰证券、中国银河证券、浙商证券、招商证券等多家券商营业部，卖方均为中国中金财富证券有限公司深圳市深圳湾一号证券营业部 [2][3] 市场表现 - 天德钰4月2日收盘价为26.26元，上涨1.08%，日换手率为3.91%，成交额1.88亿元 [2] - 近5日该股累计上涨5.93%，资金合计净流入2033.54万元，其中主力资金净流入227.98万元 [2] - 最新融资余额为2.25亿元，近5日增加988.96万元，增幅4.61% [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 天德钰2024年营收和毛利率双增，DDIC业务营收增长较快，电子价签继续夯实领先地位，同时快充协议和VCM产品也在积极迭代 [3] - 考虑到电子价签业务对毛利率有正面作用，上调天德钰2025/2026年EPS预估至0.86/1.10元，并预计2027年EPS为1.28元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 市场价格为人民币25.83元，发行股数409.02百万，流通股182.34百万，总市值约106亿元，3个月日均交易额236.50百万元 [1][2] 财务数据 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（人民币百万）|1,209|2,102|2,810|3,521|4,099| |增长率（%）|0.9|73.9|33.7|25.3|16.4| |EBITDA（人民币百万）|95|248|346|453|508| |归母净利润（人民币百万）|113|275|351|449|525| |增长率（%）|(13.1)|143.6|27.8|27.9|16.9| |最新股本摊薄每股收益（人民币）|0.28|0.67|0.86|1.10|1.28| |原先预估摊薄每股收益（人民币）| - | - |0.75|0.80| - | |调整度（%）| - | - |14.7|37.5| - | |市盈率（倍）|93.6|38.4|30.1|23.5|20.1| |市净率（倍）|5.4|4.8|4.2|3.6|3.1| |EV/EBITDA（倍）|67.6|32.4|24.1|17.2|14.2| |每股股息（人民币）|0.1|0.1|0.1|0.1|0.1| |股息率（%）|0.3|0.3|0.4|0.5|0.5| [7] 业务分析 - 2024年移动智能终端显示驱动芯片营业收入约16.14亿元，YoY+63%，毛利率18.5%，同比基本持平；电子价签、摄像头音圈和快充芯片营业收入约4.84亿元，YoY+138%，毛利率31.1%，YoY+7.7pcts [8] - 2024年全球显示驱动芯片市场进入存量竞争阶段，大陆企业凭借本土化优势快速崛起，LCD驱动芯片国产化率已达34%，大陆晶圆厂在110nm和40 - 90nm制程上已突破，占据约40%的份额，但高端的28nm及以下的OLED驱动芯片依然被三星LSI、联咏等企业垄断；市场竞争加剧，全球驱动芯片龙头企业毛利率从2021年的50%下降至2023年的40%，而大陆企业平均毛利率不足20% [8] - 2017 - 2024年全球电子价签市场规模从数十亿元快速增长至超过100亿元，预计2025年全球电子价签市场规模将达到150亿元；2024年天德钰量产四色电子价签，在四色电子价签市场份额约80%，领先竞争对手一年多时间，目前电子价签正在向六色迭代升级，天德钰六色电子价签正在研发阶段 [8] - 2024年天德钰推出快充协议USB Type - C eMarker和OIS VCM新产品 [8]

核心财务表现 - 2024年公司实现收入21.02亿元，同比增长73.88%，归母净利润2.75亿元，同比增长143.61%，扣非归母净利润2.47亿元，同比增长145.30% [2] - 毛利率提升1.4个百分点至21.41%，研发费用同比增长22.20%至1.76亿元，研发费率下降3.5个百分点至8.36% [2] - 4Q24营收6.18亿元，同比增长61.6%，环比下降3.6%，归母净利润8289万元，同比增长118%，环比下降8.9%，毛利率21.48%，同比提升1.5个百分点，环比下降0.9个百分点 [2] 产品线表现 - 移动智能终端显示驱动芯片收入16.14亿元，同比增长62.73%，占比77%，毛利率微升0.01个百分点至18.47% [3] - 电子价签、摄像头音圈及快充协议芯片收入4.84亿元，同比增长138%，占比23%，毛利率大幅提升7.70个百分点至31.10% [3] 技术创新与产品进展 - 2024年量产多款显示驱动芯片新产品，包括手机全高清显示触控产品、平板类显示触控产品、穿戴类AMOLED手表产品等 [4] - 在AMOLED屏幕技术中，公司产品通过动态调整驱动电压和亮度参数，解决了帧率切换时的亮度抖动问题 [4] - 在TDDI新技术方面，公司产品使用算法取代P-sensor功能，有效降低成本 [4] 电子价签业务 - 四色电子价签成为市场主流，占比80%，公司率先量产全系列内建可多次读写内存的四色电子纸驱动IC新产品 [5] - 公司在电子价签显示驱动芯片领域市场份额全球第一，并开发出窄边框GIP架构电子纸驱动IC，可拓展至手机背盖等创新应用场景 [5]

核心财务表现 - 2024年收入同比增长73.88%至21.02亿元，归母净利润同比增长143.61%至2.75亿元，扣非归母净利润同比增长145.30%至2.47亿元 [4][5] - 全年毛利率提升1.4个百分点至21.41%，研发费用同比增长22.20%至1.76亿元，但研发费率下降3.5个百分点至8.36% [5] - 4Q24营收6.18亿元(YoY +61.6%)，归母净利润8289万元(YoY +118%)，毛利率21.48%(YoY +1.5pct) [5] 产品线表现 - 移动智能终端显示驱动芯片收入16.14亿元(YoY +62.73%)，占比77%，毛利率微增0.01个百分点至18.47% [6] - 电子价签/摄像头音圈/快充协议芯片收入4.84亿元(YoY +138%)，占比23%，毛利率大幅提升7.70个百分点至31.10% [6] 技术创新与产品进展 - 2024年量产手机全高清显示触控、平板类显示触控、穿戴类AMOLED手表等多款新产品，支持消费电子、工业控制全场景适配 [7] - AMOLED屏幕技术通过动态调整驱动电压和亮度参数解决帧率切换亮度抖动问题，TDDI触控屏采用算法替代P-sensor降低成本 [7] - 电子价签驱动IC全球份额第一，率先量产内建可多次读写内存的四色电子纸驱动IC，四色产品占市场80%主流 [8] - 开发窄边框GIP架构电子纸驱动IC，可拓展至手机背盖等创新场景 [8]

行业概况 - 2024年10家显示企业财报显示行业整体营收增长分化，其中天德钰营收同比增幅最高达73.88%，歌尔股份净利润同比增幅最高达144.93% [1][2][25][27] - 新能源汽车需求显著增长带动车载显示业务发展，京东方精电汽车显示屏业务占比达94% [5] - 消费电子行业在AI技术推动下复苏，VR/MR、智能穿戴等细分产品线业务进展顺利 [29] 京东方精电 - 2024年营收125.61亿元(同比增长25%)，净利润3.65亿元(同比下降18%) [3] - TFT模组及触控屏显示模组业务占总收益93%，主要受益于新能源汽车需求增长 [5] - 经营活动现金流同比增长22.9%至14.57亿港元，现金资源增至41.22亿港元 [4] 信利国际 - 2024年营收166.63亿元(同比增长14.4%)，净利润2.82亿元(同比增长14.9%) [6] - 智能手机业务收益增加是业绩提升主因，联营公司信利仁寿产能利用率超90% [7][8] - LTPS TFT-LCD生产线专门用于汽车显示屏，具有高亮度及窄边框优势 [8] 深纺织 - 2024年营收33.35亿元(同比增长8.3%)，净利润0.89亿元(同比增长12.75%) [10] - OLED TV偏光片销售量行业领先，成功量产55-77吋高性能OLED TV偏光片 [11] - 经营活动现金流同比增长25.17%至2.31亿元 [11] 蓝思科技 - 2024年营收698.97亿元(同比增长28.27%)，净利润36.24亿元(同比增长19.94%) [12] - 智能手机与电脑类业务营收577.54亿元(同比增长28.63%)，占比超80% [13] - 智能汽车与座舱类业务营收59.35亿元(同比增长18.73%) [13] 濮阳惠成 - 2024年营收14.11亿元(同比增长2.31%)，净利润1.92亿元(同比下降18.53%) [14] - 专注OLED功能材料中间体生产，受益于国内OLED面板生产技术成熟 [15] - 经营活动现金流同比下降28.91%至2.47亿元 [15] 蓝黛科技 - 2024年营收35.35亿元(同比增长25.93%)，净利润1.24亿元(同比增长134.04%) [16] - 触控显示业务主要应用于汽车电子、平板电脑等领域 [17] - 大力拓展车载触摸屏业务及大尺寸玻璃盖板业务 [18] 凯盛科技 - 2024年营收48.94亿元(同比下降2.32%)，净利润1.4亿元(同比增长30.76%) [19] - 显示材料业务向好发展，拥有柔性可折叠玻璃等完整显示产业链 [20] 天德钰 - 2024年营收21.02亿元(同比增长73.88%)，净利润2.75亿元(同比增长143.61%) [25] - 智能移动终端显示驱动芯片需求增加是营收增长主因 [25] - 量产多款显示触控产品，TDDI新技术有效降低成本 [26] 歌尔股份 - 2024年营收1009.5亿元(同比增长2.41%)，净利润26.65亿元(同比增长144.93%) [27] - VR/MR产品销量显著增长，智能无线耳机业务保持良性成长 [29] - 精密零组件业务和智能声学整机业务毛利率提升 [29]

文章核心观点 天德钰发布2024年年度报告，营收净利均大幅增长，员工数量增加，董事长郭英麟履历丰富且2024年薪酬增长 [1][2][3] 财务数据 - 2024年营业收入21.02亿元，同比增长73.88% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比增长143.61% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.47亿元，同比增长145.30% [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.37亿元，同比减少64.47% [1] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产21.80亿元，较2023年末增长11.79% [1] - 2024年末总资产25.74亿元，较2023年末增长14.85% [1] 员工情况 - 2024年在职员工数量262人，较2023年增加6%，增员15人，其中母公司90人，子公司172人 [2] 公司业务与管理层 - 公司主要从事半导体芯片设计、研发和销售，专注于提供高性能模拟和混合信号集成电路解决方案 [2] - 董事长为63岁的郭英麟，有丰富任职履历，2019年12月至今任天德钰董事长、总经理 [2] 管理层薪酬 - 2020 - 2024年郭英麟薪酬分别为124.7万元、529.5万元、366.2万元、289.6万元、429.6万元，2024年较上一年增长48% [3]