业绩预告期间 - 2025年第一季度业绩预告期间为1月1日至3月31日[2] 2025年第一季度财务数据关键指标变化 - 预计2025年第一季度营业收入55427.01万元，同比增加20898.15万元，增长60.52%[2] - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的净利润7056.81万元，同比增加3804.23万元，增长116.96%[2] - 预计2025年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润6657.41万元，同比增加4261.94万元，增长177.92%[2] 2024年第一季度财务数据 - 2024年第一季度营业收入34528.86万元[3] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的净利润3252.58万元[3] - 2024年第一季度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2395.47万元[3] 业绩增长原因 - 本期业绩增长得益于开拓新产品、新客户和新市场，产品迭代快、布局全面[4] 业绩预告准确性说明 - 公司未发现影响业绩预告准确性的重大不确定因素[6] 预告数据说明 - 预告数据为初步核算，具体以2025年第一季度报告为准[7]

股东权益变动及减持计划实施结果 - 减持计划实施前，Corich LP持有公司股份28,397,035股（占总股本6.94%），Richred LP持有6,482,259股（1.58%），二者为一致行动人合计持股34,879,294股（8.53%）[1] - 减持计划披露于2025年1月18日，拟通过集中竞价和大宗交易合计减持不超过8,726,770股（2.13%），其中集中竞价减持不超过4,090,213股（1%），大宗交易减持不超过4,636,557股（1.13%）[2] - 截至公告日减持计划实施完毕，Corich LP持股降至22,584,099股（5.52%），Richred LP持股降至3,568,425股（0.87%），二者合计持股26,152,524股（6.39%）[2] 权益变动具体情况 - 2025年2月28日至4月2日期间，Corich LP与Richred LP通过集中竞价和大宗交易合计减持8,726,770股（2.13%），权益变动比例达1.08%[3] - 本次减持后二者合计持股比例降至6.39%，触及1%整数倍变动标准[3] - 减持股份来源为公司首次公开发行前取得及资本公积转增股本取得的已流通股份[1] 减持计划执行一致性 - 实际减持情况与披露计划一致，未提前终止且达到最低减持数量[9] - 减持时间区间内已完成全部计划减持量[9] 公司控制权影响 - 本次权益变动不涉及要约收购，且不会导致公司控股股东及实际控制人变化[5][6] - 减持主体为持股5%以上非第一大股东[3]

减持前持股情况 - Corich LP持股28,397,035股，占总股本6.94%；Richred LP持股6,482,259股，占总股本1.58%；二者合计持股占总股本8.53%[3] 减持计划 - 2025年1月18日披露，二者拟合计减持不超8,726,770股，占总股本不超2.13%[4] 减持结果 - 截至公告披露日，二者合计持股26,152,524股，占总股本6.39%[4][5] - 2025年2月27日至4月2日，二者合计减持8,726,770股，占总股本2.13%[6] 减持金额 - 2025年2月27日至4月2日，Corich LP减持总金额151,261,807.11元；Richred LP减持总金额75,820,191.14元[9] 权益变动影响 - 本次权益变动不触及要约收购，不导致控股股东、实际控制人变化[6][12]

大宗交易数据 - 4月2日天德钰大宗交易平台共发生13笔成交，合计成交量235.77万股，成交金额5446.45万元，成交价格均为23.10元，相对当日收盘价折价12.03% [2] - 近3个月内该股累计发生23笔大宗交易，合计成交金额为1.24亿元 [2] - 大宗交易买方涉及中信证券、广发证券、华泰证券、中国银河证券、浙商证券、招商证券等多家券商营业部，卖方均为中国中金财富证券有限公司深圳市深圳湾一号证券营业部 [2][3] 市场表现 - 天德钰4月2日收盘价为26.26元，上涨1.08%，日换手率为3.91%，成交额1.88亿元 [2] - 近5日该股累计上涨5.93%，资金合计净流入2033.54万元，其中主力资金净流入227.98万元 [2] - 最新融资余额为2.25亿元，近5日增加988.96万元，增幅4.61% [2]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 天德钰2024年营收和毛利率双增，DDIC业务营收增长较快，电子价签继续夯实领先地位，同时快充协议和VCM产品也在积极迭代 [3] - 考虑到电子价签业务对毛利率有正面作用，上调天德钰2025/2026年EPS预估至0.86/1.10元，并预计2027年EPS为1.28元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 市场价格为人民币25.83元，发行股数409.02百万，流通股182.34百万，总市值约106亿元，3个月日均交易额236.50百万元 [1][2] 财务数据 |项目|2023年|2024年|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（人民币百万）|1,209|2,102|2,810|3,521|4,099| |增长率（%）|0.9|73.9|33.7|25.3|16.4| |EBITDA（人民币百万）|95|248|346|453|508| |归母净利润（人民币百万）|113|275|351|449|525| |增长率（%）|(13.1)|143.6|27.8|27.9|16.9| |最新股本摊薄每股收益（人民币）|0.28|0.67|0.86|1.10|1.28| |原先预估摊薄每股收益（人民币）| - | - |0.75|0.80| - | |调整度（%）| - | - |14.7|37.5| - | |市盈率（倍）|93.6|38.4|30.1|23.5|20.1| |市净率（倍）|5.4|4.8|4.2|3.6|3.1| |EV/EBITDA（倍）|67.6|32.4|24.1|17.2|14.2| |每股股息（人民币）|0.1|0.1|0.1|0.1|0.1| |股息率（%）|0.3|0.3|0.4|0.5|0.5| [7] 业务分析 - 2024年移动智能终端显示驱动芯片营业收入约16.14亿元，YoY+63%，毛利率18.5%，同比基本持平；电子价签、摄像头音圈和快充芯片营业收入约4.84亿元，YoY+138%，毛利率31.1%，YoY+7.7pcts [8] - 2024年全球显示驱动芯片市场进入存量竞争阶段，大陆企业凭借本土化优势快速崛起，LCD驱动芯片国产化率已达34%，大陆晶圆厂在110nm和40 - 90nm制程上已突破，占据约40%的份额，但高端的28nm及以下的OLED驱动芯片依然被三星LSI、联咏等企业垄断；市场竞争加剧，全球驱动芯片龙头企业毛利率从2021年的50%下降至2023年的40%，而大陆企业平均毛利率不足20% [8] - 2017 - 2024年全球电子价签市场规模从数十亿元快速增长至超过100亿元，预计2025年全球电子价签市场规模将达到150亿元；2024年天德钰量产四色电子价签，在四色电子价签市场份额约80%，领先竞争对手一年多时间，目前电子价签正在向六色迭代升级，天德钰六色电子价签正在研发阶段 [8] - 2024年天德钰推出快充协议USB Type - C eMarker和OIS VCM新产品 [8]

文章核心观点 天德钰发布2024年年度报告，营收净利均大幅增长，员工数量增加，董事长郭英麟履历丰富且2024年薪酬增长 [1][2][3] 财务数据 - 2024年营业收入21.02亿元，同比增长73.88% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润2.75亿元，同比增长143.61% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.47亿元，同比增长145.30% [1] - 2024年经营活动产生的现金流量净额1.37亿元，同比减少64.47% [1] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产21.80亿元，较2023年末增长11.79% [1] - 2024年末总资产25.74亿元，较2023年末增长14.85% [1] 员工情况 - 2024年在职员工数量262人，较2023年增加6%，增员15人，其中母公司90人，子公司172人 [2] 公司业务与管理层 - 公司主要从事半导体芯片设计、研发和销售，专注于提供高性能模拟和混合信号集成电路解决方案 [2] - 董事长为63岁的郭英麟，有丰富任职履历，2019年12月至今任天德钰董事长、总经理 [2] 管理层薪酬 - 2020 - 2024年郭英麟薪酬分别为124.7万元、529.5万元、366.2万元、289.6万元、429.6万元，2024年较上一年增长48% [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司收入同比增长74%，归母净利润同比增长144%，毛利率提高1.4pct至21.41%，研发费用同比增长22.20%至1.76亿元，研发费率下降3.5pct至8.36% [1] - 各产品线收入均明显增长，毛利率均提高，移动智能终端显示驱动芯片收入16.14亿元，占比77%，毛利率提高0.01pct至18.47%；电子价签、摄像头音圈及快充协议芯片收入4.84亿元，占比23%，毛利率提高7.70pct至31.10% [2] - 2024年多款显示驱动芯片新产品量产，通过新技术提高产品竞争力，解决屏幕亮度抖动问题并降低成本 [2] - 四色电子价签成为主流，公司电子价签显示驱动芯片全球份额第一，率先量产相关新产品并开发出适用于新场景的驱动IC [3] - 因新产品放量顺利且毛利率较高，上调2025 - 2026年归母净利润至3.32/4.10亿元，预计2027年归母净利润为4.87亿元 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,209|2,102|2,707|3,365|4,090| |(+/-%)|0.9%|73.9%|28.8%|24.3%|21.5%| |归母净利润(百万元)|113|275|332|410|487| |(+/-%)|-13.1%|143.6%|20.8%|23.4%|18.8%| |每股收益（元）|0.28|0.67|0.81|1.00|1.19| |EBIT Margin|4.4%|9.7%|10.5%|10.8%|10.7%| |净资产收益率（ROE）|5.8%|12.6%|13.4%|14.3%|14.7%| |市盈率（PE）|89.9|36.9|30.5|24.7|20.8| |EV/EBITDA|106.1|41.2|35.4|28.2|23.6| |市净率（PB）|5.20|4.65|4.08|3.54|3.07|[4] 财务预测与估值 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1756|1757|2019|2356|2724| |应收款项|101|245|260|277|336| |存货净额|219|244|319|397|483| |其他流动资产|36|126|163|202|246| |流动资产合计|2112|2373|2760|3232|3789| |固定资产|105|108|147|176|203| |无形资产及其他|5| - |15|14|13| |其他长期资产|19| - |78|78|78| |长期股权投资|0| - |0|0|0| |资产总计|2241|2574|2999|3499|4083| |短期借款及交易性金融负债|2| - |2|0|0| |应付款项|172|202|266|331|403| |其他流动负债|112|185|244|303|369| |流动负债合计|285|390|510|634|772| |长期借款及应付债券|0| - |0|0|0| |其他长期负债|6| - |4|4|4| |长期负债合计|6| - |4|4|4| |负债合计|291|394|514|639|776| |少数股东权益|0| - |0|0|0| |股东权益|1950|2180|2485|2861|3307| |负债和股东权益总计|2241|2574|2999|3499|4083|[18] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1209|2102|2707|3365|4090| |营业成本|967|1652|2131|2651|3225| |营业税金及附加|2| - |3|4|5| |销售费用|23|42|49|61|74| |管理费用|21|26|28|34|41| |研发费用|144|176|211|252|307| |财务费用|(48)|(56)|(47)|(55)|(64)| |投资收益|0| - |0|0|0| |资产减值及公允价值变动|(6)|(10)|(13)|(16)|(19)| |其他|21|42|30|30|30| |营业利润|116|291|349|431|512| |营业外净收支|(0)| - |1|0|0| |利润总额|116|292|350|431|512| |所得税费用|3|17|17|22|26| |少数股东损益|0| - |0|0|0| |归属于母公司净利润|113|275|332|410|487|[18] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|113|275|332|410|487| |资产减值准备|6|10|13|16|19| |折旧摊销|45|52|16|21|25| |公允价值变动损失|0|(0)|(0)|(0)|(0)| |财务费用|(8)|(1)|(47)|(55)|(64)| |营运资本变动|260|(31)|(216)|17|(3)| |其他| - | - | - |34|(52)| |经营活动现金流|385|137|345|421|460| |资本开支|(41)|(53)|(54)|(49)|(52)| |其它投资现金流|(647)|(118)|0|0|0| |投资活动现金流|(687)|(171)|(54)|(49)|(52)| |权益性融资|3| - |8|0|0| |负债净变化|0| - |0|0|0| |支付股利、利息|(1)|(23)|(27)|(34)|(40)| |其它融资现金流|(53)|(55)|(2)|0|0| |融资活动现金流|(50)|(70)|(29)|(34)|(40)| |现金净变动|(341)|(98)|261|337|368| |货币资金的期初余额|647|306|209|470|807| |货币资金的期末余额|306|209|470|807|1175| |企业自由现金流|316|(25)|229|305|337| |权益自由现金流|264|(80)|272|357|397|[18]

会计估计变更 - 天德钰2025年光罩成本处理方式变更，变更后计入研发费用[10][11] - 变更自2025年1月1日起实施，经董事会审议通过即可[12] - 采用未来适用法，无需追溯调整，对以往无影响[13] - 暂无法披露对2025年损益影响金额，以审计报告为准[14][15] - 变更日前三年假设运用新估计对利润总额、净资产有影响[16]

募集资金情况 - 公司首次公开发行4,055.56万股，发行价21.68元/股，募集资金总额87,924.54万元，净额78,400.53万元，超募资金40,523.50万元[1] - 截止2024年12月31日，募集资金累计使用41,771.94万元[3] - 年末用于现金管理的暂时闲置募集资金37,000.00万元，募集资金利息收入扣除手续费净额1,133.26万元，余额761.85万元[4] 项目投入情况 - 移动智能终端整合型芯片产业化升级项目承诺投资279,297,300元，截至期末累计投入249,930,679元，进度89.49%[20] - 研发及实验中心建设项目承诺投资99,473,000元，截至期末累计投入90,860,248元，进度91.39%[20] - 超募资金405,234,982.89元，截至期末累计投入604,074.54元，进度6.52%[20] 资金使用与管理 - 2023年12月26日和2024年8月23日，公司两次审议通过使用最高不超50,000万元暂时闲置募集资金进行现金管理[10][11] - 2024年度累计滚动购买大额存单37,000.00万元，年末应收利息2,272.85万元，实际收到利息530.17万元[11] - 2022年公司同意使用120,000,000.00元超募资金永久补充流动资金，截止2024年12月31日实际使用66,928,438.03元[13] - 公司制定《深圳天德钰科技股份有限公司募集资金管理制度》，采用专户存储制度并严格履行使用审批手续[4] - 公司与开户行签订《三方监管协议》，2024年4月28日注销原中国工商银行深圳福田支行募集资金专户[5] 合规情况 - 2024年度公司募集资金使用相关信息披露及时、真实、准确、完整，使用和管理无违规情况[17] - 保荐人认为公司2024年度募集资金存放与使用符合相关规定，无变相改变用途和损害股东利益情况[18]

会议与治理 - 2024年召开7次董事会和2次股东大会[5] - 2024年第一次临时股东大会批准变更审计机构[15] 关联交易 - 2024年12月5日审议通过预计2025年度日常关联交易议案[10] 人员变动 - 聘任蔡坤宪为第二届董事会非独立董事[16] 激励计划 - 授予“2023年限制性股票激励计划”预留部分及第二批次限制性股票[16][17] - “2023年限制性股票激励计划”首次授予部分符合归属条件[18] - “2023年限制性股票激励计划”首次授予部分授予价格调整为10.984元/股[18] - 作废部分已授予未归属的第二类限制性股票[18] 报告披露 - 按时编制并披露2023 - 2024年多期报告[13] 其他 - 报告期内未发生收购情况[12] - 未发生变更或豁免承诺[11] - 不存在非准则变更原因的会计政策等变更[15]