业绩总结 - 中兴华于2025年3月26日对天德钰2024年度财报签标准无保留意见审计报告[4] 资金往来 - 2024年期初往来资金余额总计961,042.97元，年度往来累计33,382,465.8元，偿还累计502,082,905元，期末余额32,260,603元[8]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会2025年4月24日14点召开[3] - 地点在广东省深圳市南山区飞亚达科技大厦901室[3] - 网络投票系统为上交所系统，时间为2025年4月24日[3] 议案情况 - 本次审议10项议案，已通过相关会议审议[7][8] - 特别决议议案为议案9[8] - 对中小投资者单独计票议案为6、7、8[8] 股权登记 - 股权登记日为2025年4月18日，A股代码688252[13] - 登记时间为2025年4月21日特定时段[15] - 登记地点在深圳市南山区飞亚达科技大厦901会议室[15] 联系方式 - 会议邮编518052，电话0755 - 29192958 - 8007[19] - 传真0755 - 29192958 - 8606，邮箱ir@jadard.com[19] 公告日期 - 公告日期为2025年3月27日[19]

会议情况 - 深圳天德钰科技股份有限公司第二届监事会第九次会议于2025年3月26日召开，3名监事均出席[1] 议案表决 - 《关于公司〈2024年度监事会工作报告〉的议案》等多项议案表决结果为3票同意，部分需提交股东大会审议[1][2][3][4][6][7][8][10][11][12][14]

财务报告审计与声明 - 中兴华会计师事所（特殊普通合伙）为公司出具了标准无保留意见的审计报告[4] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人声明保证年度报告中财务报告真实、准确、完整[5] 公司治理与会议情况 - 公司全体董事出席董事会会议[4] - 报告期内公司召开2次股东大会、7次董事会、5次监事会，董事会由7名董事组成（其中独立董事3人），监事会由3名监事组成（其中职工代表监事1人）[119] - 2023年年度股东大会于2024年5月6日召开，决议于2024年5月7日刊登[120] - 2024年第一次临时股东大会于2024年11月11日召开，决议于2024年11月12日刊登[120] - 2024年2月20日第二届董事会第四次会议通过以集中竞价交易方式回购公司股份的议案[136] - 2024年4月1日第二届董事会第五次会议通过多项2023年度报告及2024年度相关议案[136] - 2024年4月23日第二届董事会第六次会议通过调整2023年限制性股票激励计划等议案[136] - 2024年8月23日第二届董事会第七次会议通过《公司2024年半年度报告》等议案[136] - 2024年9月27日第二届董事会第八次会议通过新增公司部分治理制度的议案[137] - 2024年10月22日第二届董事会第九次会议通过《公司2024年第三季度报告》等多项议案[137] - 报告期内审计委员会召开4次会议，审议多项报告及议案并一致通过[141][142] - 报告期内提名委员会召开1次会议，通过补选公司非独立董事的议案[143] - 报告期内薪酬与考核委员会召开4次会议，审议薪酬方案、激励计划相关议案并一致通过[144] - 报告期内战略委员会召开1次会议，通过2024年发展战略规划[145] - 报告期内可持续发展委员会召开1次会议，通过可持续发展相关议案[146] - 股东大会的议案全部审议通过，召集、召开程序及表决程序和结果合法有效[123] - 公司严格按相关法律法规和文件要求完善治理结构，整体运作规范，信息披露规范[119] 公司基本情况与上市状态 - 公司上市时已盈利[3] 资金与担保情况 - 公司不存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[7] - 公司不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[7] 董事保证情况 - 不存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告真实性、准确性和完整性的情况[8] 公司治理特殊安排 - 公司治理不存在特殊安排等重要事项[6] 报告期时间界定 - 报告期期末指2024年12月31日[11] 财务数据关键指标变化 - 2024年公司营业收入为21.02亿元，较上年同期增长73.88%[20][22] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，较上年同期增长143.61%[20][22] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.47亿元，较上年同期增长145.30%[20][22] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1.37亿元，较上年同期下降64.47%[20][22] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为21.80亿元，较上年同期末增长11.79%[20] - 2024年末总资产为25.74亿元，较上年同期末增长14.85%[20] - 2024年基本每股收益为0.68元，较上年同期增长142.86%[21][23] - 2024年稀释每股收益为0.67元，较上年同期增长148.15%[21][23] - 2024年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.61元，较上年同期增长144.00%[21][23] - 2024年研发投入占营业收入的比例为8.36%，较上年减少3.54个百分点[22] - 2024年非流动性资产处置损益为46,894.64元，2023年为 - 34,660.35元，2022年为 - 180,009.34元[27] - 2024年计入当期损益的特定政府补助为13,228,297.06元，2023年为14,360,918.31元，2022年为4,218,755.10元[27] - 2024年非金融企业持有金融资产等产生的公允价值变动损益等为83,178.08元[27] - 2024年其他营业外收入和支出为851,438.54元，2023年为 - 198,421.57元，2022年为257,469.37元[28] - 2024年其他符合非经常性损益定义的损益项目为18,247,736.62元，主要系增值税加计抵减额增加所致[28][29] - 2024年其他非流动金融资产期末余额为60,083,178.08元，当期变动60,083,178.08元，对当期利润影响83,178.08元[31] - 报告期内公司实现营业收入210,197.27万元，较去年同期增长73.88%，归属于上市公司股东的净利润27,488.08万元，较去年同期增长143.61%[33] - 报告期内研发费用投入1.76亿元，同比增长22.20%[33] - 营业收入本期数为2,101,972,722.42元，上年同期数为1,208,884,833.44元，变动比例73.88%[85] - 营业成本本期数为1,651,938,381.80元，上年同期数为967,025,311.94元，变动比例70.83%[85] - 销售费用本期数为41,632,305.87元，上年同期数为22,824,414.34元，变动比例82.40%[85] - 管理费用本期数为26,341,404.35元，上年同期数为20,737,137.18元，变动比例27.03%[85] - 研发费用本期数为175,745,841.65元，上年同期数为143,823,201.48元，变动比例22.20%[85] - 经营活动产生的现金流量净额本期数为136,926,588.08元，上年同期数为385,364,698.49元，变动比例 -64.47%[85] - 报告期内公司主营业务收入209,827.44万元，较上年同期增长75.50%，主营业务成本164,964.99万元，较上年同期增长70.97%[86] - 2024年主营业务收入209,827.44万元，较去年同期增长75.50%，主营业务成本164,964.99万元，较去年同期增长70.97%[89] - 应收账款本期期末数244,221,857.14元，占总资产9.49%，较上期变动比例278.80%，因销售收入同比大幅增加[105] - 预付款项本期期末数90,897,627.41元，占总资产3.53%，较上期变动比例1,071.23%，因预付购料款增加[105] - 其他应收款本期期末数1,049,557.55元，占总资产0.04%，较上期变动比例-97.13%，因收回产能保证金[105] - 其他非流动金融资产本期期末数60,083,178.08元，占总资产2.33%，较上期变动比例100.00%，因新增一年以上收益凭证[105] - 应交税费本期期末数3,324,941.42元，占总资产0.13%，较上期变动比例456.25%，因利润总额增加，应交所得税款增加[107] - 境外资产443,474,351.85元，占总资产的比例为17.22%[108] - 报告期现金分红金额（含税）为29,244,118.03元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比率为10.64%，合并报表中该净利润为274,880,771.00元[154] - 最近三个会计年度累计现金分红金额（含税）为51,949,885.37元，年均净利润金额为172,500,230.53元，现金分红比例为30.12%[156] - 最近三个会计年度累计研发投入金额为469,195,649.01元，占累计营业收入比例为10.41%[156] - 2023年限制性股票激励计划报告期确认的股份支付费用为14,924,553.66元，员工持股平台为6,407,995.66元，合计21,332,549.32元[161] - 最近一个会计年度母公司报表年度末未分配利润为730,857,936.85元[156] 公司产品与技术研发 - 截至报告期末公司及子公司拥有授权专利72项（发明专利68项、实用新型专利4项），布图设计99项，软件著作权58项，总计229项[34] - 2024年公司显示驱动芯片、四色电子价签显示驱动芯片、快充协议芯片等有多款新产品量产及新技术开发[34][35] - 公司拥有智能移动终端显示驱动芯片、摄像头音圈马达驱动芯片、快充协议芯片和电子价签驱动芯片四类主要产品[39] - 公司产品应用领域覆盖移动手机、平板等多个领域，与BOE等知名下游企业建立稳定合作关系[40] - 公司快充协议新产品可在2.7 V至5.8 V宽电源范围工作，工作温度范围为 -40℃至85℃[36] - 公司OIS VCM驱动芯片新产品可使客户降低成本，实现更好防抖效果[36] - 公司LCD DDIC设计应用于穿戴类产品，Y轴业内最小且已大量生产，集成QSPI接口，加入深度睡眠模式[57] - 公司下沉式TDDI技术产品已规模量产，TDDI触控屏贴耳侦测距离达20mm[58] - 公司新的AMOLED DDIC优化算法设计，增加分辨率比例调整功能[59] - 截至报告期，公司拥有专利72项，其中发明专利68项，实用新型专利4项；拥有布图设计99项，软件著作权58项[63] - 报告期内，发明专利申请25个，获得8个；软件著作权申请1个，获得1个；其他申请9个，获得10个；合计申请35个，获得19个[63] - 本年度费用化研发投入175,745,841.65元，上年度为143,823,201.48元，变化幅度22.20%[65] - 本年度研发投入合计175,745,841.65元，上年度为143,823,201.48元，变化幅度22.20%[65] - 本年度研发投入总额占营业收入比8.36%，上年度为11.90%，减少3.54个百分点[65] - 双C口快充协议芯片数量为1300.00[68] - 高压降压同步控制芯片数量为1500.00[68] - 四色(176x296)电子标签驱动显示驱动芯片数量为1200.00[68] - 图像处理芯片数量为2900.00[68] - 超静音APOIS音圈马达驱动芯片数量为1100.00[68] - 用于USBCable的E - Marker芯片可识别240W充电功率[69] - 四色(200x384)电子标签驱动显示驱动芯片数量为1200.00[69] - 四色(240x480)电子标签驱动显示驱动芯片数量为1460.00[69] - USB - PD控制芯片数量为850.00[69] - AMOLED智能手机装置显示屏驱动芯片数量为9500.00[69] - 公司研发人员数量为187人，占公司总人数的比例为71.37%，上期数量为183人，占比为74.39%[74] - 研发人员薪酬合计12402.01万元，平均薪酬66.32万元，上期薪酬合计10462.26万元，平均薪酬57.17万元[74] - 研发人员学历结构中博士研究生4人、硕士研究生106人、本科60人、专科17人[73] - 研发人员年龄结构中30岁以下43人、30 - 40岁74人、40 - 50岁62人、50 - 60岁8人[73] - 公司产品涉及多种驱动芯片，如1400万元的显示驱动芯片、900万元的电子标签显示驱动芯片等[70] - 公司产品合计金额为31160.00万元，相关数据分别为11946.93万元和13485.53万元[71] 公司经营模式 - 公司采用Fabless经营模式，专注研发、设计和销售环节[42] - 公司销售模式为“经销为主，直销为辅”[43] 行业市场情况 - 2024年全球显示驱动芯片市场规模已突破120亿美元，未来三至五年有望超150亿美元[44] - 2024年中国在显示面板领域取得明显进步，推动国内驱动芯片产业发展[45] - 全球电子价签市场近年来呈现快速增长态势[46] - 价签市场规模从2017年的数十亿元扩展至2024年超100亿元，预计2025年达150亿元，年均复合增长率15%以上[47][54] - 市场上已出现支持240W及更高功率的快充技术，USB Type - C接口数据传输速率从20Gbps起跳，当前主流40Gbps已普及，80Gbps和120Gbps预计2025、2026年商用[48][55] - 预计2025年全球音圈马达市场规模突破17亿美元，2031年达52.53亿美元，年复合增长率6.8%（2025 - 2031）[56] - 显示驱动技术朝高整合度、高分辨率等方向发展，TDDI工控穿戴技术面积更小、支持更高解析度等，AMOLED Driver IC技术有高整合度高性能等趋势[5

业绩数据 - 2024年拟每10股派现0.72元，合计派现29,244,118.03元[2][3] - 2024年现金分红和回购合计81,794,011.56元，占净利润29.76%[4] - 2024 - 2022年净利润分别为274,880,771.00元、112,835,159.59元、129,784,761.01元[5] - 报告期销售收入21.02亿元，同比增73.88%，净利润2.75亿元，同比增143.61%[8] 未来规划 - 2025年加大各产品领域研发投入[8] - 2024年未分配利润用于研发及寻求并购机会[8] 利润分配 - 2025年3月26日通过2024年度利润分配方案，待股东大会审议[10][11] - 方案不影响经营现金流、正常经营和长期发展[12]

文章核心观点 天德钰2024年年报显示净利润2.75亿同比增长143.36%，还公布主要会计数据、前10名无限售条件股东持股情况及分红送配方案 [1] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益0.68元，较2023年的0.28元增长142.86% [1] - 2024年每股净资产为0，较2023年的4.77元下降100% [1] - 2024年每股公积金2.31元，较2023年的2.24元增长3.12% [1] - 2024年每股未分配利润1.96元，较2023年的1.40元增长40% [1] - 2024年营业收入21.02亿元，较2023年的12.09亿元增长73.86% [1] - 2024年净利润2.75亿元，较2023年的1.13亿元增长143.36% [1] - 2024年净资产收益率13.43%，较2023年的5.99%增长124.21% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有8462.39万股，占流通股比46.4%，较上期减少1586.15万股 [2] - 宁波群志光电有限公司、Corich LP、Richred LP持股数量不变 [3] - 上海摩勤智能技术有限公司持股减少329.03万股 [3] - 元禾璞华(苏州)投资管理有限公司-江苏疌泉元禾璞华股权投资合伙企业(有限合伙)持股减少408.50万股 [3] - 招商银行股份有限公司-南方科创板3年定期开放混合型证券投资基金等6家为新进前十大股东 [3] - 清石资产管理(上海)有限公司-苏州汾湖勤合创业投资中心(有限合伙)等6家退出前十大股东 [3][4] 分红送配方案情况 - 公司实行10派0.72元(含税)的分红送配方案 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 加快产品迭代扩充显示驱动产品品类，手机 TDDI 高刷和 qHD 份额持续提升，平板 TDDI 预计今年放量，工控类芯片新品今年上半年推出，AMOLED 预计今年下半年贡献营收，未来高毛利新产品出货量增加将提升毛利率 [4] - 电子价签驱动份额持续提升拉动营收增长，全球电子价签市场快速增长且集中度高，公司在该领域有技术、供应链产能规模和成本优势，2024 年四色新品市场份额达 80%，正开发新产品从四色迭代到六色 [5] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 21.0/30.0/40.1 亿元，归母净利润分别为 2.7/3.9/5.3 亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价 26.32 元，总股本 4.09 亿股，流通股本 1.82 亿股，总市值 108 亿元，流通市值 48 亿元，52 周内最高/最低价 29.57/11.02 元，资产负债率 13.0%，市盈率 94.00，第一大股东为恒丰有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1209|2102|3002|4012| |增长率(%)|0.88|73.88|42.82|33.62| |EBITDA（百万元）|116.45|337.63|463.36|572.37| |归属母公司净利润（百万元）|112.84|274.88|393.97|528.02| |增长率(%)|-13.06|143.62|43.32|34.03| |EPS(元/股)|0.28|0.67|0.96|1.29| |市盈率（P/E）|95.41|39.16|27.33|20.39| |市净率（P/B）|5.52|4.94|4.25|3.58| |EV/EBITDA|55.08|26.04|18.25|14.01|[8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1209|2102|3002|4012| |营业成本|967|1649|2337|3112| |税金及附加|2|4|5|7| |销售费用|23|40|57|76| |管理费用|21|30|41|68| |研发费用|144|164|210|281| |财务费用|-48|0|0|0| |资产减值损失|-6|0|0|0| |营业利润|116|282|404|542| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|116|282|404|542| |所得税|3|7|10|14| |净利润|113|275|394|528| |归母净利润|113|275|394|528| |每股收益（元）|0.28|0.67|0.96|1.29|[10] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1756|1981|2317|2752| |交易性金融资产|0|0|0|0| |应收票据及应收账款|64|96|138|189| |预付款项|8|41|41|58| |存货|219|238|410|540| |流动资产合计|2112|2448|3024|3688| |固定资产|105|93|78|90| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|5|4|2|1| |非流动资产合计|130|127|105|111| |资产总计|2241|2575|3129|3799| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|172|197|325|432| |其他流动负债|113|191|266|357| |流动负债合计|285|388|591|789| |其他|6|6|6|6| |非流动负债合计|6|6|6|6| |负债合计|291|395|597|795| |股本|409|409|409|409| |资本公积金|916|951|951|951| |未分配利润|572|778|1071|1464| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|54|42|101|180| |所有者权益合计|1950|2180|2532|3004|[10] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|113|275|394|528| |折旧和摊销|48|56|59|30| |营运资本变动|226|-9|-38|-30| |其他|-2|-14|-6|-11| |经营活动现金流净额|385|307|409|518| |资本开支|-41|-51|-37|-37| |其他|-647|12|6|11| |投资活动现金流净额|-687|-38|-31|-26| |股权融资|3|35|0|0| |债务融资|-50|1|0|0| |其他|-3|-83|-42|-56| |筹资活动现金流净额|-50|-46|-42|-56| |现金及现金等价物净增加额|-341|225|336|435|[10] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|0.9%|73.9%|42.8%|33.6%| |成长能力 - 营业利润|-11.0%|143.2%|43.3%|34.0%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-13.1%|143.6%|43.3%|34.0%| |获利能力 - 毛利率|20.0%|21.5%|22.2%|22.4%| |获利能力 - 净利率|9.3%|13.1%|13.1%|13.2%| |获利能力 - ROE|5.8%|12.6%|15.6%|17.6%| |获利能力 - ROIC|3.4%|12.6%|15.5%|17.5%| |偿债能力 - 资产负债率|13.0%|15.3%|19.1%|20.9%| |偿债能力 - 流动比率|7.41|6.30|5.12|4.67| |营运能力 - 应收账款周转率|23.75|26.13|25.63|24.54| |营运能力 - 存货周转率|5.32|7.21|7.21|6.55| |营运能力 - 总资产周转率|0.56|0.87|1.05|1.16| |每股指标 - 每股收益|0.28|0.67|0.96|1.29| |每股指标 - 每股净资产|4.77|5.33|6.19|7.34| |估值比率 - PE|95.41|39.16|27.33|20.39| |估值比率 - PB|5.52|4.94|4.25|3.58|[10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 加快产品迭代扩充显示驱动产品品类，手机TDDI高刷和qHD份额持续提升，平板TDDI预计今年放量，工控类芯片新品今年上半年推出，AMOLED预计今年下半年贡献营收，高毛利新产品出货量增加将提升毛利率 [4] - 电子价签驱动份额持续提升拉动营收增长，全球电子价签市场快速增长且集中度高，公司在该领域有技术、供应链产能规模和成本优势，2024年四色新品市场份额达80%，正开发新产品从四色迭代到六色 [5] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21.0/30.0/40.1亿元，归母净利润分别为2.7/3.9/5.3亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年3月，天德钰个股表现从 -28% 逐步上升至 32% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价26.32元，总股本4.09亿股，流通股本1.82亿股，总市值108亿元，流通市值48亿元，52周内最高/最低价为29.57/11.02元，资产负债率13.0%，市盈率94.00，第一大股东为恒丰有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1209|2102|3002|4012| |增长率(%)|0.88|73.88|42.82|33.62| |EBITDA（百万元）|116.45|337.63|463.36|572.37| |归属母公司净利润（百万元）|112.84|274.88|393.97|528.02| |增长率(%)|-13.06|143.62|43.32|34.03| |EPS(元/股)|0.28|0.67|0.96|1.29| |市盈率（P/E）|95.41|39.16|27.33|20.39| |市净率（P/B）|5.52|4.94|4.25|3.58| |EV/EBITDA|55.08|26.04|18.25|14.01| [8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力方面，营业收入增长率2024 - 2026年分别为73.9%、42.8%、33.6%，营业利润增长率分别为143.2%、43.3%、34.0%，归属于母公司净利润增长率分别为143.6%、43.3%、34.0% [10] - 获利能力方面，毛利率2023 - 2026年分别为20.0%、21.5%、22.2%、22.4%，净利率分别为9.3%、13.1%、13.1%、13.2%，ROE分别为5.8%、12.6%、15.6%、17.6%，ROIC分别为3.4%、12.6%、15.5%、17.5% [10] - 偿债能力方面，资产负债率2023 - 2026年分别为13.0%、15.3%、19.1%、20.9%，流动比率分别为7.41、6.30、5.12、4.67 [10] - 营运能力方面，应收账款周转率2023 - 2026年分别为23.75、26.13、25.63、24.54，存货周转率分别为5.32、7.21、7.21、6.55，总资产周转率分别为0.56、0.87、1.05、1.16 [10] - 每股指标方面，每股收益2023 - 2026年分别为0.28、0.67、0.96、1.29元，每股净资产分别为4.77、5.33、6.19、7.34元 [10] - 现金流量表方面，经营活动现金流净额2023 - 2026年分别为385、307、409、518百万元，投资活动现金流净额分别为 -687、 -38、 -31、 -26百万元，筹资活动现金流净额分别为 -50、 -46、 -42、 -56百万元，现金及现金等价物净增加额分别为 -341、225、336、435百万元 [10]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 加快产品迭代扩充显示驱动产品品类，高毛利新产品出货量增加将提升毛利率 [4] - 电子价签驱动份额持续提升拉动营收增长，公司在该领域有技术、供应链产能规模和成本优势，正开发新产品提前布局技术 [5] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入21.0/30.0/40.1亿元，归母净利润分别为2.7/3.9/5.3亿元 [6] 公司基本情况 - 最新收盘价26.32元，总股本4.09亿股，流通股本1.82亿股，总市值108亿元，流通市值48亿元，52周内最高/最低价29.57/11.02元，资产负债率13.0%，市盈率94.00，第一大股东为恒丰有限公司 [3] 个股表现 - 2024年3月至2025年3月期间，天德钰股价呈现上升趋势，从-28%涨至32% [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1209|2102|3002|4012| |增长率(%)|0.88|73.88|42.82|33.62| |EBITDA（百万元）|116.45|337.63|463.36|572.37| |归属母公司净利润（百万元）|112.84|274.88|393.97|528.02| |增长率(%)|-13.06|143.62|43.32|34.03| |EPS(元/股)|0.28|0.67|0.96|1.29| |市盈率（P/E）|95.41|39.16|27.33|20.39| |市净率（P/B）|5.52|4.94|4.25|3.58| |EV/EBITDA|55.08|26.04|18.25|14.01|[8] 财务报表和主要财务比率 利润表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|1209|2102|3002|4012| |营业成本|967|1649|2337|3112| |税金及附加|2|4|5|7| |销售费用|23|40|57|76| |管理费用|21|30|41|68| |研发费用|144|164|210|281| |财务费用|-48|0|0|0| |资产减值损失|-6|0|0|0| |营业利润|116|282|404|542| |营业外收入|0|0|0|0| |营业外支出|0|0|0|0| |利润总额|116|282|404|542| |所得税|3|7|10|14| |净利润|113|275|394|528| |归母净利润|113|275|394|528| |每股收益（元）|0.28|0.67|0.96|1.29|[10] 资产负债表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|1756|1981|2317|2752| |交易性金融资产|0|0|0|0| |应收票据及应收账款|64|96|138|189| |预付款项|8|41|41|58| |存货|219|238|410|540| |流动资产合计|2112|2448|3024|3688| |固定资产|105|93|78|90| |在建工程|0|0|0|0| |无形资产|5|4|2|1| |非流动资产合计|130|127|105|111| |资产总计|2241|2575|3129|3799| |短期借款|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|172|197|325|432| |其他流动负债|113|191|266|357| |流动负债合计|285|388|591|789| |其他|6|6|6|6| |非流动负债合计|6|6|6|6| |负债合计|291|395|597|795| |股本|409|409|409|409| |资本公积金|916|951|951|951| |未分配利润|572|778|1071|1464| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|54|42|101|180| |所有者权益合计|1950|2180|2532|3004|[10] 现金流量表 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|113|275|394|528| |折旧和摊销|48|56|59|30| |营运资本变动|226|-9|-38|-30| |其他|-2|-14|-6|-11| |经营活动现金流净额|385|307|409|518| |资本开支|-41|-51|-37|-37| |其他|-647|12|6|11| |投资活动现金流净额|-687|-38|-31|-26| |股权融资|3|35|0|0| |债务融资|-50|1|0|0| |其他|-3|-83|-42|-56| |筹资活动现金流净额|-50|-46|-42|-56| |现金及现金等价物净增加额|-341|225|336|435|[10] 主要财务比率 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入|0.9%|73.9%|42.8%|33.6%| |成长能力 - 营业利润|-11.0%|143.2%|43.3%|34.0%| |成长能力 - 归属于母公司净利润|-13.1%|143.6%|43.3%|34.0%| |获利能力 - 毛利率|20.0%|21.5%|22.2%|22.4%| |获利能力 - 净利率|9.3%|13.1%|13.1%|13.2%| |获利能力 - ROE|5.8%|12.6%|15.6%|17.6%| |获利能力 - ROIC|3.4%|12.6%|15.5%|17.5%| |偿债能力 - 资产负债率|13.0%|15.3%|19.1%|20.9%| |偿债能力 - 流动比率|7.41|6.30|5.12|4.67| |营运能力 - 应收账款周转率|23.75|26.13|25.63|24.54| |营运能力 - 存货周转率|5.32|7.21|7.21|6.55| |营运能力 - 总资产周转率|0.56|0.87|1.05|1.16| |每股指标 - 每股收益|0.28|0.67|0.96|1.29| |每股指标 - 每股净资产|4.77|5.33|6.19|7.34| |估值比率 - PE|95.41|39.16|27.33|20.39| |估值比率 - PB|5.52|4.94|4.25|3.58|[10]

权益变动 - 变动前Corich LP与Richred LP合计持股34,879,294股，占总股本8.53%[2] - 变动后合计持股30,580,884股，占总股本7.48%[2] - 2025年2月27日合计减持比例为1.05%[2] 减持情况 - 2025年2月27日Corich LP大宗交易减持1,739,000股，比例0.43%[3] - 2025年2月27日Corich LP集中竞价减持1,204,589股，比例0.29%[3] - 2025年2月27日Richred LP大宗交易减持751,000股，比例0.18%[3] - 2025年2月27日Richred LP集中竞价减持603,821股，比例0.15%[3] 单独持股 - 变动前Corich LP持股28,397,035股，占比6.94%[3] - 变动后Corich LP持股25,453,446股，占比6.22%[3] - 变动前Richred LP持股6,482,259股，占比1.58%[3] - 变动后Richred LP持股5,127,438股，占比1.25%[3]