会议信息 - 公司第二届董事会第二十一次会议于2025年4月9日召开[2] - 会议应出席董事5人，实际出席5人[2] 激励授予 - 同意以2025年4月9日为预留授予日[4] - 授予价格为70.00元/股[4] - 向4名激励对象授予3万股限制性股票[4]

上市与募集资金 - 公司首次公开发行股票23,090,850股，每股发行价82元，募集资金总额189,344.97万元，实际募集资金净额172,846.18万元[2] - 公司于2022年4月20日在上海证券交易所科创板上市，海通证券持续督导期为2022年4月20日至2025年12月31日[2] 持续督导情况 - 2024年持续督导期内，公司及相关主体无未履行承诺、应披露未披露重大风险等多项异常情况[5][6] 人员变动 - 2024年7月，公司核心技术人员SOH CHENG SU（苏清赐）离职，新增认定李宝荣为核心技术人员[6] 保荐机构核查 - 保荐机构对公司多项事项进行核查并发表意见，涉及核心技术人员变动、募集资金使用等[6][7][8] 风险提示 - 公司面临研发、知识产权、核心技术泄密等核心竞争力风险及电机控制专用芯片技术路线等风险[10][11][12][14][15] 业绩数据 - 2024年公司营业收入600,324,711.69元，较2023年增长45.94%[30] - 2024年归属于上市公司股东的净利润222,362,312.77元，较2023年增长27.18%[30] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润188,078,184.81元，较2023年增加59.17%[30] - 2024年经营活动产生的现金流量净额184,730,571.09元，较2023年增长65.91%[30] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产2,552,935,807.39元，较2023年末增长6.77%[30] - 2024年末总资产2,649,250,831.90元，较2023年末增长6.24%[30] - 2024年基本每股收益2.41元/股，较2023年增长27.51%[30] 研发情况 - 公司在芯片技术、电机驱动架构、电机技术三个领域有核心优势[32] - 2024年研发投入占营业收入的比例为19.44%，较2023年减少1.14个百分点[30] - 2024年费用化研发投入1.17亿元，上年度8467.43万元，增幅37.86%，研发投入合计增幅相同[38] - 2024年研发费用1.17亿元，较上年增加3205.59万元，增长37.86%[39] 募集资金使用 - 截至2024年12月31日，募集资金净额17.28亿元[42] - 截至2024年12月31日，募投项目累计投入2.91亿元[43] - 截至2024年12月31日，利息收入、理财收益扣除手续费净额累计8641.33万元[43] - 截至2024年12月31日，超募资金永久补充流动资金累计6.9亿元[43] - 截至2024年12月31日，超募资金回购股份2002.08万元[43] - 截至2024年12月31日，未到期现金管理金额6.31亿元[43] 股权变动 - 报告期内，汪钰红等5人通过投资公司间接持股分别减少3万、2万、930、2.13万、1.8万股[45]

业绩相关 - 首次公开发行股票23,090,850股，每股82元，募资总额189,344.97万元，净额172,846.18万元[2] 上市信息 - 证券于2022年4月20日在科创板上市，持续督导至2025年12月31日[2] 检查情况 - 保荐机构于2024年8月14日和2025年3月17 - 31日现场检查[3] 合规情况 - 截至报告日，治理结构规范、信息披露完整、资产独立、募资使用合规等[5][7][8] 经营状况 - 截至报告日，经营良好，业务运转正常，模式无重大变化[11]

文章核心观点 公司24年营收和扣非净利润同比增长基本符合预期，受益BLDC加速渗透，电机主控MCU/ASIC营收增长，研发投入增加助力新兴领域放量，与三花控股拟成立合资公司进军机器人微电机领域，作为国内电机驱动控制芯片龙头未来成长空间广阔，维持“增持”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩表现 - 24年营收6.00亿元，同比+45.9%，归母净利润2.22亿元，同比+27.2%，扣非净利润1.88亿元，同比+59.2%；毛利率53.24%，同比-0.23pct，净利率37.04%，同比-5.46pct，扣非净利率31.33%，同比+2.60pct [1] - 24Q4季度营收1.67亿元，环比+11.3%，归母净利润0.39亿元，环比-37.6%，扣非净利润0.33亿元，环比-36.9%，主要因Q4季度公司利息收入率环比-15.69pct，使得Q4季度扣非净利率环比下降14.85pct [1] 公司业务情况 - 第一大业务电机主控芯片MCU 24年营收3.85亿元，同比+40.0%，占总营收64.2%，毛利率55.71%；第二大业务电机主控芯片ASIC 24年营收0.85亿元，同比+75.6%，占总营收14.1%，毛利率58.92%，公司有望受益BLDC渗透率持续提升+国产替代 [2] - 24年公司智能小家电、电动工具等既有领域营收占比62.4%，新兴应用领域持续放量，白色家电/车规级芯片营收占比同比提升5.2pct/2.4pct至19.6%/7.4% [3] 公司研发投入 - 24年公司研发投入1.17亿元，同比+37.9%，在汽车/工控/机器人等领域前瞻性布局，未来有望受益放量增长 [3] 公司合作动态 - 2025年1月23日公司公告与三花控股签署《合作框架协议》拟成立合资公司，三花控股拟持有50%股权，公司拟持有36%股权，合作致力于空心杯电机前沿技术研究 [4] 行业规模与公司评级 - Grand View Research预测2024年全球BLDC电机市场规模达209.91亿美元，预计2025 - 2030年CAGR为6.8% [5] - 预计公司2025~2027年归母净利润分别为3.10/4.22/5.71亿元，对应25/26/27年PE为69/51/38倍，维持“增持”评级 [5]

投资信息 - 公司拟认缴华科致芯2800万元，占比9.06%[3][10][28] - 每1元财产份额认购价为1元[21] - 投资金额占公司最近一期经审计总资产的1.06%[29] 关联交易 - 本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组[3][8] - 过去12个月内关联交易未达3000万元以上且占比1%以上，无需股东大会审议[7] - 自2025年初至公告披露日及前12个月，公司无其他相关关联交易[22] 企业数据 - 华科致芯成立于2025年2月17日，成立时注册资本1100万元[9] - 华科致远2024年12月20日完成工商注册，未开展经营活动[12] - 华登高科2024年营业收入0万元，净利润 - 383.54万元[12][13] - 思瑞浦2024年营业总收入121953.82万元，净利润 - 19535.26万元[14][15] 资金管理 - 公司使用34500万元超募资金永久补充流动资金[24] - 公司本次投资资金为自有资金，不影响现有业务[23] 决策审批 - 2025年4月1日第二届董事会二十次会议5票同意通过投资议案[27] - 2025年4月1日第二届监事会十六次会议3票同意通过投资议案[27] - 2025年3月31日独立董事专门会议3票同意通过投资议案[28] - 保荐机构对本次投资暨关联交易事项无异议[30] 合伙企业规则 - 合伙企业投资期管理费费率为每年2%，退出期为每年1%[17] - 可分配收入剩余部分20%分配给普通和特殊有限合伙人，80%按实缴出资比例分配给所有合伙人[17]

公司决策 - 3月31日召开2025年独立董事专门会议第一次会议，推举王建新为召集人[1] 市场扩张和并购 - 拟出资2800万元认购华科致芯9.06%财产份额，占总资产1.06%[2] 议案表决 - 《关于公司与专业投资机构共同投资暨关联交易的议案》3票同意通过[3]

会议信息 - 公司第二届监事会第十六次会议于2025年4月1日现场召开[2] - 会议通知及材料于2025年3月27日以邮件送达全体监事[2] - 会议由监事会主席汪钰红主持，3人应出席且实际出席[2] 投资事项 - 审议通过《关于公司与专业投资机构共同投资暨关联交易的议案》[3] - 监事会认为投资符合长远规划，风险可控，不影响当期财务和主营[3] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权[3]

市场扩张和并购 - 公司拟以2800万元认购华科致芯9.06%财产份额[1] - 公司拟出资2,800万元认购华科致芯财产份额，认购价格1元/份[25] 业绩总结 - 华登高科2024年营业收入0万元，净利润 - 383.54万元，年末资产总额628.34万元，净资产616.46万元[11] - 思瑞浦2024年营业总收入121,953.82万元，净利润-19,535.26万元，年末总资产619,803.96万元[15] 其他新策略 - 2024年公司使用34,500万元超募资金永久补充流动资金[27] 数据相关 - 华科致芯成立时注册资本1100万元，华科致远认缴100万元，泰科源认缴1000万元[6] - 本轮募集完成后，华科致芯认缴出资总额增至30900万元[8] - 格科微电子拟认缴5000万元，占比16.18%[8] - 思瑞浦拟认缴3000万元，占比9.71%[8] - 峰岹科技拟认缴2800万元，占比9.06%[8] - 华科致远拟认缴100万元，占比0.32%[8] - 合伙企业投资期管理费费率为每年2%，退出期为每年1%[18] - 合伙企业可分配收入剩余部分20%分配给普通和特殊有限合伙人，80%按实缴出资比例分配给所有合伙人[19] 决策流程 - 2025年4月1日董事会以5票同意通过投资议案[29] - 2025年4月1日监事会以3票同意通过投资议案[30] - 2025年3月31日独立董事会议以3票同意通过投资议案[30] - 保荐机构对公司本次与专业机构共同投资暨关联交易事项无异议[32]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 峰岹科技2024年全年营收6.00亿元，同比增45.94%；归母净利润2.22亿元，同比增27.18%；扣非归母净利润1.88亿元，同比增59.17%；4Q24单季度营收1.67亿元，同比增29.05%，环比增11.30%；归母净利润0.39亿元，同比减24.17%，环比减37.61% [1] - 公司深耕BLDC电机驱动控制芯片设计领域，产品获国内外知名厂商认可；2024年下游市场需求回暖，长期研发投入增强产品优势，新兴领域产品出货量增长带动销售收入增长，营收结构优化，既有领域销售占比降至62.43%，白色家电领域升至19.64%，车规级芯片占比提至7.35% [1][2] - 2024年公司围绕新兴领域技术攻关，研发投入1.17万元，同比增37.86%，截至年末累计获境内外专利120项；在芯片、电机驱动架构、电机技术方面有优势 [2][3] - 预计2025 - 2027年归母净利润为2.99/4.05/5.17亿元，对应PE为72/54/42倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|600|811|1,040|1,274| |增长率（%）|45.9|35.2|28.1|22.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|222|299|405|517| |增长率（%）|27.2|34.6|35.2|27.8| |每股收益（元）|2.41|3.24|4.38|5.60| |PE|97|72|54|42| |PB|8.5|7.8|7.0|6.2| [4] 公司财务报表数据预测汇总 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|600|811|1,040|1,274| |管理费用|31|38|45|52| |投资收益|45|61|78|96| |净利润|222|299|405|517| |其他流动资产|1,166|1,166|984|984| |非流动资产合计|1,013|1,043|1,060|1,068| |资产合计|2,649|2,958|3,272|3,692| [8] 利润表及主要财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|600|811|1,040|1,274| |营业成本|281|379|480|587| |营业税金及附加|4|6|7|9| |销售费用|25|30|35|41| |管理费用|31|38|45|52| |研发费用|117|150|185|217| |EBIT|164|242|331|422| |财务费用|-4|-3|-4|-10| |资产减值损失|-4|-5|-6|-7| |投资收益|45|61|78|96| |营业利润|220|301|407|521| |营业外收支|1|0|0|0| |利润总额|221|302|408|521| |所得税|-1|2|3|4| |净利润|222|299|405|517| |归属于母公司净利润|222|299|405|517| |EBITDA|176|257|350|445| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|45.94|35.16|28.13|22.55| |EBIT增长率|45.77|47.37|36.46|27.69| |净利润增长率|27.18|34.63|35.18|27.82| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|53.24|53.29|53.87|53.96| |净利润率|37.04|36.90|38.92|40.60| |总资产收益率ROA|8.39|10.12|12.37|14.01| |净资产收益率ROE|8.71|10.77|13.10|14.88| |偿债能力| | | | | |流动比率|20.72|12.00|13.34|13.20| |速动比率|14.32|7.79|10.10|10.18| |现金比率|3.77|2.55|5.05|5.96| |资产负债率（%）|3.64|5.98|5.60|5.85| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|3.43|3.43|3.43|3.43| |存货周转天数|208.66|317.74|285.44|270.62| |总资产周转率|0.23|0.29|0.33|0.37| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|2.41|3.24|4.38|5.60| |每股净资产|27.64|30.11|33.44|37.64| |每股经营现金流|2.00|1.78|3.27|4.48| |每股股利|0.78|1.04|1.41|1.80| |估值分析| | | | | |PE|97|72|54|42| |PB|8.5|7.8|7.0|6.2| |EV/EBITDA|121.13|83.22|61.13|48.02| |股息收益率（%）|0.33|0.44|0.60|0.77| [9] 现金流量表 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|222|299|405|517| |折旧和摊销|12|15|19|23| |营运资金变动|6|-94|-49|-38| |经营活动现金流|185|164|302|413| |资本开支|-153|-40|-32|-26| |投资|-289|0|0|0| |投资活动现金流|-412|21|229|69| |股权募资|0|0|0|0| |债务募资|0|0|0|0| |筹资活动现金流|-84|-76|-101|-135| |现金净流量|-311|109|430|348| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 峰岹科技2024年年报业绩符合预期，看好未来传感器产品放量，下游白色家电、汽车电子、服务器散热风扇等领域有望放量 [1] - 公司持续高研发投入，为后续业绩增长蓄力，费率整体稳健，利润率波动主要受利息收入和政府补助影响 [2] - 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，产品优势突出，预计2025 - 2027年收入和归母净利润持续高增长 [3] 财务指标总结 历史与预测数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.11亿、6亿、8.5亿、12.14亿、17.55亿元，增长率分别为27.4%、45.9%、41.6%、42.9%、44.5% [5] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为1.75亿、2.22亿、3.28亿、4.82亿、7.36亿元，增长率分别为23.1%、27.2%、47.5%、46.9%、52.8% [5] - 2023 - 2027年预计EPS分别为1.89、2.41、3.55、5.22、7.97元/股 [5] - 2023 - 2027年预计净资产收益率分别为7.3%、8.7%、11.8%、15.5%、20.5% [5] - 2023 - 2027年预计P/E分别为123.9、97.4、66.1、44.9、29.4倍 [5] - 2023 - 2027年预计P/B分别为9.1、8.5、7.8、7.0、6.0倍 [5] 资产负债表 - 2023 - 2027年预计流动资产分别为19.7亿、16.36亿、19.06亿、22.68亿、28.4亿元 [10] - 2023 - 2027年预计非流动资产分别为5.23亿、10.13亿、10.13亿、10.13亿、10.13亿元 [10] - 2023 - 2027年预计资产总计分别为24.94亿、26.49亿、29.19亿、32.81亿、38.53亿元 [10] - 2023 - 2027年预计流动负债分别为0.93亿、0.79亿、1.27亿、1.63亿、2.37亿元 [10] - 2023 - 2027年预计非流动负债分别为0.1亿、0.17亿、0.17亿、0.17亿、0.17亿元 [10] - 2023 - 2027年预计负债合计分别为1.03亿、0.96亿、1.44亿、1.8亿、2.54亿元 [10] 利润表 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为4.11亿、6亿、8.5亿、12.14亿、17.55亿元 [10] - 2023 - 2027年预计营业成本分别为1.91亿、2.81亿、3.95亿、5.53亿、7.81亿元 [10] - 2023 - 2027年预计净利润分别为1.75亿、2.22亿、3.28亿、4.82亿、7.36亿元 [10] 现金流量表 - 2023 - 2024年经营活动现金流分别为1.11亿、1.85亿元，2025 - 2027年预计分别为1.59亿、3.39亿、4.61亿元 [10] - 2023 - 2024年投资活动现金流分别为0.28亿、 - 4.12亿元，2025 - 2027年预计分别为0.76亿、1.01亿、1.51亿元 [10] - 2023 - 2024年筹资活动现金流分别为 - 0.49亿、 - 0.84亿元，2025 - 2027年预计分别为 - 1.06亿、 - 1.56亿、 - 2.38亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力：2023 - 2027年预计营业收入增长率分别为27.4%、45.9%、41.6%、42.9%、44.5%，营业利润增长率分别为18.9%、29.7%、47.7%、46.9%、52.8%，归属母公司净利润增长率分别为23.1%、27.2%、47.5%、46.9%、52.8% [10] - 获利能力：2023 - 2027年预计毛利率分别为53.5%、53.2%、53.5%、54.5%、55.5%，净利率分别为42.5%、37.0%、38.6%、39.7%、41.9%，ROE分别为7.3%、8.7%、11.8%、15.5%、20.5%，ROIC分别为4.8%、6.4%、11.7%、15.4%、20.4% [10] - 偿债能力：2023 - 2027年预计资产负债率分别为4.1%、3.6%、4.9%、5.5%、6.6%，净负债比率分别为 - 24.2%、 - 10.9%、 - 14.7%、 - 22.3%、 - 29.6%，流动比率分别为21.2、20.7、15.1、13.9、12.0，速动比率分别为18.1、14.3、10.0、9.6、8.2 [10] - 营运能力：2023 - 2027年预计总资产周转率分别为0.2、0.2、0.3、0.4、0.5，应收账款周转率分别为114.3、105.2、109.0、106.7、108.5，应付账款周转率分别为18.6、28.8、31.6、29.6、30.7 [10] - 每股指标：2023 - 2027年预计每股收益分别为1.89、2.41、3.55、5.22、7.97元/股，每股经营现金流分别为1.21、2.00、1.72、3.67、4.99元/股，每股净资产分别为25.89、27.64、30.04、33.57、38.97元/股 [10] - 估值比率：2023 - 2027年预计P/E分别为123.9、97.4、66.1、44.9、29.4倍，P/B分别为9.1、8.5、7.8、7.0、6.0倍，EV/EBITDA分别为90.8、81.0、65.2、43.8、28.1倍 [10] 公司优势总结 - 公司在BLDC电机驱控芯片领域国际领先，2023年在中国市场（含本土和海外厂商）排名第六，市场份额4.8% [3] - 产品优势突出，是国内BLDC驱控芯片龙头，对标海外厂商TI，专用驱控芯片优势明显，包括管理层技术背景深厚、拥有强大研发团队、电机主控芯片MCU采用“双核”结构、算法硬件化+高度集成技术 [3]