股份转让 - 出让方拟转让960,223股，占敏芯股份总股本1.71%[2][6] - 苏州昶众拟转让730,254股，占总股本1.30%[7] - 苏州昶恒拟转让229,969股，占总股本0.41%[7] 转让相关 - 询价转让价格下限不低于2025年9月23日前20交易日均价70%[8] - 受让方为具备相应能力的机构投资者[2][11] 其他情况 - 公司不存在应披露的经营风险[12] - 转让不会导致控制权变更[12] - 转让计划实施存在风险[13]

转让相关 - 国泰海通受敏芯股份出让方委托组织询价转让[3] 企业信息 - 苏州昶众2017年7月4日成立，为合法存续企业[7] - 苏州昶恒2015年7月23日成立，为合法存续企业[10] 出让情况 - 出让方未违规，非控股股东，拟转让首发前股份[8][11] - 出让方非国企，转让已履行必要程序[8][11]

人员变动 - 非独立董事王林、刘文浩因个人原因申请辞职[15] - 提名张斌为第四届董事会非独立董事候选人[16] 审计与制度 - 拟聘任致同会计师事务所担任2025年度财务及内控审计机构[12] - 取消监事会，由董事会审计委员会行使职权[19] - 修订《公司章程》及13项治理制度[22][25] 股权相关 - 2022年股票期权激励计划预留授予部分第一个行权期已行权24,239股，占比88.33%[20] - 2022年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期已行权70,341股，占比64.77%[20] - 2025年6月16日注销已回购未使用的62,694股股份[21] - 股本总数从55,991,221股增至56,023,107股，注册资本相应增加[21] 会议相关 - 2025年第二次临时股东大会采取现场和网络投票结合表决[7] - 提名董事、取消监事会等议案提请该股东大会审议[16][23][26]

投资评级 - 上调评级至"买入" [6][12] 核心财务表现 - 2025H1实现营收3.04亿元 同比增加47.82% 创历史新高 [3] - 2025H1归母净利润0.25亿元 同比增长171.65% [3] - 毛利率31.64% 同比增加10.21个百分点 [3] - 2025Q2营收1.69亿元 同比增43.89% 环比增25.24% [3] - 2025Q2归母净利润0.22亿元 同比增207.88% [3] - 2025Q2毛利率36.16% 较Q1的25.98%环比大幅提升 [3] 产品线表现 - MEMS压力产品线收入1.33亿元 同比增长67.05% 占比提升至43.83% [4] - 防水气压计产品提升在知名品牌市场份额 并向其他品牌推广 已进入多个品牌新产品选型 [4] - 微差压产品夯实现有市场地位 布局研发新一代产品 [4] - MEMS声学产品开始SNR 72dB以上芯片设计开发 [5] - 尺寸0.56mm*0.56mm MEMS芯片进行工艺优化 已批量出货 [5] - 完成尺寸小于0.7*0.7mm血压计芯片和小于0.5*0.5mm胎压计芯片研发 [5] - 惯性传感器产品收入1975.6万元 同比增长98.82% [5] - 加速度计产品向ODM平板及手机产品逐渐出货 [5] - 控股子公司中宏微宇IMU产品实现客户突破 营收显著提升 [5] - MEMS陀螺仪和ASIC芯片已开始测试迭代 [5] 新兴应用布局 - 作为Rokid Glasses麦克风独家供应商 卡位AI眼镜机遇 [6] - Rokid Glasses销量已突破30万 [10] - MEIZU魅族StarV View AR智能眼镜搭载两颗公司麦克风 [10] - 启动MEMS六维力\力矩传感器研发立项 [11] - 启动三维力\力矩传感器研发立项 用于人形机器人指尖感测 [11] - 启动手套型压力及温度传感器研发立项 [11] - 启动机器人用IMU研发立项 [11] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年收入分别为7.22亿元、9.82亿元、13.21亿元 [12] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.57亿元、0.97亿元、1.53亿元 [12] - 预计2025-2027年EPS分别为1.02元、1.73元、2.73元 [12] - 2025年PS为7.76倍 相对可比公司12.08倍平均PS被低估 [12]

核心观点 - 2Q25公司营收同比增长43.9% 毛利率同环比提升[3] - 公司2025年上半年营收3.04亿元 同比增长47.82% 归母净利润0.25亿元 同比扭亏为盈 毛利率31.64% 同比提升10.21个百分点[4] - 2Q25单季营收1.69亿元 环比增长25.2% 归母净利润0.22亿元 同比增长207.9% 环比增长684.3% 毛利率36.2% 同比提升15.2个百分点 环比提升10.2个百分点[4] 产品表现 - 1H25压力传感器营收1.33亿元 同比增长67.05% 惯性传感器营收0.20亿元 同比增长98.82%[5] - 压力传感器占比约44% 声学传感器占比37% 惯性传感器占比6.5%[5] - 压力传感器业务超越声学产品线成为营收占比最高业务 防水气压计提升品牌客户市场份额 微压差产品向更高毛利率产品切换[5] 技术研发与市场机会 - AI端侧应用带动消费电子需求增长 MEMS声学传感器迎来技术升级机会[6] - 公司布局高信噪比低功耗数字麦克风 部分型号实现小批量出货[6] - 研发AI眼镜骨传导声学传感器 六维力传感器 下一代磁传感器(TMR) 车载/机器人场景IMU等新产品[6]

股价表现 - 9月12日股价上涨5.29%至100.99元/股 成交额2.18亿元 换手率3.97% 总市值56.58亿元 [1] 公司业务构成 - MEMS压力传感器占比43.83% MEMS声学传感器占比37.09% 封装技术解决方案占比12.43% MEMS惯性传感器占比6.50% 其他业务占比0.15% [1] - 公司位于中国(江苏)自由贸易试验区苏州片区 成立于2007年9月25日 2020年8月10日上市 [1] 基金持仓情况 - 泓德数字经济混合发起式A(018865)二季度持有2700股 占基金净值比例1.09% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模1642.46万元 今年以来收益30.03% 近一年收益79.3% 成立以来收益41.9% [2] - 基金经理苏昌景累计任职9年139天 管理规模10.1亿元 最佳任职回报100.3% 最差任职回报-33.53% [2] - 基金经理张天洋累计任职3年229天 管理规模1.47亿元 最佳任职回报38.19% 最差任职回报-38.09% [2]

融资情况 - 敏芯股份向特定对象发行2,294,962股，每股面值1元，发行价格54.99元/股，募集资金总额126,199,960.38元，实际募集资金净额123,068,435.61元[2] - 2023年12月1日完成新增股份登记，国泰海通持续督导期至2025年12月31日[2] 持续督导情况 - 2025年1 - 6月持续督导期内，公司无应披露未披露重大风险等负面事项[3][4][5] - 保荐机构督促公司建立健全相关制度，提供信息披露指导等[3] 业绩数据 - 2025年上半年综合毛利率31.64%，较2024年同期增加10.21个百分点[19][29] - 2025年6月末存货账面余额25,492.17万元，存货跌价准备余额2,607.46万元，占比10.23%[20] - 2025年1 - 6月营业收入303,987,330.82元，较2024年同期增加9,833.71万元，增长47.82%[29][30] - 2025年1 - 6月利润总额25,750,813.85元，较2024年同期增加6,162.00万元[29][30] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的净利润25,190,772.35元，较2024年同期增加6,034.82万元[29][30] - 2025年1 - 6月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润21,525,385.51元，较2024年同期增加5,855.44万元[29][30] - 2025年1 - 6月经营活动产生的现金流量净额3,941,262.82元，较2024年同期净流入增加5,400.28万元[29][31] - 2025年6月末归属于上市公司股东的净资产1,057,590,703.78元，较2024年末增长2.97%[29] - 2025年6月末总资产1,197,303,891.12元，较2024年末下降1.12%[29] - 2025年1 - 6月研发投入占营业收入的比例为12.71%，较2024年同期减少6.36个百分点[29] - 2025年1 - 6月研发费用为3863.03万元，同比下降1.52%，占营收比例为12.71%，较2024年1 - 6月减少6.36个百分点[39] 研发与技术 - 公司创始人李刚博士是超50项MEMS专利的核心发明人，三位核心技术人员从业经历超10年[34] - 公司在声学、压力等多种MEMS芯片及传感器领域取得研发进展并进行技术布局[40] - 公司完成MEMS产品全生产环节国产化，晶圆主要供应商为中芯国际等，封装测试多由国内厂商完成[36] 产品与市场 - MEMS声学传感器和压力传感器销售收入占主营业务收入绝大多数[13] - MEMS声学传感器应用于三星、小米等品牌产品，MEMS压力传感器电子血压计终端客户有乐心医疗和九安医疗等[37] 资金使用 - 截至2025年6月30日，募集资金净额12306.84万元，累计项目投入金额3174.07万元，理财收益与利息收入净额333.01万元，期末余额9465.78万元[43] - 2024年11月28日公司获批使用最高9000万元闲置募集资金进行现金管理，期限12个月[44] - 2025年1 - 6月公司购买理财产品金额共15500万元，收益104.81万元，期末余额4000万元[47] - 2025年4月25日公司审议通过使用自有资金支付募投项目所需资金并以募集资金等额置换的议案[48] - 2025年1 - 6月公司对募集资金专户存储和专项使用，使用情况与已披露一致，无违规情形[48] 股权情况 - 2025年1 - 6月公司控股股东、实际控制人、董事、监事和高级管理人员持股未变动，无质押、冻结及减持情形[50]

半导体设备领域进展 - 微导纳米ALD设备涵盖主流ALD薄膜材料及工艺 在高介电常数材料和金属化合物薄膜领域实现产业化应用且量产规模持续增加[1] - 微导纳米CVD设备在硬掩膜等关键工艺领域实现产业化突破 进入存储芯片等先进器件量产生产线[1] - 新益昌推出多款焊线机和测试包装设备通过客户验证 获得市场认可及批量订单[1] - 燕麦科技硅光测试设备向海外晶圆厂持续交付产品 配合优质客户进行新技术验证开发[2] - 燕麦科技IC载板测试设备处于样机系统测试阶段[2] - 燕麦科技MEMS传感器测试设备中气压传感器测试获国内龙头客户认可 处于增量订单阶段 温湿度传感器测试设备同样处于增量订单阶段 IMU测试设备技术指标达行业先进水平处于样机测试阶段 SiP芯片测试设备持续为头部客户供货[2] 半导体材料领域扩产规划 - 神工股份以稳妥扩产为核心策略 持续提升硅零部件产能规模 为大直径硅材料业务增长提供可持续动能[3] - 神工股份大直径刻蚀用硅材料业务增长由内外驱动转型推动 包括传统外销恢复 本土需求成新增长极 以及硅零部件成为核心拉动力[3] - 天承科技计划将金山工厂产能从年产3万吨提升至4万吨功能性湿电子化学品[4] - 天承科技珠海年产3万吨工厂近日开工 辐射华南区域PCB下游工厂[4] - 天承科技泰国全资子公司年产3万吨工厂2026年建成 具备对东南亚地区供应能力[4] - 龙图光罩珠海工厂新产品预计下半年逐步放量 季度营收将出现明显同比增长[5] - 龙图光罩通过高端制程突破和客户结构升级双引擎驱动业绩反转[5] - 方邦股份可剥铜 挠性覆铜板 薄膜电阻等新产品逐步起量 预计业绩向好向高增长[5] 行业发展态势 - 本土半导体厂商竞争力快速提升 在前沿技术突破与全球市场份额抢占上持续追赶 逐步打破原有全球产业格局[3] - 半导体材料领域市场机会窗口逐步打开 扩产起量成为发展重点[3]

财务表现 - 2Q25公司营收同比增长43.9%至1.69亿元，环比增长25.2% [1] - 2Q25归母净利润同比增长207.9%至0.22亿元，环比大幅增长684.3% [1] - 2Q25毛利率达36.2%，同比提升15.2个百分点，环比提升10.2个百分点 [1] - 2025年上半年营收3.04亿元，同比增长47.82%，归母净利润0.25亿元实现扭亏为盈，毛利率31.64%同比提升10.21个百分点 [1] 产品线表现 - 压力传感器1H25营收1.33亿元同比增长67.05%，惯性传感器营收0.20亿元同比增长98.82% [2] - MEMS压力传感器、声学传感器和惯性传感器分别占主营业务营收44%、37%和6.5% [2] - 压力传感器业务超越声学产品线成为营收占比最高业务，防水气压计产品在品牌客户市场份额提升 [2] - 微压差产品向更高毛利率产品切换，积极接触国外下游品牌客户 [2] 研发与新产品进展 - 公司布局高信噪比、低功耗数字麦克风，部分型号已实现小批量出货 [3] - 研发应用于AI眼镜的骨传导声学传感器、六维力传感器、下一代磁传感器（TMR）以及车载/机器人场景IMU等新产品 [3] - AI端侧应用带动消费电子需求增长，MEMS声学传感器作为AI语音交互技术第一输入口迎来技术升级机会 [3] 行业趋势与市场机会 - AI手机、AI PC、AI眼镜等新型消费电子需求日益增长 [3] - MEMS声学传感器在AI语音交互技术中具有重要地位，将迎来市场机会 [3]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6] 核心财务表现 - 2Q25营收同比增长43.9%至1.69亿元，环比增长25.2% [1] - 2Q25归母净利润同比增长207.9%至0.22亿元，环比增长684.3% [1] - 2Q25毛利率达36.2%，同比提升15.2个百分点，环比提升10.2个百分点 [1] - 1H25营收3.04亿元（YoY +47.82%），归母净利润0.25亿元（同比扭亏为盈），毛利率31.64%（YoY +10.21pct） [1] 产品线表现 - 压力传感器1H25营收1.33亿元（YoY +67.05%） [2] - 惯性传感器1H25营收0.20亿元（YoY +98.82%） [2] - MEMS压力传感器、声学传感器、惯性传感器占主营业务营收比例分别为44%、37%、6.5% [2] - 压力传感器业务超越声学产品线成为营收占比最高业务 [2] 技术研发与市场进展 - 布局高信噪比、低功耗数字麦克风，部分型号实现小批量出货 [3] - 研发AI眼镜骨传导声学传感器、六维力传感器、下一代磁传感器（TMR）、车载/机器人场景IMU等新产品 [3] - 防水气压计产品提升品牌客户市场份额，进入多个品牌新产品选型 [2] - 微压差产品向高毛利率产品切换，接触国外下游品牌客户 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为7.22/9.43/11.98亿元（前值：6.92/8.94/11.19亿元），同比增长42.8%/30.5%/27.1% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.50/0.98/1.62亿元（前值：0.37/0.74/1.15亿元），同比增长243.0%/93.7%/65.5% [4] - 对应2025-2027年PE分别为109.3/56.4/34.1倍 [4] 行业驱动因素 - AI手机、AI PC、AI眼镜等端侧应用带动消费电子需求增长 [3] - MEMS声学传感器作为AI语音交互技术第一输入口迎来技术升级和市场机会 [3]