报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [9][18][37] 报告的核心观点 - 核心产品收入继续稳步增长，2023年实现营业收入10.14亿元（同比+22.84%），归母净利润为2.95亿元（同比+497.63%）；2024Q1实现营业收入2.67亿元（同比+28.72%），归母净利润为0.91亿元（同比+171.88%） [4][12] - 预计公司收入将实现稳步增长，2024至2026年收入分别为12.83亿元、13.17亿元、14.68亿元，每股EPS分别为0.56元、0.41元、0.46元 [9][37] - 临床项目有序推进，自免产品矩阵的帷幕将有序拉开，608、610、611、613等药物具有巨大的未满足临床需求 [19] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年5月16日收盘价23.68元，总股本6.17亿股，流通股本0.93亿股，净资产48.95亿元，总资产53.11亿元，每股净资产8.09元 [2] 主要财务指标 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|10.14|12.83|13.17|14.68| |同比增长|22.8%|26.5%|2.7%|11.4%| |归母净利润（亿元）|2.95|3.44|2.50|2.83| |同比增长|497.6%|16.7%|-27.3%|13.2%| |毛利率|77.9%|80.5%|78.4%|78.5%| |ROE|6.0%|6.6%|4.6%|4.9%| |每股收益（元）|0.48|0.56|0.41|0.46| |市盈率|49.6|42.5|58.4|51.6| [3] 核心产品情况 - 益赛普2023年收入5.7亿元，同比增长10.50%；2024Q1国内收入同比增长25.72%，但面临广东集采，存在降价压力 [11][16][21] - 赛普汀2023年收入同比增加41.80%；2024Q1收入同比增长60.14%，增长源于疗效优秀、国谈续约成功、医院准入工作推进，但面临抗HER2药物的竞品集采降价压力 [11][21][25] - 健尼哌2023年收入同比增长59.38%；2024Q1收入同比增长90.75% [11][21] 临床项目进展 - 抗IL - 17A单抗（“608”）预计2024年底完成银屑病适应症的NDA申报，2024年完成在强直性脊柱炎II期临床研究的入组 [19][30] - 抗IL - 4Rα单抗（“611”）2024年计划完成在中重度特应性皮炎患者的临床III期研究的所有受试者入组等多项工作 [19][31] - 抗IL - 1β单抗（“613”）预计2024年完成在痛风性关节炎间歇期的II期临床入组和在急性痛风性关节炎患者的临床III期所有受试者入组 [19][33] - 抗IL - 5单抗（“610”）预计2024年启动在重度嗜酸性粒细胞的III期临床研究的入组 [6][19] - 抗IL - 33单抗（“621”）2023年已获中美IND批件，2024年优先开展611项目COPD适应症的临床研究 [19][35] 其他业务情况 - 对外授权业务部分里程碑达成带来0.97亿收入，授权费将继续陆续计入 [11][21] - 2023年CDMO业务同比 - 32.97%，公司计划减少投入，专注自免研发 [26]

证券代码：688336 证券简称：三生国健 公告编号：2024-014 三生国健药业（上海）股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 5 月 16 日 （二） 股东大会召开的地点：中国（上海）自由贸易试验区李冰 路 399 号公司会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的 优先股股东及其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 18 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 18 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 527,204,181 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 527,204,181 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决 | 85.4760 | | --- | --- | | 权数量的比例（%） | | | 普通股股东所持有表决权数量占公司表决权数量 | ...

国浩律师(上海)事务所 法律意见书 国浩律师（上海）事务所 关于三生国健药业（上海）股份有限公司 国浩律师(上海)事务所 法律意见书 本次股东大会的网络投票采用上海证券交易所网络投票系统,通过交易系统 投票平台进行网络投票的时间为股东大会召开当日的交易时间段,即 2024 年 5 月 16 日 9:15―9:25，9:30―11:30，13:00―15:00。通过互联网投票平台投票时间为股 东大会召开当日的 9:15-15:00。网络投票时间与通知内容一致。 2023 年年度股东大会的 法律意见书 致:三生国健药业（上海）股份有限公司 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民 共和国证券法》（以下简称"《证券法》"）和中国证券监督管理委员会《上市 公司股东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）的规定，国浩律师（上 海 ）事务所接受三生国健药业（上海）股份有限公司（以下简称"公司"）董事 会的聘请，指派律师现场见证了公司于 2024 年 5 月 16 日 10:00 起在中国（上海 ) 自由贸易试验区李冰路 399 号公司会议室召开的公司 2023 年年度股东大会，并依 据有关法律 ...

2023 年年度股东大会会议资料 证券代码： 688336 证券简称：三生国健 三生国健药业（上海）股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 二〇二四年五月 | 目录 | | --- | | 2023 | 年年度股东大会会议须知 3 | | --- | --- | | 2023 | 年年度股东大会会议议程 6 | | 2023 | 年年度股东大会会议议案 9 | | 议案 | 1、《关于公司<2023 年度董事会工作报告>的议案》 9 | | 议案 | 2、《关于公司<2023 年度财务决算报告>的议案》 10 | | 议案 | 3、《关于公司<2024 年度财务预算报告>的议案》 11 | | 议案 | 4、《关于公司<2023 年年度报告及摘要>的议案》 12 | | 议案 | 5、《关于续聘公司 2024 年度审计机构的议案》 13 | | 议案 | 6、《关于公司<2023 年年度利润分配方案>的议案》 14 | | 议案 | 7、《关于公司 2024 年度董事薪酬的议案》 16 | | 议案 | 8、《关于公司 2023 年度日常关联交易执行情况及 2024 年度日常关联交易预计的 | | | ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司发布一季报，24Q1收入2.67亿，yoy+28.7%；归母净利0.91亿，同比+172%，略超预期 [2] - 老产品增速稳定，增长来源有益赛普预充针新剂型、赛普汀、健尼哌等 [2] - IL17推进商业化，市场规模迅速扩容，三生国健顺位靠前叠加商业化优势，预计放量速度和销售峰值乐观 [2] - IL4顺位第二梯队已启动注册，已完成AD等多个适应症拓展 [2] - 自免疾病为慢病用药，判断未来销售峰值/营业利润更多看商业化要素，三生国健有自免领域积累和较高的商业化团队基建的平台价值 [2] - 预计2024 - 2026年公司实现营业收入13.07/13.55/16.38亿元，实现归母净利润4.08/3.60/4.39亿元，因公司一季度表现好于预期，故上调预测 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本617百万股，流通股本93百万股，市价23.51元，市值14,501百万元，流通市值2,180百万元 [2] 财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|/|825|1,014|1,307|1,355| |增长率yoy%|-11.1%|22.8%|28.9%|3.7%|20.9%| |净利润（百万元）|49|295|408|360|439| |增长率yoy%|173.0%|497.6%|38.5%|-11.9%|22.2%| |每股收益（元）|0.08|0.48|0.66|0.58|0.71| |净资产收益率|1.1%|6.2%|8.0%|6.6%|7.5%| |P/E|/|294.1|49.2|35.5|40.3| |P/B|/|3.1|3.0|2.7|2.6| |现金净增加额（百万元）|(532)|(165)|1,226|381|276| |P/S|/|14.3|11.1|10.7|8.9| [2][3] 资产负债表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|1,091|933|2,160|2,540|2,816| |应收和预付款项|174|170|263|253|306| |存货净额|227|195|281|275|313| |其他流动资产|1,495|951|726|763|814| |流动资产合计|2,986|2,250|3,430|3,832|4,248| |固定资产及在建工程|1,426|1,562|1,510|1,470|1,461| |长期股权投资|103|88|88|88|88| |无形资产|310|285|313|309|304| |其他非流动资产|273|1,120|547|647|771| |非流动资产合计|2,112|3,055|2,458|2,514|2,624| |资产总计|5,098|5,305|5,888|6,346|6,872| |短期借款|150|50|67|89|69| |应付款项|225|258|325|338|398| |其他流动负债|0|0|0|0|0| |流动负债合计|375|308|392|427|467| |长期借款及应付债券|0|0|100|180|244| |其他长期负债|124|118|125|123|122| |长期负债合计|124|118|225|303|366| |负债合计|499|426|617|729|833| |股本|617|617|617|617|617| |股东权益|4,600|4,879|5,271|5,617|6,040| |负债和股东权益总计|5,098|5,305|5,888|6,346|6,872| [7] 利润表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|/|825|1,014|1,307|1,355| |营业成本|/|201|224|288|285| |销售费用|/|250|252|261|339| |管理费用|/|83|63|70|75| |研发费用|/|313|282|290|320| |财务费用|(22)|(39)|(18)|(24)|(24)| |其他费用|(37)|(86)|(22)|(27)|(37)| |营业利润|/|37|318|438|387| |营业外净收支|(8)|(8)|(8)|(8)|(8)| |利润总额|/|29|311|430|379| |所得税费用|(16)|/|27|38|33| |净利润|/|45|283|392|346| |少数股东权益|(4)|(11)|(16)|(14)|(17)| |归属于母公司净利|49|295|408|360|439| [7] 现金流量表（百万元） |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|45|283|392|346|423| |折旧摊销|122|96|78|84|93| |利息费用|(22)|(39)|(18)|(24)|(24)| |其他|88|76|707|(99)|(190)| |经营活动现金流|233|416|1,160|307|302| |资本支出|(221)|(236)|(55)|(40)|(78)| |其他|(695)|(244)|(14)|(12)|(15)| |投资活动现金流|(917)|(479)|(68)|(53)|(93)| |债务融资|172|(61)|/|/|/| |权益融资|8|(6)|/|/|/| |其它|(29)|(34)|/|0|0| |筹资活动现金流|151|(101)|135|126|68| |汇率变动|/|/|/|/|/| [7] 财务指标 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |盈利能力|/|/|/|/|/| |ROE|1.1%|6.2%|8.0%|6.6%|7.5%| |毛利率|75.6%|77.9%|78.0%|79.0%|80.0%| |营业利润率|4%|31.4%|33.5%|28.6%|28.8%| |销售净利率|6%|27.9%|30.0%|25.5%|25.8%| |成长能力|/|/|/|/|/| |营业收入增长率|-11.1%|22.8%|28.9%|3.7%|20.9%| |营业利润增长率|184.7%|761.3%|37.7%|-11.7%|21.7%| |净利润增长率|173.0%|497.6%|38.5%|-11.9%|22.2%| |偿债能力|/|/|/|/|/| |资产负债率|9.8%|8.0%|10.5%|11.5%|12.1%| |流动比|7.96|7.30|8.76|8.98|9.10| |速动比|7.36|6.67|8.04|8.34|8.43| |每股指标与估值|/|/|/|/|/| |每股指标|/|/|/|/|/| |EPS|0.08|0.48|0.66|0.58|0.71| |BVPS|7.47|7.94|8.60|9.18|9.90| |估值|/|/|/|/|/| |P/E|294.1|49.2|35.5|40.3|33.0| |P/B|3.1|3.0|2.7|2.6|2.4| [7]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司发布2024年一季报,业绩超预期,营收2.67亿元(+28.7%),归母净利润0.91亿元(+171.9%)。[1] 2) 高增长主要得益于:①23Q1同期低基数;②核心产品收入快速提升;③费用控制能力提升,研发投入费用化减少。[1] 3) 维持2024-26年预测EPS 0.49/0.50/0.54元,根据DCF估值法,给予目标价30.96元。[1] 4) 益赛普大幅增长25.72%,赛普汀、健尼哌持续高增长60.14%和90.8%。[1] 5) 费用控制提升,期间费用率显著下滑,预计后续期间费用率整体有望保持稳定。[2] 6) 在研管线稳步推进,IL-17预计2024年内递交NDA,四款核心产品将依次在2024-27年递交首个适应症NDA。[2]

证券代码：688336 证券简称：三生国健 公告编号：2024-013 三生国健药业（上海）股份有限公司 关于召开 2023 年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 （一） 股东大会类型和届次 2023 年年度股东大会 （二） 股东大会召集人：董事会 （三） 投票方式：本次股东大会所采用的表决方式是现场投票和网络 投票相结合的方式 （四） 现场会议召开的日期、时间和地点 召开日期时间：2024 年 5 月 16 日 10 点 00 分 召开地点：中国（上海）自由贸易试验区李冰路 399 号公司会议 室 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 股东大会召开日期：2024年5月16日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大 会网络投票系统 （五） 网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票起止时间：自 2024 年 5 月 16 日 至 2024 年 5 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投 票时 ...

营收与利润情况 - 2024年一季度公司实现营业收入2.67亿元，同比增长28.72% [9] - 2024年一季度益赛普国内收入同比增长25.72%，赛普汀收入同比增长60.14%，健尼哌收入同比增长90.75% [9] - 2024年一季度公司实现归属于上市公司股东的净利润9111.91万元，同比增长171.88% [9] - 2024年第一季度营业总收入26,689.50万元，2023年同期为20,734.07万元[19] - 2024年第一季度综合收益总额8,969.13万元，2023年同期为2,725.79万元[21] - 2024年第一季度基本每股收益0.15元/股，2023年同期为0.05元/股[21] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.15元/股，同比增长200.00%[29] - 加权平均净资产收益率为1.84%，增加1.11个百分点[29] - 归属于上市公司股东的净利润为171.88万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为203.60万元[31] - 公司2024年第一季度营业收入为26,689.50，较上年同期增长28.72%[58] - 归属于上市公司股东的净利润为9,111.91，较上年同期增长171.88%[58] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,575.83，较上年同期增长203.60%[58] - 营业利润分别为10,386.71和3,294.02，利润总额分别为9,986.64和3,160.68，净利润分别为8,876.12和3,058.67[49] - 归属于母公司股东的净利润分别为9,111.91和3,351.47，少数股东损益分别为 -235.79和 -292.80[49] - 其他综合收益的税后净额分别为93.00和 -332.88[49] - 本期和上期被合并方实现的净利润均为0元[50] 研发进展 - 抗IL - 17A人源化单克隆抗体“608”中重度斑块状银屑病III期临床研究2023年Q4已达主要和关键次要终点，III期临床进行中 [9] - 抗IL - 5人源化单克隆抗体注射液“610”2023年Q4重度嗜酸性粒细胞哮喘患者临床II期研究达主要终点，目前临床III期启动中 [9] - 抗IL - 4Rα人源化单克隆抗体药物“611”成人中重度特应性皮炎适应症于2024年1月完成III期首例受试者入组，持续入组中 [9] - 重组抗IL - 1β人源化单克隆抗体注射液“613”急性痛风性关节炎适应症于2024年1月完成III期首例受试者入组，持续入组中 [9] - 抗IL - 33人源化单克隆抗体注射液“621”取得中、美IND临床批件 [9] 风险提示 - 公司核心产品益赛普以127元/支价格作为拟备选产品中标广东集采联盟，集采或带来收入增长不确定性风险 [14] - 创新药研发面临不确定性、研发投入增多核心产品销量增长不及预期、纠纷诉讼等风险 [13][14] 成本与现金流 - 2024年第一季度营业总成本16,962.54万元，2023年同期为17,993.43万元[19] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额10,001.69万元，2023年同期为5,497.61万元[23] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额 -40,598.58万元，2023年同期为39,078.23万元[23] - 经营活动产生的现金流量净额为10001.69万元，同比增长81.93%[29] - 销售商品、提供劳务收到的现金为31470.28万元，较2023年第一季度的23396.99万元有所增加[43] - 筹资活动现金流出小计分别为30.97和10,055.58，筹资活动产生的现金流量净额分别为 -30.97和 -10,055.58[45] - 现金及现金等价物净增加额分别为 -30,629.41和34,412.37，期末现金及现金等价物余额分别为50,858.05和132,127.07[45] 资产与负债 - 2024年第一季度末资产总计538,450.11万元，2023年同期为530,502.95万元[16] - 2024年第一季度末存货21,897.03万元，2023年同期为19,495.87万元[16] - 2024年第一季度末在建工程70,825.11万元，2023年同期为68,781.36万元[16] - 2024年第一季度末开发支出7,352.16万元，2023年同期为4,443.98万元[16] - 总资产为538450.11万元，同比增长1.50%；归属于上市公司股东的所有者权益为498818.40万元，同比增长1.88%[29] - 归属于母公司所有者权益（或股东权益）合计分别为498,818.40和489,613.49，所有者权益（或股东权益）合计分别为496,824.74和487,855.62[47] - 货币资金为62797.10万元，交易性金融资产为88933.51万元，应收账款为11265.02万元[37] - 应付账款为2389.97万元，合同负债为3951.15万元，流动负债合计为30294.67万元[39] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为11437名，富健药业有限公司持股221518988股，持股比例35.92%[32] 研发投入 - 研发投入合计8224.41万元，同比增长13.87%；研发投入占营业收入的比例为30.82%，减少4.01个百分点[29]

业绩总结 - 公司2023年实现收入10.14亿，同比增长22.84%[1] - 公司2023年归母净利润2.95亿，同比增长497.63%[1] - 公司2024-2026年营业收入预测分别为11.88/12.05/14.20亿，同比增速分别为17.20%/1.38%/17.90%[1] - 公司2024年市盈率为50.6，市净率为2.9，EV/EBITDA为26.4[2] - 公司2024年预计营业收入为1188百万元，同比增速17.20%[2] - 公司2024年预计归母净利润为296百万元，同比增速0.58%[2] 产品和技术 - 公司2023年自免炎症产品稳步推进，多个产品进展顺利[1] - 公司2024年启动多个自免产品的临床研究，展望未来产品发展[1] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将增长17.90%[3] - 公司2026年每股收益预计为0.5元[3]

无。 二、重大风险事项 公司目前面临的风险因素主要如下： 华泰联合证券有限责任公司 关于三生国健药业（上海）股份有限公司 2023年年度持续督导跟踪报告 根据《证券法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》和《上海证券交易所科 创板股票上市规则》等有关法律、法规的规定，华泰联合证券有限责任公司（以 下简称"华泰联合证券"或"保荐机构"）作为三生国健药业（上海）股份有限 公司（以下简称"三生国健"、"公司"或"发行人"）持续督导的保荐机构，负 责三生国健上市后的持续督导工作，并出具本年度持续督导跟踪报告。 一、保荐机构和保荐代表人发现的问题及整改情况 杂环节，每一环节都有可能面临失败风险。未来，公司需持续进行创新药研发， 以保证公司不断有新产品推向临床进而推向市场。但公司无法保证可以持续地找 到有商业价值的适应症，公司筛选出的潜在产品有可能因为有效性不足等原因而 没有进一步开发的潜力。若公司无法持续的研发有商业潜力的新产品，可能会对 公司业务带来不利影响。 鉴于公司研发项目进程不断深化及对未来抗体药物研发领域的前瞻性布局， 研发项目前期投入增大，在研项目随其研发阶段所需而研发投入增多，预计公司 未来将继续产生较大量 ...