文章核心观点 - 科创板个股中,截至发稿上涨的共有522只,涨幅在10%以上的共有7只,涨幅较高的有晶丰明源、晶华微、生益电子等 [1] - 资金面上,晶丰明源上一交易日主力资金净流出369.52万元,近5日净流出5873.55万元 [1] - 融资融券数据显示,该股最新（10月17日）两融余额为1.12亿元,其中,融资余额为1.11亿元,较上一个交易日减少2.87万元,降幅为0.03%;融券余额为70.61万元,较上一个交易日减少1.01万元,降幅为1.42% [1] - 近10日两融余额合计增加6173.46万元,增幅为123.56%,其间融资余额增长123.84%,融券余额增长86.60% [1] 行业总结 - 科创板个股中,截至发稿上涨的共有522只,涨幅在10%以上的共有7只 [1] - 涨幅较高的有晶丰明源、晶华微、生益电子等,分别上涨20.00%、20.00%、18.37% [1] - 下跌的有48只,跌幅较大的有永信至诚、天微电子、普元信息,分别下跌4.10%、3.16%、3.13% [1] 公司总结 - 晶丰明源上一交易日主力资金净流出369.52万元,近5日净流出5873.55万元 [1] - 该股最新（10月17日）两融余额为1.12亿元,其中,融资余额为1.11亿元,较上一个交易日减少2.87万元,降幅为0.03%;融券余额为70.61万元,较上一个交易日减少1.01万元,降幅为1.42% [1] - 近10日两融余额合计增加6173.46万元,增幅为123.56%,其间融资余额增长123.84%,融券余额增长86.60% [1]

AC/DC 电源芯片业务 - AC/DC 电源芯片在各细分市场取得业务突破，正处于快速上量阶段 [1][2] - 大家电业务在国内多家白电品牌厂家取得破局，在视源、麦格米特等板卡厂家中的份额进一步提升 [2] - 小家电业务在美的生活电器中取得破局，国外品牌厂商的业务份额持续提升 [2] - 应用于手机快充的外置 AC/DC 电源芯片在两家国内品牌手机厂多个功率段产品中达成量产 [2] - 磁耦通讯产品快速放量，25W 和 35W 功率段产品通过海外某品牌手机厂的评估测试 [2] - 大家电电源芯片推出更多兼容国外友商的产品并进入量产环节，产品耐压性及封装技术同步升级 [2] - 小家电领域推出适用于离线语音应用的大电流供电芯片产品并实现量产 [2] - 快充业务中磁耦通讯在架构上的高性价优势进一步显现，母线高压直接驱动氮化镓功率器件的产品实现批量生产 [3] LED 照明产品 - 2024 年上半年 LED 照明产品价格下降，主要由于市场景气度恢复不及预期及行业竞争格局变化 [3] - 产品价格整体随行就市，未来变化趋势受市场供需关系波动、生产成本和利润空间影响 [3] 供应链成本控制 - 2024 年上半年公司持续优化产品结构，投入研发推动第五代高压工艺全面量产，产品成本下降，毛利率持续修复 [3] - 高压 BCD-700V 平台第六代工艺研发初步完成，覆盖 LED 照明驱动芯片、AC/DC 电源芯片及高压电机驱动芯片等产品线 [4] - 低压 BCD 0.18μm 工艺平台良率及可靠性指标达到量产水平，支持 DC/DC 电源芯片、低压电机驱动芯片等产品线 [4] DC/DC 电源芯片 - 2024 年上半年 DC/DC 电源芯片实现销售收入 669.36 万元，同比增长 1251.02% [4] - DC/DC 电源芯片产品进入市场推广阶段，获得两家国外知名主芯片厂商及国内多家主芯片厂商认证 [4] - 在 AIC、PC、服务器等领域实现量产，自研低压工艺成熟度提升助力多款 DrMOS 产品批量出货 [4] - 推出高功率密度电源模块产品并同步量产，16 相多相控制器适配国内外多家 GPU 客户产品并实现量产 [4]

人员变动 - 核心技术人员陈一辉因个人原因离职，不再担任公司任何职务[2][3] - 陈一辉直接持有公司股票13,707股[3] - 陈一辉部分限制性股票激励计划获授股份已完成归属或作废[4] - 变动后核心技术人员为胡黎强、孙顺根、郜小茹、朱臻[6] 研发情况 - 2022 - 2024年6月研发人员数量及占比有变化[5] - 陈一辉离职不影响公司技术研发[2][6] - 公司将加大研发投入，完善体系和团队建设[7]

产品价格与市场需求 - LED照明产品价格下降主要由于市场景气度恢复不及预期和行业竞争格局变化 [2] - AC/DC电源芯片和MCU产品价格受国产化发展和外部环境影响 [2] - DC/DC电源芯片2024年上半年销售收入669.36万元，同比增长1251.02% [3] 供应链与成本管理 - 公司持续优化产品结构，推动第五代高压工艺全面量产，降低成本 [3] - 公司大力投入研发，助力第六代工艺平台升级，进一步实现降本增效 [3] 产品与技术进展 - DC/DC电源芯片已进入市场推广阶段，获得国内外多家主芯片厂商认证 [3] - 公司自研低压工艺成熟度提升，助力多款DrMOS产品批量出货 [4] - 高压BCD-700V平台第五代工艺已全面量产，第六代工艺研发初步完成 [4] - 低压BCD 0.18μm工艺平台良率及可靠性指标已达到量产水平 [4] 行业前景与机遇 - 中国电源管理和控制驱动芯片行业正处于国产化发展阶段 [2] - 未来随着政策优化和新兴技术发展，行业将迎来前所未有的发展机遇 [3]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位有财通证券、光大保德信基金 [1] - 时间为2024年9月5日10:00 - 11:00 [1] - 地点在上海市浦东新区申江路5005弄3号楼10层 [1] - 上市公司接待人员为董事会秘书张漪萌 [1] 2024年半年度业绩情况 整体业绩 - 上半年营业收入7.35亿元，同比增长19.40% [1] - 归属上市公司股东净利润 - 3050.76万元，同比减亏65.82% [2] - 归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润 - 1783.53万元，同比减亏87.25% [2] - 剔除股权激励股份支付费用影响，归属上市公司股东净利润 - 593.50万元，同比减亏78.39% [2] - 剔除股权激励股份支付费用影响，归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润673.74万元，同比增长108.63% [2] - 上半年综合毛利率35.43%，同比提升10.76个百分点 [2] 第二季度业绩 - 第二季度营业收入4.16亿元，较上年同期增长18.79% [2] - 归属上市公司股东净利润 - 110.74万元，同比减亏96.21% [2] - 归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1256.15万元，同比增长120.12% [2] - 剔除股权激励股份支付费用影响，归属上市公司股东净利润1028.59万元，同比增加20.33% [2] - 剔除股权激励股份支付费用影响，归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润2395.48万元，同比增长197.16% [3] - 第二季度综合毛利率36.75%，环比提升3.04个百分点，同比提升10.96个百分点 [3] 问答环节业务情况 LED照明业务 - 收入下降原因是产品价格下降幅度大于销量增长幅度 [3] - 产品结构调整优化、新一代工艺应用使毛利率持续修复 [3] - 推出适用于新照明国家标准的线性恒流IC芯片等新产品 [3] DC/DC电源芯片业务 - 上半年销售收入669.36万元，同比增长1251.02% [4] - 产品进入市场推广阶段，获多家国内外知名厂商认证，在多领域量产 [4] - 自研低压工艺成熟度提升，多款DrMOS产品批量出货 [4] - 推出高功率密度电源模块产品并量产 [4] - 16相多相控制器量产，可适配多家GPU客户产品 [4] AC/DC电源芯片业务 - 增势明显原因是各细分市场取得业务突破，处于快速上量阶段 [4] - 大家电业务在国内多家白电品牌厂家破局，在部分板卡厂家份额提升 [4] - 小家电业务在美的生活电器破局，在国外著名品牌厂商业务份额提升 [4] - 手机快充外置AC/DC电源芯片在两家国内品牌手机厂多功率段产品量产 [4] - 磁耦通讯产品市场放量，两款功率段产品通过海外某品牌手机厂评估测试 [5] - 研发进展可观，大家电、小家电、快充业务均有新产品量产 [5] 电机控制驱动芯片业务 - 与美的等大家电品牌客户建立合作并量产 [5] - 在汽车电子业务领域进入量产阶段，与国内电动出行业务头部板卡厂战略合作 [5] - 上半年营业收入同比增幅218.77% [6] 工艺进展 - 高压BCD - 700V平台第六代工艺研发上半年初步完成 [6] - 低压BCD工艺0.18μm BCD工艺平台良率及可靠性指标达量产水平，支持多条产品线 [6]

2024年半年度业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入7.35亿元，较上年同期增长19.40% [1] - 2024年上半年，归属于上市公司股东的净利润 -3,050.76万元，同比减亏65.82% [2] - 2024年上半年，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 -1,783.53万元，同比减亏87.25% [2] - 剔除股份支付费用影响，2024年上半年归属于上市公司股东的净利润 -593.50万元，同比减亏78.39% [2] - 剔除股份支付费用影响，2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润673.74万元，同比增长108.63% [2] - 2024年上半年，公司综合毛利率35.43%，同比增长10.76个百分点 [2] - 2024Q2，公司实现营业收入4.16亿元，较上年同期增长18.79% [2] - 2024Q2，归属于上市公司股东的净利润 -110.74万元，同比减亏96.21% [2] - 2024Q2，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,256.15万元，同比增长120.12% [2] - 剔除股份支付费用影响，2024Q2归属于上市公司股东的净利润1,028.59万元，同比增加20.33% [3] - 剔除股份支付费用影响，2024Q2归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2,395.48万元，同比增长197.16% [3] - 2024年Q2毛利率36.75%，环比提升3.04个百分点，同比提升10.96个百分点 [3] 问答环节 LED照明业务 - 2024年上半年，照明业务产品结构进一步优化，智能照明收入持续提升，与通用照明占公司整体营收比例接近 [3] - BCD700V工艺全面应用，产品成本降幅可观，照明业务毛利持续修复 [3] - 高性能灯具产品线实现两家国际客户突破，市场份额持续提升 [3] - 2024年上半年，推出适用于新照明国家标准的线性恒流IC芯片、应用于欧洲市场的可控硅调光线性恒流IC以及DALI调光驱动芯片等产品 [4] AC/DC电源芯片 - 2024年上半年，AC/DC电源芯片营收1.31亿，同比增长62.44% [4] - 大家电电源产品同比增长67.04%，小家电电源产品同比增长156.61%，外置AC/DC电源产品同比增长51.97% [4] - 大家电业务在国内多家白电品牌厂家破局，在视源、麦格米特等标的板卡厂家中份额进一步提升 [4] - 小家电业务在美的生活电器中破局，在国外著名品牌厂商中业务份额持续增加 [4] - 应用于手机快充的外置AC/DC电源芯片，在两家国内品牌手机厂多个功率段产品中进入量产 [4] - 磁耦通讯产品在市场上快速放量，研发进入技术迭代，以磁耦通讯为核心技术的零待机功耗25W和35W的两款功率段产品已通过某海外品牌手机厂评估测试 [5] - 大家电电源芯片推出更多兼容国外友商的产品并已进入量产环节，同时产品耐压性及封装技术同步升级 [5] - 小家电产品领域，推出适用于离线语音应用的大电流供电芯片产品并实现量产 [5] - 快充业务中磁耦通讯在架构上的高性价优势进一步显现，母线高压直接驱动氮化镓功率器件的产品实现批量生产 [5] DC/DC电源芯片 - 2024年上半年，DC/DC电源芯片产品实现销售收入669.36万元，较上年同期增长1251.02% [5] - DC/DC电源芯片产品已进入市场推广阶段，已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证，在AIC、PC、服务器等领域实现量产 [6] - 自研低压工艺成熟度提升，已助力多款DrMOS产品批量出货 [6] - 推出高功率密度电源模块产品并同步量产 [6] - 可适配国内外多家GPU客户产品的16相多相控制器量产 [6] 电机控制驱动芯片 - 截至报告期末，与美的等多家大家电品牌客户建立业务合作并实现量产 [6] - 在汽车电子业务领域进入量产阶段，与电动出行业务领域国内头部板卡厂达成战略合作，整体市场份额迅速增加 [6] - 报告期内，电机控制驱动芯片业务实现营收1.54亿元，同比增长218.77% [6] 工艺进展 - 高压BCD - 700V工艺平台第六代工艺研发在报告期内初步完成，可覆盖LED照明驱动芯片、AC/DC电源芯片及高压电机驱动芯片等产品线 [6] - 低压BCD工艺平台方面，0.18μmBCD工艺平台良率及可靠性指标已达到量产水平，可支持DC/DC电源芯片、低压电机驱动芯片等产品线 [7]

投资评级 - 报告对晶丰明源维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 2024年H1公司营业收入7.35亿元，同比增长19.40%，归母净利润-0.31亿元，同比增长65.82%，扣非净利润-0.18亿元，同比增长87.25% [1] - 2024年Q2公司营业收入4.16亿元，同比增长18.79%，环比增长30.56%，归母净利润-0.01亿元，同比增长96.20%，环比增长96.22%，扣非净利润0.13亿元，同环比大幅扭亏 [1] - 2024年H1公司整体毛利率35.43%，同比提升10.76pcts，净利率-2.04%，同比提升12.12pcts [2] - 2024年Q2公司整体毛利率36.75%，同比提升10.96pcts，环比提升3.04pcts [2] - 公司LED照明产品毛利率持续修复，同比增长7.62pcts，AC/DC电源管理芯片在多个领域取得突破 [2] - 公司电机控制驱动芯片业务在汽车电子领域进入量产阶段，DC/DC电源芯片产品进入市场推广阶段 [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为-0.10亿元、1.25亿元、2.45亿元，EPS分别为-0.11元、1.43元、2.79元 [4] 财务数据 - 2022A-2026E营业收入分别为10.79亿元、13.03亿元、16.08亿元、18.79亿元、23.44亿元，增长率分别为-53.1%、20.7%、23.4%、16.9%、24.7% [1] - 2022A-2026E归母净利润分别为-2.06亿元、-0.91亿元、-0.10亿元、1.25亿元、2.45亿元，增长率分别为-130.4%、55.7%、89.2%、1371.7%、95.5% [1] - 2022A-2026E ROE分别为-13.5%、-5.4%、-0.7%、8.2%、14.6% [1] - 2022A-2026E EPS分别为-2.34元、-1.04元、-0.11元、1.43元、2.79元 [1] - 2022A-2026E P/E分别为-21.5倍、-48.4倍、-448.7倍、35.3倍、18.0倍 [1] - 2022A-2026E P/B分别为2.9倍、3.2倍、3.2倍、3.2倍、2.9倍 [1] 业务进展 - LED照明产品销售收入持续增长，高性能灯具产品线实现两家国际客户突破 [2] - AC/DC电源管理芯片在国内多家白电品牌厂家处取得破局，在视源、麦格米特等板卡厂中份额进一步提升 [2] - 应用于小家电的AC/DC电源芯片在美的生活电器中取得破局，在国外著名品牌厂商中业务份额持续增加 [2] - 应用于手机快充的外置AC/DC电源芯片在两家国内品牌手机厂多个功率段产品中进入量产 [2] - 电机控制驱动芯片业务与美的等多家大家电品牌客户建立业务合作关系并进入量产环节 [4] - DC/DC电源芯片产品已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证，在AIC、PC、服务器等领域实现量产 [4] - 公司Drmos全系列产品已于2023年进入客户送样阶段，集成同步降压转换器芯片（POL芯片）2023年已进入客户导入阶段，部分产品实现量产 [4]

业绩情况 - 2024年上半年公司营业收入7.35亿元，同比增长19.40% [2] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润-3,050.76万元，同比减亏65.82% [2] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1,783.53万元，同比减亏87.25% [2] - 2024年第二季度公司营业收入4.16亿元，同比增长18.79% [3] - 2024年第二季度实现归属于上市公司股东的净利润-110.74万元，同比减亏96.21% [3] - 2024年第二季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,256.15万元，同比增长120.12% [3] 毛利率情况 - 2024年上半年公司实现综合毛利率35.43%，较去年同期提升10.76个百分点 [2] - 2024年第二季度公司毛利率36.75%，环比提升3.04个百分点，同比提升10.96个百分点 [3][4] 业务进展 - LED照明业务产品结构进一步优化，智能与通用照明占公司整体营收比例较为接近 [4] - DC/DC电源芯片产品进入市场推广阶段，已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证 [5] - AC/DC电源芯片业务快速上量，在大家电、小家电和手机快充等领域取得突破 [6][7] - 电机控制驱动芯片业务与美的等多家大家电品牌客户建立合作并进入量产环节 [7] 研发投入 - 2024年上半年公司累计投入研发费用1.84亿元，与上年同期基本持平 [8] - 2024年上半年公司新增知识产权项目申请12件，均为发明专利；新增知识产权项目获得授权37件，其中发明专利34件 [8] - 截至报告期末，公司累计获得境外发明专利授权43个，境内发明专利授权175个等 [8]

投资评级 - 报告首次覆盖，给予公司"增持"评级 [1][3] 核心观点 - 公司是电源管理芯片细分龙头，成立于2008年，主要产品为LED照明驱动芯片，后续通过内生+外延方式拓展电机控制、AC/DC、服务器电源等多条新兴产品线 [2] - 2023年公司营业收入达13.03亿元，研发人员数量达到391人 [2] - 公司前瞻布局数据中心电源领域，2022年推出两款数据中心DC/DC产品，2023年完成21款DC/DC电源芯片产品研发，未来有望成为重要增长极 [2] - 2023年4月公司完成对南京凌鸥创芯61.61%股权收购，增强电机控制芯片领域技术实力，2023年电机控制驱动芯片产品线收入1.61亿元 [2] - LED照明驱动是公司主力产品线，2023年收入9.21亿元，AC/DC产品线实现收入1.90亿元，同比增长58.21% [2] 财务数据 - 2023年公司营业收入13.03亿元，同比增长20.74% [4] - 2023年归母净利润-0.91亿元，同比增长55.67% [4] - 预计2024/2025/2026年收入分别为16.62/20.27/25.26亿元，同比增长27.54%/21.94%/24.61% [4] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为-0.50/0.56/1.50亿元 [4] - 2023年公司毛利率25.67%，预计2024/2025/2026年毛利率分别为33.75%/35.09%/36.06% [4] 产品线分析 - LED照明电源管理芯片：2023年收入9.21亿元，毛利率21.23%，预计2024/2025/2026年收入分别为10.01/10.34/10.70亿元 [10][21] - AC/DC电源管理芯片：2023年收入1.90亿元，同比增长58.21%，毛利率37.51%，预计2024/2025/2026年收入分别为3.00/4.20/5.94亿元 [2][21] - DC/DC电源管理芯片：2023年完成21款产品研发，预计2024/2025/2026年收入分别为0.15/0.50/1.50亿元 [2][21] - 电机控制与驱动芯片：2023年收入1.61亿元，毛利率30.39%，预计2024/2025/2026年收入分别为3.16/4.93/6.82亿元 [2][21] 行业分析 - 全球AC/DC芯片市场规模2021年为9.15亿美元，预计2026年达到11.61亿美元，2021-2026年CAGR=4.87% [14] - 全球电机驱动IC市场规模2021年为38.83亿美元，预计2028年增长至55.89亿美元，2021-2028年CAGR=5.3% [16] - 全球DrMOS市场规模2021年约9.56亿美元，预计2026年增长至11.22亿美元，2021-2026年CAGR=3.24% [18]

激励计划时间 - 2024年8月8日召开董事会和监事会审议通过激励计划草案等议案[15] - 2024年8月27日为限制性股票首次授予日[20] 激励计划数据 - 首次授予数量218.5万股，授予人数214人，授予价格28.28元/股[20] - 预留授予54.625万股，占授予总量20%[23] - 首次授予分四个归属期，每期归属比例25%[22][23] 人员获授情况 - 董事孙顺根获授2.51万股，占授予总量0.92%[23] - 财务负责人徐雯获授1.5万股，占授予总量0.55%[23] - 董事会秘书张漪萌获授0.55万股，占授予总量0.20%[23] - 中层等209人获授210.77万股，占授予总量77.17%[23] 调整情况 - 2名激励对象放弃资格，人数调为214名，数量调为273.125万股[25][26] 合规情况 - 独立财务顾问认为激励计划取得必要批准与授权[34] - 激励计划相关事项符合法规及公司章程规定[34]