文章核心观点 - 晶丰明源正在筹划以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲科技有限公司的控制权 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组,公司股票将于2024年10月22日开市起停牌,预计停牌时间不超过5个交易日 [1] 公司信息 - 晶丰明源(688368)是一家上市公司 [1] - 四川易冲科技有限公司是晶丰明源正在筹划收购的目标公司 [1] 交易信息 - 晶丰明源拟以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金的方式购买四川易冲科技有限公司的控制权 [1] - 同时晶丰明源还拟募集配套资金 [1] - 本次交易预计构成重大资产重组 [1]

投资评级 - 投资评级: 增持(维持) [1] 核心观点 - 报告公司投资评级为增持，维持不变 [1] - 报告的核心观点是公司在新产品、新客户、新领域的开拓下，电机控制驱动和 AC/DC 业务快速成长，LED 照明电源芯片盈利能力提升 [3] 公司财务数据 - 2024年预计收入为16.62亿元，2025年为20.27亿元，2026年为25.26亿元 [3] - 2024年归母净利润预计为-0.48亿元，2025年为0.57亿元，2026年为1.53亿元 [3] - 2024年每股收益(EPS)为-0.55元，2025年为0.65元，2026年为1.74元 [4] - 2024年PE为120.94倍，2026年为45.36倍 [3] 业务表现 - 1H2024公司DC/DC产品线收入669.36万元，同比增长1251.02% [2] - 1H2024公司电机控制驱动芯片实现收入1.54亿元，同比增长218.77% [3] - 1H2024公司AC/DC芯片实现收入1.31亿元，同比增长62.44% [3] - 1H2024公司LED照明电源收入同比下降8.85%，但毛利率同比提升7.62个百分点 [3] 行业动态 - 英伟达RTX 50系显卡有望于1Q2025发布，产业链备货有望开启 [2] - 公司DC/DC产品可适配国内外多家GPU客户，有望受益显卡产业链备货 [2] 财务指标预测 - 2024年营业收入预计为16.62亿元，同比增长27.54% [4] - 2025年营业收入预计为20.27亿元，同比增长21.94% [4] - 2026年营业收入预计为25.26亿元，同比增长24.61% [4] - 2024年毛利率预计为33.8%，2025年为35.1%，2026年为36.1% [5] - 2024年营业利润率预计为-2.3%，2025年为3.5%，2026年为7.5% [5] 运营效率 - 2024年固定资产周转天数为13天，2025年为11天，2026年为9天 [5] - 2024年应收账款周转天数为48天，2025年为46天，2026年为45天 [5] - 2024年存货周转天数为80天，2025年为71天，2026年为63天 [5] 投资回报 - 2024年ROE预计为-3.6%，2025年为4.1%，2026年为9.8% [5] - 2024年ROA预计为-2.2%，2025年为2.5%，2026年为6.3% [5] - 2024年ROIC预计为-1.7%，2025年为3.7%，2026年为8.6% [5]

文章核心观点 - 科创板个股中,截至发稿上涨的共有522只,涨幅在10%以上的共有7只,涨幅较高的有晶丰明源、晶华微、生益电子等 [1] - 资金面上,晶丰明源上一交易日主力资金净流出369.52万元,近5日净流出5873.55万元 [1] - 融资融券数据显示,该股最新（10月17日）两融余额为1.12亿元,其中,融资余额为1.11亿元,较上一个交易日减少2.87万元,降幅为0.03%;融券余额为70.61万元,较上一个交易日减少1.01万元,降幅为1.42% [1] - 近10日两融余额合计增加6173.46万元,增幅为123.56%,其间融资余额增长123.84%,融券余额增长86.60% [1] 行业总结 - 科创板个股中,截至发稿上涨的共有522只,涨幅在10%以上的共有7只 [1] - 涨幅较高的有晶丰明源、晶华微、生益电子等,分别上涨20.00%、20.00%、18.37% [1] - 下跌的有48只,跌幅较大的有永信至诚、天微电子、普元信息,分别下跌4.10%、3.16%、3.13% [1] 公司总结 - 晶丰明源上一交易日主力资金净流出369.52万元,近5日净流出5873.55万元 [1] - 该股最新（10月17日）两融余额为1.12亿元,其中,融资余额为1.11亿元,较上一个交易日减少2.87万元,降幅为0.03%;融券余额为70.61万元,较上一个交易日减少1.01万元,降幅为1.42% [1] - 近10日两融余额合计增加6173.46万元,增幅为123.56%,其间融资余额增长123.84%,融券余额增长86.60% [1]

公司业务进展 - AC/DC电源芯片快速上量[1] - DC/DC电源芯片在PC、服务器等领域实现量产[1] - 16相多相控制器可适配国内外多家GPU客户[1] 业务细分领域进展 - 大家电业务在国内多家白电品牌厂家取得突破，在视源、麦格米特等标的板卡厂家中的份额进一步提升[1] - 小家电业务在美的生活电器中取得突破，在国外著名品牌厂商的业务份额持续提升[1] - 手机快充的外置AC/DC电源芯片在两家国内品牌手机厂多个功率段产品中实现量产[1] - 磁耦通讯产品在市场上快速放量，25W和35W两款功率段产品已通过海外某品牌手机厂的评估测试[1] 财务数据 - 2024年上半年DC/DC电源芯片销售收入669.36万元，同比增长1251.02%[1]

AC/DC 电源芯片业务 - AC/DC 电源芯片在各细分市场取得业务突破，正处于快速上量阶段 [1][2] - 大家电业务在国内多家白电品牌厂家取得破局，在视源、麦格米特等板卡厂家中的份额进一步提升 [2] - 小家电业务在美的生活电器中取得破局，国外品牌厂商的业务份额持续提升 [2] - 应用于手机快充的外置 AC/DC 电源芯片在两家国内品牌手机厂多个功率段产品中达成量产 [2] - 磁耦通讯产品快速放量，25W 和 35W 功率段产品通过海外某品牌手机厂的评估测试 [2] - 大家电电源芯片推出更多兼容国外友商的产品并进入量产环节，产品耐压性及封装技术同步升级 [2] - 小家电领域推出适用于离线语音应用的大电流供电芯片产品并实现量产 [2] - 快充业务中磁耦通讯在架构上的高性价优势进一步显现，母线高压直接驱动氮化镓功率器件的产品实现批量生产 [3] LED 照明产品 - 2024 年上半年 LED 照明产品价格下降，主要由于市场景气度恢复不及预期及行业竞争格局变化 [3] - 产品价格整体随行就市，未来变化趋势受市场供需关系波动、生产成本和利润空间影响 [3] 供应链成本控制 - 2024 年上半年公司持续优化产品结构，投入研发推动第五代高压工艺全面量产，产品成本下降，毛利率持续修复 [3] - 高压 BCD-700V 平台第六代工艺研发初步完成，覆盖 LED 照明驱动芯片、AC/DC 电源芯片及高压电机驱动芯片等产品线 [4] - 低压 BCD 0.18μm 工艺平台良率及可靠性指标达到量产水平，支持 DC/DC 电源芯片、低压电机驱动芯片等产品线 [4] DC/DC 电源芯片 - 2024 年上半年 DC/DC 电源芯片实现销售收入 669.36 万元，同比增长 1251.02% [4] - DC/DC 电源芯片产品进入市场推广阶段，获得两家国外知名主芯片厂商及国内多家主芯片厂商认证 [4] - 在 AIC、PC、服务器等领域实现量产，自研低压工艺成熟度提升助力多款 DrMOS 产品批量出货 [4] - 推出高功率密度电源模块产品并同步量产，16 相多相控制器适配国内外多家 GPU 客户产品并实现量产 [4]

产品价格与市场需求 - LED照明产品价格下降主要由于市场景气度恢复不及预期和行业竞争格局变化 [2] - AC/DC电源芯片和MCU产品价格受国产化发展和外部环境影响 [2] - DC/DC电源芯片2024年上半年销售收入669.36万元，同比增长1251.02% [3] 供应链与成本管理 - 公司持续优化产品结构，推动第五代高压工艺全面量产，降低成本 [3] - 公司大力投入研发，助力第六代工艺平台升级，进一步实现降本增效 [3] 产品与技术进展 - DC/DC电源芯片已进入市场推广阶段，获得国内外多家主芯片厂商认证 [3] - 公司自研低压工艺成熟度提升，助力多款DrMOS产品批量出货 [4] - 高压BCD-700V平台第五代工艺已全面量产，第六代工艺研发初步完成 [4] - 低压BCD 0.18μm工艺平台良率及可靠性指标已达到量产水平 [4] 行业前景与机遇 - 中国电源管理和控制驱动芯片行业正处于国产化发展阶段 [2] - 未来随着政策优化和新兴技术发展，行业将迎来前所未有的发展机遇 [3]

证券代码：688368 证券简称：晶丰明源 上海晶丰明源半导体股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-20 | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------|----------------------------------------------| | | ■ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □其他 | | | 参与单位名称及 | 财通证券、光大保德信基金 | | | 人员姓名 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 5 日 | 10:00-11:00 | | 地点 | 上海市浦东新区申江路 | 5005 弄 3 号楼 10 层 | | 上市公司接待人 员姓名 | 董事会秘书：张漪萌 | | | 投资者关系活动 | 一、 2024 | 年半年度业绩情况介绍 | | 主要内容介绍 | 2024 | 年上半年，公司实现营业收入 7.35 亿元，同 | | | 比增 ...

证券代码：688368 证券简称：晶丰明源 上海晶丰明源半导体股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-19 | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------|----------------------------------------------| | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活动 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | 类别 | □ 新闻发布会 □路演活动 | | | | | □现场参观 ■其他（线上调研） | | 参与单位名称及 | 长江证券、宏利基金 | | | 人员姓名 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 2 | 日 10:00-11:00 | | 地点 | / | | | 上市公司接待人 员姓名 | 董事会秘书：张漪萌 | | | 投资者关系活动 | 一、 2024 | 年半年度业绩情况 | | 主要内容介绍 | 2024 | 年上半年，公司实现营业收入 7.35 亿元，较 | | | 上年同期增长 | 19.40% ；实现归属于上市公司股东的净 | ...

投资评级 - 报告对晶丰明源维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 2024年H1公司营业收入7.35亿元，同比增长19.40%，归母净利润-0.31亿元，同比增长65.82%，扣非净利润-0.18亿元，同比增长87.25% [1] - 2024年Q2公司营业收入4.16亿元，同比增长18.79%，环比增长30.56%，归母净利润-0.01亿元，同比增长96.20%，环比增长96.22%，扣非净利润0.13亿元，同环比大幅扭亏 [1] - 2024年H1公司整体毛利率35.43%，同比提升10.76pcts，净利率-2.04%，同比提升12.12pcts [2] - 2024年Q2公司整体毛利率36.75%，同比提升10.96pcts，环比提升3.04pcts [2] - 公司LED照明产品毛利率持续修复，同比增长7.62pcts，AC/DC电源管理芯片在多个领域取得突破 [2] - 公司电机控制驱动芯片业务在汽车电子领域进入量产阶段，DC/DC电源芯片产品进入市场推广阶段 [4] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为-0.10亿元、1.25亿元、2.45亿元，EPS分别为-0.11元、1.43元、2.79元 [4] 财务数据 - 2022A-2026E营业收入分别为10.79亿元、13.03亿元、16.08亿元、18.79亿元、23.44亿元，增长率分别为-53.1%、20.7%、23.4%、16.9%、24.7% [1] - 2022A-2026E归母净利润分别为-2.06亿元、-0.91亿元、-0.10亿元、1.25亿元、2.45亿元，增长率分别为-130.4%、55.7%、89.2%、1371.7%、95.5% [1] - 2022A-2026E ROE分别为-13.5%、-5.4%、-0.7%、8.2%、14.6% [1] - 2022A-2026E EPS分别为-2.34元、-1.04元、-0.11元、1.43元、2.79元 [1] - 2022A-2026E P/E分别为-21.5倍、-48.4倍、-448.7倍、35.3倍、18.0倍 [1] - 2022A-2026E P/B分别为2.9倍、3.2倍、3.2倍、3.2倍、2.9倍 [1] 业务进展 - LED照明产品销售收入持续增长，高性能灯具产品线实现两家国际客户突破 [2] - AC/DC电源管理芯片在国内多家白电品牌厂家处取得破局，在视源、麦格米特等板卡厂中份额进一步提升 [2] - 应用于小家电的AC/DC电源芯片在美的生活电器中取得破局，在国外著名品牌厂商中业务份额持续增加 [2] - 应用于手机快充的外置AC/DC电源芯片在两家国内品牌手机厂多个功率段产品中进入量产 [2] - 电机控制驱动芯片业务与美的等多家大家电品牌客户建立业务合作关系并进入量产环节 [4] - DC/DC电源芯片产品已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证，在AIC、PC、服务器等领域实现量产 [4] - 公司Drmos全系列产品已于2023年进入客户送样阶段，集成同步降压转换器芯片（POL芯片）2023年已进入客户导入阶段，部分产品实现量产 [4]

业绩情况 - 2024年上半年公司营业收入7.35亿元，同比增长19.40% [2] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润-3,050.76万元，同比减亏65.82% [2] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1,783.53万元，同比减亏87.25% [2] - 2024年第二季度公司营业收入4.16亿元，同比增长18.79% [3] - 2024年第二季度实现归属于上市公司股东的净利润-110.74万元，同比减亏96.21% [3] - 2024年第二季度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1,256.15万元，同比增长120.12% [3] 毛利率情况 - 2024年上半年公司实现综合毛利率35.43%，较去年同期提升10.76个百分点 [2] - 2024年第二季度公司毛利率36.75%，环比提升3.04个百分点，同比提升10.96个百分点 [3][4] 业务进展 - LED照明业务产品结构进一步优化，智能与通用照明占公司整体营收比例较为接近 [4] - DC/DC电源芯片产品进入市场推广阶段，已获得两家国外知名主芯片厂商以及国内多家主芯片厂商认证 [5] - AC/DC电源芯片业务快速上量，在大家电、小家电和手机快充等领域取得突破 [6][7] - 电机控制驱动芯片业务与美的等多家大家电品牌客户建立合作并进入量产环节 [7] 研发投入 - 2024年上半年公司累计投入研发费用1.84亿元，与上年同期基本持平 [8] - 2024年上半年公司新增知识产权项目申请12件，均为发明专利；新增知识产权项目获得授权37件，其中发明专利34件 [8] - 截至报告期末，公司累计获得境外发明专利授权43个，境内发明专利授权175个等 [8]