公司股价与交易数据 - 2月2日，公司股价下跌10.57%，当日成交额为5.89亿元 [1] - 2月2日，公司获融资净买入2112.29万元，其中融资买入额6382.55万元，融资偿还4270.25万元 [1] - 截至2月2日，公司融资融券余额合计2.46亿元，其中融资余额为2.45亿元，占流通市值的1.86% [1] - 当前融资余额超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] - 2月2日，公司融券偿还与卖出均为0股，融券余量3817股，融券余额56.84万元，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司财务与经营状况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入11.17亿元，同比增长2.67% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2332.97万元，同比增长142.96% [2] - 公司主营业务收入构成为：LED照明驱动芯片51.44%，电机控制驱动芯片26.21%，AC/DC电源芯片17.56%，高性能计算电源芯片4.76%，其他0.03% [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为8574户，较上期增加37.18% [2] - 截至2025年9月30日，公司人均流通股为10269股，较上期减少27.11% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股71.55万股，较上期增加5.78万股 [3] - 截至2025年9月30日，嘉实科技创新混合（007343）为第八大流通股东，持股52.79万股，较上期减少88.21万股 [3] - 截至2025年9月30日，嘉实创新先锋混合A（009994）为第九大流通股东，持股51.55万股，较上期减少37.11万股 [3] - 嘉实前沿科技沪港深股票A（004450）已退出十大流通股东之列 [3] 公司历史与分红情况 - 公司成立于2008年10月31日，于2019年10月14日上市 [1] - 公司A股上市后累计派现3.88亿元，近三年累计派现4345.64万元 [3]

行业整体状况与业绩表现 - 2025年LED驱动芯片市场在激烈同质化竞争与价格压力下普遍陷入“增收不增利”的经营困境，行业主要上市公司业绩呈现显著分化 [2] - 晶丰明源实现逆势扭亏，预计营业收入约15.7亿元，同比增长4.41%；归母净利润达3600万元，同比大幅增长208.92%，扣非后归母净利润约1800万元，同比增幅达299.79% [3] - 明微电子预计营业收入6.6亿–6.7亿元，同比增长8.66%–10.31%，但归母净利润亏损4500万–5400万元，扣非后亏损扩大至6200万–7200万元 [3] - 富满微预计营业收入8.5亿–8.7亿元，较2024年有所增长，但归母净利润亏损1.5亿–1.9亿元，业绩主要受存货跌价减值损失约6745万元与股份支付费用2857万元影响 [3] 公司业务结构对比 - 晶丰明源构建“LED照明+AC/DC+电机控制+无线充电+车规芯片”的多元产品生态，2025年电机控制驱动芯片与高性能计算电源芯片收入占比提升，汽车电子业务实现突破 [4] - 富满微业务拓展至5G射频芯片、电源管理芯片、存储芯片等领域，但新业务受项目延期影响尚未形成规模贡献，2025年上半年其LED驱动与电源管理芯片毛利率双双下滑 [5] - 明微电子专注LED驱动芯片主业，采用“Fabless+自建封测”一体化模式，产品聚焦显示屏、智能景观、照明等市场，2025年通过拓宽智能景观类芯片应用带动销量增长 [5] 技术研发与成本管控 - 晶丰明源实现第六代BCD-700V高压工艺平台量产，第二代DrMos产品量产并进入海外显卡客户供应链，独占的EHSOP12封装量产落地带动产品单位成本下降 [6] - 明微电子依托“设计+封测”协同优势，紧跟Mini/MicroLED技术趋势进行产品迭代，并通过产业链环节精细管控优化成本 [6] - 富满微2024年研发投入占营收比重达21.98%，但受项目推进延迟影响，技术转化效率有待提升，形成“高投入、低产出”的阶段性困境 [6] 行业趋势与公司应对策略 - 行业呈现“传统市场收缩、新兴需求崛起”态势，Mini/MicroLED加速产业化，汽车电子、AI算力等高端应用成为新增长点 [7] - 晶丰明源采取“技术卡位+生态布局”策略，通过工艺领先与并购切入高增长赛道，已在汽车电子等高端市场取得实质突破 [7] - 富满微以“提价止损+加速项目落地”应对短期压力，公司于2026年初尝试对LED显示屏产品提价10%以上以传导成本压力 [5][7] - 明微电子坚持“深耕主业+技术聚焦”，依靠一体化模式控本提效，并持续投入Mini/MicroLED等新型显示技术 [7] 未来展望与潜在发展 - 2026年行业竞争预计将进一步加剧，Mini/MicroLED的规模商用、汽车电子与高性能计算电源需求的兴起将成为驱动行业增长的重要力量 [8] - 晶丰明源若成功收购易冲科技，有望进一步强化车规芯片布局 [8] - 富满微需加快新项目落地以兑现多元战略价值 [8] - 明微电子则需在细分技术领域加快突破，以把握行业结构性的增长机遇 [8]

本期业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度实现营业收入约157,000.00万元，同比增加约6,638.23万元，同比增长约4.41% [2] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约3,600.00万元，同比增加约6,905.13万元，同比增加约208.92%，实现扭亏为盈 [2] - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润约1,800.00万元，同比增加约2,700.95万元，同比增加约299.79% [2] 上年同期业绩对比 - 2024年度，公司实现营业收入150,361.77万元，归属于母公司所有者的净利润为-3,305.13万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-900.95万元 [4] - 2024年度，公司利润总额为-528.12万元，每股收益为-0.38元 [4] 本期业绩变化的主要原因 - **主营业务影响**：2025年公司主营业务持续向好，营业收入增长，综合毛利率同比提升，主要得益于产品结构优化战略推进，电机控制驱动芯片及高性能计算电源芯片的收入及其占比同比增加 [5] - **会计处理影响**：2025年因部分股权激励计划到期行权、部分计划对应业绩考核未达标及部分激励对象离职，对应股份支付费用冲回，同比股份支付费用下降；同时，公司于2025年4月完成收购南京凌鸥创芯电子有限公司剩余少数股东权益，控制比例达100%，使得少数股东损益金额同比下降明显 [6] - **非经常性损益影响**：2025年，公司持有金融工具产生的收益同比上升，对报告期归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润产生影响 [7]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于母公司所有者的净利润约为3600万元人民币，与上年同期相比将实现扭亏为盈 [1] - 公司预计2025年度净利润与上年同期相比将增加约6905.13万元人民币，同比增加约208.92% [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 预计2025年度营业收入157,000.00万元左右，同比增长4.41%左右[2] - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润约为3,600.00万元，同比增加208.92%左右，实现扭亏为盈[2] - 预计2025年度扣除非经常性损益的净利润约为1,800.00万元左右，同比增加299.79%左右[2] - 2024年度营业收入为150,361.77万元，归属于母公司所有者的净利润为-3,305.13万元[4] 业务线表现 - 2025年业绩提升得益于产品结构优化，电机控制驱动芯片及高性能计算电源芯片收入及占比增加[5] 成本和费用 - 2025年股份支付费用同比下降，主要因部分股权激励计划到期、考核未达标及激励对象离职导致费用冲回[6] 其他重要内容：投资与并购 - 2025年完成收购南京凌鸥创芯电子有限公司剩余少数股东权益，控制比例达100%，少数股东损益同比下降明显[6] - 2025年公司持有金融工具产生的收益同比上升，影响扣非后净利润[7]

市场审核与项目动态 - 新增定增预案29宗环比增加10宗，其中竞价项目15宗[4] - 终止定增项目12宗环比增加6宗，其中竞价项目7宗[4] - 发审委通过项目7宗环比减少4宗，证监会通过17宗环比减少3宗[4] - 正常待审定增项目共647个，已过审待发项目90宗环比减少1宗[4] - 贵研铂业拟募资不超过12.91亿元投向贵金属功能材料实验室及铂抗癌药物原料药等项目[4] - 晶丰明源拟收购易冲科技100%股权并募集配套资金18亿元，评估增值率为260.08%[4] 发行与市场热度 - 上市定增项目9宗募资额合计1120.23亿元，环比激增3865.96%，受两宗超400亿元项目带动[4] - 3宗竞价项目平均基准折价率为14.42%环比下降5.58个百分点，平均市价折价率为14.62%环比下降8.14个百分点[4] - 竞价项目平均申报入围率为62.44%环比下降27.14个百分点，平均申报溢价率为6.80%环比微降0.06个百分点[4] 解禁收益表现 - 竞价解禁项目4宗，绝对收益率与超额收益率均值分别为49.87%和9.64%，环比分别下降10.68和16.72个百分点[4] - 竞价解禁项目平均市价折价率为13.31%，行业β贡献（发行-解禁期间行业涨幅）均值为41.94%，个股α贡献（个股涨幅）均值为27.98%[4] - 定价解禁项目4宗，绝对收益率与超额收益率均值分别为310.29%和234.65%，环比分别大幅上升超100个百分点[4] - 定价解禁项目平均市价折价率为42.91%，行业β贡献均值为77.23%，个股α贡献均值为112.49%[4]

交易与股价表现 - 截至2026年1月27日收盘，晶丰明源股价报收于156.27元，单日上涨11.62% [1] - 当日换手率为4.68%，成交量为4.14万手，成交额达6.31亿元 [1] - 1月27日资金流向显示，主力资金净流出253.77万元（占总成交额0.4%），游资资金净流入1286.45万元（占总成交额2.04%），散户资金净流出1032.68万元（占总成交额1.64%）[1][4] 重大资产重组方案进展 - 公司于2026年1月26日召开董事会，审议通过关于部分调整发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案的议案，确认该调整不构成重组方案的重大调整 [1] - 调整后的交易方案已获上交所审核通过，尚需获得中国证监会注册 [2][4] - 本次交易构成重大资产重组，但不构成关联交易及重组上市 [2] 收购标的与交易细节 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式，购买易冲科技100%股权，交易价格为32.826375亿元 [2] - 交易对方为玮峻思等50名易冲科技股东，募集配套资金对象为不超过35名符合条件的特定投资者 [2] - 标的公司易冲科技主营业务为高性能模拟芯片及数模混合信号芯片的研发设计，其2023年与2024年营业收入同比增速分别达45.02%和47.04% [2] 方案修订与法律程序 - 相较于上会稿，本次修订更新了交易已履行的程序、业绩承诺与补偿安排、标的公司财务报告截止日后经营情况等内容，并新增了《业绩补偿协议之补充协议》 [2] - 补充法律意见书确认，方案调整补充约定了业绩承诺及补偿安排，增加了充电芯片和其他电源管理芯片业务板块的补偿程序触发条件，并明确2025年度超额完成部分不累积至后续年度 [2] - 根据此前股东大会的授权，本次董事会审议通过的相关议案无需再提交股东大会审议 [1]

行业投资评级 - 电子行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 电子产业缺货涨价从结构性蔓延至全面性，AI算力与存力持续高景气，对相关企业经营业绩增加了弹性预期 [1] - 基于AI手机、AI眼镜、折叠屏等端侧创新预期，维持2026年是“从星星之火到全面燎原的本土硬科技收获之年”的乐观判断 [1] - 继续推荐自主可控（代工+设备）、海外存力+算力链 [1] 行情回顾 - 过去一周上证指数上涨0.84%，电子行业整体上涨1.39% [1][13] - 电子子行业中，光学光电子涨幅最大，上涨3.21%；消费电子跌幅最大，下跌0.69% [1][13] - 同期恒生科技指数下跌0.42%，费城半导体指数上涨0.38%，台湾资讯科技指数上涨1.88% [1][13] 行业动态与投资机会 半导体与算力芯片 - 阿里巴巴计划推进旗下AI芯片子公司平头哥独立上市，长期维度算力芯片国产替代趋势确定 [2] - 持续看好国产GPU与ASIC公司，如寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯科技等 [2] 存储产业链 - 存储价格持续上涨，NAND Flash价格指数近一个月上涨18%，DRAM价格指数近一个月上涨33% [3] - PC内存成本占比由15-18%提升至最高近40% [3] - 模组厂业绩走强，德明利预计4Q25归母净利润同比增长1051.59%至1262.41%，环比增长645.11%至810.18%；台湾威刚预计税前净利同比增长1.71倍 [3] - 建议关注德明利、江波龙、佰维存储、兆易创新及普冉股份等公司 [3] PCB产业链 - 原材料持续涨价叠加需求超线性增长，驱动PCB上游厂商业绩亮眼 [4] - PCB技术升级对设备精度、钻针性能及高端材料性能要求超线性提升，上游环节价值量与技术壁垒同步抬升 [4] - 国产PCB厂商在高端市场突破加速，带动上游设备与材料国产化率提升 [4] - 推荐生益科技、芯碁微装、鹏鼎控股等 [4] 消费电子与创新终端 - 特斯拉Optimus人形机器人预计2027年底达高可靠性、安全性标准后向公众销售，量产后目标售价约2万美元 [5] - 特斯拉已在奥斯汀启动无安全员Robotaxi试运营 [5] - 建议关注积极布局人形机器人和智能驾驶的模拟芯片企业 [5] - 歌尔光学在SPIE展会上发布多款前沿光学解决方案，其中50°视场角碳化硅刻蚀全彩光波导显示模组F50Se打破AR光学性能瓶颈 [7] - 具备显示功能的AR眼镜仍是智能眼镜的理想方案，建议持续关注蓝特光学、水晶光电、舜宇光学科技、歌尔股份等 [7] 显示面板 - 1月下旬32/43/55/65寸LCD电视面板价格分别为35/64/122/169美金，各尺寸价格环比1月上旬持平 [8] - 供给端面板厂规划在2月进行减产，有利于1Q26价格上涨 [8] - 推荐京东方A、康冠科技、传音控股等 [8] 重点公司推荐 - 报告在核心观点及各个细分领域推荐了多家公司，并汇总了重点投资组合 [1][2][3][4][5][7][8][9] - 重点投资组合涵盖消费电子、半导体、设备及材料、被动元件等多个子行业，具体公司名单详见报告原文 [9] - 报告列出了部分重点公司的盈利预测及投资评级，例如中芯国际2026年EPS预测为0.70元，对应PE为99.2倍 [10]

市场整体表现 - 2025年1月27日，A股主要指数涨跌不一，沪指涨0.18%报4139.9点，深证成指微涨0.09%，创业板指涨0.71%，科创50指数表现强势，涨1.51% [1] - 沪深北三市合计成交额约2.92万亿元，较前一日缩量近3600亿元，全A成交额缩至3万亿元下方 [1] - 市场超3400只个股下跌，煤炭、酿酒、石油、医药等板块走低 [1] - 港股市场强势上扬，恒生指数涨超1% [1] 半导体板块 - 半导体板块盘中大幅走高，成为市场领涨板块 [1][3] - 多只个股表现突出：盛科通信、东芯股份20%涨停，均创历史新高；普冉股份涨近15%，盘中亦创出新高；国民技术、晶丰明源、芯源微等涨超10% [1][4] - 行业涨价潮是重要驱动因素，已从存储环节蔓延至封测、CPU及IC设计等领域 [6] - 封测环节：年初日月光将封测价格调涨5%-20%，高于此前水平；力成、华东、南茂等存储器封测厂因产能利用率直逼满载，近期调升封测价格，调幅最高达30% [6] - CPU环节：AMD、Intel拟将服务器CPU价格上涨15% [6] - IC设计环节：联发科已明确表示将适度调整价格，电源管理IC厂商等待跟进 [6] - AI需求是涨价核心驱动力：先进封装与测试是实现高性能AI芯片的必由之路，企业受益于下游AI强劲需求及产能紧缺 [6] - 据Trendforce集邦咨询报告，云服务商持续加强AI基础设施投资，预估将带动2026年全球AI服务器出货量增长28%以上 [6] - 机构观点：AI驱动半导体产业链价格全线调涨，建议关注半导体先进封装、相关设备及CPU的投资机遇 [7] CPO（共封装光学）概念 - CPO概念盘中走势活跃 [1][8] - 源杰科技涨超11%，盘中最高攀升至833.04元/股，续创历史新高；中瓷电子、可川科技等涨停；天孚通信涨超7%；中际旭创、新易盛等均走高 [1][9] - 机构观点：在AI产业高景气背景下，光互联正逐渐替代铜连接，成为实现高性能、高带宽、低延迟AI网络的关键 [11] - Scaleup层面作为新兴光模块市场，技术处于高速迭代阶段，NPO、CPO等方案同步演进 [11] - 长期看CPO仍为产业大趋势，但短期受制于产业成熟度，NPO逐步成为下一代落地应用主战场 [11] - 行业龙头依托技术积淀与创新能力，将持续巩固领先优势并引领产业升级 [11] 黄金及有色金属板块 - 部分黄金概念股延续强势，白银有色斩获6连板，中国黄金、四川黄金等获3连板 [1][12][13] - 招金黄金近7日累计涨超60% [13] - 白银有色近6日累计大涨近80% [15] - 紫金矿业A股盘中一度大涨8%续创历史新高，收盘涨2.8%，全日成交299.1亿元，位居A股成交额首位；其港股（紫金黄金国际）涨逾11% [1][2] - 相关公司业务说明： - 白银有色：主要业务为铜、锌、铅、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易；2025年上半年营业收入445.59亿元，其中白银产品收入20.23亿元，占比4.54% [15] - 中国黄金：主营业务为黄金珠宝销售 [15] 其他活跃板块及个股 - 新型电池概念拉升：帝科股份涨超10%，金辰股份、宇晶股份等涨停 [1] - 煤炭、酿酒、石油、医药等板块走低 [1]

交易基本信息 - 上市公司为上海晶丰明源半导体股份有限公司，股票代码688368.SH[20] - 标的公司为四川易冲科技有限公司，标的资产为其100%股权[20] - 本次交易指上市公司发行股份及支付现金购买易冲科技100%股权并募集配套资金[20] - 交易价格（不含募集配套资金金额）为328,263.75万元[32] - 募集配套资金金额为18亿元，发行对象不超过三十五名特定对象[68] 业绩情况 - 2023 - 2024年易冲科技营业收入同比增长分别达45.02%、47.04%[29] - 2024年易冲科技收入规模9.57亿元，2023年为6.51亿元[29] - 2025年1 - 11月标的公司营业收入99865.64万元，同比增长11.18% [122] - 2025年1 - 11月标的公司毛利36165.21万元，同比增长24.65% [122] - 2025年1 - 11月标的公司主营业务毛利率36.21%，同比增加3.91% [122] 用户数据 - 易冲科技产品应用于三星、小米等品牌手机及比亚迪等品牌汽车[30] - 标的公司客户覆盖三星、荣耀等众多国内外头部手机及生态系统厂商[167] - 标的公司已有客户或终端合作主机厂包括比亚迪、吉利等头部车企[167] 未来展望 - 业绩承诺方承诺标的公司充电芯片业务2025 - 2027年度净利润分别不低于9200万元、12000万元和16000万元[66] - 业绩承诺方承诺其他电源管理芯片板块同期营业收入分别不低于19000万元、23000万元和28000万元[66] - 公司拟加快标的公司整合，提升其盈利能力和综合竞争优势[115] 新产品和新技术研发 - 自研第五代700V - BCD高压工艺平台已量产，第六代高压工艺技术研发完成待量产[180] - 0.18μm 40V BCD低压工艺平台已量产，65nm 40V BCD低压工艺平台预计2025年试产[180] 市场扩张和并购 - 交易后晶丰明源合并口径销售规模有望进入A股电源管理及信号链芯片上市公司前五[29] - 标的公司无线充电芯片全球市占率领先，可完善上市公司手机及生态终端产品布局[174] - 上市公司与标的公司整合后可为下游客户提供更完善产品组合方案，提高市场竞争优势[165] 其他新策略 - 公司将完善利润分配政策，优化投资回报机制[117] - 公司将加强经营管理和内部控制，提升经营业绩[118]