投资评级 - 报告首次覆盖，给予公司"增持"评级 [1][3] 核心观点 - 公司是电源管理芯片细分龙头，成立于2008年，主要产品为LED照明驱动芯片，后续通过内生+外延方式拓展电机控制、AC/DC、服务器电源等多条新兴产品线 [2] - 2023年公司营业收入达13.03亿元，研发人员数量达到391人 [2] - 公司前瞻布局数据中心电源领域，2022年推出两款数据中心DC/DC产品，2023年完成21款DC/DC电源芯片产品研发，未来有望成为重要增长极 [2] - 2023年4月公司完成对南京凌鸥创芯61.61%股权收购，增强电机控制芯片领域技术实力，2023年电机控制驱动芯片产品线收入1.61亿元 [2] - LED照明驱动是公司主力产品线，2023年收入9.21亿元，AC/DC产品线实现收入1.90亿元，同比增长58.21% [2] 财务数据 - 2023年公司营业收入13.03亿元，同比增长20.74% [4] - 2023年归母净利润-0.91亿元，同比增长55.67% [4] - 预计2024/2025/2026年收入分别为16.62/20.27/25.26亿元，同比增长27.54%/21.94%/24.61% [4] - 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为-0.50/0.56/1.50亿元 [4] - 2023年公司毛利率25.67%，预计2024/2025/2026年毛利率分别为33.75%/35.09%/36.06% [4] 产品线分析 - LED照明电源管理芯片：2023年收入9.21亿元，毛利率21.23%，预计2024/2025/2026年收入分别为10.01/10.34/10.70亿元 [10][21] - AC/DC电源管理芯片：2023年收入1.90亿元，同比增长58.21%，毛利率37.51%，预计2024/2025/2026年收入分别为3.00/4.20/5.94亿元 [2][21] - DC/DC电源管理芯片：2023年完成21款产品研发，预计2024/2025/2026年收入分别为0.15/0.50/1.50亿元 [2][21] - 电机控制与驱动芯片：2023年收入1.61亿元，毛利率30.39%，预计2024/2025/2026年收入分别为3.16/4.93/6.82亿元 [2][21] 行业分析 - 全球AC/DC芯片市场规模2021年为9.15亿美元，预计2026年达到11.61亿美元，2021-2026年CAGR=4.87% [14] - 全球电机驱动IC市场规模2021年为38.83亿美元，预计2028年增长至55.89亿美元，2021-2028年CAGR=5.3% [16] - 全球DrMOS市场规模2021年约9.56亿美元，预计2026年增长至11.22亿美元，2021-2026年CAGR=3.24% [18]

公司基本信息 - 公司注册地址位于中国（上海）自由贸易试验区[12] - 公司办公地址位于中国（上海）自由贸易试验区申江路5005弄3号9-11层、2号102单元[12] - 公司网址为www.bpsemi.com[12] - 公司电子信箱为IR@bpsemi.com[12] - 报告期内公司注册地址和办公地址未发生变更[12] 经营业绩 - 报告期内公司实现销售收入7.35亿元，较上年同期上升19.40%[20] - 报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润-0.31亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-0.18亿元[20] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为2.08亿元[20] - 报告期内公司正在实施的股权激励计划共产生股份支付费用0.25亿元，剔除股份支付影响后公司实现归属于上市公司股东的净利润-0.06亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.07亿元[24] - 报告期内公司总资产21.84亿元，归属于上市公司股东的净资产13.21亿元，较期初分别下降7.98%和4.33%[20] - 报告期内公司产品结构优化，AC/DC电源芯片收入较上年同期上升62.44%，公司第二增长曲线增幅明显[24] - 报告期内公司产品综合毛利率35.43%，较上年同期上升10.76个百分点[24] - 报告期内公司研发投入占营业收入的比例为25.03%，较上年同期下降5.74个百分点[22] - 报告期内公司计入当期损益的政府补助为2.42百万元[30] - 报告期内公司持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益为-15.87百万元[30] 主营业务及核心技术 - 公司主营业务为电源管理芯片及控制驱动芯片的研发与销售，属于集成电路设计行业[35] - 公司产品矩阵涵盖 LED 照明电源芯片、电机控制驱动芯片、AC/DC 电源芯片和 DC/DC 电源芯片等[36] - 公司掌握多项核心技术如700V高压集成工艺、无频闪无噪声数模混合无级调光技术、智能超低待机功耗技术等[37,38] - 公司多项核心技术处于国际或国内先进水平，技术水平先进、工艺节点成熟[37] - 公司拥有多项专利和专有技术[37] - 随着5G、物联网、新能源汽车等新兴技术和产业的崛起，电源管理及控制驱动芯片的应用场景日益丰富，行业迎来了前所未有的发展机遇[35] - 中国电源管理及控制驱动芯片行业正处于国产化发展阶段，未来发展潜力巨大[35] - 公司多相电源提升动态响应技术可以有效防止输出跌落，提升了 DC/DC 多相控制器的动态响应能力[38] - 公司磁耦反馈 ACOT 控制技术可以有效降低系统成本、避免光耦器件的光衰、提升系统的动态响应、降低系统的待机功耗[38] - 公司复合管驱动技术可以有效降低功率开关的成本和驱动电流，从而降低待机功耗，提升系统效率[38] 研发投入及知识产权 - 公司新增知识产权项目申请12件，均为发明专利[44] - 公司新增知识产权项目获得授权37件，其中发明专利34件[44] - 公司累计获得境外发明专利授权43个，境内发明专利授权175个[44] - 公司累计获得实用新型专利237个，外观设计专利2个，软件著作权23个，集成电路布图设计专有权316个[44] - 公司研发投入合计189,339,850.10元，较上年同期下降2.88%[47] - 公司研发投入总额占营业收入比例为30.77%，较上年同期下降5.74个百分点[47] - 公司持续研发高压功率集成工艺、高性能 AC/DC 辅助电源管理芯片、多相大电流DC/DC 电源管理芯片等多个项目，技术水平达到国内先进水平[1] - 公司开发创新型高功率 AC/DC充电芯片，具有超低待机功耗和多重保护等特性，主要应用于大功率多口快速充电设备[1] - 公司研发基于DALI标准的智能光源控制模块，具有电路精简、温度影响小、电流精度高和保护功能齐全等特点，主要应用于大型场馆、商业照明和办公照明等[1] - 公司研发新一代高-低边双芯片半桥驱动IP，实现降低系统成本、减少系统故障率的目标，主要应用于高速吹风机市场[2] - 公司开发出一系列国际领先水平的高性能DC/DC电源管理芯片，包括多相数字控制器、大电流功率IC SPS和大电流负载点电源IC，主要应用于打破国外垄断和封锁[2] - 公司研发电机控制算法平台V2.0和V3.0，为客户提供整套完成的电机方案开发和测试工作，主要应用于大家电、无电解电容电机和家用电器、汽车电子等领域[2,3] - 公司研发人员数量占公司总人数的65.77%，研发人员薪酬合计11,014.59万元，平均薪酬28.10万元[4] - 公司研发人员中硕士研究生占38.27%，本科占47.70%，30岁以下占41.07%，30-40岁占40.82%[5,6] - 公司累计投入研发费用1.84亿元，占营业收入比例为25.03%[60] - 公司累计获得境外发明专利授权43项，获得境内发明专利授权175项，实用新型专利237项，

公司基本信息 - 证券代码 688368，证券简称晶丰明源 [1] - 投资者关系活动为特定对象调研，参与单位有财通证券、华宝基金，时间为 2024 年 8 月 5 日 15:00 - 16:00，地点在上海市浦东新区申江路 5005 弄 3 号楼 10 层，接待人员为董事会秘书张漪萌 [1] 2024 年上半年业绩预测 - 预计实现营业收入 7.33 亿至 7.36 亿，同比增长 19.05% 至 19.64% [2] - 实现归母净利 -0.33 亿至 -0.29 亿，同比减亏 0.56 亿至 0.61 亿，同比变化 63.09% 至 67.87% [2] - 实现归母扣非净利润 -0.19 亿至 -0.17 亿，同比减亏 1.21 亿至 1.23 亿，同比变化 86.43% 至 88.19% [2] 收入增长和利润减亏原因 - 持续积极推动主营业务发展，AC/DC 电源芯片和电机控制驱动芯片产品线快速发展助力收入增加 [2] - 前期部分股权激励计划实施完毕，上半年计提的股份支付费用较上年同期明显减少 [2] 各产品线发展情况 LED 照明产品线 - 业务收入由通用照明和智能照明组成，智能照明产品占比逐步提升，目前两部分业务占比较为接近 [3] - 公司将利用自身产业优势持续优化照明产品结构，推动工艺升级，提升产品线收入 [3] 电机驱动与控制产品线 - 由原有电机驱动产品和收购凌鸥创芯带来的 MCU 产品组成 [3] - 在大家电、小家电、电动出行、电动工具和汽车电子等领域有市场进展，2024 年一季度整体收入 0.57 亿元，主要业绩贡献来自控股子公司凌鸥创芯 [3] - 产品毛利率为 43.53%，同比上涨 24.45 个百分点 [3] DC/DC 产品线 - 优先开发大电流降压型 DC/DC 芯片，整体解决方案由多相控制器、DrMos、集成同步降压转换器芯片（POL 芯片）、EFUSE 等 4 款产品组成，均已完成研发并取得市场进展 [4] - 截至 2024 年一季度，一款 16 相数字控制器进入国际知名企业推荐供应商名单和授权供应商行列；DrMos 全系列产品进入客户送样阶段；POL 芯片进入客户导入阶段，部分产品实现量产；EFUSE 进入客户导入阶段 [4] 可转债情况 - 2024 年 6 月 24 日公司收到上交所终止审核决定，决定终止发行可转债 [4] - 终止发行不会影响公司现有业务正常经营和研发项目持续投入 [4][5]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括泰康资产、摩根士丹利基金等 [1] - 活动时间为2024年7月31日9:00 - 10:00、8月1日13:30 - 14:30、15:00 - 16:00、8月2日14:30 - 16:00、16:00 - 17:00 [1] - 活动地点在上海市浦东新区申江路5005弄3号楼10层 [1] - 上市公司接待人员有董事长、总经理胡黎强（部分场次参加）和董事会秘书张漪萌 [1] 公司实控人转让份额情况 - 公司实际控制人刘洁茜向员工转让海南晶哲瑞部分份额，目的是提升团队凝聚力等 [2] - 本次转让预计今年产生约2628万元股份支付费用，不涉及海南晶哲瑞持有晶丰明源股份数量和比例变化，不影响公司控制权、股权结构和上市地位 [2] 2024年上半年业绩预测 - 预计营收7.33亿至7.36亿，同比增长19.05%至19.64% [2] - 预计归母净利 -0.33亿至 -0.29亿，同比减亏0.56亿至0.61亿，同比变化63.09%至67.87% [2] - 预计归母扣非净利润 -0.19亿至 -0.17亿，同比减亏1.21亿至1.23亿，同比变化86.43%至88.19% [3] 业绩变化原因 - 积极推动主营业务发展，AC/DC电源芯片和电机控制驱动芯片快速发展助力收入增加 [3] - 前期部分股权激励计划实施完毕，上半年计提股份支付费用较上年同期明显减少 [3] LED照明产品线发展态势 - LED照明电源管理芯片业务收入由通用照明和智能照明组成，智能照明产品占比逐步提升，目前两部分业务占比较为接近 [3] 电机驱动与控制产品线进展 - 由晶丰明源原有电机驱动产品和收购凌鸥创芯带来的MCU产品组成 [4] - 在大家电、小家电等多个应用领域有市场进展，今年一季度整体收入0.57亿元，主要业绩贡献来自控股子公司凌鸥创芯 [4] - 产品毛利率为43.53%，同比上涨24.45个百分点 [4]

证券代码：688368 证券简称：晶丰明源 上海晶丰明源半导体股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-15 ■特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 参与单位名称及 华金证券、天弘基金、睿郡资产、宁泉资产、中邮基金、南 人员姓名 方基金、景顺长城、国金证券 2024 年 7 月 23 日 14:00-15:00、16:00-17:00 时间 2024 年 7 月 25 日 10:00-11:00、15:00-16:00 2024 年 7 月 26 日 10:00-11:00 地点 上海市浦东新区申江路 5005 弄 3 号楼 10 层 上市公司接待人 董事会秘书：张漪萌 员姓名 投资者关系活动 一、问答环节 主要内容介绍 1、公司 LED 照明产品线的收入构成如何？公司对这 块细分领域的成长性预期如何？如何来维持在 LED 照明 产品行业的优势？ 答：从 2023 年度和 24 年一季度的业绩表现来看， 公司 LED 照明电源管理芯片业务的收入主要由通用照明 和智能照明组成，其中，智能照明产品占比逐步提升， 目前两部分 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024年上半年公司收入规模及综合毛利率同比有所增加,主要得益于AC/DC电源芯片及电机控制驱动芯片产品快速发展 [2] 2) 公司四大产品线(LED照明电源管理芯片、AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、DC/DC电源管理芯片)稳步发展,高竞争力新品迭出,合并凌鸥创芯带来协同效应持续发酵 [3] 3) 预计2024年至2026年公司营收分别为17.04/21.52/26.53亿元,增速分别为30.7%/26.3%/23.3%;归母净利润分别为0.10/1.50/2.20亿元,增速分别为111.3%/1349.3%/46.8% [8] LED照明电源管理芯片 1) 公司LED照明电源管理芯片产品呆滞库存已清理完毕,毛利率恢复至常态化水平 [3] 2) 公司高性能灯具产品条线发展迅速,已实现商业照明领域多家高端客户的突破 [3] 3) 公司持续进行自有工艺技术平台的更新迭代以增强产品的成本优势,第五代高压BCD-700V工艺平台预计2024年实现量产 [3] AC/DC电源管理芯片 1) 内置产品方面,公司大家电业务已实现在部分国际与国内一线白电品牌客户及板卡厂批量出货,小家电业务亦在多个知名品牌厂商及板卡厂中实现量产 [3] 2) 外置产品方面,公司在某国内手机品牌厂商处实现20W产品量产、33W产品小批量出货 [3] 电机驱动与控制芯片 1) 该产品线由控股子公司凌鸥创芯与公司原有电机业务共同构成 [3] 2) 凌鸥应用于电动出行、电动工具领域的产品实现了国际与国内品牌客户的突破 [3] 3) 凌鸥MCU产品与公司AC/DC电源芯片产品形成组合方案,赋能公司大、小家电业务领域,并开拓了高速风筒、汽车级应用等多个业务领域 [3] DC/DC电源管理芯片 1) 公司优先开发大电流降压型DC/DC芯片,整体解决方案由多相控制器、DrMos、集成同步降压转换器芯片(POL芯片)、EFUSE等4款产品组成,均已完成研发并取得不同程度的市场进展 [3] 2) 一款16相数字控制器已进入国际知名企业推荐供应商名单,同时进入另一国际知名企业授权供应商行列 [3] 3) DrMos全系列产品进入客户送样阶段,POL芯片进入客户导入阶段,部分产品实现量产,EFUSE进入客户导入阶段 [3]

营业收入 - 预计2024年半年度营业收入为73,250.76万元至73,618.11万元，同比增长19.05%至19.64%[1] - 2023年半年度营业收入为61,531.38万元，归属于母公司所有者的净利润为-8,925.88万元[5] - 2024年上半年公司收入规模稳定增加，主要得益于AC/DC电源芯片及电机控制驱动芯片产品的快速发展[6] 净利润 - 预计2024年半年度归属于母公司所有者的净利润为-3,294.81万元至-2,867.71万元，同比减亏63.09%至67.87%[5] - 预计2024年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1,898.41万元至-1,652.32万元，同比减亏86.43%至88.19%[8] 费用 - 报告期内公司计提股份支付费用较上年同期显著减少[6]

证券代码:688368 证券简称:晶丰明源 上海晶丰明源半导体股份有限公司投资者关系活动记录表 编号:2024-14 ■特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活动 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 类别 □现场参观 □其他 参与单位名称及 长城证券、兴业证券 人员姓名 时间 2024 年 7 月 18 日 14:00-15:00 地点 上海市浦东新区申江路 5005 弄 3 号楼 10 层 上市公司接待人 董事会秘书:张漪萌 员姓名 投资者关系活动 一、问答环节 1、能否介绍一下电机驱动与控制产品线的最新进 主要内容介绍 展? 答:电机驱动与控制产品主要由晶丰明源原有的电 机驱动产品和去年收购凌鸥创芯带来的 MCU 产品组成。 该产品线目前在大、小家电、电动出行、电动工具和汽车电 子等应用领域均有不同程度的市场进展,今年一季度该 业务条线实现收入 0.57 亿元、同比增长 663.90%,主 要业绩贡献来自于控股子公司凌鸥创芯。产品毛利率为 43.53%,同比上涨 24.45 个百分点。 2、公司 LED 照明产品线的收入构成是怎么样的?公 司对这块细分领域的成长性预期如何?目前有哪些举措 ...

公司业务进展 - 公司现有业务包括LED照明电源管理芯片、AC/DC电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、DC/DC电源管理芯片等四大产品线[1] - AC/DC产品线2024年Q1实现营业收入0.59亿元,同比增加56.26%[2] - 电机驱动与控制产品线实现当期收入0.57亿元,同比增长663.90%,主要来自于去年收购的凌鸥创芯[2] - LED照明电源管理芯片产品毛利率已回到常态化水平,得益于前期呆滞库存清理和工艺升级带来的成本下降[2] - DC/DC产品线的研发工作取得突破,多个产品方案在市场推广方面也取得进展[2] 毛利率情况 - 2024年Q1公司主营业务产品综合毛利率为33.71%,同比上涨10.51个百分点,环比上涨5.12个百分点[3] - LED照明电源管理芯片产品毛利率实现28.20%,同比增加7.34个百分点[3] - 电机驱动与控制芯片产品毛利率同比上涨24.45个百分点,实现43.53%[3] - 公司逐步开展库存分类细化管理,推动了毛利率的上升[3] LED照明产品线发展 - 不断调整照明产品结构,在保证传统照明产品市场占有率的同时,逐步扩大智能照明产品的销售市场[4] - 大力发展应用于商业照明领域的高性能灯具产品业务,不断升级智能照明产品客户体验,提升产品质量[4] - 重视自有工艺技术开发,通过工艺的迭代更新增强产品的成本优势[4] 研发团队及DC/DC电源管理芯片业务 - 公司研发人员结构稳定,没有出现重大变动[5] - DC/DC电源管理芯片业务优先开发了大电流降压型DC/DC芯片,整体解决方案由多相控制器、DrMos、POL芯片、EFUSE等4款产品组成[5] - 其中16相数字控制器已进入国际知名企业推荐供应商名单,DrMos全系列产品进入客户送样阶段,POL芯片进入客户导入阶段,部分产品实现量产,EFUSE进入客户导入阶段[5]

业务概况 - 公司主营业务为电源管理芯片和控制驱动芯片，涵盖LED照明电源管理芯片、电机驱动与控制芯片、AC/DC电源管理芯片和DC/DC电源管理芯片四条产品线 [1][2] - LED照明电源管理芯片上一年度实现销售收入9.2亿元，毛利率已恢复到常态化区间 [2] - 电机驱动与控制芯片产品线一季度收入同比增长663.90%，毛利率同比增长24.45个百分点 [2] - AC/DC电源管理芯片主要应用于家电及充电器、适配器等领域 [3] - DC/DC电源管理芯片优先开发大电流降压型产品，应用于服务器、通信基站、交换机及PC等领域 [3] 财务表现 - 2024年一季度主营业务综合毛利率33.71%，同比上涨10.51个百分点，环比上涨5.12个百分点 [4] - LED照明电源管理芯片毛利率28.20%，同比增加7.34个百分点 [4] - 电机驱动与控制芯片毛利率43.53%，同比上涨24.45个百分点 [4] 研发与工艺 - 第五代高压BCD-700V工艺平台已于2023年完成测试并逐步导入量产 [5] - 第六代高压工艺技术研发平台于2024年第一季度初步建立完毕，进入新产品设计阶段 [5] - DC/DC电源管理芯片0.18μm/40V低压BCD工艺平台产出良率已基本达到正常水准 [5] 市场策略 - 在LED照明领域，通过优化产品结构、扩大智能照明市场、更新工艺技术等措施保持行业领先地位 [3][4] - 大力发展商业照明领域的高性能灯具产品业务，升级智能照明产品客户体验 [4]