公司股价表现 - 10月17日股价下跌5.12%至61.12元/股 [1] - 当日成交额2.38亿元 换手率2.11% [1] - 当前总市值为147.93亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为常州聚和新材料股份有限公司 位于江苏省常州市 [1] - 公司成立于2015年8月24日 于2022年12月9日上市 [1] - 主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售 [1] - 收入构成中光伏导电银浆及其他业务占比99.83% 废料及其他销售占比0.17% [1] 基金持仓情况 - 诺安基金旗下诺安恒鑫混合（006429）重仓该公司 为第四大重仓股 [2] - 该基金二季度持有6.96万股 占基金净值比例4.97% [2] - 10月17日股价下跌导致该基金持仓浮亏约22.98万元 [2] 相关基金表现 - 诺安恒鑫混合基金成立于2019年4月30日 最新规模5794.5万元 [2] - 该基金今年以来收益49.69% 同类排名845/8160 [2] - 近一年收益47.07% 同类排名1410/8021 成立以来收益81.14% [2] - 基金经理刘晓飞累计任职时间2年341天 管理基金总规模7.15亿元 [2]

公司与新凯来设备的潜在合作 - 新凯来推出的MBI莫干山设备为全场景空白掩模缺陷检测设备，可用于掩模基板厂和光罩厂工艺过程控制、出货检、来料检和设备颗粒控制等，支持掩模基板、掩模背面、镀膜层和光刻胶全场景检测 [1] - 基于该设备的应用场景，公司与新凯来双方未来有合作机会 [1] 收购项目进展 - 公司收购项目正按计划进行 [1] - 后续项目业务合作情况如达到相关披露标准，公司会及时履行信息披露义务 [1]

公司财务状况 - 截至2025年半年度末，公司总资产为94.62亿元 [1] - 公司资产负债率为50% [1] - 公司货币资金及交易性金融资产超过20亿元 [1] - 公司资金储备相对充裕 [1] 公司资产构成 - 公司银粉、银浆等存货约9.7亿元 [1]

光伏银浆市场地位 - 公司光伏银浆市场占有率一直较为稳定 [1] 光伏铜浆技术进展 - 公司以铜代银的光伏铜浆技术尚处于小批量验证阶段 [1] - 如后续业务进展达到相关披露标准 公司将及时履行信息披露义务 [1]

收购项目进展 - 公司确认收购事宜一切按计划进行中 [2] - 韩国SKE正在着手成立Lumina Mask株式会社 目前处于公示阶段 [2] - 目标于2025年12月1日作为分立基准日设立法人 [2] 信息透明度与市场沟通 - 公司否认股价下跌与收购遇阻有关 [2] - 公司明确表示未向个别投资人非公开释放收购进度相关信息 [2] - 公司承诺后续如有相关重大进展将及时履行信息披露义务 [2]

好的，我将为您总结这份电新行业策略研报的关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我会聚焦于核心观点和行业细分领域的前瞻分析。 核心观点 报告对电力设备与新能源行业在2025年第三季度的表现持乐观态度，并维持“看好”评级。核心逻辑在于，经过前期的激烈竞争和价格调整后，多个细分行业出现显著的“反内卷”成效，供需格局改善，产业链价格和盈利能力触底反弹，行业景气度正进入新一轮上升周期 [1][3][8]。 分行业总结 光伏 - **业绩前瞻**：2025年第三季度产业链量利分化，硅料环节在丰水期产销量提升，反内卷背景下价格涨幅较大，利润环比修复；而硅片、电池、组件及辅材环节因国内需求减弱，排产环比下滑，盈利承压 [12]。 - **需求分析**：2025年1-8月国内新增光伏装机230.61GW，同比增长65%，但8月单月装机7.36GW，同比下降55%，主要受机制电价竞价影响；同期组件出口166.09GW，同比微降3.03%，但8月出口环比增长29.71%，市场预期出口退税取消拉货动力增强 [15][17]。预计2025年全球新增光伏装机增速约15% [19]。 - **供给与价格**：10月硅料和硅片排产环比增长，电池和组件排产环比下降；第三季度产业链价格在反内卷政策推动下普遍上涨，硅料、硅片、电池价格均有所提升 [25][27]。 - **政策与展望**：国家层面强化价格无序竞争治理，能耗新标推动硅料产能出清，预计国内有效产能将降至240万吨左右，供需格局实质性改善 [31][32]。投资建议布局下一轮涨价窗口，优选硅料、技术迭代的电池组件及格局良好的辅材环节 [35]。 储能 - **业绩前瞻**：2025年第三季度大储需求同环比高增，国内储能电芯出现供给短缺，价格涨价落地，产业链盈利环比改善；户储环节出货平稳，盈利保持较好水平 [38][39]。 - **需求分析**：2025年上半年全球储能电芯出货258GWh，同比增长106%；1-8月国内储能累计装机29.29GW/73.11GWh，同比增长54%/56%，中标规模增速高于装机，预示后续装机加速 [43][46][52]。海外市场，欧洲户储去库结束恢复常态化，非欧美市场受益于光储平价需求高增 [58][59]。 - **价格趋势**：国内储能电芯、PCS及系统价格在第三季度均出现环比上涨；海外FOB价格环比下降，但预计将滞后传导上游涨价 [60][64]。 - **策略展望**：大储进入量利双升通道，需求有望持续超预期，看好板块Beta行情；户储关注后续海外工商储及新市场需求增长 [67][69]。 锂电 - **业绩前瞻**：2025年第三季度产业链产销两旺，在终端季节性旺季下排产持续提升，部分环节进入紧平衡状态，存在挺价和盈利修复预期 [72][73]。 - **需求与排产**：2025年第三季度国内新能源车批发销量同比增长22.8%，欧洲和美国市场同样表现强劲；产业链排产高位环增，反馈需求乐观 [75][84]。预计2026年动力电池需求增速25%，储能电池需求增速40%-50% [88][90]。 - **供给与价格**：2024年产能扩张放缓导致2025年下半年出现紧平衡，预计2026年产能利用率维持81%高位；上游资源品价格上涨带动产业链挺价，部分材料环节涨价已落地 [92][96]。 - **估值与展望**：锂电板块当前估值处于历史低位，基本面持续向好，推荐电池龙头、供需改善的材料环节以及固态电池方向 [98][101][103]。 风电 - **行业景气**：2025年1-8月风电新增装机约57.84GW，同比增长72%，海风项目建设加速，全年有望迎来装机旺季 [108][110]。 - **业绩前瞻**：2025年第三季度海风管桩、海缆环节出货同比放量，折旧摊薄效应显著，有望实现量利齐升；陆风风机价格企稳，下半年盈利有望修复 [115][124][131]。 - **中长期展望**：政策保障海风项目经济性，国内十五五装机趋势向上；海外海风空间广阔，2030年欧洲和亚太（不含中国）装机目标分别达146.4GW和60.6GW，国内企业出海加速 [133][136][137]。 - **短期催化**：深远海风电获政策支持，各地规划规模约128.3GW；海外海风建设加速，2026年装机有望翻倍；陆风风机盈利修复在即 [139][146][150]。 电力设备 - **业绩前瞻**：2025年1-8月国内电网投资同比增长14%，特高压&主网和出海方向表现强劲，电力数智化逐步提速；配电和电表环节增长有所放缓 [160][161]。 - **特高压展望**：预计2025年第四季度将迎来特高压工程密集核准招标，总体招标体量可达约550亿元，换流阀设备空间约166亿元 [162][163]。 新方向 报告提及机器人处于量产前夕，AIDC（AI数据中心）正逐步兑现业绩，作为新兴增长点值得关注 [8]。

公司股价表现 - 10月14日股价下跌5%至66.50元/股，成交额6.81亿元，换手率5.42%，总市值160.95亿元 [1] - 股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达15.66% [1] 公司基本情况 - 常州聚和新材料股份有限公司成立于2015年8月24日，于2022年12月9日上市 [1] - 公司主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成中，光伏导电银浆及其他占比99.83%，废料及其他销售占比0.17% [1] 基金持仓影响 - 农银汇理基金旗下农银专精特新混合A（016305）二季度持有聚和材料4.98万股，占基金净值比例1.99%，为第九大重仓股 [2] - 10月14日该基金持仓浮亏约17.44万元，连续4天累计浮亏损失达64.78万元 [2] - 该基金最新规模为8660.78万元，今年以来收益48.66%，同类排名1141/8162 [2]

股价与交易表现 - 10月10日公司股价下跌3.78%，成交额为13.97亿元 [1] - 当日融资买入额为2.25亿元，融资偿还额为2.11亿元，融资净买入1384.56万元 [1] - 截至10月10日，公司融资融券余额合计为9.36亿元，其中融资余额为9.33亿元，占流通市值的7.24% [1] 融资融券情况 - 公司融资余额超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 10月10日融券偿还200股，融券卖出0股，融券余量为4.04万股，融券余额为288.22万元 [1] - 公司融券余额同样超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司位于江苏省常州市，成立于2015年8月24日，于2022年12月9日上市 [1] - 公司主营业务为新型电子浆料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为光伏导电银浆及其他占99.83%，废料及其他销售占0.17% [1] 股东与股本结构 - 截至6月30日，公司股东户数为1.15万户，较上期增加11.15% [2] - 同期人均流通股为15751股，较上期减少10.03% [2] - 公司A股上市后累计派发现金分红3.40亿元 [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入64.35亿元，同比减少4.87% [2] - 同期归母净利润为1.81亿元，同比减少39.58% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，国泰估值优势混合(LOF)A为第四大流通股东，持股394.29万股，较上期增加91.18万股 [2] - 光伏ETF（515790）为新进第十大流通股东，持股197.93万股 [2] - 国泰聚信价值优势灵活配置混合A和香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [2]

全球及中国半导体掩模版市场前景 - 全球半导体掩模版市场规模预计在2025年达到60.79亿美元，同比增长7% [1][2] - 中国内地半导体掩模版市场规模从2017年的9.12亿美元增至2022年的15.56亿美元，2017-2022年复合年增长率为11.3% [1][2] - 掩模版是半导体生产制造过程中不可或缺的材料，在半导体材料市场中占比12%，是最大的掩模版应用市场 [1][2] 掩模版的技术与成本结构 - 空白掩模版是光掩模版的主要成本项，在掩模版制造商原材料采购中占比在2021至2023年间分别为64%、58%和53% [3] - 空白掩模版的基本结构是在玻璃面板上镀一层光学薄膜，材料包括铬、硅化钼、氧化硅等 [3] - 2024年全球空白掩模版市场规模约为18亿美元，中国内地市场规模约为4亿美元 [3] 市场竞争格局与国产化机遇 - 高端半导体掩模版市场主要被美国和日韩厂商垄断，日本厂商HOYA在EUV空白掩模版市场占据主导地位 [1][4] - 中国内地厂商聚和材料拟通过收购韩国SKE的相关业务介入空白掩模版领域，以弥补国内高端空白掩模版的缺失 [4] - 随着中国内地在先进制程领域不断突破，掩模版市场规模有望进一步扩大，为国产厂商带来巨大机遇 [1][2] 相关公司标的 - 建议关注聚和材料(688503.SH)、龙图光罩(688721.SH)、路维光电(688401.SH)、清溢光电(688138.SH)等公司 [5]

聚和材料收购SK Enpulse空白掩模业务 - 聚和材料以现金680亿韩元（约合人民币3.5亿元）收购SK Enpulse株式会社旗下空白掩模业务全部资产，包括土地、厂房、设备、专利、技术及人员等 [2] - 交易完成后，聚和材料将间接持有目标公司不低于95%股权，实现对该业务的绝对控股 [2] - 收购标的目前主要产品为适配DUV-ArF及KrF半导体光刻工艺的掩膜基板，主要应用类型为PSM相移掩模版 [2] 空白掩模版的重要性与市场格局 - 空白掩模版是掩模版的核心关键原材料和主要成本组成，掩模版制造商龙图光罩2021-2023年采购原材料中空白掩模版占比分别为64%、58%、53% [3] - 全球空白掩模版市场主要被HOYA、信越、AGC等全球电子化学品巨头占据，国内相关业务微乎其微 [3] - 聚和材料通过收购韩国SKE相关业务介入空白掩模版领域，旨在弥补国内高端空白掩模版产业的缺失 [3] 中国掩模版产业现状与市场空间 - 在显示面板领域，国内掩膜版企业产品集中在8.5代线及以下，超高世代线、高精度LTPS/AMOLED等大批量量产能力仍欠缺 [4] - 在半导体领域，中国专业掩膜厂商基本能稳定量产供应90nm及以上制程BIM解决方案，仅2-3家企业具备65nm/55nm节点PSM产品开发能力 [4] - 2025年全球半导体掩模版市场规模有望达到60.79亿美元，同比增长7% [4] - 中国大陆半导体掩模版市场规模从2017年的9.12亿美元增至2022年的15.56亿美元，2017-2022年复合增速达11.3% [4] 全球及中国掩模版产业链主要厂商 - 文章整理了全球及中国（含台湾省）掩模版及其基板的主要厂商布局，涵盖半导体掩膜版、平板显示掩膜版及掩膜基板等产品 [5][6][7][8] - 国内主要厂商包括清溢光电、路维光电、中微掩模、龙图光罩、华润迪思微等 [5][6] - 国际主要厂商包括HOYA、TOPPAN、DNP、Photronics等日本和美国公司，以及台湾光罩等中国台湾企业 [8]