激励计划授予情况 - 拟授予限制性股票总量380.00万股，占总股本1.57%[2] - 首次授予358.60万股，占总股本1.48%，占拟授予权益总额94.37%[2][3] - 预留授予21.40万股，占总股本0.09%，占拟授予权益总额5.63%[3] - 授予价格（调整前）为18.74元/股，调整后为18.33元/股[4][20][21] - 首次授予激励人数167人，预留授予11人[5] 业绩目标 - 首次授予的限制性股票2024 - 2026年营业收入增长率目标值分别为20.00%、44.00%、72.80%[9] - 首次授予的限制性股票2024 - 2026年光伏导电银浆出货量增长率目标值分别为20.00%、44.00%、72.80%[9] 时间节点 - 2024年6月19日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[14] - 2024年6月20日至29日对拟首次授予的激励对象名单进行内部公示[15] - 2024年7月5日第二次临时股东大会审议通过限制性股票激励计划相关议案[16] - 2024年7月9日首次授予限制性股票，授予数量357.60万股[20] - 2024年8月26日预留授予限制性股票，授予数量13.50万股[21] - 2025年4月24日审议通过作废部分限制性股票的议案[18] - 2025年7月9日董事会审议通过首次授予部分第一个归属期符合归属条件的议案[24] 归属情况 - 首次授予部分第一个归属期归属比例为40%，公司层面归属比例为100%[6][28] - 2024年营业收入增长率为21.35%，目标值不低于20.00%[28] - 139名激励对象个人层面归属比例100%，3名评级为“C”归属比例50%[29] - 归属数量为127.15万股，归属人数为142人[32][33] - 董事、高管等可归属34.24万股，比例40.00%[36] - 其他激励对象可归属92.91万股，比例39.91%[36] 其他 - 因激励对象离职等原因，合计作废已获授但尚未归属的限制性股票38.05万股[22] - 本次合计作废已获授但尚未归属的限制性股票3.91万股[30] - 股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股股票[35]

激励计划 - 限制性股票授予价格由18.74元/股调整为18.33元/股[2] - 2024年6月19日，公司召开第三届董事会第二十三次会议审议相关激励计划议案[2] - 2024年6月20日至29日，公司对拟首次授予激励对象名单进行内部公示[5] - 2024年7月5日，公司召开2024年第二次临时股东大会审议通过相关议案[5] - 2024年8月26日，公司召开会议审议通过授予预留部分限制性股票议案[8] - 2025年4月24日，公司召开会议审议通过作废部分限制性股票议案[8] 利润分配 - 2025年5月20日，公司召开2024年年度股东大会审议通过利润分配预案[10] - 公司每10股派发现金红利4.3447元（含税），每股现金红利为0.41317元/股[10] 价格调整 - 限制性股票授予价格调整公式为P＝P0 - V[12] - 本次调整在股东大会对董事会授权范围内，无需提交股东会审议[12]

业务概况 - 开展金融衍生品交易业务，保证金和权利金上限不超4亿，最高合约价值不超25亿[2] - 额度12个月内有效，可循环使用[2] - 交易类型主要为白银期货、期权合约[3] 资金与审批 - 资金来源为自有资金，不使用募集资金[4] - 业务议案已通过董事会审议，尚需股东会批准[5] 风险与控制 - 业务存在六种风险，明确交易原则，禁止投机[6][8] - 制定制度控制风险，交易限于境内交易所，持仓不超现货需求[8][10] 保荐意见 - 保荐机构对开展业务无异议[12]

激励计划审议时间 - 2024年6月19日审议通过激励计划相关议案[7] - 2024年7月5日股东大会审议通过激励计划相关议案[9] - 2024年7月9日审议通过激励计划调整及首次授予议案[9] - 2024年8月26日审议通过授予预留部分限制性股票的议案[10] - 2025年4月24日审议通过作废部分限制性股票的议案[10] - 2025年7月9日审议通过调整授予价格等议案[11] 激励计划相关数据 - 首次授予142名激励对象，可归属限制性股票127.15万股[13] - 激励计划调整后授予价格为18.33元/股[15] - 5名激励对象离职作废3.70万股，3名绩效“C”评级作废0.21万股，共作废3.91万股[17][18] - 以2023年为基数，2024年营业收入增长率21.35%，公司层面归属比例100%[25] - 139名激励对象2024年绩效“B”及以上，归属比例100%；3名“C”评级，归属比例50%[26] - 董事、高管等已获授予限制性股票85.60，对应金额34.24，占比40.00%[33] - 其他135人已获授予限制性股票232.80，对应金额92.91，占比39.91%[33] - 激励计划总计已获授予限制性股票318.40，对应金额127.15，占比39.93%[33] 其他事项 - 2025年6月11日权益分派，每10股派现金红利4.3447元，摊薄后每股0.41317元[15] - 首次授予部分第一个归属期为2025年7月9日至2026年7月8日[21] - 公司激励计划相关事项已取得必要批准和授权[36] - 公司激励计划相关事项尚需依法履行信息披露义务[34][36]

股东股份情况 - 股东陈耀民直接持股18,574,365股，占总股本7.67%[2] - 本次质押7,800,000股，占其所持股份41.99%，占总股本3.22%[3] - 质押后累计质押11,700,000股，占其持股62.99%，占总股本4.83%[2][5] 质押相关信息 - 质押起始日为2025年7月9日，融资用于自身需求[3] - 质押股份未用于业绩补偿担保，无潜在补偿义务[3]

业务计划 - 公司拟开展白银期货、期权合约金融衍生品交易业务[2] - 预计动用保证金和权利金上限不超4亿，最高合约价值不超25亿[2][4][5] - 额度12个月内有效，可循环滚动使用[2][4][5] 业务进展 - 2025年7月9日董事会通过议案，尚需股东会审议[2][5] 风险控制 - 业务存在市场、操作、流动性等风险[6][7][8] - 明确交易原则，制定制度控制风险[8][10][12] - 交易限于境内期货交易所，持仓量不超现货需求量[9][10] 机构意见 - 保荐机构对开展业务事项无异议[11][12]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会7月29日14点30分召开，地点为常州市新北区浏阳河路66号公司会议室[2] - 网络投票起止时间为2025年7月29日[2] - 股权登记日为2025年7月23日[9] 议案情况 - 《关于开展金融衍生品交易业务的议案》7月9日通过，7月11日披露[4] 登记信息 - 登记时间为2025年7月28日（9:00 - 12:00，14:00 - 17:00），地点为常州市新北区浏阳河路66号公司会议室[12] 公司信息 - 公司地址为常州市新北区浏阳河路66号，邮编213000，邮箱ir@fusion - materials.com，电话021 - 33882061，联系人林椿楠[13] - 股票代码为688503，简称为聚和材料[9]

激励计划 - 2024 年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期可归属激励对象 142 名[1] - 对应可归属的限制性股票数量为 127.15 万股[2]

报告行业投资评级 - 光伏行业投资评级为推荐 [1] 报告的核心观点 - 政策、行业自律和企业减产推动供给侧改革，光伏有望成为中央破除内卷、实现高质量发展的典型行业，迎来供需改善 [2] - 硅料价格回暖，光伏边际改善空间大，行业主要矛盾在于供给而非需求，未来有望加速落后产能出清 [2] - 新技术引领革命，看好BC及铜浆加速产业化，BC电池盈利前景有望改善，铜浆应用成重要趋势 [2] - 投资建议关注BC、铜浆等新技术优势强的龙头企业和政策改善受益大、与主链相对独立、安全边际更高的辅材环节 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 今日太阳能指数CI005286.CI上涨4.1%，大全能源涨幅达15.7%，东方日升等涨幅超10% [2] 政策推动供给侧改革 - 人民日报点名光伏组件等内卷式竞争，中央财经委会议要求治理低价无序竞争，推动落后产能退出 [2] - 2024年开始中央重视内卷式竞争，部委和行业协会出台规范条件、企业签订自律公约，2025年7月头部光伏玻璃企业计划集体减产30% [2] 硅料价格与光伏装机 - 本周多晶硅N型复投料成交均价3.47万元/吨，环比回升0.87%，N型颗粒硅成交均价维持在3.35万元/吨 [2] - 2025年1 - 5月国内新增光伏装机197.85GW，同比增长150% [2] 新技术发展 - BC电池具有高转换效率等优势，理论效率极限达29.1%，头部企业加速产能扩张，客户接受度提升，预计盈利前景改善 [2] - 银浆占电池非硅成本超50%，铜浆应用成重要趋势，产业已实现量产突破，企业攻克相关难题 [2] 投资建议 - 关注隆基绿能、爱旭股份、晶科能源等新技术优势强的龙头企业 [2] - 关注协鑫科技、阳光电源、中信博等政策改善受益大的辅材环节企业 [2]

贵金属材料产业链结构 - 产业链由贵金属供给、加工制造、下游应用及资源循环利用四部分组成 贵金属供给通过矿产勘探、开采、冶炼获得金、银、钯等八类金属 可直接用于工业或加工成催化材料、浆料等功能性材料 应用于汽车、电子、新能源等十多个领域 废料可回收提纯实现资源循环[1] 下游应用驱动因素 - 传统汽车、化工领域持续依赖贵金属原料 新能源、信息技术等新兴领域拓展应用场景 非道路机械排放法规升级、氢燃料电池发展推动铂族金属催化材料需求增长 下游应用是技术革新和需求增长的核心驱动力[3] 产业链企业格局 - **供给端**：紫金矿业、山东黄金等主攻矿产 贵研铂业、浩通科技专注回收利用 - **制造端**：贵研铂业产品线最广 凯立新材/凯大催化专精催化材料 苏州固锝/聚和材料聚焦浆料 福达合金等覆盖功能性材料 - **应用端**：万华化学(化工)、凯龙高科(尾气治理)、亿晶光电(光伏)为代表客户[6] 上市公司业绩对比 - **营收规模**：紫金矿业2024年超1458亿元领跑 山东黄金825亿元 恒邦股份588亿元 贵研铂业上半年244亿元为加工企业之首 聚和材料(67亿元)、有研新材(34亿元)次之[8][10] - **产量数据**：贵研铂业年产量超2000吨居首 紫金矿业矿产金68吨 山东黄金自产金46吨 聚和材料光伏银浆超2000吨 帝科股份银浆2308吨[8][10] - **毛利率**：晓程科技黄金销售达82% 四川黄金53% 山金国际59% 而恒邦股份仅1.3% 银浆企业(聚和材料11%、苏州固锝11.7%)盈利稳定[8][10]