报告公司投资评级 - 增持（首次覆盖）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利同比降5.24%，扣非归母净利润同比增0.24%，下游光伏电池环节竞争加剧、部分客户回款不及预期，公司审慎计提坏账损失影响利润[5] - 公司是全球光伏银浆龙头，2023年光伏导电银浆全球市场占有率34.40%排名第一，新设募投项目预计投资12亿在常州建设项目，完成后具备年产3000吨电子级银粉的能力[5] - 光伏无银化加速推进，公司凭借相关能力实现HJT银包铜浆料产品体电阻、银含量大幅降低，30%以下银含低成本浆料量产且浆料长期可靠性显著提升[5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.19/6.75/7.97亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为29.3/18.2/15.4倍，选取可比公司2024 - 2026年PE均值为40.8/25.2/19.3倍，公司当前估值合理，首次覆盖给予“增持”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月24日公司发布2024年度业绩快报，2024年公司实现营收125.14亿元，同比增21.61%；归母净利润4.19亿元，同比降5.24%[3] 市场数据 - 当前价格50.68元，52周价格区间24.15 - 74.30元，总市值12266.27百万元，流通市值9156.09百万元，总股本24203.36万股，流通股18066.48万股，近一月换手64.76%[3] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|6504|10290|12514|14831|16730| |增长率（%）|27.94|58.21|21.61|18.52|12.80| |归母净利润（百万元）|391|442|419|675|797| |增长率（%）|58.53|13.00|-5.24|61.02|18.17| |ROE（%）|8.60|8.97|8.13|11.95|12.78| |每股收益/EPS（摊薄/元）|3.50|2.67|1.73|2.79|3.29| |市盈率（P/E）|14.5|19.0|29.3|18.2|15.4| |市净率（P/B）|1.2|1.7|2.4|2.2|2.0|[6] 可比公司估值表 |代码|简称|2025/2/26收盘价（元）|EPS（元）|PE（倍）| |---|---|---|---|---| |||2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |300842.SZ|帝科股份|50.30|-0.17|3.85|3.67|4.68|5.37|-|13.1|13.7|10.7|9.4| |605376.SH|博迁新材|40.13|0.59|-0.12|0.45|0.81|1.05|68.4|-|89.7|49.4|38.4| |601865.SH|福莱特|22.08|0.99|1.17|0.61|0.94|1.38|22.3|18.8|35.9|23.5|16.1| |603806.SH|福斯特|15.29|1.19|0.99|0.64|0.90|1.15|12.9|15.4|23.7|17.0|13.2| ||平均值||0.65|1.47|1.34|1.83|2.24|34.5|15.8|40.8|25.2|19.3| |688503.SH|聚和材料|50.68|3.50|2.67|1.73|14.5|19.0|29.3|18.2|15.4|18.2|15.4|[7] 公司财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等相关数据[9][10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利同比降5.24%，扣非归母净利润同比增0.24%，下游光伏电池环节竞争加剧，行业进入洗牌阶段，部分客户回款不及预期，公司审慎计提相关坏账损失影响利润 [5] - 公司是全球光伏银浆龙头，2023年光伏导电银浆全球市场占有率达34.40%，排名全行业第一，还新设募投项目预计投资12亿在常州建设“高端光伏电子材料基地项目”，完成后将具备年产3000吨电子级银粉的能力 [5] - 光伏无银化加速推进，公司凭借材料和配方设计能力，实现HJT银包铜浆料产品体电阻、银含量大幅降低，30%以下银含低成本浆料量产，浆料长期可靠性显著提升 [5] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为4.19/6.75/7.97亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为29.3/18.2/15.4倍，选取帝科股份等作为可比公司，可比公司2024 - 2026年PE均值为40.8/25.2/19.3倍，公司当前估值合理 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 当前价格50.68元，52周价格区间24.15 - 74.30元，总市值12,266.27百万元，流通市值9,156.09百万元，总股本24,203.36万股，流通股18,066.48万股，近一月换手64.76% [3] 业绩情况 - 2月24日公司发布2024年度业绩快报，2024年实现营收125.14亿元，同比增21.61%；归母净利润4.19亿元，同比降5.24% [3] 盈利预测简表 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|6,504|10,290|12,514|14,831|16,730| |增长率（%）|27.94|58.21|21.61|18.52|12.80| |归母净利润（百万元）|391|442|419|675|797| |增长率（%）|58.53|13.00|-5.24|61.02|18.17| |ROE（%）|8.60|8.97|8.13|11.95|12.78| |每股收益/EPS（摊薄/元）|3.50|2.67|1.73|2.79|3.29| |市盈率（P/E）|14.5|19.0|29.3|18.2|15.4| |市净率（P/B）|1.2|1.7|2.4|2.2|2.0| [6] 可比公司估值表 |代码|简称|2025/2/26收盘价（元）|EPS（元）|PE（倍）| |----|----|----|----|----| | | | |2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |300842.SZ|帝科股份|50.30|-0.17|3.85|3.67|4.68|5.37|-|13.1|13.7|10.7|9.4| |605376.SH|博迁新材|40.13|0.59|-0.12|0.45|0.81|1.05|68.4|-|89.7|49.4|38.4| |601865.SH|福莱特|22.08|0.99|1.17|0.61|0.94|1.38|22.3|18.8|35.9|23.5|16.1| |603806.SH|福斯特|15.29|1.19|0.99|0.64|0.90|1.15|12.9|15.4|23.7|17.0|13.2| | |平均值| |0.65|1.47|1.34|1.83|2.24|34.5|15.8|40.8|25.2|19.3| |688503.SH|聚和材料|50.68|3.50|2.67|1.73|14.5|19.0|29.3|18.2|15.4|18.2|15.4| [7] 公司财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率展示，涵盖2022A - 2026E各年度，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目金额及变化，营业收入、营业成本等利润表项目情况，经营活动现金流、投资活动现金流等现金流量情况，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率 [9][10]

营业相关数据变化 - 2024年营业总收入125.14亿元，同比增加21.61%[4][6] - 2024年营业利润4.70亿元，同比减少5.56%[4] - 2024年利润总额4.68亿元，同比减少5.97%[4] 净利润相关数据变化 - 2024年归属于上市公司股东的净利润4.19亿元，同比减少5.24%[4][6] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.97亿元，同比增加0.24%[4][6] 资产与权益相关数据变化 - 2024年末总资产80.41亿元，较期初增加7.27%[4][6] - 2024年末归属于上市公司股东的所有者权益46.52亿元，较期初减少5.44%[4][6] 股本与每股收益相关数据变化 - 2024年股本2.42亿股，较上年同期增长46.13%[4] - 2024年基本每股收益1.78元，同比减少2.73%[4] 净资产收益率变化 - 2024年加权平均净资产收益率8.87%，较上年减少0.45个百分点[4]

会议信息 - 股东大会于2025年2月13日在常州公司会议室召开[2] - 70人出席，所持表决权占比21.0317%[2] - 董事、监事全出席，董秘出席，高管列席[4] 议案表决 - 2025年度授信议案同意票比例99.9792%[5] - 购买责任险议案同意票比例99.8151%[7] 律师意见 - 见证律所是上海广发，律师认为会议合法有效[9]

股东大会信息 - 公司2025年第一次临时股东大会于2月13日召开，股权登记日为2月6日[4][5] - 出席股东大会股东及代表70人，代表股份48408382股，占比21.0317%[6] 议案投票情况 - 《关于2025年度申请综合授信额度议案》，同意48398349股，占比99.9792%[8] - 《关于购买责任险议案》，非关联股东同意14707315股，占比99.8151%[9]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会2月13日14点30分在常州公司会议室召开[9] - 网络投票2月13日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[10] - 采取现场和网络投票结合，股东发言不超5分钟、2次[6][10] 授信议案 - 公司及子公司拟申请不超90亿元综合授信额度，期限12个月[13] - 授信含多种形式，董事会授权总经理决策[13] 责任险议案 - 公司为自身及董监高买责任险，赔偿限额1亿/年，保费预算不超50万/年[15] - 保险期限12个月，期满可续保，董事会提请授权办理[15]

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2025-007 常州聚和新材料股份有限公司 第四届监事会第五次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第五次会 议（以下简称"本次会议"）于2025年1月20日在公司会议室以现场与通讯相结 合的方式召开。本次会议通知于2025年1月17日以邮件方式发出。本次会议应出 席监事5人，实际出席监事5人。本次会议由监事会主席李宏伟先生主持。本次会 议的召集、召开程序均符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《常州聚和新材料股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定， 会议决议合法、有效。 二、监事会会议审议情况 经与会监事审议和表决，会议形成决议如下： （一）审议《关于为公司及公司董事、监事、高级管理人员购买责任险的 议案》 公司为公司及公司董事、监事、高级管理人员购买责任险有利于完善公司风 险管理体系，降低公司运营风险，促进公司董事、监事及高级管理 ...

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会2月13日14点30分在常州新北区浏阳河路66号召开[3] - 网络投票2月13日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][5] - 审议《关于2025年度向金融机构申请综合授信额度的议案》等[5] 其他信息 - 议案1月20日经董事会、监事会审议通过，1月22日披露[5] - 股权登记日2月6日，登记时间2月11日[10][11][12] - 对中小投资者单独计票的议案为议案2[7] - 涉及关联股东回避表决的议案为议案2[7] - 公司地址、邮编、邮箱、电话、联系人信息[17] - 公告发布时间为2025年1月22日[16]

外汇交易业务 - 公司及子公司开展外汇衍生品交易资金额度不超10亿元[2][5] - 额度12个月内有效，可循环滚动使用[2][5] - 交易类型含远期结售汇、货币掉期等[3] 资金与审批 - 资金来源为自有资金，不使用募集资金[4] - 2025年1月20日董事会和监事会审议通过议案[5] 风险与管理 - 业务存在市场、操作等风险[6] - 制定制度控制风险，禁止投机行为[7] 业务意义与支持 - 开展业务可提高应对外汇波动风险能力[9] - 监事会和保荐机构同意开展业务[12][13]

证券代码：688503 证券简称：聚和材料 公告编号：2025-002 常州聚和新材料股份有限公司 第四届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、监事会会议召开情况 常州聚和新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第四次会 议（以下简称"本次会议"）于2025年1月6日在公司会议室以现场与通讯相结合 的方式召开。本次会议通知于2025年1月3日以邮件方式发出。本次会议应出席监 事5人，实际出席监事5人。本次会议由监事会主席李宏伟先生主持。本次会议的 召集、召开程序均符合《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《常 州聚和新材料股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，会议 决议合法、有效。 （一）审议通过《关于募集资金投资项目延期的议案》 经审核，监事会认为：公司本次对募投项目延期是公司在保障募集资金投资 项目的实施主体、投资总额和资金用途等均不发生变化的情况下，根据募投项目 实施过程中的内外部实际情况做出的审慎决定，不存在变相改变募集资金投向和 损害公司 ...