公司股价与交易情况 - 公司股票交易出现异常波动 [1] - 公司股价目前处于历史最高点 [1] - 公司股价已脱离基本面 [1] 公司业务与收入预期 - 预计2025年公司商业航天相关收入占比不足15% [1] - 实际收入情况以年报披露为准 [1]

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 民航将成为我国航空制造业重要增量，参考美国经验，民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向，也是收入和利润的重要来源 [1][2][55] - 国产大飞机C919商运向规模化迈进，其生产交付有望提速，将引领我国民航制造业产业链发展 [1][3][55] - 我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔，国产化航材有助于航司降低成本并提高保障能力 [1][4][55] 根据相关目录分别进行总结 参考美国：民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向 - **军机制造业务的周期性**：美国军机生产随装备升级换代呈现周期性，目前年产战斗机约250架，以F-35为主力机型，F-35项目收入占洛克希德·马丁公司航空业务收入的65%（2024年）[10][11] - **民航制造业是收入重要来源**：美国航空制造企业来自民航领域的收入与国防业务相当或更多，例如波音公司商用飞机业务在2018年占其营业收入的57%[20][24] - **主机厂案例——波音公司**：波音公司起家于军机制造，后形成军民结合模式，2010-2024年累计生产交付民航客机8223架，年均548架，尽管近年交付量减少，但2025Q1-Q3商用飞机业务收入仍占营业收入的46%[20][23][24] - **主机厂案例——GE航空航天**：GE航空航天约70%的收入来自民航领域，2025Q1-Q3商发及服务业务收入占营收72%，营业利润的92%来自该业务，其商发及服务业务营业利润率（2024年为26.25%）达到国防相关业务（11.19%）的2倍左右[2][27][54] - **分系统供应商案例——霍尼韦尔**：霍尼韦尔航空航天技术业务收入以商业航空为主，2019-2024年商业航空业务收入占该业务收入的59%，2025Q1-Q3占比为60%，业务毛利率维持在35%左右[32][34] - **材料厂商案例——美国赫氏**：赫氏公司是全球碳纤维复合材料头部供应商，商用航空航天业务是其主要收入来源，2019-2024年该业务收入占营业收入的60%，2024年对空客和波音及其分包商的销售收入合计占营业收入的55%[35][40][42] - **全球民航市场需求恢复**：新冠疫情后民航市场需求恢复，波音和空客商用飞机订单交付周期长达11年（按2025年11月末未交付订单和2025年预计交付量测算）[2][45] - **航空发动机高景气**：以GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯为代表的商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长，盈利能力提升，例如罗尔斯·罗伊斯民用航空业务营业利润率从2023年的11.57%提升至2025H1的24.93%[2][46][51] 国产大飞机引领我国民航制造业发展 - **C919商运向规模化迈进**：C919订单（含意向订单）超1000架，截至2025年11月累计交付26架，国内三大航（东航、国航、南航）已签订大额购机协议[56] - **C919生产和交付能力有望提升**：中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架，2025年目标产能为75架/年[3][58] - **机体制造国产化率高**：C919机体部分主要由国内企业生产，整体国产化率50%以上，其中中航西飞承担的机体结构占比超过35%[3][60][61] - **材料国产化支持能力提升**：C919使用的主要材料中，铝合金占比65%，复合材料占比11.5%，钛合金占比9.3%，国内企业如西南铝、西部超导、光威复材等积极推进供应商认证和产品供应[62][63][64] - **航发国产化可期**：C919国产航空发动机型号CJ1000A由中国航发商发研制，已进行试飞，国内相关配套上市公司包括航发动力、航发科技、航发控制等[3][66][68][69] - **机载设备国产替代空间大**：C919的机电和航电系统目前主要由16家合资企业供应，国内企业如中航机载、四川九洲、江航装备等积极参与配套，国产替代空间广阔[3][70][71][74][75] 我国或将成为全球最大航空市场，后装市场前景广阔 - **中国将成为全球最大单一航空市场**：2024年中国拥有民航客机4313架，占全球17.58%，预计到2044年中国市场将拥有1.02万架客机，占全球20.19%，未来20年中国新机交付需求达9736架，占全球22.20%[4][76][77] - **国内航空维修市场规模大**：2024年国内航空维修市场规模达到736亿元，同比增长22%，国内四大航司飞机维护修理费用合计约365亿元[77] - **国产航材有助于降本增效**：目前主流民航飞机所需航材90%来自欧美，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%，以东航为例，其国产航材采购金额占比从2019年的9.41%提升至2022年的12.6%[78] - **国内企业积极进入后装市场**：国内航空制造企业积极拓展民航后装市场，国产航材有望从非关键系统向关键系统、高价值零部件拓展，获得PMA和CTSOA认证的产品数量从2017年到2023年显著增长（PMA从224种增至332种，CTSOA从141项增至181项）[4][79] - **后装市场相关上市公司**：拥有民航局PMA或CTSOA认证的上市公司包括中航机载、江航装备、润贝航科、北摩高科等[4][79][80] 建议关注民航制造产业链投资机会 - **投资逻辑**：民航将成为我国航空制造业重要增量，投资机会主要围绕国产大飞机引领的制造业发展和广阔的后装市场[5][83] - **关注机体制造商**：飞机机体制造商有望直接受益于C919生产交付提速，相关上市公司包括中航西飞、中直股份、三角防务、中航重机等[5][83] - **关注材料、航发、机载设备配套商**：材料、航发、机载设备相关配套厂商积极进入产业链，有望受益于国产化率提升和市场份额扩大，相关上市公司包括中航机载、江航装备、烽火电子、四川九洲、航发动力、航发科技、航发控制、航天环宇、万泽股份、中航高科、光威复材、西部超导、金天钛业等[5][83] - **关注后装市场国产航材供应商**：后装市场空间广阔，国产化航材渗透率有望提升，相关上市公司包括江航装备、中航机载、润贝航科、烽火电子、北摩高科等[5][83]

截至2026年1月6日 14:27，同类规模最大的通用航空ETF（159378）上涨3.42%。航天环宇(688523)涨超17%，华测导航 (300627)涨超12%，航天电子(600879)、北斗星通(002151)、海格通信(002465)均涨停。 消息面上，今年，民航将健全完善低空民用航空政策体系，加快低空飞行服务站体系建设，推进建设低空飞行服务调度平 台；优化调整无人驾驶航空试验区（试验基地），因地制宜拓展低空应用场景。 注：通用航空ETF（159378）成立日期为2025/1/2，早于同类产品，通用航空ETF同类指追踪国证通用航空产业指数的所有 ETF基金。市场过往表现不预示未来，不构成对基金业绩的保证。 机构认为，国家战略层面对低空经济的定位持续提升，叠加地方政策密集跟进，行业已进入从顶层规划到实际落地的关键阶 段。随着空域改革试点深化和技术成熟度提高，eVTOL整机制造、空管系统建设及配套基础设施投资有望迎来加速期。 政策方面，新修订的《民用航空法》正式发布，自 2026年7月1日起施行。国家鼓励发展通用航空，优化低空空域资源配 置，划分空域兼顾低空经济发展需要，培育通用航空市场，促进低空经济 ...

市场表现 - 1月6日午后，商业航天概念板块持续走强，中证卫星产业指数(931594.CSI)上涨6.88% [1] - 指数成分股中，航天电子、北方导航等6只股票涨停，航天环宇上涨超19%，华测导航上涨超15%，国科微上涨超11% [1] - 相关ETF产品卫星ETF鹏华(563790)当日截至发稿上涨8.13%，成交额为1.36亿元，实时溢价率为0.81% [1] - 卫星ETF鹏华(563790)于上市首日（1月5日）收涨2.94%，次日（1月6日）继续上涨 [1] 行业事件与催化剂 - 星河动力航天公司计划于近期择机实施“谷神星一号海射型（遥七）”商业运载火箭发射任务，任务代号为“望海潮” [1] - 有机构观点指出，2026年国内商业航天有望迎来“政策+技术+资本”三重共振 [1] - 预计2026年国内将有多款可重复使用中大型运载火箭计划进行首飞发射 [1] 行业前景与资本动态 - 机构认为商业火箭企业的首次公开募股（IPO）进程有望按下加速键 [1] - 中证卫星产业指数(931594.CSI)选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本，反映卫星产业整体表现 [1]

市场表现与资金动向 - 1月6日午后，通用航空板块在商业航天和卫星概念加持下再度发力，多只个股表现强劲，其中航天环宇暴涨17%，华测导航涨超12%，航天电子、北斗星通、海格通信三股涨停 [1][6] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格现涨3.24%，冲击8连阳，盘中再度刷新上市新高 [1][6] - 资金加速流入该ETF，实时净申购2100万份，且此前已连续3日获资金净买入864万元 [1][6] - 该ETF当日盘中成交活跃，价格最高触及0.700，最低0.676，振幅3.54%，成交量28.72万手，换手率20.95% [2][7] 核心产品：通用航空ETF华宝 - 产品代码为159231，其联接基金A类代码024766，C类代码024767 [3][8] - 该ETF被动跟踪国证通用航空产业指数，指数全面覆盖“军用新质战斗力+民用新质生产力”50只成份股 [3][8] - 投资范围涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，其中航空航天行业占比超过37% [3][8] - 产品重点布局技术壁垒和商业化核心环节，特别是飞行器制造，定位为配置中国航空航天产业链的工具 [3][8] 政策与行业催化剂 - 全国工业和信息化工作会议提出培育壮大新兴产业和未来产业，明确打造新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业 [2][7] - 政策层面有序开展卫星物联网等新业务商用试验，并加强6G技术研发 [2][7] - 新版《无线电频率划分规定》发布，并出台了低空经济发展等领域的频率开发利用指南 [2][7] - 新修订的《民用航空法》正式发布，自2026年7月1日起施行，国家鼓励发展通用航空，优化低空空域资源配置，划分空域兼顾低空经济发展需要，培育通用航空市场 [3][8] - 国家“十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，各地相继出台纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [3][8] 产业链发展态势 - 西南证券指出，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL（电动垂直起降飞行器）主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [3][8] - 从ETF成分股表现看，除领涨股外，中国卫星涨9.35%，航发控制涨5.71%，洪都航空涨5.95%，显示板块普涨 [2][7]

市场表现 - A股市场商业航天板块在1月6日午后涨幅进一步扩大 [1] - 星环科技股价实现20CM涨停 [1] - 航天环宇股价上涨超过17% [1] - 城建发展、北斗星通、普利特、航天电器、立昂微、中国卫通、雷科防务、金风科技、中超控股、海格通信、星辰科技、航天电子、巨力索具等公司股价涨幅均超过9% [1] - 宝武镁业股价上涨超过8% [1] 领涨公司 - 星环科技为当日板块内涨幅最高的公司之一，达到涨停限制 [1] - 航天环宇涨幅紧随其后，超过17% [1] - 多只商业航天产业链相关公司，包括卫星制造、元器件、通信、材料等环节企业均出现大幅上涨 [1]

截至2026年1月6日 13:30，国证通用航空产业指数(980076)强势上涨2.87%，成分股航天环宇(688523)上 涨17.35%，华测导航(300627)上涨14.27%，航天电子(600879)上涨10.02%，北斗星通(002151)，海格通 信(002465)等个股跟涨。航空ETF基金(159257)上涨2.98%，刷新历史新高，冲击3连涨。最新价报1.21 元。拉长时间看，截至2026年1月5日，航空ETF基金近2周累计上涨12.00%，涨幅排名可比基金1/6。 （以上所列股票仅为指数成份股，无特定推荐之意） （1）政策-高频组网的迫切性：随着千帆星座（G60）与中国星网（GW）两大巨型星座在2024-2025年 完成初步技术验证与首批次发射，2026年将有望进入高频密集组网期。根据ITU（国际电信联盟）的频 谱占用规则及国家发改委新基建的推进要求，2026-2027年是必须实现千星级部署的硬性窗口期，这将 直接抬升上游制造环节的产能需求。 （2）技术-运力瓶颈的突破：长期制约中国星座部署的运力赤字问题，有望在2026-2027年得到结构性 缓解。以蓝箭航天朱雀三号等为代表的可重复使用火箭 ...

市场表现 - 截至2026年1月6日13:16，中证卫星产业指数强势上涨4.63% [1] - 成分股航天环宇上涨12.25%，华测导航上涨11.93%，国科微上涨10.84%，北方导航、北斗星通等个股跟涨 [1] - 卫星ETF鹏华上涨4.11%，最新价报1.17元 [1] 指数与ETF构成 - 卫星ETF鹏华紧密跟踪中证卫星产业指数 [1] - 中证卫星产业指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比63.64%，包括中国卫星、航天电子、中国卫通、中科星图、臻镭科技、北斗星通、华测导航、国博电子、北方导航、新雷能 [2] 行业观点与投资逻辑 - 商业火箭产业已从0到1进入快速迭代发展的黄金发展期 [1] - 商业火箭产业链由动力系统、箭体结构、控制系统等环节组成 [1] - 在可复用火箭试验发展早期，由于复用成功率较低，火箭制造需求量大，动力系统、箭体结构和控制系统有望同步受益 [1] - 当火箭可复用技术成熟时，液体火箭发动机逐步回收利用，箭体结构和控制系统有望持续受益 [1] - 从市场空间、业绩弹性、核心竞争力、长期成长空间等维度，建议关注商业火箭动力系统和箭体结构相关标的 [1]

市场表现与资金流向 - 截至2026年1月6日11:00，国证通用航空产业指数上涨0.92%，成分股北斗星通、海格通信涨停，航天环宇上涨9.95%，华测导航、中海达等股跟涨 [1] - 通用航空ETF基金(159230)同日上涨0.92%，冲击3连涨，截至2026年1月5日，该基金近2周累计上涨11.88% [1] - 通用航空ETF基金近5天获得连续资金净流入，合计“吸金”1620万元 [1] 指数与基金构成 - 通用航空ETF基金紧密跟踪国证通用航空产业指数 [2] - 截至2025年12月31日，指数前十大权重股合计占比33.92%，包括万丰奥威(权重6.38%)、航天彩虹(3.85%)、中直股份(3.71%)、华力创通(2.94%)、中国卫星(2.38%)、洪都航空(3.88%)、航天电子、中无人机、天银机电、北斗星通 [2] - 2026年1月6日部分成分股表现：万丰奥威涨1.11%，航天彩虹涨1.44%，洪都航空涨0.12%，中直股份涨0.39%，华力创通涨1.39%，中国卫星涨0.42%，珠海冠宇跌1.31%，应流股份跌7.42%，睿创微纳跌0.71%，南网科技涨0.74% [4] 政策与行业动态 - 全国工业和信息化工作会议提出培育壮大新兴产业和未来产业，打造新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业 [1] - 会议提出有序开展卫星物联网等新业务商用试验，加强6G技术研发，发布新版《无线电频率划分规定》，出台低空经济发展等领域频率开发利用指南 [1] - 西南证券指出，国家十五五规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，国家战略聚焦低空经济新赛道 [1] - 各地相继出台低空经济发展纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司，从应用场景来看，低空物流、低空文旅等应用场景先行 [1]

资金流向方面，该股今日全天主力资金净流出4097.10万元。 另据统计，近半年该股累计上榜龙虎榜16次，上榜次日股价平均涨1.66%，上榜后5日平均涨8.87%。 （数据宝） 航天环宇1月5日龙虎榜 | 买入营业部名称 | 买入 金额(万元) | | --- | --- | | 沪股通专用 | 11078.75 | | 机构专用 | 8673.34 | | 高盛(中国)证券有限责任公司上海浦东新区世纪大道证券营业部 | 4993.86 | | 国泰海通证券股份有限公司总部 | 4131.38 | | 中信证券股份有限公司上海静安区山西北路证券营业部 | 2573.02 | | 卖出营业部名称 | 卖出 | | | 金额(万元) | | 沪股通专用 | 11237.21 | | 高盛(中国)证券有限责任公司上海浦东新区世纪大道证券营业部 | 4931.23 | | 中信证券股份有限公司上海分公司 | 3633.70 | | 摩根大通证券(中国)有限公司上海银城中路证券营业部 | 2812.54 | | 瑞银证券有限责任公司上海花园石桥路证券营业部 | 2773.31 | （原标题：航天环宇龙虎榜数据（1月5日） ...