核心观点 - 市场整体（wind全A指数）处于震荡格局，短期调整或仍未结束，建议耐心防御，等待市场成交额萎缩至1.7万亿元以下，届时有望迎来反弹 [2][5][7] - 根据量化择时体系，均线距离为4.33%，绝对值大于3%的阈值，同时市场赚钱效应为-4.35%，确认市场处于震荡格局 [2][5][6] - 核心观测变量是风险偏好，短期受美联储降息预期变化和中东地缘冲突推高油价等因素压制 [2][5][7] - 市场在逐渐缩量，但成交缩小幅度仍低于模型临界值，存在下跌中继的可能 [2][5][7] 市场回顾与表现 - 前周wind全A指数全周大跌4.13% [2][6] - 市值维度上，上周中证1000下跌5.25%，中证500下跌5.82%，沪深300下跌2.19%，上证50下跌2.47% [2][6] - 行业表现上，通信行业上涨1.71%，银行也录得涨幅；而有色金属行业下跌11.91%，钢铁表现较弱 [2][6] - 成交活跃度上，非银金融与房地产行业资金流入明显 [2][6] 量化择时信号 - Wind全A指数的20日均线收于6761点，120日均线收于6481点，短期均线位于长期均线之上，两线距离差为4.33% [2][6] - 市场趋势线位于6766点附近 [2][5][6] - 市场赚钱效应显著为负，为-4.35% [2][5][6] - 均线距离绝对值继续大于3%的模型阈值，市场被判定为震荡格局 [2][5][6] 估值与仓位建议 - Wind全A指数市盈率（PE）位于85分位点附近，属于中等偏高水平 [2][7] - Wind全A指数市净率（PB）位于50分位点，属于中等水平 [2][7] - 根据仓位管理模型，当前以wind全A为配置主体的绝对收益产品建议仓位为50% [2][5][7] 行业配置方向 - 中期行业配置模型显示，业绩趋势模型提示重点关注算力相关的产业链，具体标的包括半导体设备ETF（159516.SZ）和通信ETF（515880.SH） [2][5][12] - 同时关注周期板块，具体标的包括油气ETF汇添富（159309.SZ）和能源化工ETF建信（159981.SH），以及与新能源板块 [2][5][12] - 在防御思路下，短期可关注银行ETF与旅游ETF [2][5][12]

量化模型、因子总结 量化模型与构建方式 1. **模型名称：市场环境择时体系**[2][5][7][12] * **模型构建思路**：通过计算Wind全A指数的短期均线与长期均线的距离差，并结合市场趋势线、赚钱效应等指标，来区分市场的整体环境（如震荡、上涨、下跌），从而进行大势判断[2][7]。 * **模型具体构建过程**： 1. 计算Wind全A指数的20日移动平均线（短期均线，MA20）和120日移动平均线（长期均线，MA120）[7]。 2. 计算两条均线的距离差，公式为： $$均线距离 = (MA20 - MA120) / MA120 * 100\%$$ 其中，MA20代表短期均线值，MA120代表长期均线值[7]。 3. 设定阈值（如±3%）来判断市场状态。报告指出，当均线距离绝对值大于3%时，市场可能处于趋势行情；当绝对值小于3%时，市场可能处于震荡格局[2][7]。 4. 结合市场趋势线（报告中提及位于6796点）和赚钱效应（报告中为-0.02%）等辅助指标进行综合判断[5][7][12]。 2. **模型名称：仓位管理模型**[2][8] * **模型构建思路**：结合市场的估值水平（PE、PB分位数）和短期趋势判断，为绝对收益产品提供股票仓位的配置建议[2][8]。 * **模型具体构建过程**： 1. 评估市场估值水平：计算Wind全A指数的PE（市盈率）和PB（市净率）在其自身历史数据中的分位数[2][8]。 2. 结合择时体系对短期趋势的判断（如上述市场环境判断）[2]。 3. 根据估值分位数和趋势状态的组合，输出建议仓位。例如，报告指出当前Wind全A的PE位于90分位点（较高水平），PB位于50分位点（中等水平），结合市场处于震荡格局的判断，模型建议仓位为60%[2][8]。 3. **模型名称：中期行业配置模型**[2][6][8][12] * **模型构建思路**：通过业绩趋势模型等子模型，筛选出未来一段时期内具备较强业绩增长趋势或配置价值的行业板块[2][6][8]。 * **模型具体构建过程**：报告未详细披露该模型的具体构建公式和步骤，但提及了其核心子模型及输出结果。 1. 核心子模型为“业绩趋势模型”，用于识别业绩向好的行业[2][6][12]。 2. 模型最终输出具体的行业配置建议。例如，本期报告提示重点关注算力相关产业链（半导体设备、通信）、周期板块（油气、能源化工）与农业板块[2][6][8][12]。 模型的回测效果 *本报告未提供上述模型的历史回测指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）的具体数值。报告主要展示了模型在最新时点（2026年3月）的输出信号和判断结果[2][5][7][8][12]。* 量化因子与构建方式 *本报告未涉及对单个股票进行评价或筛选的量化因子（如价值因子、动量因子、质量因子等）的构建与说明。报告内容聚焦于市场择时、仓位管理和行业配置模型。* 因子的回测效果 *本报告未涉及量化因子的测试结果。*

沪深股通成交概况 - 沪深股通今日合计成交3163.47亿元，其中沪股通成交1475.66亿元，深股通成交1687.82亿元 [1][2] - 沪股通成交额排名第一的个股为紫金矿业，成交24.63亿元 [3] - 深股通成交额排名第一的个股为新易盛，成交43.34亿元 [3][4] 板块主力资金动向 - 从板块主力资金监控数据看，电子板块主力资金净流入居首，达94.05亿元，净流入率为2.37% [6][7] - 光学光电子板块主力资金净流入56.63亿元，净流入率高达9.10% [6] - 电网设备板块主力资金净流入55.59亿元，净流入率为3.81% [6] - 有色金属板块主力资金净流出居首，达84.28亿元，净流出率为4.63% [7][8] - 贵金属板块主力资金净流出26.92亿元，净流出率为8.33% [7] - 农林牧渔板块主力资金净流出26.24亿元，净流出率为6.77% [7] 个股主力资金监控 - 主力资金净流入前十的个股中，新易盛净流入居首，达26.47亿元，净流入率为9.45% [9][10] - 岩山科技主力资金净流入24.83亿元，净流入率高达30.68% [9] - 上海电气主力资金净流入23.07亿元，净流入率高达45.14% [9] - 主力资金净流出前十的个股中，紫金矿业净流出居首，达16.87亿元，净流出率为17.13% [10][11] - 华胜天成主力资金净流出12.80亿元，净流出率为13.72% [10] - 佰维存储主力资金净流出12.05亿元，净流出率为6.71% [10] ETF成交情况 - 成交额前十的ETF中，A500ETF基金（512050）成交额位居首位，达104.932亿元，环比增长3.06% [13] - 恒生科技ETF（513130）成交额位居次席，为77.798亿元，环比下降10.62% [13] - 成交额环比增长前十的ETF中，旅游ETF（159766）成交额环比增长179.76%位居首位，当日成交5.9563亿元 [14] - 恒生红利低波ETF易方达（159545）成交额环比增长170.26%位居次席，当日成交6.4517亿元 [14] - 中韩半导体ETF（513310）当日成交69.482亿元，环比下降13.43%，但当日涨幅达8.2387% [13] 龙虎榜机构动向 - 脑机接口概念股岩山科技强势涨停，获两家机构买入1.9亿元，同时深股通买入3.11亿元 [1][16] - 油气股午后冲高回落遭机构大量卖出：通源石油遭两家机构卖出1.15亿元；洲际油气遭两家机构卖出7.42亿元；准油股份遭三家机构卖出0.74亿元；贝肯能源遭四家机构卖出0.48亿元 [1][16][17] - CPO概念股汇绿生态走出4天2板，遭四家机构卖出2.15亿元，同时获一家机构买入0.83亿元 [17] 龙虎榜游资与量化资金动向 - 一线游资方面，岩山科技获两家一线游资（国泰海通证券武汉紫阳东路、国泰海通证券三亚迎宾路）合计买入4.86亿元 [1][19] - 量化资金活跃度较高，洲际油气遭量化资金激烈博弈：两家量化席位（国泰海通证券公司总部、摩根大通中国银城中路）合计买入4.08亿元，一家量化席位（高盛证券上海世纪大道）卖出3.11亿元 [20]

网格交易策略概述 - 网格交易本质是一种高抛低吸的交易策略 它不预测市场具体走势 而是利用价格在一定范围内的自然波动来获取利润 适用于价格频繁波动的市场 [11] - 在震荡行情中 投资者可灵活运用网格交易 通过反复多次赚取较小差价来增强收益 待市场新方向明确后再进行策略切换 [11] - 适用网格交易的标的特征包括：选择场内标的、长期行情稳定、交易费用低廉、流动性好、波动性较大 基于这些特征 权益型ETF被认为是相对合适的网格交易标的类型 [11] 本期ETF网格策略重点关注标的分析 - **港股通非银ETF (513750.SH)**：分红险销售占比提升有助于优化险资负债端成本 2025年前三季度 A股五大上市险企合计归母净利润达4260.39亿元 同比增长33.54% 主要受权益投资收益提升驱动 低利率环境下 险资在监管引导下提升权益投资占比 有望为投资端提供向上弹性 负债端方面 多家保险公司2026年“开门红”销售火热 分红险销售占比提升有助于优化负债端成本 缓解利差损压力 [12] - **机器人ETF (159530.SZ)**：春晚的机器人展示集中体现了中国机器人产业成熟度提升与商业化临界点到来 机器人正从传统工业场景向商用服务、医疗康复、家庭陪伴等更多商业场景渗透 “十五五规划”提出推动具身智能等未来产业成为新的经济增长点 以AI大模型、多模态感知、灵巧操控为代表的技术突破正大幅拓展机器人的商业化边界 “十五五”时期或将成为智能机器人快速发展的重要战略机遇期 [15] - **旅游ETF (159766.SZ)**：2026年春节旅游数据刷新纪录 全国国内出游合计5.96亿人次 较2025年增加0.95亿人次 国内出游总花费8034.83亿元 较2025年增加1264.81亿元 游客人数和花费均创历史新高 春节假期期间 银联、网联共处理交易393.02亿笔 金额13.12万亿元 日均交易笔数和金额分别较2025年春节增长37.45%和19.26% 反映出居民旅游消费活跃度复苏 “十五五”规划提出推进旅游强国建设 旅游作为提振内需的重要一环 有望成为拉动消费升级、促进经济持续向好的重要引擎 [17] 网格策略构建与标的列表 - 建议投资者使用网格交易策略时 可以选择数只合适的、相关性较低的ETF构成组合 例如搭配“宽基+行业”或“A股+港股”等不同类型和投资范围的ETF 组合分散可以分散风险并起到轮动效果 提高资金利用率 [20] - 本期关注的网格策略标的还包括：传媒ETF (512980.SH)、纳指ETF (159941.SZ)、港股通金融ETF (513190.SH)、纳指科技ETF (159509.SZ)、恒生消费ETF (513970.SH)、创业板软件ETF (159256.SZ)、美国50ETF (513850.SH)、信创ETF (562570.SH)、云计算ETF (159273.SZ)、线上消费ETF (159725.SZ) 等 [21]

ETF网格策略 - ETF网格策略是一种交易策略，重点关注特定ETF标的 [2] 港股通非银ETF (513750.SH) - **行业基本面**：2025年前三季度，A股五大上市险企合计归母净利润达4260.39亿元，同比增长33.54%，主要受权益投资收益提升驱动 [3] - **投资端驱动**：当前低利率环境持续，市场交投活跃，在监管引导长期资金入市下，险资提升权益投资占比，有望为投资端提供向上弹性 [3] - **负债端优化**：2026年“开门红”销售火热，分红险销售占比提升，有助于优化负债端成本，缓解利差损压力，增强险资在低利率环境下的经营韧性 [3] - **策略回测**：提供了该ETF网格策略的回测收益曲线，回测区间为近120个交易日，数据截至2026年2月27日 [4][5][6] 旅游ETF (159766.SZ) - **行业数据**：2026年春节假日期间，全国国内出游合计5.96亿人次，较2025年春节增加0.95亿人次；国内出游总花费8034.83亿元，较2025年增加1264.81亿元，均创历史新高 [6] - **消费活跃度**：2026年春节假期，银联、网联共处理交易393.02亿笔，金额13.12万亿元，日均交易笔数和金额分别较2025年春节增长37.45%和19.26%，反映旅游等消费场景活跃度复苏 [6] - **政策支持**：“十五五”规划提出推进旅游强国建设，丰富高品质旅游产品供给，提高旅游服务质量，旅游被置于更突出的战略位置，有望成为拉动消费升级、促进经济持续向好的重要引擎 [6][7] - **策略回测**：提供了该ETF网格策略的回测收益曲线，回测区间为近120个交易日，数据截至2026年2月27日 [7][8][9]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于两篇策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2026年3月2日一周模型推荐配置房地产开发、水泥、电池等板块，未来一周策略将新增持有建材ETF、电池ETF汇添富等产品，继续持有地产ETF、旅游ETF等产品 [13] - 截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [13] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 展示了多只ETF的基金代码、名称、市值、持有情况、重仓申万行业及权重、周度和日度择时信号，择时信号为量价指标，1为看多，0为中性， -1为看空 [3] 业绩追踪 - 20260224 - 20260227期间，策略累计净收益约0.44%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 -0.71% [5] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约38.54%，相对于沪深300ETF累计超额约13.71% [5] 行业轮动ETF策略近1周持仓与表现 - 展示了多只ETF的调出、继续持有情况、市值、近1周涨跌幅，以及ETF组合平均收益和相对于沪深300ETF的超额收益 [13] 行业轮动ETF策略未来1周推荐板块与产品 - 20260302 - 20260306推荐配置房地产开发、水泥、电池等板块，新增持有建材ETF等产品，继续持有地产ETF等产品 [13]

公司合资动态 - 航发通航动力科技（上海）有限公司于近日成立，注册资本高达35亿元人民币 [1] - 公司经营范围涵盖智能无人飞行器制造与销售、民用航空器零部件设计与生产、以及民用航空器（发动机、螺旋桨）生产等 [1] - 该公司由上市公司航天彩虹（002389）与中无人机（688297）等共同持股 [1] 相关ETF产品概况 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天航空行业指数，其最新份额为24.4亿份，较前期增加2800.0万份，净申购资金为4179.3万元 [3][4] - 通用航空ETF基金（159230）跟踪国证通用航空产业指数，其最新份额为5.1亿份，较前期减少800.0万份，净赎回资金为1078.2万元，当前市盈率为138.43倍 [5] - 旅游ETF（562510）跟踪中证旅游主题指数，近五日价格下跌6.24%，其最新份额为7.7亿份，较前期减少3150.0万份，净赎回资金为2477.9万元，当前市盈率为2727.58倍 [6] - 机床ETF（159663）跟踪中证机床指数，其最新份额为1.1亿份，较前期增加100.0万份，净申购资金为184.3万元，当前市盈率为73.92倍 [7] 相关ETF估值水平 - 通用航空ETF基金（159230）的估值分位为99.21% [5] - 旅游ETF（562510）的估值分位为96.76% [6] - 机床ETF（159663）的估值分位为100.00% [7][8]

市场整体资金流向 - 马年开市首日（2月24日），全市场股票ETF（含跨境ETF）资金净流入56.34亿元，一改此前连续五个交易日净流出的态势 [1][2] - 全市场1339只股票ETF总规模达3.92万亿元 [2] 按大类资金流向 - 港股市场ETF与行业主题ETF净流入居前，分别净流入84.72亿元与25.79亿元 [4] - 宽基ETF净流出居前，净流出50.11亿元 [4] 主要流入板块与产品 - 港股及跨境ETF是“吸金”主力，多只产品净流入超10亿元 [6] - 跟踪恒生科技指数的相关ETF单日净流入46.59亿元，最近5个交易日净流入超99亿元 [4] - 跟踪中国互联网50指数的相关ETF最近5个交易日净流入超32亿元 [4] - 部分行业ETF如电网设备、机器人也获资金青睐，华夏电网设备ETF和华夏机器人ETF单日净流入均超4亿元 [7][8] - 易方达基金旗下ETF单日规模增加48.8亿元，旗下中概互联网ETF、恒生科技ETF等产品均获资金净流入 [4] - 华夏基金旗下恒生科技指数ETF和恒生互联网ETF单日净流入分别达16.53亿元和12.02亿元 [5] 主要流出板块与产品 - 宽基ETF遭遇资金净流出，跟踪中证A500指数的相关ETF单日净流出17.18亿元 [4] - 短融ETF海富通单日资金净流出11.54亿元，位居全市场首位 [9] - 沪深300ETF华泰柏瑞单日净流出10.20亿元 [9] - 创业板ETF易方达单日净流出7.54亿元 [9] - 因假期票房表现平淡，传媒类ETF遭资金抛售 [1]

行业与公司 * 涉及A股市场整体、港股市场及美股市场[1][10][29] * 涉及多个行业板块，包括科技成长（计算机、电子、传媒、通信）、有色金属、食品饮料（白酒）、商贸零售、房地产、国防军工（商业航天）、机械设备（机器人）、汽车零部件、券商、建材、银行、石油石化、电力设备新能源、旅游休闲、光伏、半导体、集成电路、航空航天、生物医药、新能源等[1][4][7][8][20][22][24][30] 核心观点与论据 **市场整体走势与预判** * 短期内A股可能维持高风险偏好，继续进攻科技成长类板块，但需警惕高开低走风险，操作应保持谨慎[1][6] * 上证指数未来可能在**4,000点到4,150点**之间区间震荡，偏强震荡，缺乏系统性上攻机会[1][15] * 春节前市场交易清淡，呈现偏强震荡格局，上证指数最高反弹至**4,142**点[1][2][3] * 春节后市场整体偏利好，但利好有限，不如去年显著[12][13] * 当前市场环境下，大多数板块没有中线买入机会，仅少部分自去年**9月24日**以来涨幅较小的板块具备潜力，更适合快进快出的短线操作[1][16] * 预计**3月中上旬**两会结束时可能出现更明确的系统性投资机会[1][16][17] **资金动向与市场结构** * 春节前大资金通过ETF（特别是**50和沪深300 ETF**）明显压低市场走势，表明其不希望市场快速上攻，或将维持区间震荡[1][3][5] * 若大资金持续卖出相关ETF，可能确认**ABC结构调整**目标[1][5] * 市场可能处于**ABC调整结构**中的**B浪反弹**，需等待**C结构**完成，目前直接上攻可能性不大[9][14][17] * 节前消费板块（商贸零售、泛消费）资金流出较多，反映投资者对经济复苏信心不足[1][7] **板块表现与投资机会** * 春节前表现较好的板块：科技成长、计算机、电子、传媒、通信、机械设备、国防军工（机器人、商业航天）、有色金属[1][4] * 值得关注的主题与板块： * **科技成长类**：与马斯克相关的AI应用、人形机器人、计算机传媒、汽车零部件等[3][22] * **有色金属**：可能形成月线甚至季线级别的大底[21] * **商业航天/军工**：取得显著进展，从0到1成功率跃升，可关注卫星ETF、军工ETF[22][24] * **低位补涨板块**：券商（有补涨空间但存在压制风险）、建材（顺周期基本面改善）、银行（震荡期间可持有）[20] * **其他主题**：文旅赛事餐饮消费（旅游ETF）、科技领域（集成电路、航空航天、生物医药、新能源等对应ETF）、内卷治理相关产业（光伏ETF、汽车ETF）、自由贸易试验区优化[3][22][23] * 不建议关注的板块：食品饮料（不具备主升浪条件，空头格局明显）、白酒、地产[1][8] **风格与周期** * 节前数据显示小盘股整体表现不如大盘股，成长股性价比不如价值股，消费、价值、大盘、周期和红利风格靠前[26] * 节后成交量预期回升可能引发主题投资躁动，但持续性存疑，需观察是否会转向防御风格[26][27] * **2026年A股大概率呈现风格均衡化、主线变多**的一年[30] * 春季躁动行情从去年**12月底**开始，历史上平均持续**70多天**，涨幅约**20%**，目前已近两个月，需关注何时转向防御[28] **外部因素** * **人民币汇率**升破**6.89**（已达**6.88**），对A股构成利好[3][11] * 春节期间全球主要股指：中国A50指数上涨；美国纳斯达克和标普500指数上涨，但纳指此前连续下跌数周，反弹属短期格局[10] * 美股近期发生风格切换：道琼斯强于纳斯达克，小盘股罗素2000强于标普500，传统行业和小盘股补涨明显，逻辑可能是通胀预期及资源价格上涨[29] * 港股方面：恒生科技指数表现疲软，美团、阿里巴巴竞争导致预期下降，小米探底持续[10] 其他重要内容 * 去年（2025年）有色指数上涨**97.5**点，今年1月份又暴冲，有色金属可能形成大级别顶部[21] * 港股AI应用板块中的智谱和Minimax市值一度超过**3,000亿**[10] * 行业打分表显示，**2月份**排名靠前的行业包括建材、通信、电力设备新能源、石油石化等[30] * 对机器人板块和AI应用板块的看法：可能出现局部机会，但不太可能走出大幅趋势性行情，因很多标的经过一年炒作位置已不低，追高风险大，建议短线日线操作[18] * 今年春晚主题级别略小于去年**Deepseek**引发的行情[28]

核心观点 - 报告构建并更新了一个基于行业和主题ETF的轮动策略组合 该策略在样本外期间（2024年10月14日至2026年2月13日）累计收益约37.93% 相对于沪深300ETF累计超额收益约14.43% [2][3] - 在最新报告期（2026年2月9日至2月13日） 策略组合净收益为-0.38% 相对于沪深300ETF的超额收益为-0.85% [3] - 策略根据模型信号进行持仓调整 未来一周（2026年2月24日至27日）将调入农牧渔ETF 粮食ETF 养老ETF 证券保险ETF 通信设备ETF和消费龙头ETF 同时继续持有酒ETF 地产ETF 旅游ETF和中药ETF [3][11] 策略组合最新持仓与调整 - **继续持有的ETF**：包括酒ETF（市值184.16亿元 重仓白酒II行业权重84.84%） 地产ETF（市值6.61亿元 重仓房地产开发行业权重100%） 旅游ETF（市值88.57亿元 重仓航空机场行业权重33.21%） 中药ETF（市值25.45亿元 重仓中药II行业权重100%） [3] - **新调入的ETF**：包括农牧渔ETF（市值1.84亿元 重仓养殖业权重46.89%） 粮食ETF（市值4.12亿元 重仓种植业权重49.63%） 养老ETF（市值1.36亿元 重仓电视广播行业权重10.71%） 证券保险ETF易方达（市值194.79亿元 重仓证券行业权重58.75%） 通信设备ETF（市值14.08亿元 重仓通信设备行业权重75.65%） 消费龙头ETF（市值1.99亿元 重仓白色家电行业权重26.06%） [3] - **近期调出的ETF**：包括建材ETF 石化ETF 化工ETF 新能车ETF 稀有金属ETF 农业ETF嘉实 [11] 策略近期表现与择时信号 - 在2026年2月9日至13日当周 策略组合内ETF表现分化 旅游ETF上涨0.59% 而酒ETF下跌3.43% 地产ETF下跌2.79% 中药ETF下跌2.05% [11] - 根据量价择时指标（1为看多 0为中性 -1为看空） 未来一周持仓中 旅游ETF 粮食ETF 养老ETF和通信设备ETF获得周度看多信号（信号为1） 而农牧渔ETF 证券保险ETF易方达获得周度看空信号（信号为-1） [3] - 在日度择时信号层面 养老ETF获得看多信号（1） 而农牧渔ETF 粮食ETF和证券保险ETF易方达获得看空信号（-1） [3] 策略历史业绩 - 自2024年10月14日建仓至2026年2月13日 行业轮动ETF策略累计收益率曲线显示其收益表现显著超越基准（图表中未显示具体基准曲线 但文字说明有超额收益） [4][5] - 策略回测采用100%权益仓位和等权加权方式构建组合 未考虑择时信号 [6]