市场表现 - 1月22日，航天装备板块整体表现强劲，较上一交易日上涨5.87%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数上涨0.14%至4122.58点，深证成指上涨0.5%至14327.05点[1] - 板块内个股普涨，领涨股航天环宇（688523）收盘价64.44元，涨幅达8.58%[1] - 中国卫通（601698）上涨8.09%至38.75元，航天电子（600879）上涨6.20%至28.60元，中天火箭（003009）上涨3.77%至72.34元[1] 个股交易情况 - 航天环宇（688523）成交量为14.97万手，成交额为9.43亿元[1] - 中国卫通（601698）成交量达174.23万手，成交额为65.32亿元[1] - 航天电子（600879）成交量最大，为663.38万手，成交额为189.30亿元[1] - 中国卫星（600118）成交量为103.01万手，成交额为101.40亿元[1] 资金流向 - 当日航天装备板块整体呈现主力资金净流入，主力资金净流入4.31亿元，游资资金净流入2.15亿元，散户资金净流出6.45亿元[1] - 中国卫通（601698）获得主力资金净流入3.21亿元，主力净占比4.92%，同时游资净流入9579.70万元[2] - 航天环宇（688523）主力资金净流入9916.18万元，主力净占比高达10.52%，但游资和散户分别净流出1702.08万元和8214.10万元[2] - 中天火箭（003009）主力资金净流入5650.97万元，主力净占比8.70%[2] - 航天电子（600879）主力资金净流出6593.95万元，游资净流出2.27亿元，但散户资金净流入2.93亿元[2]

商业航天行业动态与市场表现 - 近日，星河动力、星际荣耀、天兵科技3家商业航天企业更新上市辅导进展，蓝箭航天IPO申请获受理，中科宇航完成辅导备案，5家主营运载火箭的核心企业已悉数入局，向“商业航天第一股”发起冲刺 [1] - 马斯克宣布星舰三年内将实现每小时发射一次，SpaceX工厂产能或达年产1万艘 [1] - 德邦证券指出，当前商业航天投资机会可归纳为三条主线：运载与制造环节（订单可见度高、业绩确定性强）、核心零部件与系统环节（技术壁垒高、替代难度大）、下游应用与运营服务（长期空间最大） [1] - 中国商业航天正处在从工程驱动向产业驱动切换的关键阶段，随着低轨星座建设持续推进，其正逐步转变为可被产业和市场反复调用的基础设施体系 [1] 卫星产业指数与相关ETF市场表现 - 截至2026年1月22日 13:15，中证卫星产业指数(931594)强势上涨3.92% [2] - 成分股信维通信上涨10.64%，中国卫通上涨7.89%，航天电子上涨7.80%，航天环宇、国科微等个股跟涨 [2] - 卫星ETF鹏华(563790)上涨3.39%，最新价报1.25元 [2] - 该ETF紧密跟踪中证卫星产业指数，该指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券 [2] - 截至2025年12月31日，中证卫星产业指数前十大权重股分别为中国卫星、航天电子、中国卫通、中科星图、臻镭科技、北斗星通、华测导航、国博电子、北方导航、新雷能，前十大权重股合计占比63.64% [2]

报告行业投资评级 - 商业航天行业评级为“优于大市”（维持）[1] 报告核心观点 - 全球航天经济正从国家意志的“成本中心”加速转向商业需求驱动的“增长引擎”，中美两国在该万亿美元赛道竞逐[6][9] - 商业航天价值链可划分为“天、地、端、火箭、应用”五个核心层次，2026-2030年每一层都蕴藏着独特的市场机遇[6][10] - 中国商业航天正处在从工程驱动向产业驱动切换的关键阶段，随着低轨星座建设持续推进，正转变为可被产业和市场反复调用的基础设施体系[6][30] - 投资机会可归纳为三条主线：运载与制造、核心零部件与系统、下游应用与运营服务[6][29][30] 根据相关目录分别总结 1. 天：卫星制造进入放量周期，竞争焦点在载荷与系统能力 - 中国卫星制造市场规模预计从2025年的约71亿元增长至2030年的约394亿元，增长幅度反映星座建设从起步期迈入加速期[16] - 星座建设推动卫星需求从零散科研型号转向持续、多批次的工程化交付[6][16] - 中美加速发射以争夺轨道与频段资源：美国FCC要求SpaceX在2027年11月前完成7500颗第一代星链部署；中国GW星座与千帆星座规划发射总量约2.8万颗[17] - 中国卫星制造工厂（如文昌国际航天城卫星超级工厂、格思航天）正提升批量化生产能力，预计投产后年产能分别达1000颗、600颗[17] - 机会集中在卫星平台整机制造与载荷芯片领域，建议关注中国卫星、铖昌科技、臻镭科技、航天电子、天银机电等公司[18] 2. 地：地面系统从“配套角色”走向“核心枢纽” - 随着卫星数量大幅增加，地面系统复杂度呈指数级上升，成为决定整个星座能否稳定运行的核心基础设施[6][21] - 国内地面系统市场规模预计从2025年的约12亿元增长至2030年的约391亿元[21] - 国内已形成覆盖天线、射频、基带和交换系统的完整产业链[21] - 建议关注的公司包括：天线系统供应商航天环宇、信科移动、通宇通讯、盛路通信；射频与基带供应商中兴通讯、信科移动、海格通信、创意信息；交换设备供应商震有科技、上海瀚讯[22] 3. 端：决定商业航天“能走多远”的关键变量 - 终端是卫星互联网贴近用户的一环，是商业航天实现收入落地的基础[6][23] - 终端市场规模预计从2025年的5亿元增长至2030年的约1419亿元，增长来自多个垂直行业和潜在消费场景的叠加[23] - 当前主要应用于应急通信、交通运输、能源、电力、公安等特种行业和专业场景[23] - 中美竞争关键节点在于相控阵天线、射频前端和高速信号处理能力[23] - 建议关注海格通信、普天科技、通宇通讯等公司，其中通宇通讯是全球少数同时进入四大国际低轨星座供应链的核心天线供应商[24] 4. 火箭：决定商业航天“算不算得过账”的核心约束 - 火箭发射成本是核心约束条件，可回收技术有望较传统一次性火箭降本80%—90%[6][25] - 中国商业发射主流报价为每千克5-10万元人民币，美国通过猎鹰9号等可重复使用火箭已将成本降至约3000美元/千克（约合人民币2万元/千克）[25] - 实现复用后，火箭发射服务市场规模预计从2025年的约107亿元增长至2030年的约343亿元[26] - 高频发射将系统性拉动发动机、燃料、特气和发射保障等配套产业[26] - 建议关注航天动力（液体火箭发动机供应商，2025年中报航天相关收入占比超70%）、九丰能源（海南商业航天发射场特气供应商）等公司[26] 5. 应用：商业航天价值最终兑现的出口 - 应用端是商业航天价值实现的最终环节，长期空间最大，具备全产业链中最强弹性[6][27] - 国内应用市场规模预计从2025年2亿元增长至2030年的5250亿元[27] - 随着星座逐步成熟，应用端收入占比有望从当前的个位数提升至2030年前后的67%以上[6][27] - 应用路径呈现阶段性：特种行业和政务通信 -> 行业和跨区域通信 -> 更广泛的消费级场景[27] - 马斯克宣布Starlink已发展超900万用户[27] - 国内中国卫通和三大运营商均已入场：截至2024年底，中国电信手机直连卫星用户超240万；中国联通发射“联通星系”低轨卫星；中国移动试验6G卫星[28] 6. 投资机会 - **第一条赛道：运载与制造环节**。在星座密集部署阶段前，火箭发射和卫星制造是订单可见度最高、业绩确定性较强的环节，是产业放量的直接受益者[6][29] - **第二条赛道：核心零部件与系统环节**。包括卫星载荷、天线、星载算力和关键电子系统，技术壁垒高、替代难度大，是保障产业链安全和长期竞争力的关键[6][29] - **第三条赛道：下游应用与运营服务**。虽然短期规模相对有限，但长期空间最大，是商业航天最终实现价值兑现的核心方向[6][30]

航天装备板块市场表现 - 2024年1月20日，航天装备板块整体大幅下跌5.5%，表现远逊于大盘，当日上证指数微跌0.01%，深证成指下跌0.97% [1] - 板块内个股普跌，领跌个股为航天环宇，跌幅达8.87%，其次为理工导航(-7.14%)、中国卫通(-7.01%)、中国卫星(-6.53%)和中天火箭(-6.15%) [1] - 板块成交活跃，航天电子成交额达120.80亿元，中国卫星成交额为114.37亿元，中国卫通成交额为61.85亿元 [1] 航天装备板块资金流向 - 当日航天装备板块整体呈现主力资金大幅净流出，净流出金额高达33.85亿元，同时游资资金净流出9602.75万元 [1] - 与机构资金流出相反，散户资金呈现净流入状态，净流入金额为34.81亿元 [1] - 个股层面，所有列示个股主力资金均为净流出，其中中国卫星主力净流出最多，达16.47亿元，主力净占比为-14.40%，其次为中国卫通，主力净流出10.10亿元，净占比-16.33% [2] - 在散户资金流向方面，中国卫通散户净流入最多，达10.54亿元，净占比17.05%，其次为中国卫星，散户净流入13.44亿元，净占比11.75% [2]

板块行情表现 - 1月20日商业航天板块指数下跌超过3.2%，结束此前一个多月的快速上涨行情[1][2] - 个股出现极端行情，西测测试、航天宏图、超捷股份跌幅超过11%，航宇微等11只个股跌停，*ST铖昌上演“天地板”[2] - 板块指数自1月13日起从3100点上方持续回落至2790点附近，此前自2025年11月底约1900点一路走高，至12月已有至少10只概念股股价翻倍[2] 行情转冷原因 - 超过20家上市公司于1月12日集中发布风险提示或澄清公告，明确表示业务与商业航天“无关”或“未开展实质性合作”[3] - 行业接连遭遇发射失利，长征三号乙运载火箭飞行异常，星河动力的谷神星二号民营商业火箭首飞失败[3] - 资本市场出现不利信号，华菱线缆于1月19日晚间公告终止收购航天材料公司星鑫航天控制权[3] 前期上涨驱动因素 - 政策与行业利好密集释放，1月10日中国向国际电信联盟提交新增20.3万颗卫星申请，规模远超SpaceX星链约4.2万颗的申报总数[4] - 2025年12月26日上交所明确商业火箭企业可适用科创板第五套IPO标准，为相关企业上市铺路[4] - 蓝箭航天科创板IPO于12月31日获受理，中科宇航于2026年1月17日进入“辅导验收”阶段[4] 行业与公司基本面现状 - 部分市场热炒概念股业务与商业航天实质关联度弱，航天宏图称战略协议签署两年半未开展实质性业务合作，电科数字2025年相关订单仅约390万元，占整体营收不足0.1%[3][6] - 具备核心技术的民营企业多处于持续投入未盈利阶段，蓝箭航天2022年至2025年上半年累计亏损超35亿元，天兵科技2023年前三个月净利润为-161.21万元[6][7] - 行业商业化面临客观制约，低成本高可靠性技术是关键，我国在低成本火箭技术等方面与欧美有显著差距，例如“朱雀三号”火箭目标成本较美国同类低30%但尚处技术验证阶段[8] 市场观点与资本动态 - 市场认为行业处于政策孵化向规模化落地过渡阶段，大众市场可持续盈利模式尚未成熟[8] - 近期多家上市公司主动披露业绩“硬伤”并提示风险，资本正从概念追捧转向审慎的价值挖掘[9] - 至少6家符合核心技术指标的企业已进入IPO冲刺阶段，近十年经历超10轮密集融资，单家企业背后最多聚集近60家投资机构，融资总额达数十亿元[6][9]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对商业航天行业的整体投资评级 [2][3][4] 报告核心观点 * 报告核心为跟踪中国商业航天产业动态，重点记录了2026年1月12日至1月16日期间的多项重要进展，包括新型飞行器首飞、火箭成功发射与试验、产业基地交付及企业IPO进展，显示行业技术迭代与产业化进程加速 [3][4] * 报告指出，尽管当周二级市场板块指数出现回调，但成交量未明显萎缩，市场热度趋于理性 [25] 产业发展动态总结 * **力鸿一号首飞成功**：2026年1月12日，力鸿一号遥一飞行器成功完成亚轨道飞行试验，抵达约120千米高度，提供300秒以上微重力实验环境，其验证的返回精确落点控制等技术可为可重复使用运载火箭降本提供支撑 [5][6] * **谷神星一号完成年度首次发射**：1月16日，谷神星一号海射型（遥七）火箭成功发射，将天启星座4颗卫星送入850公里近地轨道，这是该火箭第7次为天启星座发射组网卫星，其海上射前准备时间仅1小时，较行业标准缩短75% [9][10] * **长征十二号乙火箭试验成功**：1月16日，CZ-12B运载火箭完成静态点火试验，该火箭为新一代可重复使用火箭，具备20吨级近地轨道运载能力 [14] * **北京火箭大街交付启用**：全国首个商业航天共性试验和科研生产基地“北京火箭大街”提前5个月交付，总建筑面积14.5万平方米，所在亦庄已集聚180余家商业航天企业，商业火箭企业集聚度达全国75% [16][17] * **中科宇航完成IPO辅导**：1月17日，中科宇航IPO辅导状态更新为辅导验收，成为科创板第五套标准扩容至商业航天领域后第二家启动IPO的公司 [19] 行业融资进展总结 * **赛德卫星完成B轮融资**：1月14日，商业卫星制造商赛德卫星完成B轮融资，该公司具备年产超150颗50至500千克级小卫星的能力 [3][20] 资本市场表现总结 * **指数表现**：1月第三周（2026.1.12-1.16），万得商业航天指数（8841877.WI）最高25099.08，最低22126.48，周跌幅4.39%，周成交额7692亿元，环比下跌2.64% [25][28] * **个股表现**：当周覆盖的63家产业链公司中，仅25.40%实现股价上涨，涨幅前三为天银机电（+41.20%）、星图测控（+16.15%）、广哈通信（+13.52%），跌幅前三为航天长峰（-21.02%）、航天发展（-19.53%）、航天环宇（-19.32%） [25][28] 行业会议预告总结 * 报告预告了2026年即将举行的多项商业航天行业会议，包括1月23-25日在北京举行的第三届北京商业航天产业高质量发展大会等 [32][33]

航天装备板块市场表现 - 2025年1月19日，航天装备板块整体上涨1.21%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股涨跌互现，航天电子领涨，收盘价26.53元，涨幅3.39%，成交418.04万手，成交额110.67亿元 [1] - 其他涨幅居前的个股包括航天环宇（涨3.00%至66.17元）、中国卫星（涨2.93%至104.89元）和新余国科（涨2.06%至35.20元） [1] - 部分个股出现下跌，星网宇达跌0.56%，中天火箭跌0.79%，中国卫通跌0.92%，理工导航跌1.29% [1] 航天装备板块资金流向 - 当日航天装备板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为8.89亿元 [1] - 游资资金和散户资金则呈现净流入，净流入金额分别为1.24亿元和7.65亿元 [1] - 个股层面，航天环宇获得主力资金净流入4311.35万元，主力净占比4.82%，新余国科获得主力资金净流入1004.28万元，主力净占比3.84% [2] - 航天电子遭遇主力资金净流出4.47亿元，主力净占比-4.04%，中国卫通遭遇主力资金净流出4.30亿元，主力净占比-7.96% [2] - 中国卫星主力资金净流出2666.31万元，主力净占比-0.26%，但其散户资金净流入1.07亿元 [2]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 军工板块估值仍处于相对高位 当前军工PE-TTM为85.05倍 位于2015年初至今的79.43%分位 较两周前有所上涨[5] - 随着“十五五”规划逐步明晰 2026年行业基本面有望回暖 军工板块具备较高的配置价值[24] - 当前我国商业航天处于关键增长期 产业链上下游需求将持续释放[7] 行情回顾 - 过去两周（1.5-1.16）军工指数上涨8.04% 同期沪深300指数上涨2.20% 超额收益为5.84个百分点 在31个行业中排名第6位[5][14] - 2025年年初至今军工指数上涨45.10% 同期沪深300指数上涨20.25% 相对收益为24.85% 在31个行业中排名第8位[16] - 子板块方面 过去两周航天装备上涨12.28% 相对军工指数收益为4.24% 航空装备表现相对较弱 上涨5.08% 相对军工指数收益为-2.96%[15] - 2025年年初至今五个子板块全部上涨 其中航天装备涨幅最大 累计涨幅为176.25% 航海装备板块表现较弱 累计涨幅为11.29%[19] - 个股表现方面 过去两周涨幅前十标的分别为天银机电（67.49%）、臻镭科技（60.07%）、国博电子（47.31%）、银河电子（43.21%）、海格通信（36.89%）、中科星图（36.00%）、佳缘科技（31.83%）、智明达（30.93%）、理工导航（30.27%）、华秦科技（27.70%）[21] 板块新闻动态：地缘政治 - 美欧格陵兰岛博弈加剧 1月6日 特朗普及其团队讨论动用美国军队等一系列措施获取格陵兰岛 1月14日 欧洲多国将向格陵兰岛派遣军事人员 格陵兰岛周边地缘政治局势持续升温[6][27] - 中东局势升温 1月10日 美军对叙利亚境内多处“伊斯兰国”目标发动大规模空袭 1月12日 美国牵头在卡塔尔乌代德空军基地设立了中东防空联合防御作战协调中心 1月14日 美国向中东地区调遣航母打击群[6][27][28] - 其他地区冲突持续 包括俄乌冲突、巴以冲突、叙利亚冲突等均有新动态[26][27] 板块新闻动态：产业新闻 - 商业航天发射密集 规模化组网与技术迭代双提速[7] - 1月12日 中科宇航力鸿一号飞行器完成亚轨道飞行试验并顺利回收返回式载荷舱 为可重复使用技术积累关键经验[7][31] - 1月13日 长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道[7][31] - 1月13日 国际电信联盟披露我国2025年12月提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请[7][31] - 1月16日 谷神星一号海射型遥七运载火箭发射成功 将天启星座06组卫星送入轨道[7][31] - 1月15日 航天科技集团明确2026年全力突破重复使用火箭技术 前瞻布局太空数智产业[7][31] - 无人机与新材料领域取得进展 - 1月7日 中国兵器工业集团灵鹊150复合翼无人机完成首飞 具备200公斤级载重与长航时性能[7][30] - 1月16日 中科院理化所团队在液态金属柔性电子制造领域取得进展 为航空航天智能系统提供新支撑[7][32] - 国际军工动态 - 1月7日 美国总统特朗普提出2027年美国军费应从1万亿美元提升至1.5万亿美元[30] - 1月12日 德国总理默茨访问印度 德印或将达成一项价值80亿美元的潜艇制造协议[30] 个股重要新闻及公告摘要 - 业绩预增：北方导航预计2025年净利润为1.1亿元至1.4亿元 同比增长86.32%至137.14% 中船防务预计2025年净利润为9.4亿元至11.2亿元 同比增长149.61%至196.88%[34][36] - 业绩预告：航发控制预计2025年营业收入为51.56亿元至52.00亿元 同比下滑5.13%至5.93% 中国软件预计2025年净利润为-4900万元至-4100万元 亏损幅度显著收窄[34][36] - 股东减持：天银机电控股股东减持后持股比例由29.7979%降至25.0000% 航天发展大股东持股比例由23.00%降至21.33%[34][36] - 资本运作：能科科技拟向特定对象发行A股股票 募集资金用于人工智能项目 紫光国微拟收购瑞能半导体100%股权[34][36] 受益标的 - 商业航天：航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技[9] - 卫星载荷：中国卫星、国博电子、成都华微、上海瀚讯[9] - 材料制造：斯瑞新材、西部材料、海格通信[9]

资金使用 - 公司拟用9500万元超募资金永久补流，占总额29.40%[15][18][19] - 2023年首发4088万股A股，募资89363.68万元，净额82310.58万元[15] - 募投项目总投资6亿，拟投募资5亿[17] 股东会信息 - 2026年1月28日9:15 - 15:00网络投票，15:00现场会议[10][12] - 现场会议地点为长沙岳麓区学田湾路50号[12] - 审议使用超募资金补流和修订《公司董事会议事规则》[12] 规则修订 - 2026年1月12日董事会通过修订《公司董事会议事规则》议案[24] - 规则于1月13日在上海证券交易所网站披露[24]

航天装备板块市场表现 - 航天装备板块在1月16日出现短线拉升行情 [1] - 航天宏图股价上涨超过10% [1] - 中国卫通、中天火箭、星网宇达、理工导航、航天环宇等公司股价跟随上涨 [1] 相关公司动态 - 航天宏图是此轮板块上涨的领涨公司，涨幅显著 [1] - 多家航天产业链公司，包括卫星运营、火箭、导航及配套企业股价同步异动 [1]