公司财务表现 - 2024年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润同比减少22.75% [1] - 2025年1-9月归属于上市公司股东的净利润同比仅增长0.56% [1] - 2025年1-9月扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润同比仅增长6.70% [1] 业务收入构成 - 预计2025年公司商业航天相关收入占比不足15% [1]

股价表现 - 2025年11月21日以来公司股票收盘价格累计涨幅200.81%[4] - 2025 - 2026年连续三日收盘价格涨幅偏离值累计超30%[3][9] - 2026年1月6日收盘价74.63元/股[16] 业绩数据 - 2024年度扣非后归属净利润同比减少22.75%[5] - 2025年1 - 9月归属净利润同比仅增0.56%，扣非后增6.70%[5] - 预计2025年商业航天相关收入占比不足15%[5] 股份情况 - 限售股比例为76.28%，实际可流通股份比例为23.72%[6] - 2026年1月6日股票换手率为31.97%，前五日日均33.16%[7]

科创板市场整体表现 - 科创50指数上涨1.84%，收于1429.30点，市场全日成交量为53.34亿股，成交额为2775.62亿元，加权平均换手率为2.72% [1] - 当日可交易科创板股票中，377只上涨，216只下跌，涨幅超过10%的有8只，其中5只股票涨停，涨幅在5%至10%之间的有42只 [1] 个股换手率分布 - 换手率超过20%的个股有5只，换手率在10%至20%之间的有31只，换手率在5%至10%之间的有91只，换手率在3%至5%之间的有122只，换手率在1%至3%之间的有265只，换手率不足1%的有86只 [1] - 换手率最高的个股是C强一，作为上市5日内新股，换手率达32.19%，日成交额22.49亿元，主力资金净流入1.85亿元 [1] - 其他换手率居前的个股包括航天环宇（换手率31.97%）、麦澜德（换手率29.02%）、恒烁股份（换手率24.20%）和必贝特（换手率21.43%） [1] 高换手率个股市场表现 - 在换手率超过5%的个股中，有78只当日上涨，其中航天环宇、麦澜德、星环科技收盘涨停 [2] - 跌幅居前的高换手率个股包括新光光电（下跌7.30%）、方邦股份（下跌5.56%）和兴图新科（下跌5.45%） [2] 高换手率个股行业分布 - 在换手率超过5%的个股中，电子行业个股数量最多，有42只上榜 [2] - 计算机行业和医药生物行业紧随其后，分别有18只和16只个股上榜 [2] 高换手率个股资金流向 - 高换手率个股中，有59只获得主力资金净流入，净流入金额较多的包括臻镭科技（4.18亿元）、普冉股份（2.25亿元）和C强一（1.85亿元） [2] - 主力资金净流出金额较多的个股包括仕佳光子（4.17亿元）、源杰科技（3.68亿元）和东微半导（2.98亿元） [2] - 从杠杆资金动向看，81只高换手个股近期获融资净买入，近5日融资余额增加较多的有C强一（增加6.11亿元）、臻镭科技（增加2.82亿元）和铂力特（增加2.61亿元） [2] - 近5日融资余额减少金额较多的有源杰科技（减少2.31亿元）、德科立（减少1.30亿元）和普冉股份（减少1.24亿元） [2] 换手率居前个股详情 - 根据表格数据，1月6日换手率居前的个股包括C强一（涨3.53%，换手32.19%）、航天环宇（涨20.00%，换手31.97%）、麦澜德（涨19.99%，换手29.02%）等 [3] - 部分高换手个股资金流向分化明显，例如臻镭科技主力资金净流入4.18亿元，而东微半导主力资金净流出2.98亿元 [3][4]

信息披露 - 公司不存在应披露而未披露的重大信息[1][4][7] - 公司不存在处于筹划阶段的重大事项[1][4][7] 股票交易 - 本次股票交易异常波动期间公司相关人员无买卖公司股票情形[1][4][7]

股价异常波动 - 公司股票在2025年12月31日、2026年1月5日、1月6日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过30%，属于异常波动 [1] - 自2025年11月21日以来，公司股票收盘价格累计上涨200.81%，涨幅显著高于同期行业及上证指数涨幅，存在市场过热与炒作情形 [1] - 2026年1月6日，公司股票换手率为31.97%，前五个交易日日均换手率为33.16%，交易活跃度极高 [1] 财务表现 - 2024年扣除非经常性损益的净利润同比下降22.75% [1] - 2025年1月至9月净利润同比仅增长0.56% [1]

公司股价与交易情况 - 公司股票交易出现异常波动 [1] - 公司股价目前处于历史最高点 [1] - 公司股价已脱离基本面 [1] 公司业务与收入预期 - 预计2025年公司商业航天相关收入占比不足15% [1] - 实际收入情况以年报披露为准 [1]

报告行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告的核心观点 - 民航将成为我国航空制造业重要增量，参考美国经验，民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向，也是收入和利润的重要来源 [1][2][55] - 国产大飞机C919商运向规模化迈进，其生产交付有望提速，将引领我国民航制造业产业链发展 [1][3][55] - 我国或将成为全球最大单一航空市场，民航飞机后装市场前景广阔，国产化航材有助于航司降低成本并提高保障能力 [1][4][55] 根据相关目录分别进行总结 参考美国：民航制造业是航空制造企业做强做大的重要方向 - **军机制造业务的周期性**：美国军机生产随装备升级换代呈现周期性，目前年产战斗机约250架，以F-35为主力机型，F-35项目收入占洛克希德·马丁公司航空业务收入的65%（2024年）[10][11] - **民航制造业是收入重要来源**：美国航空制造企业来自民航领域的收入与国防业务相当或更多，例如波音公司商用飞机业务在2018年占其营业收入的57%[20][24] - **主机厂案例——波音公司**：波音公司起家于军机制造，后形成军民结合模式，2010-2024年累计生产交付民航客机8223架，年均548架，尽管近年交付量减少，但2025Q1-Q3商用飞机业务收入仍占营业收入的46%[20][23][24] - **主机厂案例——GE航空航天**：GE航空航天约70%的收入来自民航领域，2025Q1-Q3商发及服务业务收入占营收72%，营业利润的92%来自该业务，其商发及服务业务营业利润率（2024年为26.25%）达到国防相关业务（11.19%）的2倍左右[2][27][54] - **分系统供应商案例——霍尼韦尔**：霍尼韦尔航空航天技术业务收入以商业航空为主，2019-2024年商业航空业务收入占该业务收入的59%，2025Q1-Q3占比为60%，业务毛利率维持在35%左右[32][34] - **材料厂商案例——美国赫氏**：赫氏公司是全球碳纤维复合材料头部供应商，商用航空航天业务是其主要收入来源，2019-2024年该业务收入占营业收入的60%，2024年对空客和波音及其分包商的销售收入合计占营业收入的55%[35][40][42] - **全球民航市场需求恢复**：新冠疫情后民航市场需求恢复，波音和空客商用飞机订单交付周期长达11年（按2025年11月末未交付订单和2025年预计交付量测算）[2][45] - **航空发动机高景气**：以GE航空航天、罗尔斯·罗伊斯为代表的商发主机厂新机和服务后市场需求共振，积压订单持续增长，盈利能力提升，例如罗尔斯·罗伊斯民用航空业务营业利润率从2023年的11.57%提升至2025H1的24.93%[2][46][51] 国产大飞机引领我国民航制造业发展 - **C919商运向规模化迈进**：C919订单（含意向订单）超1000架，截至2025年11月累计交付26架，国内三大航（东航、国航、南航）已签订大额购机协议[56] - **C919生产和交付能力有望提升**：中国商飞计划到2029年将C919年产能提升至200架，2025年目标产能为75架/年[3][58] - **机体制造国产化率高**：C919机体部分主要由国内企业生产，整体国产化率50%以上，其中中航西飞承担的机体结构占比超过35%[3][60][61] - **材料国产化支持能力提升**：C919使用的主要材料中，铝合金占比65%，复合材料占比11.5%，钛合金占比9.3%，国内企业如西南铝、西部超导、光威复材等积极推进供应商认证和产品供应[62][63][64] - **航发国产化可期**：C919国产航空发动机型号CJ1000A由中国航发商发研制，已进行试飞，国内相关配套上市公司包括航发动力、航发科技、航发控制等[3][66][68][69] - **机载设备国产替代空间大**：C919的机电和航电系统目前主要由16家合资企业供应，国内企业如中航机载、四川九洲、江航装备等积极参与配套，国产替代空间广阔[3][70][71][74][75] 我国或将成为全球最大航空市场，后装市场前景广阔 - **中国将成为全球最大单一航空市场**：2024年中国拥有民航客机4313架，占全球17.58%，预计到2044年中国市场将拥有1.02万架客机，占全球20.19%，未来20年中国新机交付需求达9736架，占全球22.20%[4][76][77] - **国内航空维修市场规模大**：2024年国内航空维修市场规模达到736亿元，同比增长22%，国内四大航司飞机维护修理费用合计约365亿元[77] - **国产航材有助于降本增效**：目前主流民航飞机所需航材90%来自欧美，采购国产替代件可将航材采购成本降低30%-70%，以东航为例，其国产航材采购金额占比从2019年的9.41%提升至2022年的12.6%[78] - **国内企业积极进入后装市场**：国内航空制造企业积极拓展民航后装市场，国产航材有望从非关键系统向关键系统、高价值零部件拓展，获得PMA和CTSOA认证的产品数量从2017年到2023年显著增长（PMA从224种增至332种，CTSOA从141项增至181项）[4][79] - **后装市场相关上市公司**：拥有民航局PMA或CTSOA认证的上市公司包括中航机载、江航装备、润贝航科、北摩高科等[4][79][80] 建议关注民航制造产业链投资机会 - **投资逻辑**：民航将成为我国航空制造业重要增量，投资机会主要围绕国产大飞机引领的制造业发展和广阔的后装市场[5][83] - **关注机体制造商**：飞机机体制造商有望直接受益于C919生产交付提速，相关上市公司包括中航西飞、中直股份、三角防务、中航重机等[5][83] - **关注材料、航发、机载设备配套商**：材料、航发、机载设备相关配套厂商积极进入产业链，有望受益于国产化率提升和市场份额扩大，相关上市公司包括中航机载、江航装备、烽火电子、四川九洲、航发动力、航发科技、航发控制、航天环宇、万泽股份、中航高科、光威复材、西部超导、金天钛业等[5][83] - **关注后装市场国产航材供应商**：后装市场空间广阔，国产化航材渗透率有望提升，相关上市公司包括江航装备、中航机载、润贝航科、烽火电子、北摩高科等[5][83]

市场表现 - 截至2026年1月6日，同类规模最大的通用航空ETF（159378）当日上涨3.42% [1] - 多只低空经济概念股大幅上涨，其中航天环宇(688523)涨超17%，华测导航(300627)涨超12%，航天电子(600879)、北斗星通(002151)、海格通信(002465)均涨停 [1] - 当日成交额方面，中国卫星(600118)成交163.81亿元，航天电子(600879)成交141.82亿元，海格通信(002465)成交75.81亿元，显示市场资金关注度高 [2] 政策驱动 - 民航部门计划在当年健全完善低空民用航空政策体系，加快低空飞行服务站体系建设，推进建设低空飞行服务调度平台，并优化调整无人驾驶航空试验区，拓展低空应用场景 [2] - 新修订的《民用航空法》正式发布，自2026年7月1日起施行，国家鼓励发展通用航空，优化低空空域资源配置，划分空域兼顾低空经济发展需要，培育通用航空市场 [3] 行业发展现状与前景 - 截至2025年12月30日，中国已有1081家企业完成民用无人驾驶航空器登记注册，备案产品3623种、超529万架 [3] - A股低空经济相关板块总市值突破8000亿元，2025年核心指数累计上涨28.6%，亿航智能、莱斯信息等龙头公司年涨幅超50% [3] - eVTOL（电动垂直起降飞行器）领域商业化进程提速，2025年订单总额超300亿元 [3] - 专家指出，2025年行业已完成从“政策酝酿期”向“产业化启动期”的关键转折，市场分化加剧，利润向具备技术壁垒的核心环节集中，预计2026年将呈现全产业链爆发态势 [3] 机构观点与产品信息 - 机构认为，国家战略层面对低空经济的定位持续提升，叠加地方政策密集跟进，行业已进入从顶层规划到实际落地的关键阶段，随着空域改革试点深化和技术成熟度提高，eVTOL整机制造、空管系统建设及配套基础设施投资有望迎来加速期 [3] - 通用航空ETF（159378）聚焦低空经济与无人机领域，受“新质战斗力”与“新质生产力”双重提振，显著受益于空天地一体化的快速发展 [4] - 该ETF是全市场首支且同类规模最大的通用航空ETF，其联接基金A类代码为023530，C类代码为023531，成立于2025年1月2日 [4]

市场表现 - 1月6日午后，商业航天概念板块持续走强，中证卫星产业指数(931594.CSI)上涨6.88% [1] - 指数成分股中，航天电子、北方导航等6只股票涨停，航天环宇上涨超19%，华测导航上涨超15%，国科微上涨超11% [1] - 相关ETF产品卫星ETF鹏华(563790)当日截至发稿上涨8.13%，成交额为1.36亿元，实时溢价率为0.81% [1] - 卫星ETF鹏华(563790)于上市首日（1月5日）收涨2.94%，次日（1月6日）继续上涨 [1] 行业事件与催化剂 - 星河动力航天公司计划于近期择机实施“谷神星一号海射型（遥七）”商业运载火箭发射任务，任务代号为“望海潮” [1] - 有机构观点指出，2026年国内商业航天有望迎来“政策+技术+资本”三重共振 [1] - 预计2026年国内将有多款可重复使用中大型运载火箭计划进行首飞发射 [1] 行业前景与资本动态 - 机构认为商业火箭企业的首次公开募股（IPO）进程有望按下加速键 [1] - 中证卫星产业指数(931594.CSI)选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券作为样本，反映卫星产业整体表现 [1]

市场表现与资金动向 - 1月6日午后，通用航空板块在商业航天和卫星概念加持下再度发力，多只个股表现强劲，其中航天环宇暴涨17%，华测导航涨超12%，航天电子、北斗星通、海格通信三股涨停 [1][6] - 通用航空ETF华宝（159231）场内价格现涨3.24%，冲击8连阳，盘中再度刷新上市新高 [1][6] - 资金加速流入该ETF，实时净申购2100万份，且此前已连续3日获资金净买入864万元 [1][6] - 该ETF当日盘中成交活跃，价格最高触及0.700，最低0.676，振幅3.54%，成交量28.72万手，换手率20.95% [2][7] 核心产品：通用航空ETF华宝 - 产品代码为159231，其联接基金A类代码024766，C类代码024767 [3][8] - 该ETF被动跟踪国证通用航空产业指数，指数全面覆盖“军用新质战斗力+民用新质生产力”50只成份股 [3][8] - 投资范围涵盖低空经济、大飞机、军用飞机、商业航天、卫星导航、无人机等热门领域，其中航空航天行业占比超过37% [3][8] - 产品重点布局技术壁垒和商业化核心环节，特别是飞行器制造，定位为配置中国航空航天产业链的工具 [3][8] 政策与行业催化剂 - 全国工业和信息化工作会议提出培育壮大新兴产业和未来产业，明确打造新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业 [2][7] - 政策层面有序开展卫星物联网等新业务商用试验，并加强6G技术研发 [2][7] - 新版《无线电频率划分规定》发布，并出台了低空经济发展等领域的频率开发利用指南 [2][7] - 新修订的《民用航空法》正式发布，自2026年7月1日起施行，国家鼓励发展通用航空，优化低空空域资源配置，划分空域兼顾低空经济发展需要，培育通用航空市场 [3][8] - 国家“十五五”规划建议加快航空航天、低空经济产业发展，各地相继出台纲领性政策，国资央企密集成立低空经济公司 [3][8] 产业链发展态势 - 西南证券指出，低空物流、低空文旅等应用场景先行，头部eVTOL（电动垂直起降飞行器）主机厂订单陆续落地，海外拓展迅速，产业链规模化发展态势清晰 [3][8] - 从ETF成分股表现看，除领涨股外，中国卫星涨9.35%，航发控制涨5.71%，洪都航空涨5.95%，显示板块普涨 [2][7]