报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩整体符合预期,实现营收38.35亿元,同比增长41.78%,归母净利润4.01亿元,同比增长55.10% [1] - 公司2023年新签订单达66亿元,同比增长60%,其中电子工艺设备、气体和先进材料业务增长较快 [1] - 公司多个业务协同发展,如半导体GAS BOX产品获得头部工艺设备厂商认证,气体产能建设项目加快推进 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到5.83亿元、7.57亿元和9.24亿元,给予公司2024年25倍PE估值,对应合理价值51.36元/股 [1] 分产品收入及毛利率 - 2023年电子工艺设备收入29.00亿元,同比增长52.76%,毛利率27.56% [1] - 2023年生物制药设备收入2.90亿元,同比下降15.68%,毛利率23.99% [1] - 2023年气体和先进材料收入4.20亿元,同比增长72.95%,毛利率19.21% [1] - 2023年MRO业务收入2.23亿元,同比增长3.75%,毛利率40.11% [1] - 2023年其他业务收入0.02亿元,同比下降61.63%,毛利率40.33% [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现收入38.35亿元,同比增长41.78%;实现归母净利润4.01亿元,同比增长55.10% [1] - 2024Q1单季度,公司实现收入5.89亿元,同比增长43.31%;实现归母净利润0.25亿元,同比增长123.36% [2] 公司竞争力持续提升 - 受益于下游集成电路和太阳能光伏行业发展提速以及公司市场竞争力不断提升,公司收入实现快速增长 [2] - 公司高纯介质供应系统在国内处于领先地位,已完全具备与国际供应商同台竞争的能力,长期服务国内头部泛半导体行业客户 [2] - 公司控股子公司鸿舸半导体的主要产品Gas Box,已获得了国内头部工艺设备厂商的广泛认证,填补了Gas Box的国产化空白 [2] 新签订单快速增长 - 2024Q1,公司实现新签订单18亿元,同比增长22%,其中来自半导体行业占比46%;在手合同75亿元,同比增长68%,其中来自半导体行业占比53% [2] 积极拓展Opex业务 - 公司依托Capex业务,拓展Opex业务,在业绩快速增长的同时为未来的可持续发展打下坚实基础 [3] - 随着超高纯磷化氢扩产项目的投入使用,公司已有较强市场优势的自研自产电子特气产能得到提升;同时公司加快推动大宗气产能建设 [3] 投资建议 - 我们维持此前盈利预测,预计公司2024~2026年归母净利润分别为5.69/7.64/10.46亿元,对应PE为18.21/13.57/9.91倍,维持"增持"评级 [4]

财务数据 - 公司2023年营收达到38.35亿元，同比增长41.78%[1] - 公司2024年第一季度营收为5.89亿元，同比增长43.31%[1] - 公司2023年新签订单达到66亿元，同比增长60%[2] - 公司子公司鸿舸半导体收入同比增长104%[3] - 正帆科技2023年至2026年的营业总收入预计呈现逐年增长趋势[7] - 公司的净利润率预计在2023年至2026年间逐年增长[7] - 资产负债率预计在2023年至2026年间逐年下降[7] 分析师信息 - 分析师陈蓉芳具有南开大学本科和香港中文大学硕士学历[8] - 陈蓉芳擅长电子板块全覆盖，曾在民生证券、国金证券任职[8] - 陈蓉芳于2022年加入德邦证券[8] 投资评级 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上[10] - 增持评级表示相对强于市场表现5%~20%[10] 市场风险提示 - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息、材料及结论只提供特定客户参考[14] - 客户应考虑意见或建议是否符合其特定状况[14]

证券代码：688596 证券简称：正帆科技 公告编号：2024-028 上海正帆科技股份有限公司 关于召开2023年度暨2024年第一季度业绩暨现金分 红说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 上海正帆科技股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 4 月 30 日在 上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）发布了 2023 年年度报告和 2024 年第一 季度报告。为便于广大投资者更加全面深入地了解公司 2023 年度及 2024 年第一 会议召开时间：2024 年 5 月 16 日（星期四）15:00-16:00 会议召开方式：网络互动方式 会议召开地点：价值在线（www.ir-online.cn） 会 议 问 题 征 集 ： 投 资 者 可 于 2024 年 5 月 16 日 前 访 问 网 址 https://eseb.cn/1ejzub3jhiE 或扫描下方小程序码进行会前提问，公 司将通过本次业绩说明会，在信息披露允许范围内就投资者普遍关注的 问题进行回答 ...

公司业绩 - 公司23年实现营收38.35亿元，同比增长41.78%[2] - 24Q1公司实现营收5.89亿元，同比增长43.31%[3] - 公司主营业务收入中，集成电路和太阳能光伏业务增长明显，23年实现营收分别为14.75亿元和14.42亿元，同比增长37.02%和82.43%[3] - 公司依托Capex业务拓展Opex业务，23年气体和先进材料业务营收同比增长73%[4] - 公司加速推动大宗气产能建设项目，24年内将有多个项目竞相落地，提高公司的气体产能和供应能力[5] - 公司工艺设备子系统业务快速成长，21年开始开发工艺设备侧的流体系统，23年收入同比增长104%[7] 公司展望 - 公司预计2024/2025/2026年实现收入分别为54/70/84亿元，归母净利润分别为6.0/8.4/10.9亿元，维持“买入”评级[8] - 公司的盈利预测显示，2024年市盈率为18倍，2025年为13倍，2026年为10倍[10] 公司风险 - 公司面临的风险包括技术升级迭代、核心技术失密、市场竞争、主要原材料采购和安全生产风险[9] 报告信息 - 报告显示公司营业收入在2023年至2026年呈现逐年增长趋势，增长率逐年递减[11] - 公司净利率和ROE在2023年至2026年逐年增长，表现出良好的获利能力[11] - 公司资产负债率在2023年至2026年保持稳定，流动比率逐年略有增加[11] 中邮证券评级 - 中邮证券对公司股票的评级标准为"增持"，预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间[12] - 中邮证券强调报告中的投资建议评级标准，根据市场表现将个股评级分为"中性"和"回避"[12] - 中邮证券对行业评级标准为"中性"，预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[13] 报告声明 - 报告显示公司营业收入在2023年至2026年呈现逐年增长趋势，增长率逐年递减[11] - 公司净利率和ROE在2023年至2026年逐年增长，表现出良好的获利能力[11] - 公司资产负债率在2023年至2026年保持稳定，流动比率逐年略有增加[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入38.35亿元，同比增长41.78%[3] - 公司2023年归母净利润4.01亿元，同比增长55.1%[3] - 公司2023年毛利率为27.11%，同比下降0.35%[5] - 公司2023年销售净利率为11.04%，同比增长1.38%[5] - 公司2024Q1营收5.89亿元，同比增长43.31%[3] - 公司2024Q1归母净利润0.25亿元，同比增长123.36%[3] 业务拓展 - 公司2023年电子工艺设备营收29.00亿元，同比增长52.76%[4] - 公司2023年气体和先进材料业务营收4.20亿元，同比增长73%[4] - 公司2023年控股子公司鸿舸半导体收入同比增长104%[4] 市场趋势 - 公司Gas Box业务增速高于设备出货增速，头部设备厂份额提升[9] - 公司在气体和前驱体领域稳定量产电子级砷烷、磷烷，投产项目逐步增加[9] - 公司MRO业务市场正在快速形成，随着客户Capex投资产线投入运营，MRO业务有望提升[10] 未来展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为5.7/7.8/10.2亿元，动态PE分别为19/14/11倍，维持“增持”评级[11] 财务状况 - 公司资产负债率逐年下降，归母净利率逐年增长，每股净资产和每股收益逐年提升[13] 投资评级 - 公司投资评级标准中，买入、增持、中性、减持、卖出分别对应不同的个股涨跌幅相对基准范围[16] - 行业投资评级中，增持、中性、减持分别对应行业指数相对基准的不同涨跌幅范围[17] - 本报告采用相对评级体系，建议投资者考虑自身特定状况做出买入或卖出决定[18]

业绩总结 - 公司2024年Q1营业收入为5.89亿元，同比增长43.31%[1] - 公司2023年营业收入为38.35亿元，同比增长41.78%[1] - 公司2023年新签订单增长约60%[2] - 公司2023年IC/光伏营收分别为14.7/14.4亿元[3] - 公司2023年Gas Box业务收入同比增长104%[4] 未来展望 - 公司2023年末合同负债为23.33亿元，1Q24合同负债继续增长[2] 新产品和新技术研发 - 公司Gas Box适用于多个行业，已供国内半导体设备和光伏电池片工艺设备厂商[4] 市场扩张和并购 - 公司下游涵盖集成电路、平板显示、半导体照明、太阳能光伏、光纤通信、生物医药等六大领域[3] 其他新策略 - 公司提醒投资者综合考虑多方因素做出投资决策[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收38.35亿元，同比增长41.78%[1] - 公司1Q24单季度实现营收5.89亿元，同比增长43.31%[1] - 公司2024年Opex业务占比将首次超过20%，并且未来将持续提升[2] - 公司1Q24实现新签合同18亿元，其中半导体行业占比46%[2] - 公司预计24~26年分别实现归母净利润5.48/7.32/9.61亿元，同比增长37%/34%/31%[4] 毛利率和合同情况 - 公司研发费用率达到9.07%，综合毛利率为27.41%，较上一年同期提升0.3个百分点[2] - 公司气体和先进材料业务毛利率为19.21%，较上一年同期提升1.48个百分点[2] - 公司在手合同75亿元，其中半导体行业占比53%[3] 预测展望 - 公司面临原材料供应、产品技术升级、下游需求、产能消化和限售股解禁等风险[5] - 主营业务收入预计在2026年达到799.5亿元人民币，增长率为20.9%[6] - 每股收益预计在2026年达到3.387元人民币[6] - 净资产收益率预计在2026年达到19.58%[6] 市场反馈和公司资质 - 市场中相关报告投资建议以"买入"为主，占比最高[7] - 公司已获得中国证监会批准，具备证券投资咨询业务资格[9]

业绩表现 - 2024年第一季度营业收入5.9亿元，同比增长43% [1] - 2024年第一季度归母净利润2490万元，同比增长123% [2] - 2024年第一季度扣非归母净利润1634万元，同比增长122% [2] - 2024年第一季度新签合同18亿元，同比增长22% [2] - 2023年整体收入38.34亿元，同比增长41.8% [2] - 2023年新签合同66.01亿元，同比增长60% [2] 行业分布 - 2023年集成电路行业收入14.7亿元，同比增长37% [2] - 2023年光伏行业收入14.4亿元，同比增长82.4% [2] - 2023年其他泛半导体收入2.6亿元，同比增长0.4% [2] - 2023年生物医药销售收入3.02亿元，同比下降19.8% [2] - 2023年集成电路行业新签合同32.4亿元，同比增长84.3% [2] - 2023年光伏行业新签合同23.85亿元，同比增长58.2% [2] - 2023年其他泛半导体行业新签合同1.36亿元，同比增长37% [2] - 2023年生物医药行业新签合同3.64亿元，同比增长5.4% [2] 市场预测 - 中国泛半导体行业和生物医药行业未来将保持持续增长态势 [2] - 集成电路产业固定资产投资将持续走高 [2] - 未来几年下游产业资本开支将保持较高速度增长 [2] 业务发展 - 2023年气体和先进材料业务销售收入同比增长73% [2] - 2023年OPEX业务占比16.8% [2] - 2024年OPEX业务占比预期将大幅提升 [2] - OPEX业务市场很大一部分来源于CAPEX业务的发展 [2] - 集成电路、光伏行业客户是OPEX业务的主要服务对象 [2] - 生物医药、气体业务的进一步拓展将提升服务能力 [2] 气体业务 - 气体业务毛利率受市场价格波动和新建产能爬坡影响 [3] - 新建产能逐步达产后，气体业务毛利将改善 [3] - 电子大宗气站商业模式为公司带来商业合作机会 [3] - 公司在CAPEX业务上的市场渗透率提高了客户粘性 [3] 氦气业务 - 氦气业务布局以保证产业链安全可靠为主 [3] - 公司已有打通运输全环节并完成转充的运营案例 [3] 子公司鸿舸半导体 - 2024年Gas Box业务预期将保持高速增长 [3] - 鸿舸半导体考虑建设海外生产基地 [3] - 鸿舸半导体将推出其它通用模组、零组件业务 [3] 生物医药行业 - 中国生物医药行业有很大的发展空间 [3] - 生物制药行业是一个远超万亿级的市场 [3] - 2023年生物医药行业新签订单逆势增长5% [3]

业绩总结 - 公司2023年销售收入达到38.34亿，同比增长42%[1] - 公司2023年规模净利润为4.01亿，同比增长55%[1] - 公司2023年一季度销售收入达到5.9亿，同比增长43%[2] - 公司2023年一季度规模净利润率达到10.5%[2] - 公司2023年收入总额为38.34亿，同比增长41.8%[42] 行业占比 - 公司2023年半导体行业收入占比为38%，光谷行业收入占比接近38%[3] 财务策略 - 公司2024年OPEX业务占比预计将首次超过20%[8] - 公司计划进行现金增红，每10股派发2.9元[6] - 公司最近三年现金分红总额达1.948亿，回购股票金额占净利润的71%[6] - 公司加权平均ROE连续三年上涨至14.88%[6] 新订单和合同 - 公司在一季度的新订单中，IC集成半导体业务增长率为57%，光伏PV业务增长率为1.2%[12] - 公司一季度新订单总额为18亿，同比增长22%[12] - 公司23年新签订单历史上增长5%，24年第一季度新签订单继续增长，生物技术行业发展前景乐观[20] 业务发展 - 公司在气体领域的商业模式主要包括投资运营模式和客户自购设备自运营模式，目前主要与客户合作的是投资运营模式[15] - 公司电子科技部分毛利受市场价格波动和新建产能影响，但随着产能投产，毛利有望改善[21] - 公司电子测试工厂逐步放量和投产，生产负荷逐步恢复，对毛利水平有积极影响[22] - 公司OPEX业务主要来源于KPEX业务，随着制程系统稳定和新客户合作，非传统行业客户需求逐步增加[24] - 公司全国各地设置服务中心，半导体光伏仍是OPEX主要来源，但生物医药和材料业务的提升将带来非半导体和非光谱行业的OPEX需求稳步提升[25] 市场前景 - 归丸市场增长量逐年增长，市场份额逐渐扩大[17] - 生物医药行业在中国发展潜力巨大，2030年销售收入同比下降15%，但仍有发展空间[18] - 中国生物医药消耗模式逐渐向大分子药转变，生物药市场潜力巨大[19] 公司扩张计划 - 公司计划在海外建设新的生产基地，以拓展Gasbox业务的海外市场[29] - 宏格半导体的OPEX业务在同应基地已经进入试生产阶段，预计下半年可以量产[30]