会议情况 - 2025年5月13日召开第二届监事会第十九次会议，出席监事占比100%[1] 议案审议 - 审议通过作废2021年部分限制性股票议案，表决全票同意[1][2][3] - 审议通过2021年B类限制性股票第三个归属期符合条件议案[4] 股票归属 - 同意向309名对象以123.56元/股归属B类股票18.8237万股[5] - B类股票归属事项表决全票同意[6]

激励计划 - 公司2021年限制性股票激励计划B类第三个归属期归属名单获监事会核查[1] - 激励对象有309名[1] - 监事会于2025年5月13日发表核查意见并同意归属名单[2][3]

会议情况 - 公司于2025年5月13日召开第二届董事会第二十二次会议，实到董事占比100%[1] 议案审议 - 审议通过作废2021年部分未归属限制性股票议案，7票同意[1][2] - 审议通过2021年B类限制性股票第三个归属期符合条件议案，7票同意[3][4]

指数表现 - 中证港股通医药卫生综合指数(930965)上涨2 42%，成分股百济神州(06160)上涨4 15%，信达生物(01801)上涨3 14%，亚盛医药-B(06855)上涨2 99%，再鼎医药(09688)和石药集团(01093)跟涨 [1] - 中证医药及医疗器械创新指数(931484)上涨0 87%，成分股华东医药(000963)上涨2 23%，科伦药业(002422)上涨2 04%，康龙化成(300759)上涨1 97%，新产业(300832)上涨1 64%，药明康德(603259)上涨1 45% [4] ETF表现 - 港股医药ETF(159718)上涨2 04%，最新价报0 70元，近1月累计上涨3 32%，涨幅排名可比基金头部 [1] - 医疗创新ETF(516820)上涨0 30%，最新价报0 34元，近1周累计上涨0 60%，最新规模达15 88亿元 [4] 流动性数据 - 港股医药ETF盘中换手1 72%，成交409 99万元，近1月日均成交9576 02万元 [1] 政策影响 - 特朗普签署行政命令要求美国药品价格与全球最低价格国家相同，可能导致美国处方药价格下降30%至80%，引发全球医药市场担忧 [1] - 业内认为政策实际效果可能有限，因法律障碍、行业抵制及全球市场复杂性，若未获国会支持可能面临诉讼风险 [2] 行业前景 - 长期来看医药行业具备投资潜力，受益于人口老龄化和医疗需求增长 [2] 指数构成 - 中证港股通医药卫生综合指数前十大权重股合计占比60 54%，包括百济神州(10 67%)、药明生物(11 32%)、信达生物(7 42%)等 [5][7] - 中证医药及医疗器械创新指数前十大权重股合计占比66 51%，包括恒瑞医药(10 22%)、药明康德(11 68%)、迈瑞医疗(9 20%)等 [8][10] 成分股表现 - 药明生物(02269)涨跌幅0 00%，权重11 32%，百济神州(06160)上涨4 15%，权重10 67% [7] - 药明康德(603259)上涨1 45%，权重11 68%，恒瑞医药(600276)上涨1 36%，权重10 22% [10]

中信证券股份有限公司 1 二、本次发行情况概述 关于深圳惠泰医疗器械股份有限公司 持续督导保荐总结报告书 | | | 2021 年 1 月 7 日，深圳惠泰医疗器械股份有限公司（以下简称"惠泰医疗" 或"公司"）在上海证券交易所上市。根据《中华人民共和国证券法》、《证券 发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则》等有关法律法 规的规定以及与惠泰医疗签订的保荐承销协议，中信证券股份有限公司（以下简 称"中信证券"或"保荐人"）作为保荐人，对惠泰医疗进行持续督导，持续督 导期为 2021 年 1 月 7 日至 2024 年 12 月 31 日。 截至目前，中信证券对惠泰医疗的持续督导期已满，根据《证券发行上市保 荐业务管理办法》和《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 11 号——持续 督导》（以下简称"《持续督导工作指引》"）等相关规定，出具本保荐总结报 告书： | 公司名称 | 深圳惠泰医疗器械股份有限公司 | | | --- | --- | --- | | 证券代码 | 688617 | | | 注册资本 | 9708.1956 万元人民币 | | | 注册地址 | 深圳市南山区西丽街道松坪 ...

业绩总结 - 2024年度营业收入20.66亿元，较2023年度增长25.18%[21] - 2024年度归属于上市公司股东的净利润6.73亿元，较2023年度增长26.08%[21] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产25.16亿元，较2023年末增长31.94%[21] - 2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.43亿元，较上年同期增长37.29%[21] - 2024年度基本每股收益6.96元/股，较2022年度增长25.63%[21] 研发数据 - 2024年度研发费用2.91亿元，较去年同期增长22.21%，研发投入占营收比例为14.06%，较去年减少0.36个百分点[28][30] - 报告期内发明专利申请数35个、获得数13个，累计申请数211个、获得数74个[31] 资金情况 - 2021年公司首次公开发行股票募集资金总额12.41亿元，净额11.51亿元[34] - 截至2024年12月31日，公司累计使用募集资金10.55亿元，专户余额1.54亿元[34] - 血管介入类医疗器械产业化升级项目使用募集资金3.33亿元[34] - 截至2024年12月31日公司银行存款余额合计153,789,382.03元[35] - 截至2024年12月31日结构性存款已全部到期赎回[35] 股权情况 - 2024年初公司董监高持股数合计18,951,489股，年末为21,351,302股，年度内股份增加2,399,813股[37][38] - 董事长葛昊年初和年末持股数均为0股[37] - 副董事长、总经理成正辉年初持股16,692,465股，年末持股18,187,246股，增加1,494,781股[37] - 董事（离任）徐轶青年初持股1,157,620股，年末持股1,730,101股，增加572,481股[37] - 董事、副总经理等戴振华年初持股1,017,617股，年末持股1,232,796股，增加215,179股[37] - 副总经理韩永贵年初持股73,091股，年末持股124,364股，增加51,273股[37] - 截至2024年12月31日惠泰医疗控股股东等持有的公司股权无质押、冻结及减持情形[38] 合规情况 - 2024年度公司不存在重大违规事项[20] - 持续督导期间公司募集资金使用合规，进度与原计划基本一致，未发现违规情形[36] 主要风险 - 新产品研发失败及注册风险[7] - 研发不确定因素或影响公司营收和盈利能力[8] - 科研及管理人才队伍不稳定风险[9] - 产品价格和毛利率下降风险[12] - 经销商运营不当影响公司声誉和经营风险[13] - 产品质量风险[15] - 国内外监管严格影响生产经营风险[16] - 产品不能及时取得注册证影响投放市场风险[17]

指数表现 - 上证指数低开高走，中证全指医疗保健设备与服务指数上涨0.39%，报13367.74点，成交额146.35亿元 [1] - 中证全指医疗保健设备与服务指数近一个月上涨5.82%，近三个月下跌2.05%，年至今下跌2.72% [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 - 十大权重股分别为：迈瑞医疗（9.57%）、爱尔眼科（8.34%）、联影医疗（7.63%）、爱美客（3.55%）、惠泰医疗（3.28%）、鱼跃医疗（2.88%）、新产业（2.81%）、美年健康（2.35%）、乐普医疗（2.07%）、九安医疗（2.03%） [1] - 深圳证券交易所占比60.66%、上海证券交易所占比39.34% [1] 行业分布 - 医疗设备占比34.34%、医疗耗材占比27.26%、体外诊断占比21.50%、医疗服务占比16.90% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理 [2] 跟踪基金 - 跟踪医疗保健的公募基金包括：南方中证全指医疗保健设备与服务联接A/C/I、天弘中证全指医疗保健设备与服务ETF、南方中证全指医疗保健设备与服务ETF、建信中证全指医疗保健设备与服务ETF、大成中证全指医疗保健设备与服务ETF、华泰柏瑞中证全指医疗保健设备与服务ETF [2]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [3] 报告的核心观点 - 惠泰医疗2024年年度及2025年第一季度业绩符合预期，电生理手术量受益集采增长，血管介入产品迭代入院率提升，财务表现稳健，盈利能力持续提升，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将保持增长 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营业收入20.66亿元，同比增长25.18%；归母净利润6.73亿元，同比增长26.08%；扣非归母净利润6.43亿元，同比增长37.29% [1] - 2024年第四季度营业收入5.41亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.45亿元，同比增长10.96%；扣非归母净利润1.35亿元，同比增长24.69% [1] - 2025年一季度实现营业收入5.64亿元，同比增长23.93%；归母净利润1.83亿元，同比增长30.69%；扣非归母净利润1.81亿元，同比增长32.23% [1] 业务情况 电生理业务 - 2024年实现营业收入4.40亿元，同比增长19.73%，完成三维电生理手术15,000余例，同比增长50% [2] - 可调弯十极冠状窦导管在细分市场维持领先份额，年使用量超十万根，可调弯鞘管入院数量同比增长超100% [2] - 2024年12月，AForcePlusTM导管、PulstamperTM导管、心脏脉冲电场消融仪获批上市；2025年2月，一次性使用压力射频消融导管获批，进入房颤治疗领域 [2] 血管介入业务 - 冠脉通路类产品收入10.54亿元，同比增长33.30%，外周介入类产品收入3.51亿元，同比增长37.09% [2] - 冠脉产品新入院数量同比增长超15%，外周产品新入院数量超20% [2] - 2025年Q1，A18外周导丝、外周高压球囊腔静脉滤器、球囊封堵微导管等获批，提升血管介入领域影响力 [2] 财务情况 财务指标 - 2024年综合毛利率同比增加1.05pts至72.31%，销售、管理、研发、财务费用率分别为18.05%、4.43%、14.06%、 - 0.61%，同比变动 - 0.41pts、 - 0.55pts、 - 0.36pts、 - 0.41pts，整体净利率同比增加0.22pts至31.86% [3] - 2024年第四季度综合毛利率、销售、管理、研发、财务费用率、整体净利率分别为71.25%、18.93%、4.42%、16.21%、 - 1.37%、25.16%，分别变动 + 0.30pts、 + 2.51pts、 - 0.19pts、 + 0.27pts、 - 1.65pts、 - 3.61pts [3] - 2025年第一季度综合毛利率、销售、管理、研发、财务费用率、整体净利率分别为73.09%、17.38%、5.39%、13.11%、 - 0.63%、31.92%，分别变动 + 1.08pts、 - 1.91pts、 + 0.06pts、 - 1.30pts、 - 0.09pts、 + 1.64pts [3] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为26.91亿、34.75亿、45.53亿元，同比增长分别为30%、29%、31% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为9.00亿、11.72亿、15.35亿元，分别增长34%、30%、31%，对应PE为45、34、26倍 [3] 基础数据 - 总股本97百万股，已上市流通股97百万股，总市值40.1十亿元，流通市值40.1十亿元，每股净资产27.8，ROE 26.5，资产负债率13.0%，主要股东深圳迈瑞科技控股有限责任，持股比例21.09% [5] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为 - 0、19、19，相对表现分别为1、24、15 [7] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|1650|2066|2691|3475|4552| |同比增长|36%|25%|30%|29%|31%| |营业利润(百万元)|600|754|1006|1308|1711| |同比增长|51%|26%|33%|30%|31%| |归母净利润(百万元)|534|673|900|1172|1535| |同比增长|49%|26%|34%|30%|31%| |每股收益(元)|5.50|6.93|9.27|12.07|15.81| |PE|75.1|59.6|44.5|34.2|26.1| |PB|21.0|15.9|12.4|9.6|7.4|[10] 财务预测表 资产负债表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1756|1617|2216|3065|4238| |现金|1276|1081|1524|2188|3091| |交易性投资|60|0|0|0|0| |应收票据|0|0|0|0|0| |应收款项|41|83|108|140|184| |其它应收款|4|7|8|11|14| |存货|328|399|515|650|849| |其他|45|46|60|76|100| |非流动资产|817|1364|1496|1600|1683| |长期股权投资|39|101|101|101|101| |固定资产|399|615|792|938|1058| |无形资产商誉|131|450|405|365|328| |其他|248|198|197|197|196| |资产总计|2573|2981|3712|4666|5921| |流动负债|588|406|427|460|508| |短期借款|70|0|0|0|0| |应付账款|43|46|60|75|98| |预收账款|44|45|58|74|96| |其他|431|314|309|311|313| |长期负债|23|20|20|20|20| |长期借款|1|0|0|0|0| |其他|22|20|20|20|20| |负债合计|611|426|447|480|528| |股本|67|97|97|97|97| |资本公积金|664|725|725|725|725| |留存收益|1176|1694|2424|3371|4613| |少数股东权益|55|39|18| - 8| - 42| |归属于母公司所有者权益|1907|2516|3246|4193|5435| |负债及权益合计|2573|2981|3712|4666|5921|[11] 现金流量表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|689|743|840|1108|1417| |净利润|522|658|880|1146|1501| |折旧摊销|59|81|155|182|204| |财务费用|1|7| - 13| - 13| - 13| |投资收益| - 23| - 13| - 54| - 54| - 54| |营运资金变动|135|26| - 128| - 153| - 221| |其它| - 5| - 15|0|0|0| |投资活动现金流|582| - 618| - 233| - 233| - 233| |资本支出| - 202| - 650| - 287| - 287| - 287| |其他投资|784|32|54|54|54| |筹资活动现金流| - 246| - 308| - 164| - 213| - 281| |借款变动|146| - 278| - 6|0|0| |普通股增加|0|31|0|0|0| |资本公积增加| - 289|60|0|0|0| |股利分配| - 110| - 134| - 170| - 225| - 293| |其他|6|13|13|13|13| |现金净增加额|1025| - 182|443|663|904|[11] 利润表 |单位：百万元|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1650|2066|2691|3475|4552| |营业成本|474|572|737|931|1216| |营业税金及附加|20|25|32|42|54| |营业费用|305|373|483|617|799| |管理费用|82|92|117|147|188| |研发费用|238|291|382|497|651| |财务费用| - 3| - 13| - 13| - 13| - 13| |资产减值损失| - 3| - 27|0|0|0| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |其他收益|46|41|41|41|41| |投资收益|23|13|13|13|13| |营业利润|600|754|1006|1308|1711| |营业外收入|1|0|0|0|0| |营业外支出|5|8|8|8|8| |利润总额|596|746|998|1300|1703| |所得税|74|88|118|154|202| |少数股东损益| - 12| - 15| - 20| - 26| - 34| |归属于母公司净利润|534|673|900|1172|1535|[12] 主要财务比率 | |2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |年成长率| | | | | | |营业总收入|36%|25%|30%|29%|31%| |营业利润|51%|26%|33%|30%|31%| |归母净利润|49%|26%|34%|30%|31%| |获利能力| | | | | | |毛利率|71.3%|72.3%|72.6%|73.2%|73.3%| |净利率|32.4%|32.6%|33.5%|33.7%|33.7%| |ROE|29.1%|30.4%|31.2%|31.5%|31.9%| |ROIC|26.8%|28.3%|30.0%|30.6%|31.2%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率|23.7%|14.3%|12.0%|10.3%|8.9%| |净负债比率|3.2%|0.2%|0.0%|0.0%|0.0%| |流动比率|3.0|4.0|5.2|6.7|8.3| |速动比率|2.4|3.0|4.0|5.3|6.7| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.7|0.7|0.8|0.8|0.9| |存货周转率|1.4|1.6|1.6|1.6|1.6| |应收账款周转率|37.1|33.0|28.1|28.0|28.1| |应付账款周转率|11.3|12.8|13.9|13.8|14.0| |每股资料(元)| | | | | | |EPS|5.50|6.93|9.27|12.07|15.81| |每股经营净现金|7.10|7.66|8.66|11.42|14.59| |每股净资产|19.64|25.92|33.44|43.19|55.98| |每股股利|1.38|1.76|2.32|3.02|3.95| |估值比率| | | | | | |PE|75.1|59.6|44.5|34.2|26.1| |PB|21.0|15.9|12.4|9.6|7.4| |EV/EBITDA|62.5|49.9|35.3|27.4|21.3|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 惠泰医疗业绩持续高增长，PFA 有望贡献新增量 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通为 0.97/0.97 亿股，总市值/流通为 414.64/414.64 亿元，12 个月内最高/最低价为 569/303.52 元 [3] 财务数据 - 2024 年实现营业收入 20.66 亿元，同比上涨 25.18%，归母净利润 6.73 亿元，同比上涨 26.08%，扣非归母净利润 6.43 亿元，同比上涨 37.29%；2024 年第四季度营业收入 5.41 亿元，同比增长 23.93%，归母净利润 1.45 亿元，同比增长 10.96%，扣非归母净利润 1.35 亿元，同比增长 24.69% [3] - 2025 年一季度实现营业收入 5.64 亿元，同比上涨 23.93%，归母净利润 1.83 亿元，同比上涨 30.69%，扣非归母净利润 1.81 亿元，同比上涨 32.23% [3] - 2024 年综合毛利率同比增加 1.04pct 至 72.31%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 18.05%、4.43%、14.06%、 -0.61%，同比变动幅度分别为 -0.41pct、 -0.55pct、 -0.36pct、 -0.41pct，整体净利率同比增加 0.22pct 至 31.86% [6] - 2024 年第四季度综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为 71.25%、18.93%、4.42%、16.21%、 -1.37%、25.16%，分别变动 +0.30pct、 +2.51pct、 -0.19pct、 +0.27pct、 -1.65pct、 -3.61pct [6] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 26.89 亿/34.68 亿/44.69 亿元，同比增速分别为 30%/29%/29%；归母净利润分别为 9.00 亿/11.89 亿/15.52 亿元，分别增长 34%/32%/31%；EPS 分别为 9.27/12.25/15.99，按照 2025 年 4 月 28 日收盘价对应 2025 年 46 倍 PE [6][7] 业务情况 - 国内电生理业务：2024 年国内新增入院 200 余家，覆盖医院超 1360 家，完成三维电生理手术 15000 余例，同比增长 50%；可调弯十极冠状窦导管维持领先份额，年使用量超十万根；集采推动下，可调弯鞘管入院数量同比增长超 100%；2024 年 12 月，AForcePlusTM 导管、PulstamperTM 导管、心脏脉冲电场消融仪获批，成为全球首个拥有相关整体解决方案的企业 [4] - 血管介入业务：2024 年产品覆盖率及渗透率进一步提升，冠脉、外周产品进入的医院数量分别同比增长超 15%、近 20% [4] - 海外业务：2024 年国际业务自主品牌同比增长 45.88%，中东区、非洲区和欧洲区增速较快，其他区域平稳增长；独联体区在产品注册等方面实现突破；PCI 产品线补全 PTCA 导丝，可提供复杂手术全套产品解决方案 [5]

业绩总结 - 2024年营业总收入20.66亿元，较2023年增幅25.18%[67] - 2024年营业成本5.72亿元，较2023年增幅20.62%[67] - 2024年销售费用3.73亿元，较2023年增幅22.36%[67] - 2024年管理费用91,518,138.58元，较2023年增长11.26%[69] - 2024年研发费用290,539,080.33元，较2023年增长22.12%[69] - 2024年营业利润753,691,427.41元，较2023年增长25.53%[69] - 2024年公司实现营业收入206,580.16万元，较上年同期增长25.18%[80] - 2024年归属于母公司股东的净利润67,315.17万元，较上年同期增长26.08%[80] - 2024年末货币资金1,081,087,911.03元，较期初减少15.30%[71] - 2024年末应收账款83,293,511.26元，较期初增长101.12%[71] - 2024年末存货399,316,319.82元，较期初增长21.76%[72] - 2024年末固定资产614,907,995.23元，较期初增长53.97%[72] - 2024年末资产总计2,980,697,768.82元，较期初增长15.85%[72] - 2024年末负债合计425,854,466.29元，较期初减少30.30%[73] - 2024年实收资本97,393,764.00元，较期初增长45.67%[73] - 未分配利润期末数较期初增减幅度为47.69%[74] - 归属于母公司所有者权益合计期末数较期初增减幅度为31.94%[74] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额较2023年度增减幅为7.88%[75] - 2024年度投资活动产生的现金流量净额较2023年度增减幅为 - 206.17%[75] - 2024年度销售毛利率为72.31%，较2023年度增减幅为1.05%[76] - 2024年度净资产收益率为30.35%，较2023年度增减幅为0.16%[76] - 2024年度每股收益为6.96，较2023年度增减幅为25.63%[76] - 2024年度流动比率为3.98，较2023年度增减幅为33.38%[78] 分红转增 - 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，每10股派发现金红利17.50元（含税）[20] - 截至2025年4月21日，公司总股本97,081,956股，预计派发现金总额为169,893,423.00元（含税）[20] - 公司2024年度拟以现金分红金额占2024年度合并报表归属上市公司股东净利润的25.24%[20] - 公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增4.5股，截至2025年4月21日总股本97,081,956股，拟转增43,686,880股，转增后总股本增至140,768,836股[21] 人员薪酬 - 2024年度副董事长成正辉薪酬340.98万元，董事戴振华薪酬270.18万元等[39] - 2025年度独立董事津贴为18万元（含税）[40] - 2024年度监事会主席龚蕾薪酬91.91万元，监事蒋亚超薪酬22.09万元等[46] - 2025年度公司将根据监事具体情况确定监事薪酬[47] 其他决策 - 公司拟购买董责险，赔偿限额不超3000万元/年，保险费用不超20万元/年，保险期限12个月[52] - 公司拟续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，聘期1年[56] 未来展望 - 2025年公司将完成PFA网篮耗材临床项目随访及ICE项目注册[88] - 2025年公司将推进腹主动脉支架等项目临床[88] 会议活动 - 2024年度公司召开10次董事会会议、3次股东大会等各类会议[81][82][84][85] - 2024年度公司进行10次投资者交流活动[87] - 2024年度公司共召开9次监事会会议[93] 合规情况 - 2024年公司重大事项决策依法合规履行审议和披露义务[94] - 2024年公司财务制度健全、运作规范、状况良好[96] - 2024年公司关联交易符合规定，价格公允[97] - 2024年公司未发生对外担保[98] - 2024年公司内部控制制度执行良好[99] - 2024年公司募集资金使用与披露无违规[100]