医疗健康R指数市场表现 - 指数于12月1日报收7423.77点，单日上涨0.31%，成交额为184.43亿元，换手率为0.67% [1] - 指数成份股中34家上涨，惠泰医疗以3.13%领涨，16家下跌，奕瑞科技以2.87%领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 药明康德权重最高为13.66%，股价92.30元，上涨1.22%，总市值2754.01亿元 [1] - 恒瑞医药权重11.00%，股价61.94元，下跌0.23%，总市值4111.08亿元 [1] - 迈瑞医疗权重7.57%，股价201.62元，下跌1.17%，总市值2444.52亿元 [1] - 联影医疗权重4.27%，股价131.30元，下跌1.35%，总市值1082.12亿元 [1] - 片仔癀权重3.48%，股价171.98元，上涨0.06%，总市值1037.58亿元 [1] - 爱尔眼科权重3.42%，股价11.57元，上涨0.61%，总市值1078.95亿元 [1] - 科伦药业权重2.59%，股价34.40元，下跌0.06%，总市值549.73亿元 [1] - 新和成权重2.42%，股价24.69元，上涨1.27%，总市值758.83亿元 [1] - 复星医药权重2.39%，股价27.33元，上涨0.74%，总市值729.83亿元 [1] - 百济神州权重2.27%，股价288.00元，下跌0.59%，总市值4437.15亿元 [1] 指数成份股资金流向 - 成份股整体主力资金净流出2.61亿元，游资资金净流出1104.1万元，散户资金净流入2.72亿元 [1] - 药明康德获主力资金净流入1.15亿元，占比4.55% [2] - 济川药业主力净流入5249.57万元，占比10.74% [2] - 奕瑞科技主力净流入1687.71万元，占比7.65%，同时游资净流入2131.55万元，占比9.66% [2] 指数成份股调整 - 近10日内指数新纳入4只股票：三生国健（总市值405.23亿元）、迪哲医药（总市值297.47亿元）、常山药业（总市值571.20亿元）、康弘药业（总市值290.22亿元） [3] - 指数剔除1只股票：健友股份（总市值156.56亿元） [3]

市场表现 - 12月1日早盘两市迎开门红，医药板块震荡拉升 [1] - 医疗创新ETF(516820 SH)涨跌持平，其成分股惠泰医疗上涨2.81%，特宝生物上涨2.76%，康龙化成上涨2.66%，恩华药业上涨2.26%，新产业上涨2.07% [1] - 医疗创新ETF最新资金净流入1212.91万元，近10个交易日内有8日资金净流入，合计资金净流入4637万元 [2] 政策动态 - 2025年11月27日国常会指出推进基本医保省级统筹是健全全民医保制度的重要举措 [1] - 政策旨在指导各地因地制宜分类施策，合理确定省级统筹的基金管理模式，提高基金使用效率 [1] - 政策将协调推进基本医保省级统筹和分级诊疗制度建设，加快推动优质医疗资源均衡布局，加强基层医疗服务能力建设 [1] 政策影响分析 - 医保省级统筹可增强基金抗风险能力，通过扩大基金池规模平衡不同地区基金收支状况 [2] - 政策将提升制度公平性，统一全省医保政策，消除地区间待遇差异，实现同城同待遇和同省同保障 [2] - 政策将方便参保群众，打破省内就医限制，实现省内异地就医直接结算，报销待遇一致 [2] 行业投资机会 - 医保省级统筹为医药行业带来结构性机会，创新药械、医保信息化、医疗器械等细分领域有望持续受益 [2] - 医疗创新ETF精选30只医药白马股，覆盖创新药（34%）、CXO（17%）、医疗器械（13%）、消费医疗（11%）等核心赛道龙头 [2] - 当前医药板块内部分化明显，创新药估值处于历史88%分位，而CXO、器械、消费医疗等板块具备补涨潜力 [2]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 [2][3] 核心观点 - 地方政策积极跟进支持医疗器械产业发展，北京和上海于11月24日分别发布促进医疗器械产业高质量发展的措施，从监管审批端改革提速、鼓励产业创新到打造全球影响力的产业高地，全面支持创新医疗器械走出去 [3] - 医疗器械领域在经历集中采购后，有望复刻创新药以创新引领产业发展、提升全球竞争力的路径，建议关注医疗器械领域龙头的转型进展 [3] - 流感活动持续上升，2025年第47周南方省份哨点医院报告的流感样病例占比为7[8%][3]，北方省份为8[6%][3]，均高于前一周水平，北方数据逼近历史高点 [3][11] 市场周度回顾 - 上周（11月24日-11月28日）医药生物板块收涨2[67%][8]，跑输Wind全A（2[9%][8]），但跑赢沪深300（1[64%][8]） [8] - 细分板块中，原料药（4[27%][8]）、化学制剂（4[18%][8]）和医药流通（3[71%][8]）领涨，血液制品（-0[41%][8]）是唯一收跌板块 [8] - 个股方面，海王生物（38[2%][8]）、粤万年青（36[2%][8]）和广济药业（31[7%][8]）涨幅居前，*ST长药（-15[3%][8]）、惠泰医疗（-9[6%][8]）和康为世纪（-8[8%][8]）跌幅居前 [8] 行业要闻及重点公司公告 - 信达生物产品信美悦®（匹康奇拜单抗注射液）于11月28日获NMPA批准，用于中重度斑块状银屑病成人治疗，是全球首个III期临床主要终点第16周PASI 90受试者比例突破80%的IL-23p19抗体药物 [12] - 大冢制药斯贝利单抗（Voyxact）于11月26日获FDA加速批准上市，用于治疗有疾病进展风险的原发性免疫球蛋白A肾病，每四周皮下注射一次，正式批准取决于2026年初完成的确认性临床数据 [12] - 美国联邦医疗保险和医疗补助服务中心于11月25日宣布下调15种药品价格，诺和诺德司美格鲁肽月度价格从2024年标价大幅削减71%至274美元 [14] - 诺和诺德GLP-1/Amylin双靶点激动剂Amycretin治疗糖尿病二期临床数据显示，每周皮下注射36周减重最高达14[5%][14]，每天口服减重最高达10[1%][14] - 科伦博泰TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗联合帕博利珠单抗一线治疗PD-L1阳性非小细胞肺癌的III期临床研究达到无进展生存期主要终点 [14] - 诺和诺德司美格鲁肽针对早期症状性阿尔茨海默病的III期试验未能证实其在减缓疾病进展方面优于安慰剂 [14] - 亚辉龙抗gp210 IgG与抗PLA2R IgG检测试剂盒于11月27日获二类医疗器械注册证 [14] - 汇宇制药参与设立目标规模10亿元的生物医疗创业投资基金，首期认缴规模4亿元，公司认缴1[5亿元][15] - 建友股份子公司健进制药注射用达巴万星ANDA申请于11月27日获FDA批准 [16] - 君实生物JS001sc一线治疗非鳞状非小细胞肺癌III期研究达主要终点，皮下注射制剂非劣效于静脉制剂 [16] - 泽璟制药ZG006被纳入突破性治疗品种，适应症为DLL3阳性晚期神经内分泌癌 [16] - 众生药业昂拉地韦颗粒III期临床试验完成首例儿童受试者入组，旨在拓展儿童及吞咽困难患者用药场景 [16]

行业与公司 * 医疗器械和医疗服务行业[1] 核心观点与论据 行业整体趋势与挑战 * 行业过去面临反腐、集采、医疗服务价格改革等政策挑战 但反腐已基本结束 集采影响逐步出清[2] * 2024年招标受压制 部分需求延迟至2025年释放 2026年预计因库存出清、新品放量及海外市场高增长推动稳健增长[1][2] * 2025年IVD板块整体量价齐跌 受拆套餐、检验结果互认、集采降价及增值税率调整影响 但预计四季度起至2026年逐步恢复[10] * DRG基本落地后全国执行情况较好 预计2026年需求量企稳 但价格仍有降价压力[10] * 高值耗材集采政策自2024年上半年起趋于温和 利润端趋稳 但不同细分领域受影响程度不同[13] 细分赛道与公司投资机会 * **骨科赛道**：集采影响已出清 春立医疗表现良好并具备海外扩展逻辑 预计2025年Q4延续高速增长 2026年国内业务稳健、海外业务可能快速增长[1][3][15] * **电生理领域**：惠泰医疗估值具性价比 预计2026年利润增速达25%以上 创新大单品TFA显著放量 微电生理业绩2025年见底 2026年在PFA驱动下预计有不错增长 福建27省联盟集采续约或提升国产化率 成为重要催化剂[1][5] * **医疗设备领域**：迈瑞医疗等设备公司去库存压力减轻 预计2026年采购需求恢复正常增长 联影医疗招标数据向好 将积极影响2026年上半年业绩[1][6][9] * **内镜领域**：澳华内镜渠道库存拐点将至 新产品A400具备竞争力 预计2026年收入端取得不错增长[1][6] * **IVD领域**：迈瑞医疗目标突破2000家重点医院 新产业海外收入占比达40% 预计2026年海外市场保持20%以上增长[1][11] * **家用医疗器械**：海外市场成长空间大 瑞迈特在家用呼吸机领域已建立强大渠道 愉悦健康等企业有望拓展海外市场 约医疗有望实现30%以上海外增速[3][12] * **高值耗材具体公司**： * 南微医学2025年预计稳健增长 2026年海外市场有望不错增长[15] * 威高骨科2025年收入平稳 归母净利润目标2.9亿元以上 2026年收入端增速将明显好转 目标归母净利润3.4亿元[15] * 三友医疗脊柱业务平稳 超声骨刀及海外业务快速增长 利润增速可能超收入增速[15] * 大博医疗2026年各产品线市占率有望提升 利润端增速可能超收入端[15] * 爱康医疗估值较低 自研机械臂K3关节手术机器人开始商业化[15] 其他重要内容 * 医疗器械公司股价已调整至相对底部 迈瑞、新产业、惠泰等龙头具长线价值和低估值配置机会 微电生理、瑞迈特、美好医疗等低估值标的业务或增速可能超预期[4][7][8] * 严肃医疗受消费和医保因素承压 但肿瘤赛道如海吉亚医疗具刚需与成长性 消费医疗看好爱尔眼科等现金流良好标的 行业渗透率仍有很大成长空间[3][19] * 国内企业器械出海是重要主题 主要模式包括产品导向型、技术导向型、客户导向型及外延并购 建议关注迈瑞、联影、华大、新产业、南微医学等具备国际竞争力的企业[17][18] * 医疗设备上游板块的美好医疗在血糖管理业务（如注射笔、CGM）方面预计快速放量 亿瑞科技半导体业务订单显著提升 海泰星光与史赛克合作开发下一代内窥镜系统[9]

大宗交易概况 - 11月26日大宗交易平台共发生5笔成交，合计成交量7.43万股，成交金额1654.55万元，成交价格均为222.59元，相对当日收盘价折价8.00% [2] - 近3个月内该股累计发生7笔大宗交易，合计成交金额为7.17亿元 [2] - 从参与营业部看，机构专用席位出现在2笔成交中，合计成交金额503.94万元，净买入503.94万元 [2] 市场交易数据 - 11月26日公司收盘价为241.95元，下跌1.88%，日换手率为1.72%，成交额为5.85亿元 [2] - 当日主力资金净流出9081.87万元，近5日该股累计下跌9.93%，近5日资金合计净流出9218.80万元 [2] - 该股最新融资余额为1.65亿元，近5日增加1394.25万元，增幅为9.23% [3] 公司基本信息 - 深圳惠泰医疗器械股份有限公司成立于2002年06月17日，注册资本为14101.3796万人民币 [3]

股权激励计划归属安排 - 公司2021年限制性股票激励计划首次授予及预留部分授予的B类限制性股票进入第三个归属期第二次归属 [1] - 本次归属涉及的上市流通股份总数为16,253股 [1] - 相关股权激励股份的上市流通日期确定为2025年12月2日 [1]

股票上市与流通 - 本次股票上市股数为16,253股，上市流通总数为16,253股，上市流通日期为2025年12月2日[2] - 本次归属股票上市流通日为2025年12月2日，数量为16,253股[17] 激励计划审议 - 2021年4月6日公司召开第一届董事会第十一次会议审议通过激励计划相关议案[2] - 2021年4月6日公司召开第一届监事会第九次会议审议通过激励计划相关议案[3] - 2021年4月23日公司召开2021年第一次临时股东大会审议通过激励计划相关议案[4] - 2022年4月12日公司召开第一届董事会第十七次会议等审议调整授予价格和授予预留部分股票议案[5] - 2023年4月27日公司召开第二届董事会第五次会议等审议调整授予价格等议案[6] - 2024年6月13日公司召开第二届董事会第十六次会议等审议作废部分股票和归属条件议案[7] - 2025年5月13日公司召开相关会议审议作废部分股票和B类第三个归属期符合归属条件议案[9] 归属登记情况 - 2023年6月20日和12月13日为350名激励对象办理191,357股限制性股票归属登记[7] - 2024年7月3日办理A类第一个归属期、B类第二个归属期第一次归属股份登记手续[8] - 2025年5月30日为306名激励对象办理168,938股限制性股票归属登记事宜[10] - 为韩永贵和徐轶青办理16,253股归属登记事宜，成正辉因减持暂缓办理11,730股归属[16] 激励对象与股份情况 - 本次归属激励对象人数为2人，符合归属条件共309人，可归属188,237股[14] - 徐轶青已获授限制性股票9.81万股，本次可归属1.17万股，占比11.90%；韩永贵已获授3.54万股，本次可归属0.46万股，占比12.94%[12] 股票价格与数量调整 - A类限制性股票授予价格由137.68元/股调整为93.74元/股，B类由123.56元/股调整为84.01元/股[15] - A类首次授予未归属数量由336,400股调整为487,780股，预留部分由82,106股调整为119,053股；B类首次授予未归属数量由19,299股调整为27,983股[15] 股份变动与出资情况 - 无限售条件股份变动前141,013,796股，变动16,253股，变动后141,030,049股[20] - 截至2025年11月5日，收到2名激励对象新增出资1,365,414.53元，计入股本16,253元，资本公积1,349,161.53元[21] 业绩情况 - 2025年1 - 9月净利润623,303,796.09元，基本每股收益4.42元/股，本次归属后基本每股收益将摊薄[22]

公司股东信息 - 惠泰医疗在互动平台表示，公司股东信息在定期报告中披露 [2] - 截至2025年9月30日，公司股东总数为5690户 [2]

公司治理与人事变动 - 2025年11月21日公司完成第三届董事会换届选举，选举葛昊、李新胜、赵云、赵宇翔、成正辉为非独立董事，孙乐非、李光、白云霞为独立董事 [2] - 第三届董事会第一次会议任命葛昊为董事长兼法定代表人，成正辉为副董事长兼总经理，戴振华为常务副总经理，并任命了多位副总经理及财务负责人 [4] - 原董事会秘书戴振华卸任，由董事长葛昊暂代董事会秘书职责，标志着公司在组织架构、战略执行与治理体系上进入新阶段 [4] 新任董事长背景与战略方向 - 新任董事长葛昊出生于1984年，拥有中国药科大学生物工程专业硕士研究生学历，无境外永久居留权 [9] - 葛昊自2008年加入深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司，历任战略发展、投资管理等职务，并曾兼任多家子公司董事长或董事，具备丰富的医疗器械行业管理经验 [9] - 自2024年4月起担任公司董事长，主导公司战略规划与资本运作，推动产品研发、市场拓展及国际化进程，未来将继续聚焦高端医疗设备及创新治疗技术的产业布局 [10] 战略延续与未来发展 - 此次换届实现了管理层的平稳过渡与战略延续，新一届董事会与管理团队延续了公司在行业内的专业基因 [11] - 公司未来将继续坚持"创新驱动、质量为本"的发展战略，依托专业团队与完善治理体系，推动核心技术产业化落地，保持企业稳健增长 [11] - 新团队将为后续业务创新与全球化拓展提供坚实的组织支撑，进一步巩固公司在神经电生理与精准治疗领域的核心优势 [10][11]

公司人事任命 - 惠泰医疗董事会于11月21日晚间同意聘任陈然然女士为公司证券事务代表 [1]