公司动态 - 华恒生物正在筹划发行境外股份（H股）并在香港联交所主板上市 [1] - 本次H股上市旨在推进全球化发展战略、提升品牌影响力与核心竞争力、优化资本结构、拓宽融资渠道 [1] - 公司正与中介机构商讨具体推进工作，相关细节尚未确定 [1] - H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] 公司背景 - 华恒生物于2021年在A股上市，是一家以合成生物技术为核心的国家高新技术企业 [3] - 公司主要从事生物基产品的研发、生产、销售 [3] - 主要产品包括氨基酸系列、维生素系列、生物基新材料单体和其他产品 [3] - 产品可广泛应用于中间体、动物营养、日化护理、功能食品与营养、植物营养等领域 [3] 公司优势 - 拥有合肥研究院和长丰、秦皇岛、巴彦淖尔、赤峰四大生产基地 [3] - 经过多年发展已成为全球领先的生物基产品制造企业 [3]

专题：2024年度A股CFO数据报告 核心观点 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元，平均年薪为81.48万元 [1] - 华恒生物CFO樊义薪酬达162万元，较上年增加52.67万元，涨幅48.18%，但公司股价跌幅达74.42%，归母净利润同比骤降57.80% [1][2] - 部分公司CFO薪酬与股价表现呈现显著反差，如*ST元成CFO薪酬50.36万元（0%增长）但股价跌70.69%，而兴齐眼药CFO薪酬188.02万元（增长10.67%）股价跌61.73% [3][4] 华恒生物案例 - 公司2024年营业总收入同比增长12.37%至21.78亿元，但归母净利润仅1.90亿元，同比降57.80% [1] - 作为合成生物技术领域企业，产品涵盖氨基酸、维生素及生物基新材料单体，总市值80.44亿元（基础化工行业） [1][2] - CFO樊义自2016年起任职，拥有巴斯夫等企业财务及并购管理经验 [2] 薪酬与股价对比数据 - 薪酬涨幅最高：华恒生物樊义（+48.18%）、天直新材侯玉勃（+20.80%）、索辰科技杜莉（+18.08%） [3] - 薪酬降幅最大：派能科技叶文举（-54.23%）、ST证通程峰武（-40.19%）、中科江南杨成玲（-34.09%） [3] - 股价表现最佳：昱能科技（+60.12%）、索辰科技（+60.00%）、*ST天喻（+59.85%） [4] 行业薪酬分布 - 高薪CFO代表：美的集团钟铮（946万元）、比亚迪周亚琳（896万元）、兴齐眼药程亚崩（188.02万元） [1][4] - 低薪CFO代表：金博股份周子媚（28.73万元）、迈得医疗林君辉（37.87万元）、建龙微纳张景涛（43.25万元） [3][4]

公司战略与融资 - 公司正在筹划发行H股并在香港联交所上市 以推进全球化战略并提升综合实力 [1][2] - 赴港二次上市旨在借助国际资本市场资源优化资本结构并拓宽融资渠道 [2] - 公司已在A股通过IPO和定增募资13.25亿元 其中2024年10月定增募资7亿元 [4][5] - 两大A股IPO募投项目已建设完毕 其中年产2.5万吨丙氨酸项目2024年实现效益4388.64万元 [5] 海外市场表现 - 2024年境外市场营业收入10.32亿元 同比增长30.34% 占总营收47.4% [1][3] - 欧洲、美洲、亚洲分别占境外收入的41.58%、28.51%、29.91% [3] - 公司与巴斯夫、味之素等世界500强企业保持合作 [2] 财务与业绩 - 2024年营业收入21.78亿元（+12.37%）但净利润1.9亿元（-57.8%） 连续四个季度增收不增利 [7] - 2025年一季度营收6.87亿元（+37.2%） 净利润5109.61万元（-40.98%） [7] - 2024年毛利率24.92% 同比下降15.6个百分点 氨基酸和维生素产品毛利率分别下降13.32和34.33个百分点 [8] 产品与产能 - 主要产品包括氨基酸系列（占营收83.74%）和维生素系列（11.45%） [8] - 在建工程账面价值15.92亿元 含定增募投的生物基丁二酸和苹果酸生产项目 [8] - 行业面临产能过剩问题 L-缬氨酸和肌醇价格大幅下降 [8] 股价表现 - 截至7月31日A股股价33.37元/股 较2023年高点193.65元跌去83% [9]

生物制造标志性产品名单 - 工业和信息化部消费品工业司公示了第一批"生物制造标志性产品名单"，共36项产品入选，涉及36家企业，标志着我国生物制造领域在技术创新和产业升级方面迈出重要一步 [1] - 入选企业包括首朗生物、微元合成、凯莱英、华恒生物、凯赛生物、蓝晶微生物、华熙生物等知名企业，覆盖食品、饲料、生物基材料、生物制药等多个领域 [1] - 具体产品包括乙醇梭菌蛋白、阿洛酮糖、聚羟基脂肪酸酯(PHA)、纳基奥仑赛注射液等创新产品，这些产品通过微生物发酵、细胞培养等生物制造技术生产，具有生产效率提升、成本降低等优势 [4][5][6][7][8] 第四届合成生物与绿色生物制造大会 - 大会将于8月20-22日在浙江宁波举办，聚焦"AI+生物制造、绿色化工与新材料、未来食品、未来农业"四大方向 [9] - 活动包括生物制造青年论坛、生物制造产业高层座谈会、《2025人工智能赋能生物制造产业创新发展蓝皮书》闭门研讨会等 [9][15][16][32] - 主办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司(DT新材料)，协办单位包括北京大学宁波海洋药物研究院、宁波酶赛生物工程有限公司等 [11] 生物制造产业动态 - 生物制造产业高层座谈会（第三期）将探讨"'十五五'生物制造发展趋势与增长点"，出席单位包括宁波酶赛生物、蓝晶微生物、浙江合成生物制造业创新中心等 [20] - DT新材料产业研究院将在大会上发布《中国合成生物产业分布图（2025版）》和"中国生物制造500+代表性企业榜单"，已发布浙江、江苏、上海、广东等地上榜企业名单 [41][43] - 专题论坛将讨论聚酰胺材料单体的生物制造、非粮秸秆糖应用、AI赋能生物制造等前沿话题 [28][30][36][37]

公司动态 - 华恒生物正在筹划发行境外股份（H股）并在香港联合交易所上市 [2] - 此举旨在推进公司全球化发展战略，提升品牌影响力与核心竞争力 [2] - 公司希望通过国际资本市场优化资本结构，拓宽融资渠道，提升治理水平和综合实力 [2]

公司H股上市计划 - 公司正在筹划发行H股并在香港联交所上市 以推进全球化发展战略 提升品牌影响力与核心竞争力 巩固行业领先地位 [1] - 本次H股上市旨在借助国际资本市场资源与机制优势 优化资本结构 拓宽多元融资渠道 提升公司治理水平和综合实力 [1] - 相关细节尚未确定 但H股上市不会导致控股股东和实际控制人变化 [1] 公司A股融资历史 - 公司于2021年4月22日在上交所科创板上市 募集资金总额6 25亿元 净额5 59亿元 [1] - 2021年首次公开发行募集资金5 71亿元 用于交替年产2 5万吨丙氨酸 缬氨酸项目 发酵法丙氨酸5000吨/年技改扩产项目及补充流动资金 [1] - 2024年10月向特定对象发行A股2112万股 每股33 14元 实际募集资金净额6 84亿元 [2] - 两次募资合计金额达13 25亿元 [2] 发行费用与中介机构 - 首次公开发行费用总额6606万元 其中保荐机构兴业证券获得保荐及承销费用3545万元 [2] - 2024年定向增发扣除发行费用1619万元（不含增值税） [2] - 保荐机构为兴业证券 保荐代表人为黄超 饶毅杰 [1] 资金管理与验证 - 2024年定向增发募集资金已到账 并由容诚会计师事务所出具验资报告（容诚验字[2024]230Z0102号） [2] - 公司对募集资金采取专户存储管理 [2]

股价表现 - 华恒生物股价报33.77元，较前一交易日下跌0.74元，跌幅2.14% [1] - 当日成交量为54947手，成交金额1.88亿元 [1] - 主力资金净流出608.78万元，占流通市值的0.07% [1] 公司业务 - 华恒生物属于化学制品行业 [1] - 主营业务为氨基酸及其衍生物产品的研发、生产和销售 [1] - 产品广泛应用于食品、医药、饲料等领域 [1] 资本运作 - 公司正在筹划发行境外股份并在香港联交所上市事宜 [1] - 相关细节尚未确定，该事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [1] - 公司将根据进展情况及时履行信息披露义务 [1]

新策略 - 公司筹划发行境外股份（H股）并在香港联交所上市[2] - H股上市不会导致控股股东和实际控制人变化[2] - H股上市需经董事会、股东大会审议及监管机构审核[2] - H股上市能否实施有较大不确定性[3] - 公告于2025年7月31日发布[5]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 本轮周期核心关注十四五期间化工产能释放后的再平衡，新增产能已进入释放阶段，龙头公司新增产能投放占比大幅提高，供给集中度将提升，行业内公司盈利能力或进一步分化 [68] - 周期底部逐步明确，关注内外供给扰动下下半年化工品涨价动态，下半年化工品价格或因阶段性需求驱动等因素具备涨价动力，化工板块进入阶段性估值底部区域，盈利预期及企业对投资回报诉求提升 [68] 根据相关目录分别进行总结 重点新闻跟踪 - 国家发展改革委修订印发《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，有利于提升节能审查制度效能，支撑节能降碳工作 [13] - 日本政府计划 2025 年推出针对氢燃料商用车的加氢补贴制度，降低企业运营成本，推动零排放运输工具普及 [13] - 我国牵头制定的硅基负极材料国际标准正式发布，填补该领域国际标准空白 [14] - 日本 AGC 株式会社转让其聚碳酸酯业务，旨在构建更优业务组合 [14] - 我国自主研发的海底电磁探测技术在深水区域完成产业化示范应用，实现海洋油气勘探领域重大突破 [15] 板块表现 - 基础化工板块较上周上涨 4.25%，跑赢沪深 300 指数 2.56 个百分点，涨幅居所有板块第 6 位 [4][16] - 基础化工子行业周涨幅较大的有合成树脂（+21.94%）、纯碱（+14.45%）、民爆制品（+14.31%）、氨纶（+9.39%）、有机硅（+9.01%） [18] 个股行情 - 本周基础化工涨幅居前十的个股有上纬新材（+97.37%）、横河精密（+64.42%）等 [21] - 本周基础化工跌幅居前十的个股有先锋新材（-11.67%）、大东南（-9.9%）等 [22] 板块估值 - 截至 7 月 25 日，本周基础化工板块 PB 为 2.2 倍，全部 A 股 PB 为 1.59 倍；基础化工板块 PE 为 26.45 倍，全部 A 股 PE 为 16.36 倍 [24] 重点化工产品价格、价差监测 - 跟踪的 345 种化工产品中，本周 85 种产品环比上涨，79 种产品环比下跌，181 种产品环比持平；跟踪的 65 种价差中，本周 25 种产品价差环比上涨，31 种产品价差环比下跌，9 种产品价差环比持平 [26] - 本周化工产品涨幅前 10 名包括主焦煤（+21.74%）、甲基环硅氧烷（+11.61%）等 [29] - 本周化工产品跌幅前 10 名包括液（山东杭氧）（-17.07%）、乙烷（-11.54%）等 [31] 重点跟踪产品上周变化 - 有机硅周涨幅 11.6%，因原料金属硅价格走高、山东某主要生产企业停车整改，供应缩减，市场挺价心态强烈 [2][3] - PVC 电石法周涨幅 4.4%，乙烯法周涨幅 4.1%，整体开工负荷小幅下降，供应相对充足，需求平淡 [34] - 纯碱轻质纯碱周涨幅 6%，重质纯碱维持不变，市场价格稳步攀升，期货盘面强势上涨 [2] - 烧碱周跌幅 0.5%，氯碱开工率为 83.35%，氧化铝开工率为 81.18% [34] - VA 周涨幅 3.2%，部分厂家停签停报，现货库存偏低，主流成交价在 62 元/公斤左右 [35] - VE 周涨幅 1.5%，厂家或停签停报，或报价稳定，新接单参考价格在 70 元/公斤附近 [35] - 蛋氨酸固体蛋氨酸周跌幅 0.2%，液体蛋氨酸周跌幅 0.6%，产量 15600 吨，开工率为 76.02%，需求疲软 [35] - 乙二醇周涨幅 3.4%，企业平均开工率约为 61.04%，受宏观情绪影响，聚酯产品产销好转 [35] - 橡胶周涨幅 0.7%，供应及成本端支撑强劲，但终端需求旺季特征未显现，库存充足，补货需求低迷 [35] - 氨纶维持，行业日度开工为 76.2%，下游开机波动不大 [35] - 钛白粉维持，硫酸法金红石型钛白粉开工率约为 67.07%，市场供应端缩减，需求有分化 [35] - 尿素周涨幅 1.1%，日平均产量 19.43 万吨，较上周减少约 0.35 万吨，需关注装置动态 [35] - MDI 聚合 MDI 周涨幅 2.6%，纯 MDI 周涨幅 0.6%，部分装置检修，终端需求未有明显好转 [35] - TDI 周涨幅 6.8%，产量减少，开工率 60%附近，国内需求端疲软，出口对市场支撑作用有限 [36] - 醋酸周跌幅 1.3%，市场整体开工率较上周上调 0.05%，下游需求轻微收紧，市场成交以小单交易为主 [36] - DMF 周跌幅 5.7%，产量预计 19915 吨，供应大幅增加，需求面表现疲软 [36] 化纤 - 粘胶短纤 1.5D 报价 1.26 万元/吨，维持不变；粘胶长丝 120D 报价 4.2 万元/吨，维持不变 [37] - 氨纶 40D 报价 2.33 万元/吨，维持不变 [37] - 涤纶华东 PTA 报价 4895 元/吨，上涨 2.4%；江浙涤纶短纤报价 6680 元/吨，上涨 0.8%；涤纶 POY150D 报价 6680 元/吨，上涨 2% [37] - 腈纶短纤 1.5D 报价 1.32 万元/吨，维持不变 [37] 农化 - 尿素华鲁恒升（小颗粒）尿素报价 1770 元/吨，上涨 1.1% [41] - 磷肥江苏地区 55%粉状磷酸一铵报价 3530 元/吨，上涨 0.9%；贵州 - 瓮福集团（64%褐）磷酸二铵报价 4000 元/吨，维持不变 [41] - 钾肥青海盐湖 60%晶体氯化钾报价 2800 元/吨，下跌 3.4%；四川青山 50%粉硫酸钾报价 3950 元/吨，下跌 2.5% [41] - 除草剂华南草甘膦报价 2.59 万元/吨，上涨 0.4%；草铵膦报价 4.42 万元/吨，上涨 1.1% [43] - 杀虫剂华东纯吡啶报价 2.05 万元/吨，维持不变；吡虫啉报价 6.7 万元/吨，上涨 2.3% [43] - 杀菌剂代森锰锌报价 2.5 万元/吨，维持不变 [43] 聚氨酯及塑料 - MDI 华东纯 MDI 报价 1.68 万元/吨，上涨 0.6%；华东聚合 MDI 报价 1.58 万元/吨，上涨 2.6% [45] - TDI 华东 TDI 报价 1.57 万元/吨，上涨 6.8% [45] - PTMEG1800 分子量华东 PTMEG 报价 1.22 万元/吨，维持不变 [45] - PO 华东环氧丙烷报价 0.76 万元/吨，上涨 0.7% [45] - 塑料 PC 报价 1.27 万元/吨，下跌 0.8% [45] 纯碱、氯碱 - 氯碱华东电石法 PVC 报价 4787 元/吨，上涨 4.4%；华东乙烯法 PVC 报价 5325 元/吨，上涨 4.1% [47] - 纯碱轻质纯碱报价 1230 元/吨，上涨 6%；重质纯碱报价 1200 元/吨，维持不变 [47] 橡胶 - 天然橡胶上海市场天然橡胶报价 1.45 万元/吨，上涨 0.7% [50] - 丁苯橡胶华东市场丁苯橡胶报价 1.25 万元/吨，上涨 3.2% [50] - 顺丁橡胶山东市场顺丁橡胶报价 1.21 万元/吨，上涨 3.9% [50] - 炭黑东营炭黑报价 0.66 万元/吨，上涨 3.1% [50] - 橡胶助剂促进剂 NS 报价 2 万元/吨，维持不变；促进剂 CZ 报价 1.65 万元/吨，下跌 1.5% [50] 钛白粉 - 钛精矿攀钢钛业钛精矿报价 2150 元/吨，维持不变 [55] - 钛白粉四川龙蟒钛白粉报价 1.34 万元/吨，维持不变 [55] 制冷剂 - R22 浙江低端 R22 报价 3.45 万元/吨，维持不变 [57] - R134a 浙江高端 R134a 报价 5.25 万元/吨，维持不变 [57] - R125 浙江高端 R125 报价 4.6 万元/吨，维持不变 [57] - R32 浙江低端 R32 报价 5.45 万元/吨，上涨 1.9% [57] - R410a 江苏低端 R410a 报价 4.9 万元/吨，维持不变 [57] 有机硅及其他 - 有机硅华东 DMC 报价 1.25 万元/吨，上涨 11.6% [61] - 染料分散黑 ECT300%报价 16 元/公斤，下跌 3%；活性黑 WNN 报价 22 元/公斤，下跌 4.3% [61] 重点个股跟踪 - 万华化学 2025 年一季报营业收入 430.68 亿元，同比下降 6.7%；净利润 30.82 亿元，同比减少 25.87%，多个重要项目落地推动发展 [64] - 华鲁恒升 2025 年一季报营业收入 77.72 亿元，同比下降 2.59%；净利润 7.07 亿元，同比减少 33.65%，荆州基地一期项目建成达效，德州本部推进多个项目 [64] - 新和成 2025 年一季报营业收入 50.4 亿元，同比增长 20.91%；净利润 18.80 亿元，同比增长 116.18%，形成有纵深的产品网络结构 [64] - 扬农化工 2025 年一季报营业收入 32.41 亿元，同比增长 2.04%；净利润 4.35 亿元，同比增长 1.35%，葫芦岛项目有望提供新增量 [64] - 万润股份 2025 年一季报营业收入 8.61 亿元，同比下降 8.17%；净利润 0.80 亿元，同比减少 18.76%，新业务领域有新产品和新产能布局 [64] - 硅宝科技 2025 年一季报营业收入 7.78 亿元，同比增长 64.04%；净利润 0.71 亿元，同比增长 76.72%，将形成超 26 万吨/年生产能力 [64] - 润丰股份 2025 年一季报营业收入 26.86 亿元，同比下降 0.26%；净利润 2.57 亿元，同比增长 67.98%，增加 TO C 业务和全球登记投入 [64] - 金宏气体 2025 年一季报营业收入 6.23 亿元，同比增长 5.62%；净利润 0.44 亿元，同比减少 42.47%，是重要气体供应商 [64] - 金禾实业 2025 年一季报营业收入 13.01 亿元，同比增长 7.24%；净利润 2.42 亿元，同比增长 87.30%，新五年进入新产品投入周期 [66] - 凯立新材 2025 年一季报营业收入 6.26 亿元，同比增长 105.25%；净利润 0.22 亿元，同比增长 90.48%，研发成果转化项目产业化建设取得突破 [66] - 华恒生物 2025 年一季报营业收入 6.87 亿元，同比增长 37.2%；净利润 0.51 亿元，同比减少 40.98%，成为全球领先的生物基产品制造企业 [66] - 安道麦 A 2025 年一季报营业收入 71.73 亿元，同比下降 4.48%；净利润 1.51 亿元（23 年为 -2.28 亿元），启动转型计划提升利润和现金流 [66] - 广信股份 2025 年一季报营业收入 9.82 亿元，同比下降 19.22%；净利润 1.61 亿元，同比减少 28.5%，具备较强竞争力，有多个农药项目规划 [66] - 江瀚新材 2025 年一季报营业收入 4.92 亿元，同比下降 16.2%；净利润 0.97 亿元，同比减少 37.39%，拥有完整绿色循环产业链，投资建设硅基新材料项目 [66] - 麦加芯彩 2025 年一季报营业收入 4.24 亿元，同比增长 40.50%；净利润 0.5 亿元，同比增长 77.35%，下游客户认证突破，新品研发持续推进 [66] 投资观点及建议 - 关注需求稳定、全球供给主导的行业，如三氯蔗糖（重点推荐金禾实业）、农药（重点推荐扬农化工、润丰股份等）、MDI（重点推荐万华化学）、氨基酸（建议关注梅花生物、新和成） [69] - 关注内需驱动、对冲关税冲击的行业，如制冷剂（建议关注巨化股份等）、化肥（建议关注云天化等）、民爆（建议关注广东宏大等）、染料（建议关注浙江龙盛等） [71] - 关注产能先投放、有望优先恢复的子行业，如有机硅（重点推荐新安股份）、氨纶（建议关注华峰化学） [71] - 关注自主可控、供给替代缺口下的投资机会，重点推荐莱特光电等，建议关注华特气体等 [71]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]