报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024H1业绩超预期,营收和利润增速均超招股说明书上限 [1] - 公司持续加大研发投入,推进分布式原生多模数据库、高可用共享存储与镜像系统等关键技术研发 [2] - 公司生态优势凸显,原厂服务人员超500名,国内已获得达梦数据服务认证的工程师超5000人,标杆项目如南方基金、海通证券等有利于提升客户信任度 [3] - 公司聚焦主业,软件产品使用授权、运维服务等核心业务保持高速增长 [3] - 公司与众多头部ISV开展技术适配、联合解决方案等深度合作,助力市场销售 [3] 分业务情况总结 - 软件产品使用授权营收3.34亿元,同比+27.24%,占比94.78% [3] - 运维服务营收1495万元,同比+31.09%,占比4.25% [3] - 数据库一体机销售营收233万元,同比+19.30%,占比0.66% [3] - 数据库及行业解决方案营收43万元,同比-96.14%,占比0.12% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报，1 - 6月实现营业收入3.52亿元，同比增长22.41%；归属于上市公司股东净利润1.03亿元，同比增加40.68%；24H1毛利率97.16%，同比上升1.41pct；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为38.83%/12.79%/26.13%，销售费用率及研发费用率较同期下降3.16/0.15pct，管理费用率同比抬升0.18pct [2] - 营销体系趋于完善，对上建设服务生态、对下深化服务范围，24H1销售态势整体向好，通过优化市场渠道布局等方式驱动经营业绩增长，金融客户应用范围扩大，与众多头部级ISV开展技术适配等形成深度绑定关系助力销售 [2] - 研发为本，具备自主知识产权的数据库产品矩阵完善，掌握多项核心前沿技术并获相应知识产权，2024年上半年获评工信部“第八批国家制造业单项冠军企业”等，截至2024年6月30日累计获发明专利333个等，多个项目在研 [2] - 公司在信创数据库行业领先，数据库高度产品化，集中式数据库DM8技术自研等优势明显，预计2024 - 2026年归母净利润为3.50/4.18/5.10亿元，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本76百万股，流通股本14百万股，市价232.02元，市值17,634百万元，流通市值3,314百万元 [2] 盈利预测及指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|688|794|926|1,094|1,314| |增长率yoy%|-7%|15%|17%|18%|20%| |净利润（百万元）|269|296|350|418|510| |增长率yoy%|-39%|10%|18%|20%|22%| |每股收益（元）|3.54|3.90|4.61|5.51|6.71| |每股现金流量|2.75|4.55|3.03|7.90|9.29| |净资产收益率|24%|21%|20%|19%|19%| |P/E|65.6|59.6|50.4|42.1|34.6| |P/B|15.8|12.5|10.1|8.2|6.6| [1] 资产负债表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1,113|995|1,333|1,800| |应收票据（百万元）|5|0|0|0| |应收账款（百万元）|359|428|489|582| |预付账款（百万元）|8|1|1|1| |存货（百万元）|73|55|14|68| |合同资产（百万元）|3|5|5|6| |其他流动资产（百万元）|53|28|32|39| |流动资产合计（百万元）|1,611|1,506|1,868|2,489| |其他长期投资（百万元）|2|2|2|3| |长期股权投资（百万元）|0|0|0|0| |固定资产（百万元）|27|425|697|902| |在建工程（百万元）|101|201|201|101| |无形资产（百万元）|18|17|18|19| |其他非流动资产（百万元）|66|67|68|68| |非流动资产合计（百万元）|214|712|986|1,092| |资产合计（百万元）|1,825|2,219|2,854|3,581| |短期借款（百万元）|0|97|226|335| |应付票据（百万元）|0|0|0|0| |应付账款（百万元）|61|11|13|16| |预收款项（百万元）|0|0|0|0| |合同负债（百万元）|81|17|20|24| |其他应付款（百万元）|2|2|2|2| |一年内到期的非流动负债（百万元）|14|14|14|14| |其他流动负债（百万元）|178|193|208|232| |流动负债合计（百万元）|336|334|484|622| |长期借款（百万元）|0|50|120|200| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|79|79|79|79| |非流动负债合计（百万元）|79|129|199|279| |负债合计（百万元）|415|463|683|901| |归属母公司所有者权益（百万元）|1,411|1,750|2,157|2,656| |少数股东权益（百万元）|-2|5|14|24| |所有者权益合计（百万元）|1,410|1,755|2,171|2,680| |负债和股东权益（百万元）|1,825|2,219|2,854|3,581| [4] 利润表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|794|926|1,094|1,314| |营业成本（百万元）|33|38|44|51| |税金及附加（百万元）|9|11|13|16| |销售费用（百万元）|289|310|356|414| |管理费用（百万元）|75|83|92|105| |研发费用（百万元）|165|190|213|243| |财务费用（百万元）|-19|-23|-17|-10| |信用减值损失（百万元）|-8|-7|-7|-7| |资产减值损失（百万元）|0|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|0|9|8|8| |投资收益（百万元）|0|-3|-2|-2| |其他收益（百万元）|77|62|60|57| |营业利润（百万元）|311|378|452|551| |营业外收入（百万元）|0|1|1|1| |营业外支出（百万元）|0|0|0|0| |利润总额（百万元）|311|379|453|552| |所得税（百万元）|18|22|26|31| |净利润（百万元）|293|357|427|521| |少数股东损益（百万元）|-3|7|9|10| |归属母公司净利润（百万元）|296|350|418|510| |NOPLAT（百万元）|275|336|410|511| |EPS（摊薄）（元）|3.90|4.61|5.51|6.71| [4] 主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入增长率|15.4%|16.6%|18.1%|20.0%| |成长能力：EBIT增长率|10.3%|22.0%|22.3%|24.4%| |成长能力：归母公司净利润增长率|10.1%|18.2%|19.5%|21.9%| |获利能力：毛利率|95.8%|95.9%|96.0%|96.1%| |获利能力：净利率|36.9%|38.6%|39.0%|39.6%| |获利能力：ROE|21.0%|19.9%|19.3%|19.0%| |获利能力：ROIC|20.3%|18.4%|17.1%|16.7%| |偿债能力：资产负债率|22.8%|20.9%|23.9%|25.2%| |偿债能力：债务权益比|6.6%|13.6%|20.2%|23.4%| |偿债能力：流动比率|4.8|4.5|3.9|4.0| |偿债能力：速动比率|4.6|4.3|3.8|3.9| |营运能力：总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4| |营运能力：应收账款周转天数|162|153|151|147| |营运能力：应付账款周转天数|619|344|101|102| |营运能力：存货周转天数|787|604|278|288| |每股指标（元）：每股收益|3.90|4.61|5.51|6.71| |每股指标（元）：每股经营现金流|4.55|3.03|7.90|9.29| |每股指标（元）：每股净资产|18.57|23.03|28.38|34.94| |估值比率：P/E|60|50|42|35| |估值比率：P/B|12|10|8|7| |估值比率：EV/EBITDA|55|45|26|19| [4] 现金流量表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|346|230|600|706| |现金收益（百万元）|291|350|610|838| |存货影响（百万元）|-1|18|41|-54| |经营性应收影响（百万元）|-6|-56|-60|-93| |经营性应付影响（百万元）|9|-50|2|2| |其他影响（百万元）|53|-31|8|14| |投资活动现金流（百万元）|-79|-507|-468|-428| |资本支出（百万元）|-92|-512|-473|-434| |股权投资（百万元）|0|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|13|6|5|6| |融资活动现金流（百万元）|-14|158|206|188| |借款增加（百万元）|3|147|199|189| |股利及利息支付（百万元）|0|-20|-30|-44| |股东融资（百万元）|0|0|0|0| |其他影响（百万元）|-17|31|37|43| [4]

公司基本信息 - 证券简称达梦数据，股票代码 688692 [1] - 公司为武汉达梦数据库股份有限公司，举办 2024 年半年度业绩说明会，时间为 2024 年 8 月 30 日，地点在价值在线（www.ir-online.cn），接待人员包括董事长冯裕才等 [2] 上半年经营业绩 - 上半年实现营业收入 35,189.74 万元，同比增长 22.41% [3] - 归属于上市公司股东的净利润 10,318.53 万元，同比增长 40.68% [3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 9,516.74 万元，同比增长 43.09% [3] 下半年发展规划 - 2024 年下半年继续稳步推进各项经营管理工作，坚持稳健良好经营态势，为投资者创造更大价值 [3] 核心竞争力 - 以内核独立研发，技术路线自主为发展路线 [4] - 产品以用户需求为导向，从大型通用关系型数据库向全栈数据产品延伸，产品线覆盖数据全生命周期管理，应用场景广泛 [4] - 提供立体矩阵服务，保障高效交付 [4] - 创建优良生态，凝聚产业合力 [4] - 汇聚高端人才，筑牢发展基石 [4] 产品竞争优势 - 坚持自主研发，掌握自主可控关键技术，提高产品竞争力 [4] - 随着相关战略推进，产品数据安全、自主可控的重要性愈发凸显 [4] 数据库市场情况 - 2023 年全球数据库市场规模约为 1,010.00 亿美元，中国数据库市场规模达到 74.10 亿美元（约合人民币 522.40 亿元），占全球的 7.34％ [5] - 预计到 2028 年，中国数据库市场总规模达到 930.29 亿元，市场复合年均增长率（CAGR）为 12.23％ [5] - 2024 - 2026 年中国平台软件市场大幅增长，数据库管理系统市场规模大幅增长，2026 年将达到 558.70 亿元，国产数据库厂商提升产品性能，提高市占率和竞争力 [5] 研发投入情况 - 2024 年上半年研发费用 9,193.68 万元，占收入比例 26.13%，未来将持续加大研发投入 [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道 维持原有盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.50、4.20、5.06亿元，EPS分别为4.61、5.53、6.65元/股，对应当前股价PE分别为49.9、41.6、34.6，维持“买入”评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年上半年，公司实现营业收入3.52亿元，同比增长22.41%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长40.68%；实现扣非归母净利润0.95亿元，同比增长43.09% [3] - 2024年单二季度，公司实现营业收入1.86亿元，同比增长18.76%；实现归母净利润0.48亿元，同比增长19.45%；实现扣非归母净利润0.44亿元，同比增长25.98% [3] 盈利能力 - 公司利润高增长，主要系受益于行业信创推进及公司先发优势突出，收入实现快速增长，尤其是办公软件产品使用授权业务实现营业收入3.34亿元，同比增长27.24% [4] - 高毛利的授权业务的收入占比提升3.59个百分点，带动综合毛利率提升1.41个百分点至97.16% [4] - 公司运营管理能力不断深化，销售费用率为38.83%，同比下降3.15个百分点 [4] 政策环境 - 2024年政府工作报告提出从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，2024年先发行1万亿元 2024年“两重”建设主要支持8大方向、17个具体投向，包括突出“卡脖子”技术攻关等 [5] - 7月30日，中共中央政治局召开会议，进一步强调要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关 高层政策加码和超长期特别国债落地，或将加速信创推进，公司作为国产数据库龙头有望受益 [5] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入 (百万元)|688|794|950|1,141|1,377| |YOY(%)|-7.4|15.4|19.6|20.1|20.7| |归母净利润 (百万元)|269|296|350|420|506| |YOY(%)|-39.3|10.1|18.2|20.1|20.3| |毛利率 (%)|94.1|95.8|95.9|96.0|96.0| |净利率 (%)|39.1|37.3|36.8|36.8|36.7| |ROE(%)|23.8|20.8|19.7|19.1|18.7| |EPS(摊薄 / 元)|3.54|3.90|4.61|5.53|6.65| |P/E(倍)|65.0|59.0|49.9|41.6|34.6| |P/B(倍)|15.7|12.4|9.9|8.0|6.5| [6] 公司基本信息 - 日期为2024/8/28，当前股价为229.99元，一年最高最低为313.33/190.03元，总市值为174.79亿元，流通市值为32.85亿元，总股本为0.76亿股，流通股本为0.14亿股，近3个月换手率为594.1% [7]

财务数据 - 公司2024年中期拟每10股派发现金红利11.00元（含税），合计派发现金红利83,600,000.00元，占公司2024年上半年合并报表归属于公司股东净利润的81.02%[5] - 公司2024年上半年实现营业收入1,032,000,000元，同比增长25.8%[15] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润103,200,000元，同比增长30.1%[15] - 营业收入同比增长22.41%[19] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长40.68%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长43.09%[19] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降80.16%[19] - 基本每股收益同比增长40.31%[27] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增长42.74%[27] - 加权平均净资产收益率增加0.68个百分点[27] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率增加0.74个百分点[27] - 研发投入占营业收入的比例为26.13%[27] - 公司归属于上市公司股东的净利润同比上升2,983.85万元，增长幅度为40.68%，主要系主营业务收入同比增长6,449.64万元所致[1] - 公司归属于上市公司股东的净资产增加较快，主要系公司完成首发上市，股本、资本公积增加，导致归属于上市公司股东的净资产较上年度末增长118.96%[1] - 公司总资产较上年度末增长88.49%，主要系公司完成首发上市募集资金到账，导致货币资金增加[1] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降80.16%，主要系公司本期支付的职工薪酬较上年同期支付的职工薪酬增加5,407.57万元，由于收入及利润的增长导致本期支付的企业所得税及增值税等相关税费较上年同期增加约1,908.87万元所致[1] - 公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增长主要系营业收入的增长所致[1] - 计入当期损益的政府补助为9,021,582.07元[2] - 软件产品增值税即征即退款为22,550,871.25元，与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响[3] - 公司实现营业收入35,189.74万元，同比增长22.41%[99] - 归属于上市公司股东的净利润10,318.53万元，同比增长40.68%[99] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9,516.74万元，同比增长43.09%[99] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降80.16%，主要是支付的职工薪酬和税费增加所致[101] - 公司投资活动产生的现金流量净额同比下降，主要是购买研发设备和达梦中国数据库产业基地建设投入增加所致[101] - 公司首次公开发行并上市募集资金到账[101] - 货币资金占总资产的比例由61.00%增加至78.19%，主要是首次发行股票取得募集资金所致[105] - 应收票据、应收款项融资和其他应收款余额下降，主要是相关款项到账所致[105] - 在建工程余额增加36.23%，主要是达梦数据产业基地建设投入增加所致[105] - 应付职工薪酬和应交税费余额下降，主要是支付上期末计提的相关款项所致[105] - 公司注册资本合计 2.02亿元，总资产合计 6.27亿元，净资产合计 4.73亿元[1] - 公司2023年度营业收入合计 1.89亿元，净利润合计 0.51亿元[1] - 公司2024年上半年合并报表中归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元[126] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利11.00元（含税），合计派发现金股利8,360万元[126] 业务情况 - 公司主要从事数据库软件的研发、销售和服务[15] - 公司拥有自主研发的达梦数据库产品系列[15] - 公司未来将继续加大研发投入，拓展市场份额，提升盈利能力[7] - 公司面临行业竞争加剧、技术更新换代等风险[6] - 数据库管理系统是"按照数据结构来组织、存储和管理数据的仓库"，是一种用于建立、使用、操纵和管理数据库的大型基础软件[6] - 随着金融、电信运营商、能源等行业信息化建设的不断深入，以及受行业IT基础设施的换新周期影响，数据库产业市场将继续增长[8] - 预计到2026年，中国数据库管理系统市场规模将达到558.70亿元[8] - 公司是国内领先的数据库产品开发服务商，自设立以来先后完成并获得数十项国家级或省部级科研开发项目与奖项[40] - 公司核心团队在数据库领域拥有40余年研发经验及技术积累[40] - 公司产品及服务在金融、电力、航空、通信、公安、铁路、政府等多个重要领域得到广泛应用[40] - 公司主要产品包括数据库软件、集群软件、大数据及云计算产品、数据库一体机等[41][42][43][44][45] - 公司采用自主研发为主的研发模式，坚持原始创新并以用户为导向[46] - 公司软件类产品的主要生产流程为复制刻录、测试检验、交付发货，数据库一体机产品的主要生产流程为原材料采购、硬件组装、软件安装、质检[47]

业绩总结 - 2024年半年度净利润103,185,296.17元[5] 分红方案 - 拟10股派11元，派现83,600,000元（含税）[2][5] - 派现占半年度净利润81.02%[5] - 方案待2024年第三次临时股东大会审议[3]

会议信息 - 公司第二届监事会第二次会议于2024年8月27日现场召开，3名监事均出席[2] 议案审议 - 审议通过2024年半年度报告及其摘要等多项议案[3][4][5][6] - 拟为公司及董监高购买责任险议案提交股东大会审议[8]

募资情况 - 公司首次公开发行1900万股，每股86.96元，募资165,224.00万元，净额157,569.05万元[3] - 各募投项目拟投入金额：集群数据库33,069.60万元等[7] 主体与资金安排 - 拟新增募投项目主体为达梦技术、北京达梦及江苏达梦[8] - 拟用不超12,000.00万元向达梦技术增资、不超6,000.00万元向江苏达梦增资[9] - 拟向北京达梦提供不超6,000.00万元借款用于项目[9] 子公司业绩 - 达梦技术2023年营收5,538.31万元、净利润843.23万元，2024年上半年营收1,782.68万元、净利润 - 254.19万元[13] - 北京达梦2023年营收12,172.06万元、净利润1,698.91万元，2024年上半年营收6,084.82万元、净利润1,067.14万元[13] - 江苏达梦2023年营收38.34万元、净利润 - 1,371.91万元，2024年上半年营收4.91万元、净利润 - 811.39万元[14] 审批情况 - 2024年8月27日相关会议审议通过议案[17] - 事项在董事会权限内，无需股东大会审议[17] - 监事会认为事项合规，不损害公司和股东利益[18] - 保荐机构认为事项履行必要程序，无异议[18]

股东大会信息 - 2024年第三次临时股东大会于9月24日14点30分召开[3] - 会议地点在湖北省武汉市东湖高新区未来科技大厦C3栋1918会议室[3] - 网络投票起止时间为9月24日[3][5] 议案相关 - 审议2024年度中期分红方案和购买责任险议案[6] - 议案公告于8月29日在上海证券交易所网站披露[6] 时间节点 - A股股权登记日为9月19日[10] - 会议登记时间为9月23日9:30 - 17:30[12] 其他 - 会期半天，参会股东自理交通、食宿[15] - 联系人卜京红，电话027 - 87588000，邮箱dameng@dameng.com[16]

募集资金情况 - 公司首次公开发行1900万股，每股86.96元，募资165,224.00万元，净额157,569.05万元[1] 项目资金投入 - 集群数据库管理系统升级拟投入33,069.60万元[5] - 高性能分布式关系数据库管理系统升级拟投入18,000.00万元[5] - 新一代云数据库产品建设拟投入17,126.86万元[5] - 达梦中国数据库产业基地拟投入69,300.10万元[5] - 达梦研究院建设拟投入20,072.49万元[5] 资金使用计划 - 拟用不超12,000.00万元向达梦技术增资[6] - 拟用不超6,000.00万元向江苏达梦增资[6] - 拟向北京达梦提供不超6,000.00万元借款[7] 业绩情况 - 2024年半年度达梦技术净利润 -254.19万元，北京达梦1,067.14万元，江苏达梦 -811.39万元[12] 事项审批情况 - 2024年8月27日相关议案获董事会、监事会审议通过[16] - 事项在董事会权限内，无需股东大会审议[16] - 监事会认为事项合规，不损害股东利益[17] - 保荐机构认为事项履行必要程序，符合要求，无异议[19]