公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1 业绩稳健增长,办公软件使用授权贡献突出。2024H1 营收 3.52 亿元,同比+22.41%;归母净利润 1.03 亿元,同比+40.68%;扣非净利润 0.95 亿元,同比+43.09% [2] - 2024Q2 营收 1.86 亿元,同比+18.76%;归母净利润 0.48 亿元,同比+19.45%;扣非净利润 0.44 亿元,同比+25.98% [2] - 按业务拆分,2024H1 办公软件使用授权营收 3.34 亿元,占比 94.78%,同比+27.24%,毛利率 99.64%;运维服务营收 0.15 亿元,同比+31.09%,占比 4.25%,毛利率 51.47%;数据库一体机营收 0.02 亿元,同比+19.30%,占比 0.66%,毛利率 40.18%;大数据应用及行业综合解决方案营收 43 万元 [2] 行业发展 - 数据库行业需求增长迅速,公司位居国内前列。数据库产品是基础信息软件中数据存储与计算的核心,技术含量高,研发难度大,应用生态广。国家"十四五"规划和党的二十大报告均强调加快科技自立自强 [2][3] - 根据赛迪顾问预测,未来三年中国数据库管理系统市场仍将保持快速增长,预计到 2026 年市场规模将达到 558.70 亿元 [2] - 目前国内数据库市场仍主要被国外厂商占据,但随着国际形势变化和国家政策支持,国内企业正在快速发展并抢占市场份额。公司产品市占率持续位居中国数据库管理系统市场国内数据库厂商前列 [2][3] 公司竞争力 - 公司聚焦主业自主创新,品牌知名度和影响力明显提升。2024H1 公司紧跟政策动向,完善市场营销体系,细化核心业务场景,金融客户应用范围持续扩大 [3] - 公司高度重视技术创新,加强研发团队建设及研发过程管理,保持高水平的研发投入,不断提升产品质量与功能。公司积极推进新型数据库技术的研究,取得多项技术突破 [3] - 2024 年上半年,公司获评工信部"第八批国家制造业单项冠军企业"、"国家技术创新示范企业",并获得多项行业荣誉 [3] 投资建议 - 公司是国内数据库领先龙头,实现了数据库核心技术自主可控。国家队背景和全国布局的渠道销售网络构建起公司强大的竞争力,有望受益于数据库行业国产化的推进 [5] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.51/4.28/5.15 亿元,对应 EPS 分别为 4.62/5.63/6.77 元。考虑到可比公司估值及公司自身竞争力,给予公司 2024 年 25 倍 PS,2024 年目标价 308.70 元,维持"优于大市"评级 [5] 风险提示 - 信创政策推进不及预期 [5] - 产品迭代不及预期 [5] - 市场竞争加剧 [5]

股东大会信息 - 2024年第四次临时股东大会10月14日14点30分在武汉召开[3] - 网络投票10月14日进行，交易系统和互联网投票时间不同[3][4] - 审议聘任2024年度会计师事务所议案，9月24日已披露[5] 股权与登记信息 - 股权登记日为2024年10月9日，A股股东有权出席[11] - 会议登记10月12日9:30 - 17:30，可现场、邮件或信函办理[14] 其他信息 - 会议联系人是卜京红，电话027 - 87588000，邮箱dameng@dameng.com[18]

数据库国产化先行者，业绩稳定增长 - 公司是数据库国产化先行者，业绩持续较快增长。2019-2023年公司营收从3.02亿元增至7.94亿元，CAGR达到27%，归母净利从0.89亿元增至2.96亿元 [1][11] - 股权结构清晰稳定，核心团队多系技术出身。公司创始人冯裕才为中国软件技术专家委员会委员、中国数据库标准工作组组长 [12][13] - 公司以数据库为核心,提供全栈数据产品及解决方案,产品线涵盖软件产品使用授权、数据及行业解决方案、运维服务、数据库一体机等 [16][17] - 2019-2023年公司业绩总体稳健增长,主要客户集中在党政、能源、金融等领域,应收账款回款速度有待改善 [21][22][23][24][25][26][27][28] 数据库产业持续发展,本土自主可控趋势明确 - 全球数据库市场规模稳步增长,2023年中国数据库市场规模达522亿元,预计2028年达930亿元,复合增速12.2% [39][40][41] - 公有云部署数据库份额逐年增加,2022年首次占比过半。集中式与分布式数据库各有优劣,分布式数据库市场容量预计增大 [41][42][43][44] - 金融、政府、互联网是数据库市场份额最高的三个行业,信创浪潮下自主可控趋势明确 [45][46][47] - 海外厂商仍占据主流市场,国内互联网公司纷纷入局,借助云计算优势进行数据库服务的研发 [51][52][53][54] 技术、生态、渠道多维度发力,挑战亦客观存在 - 技术实力是客户选择产品的首要考量,安全可靠性、兼容性也是关键因素 [59][60][61][62] - 公司采用自主闭源路线,产品性能较好,生态兼容性强,与国际主流数据库的优良适配与低迁移成本有助于扩大市场份额 [66][67][68][69][70][75] - 公司积极建设渠道销售体系,与中国软件等核心股东的产业资源有助于市场开拓 [76][77][78][80] - 来自本土科技大厂的竞争不容小觑,公司在分布式领域布局仍需加强,RTO等指标有进一步迭代空间 [84][85][86][87][88][89][90][91][92][93] 盈利预测和投资建议 - 预计2024-2026年公司营收分别为9.0亿元、10.5亿元、12.2亿元,归母净利分别为3.5亿元、4.3亿元、5.0亿元 [100] - 给予公司2024年65倍PE合理估值,合理价值302.52元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [101] 风险提示 - 核心团队人员流失及研发进度不及预期的风险 - 下游需求景气度不及预期的风险 - 同业竞争加剧的风险 - 政府补助及税收优惠不能持续的风险 [103]

会议信息 - 股东大会于2024年9月24日在湖北武汉召开[3] - 出席股东和代理人165人[3] - 出席股东表决权占比71.9807%[3] 参会人员 - 11位董事出席10人，3位监事全出席[5] 议案表决 - 2024年度中期分红方案同意票比例99.9848%[6] - 拟购责任险议案同意票比例99.9684%[7] - 5%以下股东两议案同意比例超99.9%[8] 会议结果 - 全部议案获二分之一以上表决通过[8] - 见证律师认为会议程序和结果合法有效[9]

股东大会安排 - 公司2024年9月24日召开第三次临时股东大会[6] - 现场会议于14:30在武汉达梦数据库1918会议室召开[7] - 上交所交易系统和互联网投票时间为9月24日[7] 参会情况 - 现场12人代表23,615,200股，占比31.0726%[9] - 网络153人代表31,090,135股，占比40.9081%[9] - 中小投资者153人代表15,110,307股，占比19.8820%[9] 议案表决 - 《购买责任险议案》普通股同意比例99.9684%[14] - 《购买责任险议案》中小投资者同意比例99.9319%[14] - 《中期分红方案议案》普通股同意比例99.9848%[16] - 《中期分红方案议案》中小投资者同意比例99.9453%[16]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024H1 营收 3.52 亿元,同比+22.41%;归母净利润 1.03 亿元,同比+40.68%;扣非净利润 0.95 亿元,同比+43.09% [6] - 2024Q2 营收 1.86 亿元,同比+18.76%;归母净利润 0.48 亿元,同比+19.45%;扣非净利润 0.44 亿元,同比+25.98% [6] - 办公软件使用授权营收占比高达94.78%,同比+27.24%,毛利率99.64% [6] 数据库行业需求增长迅速 - 数据库产品是基础信息软件的核心,技术含量高,应用生态广 [6] - 预计未来三年中国数据库管理系统市场规模将达到558.70亿元 [6] - 国内企业正在快速发展并努力抢占市场份额,公司产品市占率位居国内前列 [6] 公司品牌知名度和影响力提升 - 公司获评"国家制造业单项冠军企业"、"国家技术创新示范企业" [7] - 公司产品获得多项重要奖项,如"金鼎奖"、"数字中国创新大赛一等奖" [7] - 公司荣登湖北省高新技术企业百强榜单 [7] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.51/4.28/5.15亿元,对应EPS为4.62/5.63/6.77元 [9] - 给予公司2024年22-25倍PS,2024年合理价值区间为271.66-308.70元,维持"优于大市"评级 [9]

审计机构变更 - 公司拟聘任大信为2024年度审计机构，原审计机构为中天运[2] - 2024年9月23日，审计委员会和董事会通过聘任议案[13][15] - 本次聘任需股东大会审议，通过后生效[16] 大信情况 - 2023年末大信从业人员4001人，合伙人160人，注会971人[4] - 2023年业务收入15.89亿，审计收入13.80亿，证券收入4.50亿[4] 费用情况 - 公司拟支付2024年外部审计费90万，含财审70万、内控审20万[8][13][15]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入3.52亿元,同比增长22.41%;实现归属于母公司的净利润1.03亿元,同比增长40.68%;实现归属于母公司扣除非经常性损益的净利润0.95亿元,同比增长43.09%[1] - 2024年单二季度公司实现营收1.86亿元,同比增长18.76%;归母净利润0.48亿元,同比增长19.45%;扣非归母净利润0.44亿元,同比增长25.98%[1] - 报告期内软件产品使用授权收入3.34亿元,同比增长27.24%,占比94.78%,同比提升3.37pcts;运维服务收入0.15亿元,同比增长31.09%,占比4.25%,同比提升0.27pcts[1] - 公司加速推进"集群数据库"、"数据库一体机"等重要产品技术迭代,并突破性研发出分布式原生多模数据库,创新性地集成了对图、关系、键值、向量等多模数据的处理能力[1] - 公司金融客户的应用已超越传统OA,深入运营、生产等多领域,构建全方位服务网络,市场影响力与竞争力同步增强[1] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现毛利率97.16%,同比提升1.41pcts;整体费用率74.71%,同比下降2.93pcts[2] - 预计2024-2026年归母净利润为3.55/4.30/5.17亿元[2] - 2023-2026年营业收入增长率分别为15.4%/18.0%/20.9%/20.1%;归母净利润增长率分别为10.1%/19.8%/21.2%/20.3%[3] - 2023-2026年毛利率维持在95.8%-95.9%,ROE为21.0%/10.9%/11.7%/12.3%[3] - 2023-2026年资产负债率分别为22.8%/10.5%/9.8%/9.2%,流动比率为4.79/10.98/11.86/12.57[4]

公司概况 - 公司名称为武汉达梦数据库股份有限公司,证券简称为达梦数据,股票代码为688692 [1] - 公司于2024年9月10日召开了投资者关系活动,参与单位包括华夏基金、汇添富基金、银华基金等11家机构 [2] - 公司接待人员包括董事长冯裕才、董事兼总经理皮宇、高级副总经理兼董事会秘书周淳等 [2] 产品技术 - 公司产品的稳定性与代码质量有关,复杂的技术路径可能导致低质量代码,从而影响产品稳定性 [3] - 公司始终坚持自主研发的技术路径,培养了一支稳健的精英团队,不断提高产品性能和稳定性 [3] - 开源技术路径具有起步快、成本低等优点,但自主研发可以更好地满足客户对数据库可靠性、安全性的需求 [4][5] - 自主研发是提升国家科技实力和创新能力的关键,公司在关键核心技术上具有自身优势 [5] 销售模式 - 公司软件产品主要采用渠道销售模式,可以借助渠道商的信息优势和资源,更好地获取销售线索 [3][4] - 公司已初步形成覆盖全国及主要行业的渠道销售体系 [4] 人才发展 - 公司不会盲目进行人员扩张,会根据战略规划和实际需求有序进行人员选聘 [4] 技术发展趋势 - 分布式数据库与集中式数据库各有特点和优势,未来可能出现融合发展 [5][6] 信息披露 - 公司严格按照相关规定进行信息披露,没有出现未公开重大信息泄露的情况 [6]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入-A"[4] 报告的核心观点 - 公司作为国产数据库龙头,有望充分受益于党政及行业信创的持续推进[4] - 公司上半年收入及业绩实现高速增长,主要受益于信创持续推进带来的国产数据库新增采购需求,以及公司优化市场渠道布局[1][3] - 公司毛利率较高,主要是高毛利率的软件产品使用授权业务占比提升所致[1] - 公司销售费用率和研发费用率同比下降,但管理费用率有所上升[1] - 公司数据库产品技术快速突破,在多个行业持续获取标杆客户[1] 财务数据和估值分析 - 公司2024-2026年预计EPS分别为4.72元、5.77元、7.04元[4][6] - 对应2024-2026年PE分别为50.48倍、41.28倍、33.84倍[4][6] - 公司2024-2026年营业收入预计分别增长20.0%、20.9%、21.2%,净利润预计分别增长21.1%、22.3%、22.0%[6] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为96.3%、96.5%、96.6%,净利率预计分别为37.6%、38.1%、38.3%[6] - 公司2024-2026年ROE预计分别为10.4%、11.3%、12.1%[6]