合作概况 - 格林美与厦钨新能签署战略合作框架协议 未来三年预计供应电池原料与材料产品合计45万吨 [1] - 具体为2026年至2028年 每年供应15万吨产品 [1] - 年度供应包括氯化钴约3.6万吨 硫酸镍约3.6万吨 四氧化三钴约1.8万吨 三元前驱体约3.6万吨 碳酸锂/磷酸锂约2.4万吨 [1] 合作领域与内容 - 合作覆盖消费电子、动力、低空飞行器、eVTOL、AI、机器人等领域锂电池用材料 [1] - 合作产品包括三元材料、钴酸锂、固态锂电材料、半固态锂电材料、富锂锰基等 [1] - 合作范围超出产品供销 延伸至产品研发、材料原料全球产能布局、资源循环回收利用、绿色镍资源开发及资本合作 [2] 战略意义与行业背景 - 合作旨在打造超高比能电池材料产业联合体 共同应对全球新能源对资源、性能、碳足迹与资本的挑战 [2] - 厦钨新能钴酸锂产销规模处于行业前列 钴酸锂是体积能量密度最大的正极材料 [2] - AI技术发展对钴酸锂提出更高要求 需求端3C产品市场需求增长 钴酸锂迎来新机遇 [2] - 供给端面临挑战 多国加征关税、设置贸易壁垒 加大对锂、镍、钴等关键矿产的出口管控 [2] - 刚果（金）启动钴出口配额制 冲击全球钴市场 供给从过剩转为短缺 价格上涨已启动 [2] 公司其他合作 - 上个月厦钨新能亦与中伟股份达成战略合作 涉及四氧化三钴、三元前驱体、碳酸锂/磷酸锂等产品供应 [3] - 此类合作被公司视为提升供应链稳定性的重要产业链举措 [3]

行业趋势与市场需求 - 全球新能源发展对资源、技术、性能需求提升，低空飞行器、智能机器人等产业爆发式增长对电池能量密度和倍率性能提出更高要求 [1] - 超高比能正极材料和固态电池凭借超高安全性、能量密度和倍率性能，正成为新一代动力电池的核心突破口，引领产业技术革命 [1] 公司战略合作 - 公司与厦门厦钨新能源材料股份有限公司于2025年10月24日签署战略合作框架协议，共同应对全球市场对超高比能电池材料的需求和挑战，打造产业联合体 [1] - 双方基于平等互利原则，发挥各自优势，公司多年来是厦钨新能源最主要的材料供应商，双方保持良好战略合作关系 [1] 供应协议细节 - 根据协议，2026年至2028年，公司预计每年向厦钨新能源供应各类电池原料与材料产品15万吨，三年合计供应45万吨 [1] 公司业务构成与市值 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：新能源电池材料占比58.23%，关键金属资源循环利用占比36.83%，动力锂电池循环利用占比4.94% [2] - 截至发稿，公司市值为420亿元 [2]

合作核心内容 - 公司与厦钨新能源签署先进电池原料和材料供应的战略合作框架协议 [1] - 协议期限为2026年至2028年，预计每年供应各类电池原料与材料产品15万吨，三年合计供应45万吨 [1] 合作涉及产品领域 - 合作产品包括消费电子、动力以及低空飞行器、eVTOL、AI、机器人等领域锂电池用三元材料、钴酸锂等 [1] - 合作范围涵盖固态锂电材料、半固态锂电材料、富锂锰基等产品的原材料供应链 [1]

行业投资评级 - 报告对重点公司如宁德时代、科达利、大金重工等均给予“推荐”评级 [5] 核心观点 - 固态电池技术取得多项突破性进展，产业化进程加速，全球出货量预计从2026年的34GWh跃升至2030年的614GWh [2][9] - 光伏产业链价格近期企稳，硅料、硅片及电池片价格无明显变动，市场呈现挺价格局 [3][28][29][30] - 国家电网投资规模持续增长，2025年预计首次突破6500亿元，特高压建设提速 [4][39] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周下跌5.30%，表现弱于上证指数 [1][48] - 子行业中太阳能指数表现最佳，上涨0.52%，而工控自动化跌幅最大，下跌7.12% [1][49] 新能源汽车行业总结 - 固态电池市场前景广阔，全固态电池占比预计从2027年的10%提升至2030年的30% [2][9] - 清华大学团队研发的新型电解质使电池能量密度达604Wh/kg并通过安全测试 [13][14] - 中科院金属所团队开发的柔性材料使电池可承受20000次弯折，能量密度提升86% [15] - 中科院物理所团队解决界面接触难题，电池在1.25mA/cm²下循环2400次后容量保持率达90.7% [16][17] - 投资建议关注三条主线：格局向好环节、4680技术迭代、新技术弹性，相关公司包括宁德时代、科达利、厦钨新能等 [18] 新能源发电行业总结 - 硅料价格企稳，一线厂家报价维持在55元/公斤，二三线厂家报价52-53元/公斤 [28] - 硅片排产提升但价格持稳，183N价格维持在每片1.35元，210N维持在每片1.70元 [29] - 电池片价格总体稳定，183N与210N均价分别为每瓦0.32元和0.31元 [30] - 投资建议关注硅料头部企业、BC与TOPCon技术领先公司、逆变器环节及北美市场受益公司，如通威股份、阳光电源、钧达股份等 [32] 电力设备及工控行业总结 - 2025年1-9月国家电网完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1% [4][39] - 前三季度国网总部输变电项目招标金额达1005.95亿元，特高压项目招标金额221.58亿元 [40] - 投资建议关注电力设备出海、配网侧投资提升及特高压建设主线，相关公司包括金盘科技、许继电气、平高电气等 [41][43] - 工控领域关注人形机器人产业链，包括Tier1供应商及国产供应链公司，如鸣志电器、汇川技术等 [44] 本周市场表现 - 电力设备与新能源板块在申万一级行业中跌幅居前，周跌幅为5.30% [50] - 板块内个股涨幅前列包括向日葵（22.87%）、四方股份（20.52%）等，跌幅前列包括百利电气（-16.54%）、智慧能源（-15.59%）等 [53]

固态电池与钠电池行业展会 - 固态电池行业年会CINE2025将于2025年11月6-8日在广州南沙国际会展中心举办，展商规模超过200家，参会企业2000家，专业观众预计超过20000人 [1] - 同期活动包括2025起点固态电池金鼎奖颁奖典礼和SSBA固态电池产业联盟理事会 [1] - 第一批参展及赞助企业名单涵盖宁德时代、比亚迪、广汽、一汽、先导智能、茹天科技等产业链头部公司 [1] 钴酸锂正极材料市场 - 2025年1-8月中国钴酸锂正极材料出货量达7.57万吨，同比增长28.4% [2] - 增长主要驱动因素包括"以旧换新"政策刺激消费终端需求，以及刚果（金）钴出口禁令和美国关税政策不确定性引发的下游备货行为 [2] - 行业竞争格局高度集中，CR5达到89.9%，前五名企业为厦钨新能、巴莫科技、巴斯夫杉杉、盟固利、科恒股份 [2][3] - 厦钨新能凭借4.50V及4.53V高性能产品绑定ATL、珠海冠宇等头部消费电池企业，并供应苹果、华为高端机型，市占率超过50% [2] 锂电池行业活动与资源 - 起点研究院发布《2025全球锂电池正极材料行业白皮书》，内容涵盖行业概述、技术路线分析及不同正极材料性能对比 [3] - 2025年第十一届起点锂电行业年会及起点用户侧储能电池技术论坛计划于12月17-19日在深圳举办 [3] - 公众号同时提及超150GWh锂电项目落地宜昌以及赣锋锂业子公司引入6.64亿元战略投资等行业动态 [3]

公司股价表现 - 10月14日股价下跌5.06%至76.03元/股 [1] - 当日成交额7.42亿元 换手率1.85% [1] - 公司总市值383.72亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为厦门厦钨新能源材料股份有限公司 [1] - 成立于2016年12月20日 于2021年8月5日上市 [1] - 主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：钴酸锂50.32% 三元材料45.89% 氢能材料3.07% 其他0.72% [1] 主要流通股东动态 - 东方新能源汽车主题混合基金二季度新进十大流通股东 [2] - 该基金持有165.7万股 占流通股比例0.39% [2] - 10月14日股价下跌导致该基金单日浮亏约671.09万元 [2] 相关基金表现 - 东方新能源汽车主题混合基金最新规模78.58亿元 [2] - 今年以来收益56.43% 近一年收益65.14% 成立以来收益305% [2] - 基金经理李瑞累计任职时间7年306天 管理总规模80.65亿元 [3] - 李瑞任职期间最佳基金回报117.8% 最差回报-11.09% [3]

股价表现与资金流向 - 10月14日公司股价报81.69元/股，盘中上涨2.01%，总市值412.28亿元，成交1.32亿元，换手率0.32% [1] - 当日主力资金净流入750.72万元，特大单买入1325.25万元（占比10.05%），卖出1216.82万元（占比9.22%），大单买入3065.64万元（占比23.24%），卖出2423.36万元（占比18.37%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨117.72%，近60日上涨79.73%，近20日上涨3.65%，近5个交易日下跌0.24%，今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为9月8日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-6月实现营业收入75.34亿元，同比增长19.58%，归母净利润3.07亿元，同比增长28.36% [2] - 主营业务收入构成为：钴酸锂50.32%，三元材料（含磷酸铁锂及其他）45.89%，氢能材料3.07%，其他（补充）0.72% [1] - 公司A股上市后累计派现8.39亿元，近三年累计派现7.13亿元 [3] 股东结构变化与机构持仓 - 截至2025年6月30日，公司股东户数为1.47万，较上期增加3.41%，人均流通股28584股，较上期减少3.29% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股309.45万股，较上期增加139.85万股，南方中证500ETF（510500）为第八大流通股东，持股254.31万股，较上期增加31.07万股 [3] - 博时汇兴回报一年持有期混合（011056）与东方新能源汽车主题混合（400015）新进为第九和第十大流通股东，持股分别为198.95万股和165.70万股，华泰柏瑞富利混合A（004475）退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2016年12月20日，于2021年8月5日上市，主营锂离子电池正极材料的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括固态电池、三元锂电、钠电池、宁德时代概念、新能源车等 [1]

行业核心观点 - 锂电产业链迎来需求旺季，2025年1-10月各环节预排产累计同比预计达27%至58%，单10月电池、负极、电解液同比增幅超40% [1][5] - 锂电材料价格普遍上涨，碳酸锂和氢氧化锂月涨幅达20%，需求端持续扩张是主要驱动因素 [1][5] - 新能源车市场全球表现强劲，8月中国、欧洲十国、美国销量同比分别增长22%、42%、15%，渗透率持续提升 [2][4] - 固态电池及复合集流体等新技术进入产业化关键窗口期，预计2026-2027年实现规模装车 [5] 锂电排产与需求 - 2025年10月旺季各环节排产环比小幅上调3%至9%，同比增长21%至50%，厂商订单普遍增加 [1][5] - 2025年1-10月碳酸锂、电池、正极、负极、隔膜、电解液预排产累计同比预计为27%-58% [1][5] - 需求扩张主要受新能源车销量高增长及储能装机稳步回升驱动 [1][4] 锂电材料价格 - 9月22日碳酸锂报价7.8万元/吨，氢氧化锂报价7.1万元/吨，均较上月上涨20% [2] - 电芯、电解液、正极材料价格小幅上涨，铁锂材料因下游电芯厂供应链结构调整而价格下行 [1][5] - 资源品、正负极、电解液等主要材料价格受需求影响普遍持续上涨 [1][5] 新能源车市场 - 8月国内新能源乘用车批发销量达118万辆，同比增长22%，环比增长10% [2] - 1-8月国内新能源车累计批发销量836万辆，同比增长35% [2] - 欧洲十国8月新能源车销量20万辆，同比增长42%，但环比增速除挪威、瑞典外整体下滑 [4] - 美国8月新能源车销量17万辆，同比增长15%，渗透率达11% [4] 储能市场 - 8月国内储能装机12.6GWh，同比增长58%，环比增长63% [4] - 1-8月国内储能累计装机64.1GWh，同比增长36% [4] - 8月美国储能并网3.5GWh，同比增长47%，但环比下降28% [4] - 1-8月我国储能及其他电池累计销量245.2GWh，同比增长87.6% [4] 新技术发展 - 2025年下半年起固态电池及复合集流体进入工程化、产业化关键窗口期 [5] - 车规级全固态电池示范装车时间收敛至2026-2027年，2027年装车规模预期提升至万台级别 [5] - 复合集流体预计2025年第四季度开始规模量产 [5] 市场行情回顾 - 2025年9月以来锂电板块表现活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数 [3] - 锂电铜箔板块领涨，涨幅达43%，仅低空经济板块下跌1% [3] - 过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场关注度较高 [3]

核心观点 - 锂电行业在2025年9月呈现需求扩张与价格上涨的旺季特征 新能源车销量持续高增长 储能装机稳步回升 同时固态电池等新技术产业化进程加速 [1][5][6][7] 锂电材料价格 - 碳酸锂报价为7.8万元/吨 较上月上涨20% [1][2] - 氢氧化锂报价为7.1万元/吨 较上月同样上涨20% [1][2] - 受旺季需求影响 电芯 电解液 正极材料价格普遍小幅上涨 [7] 新能源车市场 - 8月国内新能源乘用车批发销量达118万辆 同比增长22% 环比增长10% [1][2][5] - 1至8月国内新能源车累计批发销量为836万辆 同比增长35% [1][2] - 欧洲十国8月新能源车销量为20万辆 同比增长42% 渗透率达32% [5] - 美国8月新能源车销量为17万辆 同比增长15% 渗透率为11% [5] 储能市场 - 8月国内储能装机量为12.6GWh 同比增长58% 环比增长63% [6] - 1至8月国内储能累计装机量为64.1GWh 同比增长36% [6] - 8月美国储能并网量为3.5GWh 同比增长47% 但环比下降28% [6] - 1至8月美国储能累计并网量为25.1GWh 同比增长46% [6] 锂电排产与景气度 - 10月为行业旺季 各环节排产环比变动3%至9% 同比增长21%至50% [6] - 2025年1至10月 碳酸锂 电池 正极等环节预排产累计同比预计达27%至58% [6] - 10月电池 负极 电解液排产同比增幅超40% [6] 板块行情回顾 - 2025年9月以来锂电板块表现活跃 多数环节跑赢沪深300和上证50指数 [1][3] - 锂电铜箔板块领涨 涨幅达43% [1][3] - 仅低空经济板块下跌 幅度为-1% [1][3] 新技术进展 - 固态电池的固固界面问题是产业化核心痛点 干法设备 激光设备及结构化材料提供商存在机会 [4] - 车规级全固态电池中试线与设备订单在2025年下半年显著拉升 示范装车时间预期在2026至2027年 [7] - 复合集流体预计在2025年第四季度开始规模量产 [7]

行业投资评级 - 电力设备与新能源行业投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 报告核心观点 - 锂电行业旺季需求上行，板块涨价趋势显现 [1] - 2025年锂电新一轮扩产潮叠加固态电池等技术突破驱动行业资本开支加速，产业链景气度多元开花 [7][63] - 行业自2024年第一季度触底后进入“复苏-繁荣”阶段，当前处于补库周期 [39][62] - 新技术与新场景共振，固态电池及复合集流体进入工程化及产业化关键窗口期，为行业开启第二增长极 [6][44][63] 本月行业重要变化 - 锂电材料价格见涨：9月22日碳酸锂报价7.8万元/吨，氢氧化锂报价7.1万元/吨，均较上月上涨20% [1] - 新能源车销量高增：8月国内新能源乘用车批发销量达118万辆，同比增长22%，环比增长10% [1] 行情回顾 - 2025年9月以来锂电板块表现活跃，多数环节跑赢沪深300和上证50指数 [2] - 锂电铜箔板块领涨，涨幅达43%；仅低空经济板块下跌1% [2] - 锂电相关板块月度成交额持续增长，市场关注度高，过半板块的3年历史估值分位处于高位 [2][48] 本月研究专题：固态电池固固界面问题解决方案 - 全固态电池制造的核心痛点是固-固界面的接触难题，其界面电阻较液态电池高数量级，是决定性能与商业化的核心命题 [3][13] - 解决方案推荐方向包括：干法设备及粘接剂、激光设备、结构化材料提供商，并关注等静压设备及原子层沉积设备在固态领域的应用 [3][18][20] - 海外企业在界面处理中广泛应用原子层沉积、等静压等高端技术，国内企业则优先以干法、界面改性等性价比优势技术方案推动量产 [16][20] 本月行业洞察 新能源车 - 8月全球新能源车市场表现超预期：中国/欧洲十国/美国销量分别为118/20/17万辆，同比增长22%/42%/15%，渗透率分别为52%/32%/11% [4][22] - 中国1-8月累计销量836万辆，同比增速达35%，超预期主因政策发力和“金九银十”前新车密集投放 [1][23] - 欧洲8月销量环比整体下滑，主因8月进入假期销售淡季；美国8月销量反转回升，主因补贴取消前消费者抢先购买 [4][23] 储能 - 8月国内储能装机12.6GWh，同比增长58%，环比增长63%；1-8月累计装机64.1GWh，同比增长36% [5][28] - 8月美国储能并网3.5GWh，同比增长47%，环比下降28%；1-8月累计并网25.1GWh，同比增长46% [5][28] - 8月我国储能及其他电池销量35.6GWh，同比增长49.0%；1-8月累计销量245.2GWh，同比增长87.6%，维持高景气度 [5][29] 锂电排产与价格 - 10月锂电排产环比增长3%-9%，同比增长21%-50%；2025年1-10月各环节预排产累计同比预计达27%-58% [5][34] - 旺季需求推动锂电材料价格普遍上涨，电芯、电解液、正极小幅上涨，碳酸锂、氢氧化锂月涨幅达20%，唯铁锂材料因供应链结构调整价格下行 [6][35] 新技术进展 - 2025年下半年起固态电池及复合集流体进入工程化、产业化关键窗口期 [6][44] - 车规级全固态电池示范装车时间收敛至2026-2027年，2027年装车规模预期由千台提升至万台 [6] - 复合集流体预计第三季度进入量产前准备，第四季度或开始规模量产 [6] 投资建议 - 重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能 [7][63] - 建议关注在新技术领域具备卡位优势的企业，如先导智能、利元亨、纳科诺尔、联赢激光等 [21][63] - 差异化细分赛道龙头仍是优选配置策略，推荐预期涨价的高景气赛道如六氟磷酸锂、储能电池、磷酸铁锂、干法隔膜等 [63]