公司治理变动 - 公司于11月14日晚间发布公告，同意选举余炳先生担任第二届董事会职工董事 [1]

人事变动 - 曾新平因工作需要辞去非独立董事等职务，辞任后不再任职[2] - 余炳当选公司第二届董事会职工董事[3] 公司治理 - 2025年9月12日股东大会通过修订《公司章程》并取消监事会议案[3] - 修订后董事会由9名董事组成，含1名职工董事[3] - 2025年11月14日职代会同意选举余炳为职工董事[3]

行业趋势转变 - 锂电产业链逻辑从追求规模扩张的“产能竞赛”转向保障供应链安全的“价值深耕” [1] - 长期主义成为产业链协同发展共识 [1] - 行业呈现“抢货”热潮，保供合作协议频出 [1] 上游材料端市场动态 - 锂电铜箔行业处于“爆单”状态，需求回暖是主要原因 [2] - 动力电池正极材料销量增长，例如厦钨新能前三季度销量5.30万吨，同比增长36.29% [2] - 电池级碳酸锂基准价从80200元/吨上涨至84700元/吨，涨幅5.61% [2] - 上游材料端已率先进入“抢单模式” [2] 公司战略合作与产能布局 - 厦钨新能与格林美签署三年战略协议，约定供应各类电池原料与材料产品合计45万吨 [2] - 公司扩产计划围绕市场需求开展，产能布局与产品战略保持一致 [3] - 公司持续关注产品价格波动，坚持研发投入以技术创新驱动业绩 [3] 下游供应链整合 - 宁德时代与广汽集团签署十年全面战略合作协议 [4] - 海博思创与宁德时代签署十年协议，未来三年采购不低于200GWh储能电芯 [4] - 长期合作模式锁定供需关系、共享资源网络，帮助上游企业稳定产能利用率 [4] - 全球锂电产业链通过大规模长单协议构建新型竞合关系 [4]

股价与融资融券交易 - 11月12日公司股价下跌2.70%，成交额为5.14亿元 [1] - 当日融资净买入为-1424.20万元，融资买入额4812.83万元，融资偿还额6237.03万元 [1] - 截至11月12日，融资融券余额合计6.02亿元，其中融资余额5.93亿元，占流通市值的1.60%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 11月12日融券卖出2.55万股，金额187.75万元，融券余量12.85万股，融券余额944.70万元，同样处于近一年80%分位的高位水平 [1] 公司基本面与股东结构 - 公司主营业务为锂离子电池正极材料的研发、生产和销售，收入构成为钴酸锂50.32%、三元材料45.89%、氢能材料3.07%、其他0.72% [1] - 2025年1-9月实现营业收入130.59亿元，同比增长32.15%，归母净利润5.52亿元，同比增长50.26% [2] - 截至9月30日股东户数为2.46万，较上期大幅增加67.30%，人均流通股20493股，较上期减少28.31% [2] - A股上市后累计派现8.39亿元，近三年累计派现7.13亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股315.75万股，较上期增加6.30万股 [3] - 南方中证500ETF为第九大流通股东，持股292.65万股，较上期增加38.34万股 [3] - 博时汇兴回报一年持有期混合与东方新能源汽车主题混合两只基金退出十大流通股东之列 [3]

电池板块整体表现 - 11月10日电池板块整体下跌1.98%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.53%，深证成指上涨0.18% [1] - 板块内部分化显著，领涨股芳源股份和保盛锂电均录得20%的涨停，而领跌股嘉元科技下跌8.40% [1][2] - 从资金流向看，当日电池板块主力资金净流出47.16亿元，但游资和散户资金分别净流入16.22亿元和30.94亿元 [2] 领涨个股及资金动向 - 涨幅居前的个股包括芳源股份（涨20.02%）、保盛锂电（涨20.00%）、ST合纵（涨16.31%）和海科新源（涨14.33%） [1] - 部分领涨股获得主力资金大幅流入，例如天际股份主力净流入2.62亿元，净占比达7.25%；芳源股份主力净流入8515.30万元，净占比高达20.53% [1][3] - 天赐材料获得最大主力资金净流入，金额为3.19亿元，净占比2.85% [3] 领跌个股及资金动向 - 跌幅较大的个股包括嘉元科技（跌8.40%）、欣旺达（跌7.01%）、厦钨新能（跌6.91%）和当升科技（跌5.93%） [2] - 亿纬锂能虽然下跌4.03%，但其成交额高达69.04亿元，为表中披露成交额的个股中最高 [2] - 领跌个股的资金流向数据在提供的内容中未明确显示 [2] 板块资金流向特征 - 板块整体呈现主力资金大幅流出态势，净流出47.16亿元 [2] - 与主力资金流向相反，游资和散户资金呈现净流入，金额分别为16.22亿元和30.94亿元，表明不同类型投资者对板块后市存在分歧 [2] - 个股层面资金流向差异巨大，例如滨海鹿源的主力净流入占比高达43.63%，而诺德股份的散户净流出占比为-6.98% [3]

储能行业 - 2025年上半年中国储能行业累计订单量突破250GWh，实现跳跃式增长，储能系统出货量达167GWh，同比增长86% [1] - 10GWh级别大额订单已成为行业常态，国内外市场均有亮眼表现 [1] - 9月国内储能装机4.0GWh，同比增69%但环比降68%，1-9月累计装机68.1GWh，同比增45% [4] - 9月美国储能并网2.3GWh，同环比分别下降21%和33%，1-9月累计并网27.4GWh，同比增36% [4] - 9月中国储能及其他电池销量36.0GWh，同环比分别增36.1%和1.0%，1-9月累计销量281.1GWh，同比增78.9% [4] 新能源车市场 - 9月中国、欧洲十国、美国新能源车销量分别为137万辆、33万辆、17万辆，同比增速分别为22%、36%、37%，渗透率分别为54%、32%、14% [3] - 中国销量累计同比增速超预期，主要受政策发力和“金九银十”前新车密集投放推动 [3] - 欧洲十国9月销量同比环比均大幅上涨，英国、西班牙等国电车补贴政策刺激市场 [3] - 美国8月销量持续回升，主要因补贴取消前消费者抢先购买，以及经销商通过活动或折扣减少库存 [3] 锂电池行业供需与价格 - 锂电池行业供需格局持续改善，多环节出现涨价迹象，明年有望开启持续性涨价周期，形成“量价齐升”局面 [1] - 2025年10月以来，锂电板块多数环节止跌回升，锂矿板块领涨达7% [2] - 10月为旺季，锂电各环节排产环比变动3%-9%，同比增长21%-50% [5] - 2025年1-10月，碳酸锂、电池、正极、负极、隔膜、电解液预排产累计同比预计达27%-58% [5] - 锂电材料价格普遍上涨，六氟磷酸锂月涨幅达66%，唯石墨材料价格下行 [6] 新技术发展 - 2025年下半年起，固态电池及复合集流体进入工程化、产业化关键窗口期 [7] - 2025年车规级全固态电池中试线与设备订单显著拉升，示范装车时间收敛至2026-2027年，2027年全固态装车规模预期提升至万台 [7] - 复合集流体预计在2025年第三季度进入量产前准备，第四季度或开始规模量产 [7] 投资关注点 - 锂电新一轮扩产潮叠加固态技术突破驱动行业资本支出加速，产业链景气度多元开花 [8] - 重点推荐细分赛道龙头及固态新技术公司 [8]

核心观点 - 锂电行业在2025年10月呈现多数环节止跌回升态势，主要受储能景气超预期和新能源车销量高增驱动，行业供需格局改善，材料价格出现上涨迹象，预示可能开启量价齐升周期 [1][2][3] 锂电材料价格 - 10月27日碳酸锂报价7.55万元/吨，较上月上涨3% [1][2] - 10月27日氢氧化锂报价7.20万元/吨，较上月上涨0.4% [1][2] - 六氟磷酸锂月涨幅达66%，资源品、电芯、电解液、正极、隔膜价格皆有所上涨，石墨材料价格下行 [6] 新能源车市场 - 9月国内新能源乘用车批发销量达137万辆，同比增长22%，环比增长16% [1][2][4] - 1-9月国内新能源车累计批发销量973万辆，同比增长34% [1][2] - 9月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别为137/33/17万辆，同比增长22%/36%/37%，渗透率分别为54%/32%/14% [4] 储能市场 - 2025年上半年中国储能行业累计订单量突破250GWh，实现跳跃式增长 [3] - 2025年上半年中国储能系统出货量达167GWh，同比增长86% [3] - 9月国内储能装机4.0GWh，同比增长69%，环比下降68%；1-9月累计装机68.1GWh，同比增长45% [5] - 9月美国储能并网2.3GWh，同比下降21%，环比下降33%；1-9月累计并网27.4GWh，同比增长36% [5] - 9月中国储能及其他电池销量36.0GWh，同比增长36.1%，环比增长1.0%；1-9月累计销量281.1GWh，同比增长78.9% [5] 锂电排产情况 - 10月锂电排产进入旺季，环比变动3%-9%，同比增长21%-50% [5] - 2025年1-10月，碳酸锂/电池/正极/负极/隔膜/电解液预排产累计同比预计达27%-58% [5] - 10月单月电池、负极、电解液排产同比增长超40% [5] 板块行情回顾 - 2025年10月以来锂电板块多数环节止跌回升，锂矿板块领涨，涨幅达7% [1][2] - 智能驾驶板块跌幅最大，下跌7.6% [1][2] - 本月锂电相关板块多数环节月度成交额下降，唯新能源车板块小幅上调 [1][2] 新技术发展 - 2025年下半年起固态电池及复合集流体进入工程化、产业化关键窗口期 [6] - 2025年车规级全固态电池中试线与设备订单显著拉升，示范装车时间收敛至2026-2027年 [6] - 2027年全固态装车规模预期由千台提升至万台 [6] - 复合集流体预计第三季度进入量产前准备，第四季度或开始规模量产 [6]

收购情况 - 2025年7月1日厦钨新能公告《收购报告书》，省工控集团成间接控股股东[2] - 省工控集团取得福建冶金80.00%股权，间接拥有厦钨新能60.43%股份权益[5] - 2025年7月8日福建冶金80%股权无偿划转至省工控集团工商变更登记完成[8] 时间节点 - 财务顾问持续督导期为2025年7月1日至2026年7月4日[3] - 2025年8月19日董事会审议通过修订《公司章程》议案[18] - 2025年9月12日股东大会审议通过修订《公司章程》议案[18] - 2025年10月25日披露2025年第三季度报告[3] 相关声明 - 收购人无对上市公司业务和组织结构重大调整计划[21] - 本持续督导期收购人未进行重大调整[22] - 收购人依法规范运作，无违规情形[24]

电池板块整体表现 - 11月6日电池板块整体上涨1.39%，领涨个股为华盛锂电，涨幅达20.00% [1] - 当日上证指数上涨0.97%至4007.76点，深证成指上涨1.73%至13452.42点 [1] - 电池板块主力资金净流出11.11亿元，游资资金净流出185.95万元，散户资金净流入11.13亿元 [2] 领涨个股表现 - 华盛锂电收盘价65.04元，成交量18.75万手，成交额11.52亿元 [1] - 海科新源涨幅16.23%至38.45元，成交量41.72万手，成交额15.31亿元 [1] - 壹石通涨幅10.57%至34.00元，成交量26.13万手，成交额8.80亿元 [1] - 涨幅超过4%的个股包括厦钨新能(5.26%)、锦富技术(4.92%)、当升科技(4.48%)等 [1] 资金流向分析 - 宁德时代获得主力资金净流入6.24亿元，主力净占比6.74% [3] - 铜冠铜箔主力资金净流入2.09亿元，主力净占比达12.56% [3] - 欣旺达、海科新源、德福科技分别获得主力资金净流入1.23亿元、1.02亿元、8651.77万元 [3] - 多只个股呈现主力净流入但散户净流出现象，如铜冠铜箔散户净流出2.41亿元，占比-14.53% [3] 领跌个股表现 - 昆工科技跌幅最大达-7.06%，收盘价26.21元 [2] - 力佳科技跌幅-4.91%，野马电池跌幅-4.07%，嘉元科技跌幅-4.06% [2] - ST合纵下跌-3.11%至2.18元，成交量65.97万手 [2]

电池ETF市场表现 - 电池ETF（561910）11月6日上涨1.14%，成分股科士达涨停，孚能科技、厦钨新能等多股跟涨 [1] - 该ETF连续两日获资金净流入，累计超6000万元 [1] 中国新型储能行业发展 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模超过1亿千瓦，行业由商业化初期步入规模化发展阶段 [1] - 2025年9月国内新增储能招标项目总规模达14.8GW/43.6GWh，容量规模同比增长114%，环比增长29% [1] 欧洲储能市场前景 - 欧洲储能项目收益率已提升至10%—15%，2025年有望成为爆发拐点 [2] - 预计2030年欧洲新增装机达165GWh，2024—2030年复合增速40%，对应市场空间1700亿元 [2] 美国储能市场与AI驱动 - 预计2026年美国储能装机达76GWh，同比增近44%，其中数据中心相关贡献34GWh [2] - 预计2030年美国储能超350GWh，年复合增长40-60%，对应电池需求近500GWh [2] - AI行业面临电力不足问题，缺乏足够电力支撑所有GPU运行 [2] 公司战略与业务布局 - 阳光电源成立专门AIDC事业部，将业务战略升维，推动从设备供应商到能源系统服务商的转型 [5] - 科士达数据中心板块增长来自互联网及通信等行业客户，正积极准备AIDC产品研发与全球市场开拓 [5] - 中证电池主题指数成分股如阳光电源、科士达等正在加速布局AIDC产业链 [3] 电池ETF产品概况 - 电池ETF（561910）追踪中证电池指数，覆盖电池材料、电芯制造到设备回收等全产业链 [4] - 前十大成分股包括阳光电源、宁德时代、亿纬锂能等行业龙头公司 [4]