收购信息 - 福建省国资委将福建冶金80%股权无偿划转至省工控集团，使其成厦钨新能间接控股股东[13] - 省工控集团注册资本800,000万元，2025年5月27日成立，福建省国资委持股100%[16] - 省工控集团将取得福建冶金80%、福建轻纺100%和福建机电90%股权[18] 进展情况 - 需办理福建冶金80%股权持有人变更登记手续[5] - 触发要约收购义务，但符合免于发出要约情形[6] 未来展望 - 除本次无偿划转外，未来12个月内无增持或处置厦钨新能股份具体计划[28] 数据相关 - 收购后省工控集团间接控制厦钨新能60.43%的股份表决权，且无权利限制[33][37][39]

利润分配及转增股本方案 - 公司2024年度利润分配及资本公积金转增股本方案经2024年年度股东大会审议通过，拟向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），同时以资本公积金每10股转增2股 [2] - 实际参与分配的股本数为419,600,412股，合计拟派发现金红利167,840,164.80元（含税），拟转增83,920,082股，转增后总股本预计增至504,691,083股 [3] - 差异化分红除权除息参考价计算公式为：（前收盘价格-0.3989元/股）÷（1+0.1994），其中虚拟分派的现金红利为0.3989元/股，流通股份变动比例为0.1994 [3][4] 股本结构变动 - 公司总股本由420,771,001股增至504,691,083股，新增无限售条件流通股83,920,082股 [3][12] - 首发战略配售股份已全部上市流通，回购专用证券账户中的1,170,589股不参与利润分配 [1][3] 现金红利派发实施 - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可于发放日领取，未办理的暂由结算公司保管 [7] - 特定股东（如厦门钨业股份有限公司等）的现金红利由公司自行派发 [7] - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1年以内暂不扣税，转让时按持股期限补缴（税率20%或10%） [7][8] 税务处理细则 - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股派发0.36元 [8] - 沪股通香港投资者按10%税率代扣所得税，税后每股0.36元，可自行申请税收优惠 [8] - 其他法人股东自行申报纳税，税前每股派发0.40元，资本公积金转增股本不扣税 [9][10] 摊薄每股收益 - 转增股本后按新股本504,691,083股摊薄计算的2024年度每股收益为0.98元 [10][12]

差异化权益分派原因 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份1,170,589股，计划用于未来员工持股计划或股权激励 [3][4] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利4元（含税）并以资本公积金每10股转增2股，回购专用账户股份不参与分配 [4] - 因回购股份不参与分配，需申请差异化权益分派特殊除权除息业务 [4] 差异化权益分派方案 - 以扣除回购股份后的总股本419,600,412股为基数，每10股派现4元并转增2股 [4][5] - 预计派发现金红利总额167,840,164.80元，转增83,920,082股，转增后总股本增至504,691,083股 [5] - 若股权登记日前总股本变动，将维持每股分配比例不变并调整总额 [4] 除权除息计算依据 - 采用公式：除权参考价=（前收盘价-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），其中流通股份变动比例为0.2 [5][6] - 虚拟分派测算显示现金红利0.3989元/股，流通股份变动比例0.1994，实际与虚拟分派的除权参考价差异仅0.0408% [6] - 差异化分派对除权参考价影响小于1%，符合交易所监管要求 [6][7] 法律合规性结论 - 本次差异化分派符合《公司法》《证券法》《上市公司股份回购规则》及《上海证券交易所交易规则》等法规 [7] - 方案执行不会损害公司及股东利益，且对除权参考价影响微小 [7]

股份回购 - 截至2025年6月13日，公司累计回购股份1,170,589股[7] 分红转增 - 向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税），每10股转增2股[7][9][10] - 拟派发现金红利167,840,164.80元（含税），拟转增83,920,082股，转增后总股本预计增至504,691,083股[9] 股本数据 - 截至2025年6月13日，公司总股本为420,771,001股，实际参与分配的股本数为419,600,412股[9] 股价相关 - 2025年6月12日公司股票收盘价格为53.05元/股[11] - 根据实际分派计算的除权（息）参考价格为43.88元/股[11] - 根据虚拟分派计算的除权（息）参考价格为43.8979元/股，除权（息）参考价格影响为0.0408%[11] 比例数据 - 流通股份变动比例为0.2[10] - 虚拟分派的现金红利约为0.3989元/股[11] - 虚拟分派的流通股份变动比例约为0.1994[11]

利润分配 - 2024年度利润分配及转增股本方案于2025年5月26日通过[4] - 每股现金红利0.40元（含税），每股转增0.2股[5] - 拟派发现金红利167,840,164.80元（含税），转增83,920,082股[7] 时间安排 - 股权登记日为2025年7月2日，除权（息）等日为7月3日[3][10] 股本情况 - 实施送转股后总股本预计增至504,691,083股[7] - 按新股本摊薄计算2024年度每股收益为0.98元[18] 税收政策 - 不同股东纳税政策不同，如自然人超1年暂免等[14][15][16][17] 除权参考 - 除权（息）参考价格=（前收盘价格 - 0.3989元/股）÷（1 + 0.1994）[9]

东吴证券对厦钨新能源的评级调整 - 东吴证券恢复跟踪厦门厦钨新能源材料股份有限公司 [1] - 给予公司"买进"评级 [1]

证券代码：688778 证券简称：厦钨新能 公告编号：2025-036 厦门厦钨新能源材料股份有限公司 关于 2025 年 1-5 月经营情况的自愿性披露公告 一、2025 年 1-5 月主要经营情况 2025 年 1-5 月，厦门厦钨新能源材料股份有限公司（以下简称"公司"） 新能源材料产品实现销量约为 4.76 万吨，同比增长约 20.95%，其中：随着国家 将手机、平板电脑、智能手表手环等消费品纳入"两新"政策支持品类，以及 AI 功能在 3C 产品应用的不断创新，带动公司钴酸锂需求进一步提升，2025 年 1-5 月公司实现钴酸锂销量约为 2.23 万吨，同比增长约 53%；新能源汽车市场延 续良好表现，据中国汽车工业协会统计，2025 年 1-5 月，我国新能源汽车产销 量分别完成 569.9 万辆和 560.8 万辆，同比分别增长 45.2%和 44%，公司实现三 元材料（含磷酸铁锂及其他）销量为 2.36 万吨，同比增长约 2%，其中磷酸铁锂 连续数月出货达千吨级，销量同比实现显著增长。 二、相关风险提示 上述主要经营数据为公司初步核算数据，仅供投资者参考，具体准确的数据 以公司后续正式披露的定 ...

新能源指数成分股表现 - 上证科创板新能源指数(000692)成分股信宇人(688573)上涨15.43%，利元亨(688499)上涨10.71%，厦钨新能(688778)上涨6.15%，先惠技术(688155)和海优新材(688680)等个股跟涨 [1] - 科创新能源ETF(588830)上涨1.46%，冲击4连涨，最新价报1.04元 [1] 固态电池概念股表现 - 固态电池概念股再度拉升，领湃科技涨超10%，厦钨新能等多股涨超5% [1] - 宝马和奔驰已开始测试搭载全固态电池的电动汽车，推动产业化进程加速 [1] - 科创新能源ETF成分股中厦钨新能等标的受此消息提振涨幅居前，显示市场对新能源技术突破的积极预期 [1] 新能源车市场动态 - 2025年5月新能源车促销力度达到11%的中高位，较上月增长1.6个百分点 [1] - 随着报废更新补贴力度加大，市场逐步回暖，价格战压力有所减缓 [1] - 5月新能源车促销力度较同期增加1.3个百分点，显示出市场活力提升 [1] 行业趋势与竞争格局 - 预计下半年车市"增收不增利"的趋势仍将持续，监管趋严将限制中尾部车企继续"以价换量"，行业出清加速 [2] - 具备品牌力和性价比优势的车企，有望在激烈竞争中笑到最后 [2] 上证科创板新能源指数权重股 - 截至2025年5月30日，上证科创板新能源指数(000692)前十大权重股分别为晶科能源(688223)、天合光能(688599)、阿特斯(688472)、大全能源(688303)、天奈科技(688116)、孚能科技(688567)、容百科技(688005)、厦钨新能(688778)、派能科技(688063)、固德威(688390) [2] - 前十大权重股合计占比51.28% [2] 科创新能源ETF相关信息 - 科创新能源ETF（588830），场外联接基金（A类023075，C类023076，I类024157） [3]

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（首次评级），目标价格57元，当前价格44.2元 [6] 报告的核心观点 - 厦钨新能作为中游材料领域具备稀缺成长性的标的，主业受益于钴酸锂需求平稳扩张、三元材料客户结构优化、磷酸铁锂市场份额提升，新产品端NL结构、硫化物电解质等卡位领先，打开成长空间 [5] - 预计25 - 27年归母净利润8.00/9.45/11.90亿元，YOY +62%/+18%/+26%，给予公司25年30XPE，目标价57元 [5] 根据相关目录分别进行总结 深耕锂电正极材料20载，钴酸锂全球龙头 - 公司经营锂电正极材料20多年，是全球钴酸锂龙头企业，前身为厦门钨业旗下电池材料事业部，2016年独立运营，2021年上市，当前产能不断扩大，锂电正极材料销量居国内前列 [11] - 主营业务为新能源电池材料研发、生产和销售，主要产品有高电压钴酸锂、高电压三元材料等，应用于3C消费电子、新能源汽车、储能等领域 [12] - 钴酸锂性能优越，公司采用独特前驱体制造和掺杂包覆工艺，产品型号丰富，2024年4.5V产品批量生产，4.53V通过多家客户认证 [13] - 三元材料具有高电压、高功率技术优势，分为高电压和高镍三元材料，高镍三元材料8系、9系已量产，还在开发超高镍材料 [14][15] - 氢能材料方面，公司在镍氢电池负极材料领域有全产业链竞争力，切入新兴市场，固态储氢材料2024年已批量销售 [16][17] - 磷酸铁锂通过水热法工艺突破低温性能瓶颈，打造差异化产品，切入中高端市场和储能领域 [18] - 公司股权结构集中，厦门钨业为第一大股东，核心管理人员出身厦门钨业，经验丰富，助力公司发展 [19][23] - 2024年营收132.97亿元，同比 -23.19%，归母净利润4.94亿元，同比 -6.33%，2025Q1营收29.77亿元，同比 -9.77%，净利率提升，钴酸锂销量增长对冲三元材料下滑 [24] - 2017 - 2024年毛利率呈下降后反弹趋势，经营性净现金流2017 - 2021年上升，2022年为负，2023年改善，2024年因营收下滑和应收账款周转天数延长减少 [25] 正极材料多元并进，构筑多元化竞争优势 - 钴酸锂是3C核心正极材料，因能量密度和性能优化、新兴终端场景发展、全球资本与制造商加码而重回高景气通道，在高端消费电子与微型电源场景有强大生命力 [27][29] - 2022年钴酸锂行业受消费电子需求萎靡影响，产量、销量下滑，价格波动后在2024年稳中趋弱，2024年消费电子市场换机潮拉动需求，未来市场将稳健增长 [30][32] - 公司2024年钴酸锂销量4.62万吨，同比增长33.52%，全球市占率47%，稳居龙头，采用独特工艺研发高电压产品，4.5V以上产品在研发和认证中，坚持核心大客户战略 [34][39] - 2024年国内三元材料产量增长3.6%，全球下滑1.6%，公司凭借技术优势销量增长37.45%，拓展多领域应用，强化技术研发，围绕超高镍材料加大投入，启动法国基地项目 [41][48] - 公司通过水热法提升磷酸铁锂压实密度和性能，固液混搭和纯水热法产品已量产供货，该方法可提升快充和低温性能，降低成本 [49] NL正极放量在即，技术优势带来利润新增长点 - NL正极材料由厦钨新能与国际知名企业合作开发，层状结构稳定，层间距宽，能量密度、倍率性能和高电压稳定性优越，将应用于多领域 [51] - 传统钴酸锂需提高工作上限电压，三元材料需提高结构稳定性，常见掺杂技术可改善其性能 [56][58] - 公司有钴酸锂和三元材料技术经验，研发实力强，NL正极材料项目推进顺利，已完成客户小试评价，准备进入中试阶段 [59][60] - 智能手机电池容量升级，对高能量密度电池需求增加，NL正极材料能量密度和功率密度高，有望占领高端消费电子市场 [61][63] - NL正极材料通过改性提高充放电性能、降低成本，有望开拓小型动力电池市场，适配全固态电池，缓解界面接触不良问题 [64][65] 硫化物固态电池产业化在即，有望受益于硫化锂降本需求 - 全固态电池被视为加速电动汽车普及的革新技术，具有高安全性、高能量密度等优势，“堆积型”适用于电动汽车 [66][73] - 硫化物电解质在全固态电池研究方向中离子电导率高、电化学稳定窗口宽等，发展水平高，最接近产业化，但产业化面临材料、界面等层面挑战 [74][77][78] - 硫化物固态电解质存在空气和电化学稳定性问题，硫化锂价格高昂制约商业化，当前制备工艺有固相、液相、气相三种，固相法成本高、杂质多 [85] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润8.00/9.45/11.90亿元，YOY +62%/+18%/+26%，选取可比公司，给予公司25年30XPE，目标价57元 [5]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/电池，6个月评级为买入（首次评级），当前价格44.2元，目标价格57元 [6] 报告的核心观点 - 厦钨新能是中游材料领域具备稀缺成长性的标的，主业受益于钴酸锂需求平稳扩张、三元材料客户结构优化、磷酸铁锂市场份额提升，新产品端NL结构、硫化物电解质等卡位领先，打开成长空间 [5] - 预计25 - 27年归母净利润8.00/9.45/11.90亿元，YOY + 62%/+18%/+26%，给予公司25年30XPE，目标价57元 [5] 根据相关目录分别进行总结 深耕锂电正极材料20载，钴酸锂全球龙头 - 公司经营锂电正极材料20多年，是全球钴酸锂龙头企业，前身为厦门钨业旗下电池材料事业部，2016年独立运营，2021年上市，当前锂离子正极材料销量居国内前列 [11] - 主营业务为新能源电池材料的研发、生产和销售，主要产品有高电压钴酸锂、高电压三元材料等，产品应用于3C消费电子、新能源汽车、储能等领域 [12] - 钴酸锂高电压产品性能优越，市场占有率高，采用独特前驱体制造技术和特殊掺杂包覆工艺，2024年4.5V产品批量生产，4.53V通过多家客户认证 [13] - 三元材料有高电压、高功率技术优势，分为高电压和高镍三元材料，高镍三元材料8系、9系已量产，还在开发超高镍三元材料 [14][15] - 氢能材料构建了从贮氢合金粉到固态储氢材料的全产业链竞争力，切入新兴市场，业务增长具可持续性 [16] - 磷酸铁锂突破低温性能瓶颈，水热法工艺打造差异化产品，切入动力电池中高端市场及储能领域 [18] - 股权结构集中，厦门钨业为第一大股东，核心管理人员出身厦门钨业，经验丰富，团队稳定 [19][23] - 2024年营收132.97亿元，同比 - 23.19%，归母净利润4.94亿元，同比 - 6.33%；2025Q1营收29.77亿元，同比 - 9.77%，净利率提升 [24] - 2024年锂电正极材料销量9.86万吨，钴酸锂销量46184吨，同比 + 33.52%，三元材料销量52377吨，同比 + 40.03% [24] - 毛利率自2017年呈下降趋势，2024年略有反弹；经营性净现金流2017 - 2021年上升，2022年为负，2023年改善，2024年减少 [25] 正极材料多元并进，构筑多元化竞争优势 - 钴酸锂是3C核心正极材料，因能量密度和性能优化、新兴小型终端场景发展、全球资本与制造商加码而重回高景气通道，在高端消费电子与微型电源场景有强大生命力 [27][29] - 2022年钴酸锂行业承压，价格波动大，2024年价格稳中趋弱、波动收敛，供应均衡，需求温和修复，未来市场将稳健增长 [30][32] - 公司2024年钴酸锂销量4.62万吨，同比增长33.52%，2025Q1销量1.23万吨，同比增长46.55%，全球市占率47%，稳居行业榜首 [34] - 公司采用独特前驱体制造技术和特殊掺杂包覆工艺，自主研发高电压钴酸锂，率先开发并量产4.45V +产品，持续改良4.5V以上产品性能 [35][37][39] - 2024年国内三元材料产量61.4万吨，同比增长3.6%，全球总产量95.3万吨，同比下滑1.6%，公司凭借技术优势销量5.14万吨，同比增长37.45% [41] - 公司掌握Ni8系多晶与单晶材料量产能力，推进Ni5、Ni6系高电压单晶产品开发，下游新能源汽车市场带动三元材料出货量，未来市场向好 [44][47] - 2024年公司新增申请51项发明专利，研发投入4.19亿元，占比3.15%，同比增长0.47pct，围绕超高镍三元材料加码研发与产线建设，启动法国三元材料基地项目 [48] - 公司磷酸铁锂通过水热法提升产品压实密度与性能，固液混搭和纯水热法产品已完成认证和验证，具备量产条件并供货 [49] NL正极放量在即，技术优势带来利润新增长点 - NL正极材料性能优越、降本空间大，由厦钨新能与国际知名电池企业合作开发，层状结构更稳定，层间距更宽，能量密度、倍率性能和高电压稳定性更好 [50][51] - 公司构建了正极材料研发体系，依托钴酸锂与三元材料技术积淀，形成NL新型正极研发核心技术储备，NL正极材料项目进展顺利，已完成客户小试评价 [59][60] - 智能手机电池容量升级，对高能量密度正负极材料需求增加，NL正极材料能量密度提升10% - 15%，有望占领高端消费电子市场 [61][63] - NL正极材料提高三元材料充放电性能、降低成本，有望突破小型动力电池市场，适用于低空经济领域 [64] - NL正极材料结构强度高、层间距大，充放电结构形变低，可缓解固态电池固 - 固界面接触不良问题，与固态电池协同发展 [65] 硫化物固态电池产业化在即，有望受益于硫化锂降本需求 - 全固态电池被视为加速电动汽车普及的革新技术，具备安全性高、能量密度高等优点，“堆积型”适用于电动汽车 [66][68][73] - 国际上固态电池以全固态为主，全固态中以硫化物电解质为主，硫化物路线离子电导率高、电化学稳定窗口宽等，是最接近产业化的路径 [74] - 全固态电池产业化面临材料、界面、复合电极、电芯等层面技术挑战，影响电芯动力性、耐久性与安全性 [78][81][82] - 硫化物固态电解质空气和电化学稳定性差，基础硫化锂价格高昂，成本降低至50万元/吨是产业化关键拐点，当前制备工艺有固相、液相、气相三种路径 [85]