报告概要 投资评级和目标价格 - 公司维持"买入"评级,目标价94.5元,对应2025年30倍PE [4] 核心观点 1. 数码印花行业发展前景广阔,公司作为行业龙头受益明显 [2][3][8] 2. 公司通过设备+耗材双轮驱动,以及横向拓展等策略,打造数码印花平台型公司 [3][7][17] 3. 公司技术实力雄厚,产品性能指标国际一流,市场地位稳固 [36][41][42][81] 4. 公司盈利能力强,费用管控能力优秀,财务指标行业领先 [51][55][57][102][103][104][105] 分类总结 1. 数码印花行业发展概况 - 数码印花技术优势明显,行业发展前景广阔 [2][8][29][30][31][32][57] - 政策支持和环保要求推动数码印花快速发展 [35][53][54] - 墨水和喷头是行业关键上游 [37][38][39][40][48][49] - 数码印花渗透率快速提升,未来市场空间可观 [57][58][59][60][61][62] 2. 公司业务发展情况 - 公司深耕数码印花30余年,技术实力雄厚 [73][74][75][76][79][80][81] - 公司设备+耗材双轮驱动,业务模式优秀 [16][17][44][87] - 公司通过横向拓展和纵向延伸,打造数码印花平台型公司 [83][84][85][90][91][92] - 公司产能扩张顺利,海外市场份额不断提升 [93][94][95][96][97][98] 3. 公司财务表现 - 公司盈利能力强,毛利率和净利率行业领先 [51][55][102][103][104][105] - 公司费用管控优秀,财务指标稳健 [56][102] - 公司投资回报率处于行业前列 [99][100][101]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 宏华数科与州际数码、东伸工业签订三方战略协议,推动家纺行业数字化、智能化发展 [5] - 家纺行业Singlepass技术加速渗透,引领数字化转型 [5] - 公司全产业链布局获取成本等优势,拓展多领域打开成长空间 [6] 公司业务分析 数码喷印设备 - 2020-2023年公司数码喷印设备销量分别为617台、833台、735台、841台,销售均价为72万元、65万元、63万元、73万元 [9] - 预计2024-2026年公司数码喷印设备销量将分别达到1051台、1283台、1539台,销售均价将分别为80.10万元、84.91万元、87.45万元 [9][10] - 数码喷印设备收入预计2024-2026年将分别同比增长37.50%、29.32%、23.60% [10] 墨水业务 - 2020-2023年公司墨水销量分别为2779.18吨、5242.38吨、6827.65吨、8265.22吨,墨水每吨均价分别为7.15万元、6.13万元、5.56万元、4.97万元 [10] - 预计2024-2026年公司墨水销量将分别达到11240.70吨、13938.47吨、17144.31吨,墨水每吨均价将分别为4.38万元、4.24万元、4.12万元 [10] - 墨水业务收入预计2024-2026年将分别同比增长19.68%、20.28%、19.31% [10] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到16.39亿元、20.66亿元、25.30亿元,同比增长30.3%、26.0%、22.5% [7][11] - 预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到4.24亿元、5.29亿元、6.56亿元,同比增长30.4%、24.8%、23.9% [7][11] - 给予公司2024年PEG 1.20-1.25倍,对应PE为35.64-37.13倍,合理价值区间为84.11-87.62元/股,合理市值区间为151-157亿元 [12][13]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 10月8日宏华数科与江苏州际数码、东伸工业株式会社签约三方战略合作协议，围绕数码印花技术创新应用、宏华最新Single - Pass设备、家纺产业数智化升级等领域加强合作，助力家纺产业转型升级 [2] - 数码印花助力家纺柔性快反，州际数码宣布扩产，其年初目标首期日产20万米数码印花工厂已完成，计划两年内打造日产200万米工厂，将Single - Pass机生产线从1台扩展至10台 [2] - 宏华数科Single - Pass机全球销售超40台，第三代采用东伸工业定制平台及圆网组件、京瓷循环喷头，最高运行速度6km/h，24小时稳定生产日产能8 - 10万米，分辨率1200DPI，此次合作将扩大其应用版图，巩固全球数码印花行业领导地位 [3] - 随着数码喷印设备市场保有量提升，耗材配件销售规模将增加，公司1H2024喷印产业一体化基地项目在天津经开区开工，投资约6亿元，占地9.3万平方米，建设年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机生产线，计划2025年建成投产，打通全产业链，提效降本、提升核心竞争力 [3] - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入17.1/23.0/30.0亿元，归母净利润4.3/5.6/7.2亿元，对应PE分别为31.6/24.3/18.8倍 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年10月9日收盘价75.42元，流通股本1.79亿股，每股净资产24.98元，总股本1.79亿股 [1] 市场表现 - 最近12个月宏华数科、沪深300、上证指数、专用设备市场表现分别为 - 29%、 - 15%、 - 2%、12%、25%、39% [2] 财务数据预测 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|895|1258|1712|2296|2996| |收入增长率（%）|-5.15|40.65|36.09|34.12|30.49| |归母净利润（百万元）|243|325|428|558|719| |净利润增长率（%）|7.25|33.83|31.73|30.22|28.78| |EPS（元）|2.21|2.74|2.39|3.11|4.00| |PE|78.11|36.46|31.59|24.26|18.84| |ROE（%）|14.42|11.43|13.38|15.03|16.44| |PB|7.80|4.23|4.23|3.65|3.10| [4] 详细财务报表及指标预测 - **利润表**：营业收入2022 - 2026年分别为894.54、1258.16、1712.24、2296.38、2996.48百万元；营业成本等各项成本费用相应变化；营业利润、利润总额、净利润等指标呈现增长趋势 [5] - **资产负债表**：货币资金、应收账款、存货等资产项目及短期债务、应付账款等负债项目在不同年份有不同数值变化；资产负债率、负债权益比等指标有所波动 [5] - **现金流量表**：净利润、折旧和摊销等项目构成经营活动产生现金流量；投资活动产生现金流量为负 [5] - **财务指标**：成长性指标如营业收入增长率、营业利润增长率等呈增长态势；利润率指标如毛利率、营业利润率等有所变化；运营效率指标如固定资产周转天数、流动资产周转天数等有不同表现；偿债能力指标如资产负债率、流动比率等有波动；分红指标如DPS、分红比率等有相应数值 [5]

参观情况 - 线下调研投资者参观公司展厅及主要产品 [3] 业务经营情况 - 2024 年上半年设备营收 53,029.32 万元，同比增长 63.53%；墨水营收 23,729.69 万元，同比增长 19.62% [3] - 持续拓展纺织领域数码喷印设备覆盖，加大纺织品喷染等领域研发投入，“数字微喷涂的核心部件及设备开发”已投入 2,433.80 万元 [3] - 浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司 2024 年上半年小批量生产，公司将打造纺织印花全产业链自动化 + 数字化样板工厂 [3] 募投项目进展与产能规划 - 首次公开发行募投项目“年产 2,000 套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂”已投产 [3] - 向特定对象发行股票募投项目“年产 3,520 套工业数码喷印设备智能化生产线”厂房基建完成，力争 2024 年下半年完成设备选型、安装和调试 [3][4] - 募投项目建成后将建成约 26 万平方米智能化生产工厂，产能扩大至约 5,520 台，打造全球最大规模数码喷印设备生产基地 [4] - 天津经开区南港工业区喷印产业一体化基地项目开工，投资约 6 亿元，占地 9.3 万平方米，建设年产 4.7 万吨数码喷印墨水和 200 台工业数码喷印机生产线，计划 2025 年建成投产 [4] 未来发展规划与收购情况 - 数码纺织应用领域升级迭代产品，丰富产品矩阵，加强市场开拓 [4] - 书刊数码印刷设备发展销售代理机构，提升客户体验，完善产品迭代优化 [4][5] - 自动缝纫设备推进国产化替代，开发通用性和标准化更高设备 [5] - 喷染设备和数字微喷涂核心部件及设备 2024 年上半年订单零突破，继续推进研发中试及打样测试 [5] - 目前无收购计划，有合适标的会考虑收购 [5] 利润增长点 - 聚焦纺织数码印花工业应用，推行“设备先行，耗材跟进”模式，实现设备、耗材及配件联动推广销售 [5][6] - 利用喷印核心技术可延展性，将核心技术复制到非纺织领域 [6] 墨水价格与毛利率 - 墨水因规模效应成本下降，公司让利客户以提升设备推广使用 [6] - 公司毛利率总体稳定，未来通过技术创新、规模化精细化管理保障盈利能力 [6] 下游客户情况 - 主要产品为纺织数码喷印设备和墨水，下游以纺织行业客户为主，市场规模大、客户多、采购规模小、集中度低，转型后客户规模将扩大 [6][7] 研发投入情况 - 2024 年上半年研发资金投入 4,939.44 万元，占营收 6.05%，同比增长 27.62% [7] - 截至 2024 年 6 月 30 日，研发人员 281 人，占员工总数 28.36% [7] - 新申请国内发明专利 8 项、实用新型专利 4 项，累计获授权专利 263 项（发明专利 51 项），授权软件著作权 76 项 [7] - 2024 年多个在研项目顺利推进 [7][8] 其他情况 - 设备交付周期因机器复杂程度和运输条件而异 [8] - 海外主要销往巴基斯坦、印度、孟加拉、意大利、土耳其等国 [8] - 今年资本开支重点围绕募投项目、新建厂房，资金和综合授信储备充裕 [8] - 2024 年 6 月股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业转让部分股份，公司将关注后续变动并及时披露 [8]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 公告编号：2024-065 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施 公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 每股现金红利 0.20 元 相关日期 | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/9/30 | 2024/10/8 | 2024/10/8 | | 股权登记日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | | 2024/9/30 | 2024/10/8 | 2024/10/8 | 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 9 月 12 日的 2024 年第三次临时股东大会审 议通过。 二、 分配方案 1. 发放年度：2024 年半年度 2. 分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任 公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体 ...

关于杭州宏华数码科技股份有限公司 中信证券股份有限公司 2024 年半年度持续督导跟踪报告 （5）对公司高级管理人员进行访谈； 1 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"或"保荐人"）作为杭州宏 华数码科技股份有限公司（以下简称"宏华数科"或"公司"或"上市公司"） 2022 年度向特定对象发行 A 股股票的保荐人，根据《证券发行上市保荐业务管 理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，履行持续督导 职责，并出具本持续督导半年度跟踪报告。 一、持续督导工作概述 1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场 检查的工作要求。 2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的 权利义务，并报上海证券交易所备案。 3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展 持续督导工作，并于 2024 年 8 月 2 日对公司进行了募集资金半年度现场检查。 4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督 导职责，具体内容包括： （1）查阅公司章程、三会议事规则等公司治理制度、三会会议材料； （2）查阅公司财务管理、会计核算和内部 ...

经营业绩分析 - 公司2024年上半年实现营业收入81,596.27万元，较上年同期增加45.80% [2] - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润20,017.18万元，较上年同期增加35.45% [2] - 营业收入和净利润实现双增长，主要系下游行业需求稳步提升，传统印染设备逐步向数码喷印设备替代转型，公司产品产销量增长所致 [2] 募投项目进展 - 公司首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产 [3] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成 [3] - 公司将努力加快募投项目后续建设，力争在2024年下半年完成设备的选型、安装和调试工作 [3] - 随着募投项目的逐步建成投产，公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台 [3] 新产品研发 - 公司2024年上半年研发投入4,939.44万元，占营业收入的6.05%，研发投入同比增长27.62% [6] - 公司新申请国内发明专利和实用新型专利共12项，其中国内发明专利8项，实用新型专利4项 [6] - 公司重点推进"数字微喷涂的核心部件及设备开发"、"面向书刊领域高速喷墨轮转数字印刷设备开发"等在研项目 [6] 产品推广 - 公司积极参加国内外专业性展会，如"第七届国际纺织供应链工业博览会·柯桥站"、"2024荷兰阿姆斯特丹FESPA展"等 [5] - 公司每年会根据客户需求对产品不断更新迭代，保持产品竞争力 [5] 毛利率及成本控制 - 公司通过不断加强技术与产品创新，持续提升产品竞争力，并通过规模化、精细化管理强化成本与费用控制，来保障公司持续盈利能力 [7] - 随着公司业务规模扩大带来的规模效应，公司将部分成本下降的利益让渡给客户，提升数码喷印设备的推广和使用 [6] 海外市场拓展 - 公司海外主要销往南亚巴基斯坦、印度、孟加拉，欧洲传统纺织国家意大利，欧亚新兴国家土耳其等 [10] 股东变动 - 公司股东浙江新湖智脑投资管理合伙企业（有限合伙）通过大宗交易方式转让部分公司股份 [12] - 公司会密切关注其后续股份变动情况，并及时履行信息披露义务 [12]

证券代码：688789 证券简称：宏华数科 公告编号：2024-064 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： （五） 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、 公司在任董事 7 人，出席 7 人； 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （一） 股东大会召开的时间：2024 年 9 月 12 日 （二） 股东大会召开的地点：浙江省杭州市滨江区滨盛路 3911 号杭州宏华数码 科技股份有限公司九楼会议室 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 53 | | --- | --- | | 普通股股东人数 | 53 | | 2、出席会议的股东所持有的表决权数量 | 80,010,232 | | 普通股股东所持有表决权数量 | 80,010,232 | | 3、出席会议的股东所持有表决权数量占公司表决权数量的比 | 44.58 ...

国浩律师（杭州）事务所 关于 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会 法律意见书 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二四年九月 国浩律师（杭州）事务所 宏华数科 2024 年第三次临时股东大会法律意见书 2024 年第三次临时股东大会 法律意见书 致：杭州宏华数码科技股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受杭州宏华数码科技股份 有限公司（以下简称"公司"）的委托，指派律师出席公司 2024 年第三次临时 股东大会（以下简称"本次股东大会"），并依 ...

杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 2024 年 9 月 -1- 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 证券代码：688789 证券简称：宏华数科 目 录 | 2024 | 年第三次临时股东大会会议须知 3 | | --- | --- | | 2024 | 年第三次临时股东大会会议议程 5 | | 2024 | 年第三次临时股东大会会议议案 7 | | 议案一 | 关于 2024 年半年度利润分配方案的议案 7 | -2- 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议须知 为保障杭州宏华数码科技股份有限公司（下称"公司"）全体股东的合法权 益，维护股东大会的正常秩序，保证股东大会如期、顺利召开，根据《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东大会规则》《杭 州宏华数码科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）和《杭州宏 华数码科技股份有限公司股东大会议事规则》 ...