杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 2024 年 9 月 -1- 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 证券代码：688789 证券简称：宏华数科 目 录 | 2024 | 年第三次临时股东大会会议须知 3 | | --- | --- | | 2024 | 年第三次临时股东大会会议议程 5 | | 2024 | 年第三次临时股东大会会议议案 7 | | 议案一 | 关于 2024 年半年度利润分配方案的议案 7 | -2- 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议资料 杭州宏华数码科技股份有限公司 2024 年第三次临时股东大会会议须知 为保障杭州宏华数码科技股份有限公司（下称"公司"）全体股东的合法权 益，维护股东大会的正常秩序，保证股东大会如期、顺利召开，根据《中华人 民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东大会规则》《杭 州宏华数码科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）和《杭州宏 华数码科技股份有限公司股东大会议事规则》 ...

投资评级和核心观点 - 公司维持"优于大市"投资评级 [2] - 报告的核心观点包括: - 公司业绩持续高增,数码印花渗透率加速提升 [5][6] - 新建产能顺利推进,为公司成长奠定基础 [6] - 数码印花性价比进一步提升,客户接受度不断提高 [6] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计实现营业收入16.32/20.45/24.99亿元,同比增长29.7%/25.3%/22.2% [7] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润4.24/5.29/6.54亿元,同比增长30.3%/24.8%/23.7% [7] - 公司毛利率预计为45.4%/45.0%/44.6% [7] - 公司净资产收益率预计为13.3%/14.2%/14.9% [7] 业务分析 - 数码喷印设备: - 2024-2026年销量预计为1051/1283/1539台,同比增长25.00%/22.00%/20.00% [9][10] - 2024-2026年均价预计为80.10/84.91/87.45万元 [9] - 毛利率维持在44.50% [9] - 墨水: - 2024-2026年销量预计为10579/13119/16005吨,同比增长28.00%/24.00%/22.00% [9][10] - 2024-2026年均价预计为4.57/4.35/4.21万元/吨 [9][10] - 毛利率预计为52.36%/51.36%/49.86% [9][10] 估值分析 - 选取杰克股份、纳思达、申洲国际作为可比公司 [12][13] - 给予公司2024年PEG 1.05-1.15倍,对应PE为31.19-34.16倍 [13] - 合理价值区间为73.60-80.61元/股,合理市值区间为132-145亿元 [13] 风险提示 - 公司海外市场拓展不及预期 - 核心原材料喷头主要依赖外购的风险 - 募投产能扩产不达预期 - 数码印花技术渗透率提升不及预期 - 下游需求波动风险 [8]

公司经营业绩 - 2024年上半年实现营业收入81,596.27万元，较上年同期增加45.80%[3] - 2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润20,017.18万元，较上年同期增加35.45%[3] - 营业收入和净利润实现双增长[3] 募投项目进展 - 首次公开发行募投项目"年产2,000套工业数码喷印设备与耗材智能化工厂"已正式投产[3] - 向特定对象发行股票募投项目"年产3,520套工业数码喷印设备智能化生产线"项目厂房基建工作已完成[3] - 2024年将努力加快募投项目后续建设，力争在2024年下半年完成设备的选型、安装和调试工作[3] - 随着募投项目的逐步建成投产，公司将建成面积约26万平方米的智能化生产工厂、产能扩大至约5,520台[3] 各业务板块发展 - 设备业务2024年上半年实现营业收入53,029.32万元，较上年同期增长63.53%[5] - 墨水业务2024年上半年实现营业收入23,729.69万元，较上年同期增长19.62%[5] - 公司持续拓展现有纺织领域数码喷印设备的覆盖，进一步巩固和扩大产品在行业的领先优势[5] - 公司加大对纺织品喷染及装饰材料、功能性涂层等领域的研发投入[5] - 公司投资的浙江宏华百锦千印家纺科技有限公司已于2024年上半年进行小批量生产[5] 研发投入 - 2024年上半年研发资金投入4,939.44万元，占营业收入的6.05%，研发投入同比增长27.62%[8] - 截至2024年6月30日，公司共有研发人员281人，占公司员工总数的28.36%[8] - 2024年重点推进"数字微喷涂的核心部件及设备开发"、"面向书刊领域高速喷墨轮转数字印刷设备开发"等在研项目[8] 新产品推广 - 公司每年会基于客户需求对产品不断地更新迭代[6] - 2024年上半年积极参加了多个重量级行业展会，全力拓展销售渠道，扩大公司的行业影响力[6] 墨水业务发展 - 公司墨水产品具有上色率高、色彩艳丽、面料适应面广、色牢度高、印花过程污水排放量少等特点[7] - 除少数高端墨水，国内墨水已基本能实现对国外墨水的替代[7] - 随着数码喷印设备的持续深入推广应用，市场对墨水的需求逐步增加[7] - 公司将成本下降的一部分让利给客户，以此提升数码喷印设备的推广和使用[7] 其他 - 公司资金和综合授信储备充裕，未来将根据市场环境变化及实际需求进行规划布局[13] - 公司会密切关注大股东股份变动情况，并及时履行信息披露义务[10]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 数码喷印设备内需快速放量,H1 收入略超预告上限 [2] - 收入结构变化和汇兑收益减少导致H1净利率略有下降 [3] - 纺织数码印花加速渗透,非纺行业快速拓展 [4][7] 分产品总结 数码喷印设备 - 2024-2026年销量同比+25%、+20%和+15%,销售均价同比+10%、+8%和+5%,毛利率分别为46.0%、46.5%和47.0% [14] 墨水 - 2024-2026年销量分别同比+30%、+25%和+20%,单价分别同比-10%、-8%和-5%,毛利率分别为50.5%、50.0%和49.5% [14] 自动化缝制设备 - 2024-2026年收入同比+15%、+30%和+50%,毛利率分别为24%、26%和30% [14] 数字印刷设备 - 2024-2026年收入分别同比+150%、+60%和+40%,毛利率分别为45.0%、46.0%和47.0% [14] 其他主营业务 - 2024-2026年收入同比增速稳定在30%,毛利率稳定在50% [15] 其他业务 - 2024-2026年收入同比持平,毛利率稳定在74% [15] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为16.88、21.63和26.79亿元,同比+34%、+28%和+24% [8][15] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.32、5.82和7.61亿元,同比+33%、+35%和+31% [8][15] - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.41、3.24和4.24元 [8][15] 估值分析 - 2024/8/28股价57.96元对应PE为24、18和14倍 [8][17]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司实现营收8.2亿元，同比增长45.8%；归母净利润为2.0亿元，同比增长35.5% [2] - 单二季度营收4.5亿元，同比增长61.7%，环比增长21.4%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长35.8%，环比增长31.4%，业绩稳步提升，盈利能力持续向好 [2] 收入结构变动导致毛利率小幅下降，总体利润水平维持高位 - 2024年上半年公司综合毛利率45.8%，同比下降1.7个百分点，主要系公司"设备先行，耗材跟进"经营模式下，产品结构变动，设备收入占比提升所致 [3] - 上半年公司净利率25.4%，保持高位运行，同比下降2.3个百分点，主要系汇兑收益减少所致 [3] 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司内销收入4.1亿元，同比增长69.5%，表现亮眼；外销收入4.0亿元，同比增长28.7%，保持稳健增长 [4] - 期间费用中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.8、-0.5、-0.9、+5.8个百分点，除财务费用外，其他三项费用率管控良好 [4] 纵向延伸顺利，产能稳步爬坡 - 公司坚持"设备先行、耗材跟进"的经营模式，提供从墨水、整机到应用的全套方案，从而给客户提供粘性更强的服务 [5] - 随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，设备和耗材销售规模也将持续增加 [5] - 公司IPO募投项目年产2000套喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产，产能和品质进一步提升 [5] - 定增项目年产3520套喷印设备智能化生产线已完成基建工作，产能爬坡节奏顺利，业绩有望保持高增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.6亿元，对应EPS分别为2.43、3.06、3.67元，未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] 报告的核心观点 - 公司设备和耗材业务模式优异,纺织领域受益下游客户加速转型趋势[1] - 核心喷印技术具备较强通用性,非纺领域拓展卓有成效,有望打造新的增长动能[1][3] - 预计公司2024-2026年收入和归母净利润将保持30%以上的高速增长[4] 公司经营情况总结 - 上半年公司数码喷印设备和墨水收入分别实现44.8%和19.6%的高速增长,毛利率分别为46.05%和50.57%[1] - 上半年公司内销和外销收入分别增长47.6%和28.7%,毛利率分别为47.1%和44.6%[1] - 公司销售、管理和研发费用率得到良好控制,财务费用率有所提升主要系去年同期汇兑收益较高[1] - 公司经营现金流净流入4557万元,同比下降37.81%,主要系支付职工工资和税费增加[1] 行业发展情况 - 纺织服装行业需求呈现弱复苏态势,但消费者个性化、多元化需求和新零售模式驱动下,数码印花设备吸引力彰显,传统客户转型数码意愿提升[1] - 公司通过并购、独立事业部、ODM等方式快速复制核心技术应用到书刊、装饰材料、数码喷染、瓦楞纸等非纺织领域,取得了一定进展[1][3]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"（维持） [1] 报告的核心观点 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司实现营收8.2亿元，同比增长45.8%；归母净利润为2.0亿元，同比增长35.5% [2] - 单二季度营收4.5亿元，同比增长61.7%，环比增长21.4%，实现归母净利润1.1亿元，同比增长35.8%，环比增长31.4%，业绩稳步提升，盈利能力持续向好 [2] 收入结构变动导致毛利率小幅下降，总体利润水平维持高位 - 2024年上半年公司综合毛利率45.8%，同比下降1.7个百分点，主要系公司"设备先行，耗材跟进"经营模式下，产品结构变动，设备收入占比提升所致 [3] - 上半年公司净利率25.4%，保持高位运行，同比下降2.3个百分点，主要系汇兑收益减少所致 [3] 内销表现亮眼，出口持续增长 - 2024年上半年公司内销收入4.1亿元，同比增长69.5%，表现亮眼；外销收入4.0亿元，同比增长28.7%，保持稳健增长 [4] - 期间费用中销售、管理、研发、财务费用分别同比-1.8、-0.5、-0.9、+5.8个百分点，除财务费用外，其他三项费用率管控良好 [4] 纵向延伸顺利，产能稳步爬坡 - 公司坚持"设备先行、耗材跟进"的经营模式，提供从墨水、整机到应用的全套方案，从而给客户提供粘性更强的服务 [5] - 随着公司数码喷印设备市场保有量的提升，设备和耗材销售规模也将持续增加 [5] - 公司IPO募投项目年产2000套喷印设备与耗材智能化工厂已正式投产，产能和品质进一步提升；定增项目年产3520套喷印设备智能化生产线已完成基建工作，产能爬坡节奏顺利，业绩有望保持高增长 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.6亿元，对应EPS分别为2.43、3.06、3.67元，未来三年归母净利润将保持26.5%的复合增长率 [6] - 维持"买入"评级 [1]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 宏华数科2024年上半年业绩快速增长，盈利能力基本稳定，设备收入增速快，激励计划彰显业绩持续快增信心，考虑下游需求和产能投放，维持“买入”评级[4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 宏华数科8月27日发布2024年半年报，上半年实现营业收入8.16亿元，同比+45.80%，归母净利润2.00亿元，同比+35.45%，扣非归母净利润1.92亿元，同比+31.85%[3] 投资要点 - 业绩快速增长，2024年上半年营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别同比+45.80%、+35.45%、+31.85%，源于下游需求提升和设备替代转型；2024Q2营业收入4.47亿元，同比+61.71%，环比+21.43%，归母净利润1.14亿元，同比+35.83%，环比+31.36%[4] - 盈利能力基本稳定，2024年上半年毛利率45.84%，同比-1.68pct，归母净利率24.53%，同比-1.87pct；2024Q2毛利率46.01%，同比-1.47pct，环比+0.39pct，归母净利率25.40%，同比-4.84pct，环比+1.92pct；财务费用率提升源于上年同期美元汇率上升带来的汇兑收益较多[4] - 设备收入同比增速较快，2024年上半年设备收入5.30亿元，同比+63.53%，外销收入4.05亿元，同比+28.67%，内销收入4.11亿元，同比+69.53%；公司7月24日发布股权激励计划，业绩考核高增速彰显未来业绩快速增长信心[4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024 - 2026年实现收入18.20、24.38、32.00亿元，同比增速为45%、34%、31%；实现归母净利润4.49、6.01、7.92亿元，同比增速为38%、34%、32%，现价对应PE为23.2、17.3、13.1倍，维持“买入”评级[5][6] 预测指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1258|1820|2438|3200| |增长率(%)|41|45|34|31| |归母净利润（百万元）|325|449|601|792| |增长率(%)|34|38|34|32| |摊薄每股收益（元）|1.81|2.50|3.35|4.41| |ROE(%)|11|14|17|19| |P/E|36.46|23.15|17.30|13.14| |P/B|4.23|3.34|2.94|2.54| |P/S|9.56|5.72|4.27|3.25| |EV/EBITDA|29.57|15.05|11.19|8.36|[7] 宏华数科盈利预测表 - 涵盖盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力等指标及利润表、资产负债表、现金流量表相关数据预测[8][9]

投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级，目标价为72.64元 [2][4] 核心观点 - 公司24H1实现营收8.16亿元，同比增长45.80%，归母净利2.00亿元，同比增长35.45% [1] - Q2单季度营收4.47亿元，同比增长61.71%，归母净利1.14亿元，同比增长35.83% [1] - 24H1毛利率同比下滑1.68pct至45.84%，销售净利率同比下滑2.32pct至25.44% [1] - 24H1财务费用率优化至-1.56%，主要由于汇兑损益和利息收入增加 [1] - 公司作为数码印花设备龙头，受益于行业渗透率提升和产能扩张，预计到2025年全球/中国数码印花布渗透率将提升至27%/29% [1] - 公司通过并购、独立事业部、ODM方式快速复制核心技术到非纺织领域，包括书刊数码印刷设备、装饰材料数码喷印设备等 [1] - 墨水耗材业务构筑长期增长基石，天津经开区南港工业区的喷印产业一体化基地项目计划2025年建成投产，年产4.7万吨数码喷印墨水和200台工业数码喷印机 [1] 盈利预测 - 预测公司2024-2025年归母净利润分别为4.08、5.17亿元，新增2026年归母净利润预测为6.29亿元 [2] - 2024E-2026E营业收入预计分别为16.35亿元、21.31亿元、26.83亿元，同比增长29.9%、30.4%、25.9% [3] - 2024E-2026E归母净利润预计分别为4.08亿元、5.17亿元、6.29亿元，同比增长25.3%、26.9%、21.6% [3] - 2024E-2026E毛利率预计分别为45.5%、45.7%、45.8%，净利率预计分别为24.9%、24.3%、23.4% [3] 财务表现 - 24H1销售/管理/研发/财务费用率分别为6.67%、5.43%、6.05%、-1.56%，同比变化-1.78pct、-0.46pct、-0.86pct、+5.75pct [1] - 2024E-2026E每股收益预计分别为2.27元、2.88元、3.50元 [3] - 2024E-2026E市盈率预计分别为25.0倍、19.7倍、16.2倍，市净率预计分别为3.1倍、2.8倍、2.4倍 [3]

报告公司投资评级 - 华福证券维持宏华数科"买入"评级[6] 报告的核心观点 - 公司2023-2026年收入CAGR预计为26%,归母净利润CAGR预计为27%[6] - 2024-2026年归母净利润分别为4.29、5.37、6.68亿元,EPS分别为2.39元、2.99元、3.72元[6] - 公司所处行业数码喷印设备渗透率较低,有望迎来快速成长期,具备估值性价比[6] 分产品总结 1) 数码喷印设备： - 2024H1收入为4.7亿元,同比增长44.82%,收入占比57.55%,毛利率为46.05%[4] 2) 墨水： - 2024H1收入为2.37亿元,同比增长19.62%,收入占比29.08%,毛利率为50.57%[4] 3) 自动化缝纫设备： - 2024H1收入为0.61亿元,收入占比7.44%,毛利率为27.17%[4] 分地区总结 1) 外销： - 2024H1收入为4.05亿元,同比增长28.67%,收入占比49.62%,毛利率为44.56%[4] 2) 内销： - 2024H1收入为4.11亿元,同比增长69.53%,收入占比50.38%,毛利率为47.1%[4] 其他财务数据 - 2024H1公司销售毛利率和销售净利率分别为45.84%/25.44%,同比变动-1.68/-2.33pct[3] - 2024Q2单季度毛利率/净利率分别为46.01%/26.32%,同比-1.47pct/-5.41pct,环比+0.38pct/+1.94pct[3] - 2024H1期间费用率为16.59%,同比变动+2.65pct[22]