文章核心观点 - 电动自行车新国标于12月1日起全面禁止旧国标产品销售，新国标产品开始陆续上市，行业进入新旧标准切换期 [2][5][6] - 新国标产品在防火安全、整车质量、智能配置等方面要求更高，导致售价普遍上涨500元至1000元 [9][10] - 新国标政策叠加国补力度加大，推动行业龙头公司2025年前三季度业绩实现两位数增长，行业竞争从价格战转向以技术、安全、智能为核心的价值战 [13][14][15] 新旧国标切换市场现状 - 12月1日起旧国标产品全面停售，北京朝阳区多个品牌门店出现断货或无车可卖的情况 [2][6] - 新国标产品自12月上旬起陆续规模上新，爱玛科技、九号公司等品牌的新车将于12月中旬起上市 [6][7] - 旧国标产品库存已于10月份基本清理完毕，销售端已完成清库存 [2] 新国标产品特点与价格变化 - 新国标产品售价普遍上涨，例如雅迪某款新车售价2599元，相比旧国标同款产品1899元上涨700元 [9][10] - 价格上涨源于材料与功能升级，包括减少塑料、增加防火阻燃材料、增加定位功能等 [10][11] - 新国标明确了最高车速不得超过每小时25公里，并增加了电池组与控制器的识别匹配功能，不匹配则无法骑行 [4][11] 新国标技术标准与安全提升 - 新国标强化了防火阻燃、电池安全、限速防篡改、整车重量等核心指标，明确规定塑料件总质量不得超过整车质量的5.5% [10][11] - 通过将铅酸蓄电池车型整车重量限值由55公斤调整至63公斤，续航里程可达60-70公里，减少充电频次 [11] - 新标准要求落实“一车一池一充一码”，以有效防范非法改装 [11] 企业应对与产品布局 - 爱玛科技已完成产线切换和产能布局优化，新国标车型已开始陆续上架，量产和铺货工作正在推进 [6] - 九号公司已提前布局多款新品，产品线覆盖多价格带，将于12月中旬起陆续上市，在设计、智能化方面具备差异化优势 [6][15] - 小牛电动已布局四大系列、十余款符合新国标的车型矩阵，新车将从12月起至2026年陆续推向市场，并推出多项智能车机创新功能 [7][11] 行业业绩与竞争格局变化 - 爱玛科技2025年前三季度营业收入210.93亿元，同比增长20.78%；归母净利润19.07亿元，同比增长22.78% [13] - 九号公司2025年前三季度营业收入183.9亿元，同比增长68.63%；归母净利润17.87亿元，同比增长84.31%，其中电动两轮车业务贡献约67%收入 [14] - 新日股份前三季度营业收入35.74亿元，同比增长26.27%；归母净利润1.16亿元，同比增长39.52% [13] - 行业竞争焦点已从价格战转向以技术、安全、智能为核心的价值战，头部企业加速技术迭代 [14][15] 政策影响与行业趋势 - 新国标实施提高了行业技术门槛和市场集中度，推动产业链上游材料供应商转向阻燃材料研发，下游淘汰非标车型 [14] - 2025年电动自行车国补力度加大，补贴对象范围扩大、流程简化，多地地方政府直接提高补贴金额，提高了消费者购买意愿 [13] - 行业向智能化（如动态安全监测）和轻量化升级，产品结构优化，以旧换新政策加速市场规范化 [12][14]

公司产品发布 - 九号公司在常州生产基地举办开放日，集中亮相全新Fz系列真智能新国标电动自行车并开放试驾体验 [1] - 发布的Fz系列包括三款产品，均搭载创新智能系统Nimble OS凌波OS [1] - Nimble OS系统通过打通“人-车-云”生态，使电动车具备学习、成长、感知能力，并支持OTA远程升级以实现功能持续进化 [1] 行业政策环境 - 号称“史上最严”的电动自行车强制性新国标已于2025年9月1日正式实施，规定12月1日起旧版标准车辆全面禁止销售 [1] - 新国标政策的深入实施推动电动两轮车行业走向高质量发展 [1] 公司战略与行业展望 - 公司认为新国标升级是行业规范化的责任担当，更是技术创新与用户需求深度融合的机遇 [1] - 公司坚信用户体验是产品演进的核心驱动力，致力于实现“有温度的智能” [1] - 公司认为交通出行行业的未来必然是智能化，这为具备持续创新能力的企业提供了广阔发展空间 [1] - 行业趋势是两轮车从传统的“代步工具”向先进的“智能移动终端”跨越 [1]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在12月1日较上一交易日上涨1.36%，表现优于大盘，当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25% [1] - 板块内多数个股上涨，其中隆鑫通用领涨，涨幅达4.94% [1] - 板块整体资金流向呈现分化，主力资金净流出3757.76万元，游资资金净流入1.06亿元，散户资金净流出6879.43万元 [2] 领涨个股表现 - 隆鑫通用收盘价为15.08元，成交量41.15万手，成交额达6.11亿元 [1] - 华洋赛车上涨3.65%，收盘价32.97元，成交额1910.88万元 [1] - 九号公司上涨3.51%，收盘价58.91元，成交额6.43亿元，但主力资金净流出2906.90万元，净占比-4.52% [1][3] - 春风动力上涨2.32%，收盘价270.64元，成交额4.54亿元 [1] 资金流向分析 - 游资为板块主要买入力量，净流入1.06亿元，而主力和散户均为净流出 [2] - 在个股层面，征和工业获得主力净流入616.68万元（净占比3.90%）和游资净流入948.55万元（净占比5.99%） [3] - 久祺股份主力净流入351.55万元，净占比高达10.95% [3] - 华洋赛车游资净流入360.37万元，净占比达18.86% [3]

私募调研概况 - 截至11月27日，2579家私募证券机构调研A股上市公司合计44702次，覆盖2184只个股[2] - 管理规模在0至10亿元的私募机构调研次数占比达54%[4] - 正圆投资调研最为积极，年内调研1002次[2] 重点调研行业 - 电子行业为私募调研最集中行业，被调研8732次，涉及281只个股[2] - 医药生物行业被调研6341次，涉及241只个股[2] - 机械设备行业被调研5437次，涉及270只个股[2] - 计算机、电力设备、汽车等行业被调研次数居前[1][2] - 电子行业领跑源于半导体国产替代加速及消费电子创新周期启动[4] - 医药生物行业因创新药审批加速和医疗消费复苏成为分散布局优选[4] - 电力设备行业受益于新能源装机量持续增长，产业链业绩兑现能力稳定[4] 重点调研个股 - 立讯精密被调研335次，澜起科技被调研323次，水晶光电被调研272次[2] - 联影医疗、华大智造、爱博医疗、迈瑞医疗等医药生物概念股被调研次数居前[2] - 百亿元级私募高频调研个股包括立讯精密、联影医疗、汇川技术、九号公司、中控技术等[4] - 盘京投资调研立讯精密、江波龙5次，调研新易盛、可孚医疗等个股4次[3] - 高毅资产年内调研中控技术6次，并关注立讯精密、九号公司、百济神州等[3] - 淡水泉年内7次调研汇川技术，持续关注海大集团、立讯精密、九号公司[3] 私募机构策略观点 - 淡水泉表示正收益主要来自科技、新消费、新能源等强势赛道[5] - 淡水泉10月优化电力设备板块结构，兑现部分涨幅较大持仓，增配受益于“反内卷”政策标的，适度减持医药、电子板块[5] - 相聚资本认为市场阶段性休整和风格再平衡为明年行情打下基础，但需警惕趋势性思维[5] - 玄元投资根据性价比优化组合中景气行业权重，做好阶段性风格切换预案[6] - 淡水泉展望后市认为板块效应可能减弱，个股效应增强，聚焦结构性增长潜力和盈利可见性领域，如AI科技创新、能源基建、半导体自主可控、消费新趋势等[6] - 星石投资认为市场进入业绩释放期，从估值驱动走向业绩驱动，关注人工智能、创新药、机械设备、军工等高景气产业，以及交通运输、可选消费、房地产等供需关系改善行业[6]

大宗交易概况 - 2023年11月28日，九号公司发生一笔大宗交易，成交量为27.6万股，成交金额为1460.87万元 [1] - 该笔大宗交易成交价为52.93元，较当日市场收盘价56.91元折价6.99% [1] - 此笔交易占公司当日总成交额的4.27% [1] 交易细节 - 交易日期为2023年11月28日，证券简称为九号公司，证券代码为689009 [2] - 买入营业部为机构专用，卖出营业部信息在文档中显示为“買葡萄糖發製製”，可能存在识别或转录错误 [2]

公司股东减持 - Hctech III L P 通过大宗交易方式减持公司存托凭证276,000份，减持计划已实施完毕 [1] 公司业务构成 - 公司2024年1至12月份营业收入中，智能短交通业务占比93.1% [1] - 公司2024年1至12月份营业收入中，智能服务机器人业务占比6.9% [1] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为408亿元 [2]

减持情况 - Hctech III L.P.减持前持有12,519,721份存托凭证，占比1.75%[2][4] - 计划减持不超276,000份，占比0.04%[2] - 截至2025年11月28日减持完毕[3] - 减持方式为大宗交易，价格52.93元/份，总金额14,608,680元[6] - 减持后持有12,243,721份，持股比例1.71%[7] 股东持股 - Hctech I L.P.持有11,191,125份，占比1.56%[5] - Hctech II L.P.持有47,291,811份，占比6.59%[5] - Putech Limited持有43,213,800份，占比6.02%[5] - Cidwang Limited持有42,748,840份，占比5.96%[5] - 王野持有260,000份，占比0.04%[5]

减持计划执行情况 - 存托凭证持有人Hctech III L P 通过大宗交易减持九号公司存托凭证27 6万份 [1] - 减持价格区间为52 93元/份 [1] - 本次减持套现总金额为1460 87万元 [1] 持股比例变动 - 减持前持有1251 97万份存托凭证 占公司总份额的1 75% [1] - 减持后持有数量降至1224 37万份 持股比例降至1 71% [1] - 持股比例下降0 04个百分点 与计划减持比例完全一致 [1] 计划执行一致性 - 本次减持计划原定减持不超过27 6万份 占总份额的0 04% [1] - 实际减持数量与计划上限完全一致 表明减持计划已按披露内容执行完毕 [1]

公募机构调研整体概况 - 上周（2025年11月17日-11月23日）共有128家公募机构参与A股调研，覆盖118只个股，合计调研次数达513次 [1] - 上周有42家公募机构调研热情高涨，均调研不少于5次，其中10家机构调研不低于10次 [6] - 博时基金是上周调研最勤奋的公募机构，调研次数为21次，覆盖21只个股 [7] 个股调研热度分析 - 上周有33只个股获得公募机构不少于5次的调研关注，其中13只个股被调研不下10次，前十名被调研次数均不少于12次 [2] - 九号公司以39次调研成为上周最受公募青睐的标的，博时基金、华夏基金、汇添富基金等头部机构均参与调研 [2] - 蓝思科技以34次调研排名第二，容自科技和华锡有色均以18次调研并列第三 [4] - 斯菱股份以17次调研跻身前十，且上周股价逆势大涨5.97%，在调研热度前十个股中涨幅领跑 [2] 行业调研热度分析 - 电子和汽车行业并列成为上周最受公募调研关注的行业，调研次数均为87次 [5] - 电子行业有23只个股获得调研，汽车行业有9只个股获得调研 [5] - 电力设备行业以59次调研排名第三，机械设备行业以56次调研排名第四 [5] - 上周公募调研覆盖22个申万一级行业中的13个，其中4个行业被调研超50次 [4] 重点公司调研关注点 - 公募机构对九号公司重点关注国补对公司业务的实际影响，以及明年电动两轮车业务的发展展望 [2] - 公募机构对斯菱股份的关注焦点在于其与战略投资公司的产业合作方向 [2] - 公募机构对容百科技重点询问钠电产品的未来前景 [2] - 公募机构聚焦骄成超声在功率半导体领域的竞争格局 [2] - 公募机构关注丰元股份草酸业务的经营现状 [2] - 公募机构对蓝思科技的关注集中在其具身智能领域的布局与未来展望 [3] 头部公募机构调研动向 - 博时基金上周调研21次，覆盖21只个股，行业上较为青睐电子、机械设备和汽车行业，被调研个股数量依次为5只、4只和4只 [7] - 汇添富基金和鹏华基金上周均调研12次并列第二 [7] - 汇添富基金上周调研覆盖12只个股，青睐机械设备、电子和医药生物行业，被调研个股数量分别为4只、3只和3只 [7] - 鹏华基金上周调研覆盖的12只个股中，医药生物行业个股数量最多达3只 [7] - 九号公司和蓝思科技是多家头部公募机构的共同调研重点，在调研次数排名前十的公募机构关注名单中频繁出现 [8]

根据提供的金融工程日报内容，该报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向等各类指标的当日数据和计算方法，并未涉及具体的量化投资模型（如多因子模型、风险模型等）或用于选股的量化因子（如价值、动量、成长等因子）的构建与测试。报告内容更侧重于市场数据的统计与展示。 因此，报告中涉及的模型或因子相关内容总结如下： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率[16]** * **因子构建思路：** 通过计算当日最高价涨停且收盘仍涨停的股票数量占当日最高价涨停股票总数的比例，来衡量涨停股的封板强度，反映市场追涨情绪和短线资金的活跃度[16]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票。 2. 找出当日盘中最高价达到涨停价的股票集合。 3. 在上述股票集合中，找出当日收盘价仍为涨停价的股票。 4. 计算封板率，公式为： $$封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$ [16] 2. **因子名称：连板率[16]** * **因子构建思路：** 通过计算连续两个交易日收盘均涨停的股票数量占前一个交易日收盘涨停股票数量的比例，来衡量市场涨停效应的持续性，反映龙头股的出现概率和市场炒作热度[16]。 * **因子具体构建过程：** 1. 筛选上市满3个月以上的股票。 2. 找出前一个交易日（T-1日）收盘涨停的股票集合。 3. 在上述股票集合中，找出当日（T日）收盘也涨停的股票。 4. 计算连板率，公式为： $$连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$ [16] 3. **因子名称：大宗交易折价率[25]** * **因子构建思路：** 通过计算大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交股份总市值的差异率，来观察大额资金的交易成本或意愿，折价率高低可反映大资金对相关股票的短期看法[25]。 * **因子具体构建过程：** 1. 获取当日所有大宗交易数据，包括每笔交易的成交金额和成交数量。 2. 计算当日大宗交易总成交金额。 3. 计算大宗交易成交股份按当日收盘价（或成交均价）计算的总市值。 4. 计算折价率，公式为： $$折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$$ [25] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率[27]** * **因子构建思路：** 通过计算股指期货价格与现货指数价格的基差，并进行年化处理，来衡量市场对未来走势的预期以及股指期货对冲的成本，贴水率的变化可反映市场情绪的变化[27]。 * **因子具体构建过程：** 1. 选取特定股指期货的主力合约（如上证50、沪深300等）。 2. 计算基差：基差 = 期货价格 - 现货指数价格。 3. 计算年化贴水率，公式为： $$年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$$ [27] * 公式说明：基差除以指数价格得到简单贴水率，再乘以年化因子（250天/合约剩余交易日数）得到年化贴水率[27]。 模型的回测效果 （报告中未涉及量化模型的回测结果） 因子的回测效果 （报告中未涉及上述因子的历史回测表现指标，如IC、IR、多空收益等，仅提供了特定日期的观测值） 1. **封板率因子**：2025年11月26日取值为67%[16]。 2. **连板率因子**：2025年11月26日取值为27%[16]。 3. **大宗交易折价率因子**：近半年以来平均折价率为6.40%，2025年11月25日当日折价率为10.80%[25]。 4. **股指期货年化贴水率因子**： * 近一年中位数：上证50为0.49%，沪深300为3.45%，中证500为10.90%，中证1000为13.39%[27]。 * 2025年11月26日取值：上证50为3.56%，沪深300为8.02%，中证500为11.75%，中证1000为14.66%[27]。