人员情况 - 截至2024年12月31日，毕马威华振有合伙人241人，注册会计师1309人，超300人签过证券服务业务审计报告[2] 业绩数据 - 毕马威华振2023年上市公司年报审计客户98家，财务报表审计收费约5.38亿元[3] - 毕马威华振2023年同行业上市公司审计客户53家[3] 审计安排 - 公司续聘毕马威华振为2024、2025年审计机构[4][5] - 2025年1月沟通2024年度审计事项，3月审议通过2024年年度报告议案[5]

激励计划 - 公司董事会薪酬与考核委员会核查2022年限制性股票激励计划第二次预留授予部分第二个归属期归属名单[3] - 7名激励对象符合条件可办理归属[4] - 可归属的限制性股票对应存托凭证为120,760份[4]

其他新策略 - 2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期拟归属激励对象28名[3] - 可归属的限制性股票对应存托凭证1,613,976份[3]

激励计划 - 董事会薪酬与考核委员会核查2023年限制性股票激励计划第二个归属期归属名单[2] - 119名激励对象符合条件可办理归属[3] - 可归属的限制性股票对应存托凭证为2401561份[3]

财务相关 - 2024年度拟向全体存托凭证持有人每10份派发现金红利11.31元（含税）[6] - 2025年度为子公司申请信贷及日常经营担保额度不超100亿元[7] - 自2024年年度股东大会通过之日起12个月内开展不超60亿元外汇套期保值业务[8] - 拟使用最高不超80亿元自有闲置资金用于现金管理[8] - 2025年度向金融机构申请综合融资额度不超100亿元[9] 会议与议案表决 - 第二届董事会第三十次会议于2025年4月11日召开，应到董事6人，实到6人[2] - 《2024年年度报告及其摘要》等多项议案表决多为同意6票，反对0票，弃权0票，回避0票[3][4][6][7][8][9] - 2025年度董事薪酬部分全体董事回避表决，高管薪酬部分同意4票，反对0票，弃权0票，回避2票[5] - 《关于会计政策变更的议案》等多项议案表决同意6票，反对0票，弃权0票，回避0票[10][11][12][13] - 《关于董事会对独立董事独立性自查情况的专项报告的议案》表决同意3票，反对0票，弃权0票，回避3票[12] 激励计划 - 2024年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期可归属存托凭证1,613,976份，涉及28名激励对象[20][21] - 2024年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期可归属存托凭证80,756份，涉及5名激励对象[21] - 2024年限制性股票激励计划部分限制性股票对应存托凭证703,017份作废处理[22] - 2023年限制性股票对应存托凭证授予价格由23元/份调整为22.7202元/份[23] - 2023年限制性股票激励计划第二个归属期可归属存托凭证2,401,561份，涉及119名激励对象[23] - 2023年限制性股票激励计划部分限制性股票对应存托凭证521,225份作废处理[24][25] - 2022年限制性股票激励计划第一次预留授予部分第二个归属期可归属存托凭证11,665份，涉及2名激励对象[25] - 2022年限制性股票激励计划第二次预留授予部分第二个归属期可归属的限制性股票对应存托凭证为120,760份，涉及7名激励对象[26] - 2022年限制性股票激励计划不得归属并作废的限制性股票对应存托凭证共计149,869份[27] 其他事项 - 董事会战略委员会调整为战略与可持续发展委员会[18][19] - 制定《舆情管理制度》[19] - 控股子公司增资实施股权激励暨关联交易[20] - 表决通过召开2024年年度股东大会的议案[28]

其他新策略 - 公司董事会薪酬与考核委员会核查2022年限制性股票激励计划第一次预留授予部分第二个归属期归属名单[3] - 2名激励对象符合条件可办理归属[4] - 可归属的限制性股票对应存托凭证为11,665份[4]

会议相关 - 第二届董事会独立董事专门会议第九次会议于2025年4月11日召开，3位独立董事全到[2] 议案表决 - 高管薪酬方案等多项议案表决结果均为同意3票，反对0票，弃权0票[3][4][5][6][8][9] 业务开展 - 公司自2024年年度股东大会通过之日起12个月内开展不超60亿元（或等值外币）外汇套期保值业务[5] 激励计划 - 2022 - 2024年限制性股票激励计划部分归属期有激励对象符合条件[10][11][12][14] - 公司作废2022 - 2023年限制性股票激励计划部分限制性股票对应存托凭证[11][13][15]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入141.96亿元，较2023年增长38.87%[24] - 2024年归属于上市公司股东的净利润10.84亿元，较2023年增长81.29%[24] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润10.62亿元，较2023年增长157.24%[24] - 2024年经营活动产生的现金流量净额33.54亿元，较2023年增长44.59%[24] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产61.56亿元，较2023年末增长12.82%[24] - 2024年末总资产156.78亿元，较2023年末增长44.50%[24] - 2024年基本每股收益15.32元，较2023年增长83.03%[25] - 2024年加权平均净资产收益率19.10%，较2023年增加7.60个百分点[25] - 2024年研发投入占营业收入的比例为5.82%，较2023年减少0.21个百分点[25] - 2024年非流动性资产处置损益为 - 1,754,770.91元，2023年为3,987,015.23元，2022年为1,683,619.21元[29] - 2024年计入当期损益的政府补助为34,125,225.96元，2023年为26,572,620.14元，2022年为24,149,707.12元[29] - 2024年非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益等为5,384,412.90元，2023年为93,537,491.08元，2022年为52,759,152.80元[29] - 2024年其他营业外收入和支出为 - 9,605,302.41元，2023年为77,037,767.25元，2022年为 - 2,507,615.54元[30] - 2024年非经常性损益合计为21,884,200.45元，2023年为185,054,418.19元，2022年为70,856,202.71元[30] - 本期归属于上市公司股东的净利润为1,084,126,917.88元，上期为597,994,833.29元[31] - 报告期内股份支付费用1.38亿元，同比增长15.96%[32] - 剔除股份支付费用后的归属于上市公司股东的净利润12.23亿元，同比增长70.42%[32] - 采用公允价值计量的项目当期变动合计680,581,761.92元，对当期利润影响金额为5,384,412.90元[34] - 2024年度剔除股份支付费用后归属于上市公司股东的净利润12.23亿元，同比增长70.42%[58] - 报告期内公司营业收入141.96亿元，较上年同期增长38.87%[120] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额33.54亿元，较上年同期增长44.59%[120] - 2024年度公司营业收入141.96亿元，同比增长38.87%；营业成本101.88亿元，同比增长33.19%；毛利率28.24%，较上年增长3.06个百分点[121] - 电动平衡车和电动滑板车生产量159.55万辆，同比增长12.40%；销售量157.06万辆，同比下降7.02%[126] - 电动两轮车生产量276.91万辆，同比增长86.50%；销售量259.89万辆，同比增长76.61%[126] - 机器人生产量21.86万台，同比增长385.29%；销售量16.48万台，同比增长323.46%[126] - 全地形车生产量2.41万辆，同比增长22.61%；销售量2.38万辆，同比增长34.12%[126] - 销售费用本期数11.0054525019亿元，较上年同期增长29.95%[137] - 经营活动产生的现金流量净额本期数33.5367632925亿元，较上年同期增长44.59%[139] - 货币资金本期期末数74.7305481192亿元，较上期期末增长50.24%[140] - 交易性金融资产本期期末数12.6016324283亿元，较上期期末增长452.54%[141] - 存货本期期末数18.3924106774亿元，较上期期末增长65.94%[141] - 应付票据本期期末数37.5927250626亿元，较上期期末增长93.73%[141] - 合同负债本期期末数13.2952847963亿元，较上期期末增长175.56%[141] - 应付职工薪酬本期期末数4.2540544826亿元，较上期期末增长54.28%[141] - 其他流动负债为2.5746687633亿元，占比1.64%，较上期增长194.06%，主要系预收货款对应的待转销项税增加所致[142] - 银行理财产品投资期初数为2.2806878362亿元，期末数为12.6016324283亿元[149] - 其他权益工具投资期初数为0.9246821598亿元，期末数为0.6913441781亿元[149] - 其他非流动性金融资产期初数为6.11054498亿元，期末数为3.0541993438亿元[149] - 外汇衍生工具期初数为0.065127651亿元，期末数为 - 0.160315704亿元[149] - 衍生金融资产/衍生金融负债 - 远期外汇合约期末账面价值为 - 1603.16万元，占公司报告期末净资产比例为0.26%，报告期内发生损失2595.30万元[151] - 境内外股票最初投资成本为0.7028710939亿元，期末账面价值为0.6158721515亿元[151] 各条业务线数据关键指标变化 - 报告期内公司实现营业收入141.96亿元，其中自主品牌零售滑板车收入24.79亿元、电动两轮车收入72.11亿元、全地形车收入9.76亿元、割草机器人收入8.61亿元，ToB产品直营收入12.17亿元，其他产品及配件收入14.52亿元[36] - 智能短交通营业收入132.16亿元，同比增长33.01%；智能服务机器人营业收入9.80亿元，同比增长242.59%[123] - 电动两轮车营业收入72.11亿元，同比增长70.38%；机器人营业收入8.95亿元，同比增长254.76%；全地形车营业收入9.76亿元，同比增长39.77%[124][125] - 境内营业收入84.23亿元，同比增长55.62%；境外营业收入57.72亿元，同比增长20.03%[124] - 自主品牌营业收入128.66亿元，同比增长57.12%；To B及定制产品销售营业收入13.30亿元，同比下降34.59%[124] - 智能短交通主营业务成本97.23亿元，占总成本95.44%；智能服务机器人主营业务成本4.65亿元，占总成本4.56%[129] 利润分配情况 - 公司拟以707,891,312份存托凭证为基数，每10份派发现金红利11.31元（含税），合计拟派发现金红利800,625,073.87元（含税），占本年度归属于上市公司股东净利润的比例73.85%[4] - 本年度公司现金分红总额800,625,073.87元，已实施的股份回购金额300,013,959.12元（不含交易费用），现金分红和回购金额合计1,100,639,032.99元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例101.52%[4] - 本年度公司回购并注销金额254,382,085.18元（不含交易费用），现金分红和回购并注销金额合计1,055,007,159.05元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例97.31%[5] - 公司不送红股，不进行资本公积转增股本，利润分配方案尚需提交2024年年度股东大会审议[5] 公司股权结构 - 截至报告期末，公司实际控制人高禄峰、王野合计控制公司59.25%的投票权[7] - 公司股份分为A类普通股股份和B类普通股股份，每份B类普通股股份具有5份表决权，除表决权差异外，两类股份其他股东权利相同[7] - 截至2025年4月11日，公司存托凭证总数为717,301,017份，扣除回购专用证券账户中的9,409,705份后为707,891,312份[4] - Hctech II L.P.持股6,629,371股，特别表决权股份44,984,479股，合计持有表决权比例17.60%[172] - Putech Limited持股3,209,860股，特别表决权股份43,203,940股，合计持有表决权比例16.66%[172] - Cidwang Limited持股3,272,012股，特别表决权股份42,676,828股，合计持有表决权比例16.47%[172] - Hctech I L.P.持股2,656,916股，特别表决权股份10,000,714股，合计持有表决权比例4.00%[172] - Hctech III L.P.持股3,632,950股，特别表决权股份11,087,120股，合计持有表决权比例4.49%[172] - B类普通股股份小计持有存托凭证数量151,953,081份，持有比例21.19%，表决权比例57.75%[173] - A类普通股股份其他存托凭证持有人持有存托凭证数量536,356,628份，持有比例74.79%，表决权比例40.77%[173] - 公司股份合计持有存托凭证数量717,120,523份，持有表决权数量1,315,523,142，均为100.00%[173] - 2024年2月19日、4月12日和6月3日，公司因股份回购和部分限售存托凭证上市流通，分别完成2,143,650份、743,910份和25,216,629份特别表决权股份转换为普通股份的登记[174] - 2023年12月31日至2024年12月31日，B类普通股股份表决权比例从62.72%降至57.75%，A类普通股股份表决权比例从37.17%升至40.77%[175] - 2024年1月18日，公司激励对象行权新增1,885,650份存托凭证，存托凭证总数变更为722,871,031份，特别表决权比例被动稀释[176] - 2024年6月18日，公司激励对象行权新增1,043,470份存托凭证，存托凭证总数变更为715,914,501份，特别表决权比例被动稀释[176] - 2024年6月24日，2021年限制性股票激励计划首次授予其他员工部分第一个归属期归属的股份登记新增621,918份存托凭证，存托凭证总数变更为716,536,419份，特别表决权比例被动稀释[177] - 2024年8月22日，2022年限制性股票激励计划首次授予部分第一个归属期第三批次归属的股份登记新增34,500份存托凭证，存托凭证总数变更为716,570,919份，特别表决权比例被动稀释[177] - 2024年9月4日，公司激励对象行权新增176,000份存托凭证，存托凭证总数变更为716,746,919份，特别表决权比例被动稀释[178] - 2024年10月30日，2021年限制性股票激励计划预留授予部分第一个归属期第一批次归属的股份登记新增67,624份存托凭证，存托凭证总数变更为716,814,543份，特别表决权比例被动稀释[178] - 2024年12月9日，公司激励对象行权新增305,980份存托凭证，存托凭证总数变更为717,120,523份，特别表决权比例被动稀释[179] - 报告期末，Putech Limited等主体持有公司存托凭证所对应的B类普通股股份占公司全部已发行有表决权股份的比例为21.47%[183] - 截至报告披露日，公司B类普通股股份占公司全部已发行有表决权股份的比例为21.47%[184] 公司治理与架构 - 公司为红筹企业，存在协议控制架构和表决权差异安排[6] - 毕马威华振会计师事务所为本公司出具了标准无保留意见的审计报告[3] - 公司已建立一系列内控制度，采取多项措施保护中小投资者利益[8] - 公司存托凭证与基础股票转换比例为10：1，存托凭证简称九号公司，代码689009[21] - 公司主营业务为智能短交通和服务类机器人产品的设计、研发、生产、销售及服务，产品品类丰富[59] - 公司依托创新技术平台推动技术创新，自研多项技术支持产品研发和功能升级[53] - 公司持续强化品牌建设，加大营销及广告投放，深化与电商平台合作，打造多维立体营销体系[54][56] - 公司搭建两种职业发展路径，构建人才培训体系，对核心骨干实施激励举措[56] - 公司采用以销定产的MTO生产模式，以库存式生产MTS为辅，构建柔性生产体系[61] - 公司销售覆盖线上、线下渠道，采用直营与代理分销相结合的销售模式[61] - 公司业务专注于智能短交通和服务类机器人两大业务板块[84] - 公司建立完善

业绩总结 - 2024年度归属母公司股东净利润为10.84亿元[3] 分配方案 - 每10份存托凭证派发现金红利11.31元（含税）[2] - 拟派发现金红利8.01亿元（含税），占净利润比例73.85%[4] - 现金分红和回购金额合计11.01亿元，占净利润比例101.52%[4] - 现金分红和回购并注销金额合计10.55亿元，占净利润比例97.31%[4] 数据情况 - 截至2025年4月11日，公司存托凭证总数为7.17亿份[3] - 扣除回购专用账户后存托凭证基数为7.08亿份[3] 审议情况 - 2025年4月11日召开独立董事专门会议审议通过分配方案[6] - 2025年4月11日召开董事会会议审议通过分配方案[7] - 分配方案尚需提交2024年年度股东大会审议[5]

报告公司投资评级 - 买入 [2][8] 报告的核心观点 - 电动两轮车行业供需双端改善，公司电动两轮车业务快速成长，割草机器人和全地形车有望持续放量，预计公司2024 - 2026年营收和归母净利润增长，给予2025年35 - 40倍PE，合理价格区间为68.95 - 78.80元，首次覆盖给予“买入”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格59.38元，52周价格区间27.33 - 62.03元，总市值42593.33百万，流通市值32645.29百万，总股本71730.10万股，流通股54976.91万股 [2] 涨跌幅比较 - 九号公司1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为18.05%、22.81%、95.67%，摩托车及其他分别为3.73%、10.82%、67.94% [4] 预测指标 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入(亿元)|101.24|102.22|141.40|173.21|204.77| |归母净利润(亿元)|4.51|5.98|10.53|14.11|17.99| |每股收益（元）|0.63|0.83|1.47|1.97|2.51| |每股净资产（元）|6.83|7.61|8.91|10.66|12.89| |P/E|94.54|71.23|40.43|30.18|23.68| |P/B|8.70|7.81|6.66|5.57|4.61|[6] 投资要点 - 事件：2024年预计营收141.71亿元，同比+38.63%，归母净利润10.88亿元，同比+81.90%；单2024Q4营收32.66亿元，同比+21.14%，归母净利润1.18亿元，同比 - 46.12% [7] - 电动两轮车行业供需改善：供给端新国标提高门槛淘汰尾部厂商，行业集中度提升，品牌商生产等节奏改善；需求端2025年以旧换新政策延续，多地优化补贴流程并提高力度 [7] - 公司电动两轮车业务：2024年行业销量下滑，但公司门店从2023年4500家增至2024H1的6200家，2024H1业务营收同比+114.71%至33.83亿元；今年1月发布智能系统3.0，实现智能化体验进阶 [7] - 割草机器人和全地形车：公司丰富品类SKU做好储备，九号第三代无埋线割草机器人Navimow X3系列亮相CES展，性能领先；全地形车下游应用场景扩容，国外需求有望复苏 [7] - 盈利预测：预计2024 - 2026年营业收入分别为141.40/173.21/204.77亿元，归母净利润分别为10.53/14.11/17.99亿元，对应EPS分别为1.47/1.97/2.51元，给予2025年35 - 40倍PE，合理价格区间为68.95 - 78.80元 [8] 报表预测及财务和估值数据摘要 - 包含营业成本、营业税金及附加等多项财务指标在2022A - 2026E的预测数据，以及增长率、销售毛利率等相关指标 [10]