文章核心观点 - 研报认为九号公司近期股价回调主要源于市场对电动两轮车行业增长及欧盟反倾销调查的担忧，但公司当前市值对应2026年15.8倍市盈率，下行风险有限，多元业务增长前景可期，建议关注投资机会 [1] - 研报维持对公司“跑赢行业”的评级和81元的目标价 [1] 行业与市场环境 - 市场担忧电动两轮车行业销量增长乏力，以及欧盟针对电动割草机器人进行反倾销调查 [1] - 预计2026年政策托底，电动两轮车行业销量下行风险有限 [1] 公司核心业务（电动两轮车）前景 - 公司在电动两轮车智能化领域保持相对领先地位 [1] - 叠加增量渠道和产品的贡献、电摩品类的支撑，2026年公司电动两轮车销量表现有望继续展现α（超额收益） [1] 海外市场与新兴业务 - 公司海外市场运营经验丰富，海外有望成为第二成长曲线 [1] - 割草机器人业务方兴未艾 [1] - 公司正在探索E-bike（电动助力自行车）的增量空间 [1] 公司整体战略与估值 - 公司多元业务布局进入收获期，组织架构释放创新动能 [1] - 公司当前市值对应2026年预计市盈率为15.8倍 [1]

核心观点 - 研报认为九号公司近期股价回调主要源于市场对行业增长及海外调查的担忧 但公司当前估值下行风险有限 多元业务增长前景可期 建议关注投资机会 [1] - 维持对公司“跑赢行业”的评级和81元的目标价 [1] 股价回调原因分析 - 市场担忧电动两轮车行业销量增长乏力 [1] - 欧盟针对电动割草机器人进行反倾销调查 [1] 估值与风险 - 公司当前市值对应2026年预测市盈率为15.8倍 [1] - 认为公司下行风险有限 [1] 电动两轮车业务前景 - 预计2026年政策托底 电动两轮车行业销量下行风险有限 [1] - 公司在两轮车智能化领域保持相对领先 [1] - 叠加增量渠道和产品的贡献、电摩品类的支撑 2026年公司电动两轮车销量表现有望继续展现α（超额收益）[1] 海外市场与新兴业务 - 公司海外市场运营经验丰富 海外有望成为第二成长曲线 [1] - 割草机器人业务方兴未艾 [1] - 公司正在探索E-bike（电动助力自行车）增量空间 [1] 公司整体发展与评级 - 公司多元业务布局进入收获期 [1] - 公司组织架构释放创新动能 [1]

市场表现与流动性 - 科创人工智能ETF华夏(589010) 1月7日微跌0.20%，持仓股星环科技-U飙涨11.37%，凌云光、亚信安全、芯原股份等涨幅居前，单日换手率突破11%，成交额近4亿元 [1] - 机器人ETF(562500) 1月7日下跌0.77%，持仓股弘讯科技逆势涨停10.04%，南网科技、景业智能、大族激光等涨幅居前，全天成交额突破15.98亿元，换手率接近6% [1] 政策与产业动向 - 工业和信息化部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，支持端侧模型等技术突破，培育智能手机、电脑等人工智能终端，并推动AR/VR、脑机接口等新型终端产业化，建设人形机器人中试基地和训练场，打造标杆产线 [2] 公司动态与产品发布 - 奥比中光确认将参加CES 2026，计划发布面向具身智能机器人、四足机器人、割草机、户外自主移动机器人(AMR)、机械臂等场景的新品，并将展示与英伟达Jetson Thor平台的最新适配 [3] - 速腾聚创与九号公司旗下Segway在CES 2026首日联合发布消费级智能割草机器人Navimow i2 LiDAR型号，产品搭载速腾聚创专为其开发的E1R定制版 [4] 行业前景展望 - 国海证券认为，人形机器人是人工智能、高端制造、新材料等先进技术的集大成者，未来有望深刻变革人类生产生活方式，并成为经济增长的新引擎 [5]

文章核心观点 - 2026年国际消费电子展（CES 2026）于1月6日至9日在拉斯维加斯举办，被视为科技产业趋势风向标，共有207家中国企业参展，净展出面积超4900平方米 [6] - 多家A股上市公司携最新产品亮相，重点覆盖机器人、智能硬件（AI/AR眼镜、存储、芯片）、新能源汽车、显示技术等热门赛道 [1][6] 机器人 - **九号公司-WD**：发布覆盖多元场景的割草机器人新品，进一步完善产品矩阵 [2][6] - **石头科技**：作为智能清洁机器人代表，或将首发“具身智能黑科技” [2][7] - **领益智造**：携全栈机器人技术矩阵亮相，展示核心零部件及应用场景解决方案 [2][8] - **兆威机电**：展示新一代灵巧手，具备20个自由度 [2][9] - **奥比中光-UV**：发布多款适配人形机器人等场景的3D相机新品，展示与NVIDIA Jetson Thor平台的适配方案及“机器人整机制造能力布局” [2][9] - **科沃斯**：首次推出泳池机器人及具身智能领域最新研发成果 [2][9] - **蓝思科技**：首秀高自由度仿生灵巧手与头部总成，集成自研减速器，在力控、精度与耐久性上实现突破 [2][10] - **美格智能**：携手意迈智能发布两款全新微小型AI机器人产品 [2][11] AI/AR智能眼镜 - **天键股份**：携最新的AI、AR眼镜参会，研发重点持续投向AI眼镜、AI耳机、智能音箱等新项目 [3][12] - **极米科技**：全球首发全新AI眼镜品牌“MemoMind” [3][13] - **歌尔股份**：推出多款创新的MR/AR/智能眼镜整机，以及AI+智能硬件和关键零组件/技术方案 [3][13] - **光峰科技**：携蜻蜓G1、蜻蜓G1 mini、彩虹C1三款LCoS AR光机产品亮相 [3][14] - 行业趋势：智能眼镜是CES热门品类，有专家预测2026年配备全息显示屏的智能眼镜将成为真正意义上的大众产品 [11] 存储与芯片 - **佰维存储**：重点展示消费级存储解决方案，其Mini SSD方案性能可媲美旗舰级PCIe Gen4 SSD，公司是Meta的AI/AR眼镜主要供应商 [4][15] - **江波龙**：其子公司雷克沙推出阿根廷国家队联名款存储产品，包括雷克沙Air小轻块移动固态硬盘及SL500移动固态硬盘特别版本 [4][15] - **瑞芯微**：发布和展示音频和机器视觉产品，其RK3588芯片综合性能强、AI支持效率高，已广泛应用于多种机器人形态 [4][15] - 行业背景：端侧AI应用场景增长迅猛，对算力、存储等基础设施性能要求指数级提升 [15] 新能源汽车 - **长城汽车**：以“GO With More Life”为主题，携全产品线和核心技术矩阵再次亮相，焦点在新能源和AI汽车 [4][16][17] - 行业背景：智能电动化浪潮席卷汽车行业，CES成为车企展示技术野心与创新成果的科技聚光灯 [16] 显示技术 - **TCL科技**：展出TCL“机皇”系列电视、全球首发印刷OLED车载显示方案等，展示车载、穿戴、家居的全场景显示生态 [5][19] - **海信视像**：发布全新一代RGB-Mini LED显示技术，在光源、光色同控芯片、色彩管理上实现进化 [5][19] - **京东方A**：展示60余款尖端显示技术与物联网解决方案，并全球首发“HERO 2.0智能座舱”等一系列突破性成果 [5][19]

文章核心观点 - 九号公司在CES 2026上集中展示了其在“创新个人交通”和“服务机器人”两大核心业务领域的技术实力与创新产品，凸显了公司从行业参与者到引领者的成长历程，并通过持续的研发投入，在电动两轮车、电动滑板车、E-bike及割草机器人等细分市场取得了全球领先地位 [1][3][11] 公司参展概况与历史 - 公司作为全球创新短交通和服务机器人领域的领军企业，参加了2026年国际消费电子展（CES 2026）[1] - 公司自2014年首次亮相CES以来，几乎不间断地参展，十余年间从行业参与者成长为引领者 [3] 核心产品与技术展示 E-bike品类 - 公司发布了两款面向C端用户的全新E-bike产品：Segway E-bike Myon和Segway E-bike Muxi [5] - 产品搭载Segway智驾系统，实现整车真智能，达成对行业技术的断代领先，其中Segway E-bike Myon获得2025年IF设计奖 [5] - 2026年，Segway E-bike重点升级智能防盗功能，覆盖“离车锁车-异常预警-丢失追回”全场景 [13] 电动两轮车品类 - 公司展出了面向消费者的电动越野摩托车车型——Segway Xaber 300，体现了公司在电动两轮车行业的创新能力 [7] - 公司在电动两轮车领域开创了行业“真智能”赛道，推动行业从“功能机”向“智能机”转变 [13] 电动滑板车品类 - 按2023年各企业自有品牌的电动滑板车销售额计，公司电动滑板车销售额位居全球第一 [9] - 截至2025年，公司电动滑板车累计出货量已超1500万台 [9] - 公司自主研发Seg技术体系，优化产品稳定性、安全性、续航及智能交互体验，旗下多款第三代滑板车产品在2025年CES期间获得全球短交通领域首张UL Vmark证书 [11] 服务机器人品类 - 子公司未岚大陆在CES上首次系统化展示其“Navimow标准”，推动无边界智能割草机器人迈入以技术标准为驱动的下一代发展阶段 [9] - 未岚大陆率先推出无边界智能割草机器人品类，打破行业复杂埋线、低效率割草、高人工成本的困境 [15] - 截至2025年12月，Navimow智能无边界割草机器人已拥有超过40万家庭用户 [15] 市场前景与公司研发 市场前景 - 2024年E-bike的全球市场规模估计为350亿美元，预计到2030年将达到622.5亿美元 [7] 研发投入与成果 - 2025年前三季度，公司研发投入8.72亿元，同比增长59% [11] - 截至2025年上半年，公司累计获得全球性知识产权5982项，主导与参与110余项国内外技术标准 [11]

产品发布与合作 - 速腾聚创与九号公司旗下Segway Navimow在2026年CES首日联合发布了全新消费级智能割草机器人Navimow i2 LiDAR型号 [1] - 该产品的核心亮点是搭载了速腾聚创专为其开发的E1R定制版激光雷达 旨在通过精准环境感知与强环境适应性解决复杂庭院场景的作业挑战 [1] - E1R是基于车规级E平台开发的全固态数字化激光雷达 专为机器人应用设计 具备高分辨率与大视场角 可提升机器人在复杂庭院环境中的全天候作业稳定性与可靠性 [1] 技术与市场地位 - 固态数字化激光雷达技术正成为高端智能割草机器的首选感知方案 [2] - 速腾聚创已与全球割草机器人领域Top5厂商中的多家达成独家供应合作 订单规模达七位数 [2] - 到2028年 全球割草机器人市场规模有望突破40亿美元 [2] 品牌与用户基础 - Navimow是全球最具代表性的智能割草机器人品牌之一 目前已进入全球超30个国家 [2] - Navimow品牌累计服务超过40万用户 [2]

公司新品发布 - 九号公司在CES 2026展会发布了多款新品，重点展示了在电助力自行车(E-bike)与智能割草机器人领域的技术进展 [1] - 公司展出了两款面向消费端的新款E-bike：Segway E-bike Myon和Segway E-bike Muxi [1] - 公司展出了电动越野摩托车Segway Xaber300，以及包括E系列、F系列、ZT系列和GT系列在内的多款电动滑板车产品 [2] 电助力自行车(E-bike)产品 - 新款E-bike搭载了Segway智驾系统，实现了“整车真智能” [1] - 产品重点升级了智能防盗功能，整合了离车锁车、异常预警与丢失追回等全场景技术 [1] - 其中，Myon车型获得了2025年IF设计奖 [1] 服务机器人产品 - 公司子公司未岚大陆集中展示了Navimow无边界智能割草机器人 [2] - 推出了包括X4、H2、i2系列及商用机型Terranox在内的多款产品 [2] - 首次系统化展示了其“Navimow标准” [2] 公司市场地位与运营数据 - 根据欧睿国际数据，按2023年销售额计，九号公司电动滑板车销售额位居全球第一 [2] - 截至2025年，公司电动滑板车累计出货量已超1500万台 [2] - 截至2025年12月，公司全球入网用户超3400万 [3] - 公司Navimow割草机器人已拥有超40万家庭用户 [3]

股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价下跌2.01%，报55.99元/股，总市值403.32亿元 [1] - 当日成交额2.98亿元，换手率0.95% [1] - 当日主力资金净流出4345.10万元，特大单与大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司股价年初以来微涨0.72%，但近20日下跌4.04%，近60日下跌13.29% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1月至9月实现营业收入183.90亿元，同比增长68.63% [2] - 公司2025年1月至9月实现归母净利润17.87亿元，同比增长84.31% [2] - 公司主营业务为智能短程移动设备，收入构成中电动两轮车占比最高，达58.10%，其次为电动平衡车&电动滑板车，占比18.57% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利13.01亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至2025年11月10日，公司股东户数为3.55万户，较上期减少0.32% [2] - 截至2025年9月30日，多家公募基金产品位列公司前十大流通股东，其中易方达上证科创板50ETF和华夏上证科创板50成份ETF分别位居第二和第三大流通股东，持股数量较上期大幅增加 [3] - 景顺长城品质长青混合A与景顺长城新能源产业股票A类为新进前十大流通股东 [3] 公司背景与行业分类 - 公司成立于2014年12月10日，于2020年10月29日上市 [1] - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-其他运输设备 [1] - 公司涉及的概念板块包括融资融券、机器人概念、小米概念、智能交通、破净股等 [1]

核心观点 - 展望2026年轻工及美护行业，大环境仍面临压力，但在内需政策赋能与出口稳步扩容的双重驱动下，行业有望企稳向好 [3] - 内需方面，“十五五”开局之年扩内需政策有望加码，叠加消费者对高品质生活的追求愈发强烈，为行业打开广阔增长空间 [3] - 出口方面，跨境电商渗透率仍有充足提升潜力，国际局势改善以及新兴市场需求提振进一步推动市场扩容，为行业出海注入动能 [3] - 企业层面，具备核心技术与品牌优势的企业将抢占先机，前沿技术夯实产品竞争力，品牌势能打破性价比竞争，这些企业有望承接内需红利，深挖国内消费潜力，同时凭借全球化布局拓展海外市场，在行业高质量发展中领跑增长 [3] 美妆行业 化妆品 - 2025年前11月化妆品零售额累计增长4.8%，超过同期社会消费品零售总额4%的增速，终结了2022-2024年连续三年增速弱于社零总额的态势，展现行业复苏韧性 [14] - 2024年中国化妆品市场规模已达到6886亿元，预计2029年将达到9734亿元，2024-2029年CAGR为7.2% [19] - 护肤品市场规模最大，2024年规模已达4619亿元，预计2024-2029年CAGR为8.6% [19] - 护肤品市场K型分化明显，高端市场快速扩容，2019-2024年中国高端护肤品市场规模从749亿元增长至1144亿元，CAGR达8.84%，未来5年CAGR预计为13.82% [19] - 投资关注定位高端且具备东方文化特色的护肤及彩妆品牌，如毛戈平、林清轩，以及有边际改善的公司如丸美生物 [6][11] 医美 - 短期行业有所承压，主要系消费决策更趋谨慎导致客单价下降，但大众对颜值管理与健康养护的需求并未消失，医美赛道长期空间依然广阔 [11] - 根据预测，2024年-2027年医美市场预计仍保持10%-15%的年复合增长，同时我国医美市场渗透率目前仅处于4-5%，与美国、韩国等国家相比尚有至少2-5倍的增长潜力 [36] - 当前医美行业核心注射类产品赛道较为拥挤，新材料成为行业突破竞争困局的核心方向，关注在次新材料具有明显优势的锦波生物，以及积极布局新材料的丸美生物 [6][11] - 截至2025年6月，共有32家企业获批了69款医美注射用玻尿酸产品，市场竞争进入白热化；截至2025年底，童颜针/少女针三类证分别达到10张/4张，动物源和重组胶原蛋白三类证分别达到10/5张，市场竞争快速升温 [42] 日化 - 扩内需政策赋能日化赛道，国货品牌紧抓消费红利，在国潮兴起背景下，消费者对优质国货认同感不断增强 [49] - 投资关注在细分赛道具备明显优势、行业地位领先的品牌，以及经营改善明显的公司，如登康口腔、润本股份、上海家化 [6][49] 家居行业 - 2025年1-11月全国住宅投资60432亿元，同比下降15.0%；住宅竣工面积28105万平方米，同比下降20.1%；住宅销售面积累计同比下降8.1%，地产销售承压致家居获客难度加大 [65] - 自2024Q4开始的家居以旧换新补贴政策，前期显著激活刚需客群消费，后期随着国补退坡拉动效果显现疲软，软体总体优于定制 [65] - 投资关注具备更强渠道能力及多品类布局的核心竞争力的龙头公司，如欧派家居、顾家家居等；以及受益美联储降息带动美国地产好转预期，深耕北美功能沙发的敏华控股 [6][65] 两轮&摩托行业 - 两轮车总体偏刚需消费品种，有自然换新节奏，行业需求总体偏稳定，当前处于新国标交替阶段，短期有阵痛期 [99] - 以旧换新政策推动需求，2024年9至12月累计置换138万辆，截至2025年6月30日，全国电动自行车收旧、换新各846.5万辆，是2024年的6.1倍，以旧换新售出总额达247.7亿元，是2024年的6.6倍 [95] - 投资关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司，当前市场预期偏悲观，预计后续新国标明朗之后，板块配置机会更加明确 [6][99] - 摩托车行业出口驱动特征明显，2025年1-11月整车出口达1208万辆，出口比例升至60.07%；大排量休闲娱乐摩托车（>250ml）出口量达52.7万辆，同比增长46.79%，成为新增长极 [110][111] 轻工消费行业 个护 - 线上获客成本推高，企业通过大单品战略攫取线上份额同时谋求ROI与盈利，线下多渠道开拓力构成企业竞争力抓手 [121] - 投资关注百亚股份、稳健医疗 [6][121] 文具 - B端办公集采市场空间广阔，2024年我国公共采购总额超过45万亿元，数字化、集中化采购趋势明确；C端消费呈现品牌化、创意化、IP化、个性化和高端化趋势 [121] - 产品及渠道优化升级成为文具企业顺应当下消费趋势积极变革的关键点，投资关注晨光股份、齐心集团 [6][121] 黄金珠宝 - 黄金饰品已由渠道模式驱动转变为由产品及品牌驱动，投资关注老铺黄金，看好其渠道持续开拓下业绩增长的裂变效应 [6][122] 出口 - 投资关注技术壁垒与品牌优势明显，且细分赛道持续高景气度的公司，如浩洋股份、依依股份 [6]

文章核心观点 - 公司基于其数据采集能力和规模化数据产线，已在具身智能领域构建了大规模、高质量、多样化的真实世界数据集，并已开源部分数据以促进行业发展 [1] - 公司公布了其开源数据集的详细信息、获取途径及后续更新计划，并邀请社区反馈以共同推进技能数字化 [2] 数据规模与质量 - 数据采集覆盖超过3000个家庭，累计收集百万小时规模的数据 [1] - 累计数据时长超10千小时，总计数据规模超过1百万个片段，且每个技能的数据量均为行业最多 [1] - 数据包含大视场角原始图像、轨迹、标注、关节动作等多模态信息，且轨迹还原精度在行业内领先 [1] 数据场景与技能特性 - 数据采集专注于10大家庭常见场景任务，涵盖30项技能，避免了因技能过于分散而导致质量下降 [1] - 每项技能均在约千个家庭、近万个不同细分目标中采集，确保了场景和目标的丰富性及数据的泛化能力 [1] - 数据均为记录复杂家务清洁全过程的双手、长程任务 [1] 数据开源与社区计划 - 已开源第一阶段部分数据，涵盖4大场景任务下的12项技能，并计划尽快完成其余技能的更新 [2] - 开源数据集提供格式转换与使用支持，下载地址包括Hugging Face、魔搭及百度百舸平台，以方便国内外用户 [2] - 公司邀请用户反馈问题、建议或期望采集的场景与技能，旨在与社区共创，推动人类技能数字化 [2]