销售业绩 - 2024年1 - 10月累计合同销售面积133.8万平方米，同比减20%[2] - 2024年1 - 10月累计合同销售金额199.6亿元，同比减42%[2] - 2024年10月合同销售面积较1 - 9月月均增94%，同比增72%[2] - 2024年10月合同销售金额较1 - 9月月均增61%，同比增21%[2] 用户数据 - 国庆节欢乐谷接待游客超120万人次[4] - 潮玩节累计接待游客超190万人次[4] - 2024年1 - 10月文旅企业合计接待游客6828万人次[5] - 2024年10月文旅企业接待游客较1 - 9月月均提升20%[6] 土地情况 - 2024年10月无新增土地[3]

投资评级 - 优于大市，维持[2] 核心观点 - 主营业务同比减亏，文旅产品力持续提升。2024年1-9月，公司实现营业收入293.30亿元，同比-7.7%；归属于上市公司股东的净利润-23.51亿元，同比-29.8%；毛利率为12.88%，较2023年同期下降8.58个百分点。截至2024年三季度末，公司总资产为3456.83亿元，较23年年末下降6.83%，归属于上市公司股东的净资产为597.34亿元，较23年年末下降3.58%；经营活动现金流净额为16.67亿元，同比-29.5%，主要系销售回款减少所致。行业政策底已现，静待销售改善。2024年1-9月，公司累计实现合同销售面积110.1万平方米，同比-29%；合同销售金额169.3亿元，同比-47%。2024年三季度，公司无新增土地情况。2024年9月，中央政治局会议明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”，认为当前房地产行业政策支持力度明显加强，有利于公司后续销售情况得到改善[5] - 文旅产品力持续提升，丰富消费场景。2024年1-9月，公司旗下文旅企业合计接待游客6025万人次[5] - 投资建议维持“优于大市”评级。由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司计提减值和短期结算利润率下行较大。认为企业当前净利润不能反映后续潜在盈利变化，考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，采用PB方式估值更符合当前市场变化。预测公司2024年EPS为-0.12元，每股净资产为7.49元，给予0.4 - 0.5倍PB，对应合理价值区间为每股3.00 - 3.74元[6] 财务数据总结 利润表相关 - 2024年1-9月，公司实现营业收293.30亿元，同比-7.7%；归属于上市公司股东的净利润-23.51亿元，同比-29.8%；毛利率为12.88%，较2023年同期下降8.58个百分点[5] - 2024年三季报显示，营业总收入29329.65亿元，同比-7.7%；营业总成本31715.37亿元，同比-7.2%；营业利润-2511.08亿元，同比-16.3%；利润总额-2524.16亿元，同比-19.2%；净利润-3039.53亿元，同比-25.2%[8] 资产负债表相关 - 截至2024年三季度末，公司总资产为3456.83亿元，较23年年末下降6.83%，归属于上市公司股东的净资产为597.34亿元，较23年年末下降3.58%；经营活动现金流净额为16.67亿元，同比-29.5%，主要系销售回款减少所致[5] - 2024年三季度，货币现金31433亿元，较2023年同期下降25.85%；预收账款291亿元，较2023年同期下降14.78%；合同负债42756亿元，较2023年同期下降28.66%；一年内到期的非流动负债30820亿元，较2023年同期增长158.09%（长期借款重分类到本科目所致）[9] 财务指标预测 - 预计2024 - 2026年，营业收入分别为65676百万元、74483百万元、85260百万元，同比分别增长17.8%、13.4%、14.5%；净利润分别为-956百万元、-141百万元、375百万元，同比分别增长85.3%、85.3%、366.6%；全面摊薄EPS分别为-0.12元、-0.02元、0.05元；毛利率分别为14.2%、15.7%、16.3%；净资产收益率分别为-1.6%、-0.2%、0.6%[7][11]

业务发展战略 - 公司聚焦高质量发展，深化专业化整合和精益管理改革，提升各业务专业化水平 [1] - 旅游业务构建“两核三维多点”格局，以主题公园和自然人文景区为“两核”，旅游科技、酒店、特色商业为“三维”，打造标杆项目形成“多点”布局 [1][2] - 房地产业务践行“一体两翼三功能”模式，以房地产开发为“主体”，文旅项目和泛地产业务为“两翼”，推动投资、运营、服务融合发展 [2] 业务产品与经营情况 - 文旅业务产品包括主题公园、酒店、文商旅综合体、自然人文景区及旅行服务等 [2] - 1 - 9月房地产业务累计实现销售面积110.1万平方米，销售金额169.3亿元，后续将持续推进销售去化 [2] 房地产投资策略 - 以周转去化为首要考量，聚焦一线和部分强二线核心城市核心区域招拍挂机会，推动优质资源获取和布局优化 [3] 减值情况 - 2024年1 - 9月资产减值损失2.22亿元，同比下降91%，未来减值情况存在不确定性，但预计不偏离行业趋势 [3] 现金流管理举措 - 截至9月30日经营性现金流净额16.67亿元，已由负转正 [3] - 未来采取灵活销售策略、注重资金匹配、盘活存量资产、落实应融尽融工作提升资金安全边际 [3][4]

会议信息 - 第九届董事会第三次会议通知和文件于2024年10月18日送达与会人员[1] - 会议于2024年10月29日以通讯表决方式召开[1] - 出席会议董事应到5人，实到5人[1] 审议事项 - 全票通过《关于2024年三季度报告的议案》[1] - 全票通过多项修订议案及绩效年薪方案议案[1][2]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为63.19亿元，同比下降48.72%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-12.95亿元，同比增长36.56%[2] - 公司2024年年初至报告期末营业收入为293.30亿元，同比下降7.65%[2] - 公司2024年年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-23.51亿元，同比增长29.76%[2] - 公司2024年年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为16.67亿元，同比下降29.49%[2] - 公司2024年第三季度末总资产为3456.83亿元，同比下降6.83%[2] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为597.34亿元，同比下降3.58%[2] - 公司2024年第三季度非流动性资产处置损益为-1082.09万元，年初至报告期期末为1.37亿元[3] - 公司2024年第三季度计入当期损益的政府补助为2960.61万元，年初至报告期期末为1.05亿元[3] - 公司2024年第三季度对外委托贷款取得的损益及子公司收取少数股东或公司收取参股公司往来款资金占用费为7.48亿元[4] - 公司2024年第三季度末货币资金为314.33亿元，较期初减少21.70%[20] - 公司2024年第三季度末存货为1629.70亿元，较期初减少8.61%[20] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为2530.77亿元，较期初减少8.74%[20] - 公司2024年第三季度末流动负债合计为1650.76亿元，较期初减少4.00%[21] - 公司2024年第三季度末长期借款为906.83亿元，较期初减少14.70%[21] - 公司2024年第三季度末负债合计为2634.13亿元，较期初减少7.57%[21] - 公司2024年第三季度末所有者权益合计为822.70亿元，较期初减少4.38%[21] - 公司2024年第三季度营业总收入为293.30亿元，较上期减少7.66%[22] - 公司2024年第三季度营业总成本为314.98亿元，较上期增加0.90%[22] - 公司2024年第三季度营业利润为-25.11亿元，较上期亏损减少16.32%[22] - 公司2024年第三季度净利润为-30.40亿元，去年同期为-40.66亿元[23] - 归属于母公司股东的净利润为-23.51亿元，去年同期为-33.47亿元[23] - 经营活动产生的现金流量净额为16.67亿元，去年同期为23.65亿元[24] - 投资活动产生的现金流量净额为-17.12亿元，去年同期为3.51亿元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额为-86.86亿元，去年同期为-19.99亿元[25] - 现金及现金等价物净增加额为-87.45亿元，去年同期为7.75亿元[25] - 期末现金及现金等价物余额为304.35亿元，去年同期为420.87亿元[25] - 销售商品、提供劳务收到的现金为238.71亿元，去年同期为392.88亿元[24] - 购买商品、接受劳务支付的现金为119.86亿元，去年同期为225.64亿元[24] - 支付给职工及为职工支付的现金为24.17亿元，去年同期为26.79亿元[24] 股东信息 - 公司前10名股东中，华侨城集团有限公司持有2,739,861,554股，占比0.34%[7] - 前海人寿保险股份有限公司－海利年年持有569,366,124股，占比0.31%[7] - 中国证券金融股份有限公司持有245,302,846股，占比0.31%[7] 土地储备 - 公司无新增土地储备项目[8] - 成都信和御龙山项目总占地面积24.84万平方米，总计容建筑面积124.17万平方米，剩余可开发计容建筑面积7.89万平方米[9] - 西安沣东华侨城项目总占地面积36.43万平方米，总计容建筑面积85.49万平方米，剩余可开发计容建筑面积46.93万平方米[9] - 西安沣东华侨城项目（欢乐谷）总占地面积52.39万平方米，总计容建筑面积40.57万平方米，剩余可开发计容建筑面积26.02万平方米[9] - 公司累计土地储备总占地面积1,373.47万平方米，总计容建筑面积2,269.49万平方米，剩余可开发计容建筑面积1,066.72万平方米[10] 项目开发进度 - 顺德欢乐海岸PLUS二期项目开发进度为45%，预计总投资金额为50.91亿元，累计投资总金额为26.94亿元[1] - 无锡市经开区华发东地块项目开发进度为39%，预计总投资金额为40.78亿元，累计投资总金额为27.68亿元[1] - 佛山禅城区绿景东路地块项目开发进度为35%，预计总投资金额为31.63亿元，累计投资总金额为22.12亿元[1] - 成都金牛国宾地块项目开发进度为47%，预计总投资金额为17.13亿元，累计投资总金额为12.87亿元[1] - 南京欢乐滨江项目开发进度为66%，预计总投资金额为240亿元，累计投资总金额为164.98亿元[1] 销售情况 - 佛山顺德二期项目本期销售面积为71,830.10平方米，本期销售金额为15.89亿元[2] - 无锡经开华发项目本期销售面积为34,661.25平方米，本期销售金额为11.80亿元[2] - 深圳宝辰大厦项目本期销售面积为18,382.53平方米，本期销售金额为9.86亿元[2] - 成都信和御龙山项目本期销售面积为49,846.50平方米，本期销售金额为8.59亿元[2] - 南昌华侨城万科世纪水岸项目本期销售面积为25,656.39平方米，本期销售金额为7.43亿元[2] - 公司本期销售金额总计为1,692,949.92万元[14] - 公司累计销售面积总计为21,295,701.35平方米[14] - 深圳华侨城股份有限公司本期销售面积总计为1,100,842.52平方米[14] - 顺德欢乐海岸PLUS项目累计销售面积为1,055,498.40平方米[14] - 武汉华侨城东湖项目累计销售面积为1,594,511.64平方米[13] 出租情况 - 顺德欢乐海岸PLUS项目可出租面积为181,339平方米，累计已出租面积为163,365平方米，平均出租率为90%[15] - 东部工业区可出租面积为153,062平方米，累计已出租面积为136,278平方米，平均出租率为89%[15] - 深圳欢乐海岸可出租面积为108,758平方米，累计已出租面积为86,975平方米，平均出租率为80%[15] - 宁波欢乐海岸可出租面积为88,547平方米，累计已出租面积为59,174平方米，平均出租率为67%[15] - 商业街可出租面积为84,036平方米，累计已出租面积为74,954平方米，平均出租率为89%[15] - 公司累计可出租面积为1,501,032平方米，累计已出租面积为1,271,457平方米，平均出租率为85%[18] - 浦江华侨城项目可出租面积为40,613平方米，累计已出租面积为36,141平方米，平均出租率为89%[16] - 创想中心项目可出租面积为38,398平方米，累计已出租面积为31,812平方米，平均出租率为83%[16] - 华侨城双创产业园二期项目可出租面积为32,271平方米，累计已出租面积为32,271平方米，平均出租率为100%[16] - 欢乐汇广场项目可出租面积为20,599平方米，累计已出租面积为20,599平方米，平均出租率为100%[16] - 武汉东方里项目可出租面积为5,627平方米，累计已出租面积为5,627平方米，平均出租率为100%[17] 股东增持 - 控股股东华侨城集团计划增持公司股份，增持金额不低于1.65亿元且不超过3.3亿元[19] - 截至10月30日，华侨城集团已增持公司股份37,173,464股，占公司总股本的0.46%，增持总金额为83,351,780.47元[19]

业绩数据 - 2024年9月合同销售面积23.8万平方米，金额26.3亿元[2] - 2024年1 - 9月累计销售面积110.1万平方米，同比降29%[2] - 2024年1 - 9月累计销售金额169.3亿元，同比降47%[2] 土地情况 - 2024年9月无新增土地[3] 用户数据 - 旗下文旅企业1 - 9月接待游客6025万人次[5]

房地产业务经营情况 - 今年以来公司积极推进各地项目的销售工作，上半年累计实现销售面积86.3万平方米，销售金额143.0亿元[2] - 7-8月进入暑假后，月均去化速度较上半年有所提升[2] - 公司将持续把销售去化作为重点工作，抓好市场窗口机遇，提升产品力、采取灵活的销售策略，积极推动项目去化[2] 文旅业务经营情况 - 公司作为国内文旅行业的先行者和领导者，致力于加快构建旅游业务"两核三维多点"新发展格局，强化面向市场的盈利模式[2] - 今年以来公司紧抓市场消费需求，增加优质产品供给，持续提升游客体验，1-8月公司旗下文旅企业合计接待游客5510万人次[2] 地产业务拓展策略 - 公司将根据市场情况，以周转去化为第一考量，聚焦一线核心城市和部分强二线核心城市核心区域的招拍挂机会[3] - 公司积极发挥投资对高质量发展的牵引和推动作用，多措并举推动优质资源获取，优化资源布局[3] 资金支持和现金流管理 - 公司已获得控股股东400亿元借款额度支持，截至目前剩余借款额度依旧十分充足[3] - 公司重视流动性管理，上半年累计经营性现金净流出逐步收窄[3] - 公司将采用灵活销售策略、注重资金匹配精确度、盘活存量资产、落实应融尽融专项工作等措施提升现金流管理质量[3]

高管兼职 - 公司获证监会豁免华侨城集团高管兼职限制[1] - 豁免副董事长、总裁刘凤喜兼任华侨城集团总经理[1] 相关承诺 - 华侨城集团承诺履行信披义务，避免同业竞争等[1] - 华侨城集团保证刘凤喜优先履行公司总裁职务[1] - 刘凤喜承诺任职尽责，不损害公司及股东权益[1]

增持计划 - 华侨城集团2024年6月24日起6个月内拟增持1.65 - 3.3亿元[3] - 增持期限过半，累计增持22,328,464股，占比0.2778%[2][4] - 增持成交金额4,261.47万元（不含交易费）[4] 股权情况 - 增持前华侨城集团持股47.97%，截止9月24日持股48.25%[4] - 增持不会致股权分布不符上市条件和控制权变化[7]

销售情况和计划 - 公司上半年累计实现销售面积58.3万平方米,销售金额97.6亿元;1-8月累计实现销售面积86.3万平方米,销售金额143.0亿元[1] - 公司将持续把销售去化作为重点工作,抓好市场窗口机遇,提升产品力、采取灵活的销售策略,积极推动项目去化[1] 拓展和资源获取 - 公司房地产业务深入践行"一体两翼三功能"新发展模式,以房地产开发为"主体",以文旅项目和商业、酒店、物管等相关泛地产业务为"两翼",着力推动投资、运营、服务"三功能"融合发展[2] - 未来公司将根据市场情况,以周转去化为第一考量,聚焦核心城市核心区域招拍挂机会,积极发挥投资对高质量发展的牵引和推动作用,多措并举推动优质资源获取,优化资源布局[2] 负债管理 - 公司重视债务风险管控,截至2024年半年度,公司的平均融资成本从年初3.91%降至3.79%,已压降12bp[3] - 公司带息负债合计1372亿元,主要以银行贷款为主,占比79%;以中长期借款为主,占比78%[3] - 公司已获得控股股东华侨城集团有限公司400亿元借款额度,截至目前剩余借款额度依旧十分充足,完全有能力应对未来到期债务兑付压力[3] 文旅业务发展 - 公司文旅业务的主要发展思路是加强产品创新,深耕经典产品,打造特色化产品,依托存量项目进一步创新经营管理,提升专业化经营能力[3]