事件与行业震动 - 前董事长段先念被有关部门带走的传闻在行业内激起巨大回响 事件本身精准击中了中国文旅地产模式最敏感致命的神经 [1] 旧有商业模式的核心与逻辑 - 公司过去遵循“文化+旅游+城镇化”或“文旅+地产”的黄金公式 主题公园作为流量引擎 地产作为现金机器 地方政府作为稳定合伙人 [3] - 该模式在全国快速复制扩张 以规模优先 欢乐谷和世界之窗成为行业样板 [3] - 该模式高度依赖资产扩张与未来预期 而非经营现金流本身 [4] - 文旅项目被当作土地增值的前置条件 强行塞进地产逻辑中 但其本质是慢变量、高运维、重内容、重安全、重体验的长期行业 主题公园回报周期以十年计 [4] 模式的结构性隐患与风险爆发 - 模式存在“高估值、低周转、弱现金流”的结构性隐患 深圳证监局与深交所曾指出公司存在资产减值、计提不充分等问题 [4] - 当房地产周期向上时问题被掩盖 周期反转时风险在财务报表集中爆雷 [4] - 地产决定节奏 文旅承担风险 规模决定考核 运营让位速度 导致报表好看但现金流脆弱 [5] - 外部环境变化如疫情冲击、地产深度调整、地方财政承压导致该体系立刻失灵 [5] - 公司2024年出现巨额亏损 并已连续三年赤字 这是旧模式在新周期下的必然结局 [5] 行业性的模式拐点 - 公司面临的困境并非个例 中冶、中交地产、招商蛇口、保利发展、中海、金茂等其他央国企也在收缩或剥离相关资产 表明整个行业站在模式拐点上 [5] - 残酷现实是整个“文旅地产一体化”的时代正在退场 并非单一企业踩错节奏 [6] 未来挑战与转型方向 - 对公司而言 真正的挑战在于是否敢于全面重估资产 能否承受短期财务阵痛 以及是否有能力将文旅从“地产附属品”转变为真正的经营型主业 [6] - 新周期下 文旅企业生存依赖真实客流、真实停留、真实消费和真实现金流 而非规模 [6] - 主题公园必须从“拿地工具”转变为可持续的内容平台 文旅需服务于用户体验与长期品牌 而非地产周转 [6] - 行业需要正视文旅是一门需要耐心、专业与长期主义的生意 不能将其视为遮羞布或提款机 [6] - 公司无法再依靠“央企光环”和“模式惯性”续命 其能否完成真正的文旅转型将决定未来是浴火重生还是成为旧时代的注脚 [6]

近日，土楼研究所的消息说，段先念被带走了。 段先念的名字，很多90后不知道。但20年前，算得上如雷贯耳。 段先念是做曲江文旅成名的。后来还形成了所谓的"曲江模式"——这个模式跟段先念的名字是连在一起 的。就是将"文化+旅游+城市"整合起来进行运营，实现区域土地大幅增值。现在西安的网红打卡点大 唐芙蓉园、大唐不夜城，都是段先念主导建设的。段先念也从曲江新区管委会主任升到了西安市副市 长。 2014年3月，段先念跨省调到华侨城集团当总经理的时候，人们多少有点意外。这个跨度有点大。 但仔细一想，也不意外。那时，段先念已经58岁了，这个年龄在政界要晋升恐怕比较难。而华侨城是央 企，也是正厅级，再干五六年没问题。更重要的是，段先念以文旅成名，华侨城则是响当当的"文旅央 企"。从这个角度上说，国资委是知人善任。 2017年，任克雷退休，段先念接任董事长。由此华侨城迎来大刀阔斧的动作。用地产界的话说就是，大 举扩张。 如果没记错的话，华侨城那时有两个重要的投资方向，一个是云南，一个是段先念起家的西安。动辄千 亿级别。当然，意向项目没有都落地。话说回来，如果都落地了，华侨城今天的窟窿要更大。举个例 子，华侨城那几年跟云南城投 ...

公司经营与财务现状 - 华侨城集团在2025年以发行超短期融资券为主，共计发行约8笔，合计规模约135亿元[1] - 集团2026年面临较大的短期债券偿付压力，需要偿还的债券总额约达221.95亿元[2] - 集团在2026年1月有两笔债券集中到期，包括“25华侨城SCP002”（20亿元，1月8日到期）和“23华侨城MTN001”（15亿元，1月13日到期）[2] - 集团主要上市平台华侨城A截至2025年三季度末，短期借款为23.14亿元，一年内到期的非流动负债为341.33亿元，现金及现金等价物余额为225.28亿元，现金短债比不足0.62倍[4] - 华侨城A存量债券余额37亿元，将于2026年开始陆续到期，其中三笔公司债（“21侨城02”、“21侨城04”、“21侨城06”）将于1月11日、1月18日及4月7日行权，合计规模25亿元[4] 公司寻求支持与应对措施 - 华侨城集团表示万科危机已对房地产市场造成影响，并正寻求国家层面的支持以确保债券偿付[1] - 公司已收到国资委的明确指示，将提供“一切必要的支持”以确保债券得到偿付，国资委正在探索注资或资产划转等可能选择[1] - 集团正与监管机构商讨如何增强其再融资能力，其中一种可能性是在2025年上半年发行期限更长的债券[1] - 国资委通过资产划转支持华侨城集团已有先例，例如在2025年4月将所持康佳集团全部股份无偿划转给华润[5] 行业与市场环境 - 万科危机已经对房地产市场造成了影响[1]

核心事件与监管背景 - 市场传闻公司前董事长段先念被有关部门带走，消息尚未得到官方证实，但已引发行业内外高度关注 [1] - 2023年7月，深圳证监局就段先念在任期间公司的财务问题发出警示；2024年5月底，深交所亦向公司下发监管函，明确点名段先念等三位前高管 [3] - 监管指出的核心问题是：公司在段先念任职期间，存在未充分评估部分资产减值迹象、导致资产减值准备计提不及时且不充分等多项违规情形 [3] - 前高管被调查的消息被视为此前监管预警的“靴子落地” [3] 对公司可能造成的直接影响 - 市场信心可能遭遇冲击，作为文旅地产头部企业，其经营稳定性与合规性是投资者关注核心，此消息大概率引发资本市场短期波动，公司股价、信用评级等均可能受到影响 [3] - 公司股价表现疲弱，新闻提及当日华侨城A以2.58元的价格收盘，而大盘接近4100点 [3] - 公司内部治理与整改工作将被迫提速，需配合监管部门调查并立即主动开展内部排查，修补在资产管控、财务审核、内控监督等环节的明显漏洞 [4] - 公司大概率需要重新梳理过往资产核算情况，补充计提相关减值准备，这将直接影响公司的财务报表数据 [5] 公司经营状况与历史沿革 - 2015年9月，段先念正式担任公司董事长，同年公司将“旅游+地产”模式升级为“文化+旅游+城镇化”、“旅游+互联网+金融”模式，并开始全国快速布局 [6] - 2016-2020年间，公司业绩持续走高：营收从约355亿元攀升至818亿元，归母净利润从约69亿元增长至127亿元，期间毛利率始终维持在49.86%-60.35%的高位区间 [6] - 2022年，段先念退休，张振高上任，公司正式推动文旅与地产业务在组织架构上进行分割，以推动两大主业更独立地专业化发展 [7] - 转型恰逢房地产行业深度调整期与疫情冲击，公司经营持续承压：2024年营收为544.07亿元，归母净利润亏损达到86.62亿元，此为归母净利润连续第三年亏损 [7] 行业背景与挑战 - 文旅地产赛道玩家增多，市场竞争日趋激烈，公司潜在客流被大量分流 [7] - 深圳欢乐谷过山车碰撞事件曾让公司陷入舆论漩涡，令其面临的挑战愈发严峻 [7] - 当前众多地产央国企同样面临转型阵痛，虽凭借资源优势日子相对好过，但难逃发展困局 [7] - 行业头部央国企纷纷采取行动应对：中国中冶出售包括中冶置业在内的多家公司股权；中交地产以1元对价将旗下51家公司的地产开发资产与负债整体剥离；招商蛇口、保利发展、中海地产、金茂等通过合并或撤销区域公司的方式收缩战线、降本增效 [7]

行业投资评级 - 维持“优于大市”评级 [5][25] 核心观点 - 2026年是“十五五”开局之年，在行业高质量发展要求引领下，考虑到“十四五”期间总量出清深刻，当前8万亿平新房市场销售下具备一定承接能力，需关注财政发力节奏及蓝筹竞争格局显现时点 [1][5][25] 2025年12月百强房企单月销售环比回升 - **整体销售环比回升，同比仍下降**：2025年12月，TOP100房企实现操盘口径销售金额3246.5亿元，环比增长39.3%，但同比下降26.1%；权益销售金额2615.3亿元，环比增长42.0%，同比下降28.7% [3][7] - **累计销售降幅略有分化**：2025年1-12月，TOP100房企操盘口径累计销售金额31344.8亿元，较2024年同期下降19.0%，降幅较2025年11月收窄0.9个百分点；权益金额24645.1亿元，同比下降20.1%，降幅较11月扩大1.2个百分点，权益比为79% [5][7] - **前50强销售表现**：2025年1-12月，前50强房企操盘口径累计销售金额27341.2亿元，同比下降18.6%；权益金额21143.8亿元，同比下降18.8%，权益比为77% [5][7] - **不同梯队销售表现**：从2025年1-12月累计数据看，各梯队房企销售金额同比均为负增长，其中TOP11-20梯队降幅相对较小（操盘口径-18.0%，权益口径-15.2%），而TOP31-50及TOP51-100梯队降幅较大（操盘口径均为-21.9%） [12][14][15][17] - **销售门槛变化**：对比2024年与2025年全年操盘口径销售门槛，TOP11-20梯队门槛从366亿元降至350亿元，降幅最小（-4.3%）；TOP51-100梯队门槛从76亿元降至54亿元，降幅最大（-28.5%） [5][16][18] 2025年12月多数百强房企单月销售同比负增长 - **单月销售额头部公司**：2025年12月单月，中国海外发展操盘销售金额最高，为380亿元；其次为华润置地369亿元；中建东孚、招商蛇口和绿城中国当月销售在121-284亿元之间 [5][19] - **单月同比增速分化显著**：在前50强房企中，仅有9家实现12月单月操盘销售金额同比正增长，增速最高的为中建东孚（213.2%），其次为融创中国（73.6%）；跌幅超过61%的公司包括仁恒实业控股、中国中铁等 [5][19] - **累计销售增长公司稀少**：2025年1-12月累计，前50强房企中仅有7家实现操盘销售金额同比正增长，旭辉控股集团同比负增长超过52% [5][19] - **重点公司累计销售数据**：2025年全年，部分头部房企累计操盘销售金额及同比变化为：绿城中国2519亿元（-9.0%）、中国海外发展2392亿元（-18.9%）、保利发展2328亿元（-21.7%）、华润置地2101亿元（-10.5%）、招商蛇口1858亿元（-10.1%）、万科A 1250亿元（-45.3%） [21] - **部分公司实现正增长**：在整体下滑的背景下，中国金茂、绿地控股、中建东孚、邦泰集团、陆家嘴、能建城发等公司2025年累计操盘销售实现了同比正增长 [21] 投资建议 - **推荐板块及公司**：报告推荐四类公司 [5][25] - **开发类**：A股推荐万科A、保利发展、招商蛇口、城建发展、滨江集团、金地集团；H股推荐中国海外发展、建发国际集团 - **商住类**：推荐华润置地、龙湖集团 - **物业类**：推荐万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正 - **文旅类**：推荐华侨城A - **盈利预测与估值**：报告提供了部分推荐公司的盈利预测与估值数据，例如保利发展2025年预测EPS为0.45元，对应PE为13.56倍；招商蛇口2025年预测EPS为0.46元，对应PE为18.78倍 [26]

公司人事变动 - 刘开新已就任华侨城集团有限公司党委常委、副总经理 [1] - 刘开新出生于1967年，拥有大学及硕士学历 [2] - 刘开新过往职业履历丰富，曾任职于国务院办公厅、中国广东核电集团及其关联公司，并在加入华侨城集团后曾任党委常委、纪委书记及深圳华侨城股份有限公司纪委书记等职 [2] 公司背景与业务 - 华侨城集团有限公司创立于1985年 [2] - 公司是由国务院国资委直接管理的大型中央企业，总部位于深圳 [2] - 公司已形成以文化、旅游、房地产为主业的发展格局 [2]

政策与市场环境 - 中央经济工作会议将扩大内需明确为2026年排在首位的重点任务，为消费市场注入强劲动力 [2] - “好房子”标准已写入政府工作报告，公司紧扣政策导向开展业务 [6] 公司战略与活动概览 - 公司启动“2026华侨城团圆季”大型活动，联动旗下文化、旅游、房地产、物业、商业、酒店全业态矩阵 [2] - 活动核心旨在让“团圆”成为跨越地域、覆盖全龄的生活体验 [2] 房地产业务（人居与服务） - 公司以“品质居住+情感服务”作为团圆季人居板块的核心 [6] - 华南区域销冠项目佛山顺德天鹅堡二期位于大良街道，毗邻顺峰山生态公园和佛山顺德欢乐海岸PLUS，配套成熟 [3] - 该项目在元旦前集中交付9-10栋及商铺，为业主提供新年入住寓意 [3] - 团圆季期间，公司在华南、北方、华东、中部、西部及云南区域的多地项目推出“新年团圆购房季”及各项福利政策 [5] - 物业公司推出“2026邻里迎新计划暨第三届年货节”，在社区内开展“欢乐發市”等活动，营造团圆氛围 [8] 文旅业务 - 公司作为连续17年跻身“中国旅游集团20强”的中央企业，构建“南北呼应、全域覆盖”的文旅布局 [9] - 欢乐谷公司推出“闪耀欢禧节”，实现10城联动 [10] - 北京欢乐谷设置10000㎡蛋仔主题雪场及“和平精英”等主题区 [12] - 活动期间，深圳、北京、成都等8个城市的欢乐谷，将携手深圳世界之窗、襄阳华侨城奇幻度假区、南昌欢乐星际亲子乐园等，提供IP互动、烟花、无人机、花车巡游等活动 [12] - 深圳甘坑古镇开启“甘坑繁花盛宴”，深圳光明农场举办第三届“暖冬趣玩节” [12] - 云南昆明轿子山景区以“情满云南年”为主题，举办跨年夜爬活动 [14] - 昆明九乡风景区打造“仙侠春韵.溶洞花朝”仙侠主题场景 [14] - 云南禄丰世界恐龙谷举办“侏罗纪团圆年猪节”，融入在地民俗 [16] 商业、酒店及文化业务 - 公司以商业、酒店、艺文三大场景为载体，将消费从“买商品”升级为“享体验” [17] - 商管公司以“2026超级新年”为纽带，将全国商业项目打造成“团圆社交场” [19] - 深圳欢乐港湾举办“骑遇未境”主题活动，包含美陈装置、艺术快闪等核心板块 [19] - 深圳欢乐海岸举办“深圳欢乐海岸王者荣耀主题灯会”，设置14米巨型自贡灯组“女娲”，并推出“畅享广府新春”活动展示广东传统文化 [19] - 深圳华侨城创意文化园、宁波欢乐海岸、成都欢乐里等地也推出相应新年活动 [19] - 酒店业务围绕“非遗中国年”主题，在深圳、重庆、贵州、南昌等多地酒店推出线上线下联动活动，提供非遗糖人制作、新春剪纸等体验，部分酒店推出含景区联票的“非遗主题客房套餐” [20] - 文化公司集结重磅演出与展览，如深圳华夏艺术中心的话剧《我不是貂蝉-404进行曲》、英国闹剧《演砸了》、开心麻花《贼想得到你》 [22] - 滨海艺术中心排期包括WetMen俄罗斯型男水舞剧《雨中》、俄罗斯芭蕾国家剧院《天鹅湖》、维也纳皇家交响乐团2026新年音乐会、《LIZZIE丽兹》音乐剧等 [22]

宏观政策与市场环境 - 中央经济工作会议将扩大内需明确为来年首要重点任务 为消费市场注入强劲动力 [2] 公司战略与活动主题 - 公司以“2026华侨城团圆季”为核心 联动旗下文化、旅游、房地产、物业、商业、酒店全业态矩阵 提供覆盖全龄的生活体验 [2] - 公司战略紧扣“好房子”政策导向 将“品质居住+情感服务”作为团圆季人居板块核心 [6] 房地产业务与社区服务 - 华南区域销冠项目佛山顺德天鹅堡二期于元旦前集中交付9-10栋及商铺 项目毗邻顺峰山生态公园和欢乐海岸PLUS 配套成熟 [3] - 团圆季期间 公司在华南、北方、华东、中部、西部及云南区域的多地项目推出“新年团圆购房季”及各项福利政策 [5][6] - 物业公司在社区开展“2026邻里迎新计划暨第三届年货节” 包含“欢乐發市”等活动 以服务唤醒“日常团圆”记忆 [7] 文旅业务与节庆活动 - 公司作为连续17年跻身“中国旅游集团20强”的央企 构建“南北呼应、全域覆盖”的文旅布局 [8] - 欢乐谷公司推出“闪耀欢禧节” 10城联动 北京欢乐谷设有10000㎡蛋仔主题雪场及“和平精英”等主题区 [8][12] - 深圳、北京、成都等8城欢乐谷携手世界之窗、锦绣中华等主题乐园 提供IP互动、烟花、无人机、花车巡游等活动 [12] - 深圳甘坑古镇开启“甘坑繁花盛宴” 光明农场举办第三届“暖冬趣玩节” 包含“百人趣赶鸭”等活动 [12] - 云南昆明轿子山景区举办“情满云南年”及跨年夜爬活动 九乡风景区打造“仙侠春韵·溶洞花朝”活动 [15] - 云南禄丰世界恐龙谷举办“侏罗纪团圆年猪节” 融入彝族敬酒歌、篝火等在地民俗 [17] 商业与消费场景 - 商管公司以“2026超级新年”为纽带 将全国商业项目打造为“团圆社交场” [20] - 深圳欢乐港湾举办“骑遇未境”主题活动 包含美陈装置、艺术快闪等三大核心板块 [20] - 深圳欢乐海岸举办“王者荣耀主题灯会” 设有14米巨型自贡灯组“女娲” 并推出“畅享广府新春”活动展示醒狮、鱼灯舞等 [21] - 宁波欢乐海岸举办“老宁波庙会” 成都欢乐里提供“逛吃玩”体验 [21] 酒店业务与文化体验 - 酒店围绕“非遗中国年”主题 在深圳、重庆、贵州、南昌等多地推出线上线下联动活动 提供非遗糖人制作、剪纸、扎染等体验 [21] - 部分酒店推出“非遗主题客房套餐” 含景区联票及体验券 实现“一价全包” [21] 文化艺术活动 - 文化公司集结重磅演出与展览 深圳华夏艺术中心上演话剧《我不是貂蝉-404进行曲》、英国闹剧《演砸了》及开心麻花《贼想得到你》 [22] - 滨海艺术中心排期包括WetMen俄罗斯型男水舞剧《雨中》、俄罗斯芭蕾国家剧院《天鹅湖》、维也纳皇家交响乐团2026新年音乐会及《LIZZIE丽兹》音乐剧等 [22]

行业与公司 * 行业：中国房地产行业 [1] * 公司：涉及多家中国上市房地产开发商，包括中海物业 (COLI, 0688.HK)、华润置地 (CR Land, 1109.HK)、绿城中国 (Greentown, 3900.HK)、金茂 (Jinmao, 0817.HK)、保利发展 (Poly, 600048.SS)、招商蛇口 (CMSK, 001979.SZ)、金地集团 (Gemdale, 600383.SS)、龙湖集团 (Longfor, 0960.HK)、新城发展 (Seazen, 1030.HK)、华侨城 (OCT, 000069.SZ)、万科 (Vanke, 000002.SZ, 2202.HK) [8][34] * 公司：房地产经纪平台贝壳 (BEKE) [8] 核心政策动态 * 中央层面：住建部 (MOHURD) 提出2026年稳定房地产市场的重点，包括1) 因城施策控制新增供应和去库存（通过城市更新盘活土地、回购未售住房用于保障房等）[1]；2) 推进“好房子”建设 [1]；3) 完善“白名单”融资机制以支持房企合理融资需求 [1]；4) 赋予地方政府及时调整住房政策的权力以继续支持住房需求 [1]；5) 推进新发展模式，如项目融资封闭管理，并进一步转向现房销售以防止交付风险 [1] * 地方层面：北京成为首个响应并微调限购政策的一线城市，主要措施包括将非本地户籍购房者的社保缴纳年限要求从五环内/外3年/2年降至2年/1年，并允许多子女家庭在五环内增购1套住房（此前五环内每户限购1-2套，五环外不限）[1][2] * 政策展望：鉴于一线城市政策放松常同步，上海/深圳限购规则的潜在微调可能是投资者近期的关键关注点 [2] 市场活动与交易数据 * 整体趋势：第52周（年末）新房和二手房交易量环比改善，使得2025财年全年新房和二手房成交量同比分别下降16%和1% [1][3] * 第52周数据： * 新房：平均销售面积环比增长29%，同比下降37% [4][8][9] * 二手房：平均交易面积环比增长5%，同比下降34% [8] * 2025年12月数据： * 新房：销售面积中位数环比下降2%，同比下降43% [8] * 二手房：销售面积中位数环比下降5%，同比下降42% [8] * 2025财年全年数据： * 新房：平均销售面积同比下降16%，较2023年和2022年水平分别下降23%和26% [8][11][12] * 二手房：平均销售面积同比下降1%，但较2023年和2022年水平分别增长10%和45% [8][17] * 二手房市场情绪：认购销售和到访量环比基本持平 [3]；挂牌房源中降价房源与涨价房源的比例在12月收窄至15.4比1（9-11月约为18比1）[3]；月度新增挂牌量环比下降8% [3] * 领先指标：约75个城市的房地产销售数据暗示，百强开发商12月预售额可能同比下降41%（11月为-36%）[8] * 相关领域：基于约20个城市的二手房销售趋势，家电销售在12月可能录得同比下降 [8]；贝壳（新房和二手房）的总交易额 (GTV) 在2025年第四季度可能同比下降39%（新房/二手房分别下降48%/34%）[8] 库存与去化周期 * 第52周库存：库存总量环比微增0.1%，较2024年底水平下降3.5% [8][20] * 去化周期：库存去化月数升至28.4个月（对比11月平均为26.7个月）[8][20] 新开工与竣工数据 * 新开工：基于300个城市土地销售趋势和全国水泥出货率（环比下降1个百分点至41%），预计12月新开工同比降幅将从当前水平进一步加深（对比11月国家统计局/高盛数据为同比下降28%/约30%-40%）[8] * 竣工：高盛房地产竣工 (GSPC) 追踪指标显示，12月竣工面积同比有中个位数百分比 (MSD %) 的改善（对比11月国家统计局/高盛数据为同比下降25%/高个位数百分比 (HSD %)），11个月累计同比下降18% [8][24]；高盛预计2025财年全年竣工面积同比下降10% [8][24] 开发商股价表现与估值 * 第52周股价表现： * 覆盖的较强国企开发商股价平均下跌1%，其中中海物业 (COLI) 表现突出，上涨2% [8][32][33] * 民营开发商股价平均下跌2% [8][32][33] * 其他国企开发商股价平均下跌4% [8][32][33] * 离岸覆盖开发商股价平均下跌2%（MSCI中国指数基本持平）[32][33] * 在岸覆盖开发商股价平均下跌2%（沪深300指数上涨1%）[32][33] * 当前估值： * 离岸覆盖开发商目前交易价格平均较2026年底预期净资产价值 (NAV) 有37%的折让，2026年预期市净率 (P/B) 为0.5倍 [8][32] * 在岸覆盖开发商目前交易价格平均较2026年底预期NAV有15%的折让，2026年预期P/B为0.4倍 [8][32] * 历史对比： * 离岸估值对比2008年下半年、2011年下半年和2014年上半年的低谷（NAV折让分别为39%、73%、58%；P/B分别为0.7倍、0.9倍、0.9倍）[32] * 在岸估值对比2008年下半年、2011年下半年和2014年上半年的低谷（NAV折让分别为67%、64%、61%；P/B分别为1.6倍、1.5倍、1.2倍）[32] * 评述：市净率 (P/B) 估值处于下行周期低谷 [31]

深圳华侨城股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 25 日召开 2024 年年度股东大会，审议通过了《关于公司及控 股子公司 2025-2026 年度对控参股公司提供担保额度的提案》， 同意公司及控股子公司于 2025-2026 年度为控参股公司合计提供 额度不超过人民币 532.64 亿元的担保额度；在不超过上述担保总 额度的情况下，公司管理层可根据实际经营情况对控参股公司之 间的担保额度进行调剂。 为满足子公司业务发展需要，经公司管理层会议决策，同 意将全资子公司深圳华侨城华腾投资有限公司未使用的担保额 度 3 亿元分别调剂至控股子公司深圳华侨城城市更新投资有限 公司 1.142 亿元、深圳市协跃房地产开发有限公司（以下简称 "深圳协跃"）1.858 亿元；同意公司将参股公司深圳市招华会 展置地有限公司未使用的担保额度 0.412 亿元调剂至控股子公 司深圳协跃。经上述调剂后，本次为深圳协跃提供担保的额度 1 证券代码：000069 证券简称：华侨城 A 公告编号：2025-60 深圳华侨城股份有限公司 关于在控参股公司之间调剂担保额度的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准 ...