报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年上半年业绩超预期,营收和净利润均实现大幅增长 [4] - 公司毛利率和费用率均有明显改善,盈利能力大幅提升 [4] - 公司采浆站数量位居行业前三,预计 2024 年采浆量将超过 1400 吨 [4] - 公司采浆站数量较多,未来有望进入采浆量快速增长期,陕煤集团入主有望进一步赋能 [4] - 预计公司 2024-2026 年净利润将保持 17%-26%的增长 [5] 公司概况 - 公司主要从事血液制品的研发、生产和销售,是国内血制品行业的头部企业之一 [3][4] - 公司目前拥有 38 个采浆站,在国内上市公司中仅次于天坛生物和上海莱士 [4] - 公司大股东为陕西煤业化工集团,未来有望获得其资源和资金的赋能 [4]

报告公司投资评级 买入(维持) [11] 报告的核心观点 1. 产品数量和浆站数量行业前列 [2] 2. 浆量大幅提升，销售需求景气度高 [3] 3. 深化经营改革，提升经营效率 [4] 公司财务数据总结 1. 2024年上半年实现营业收入11.36亿元，同比增长60.23%；归母净利润3.27亿元，同比增长128.44% [1] 2. 预计2024/2025/2026年归母净利润分别为781.61/934.44/1065.65百万元，对应EPS为1.07/1.27/1.45元/股 [17] 3. 2024年上半年毛利率为50.20%，同比增加1.45个百分点；期间费用率17.32%，同比下降11.21个百分点；净利润率28.78%，同比增加8.61个百分点 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 报告的核心观点 - 公司血液制品业绩表现亮眼,市场景气度延续 [3] - 公司采浆量稳定增加,助力公司业绩增长 [4] - 公司持续投入开发新产品,产品线进一步完善 [5] 公司业绩表现 - 24H1 公司实现营业收入 11.36 亿元,同比增长 60.23%;归母净利润 3.27 亿元,同比增长 128.44% [2] - 24H1 公司血液制品实现营业收入 11.33 亿元,同比增长 60.35% [3] - 23 年全年采浆突破 1200 吨,24H1 采浆量约 700 吨,2024 年全年采浆量有望突破 1400 吨 [4] - 24H1 公司研发投入 0.44 亿元,同比增长 24.83% [5] 盈利预测与估值 - 维持公司 2024~2026 年归母净利润预测为 7.82/9.34/10.86 亿元,同比增长 27.71%/19.54%/16.20% [6] - 现价对应 PE 分别为 23/19/16 倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,目标价格为32.4元 [1] 报告的核心观点 - 上半年业绩高增长,血液制品市场需求景气。公司2024年上半年实现营业收入11.36亿元,同比增长60.2%;归母净利润3.27亿元,同比增长128% [5] - 经营效率有所提升,盈利能力稳健提高。2024年上半年毛利率50.2%,净利率28.8%,分别较去年同期增长1.5和8.6个百分点 [5] - 浆量快速提升,派斯菲科新浆站不断通过验收。上半年采浆量约700吨,同比实现快速增长 [5] - 静注人免疫球蛋白(10%)获批临床,产品线有望不断丰富 [5] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为1.08/1.28/1.47元 [6] - 根据可比公司估值,给予公司2024年30倍市盈率的合理估值 [6] - 2022-2026年营业收入、营业利润和归母净利润均保持良好增长,分别达到25.4%、28.5%和28.8% [3] - 毛利率、净利率和ROE等盈利指标也呈现稳步提升趋势 [3]

经营业绩快速增长 - 2024年上半年实现营业收入11.36亿元，同比增长60% [2] - 归母净利润3.27亿元，同比增长128% [2] - 扣非后归母净利润2.97亿元，同比增长185% [2] 采浆量大幅提升 - 2024年上半年采浆量约700吨，同比实现快速增长 [2] - 2024年采浆量目标为1400吨 [4] - 积极推动新浆站拓展工作，已在全国多地开展新浆站申请 [4] 产品销售需求景气 - 静注人免疫球蛋白(pH4)持续供不应求 [2] - 核心产品销售价格相对稳定，均实现较好增长 [2] - 2024年上半年国内市场销售收入11.34亿元，同比增长60% [2] - 开展巴基斯坦出口销售，2024年上半年出口销售收入180万元 [3] 加大产品研发 - 广东双林2023年PCC已获得生产批文，2023年底九因子已获得临床试验批件 [2] - 派斯菲科重点加快第四代静丙研发和配套生产线建设，PCC已获得临床试验批件 [2] 持续深化经营变革 - 精简组织架构，规范管理流程，强化内部协同 [2] - 利用闲置资金进行现金管理及委托理财 [2] - 强化全面预算管理及战略督导 [2] 产能扩增计划 - 广东双林二期扩能工程预计2025年下半年投产，年产能将提升至1500吨 [4] - 派斯菲科预计2025年初扩能至年产能1500吨，扩能完成后公司年产能将提升至3000吨 [4] 未来发展展望 - 重视海外出口市场布局，积极推动海外法规注册及寻求其他海外合作机会 [4] - 在满足《公司章程》规定的基本利润分配要求基础上，公司将不断提升股东回报水平 [5]

派斯双林生物制药股份有限公司 2024 年半年度报告全文 派斯双林生物制药股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 08 月 28 日 1 派斯双林生物制药股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司董事长李昊、财务总监王晔弘及会计机构负责人（会计主管人员） 王晔弘声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司已在本报告第三节管理层讨论与分析中公司面临的风险和应对措施 部分，对公司可能面临的风险及对策进行详细描述，敬请广大投资者注意阅 读。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 派斯双林生物制药股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 ...................................................................................... ...

公司战略与发展规划 - 公司将聚焦血液制品主业，持续挖潜内生增长，加强党的建设，规范公司治理，提升血浆供应能力，强化营销管理能力，积极布局海外市场，加强产品研发能力，持续提升吨浆净利润水平，同时适时推动行业并购整合，加速公司扩张和发展[4] - 中长期将借鉴海外血液制品巨头发展方向，在做深做透血液制品基础上，积极尝试重组和血制相关等创新业务，向产业链上下游延伸，不断拓展生物医药业务布局，将派林生物打造成为行业领先的生物科技企业[4] 产能扩张与新浆站拓展 - 广东双林二期扩能工程建设已完成，预计2025年下半年投产，年产能将提升至1500吨；派斯菲科预计也将于2025年初扩能至年产能1500吨[3] - 公司共有38个浆站，目前位居行业第三，新建浆站陆续验收采浆，进一步加速了采浆量提升[3][8] - 公司非常重视新浆站拓展工作，已在全国多地开展新浆站申请工作[7] 血液制品市场分析 - 白蛋白市场处于紧平衡状态，销售价格基本保持稳定[4] - 静丙是全球血液制品行业主要用药品种，三年疫情大幅提高了社会对静丙的认知，目前静丙市场供不应求，国内市场和国外出口需求量明显增加，随着市场认知提升和用药习惯普及，未来静丙市场增长空间较大[4] - 重组白蛋白研发难度和监管获批难度较大，目前国内尚无成熟产品[3] 集采政策影响 - 2022年广东省十一省联盟集采、2023年河南19省联盟和河北京津冀共22个省份对破免进行了集采，以及2024年纤原3+N集采，对于白蛋白和静丙尚处于供应紧平衡或供不应求的产品，集采影响较小；对于供应相对充足的破免和纤原，中标价格降低有利于患者使用，同时也有利于产品销量提升[2] 销售费用管控 - 2023年公司销售费用率12.26%，2024年一季度销售费用率7.79%，未来销售费用率预计也会保持在较低水平[9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [9] 报告的核心观点 - 公司业绩超预期,2024年上半年实现归母净利润3.15~3.44亿元,同比增长120%-140% [7] - 血液制品行业持续高景气,公司采浆量增长较快,带动业绩稳健高增长 [7] - 公司采浆站数量较多,未来有望进入采浆量快速增长期 [7] - 陕煤集团入主有望为公司带来边际变化 [7] - 与新疆德源签订战略合作协议,未来采浆量弹性较大 [7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为7.7、9.2、10.7亿元,同比增长率分别为25.6%、19.1%、17.3% [8] - 当前股价对应的PE分别为27、22、19倍 [8]

报告公司投资评级 - 派林生物(000403)维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 上半年业绩高增长,陕煤赋能效应逐步显现 - 2024年上半年公司实现归母净利润31490万元–34353万元,同比增长120%-140% [7] - Q2单季同比和环比均实现高增长,Q2归母净利润预计为19295-22158万元,同比增速122.40%-155.39%,环比增速58.22%-81.70% [8] - 公司2023年全年采浆量约1200吨,为2024年产品端的放量奠定良好基础 [8] - 今年上半年派斯菲科下属的拜泉浆站和依安浆站陆续完成验收,剩余2个浆站有望近期完成,未来几年采浆端有望进入快速增长阶段 [8] 陕煤控股后公司提质增效,新浆站拓展值得期待 - 陕煤控股后,公司各项进展顺利推进,具备较高执行力和兑现度 [9] - 双林生物的10%高纯静丙获批临床,派斯菲科的高纯静丙临床前研发进展快速推进 [9] - 今年3月双林与巴基斯坦经销商3A Diagnostics签订独家许可和供应协议,静丙出海取得积极进展 [9] - 陕煤集团有望在新浆站的拓展方面赋能,助力公司获取更多浆站资源 [9] 盈利预测和财务指标 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.8/9.4/11.0亿元,对应EPS分别为1.07/1.29/1.50元 [9][10] - 当前股价对应PE分别为26.03/21.62/18.55倍 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024上半年业绩超预期,归母净利润同比增长120%-140% [6] - 血制品行业持续高景气,公司业绩稳健高增长 [7] - 公司采浆站数量较多,未来采浆量有望快速增长 [8] - 与新疆德源签订战略合作协议,未来采浆量弹性较大 [9] 公司经营情况总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为7.7、9.2、10.7亿元,同比增长率分别为25.6%、19.1%、17.3% [10] - 公司目前市盈率为27倍 [11]