增持计划 - 公司部分董监高及核心管理人员计划自公告披露之日起6个月内增持公司股份，增持金额合计不低于人民币500万元 [1] - 增持计划实施期限为自公告披露日起6个月内 [2] - 增持主体包括公司总经理荣先奎、监事会主席郭麾、董事兼副总经理黄晓英、司文彬、叶兰等 [2] 增持细节 - 本次增持计划不设增持价格区间，将根据公司股票价格波动情况及资本市场整体趋势择机实施 [2] - 本次拟增持股份的资金来源为增持人员的自有资金 [2] - 增持主体承诺在增持计划实施期间内不减持其所持有的公司股份 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 业绩持续稳健增长 - 公司2024年前三季度实现收入18.9亿元(同比增长37.4%)、归母净利润5.42亿元(同比增长66.4%)、扣非归母净利润4.98亿元(同比增长84.7%) [2] - 2024年第三季度实现收入7.54亿元(同比增长13.2%)、归母净利润2.15亿元(同比增长17.9%)、扣非归母净利润2.01亿元(同比增长21.8%)，业绩持续稳健增长 [2] 采浆量快速增长 - 公司下属2家浆站完成验收,获得《单采血浆许可证》,可正式开始采浆,有利于提升公司原料血浆供应能力 [2] - 2024年上半年公司采浆量约700吨,同比实现快速增长,有效保障经营目标达成,全年采浆有望完成1400吨目标 [2][3] 血制品景气度高,出海业务持续拓展 - 当前血制品景气度仍在相对高位,公司重点保障国内市场供应及销售,核心产品均实现较好增长 [3] - 在保障国内供应的情况下积极开展海外出口销售,实现巴基斯坦出口销售,持续推动巴西法规注册,推动海外出口业务长远稳健发展 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.9/9.2/10.4亿元,归母净利润增速分别为29%/16%/14% [4] - 维持"买入"评级 [4]

报告投资评级 - 维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 报告期内派林生物业绩增长显著，血浆采集和血制品销售持续增长，经营效率不断提升，销售净利率增加，基于盈利预测维持买入评级 [2][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年前三季度实现营收18.90亿元，同比增长37.49%；归母净利润5.43亿元，同比增长66.38%；扣非归母净利润4.98亿元，同比增长84.71%；经营活动现金流净额2.28亿元，同比增长0.80%单三季度实现营收7.54亿元，同比增长13.27%，环比增长7.64%；归母净利润2.16亿元，同比增长17.86%，环比增长5.22%；扣非归母净利润2.02亿元，同比增长21.81%，环比增长6.66% [2][3] 业绩增长原因 - 业绩增长主要由于原料血浆采集同比增长较好，血液制品市场销售需求景气，2024年前三季度可售产品数量和销量增加，主营业务收入较上年同期增长浆站方面，公司持续深化与新疆德源战略合作，延长合作期限，不断提升供浆量；同时加快新浆站建设和挖潜老浆站采浆能力2024年上半年采浆量约700吨，同比实现快速增长重点保障国内市场供应及销售，静注人免疫球蛋白（pH4）持续供不应求，核心产品均实现较好增长积极开展海外市场，实现巴基斯坦出口销售，推动海外业务长远稳健发展 [4] 经营效率提升 - 2024年1 - 9月，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.98%、6.93%和2.43%，同比分别下降4.73pp、1.92pp和1.48pp销售净利率显著提升，从2023年1 - 9月的23.70%增加至2024年1 - 9月的28.71% [5] 盈利预测 - 预测公司2024 - 2026年收入分别为29.42、33.82、38.39亿元，归母净利润分别为7.77、9.13、10.67亿元，EPS分别为1.06、1.25、1.46元，当前股价对应PE分别为21.1、18.0、15.4倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[2] 报告的核心观点 公司收入和利润持续稳健增长 - 2024 前三季度，公司实现营业收入 18.9 亿元（+37.49%），归母净利润 5.43 亿元（+66.38%），扣非净利润 4.98 亿元（+84.71%）[3] - 2024 年前三季度毛利率为 50.52%（+0.47pct），费用控制良好，2024 前三季度销售净利率为 28.71%（+5.01pct），盈利能力大幅提升[3][4] 派斯菲科完成全部浆站验收开采 - 10 月 29 日，公司下属 2 家单采血浆公司收到采浆许可证，全部 19 个浆站已完成验收开采[4] - 公司 2025 年合计产能将达到 3000 吨，保障未来产品放量[4] 积极回馈股东，公司进行中期分红 - 10 月 28 日，公司宣布中期利润分配方案，以 2024 年 10 月 18 日总股本为基数，每 10 股派发现金红利 1.5 元（含税），共派发现金 1.10 亿元[5] - 2023 年度利润分配和 2024 年中期利润分配金额合计占 2023 年度归属于上市公司股东的净利润的比率达 41.79%[5] 投资建议 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 7.8/9.4/11.0 亿元，对应 EPS 分别为 1.07/1.29/1.50 元，当前股价对应 PE 分别为 21.67/18.00/15.44 倍，持续推荐"买入"评级[6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[3] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长,2024年前三季度实现营业收入18.9亿元,同比增长37.5%;实现归母净利润5.4亿元,同比增长66.4% [3] - 公司毛利率为50.5%,较上年同期有所提升;销售、管理和研发费用率均有所下降,整体盈利能力大幅提升 [4] - 公司采浆站数量位居行业前三,预计2024年采浆量将超过1400吨,采浆量弹性显著 [4][5] - 陕煤集团入主公司后有望带来边际变化,为公司未来发展赋能 [5] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为7.7、9.2、10.7亿元,同比增长率分别为25.8%、19.7%、16.4% [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入18.9亿元,同比增长37.5%;实现归母净利润5.4亿元,同比增长66.4% [3] - 公司毛利率为50.5%,较上年同期提升0.5个百分点;销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为10.0%、6.9%和2.4%,较上年同期均有所下降 [4] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为7.7、9.2、10.7亿元,同比增长率分别为25.8%、19.7%、16.4% [5] - 公司采浆站数量位居行业前三,预计2024年采浆量将超过1400吨 [4][5]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 采浆量和产能提升有利于投浆量增长 [2] - 公司截止目前共有 38 个浆站,10月29日新增2个单采血浆站获得许可证 [2] - 公司2023年采浆量超1200吨,2024年预计达到1400吨 [2] - 公司两家子公司正在进行产能扩增,广东双林二期2025年中投产,年产能将提升至1500吨;派斯菲科2025年初扩能至1500吨,公司合计年产能将达到3000吨 [2] 2) 新产品研发有利于提升公司盈利能力 [2] - 公司在研产品超过10个,其中广东双林的九因子和第四代静丙,派斯菲科的PCC和八因子等新产品进展较快 [2] 3) 费用率优化有利于净利率水平提升 [3] - 2024年前三季度销售费用率、管理费用率、财务费用率合计为14.96%,同比减少5.48个百分点 [3] - 2024年前三季度综合毛利率和净利率分别为50.52%和28.71%,同比分别增加0.47和5.01个百分点 [3] 财务预测 1) 预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为781.61/934.38/1065.65百万元,对应EPS为1.07/1.27/1.45元 [4] 2) 预计公司2024/2025/2026年PE为21.02/17.58/15.42倍 [4]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业或公司概况 [1][2][3] - 公司是国内较大的血液制品供应商,主要产品包括白蛋白、竞品等 - 公司2024年前三季度营业收入18.9亿元,同比增长37.49%;归母净利润5.43亿元,同比增长66.38% - 公司决定实施2024年中期分红,每10股派发现金红利1.5元 2. 核心观点和论据 [4][5][7][10][11][14][19][20][21] - 白蛋白市场供需较为平衡,价格有所下调但降幅不大,预计未来会逐步回落至疫情前水平 - 竞品市场供不应求,价格相对稳定,未来增长空间较大 - 其他产品如银子类、特免类也有较大发展空间,公司将持续优化产品结构 - 公司重视海外市场拓展,未来将加大海外法规注册和销售力度 3. 其他重要内容 [6][12][15][16][17][18][22][23][24][30][31][32][33][34][35][36][37][38] - 公司将继续保持高比例分红政策,未来分红比例将维持在30%以上 - 公司正在加快新产品研发和老产品优化,包括第四代竞品、皮下注射等新品种 - 公司将进一步提升特免类产品占比,提高产品收率 - 公司未来产能将进一步提升,2025年预计采浆量将超过1300吨 - 公司股东减持主要为缴税需求,未来无减持计划,公司有回购计划 总的来说,公司业绩保持良好增长,在巩固国内市场的同时,正积极拓展海外市场,并持续优化产品结构,研发新品种,为未来发展奠定基础。

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司营业收入18.90亿元(yoy+37.49%)，归母净利润5.43亿元(yoy+66.38%)，扣非归母净利润4.98亿元(yoy+84.71%) [2] - 2024年Q3公司营业收入7.54亿元(yoy+13.27%)，归母净利润2.16亿元(yoy+17.86%)，扣非归母净利润2.02亿元(yoy+21.81%) [2] - 公司2024年Q3销售费用率和研发费用率降低，推动净利润率同比提升 [3] - 新浆站获得许可证、产能提升在望，供给增加可期 [3] 财务数据总结 - 预计2024/2025/2026年收入为29.48亿元/34.91亿元/39.55亿元，对应归母净利润7.58亿元/8.95亿元/10.20亿元 [4] - 预计2024/2025/2026年PE为22.39X/18.95X/16.63X [4] - 预计2024/2025/2026年ROE为9%/10%/11% [8]

报告评级 - 维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 2024Q3 延续增长态势,业绩符合预期 [6] - 派斯菲科2个新浆站如期获证开采,采浆量有望持续增长 [6] - 新品种陆续打开市场,吨浆盈利能力有望持续提升 [6] 财务数据总结 - 2024年营收预计28.04亿元,同比增长20.4% [7] - 2024年归母净利润预计7.74亿元,同比增长26.5% [7] - 2024年每股收益预计1.06元 [7] - 2024年净资产收益率预计9.6% [7] - 2024年市盈率为21.22倍 [7] 行业比较 - 可比公司2023-2025年平均市盈率为2.4-3.4倍 [13][14] - 公司2024年市盈率为21.22倍,高于可比公司平均水平 [13][14]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩表现亮眼,2024Q1-3营收和净利润均实现较快增长 [2] - 公司费用率持续改善,毛利率和净利率水平同比大幅提升 [2] - 公司产品品种丰富,浆站数量及采浆规模位居行业前列 [2] - 公司通过内生式增长及外延式扩张并举,不断提升公司行业地位 [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别为7.7/9.2/10.5亿元 [3] 财务指标总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为23.29/29.45/34.10/38.66亿元,增长率分别为-3.18%/26.46%/15.79%/13.39% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为6.12/7.73/9.16/10.47亿元,增长率分别为4.25%/26.29%/18.45%/14.31% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为51.48%/52.30%/53.00%/54.00%,净利率预计分别为26.29%/26.25%/26.85%/27.07% [4] - 2024-2026年ROA预计分别为7.09%/8.13%/8.77%/9.21%,ROE预计分别为8.24%/9.60%/10.42%/10.89% [4] - 2024-2026年PE预计分别为28/22/19/16倍,PB预计分别为2.3/2.1/1.9/1.8倍 [4]