会议时间 - 2026年第一次临时股东会现场会议时间为2026年3月23日15:00[2] - 网络投票时间为2026年3月23日9:15 - 15:00[2] - 深交所交易系统投票时间为2026年3月23日的9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00[13] - 深交所互联网投票系统投票时间为2026年3月23日9:15 - 15:00[14] 股权与登记 - 股权登记日为2026年3月16日[3] - 登记时间为2026年3月17日 - 20日的9:00 - 11:30、14:00 - 17:00[7] 会议地点 - 会议召开地点为上海闵行区虹桥商务区申滨路168号丽宝广场T1B号楼3层1号会议室[4] - 登记地点为广东省湛江市经济技术开发区绿华路48号华都汇7号综合楼27楼[7] 其他信息 - 联系电话为0759 - 2931218，传真为0759 - 2931213[8] - 普通股投票代码为360403，投票简称为“派林投票”[12] 审议议案 - 审议2026年度子公司申请银行授信及为子公司提供担保、签订《战略合作协议之补充协议三》等[5]

资金使用 - 同意用不超1亿元闲置募集资金补流，期限自2026年4月19日起不超12个月[3] - 同意用不超1.80亿元闲置募集资金现金管理，2026年度可滚动使用[4][5] - 同意2026年度用不超12亿元自有闲置资金委托理财，额度可滚动使用[6] 融资授信 - 同意广东双林2026年度最高申请14亿元融资授信，派斯菲科最高申请9亿元，公司担保[7] 合作与会议 - 同意与新疆德源签补充协议三，需股东会审议[9] - 同意2026年3月23日在上海开2026年第一次临时股东会[10]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出整体医药行业的投资评级，但对血制品行业在2026年的短期前景持积极看法，认为其供需关系将改善，业绩有望修复 [34][36] * 报告对多个医药子行业及具体公司给出了“建议关注”或“推荐”的投资建议 [10][12][50][53][56][57][61][62][67][69] 报告的核心观点 * **整体医药板块**：报告对医药各子板块均提出了具体的投资主线，包括创新药的质量逻辑转换、医疗器械的国产替代与出海、创新链的底部反转、中药的基药与国企改革主线、药房的处方外流与格局优化、医疗服务的差异化竞争以及特色原料药的困境反转等 [10][12] * **血制品行业专题**：报告核心观点认为，血制品行业在2025年因供需错配导致业绩和股价承压，但展望2026年，供给端（国产采浆增速放缓、进口白蛋白批签发减少）和需求端（白蛋白需求刚性、静丙价格企稳）的积极变化将推动供需关系回归紧平衡，行业有望迎来业绩修复 [19][26][30][33][34][36] * **中长期展望**：报告认为静丙（尤其是层析静丙）的使用比例提升是行业未来的核心成长逻辑，同时行业整合（包括外延并购和国企内部整合）将推动市场份额向龙头集中，促进行业向成长型切换 [43][46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 * 本周（报告发布当周）中信医药指数下跌0.85%，跑输沪深300指数1.22个百分点，在30个一级行业中排名第21位 [6] * 2025年初至报告期（2026年2月13日），血制品板块（申万）累计下跌18.1%，跑输医药（申万）板块35.4个百分点，板块调整周期已近两年 [16] * 2025年前三季度，血制品板块六家上市公司合计扣非净利润同比增速分别为-5%、-12%和-37%，业绩加速下滑 [19] 板块观点和投资组合 * **创新药**：看好行业从“数量逻辑”向“质量逻辑”转换，进入产品为王阶段，建议关注具备差异化管线和国际化能力的公司，如百济神州、信达生物等 [10] * **医疗器械**： * 医疗设备：影像类设备招投标量回暖，家用医疗器械受益补贴政策，关注迈瑞医疗、联影医疗等 [10][54] * 高值耗材：骨科集采后恢复较好增长；神经外科集采后放量及进口替代加速，关注迈普医学等 [10][51] * IVD：发光集采加速国产替代，出海深入，关注迈瑞医疗、新产业等 [10][52] * 低值耗材：海外去库存影响出清，国内产品升级，关注维力医疗等 [10][55][56] * **创新链（CXO+生命科学服务）**：海外投融资回暖，国内触底回升，行业需求复苏，供给出清，CXO有望重回高增长，生命科学服务公司进入投入回报期后利润弹性高 [10][58] * **中药**：投资主线包括基药目录预期、国企改革（ROE考核优化）、医保解限品种及高分红OTC龙头，建议关注昆药集团、康缘药业、片仔癀等 [12][62] * **药房**：处方外流（门诊统筹+电子处方流转）有望提速，竞争格局（线上线下融合、线下集中度提升）优化，建议关注老百姓、益丰药房等 [12][59] * **医疗服务**：反腐与集采净化市场环境，民营医疗竞争力有望提升，建议关注固生堂、爱尔眼科、海吉亚医疗等 [12][61] * **医药工业（特色原料药）**：成本端有望改善，关注重磅品种专利到期带来的增量以及向制剂端延伸进入兑现期的企业，如同和药业、华海药业等 [10][67] * **血制品**：短期（2026年）看好供需改善带来的业绩修复，中长期看好静丙占比提升及行业整合，建议关注天坛生物、博雅生物 [12][34][36][43][46] * **投资组合**：报告列出了包含维力医疗、迈瑞医疗、新产业、固生堂、信达生物、恒瑞医药、同和药业等超过40家公司的“推荐”或“建议关注”名单及部分公司的盈利预测 [69][70] 行业和个股事件 * **行业热点**：报告期内，恒瑞医药GLP-1/GIP双激动剂瑞普泊肽片II期减重研究取得积极结果；瑞博生物与Madrigal就MASH领域siRNA疗法达成最高44亿美元的合作；三生国健抗IL-17A单抗安沐奇塔单抗获批上市 [72] * **个股涨跌**：本周涨幅前十的医药股包括爱迪特（+24.12%）、振德医疗（+17.42%）等；跌幅前十包括北芯生命-U（-16.99%）、花园生物（-11.12%）等 [5][6][73] 血制品行业2025年总结及2026年展望（专题部分） * **2025年业绩承压原因**：2023-2024年采浆量高增长（2023年12020吨，+18%；2024年13400吨，+11%）转化为2024下半年至2025年的产品供应，而疫情需求消化后渠道补库完成，导致行业供过于求，产品降价 [19][26] * **价格表现**：院外白蛋白价格已跌破疫情前低点；静丙价格自2024年第三季度开始回落，高点回撤20.0%，至2025年第四季度环比已基本稳定 [22] * **供给端变化**： * 国产采浆增速大幅放缓，2025年上半年采浆量同比增长降至约5% [26] * 进口白蛋白批签发量在2025年同比减少4%（减少147批），预计将减少2026年供应 [30] * **需求端分析**： * 白蛋白需求刚性明显，2025年第三季度销售额达64.4亿元，同比增长8% [33] * 静丙2025年第三季度销售额为15.9亿元，同比下滑9%，但量价齐跌趋势下，销售有望逐步企稳 [33] * **2026年展望**：供给收紧与需求刚性将推动供需关系回归紧平衡，各企业业绩有望在低基数下实现改善，板块具备估值性价比 [34][36] * **中长期逻辑**： * 静丙占比提升：中国静丙市场占比仅23%（全球为49%），层析静丙（10%IVIG）的获批有望拓展使用场景并提升占比 [40][43] * 行业整合：外资血制品业务基本退出，国资龙头（如国药系）通过外延并购和内部整合，规模协同效应有望显现，行业集中度提升 [46] * **重组白蛋白进展**：禾元生物的植物源重组人血清白蛋白已于2025年7月获批上市；通化安睿特的产品已完成III期临床 [48][49]

整体医药板块观点与投资主线 - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，进入产品为王阶段，看好国内差异化及海外国际化的管线 [10] - 医疗器械领域，影像类设备招投标量回暖，家用医疗器械有补贴政策推进且出海加速，发光集采落地加速国产替代，骨科集采后恢复较好增长，神经外科集采后放量及进口替代加速，海外去库存影响出清 [10] - 创新链（CXO+生命科学服务）海外投融资有望持续回暖，国内有望触底回升，产业周期趋势向上，已传导至订单面，生命科学服务行业需求复苏，供给端出清，国产替代为大趋势，并购整合助力公司做大做强 [10] - 医药工业中，特色原料药行业成本端有望改善，迎来新一轮成长周期，关注重磅品种专利到期带来的新增量及纵向拓展制剂进入兑现期的企业 [10] - 中药领域，基药目录颁布预期、国企改革重视ROE指标、新版医保目录解限品种、兼具老龄化属性及医保免疫的OTC企业是关注重点 [11] - 药房板块，处方外流或提速，竞争格局有望优化，线上线下融合或将加速，线下集中度提升趋势明确 [11] - 医疗服务板块，反腐与集采净化市场环境，有望推进医生多点执业，民营医疗综合竞争力有望提升，商保及自费医疗快速扩容带来差异化优势 [11] - 血制品行业，十四五期间浆站审批倾向宽松，采浆空间打开，各企业品种丰富度提升、产能扩张，行业中长期成长路径清晰 [11] 血制品行业2025年总结与2026年展望 2025年行情与业绩复盘 - 2025年初至报告期（2026年2月13日），血制品板块（申万）累计涨幅为-18.1%，跑输医药（申万）指数35.4个百分点，板块调整周期已近两年 [13][16] - 具体公司中，卫光生物和华兰生物2025年股价表现好于板块，博雅生物、天坛生物和派林生物股价累计涨幅分别为-25.2%、-18.3%和-16.2%，表现相对较弱 [16] - 2025年前三季度板块整体扣非净利润增速分别为约-5%、-12%和-37%，与2023、2024年的高增长态势背离，业绩加速下滑 [15][17] - 业绩承压本质是供需错配，2023-2024年采浆量高速增长（2023年12020吨，同比增18%；2024年13400吨，同比增11%），经生产周期后转化为2024下半年至今的供应增加，而疫情需求消化及渠道补库完成后，行业呈现供过于求 [17][23] 供给端分析 - 采浆供给具备主观能动性，非野蛮增长，2025年上半年采浆量同比增长降至约5%，预计全年增速较低，将直接影响2026年行业供给 [23] - 进口白蛋白批签发量在2025年出现下滑，全年批签发量为3472批，同比2024年（3619批）减少4%，预计2026年进口供应将减少 [25][30] - 综合国产采浆增速放缓及进口白蛋白批签发量减少，血制品行业供给过多问题预计在2026年逐步改善 [30] 需求端分析 - 白蛋白需求刚性明显，2025年前三季度院外销量连续同比增长，院内销量自Q2起重回增长，各季度销售额分别为59.3亿元（同比-5%）、57.6亿元（同比+1%）和64.4亿元（同比+8%） [31] - 静丙2025年前三季度各季度销售额分别为16.0亿元（同比-10%）、15.1亿元（同比-14%）和15.9亿元（同比-9%），表现为量价齐跌，但2025年Q4院外价格已基本环比稳定，销售有望逐步企稳 [31] - 院外价格体系反映供需错配，白蛋白院外价格已跌破疫情前最低点，静丙院外价格自2024年Q3开始回落，高点回撤幅度为20.0% [19][22] 2026年展望与投资逻辑 - 短期看好行业供需改善后的业绩修复逻辑，供给端主动收紧，需求端白蛋白刚性、静丙企稳，供需关系或将回归紧平衡，企业业绩有望在低基数下改善 [36] - 各血制品公司已具备较好估值性价比，Wind一致预期显示2026年预测市盈率（PE）处于12-30倍区间 [32] - 中长期维度，静丙是行业核心逻辑，中国血制品市场结构（白蛋白占64%，静丙占23%）与全球（静丙占约50%，白蛋白占16%）差异大，层析静丙（10%IVIG）陆续获批有望拓展使用场景并提升市场占比 [34][37] 行业整合与技术进步 - 行业整合进入下半场，国资背景企业并购加快（如博雅生物并购绿十字中国，天坛生物子公司收购中原瑞德），外资已基本退出国内采浆业务，市场份额向龙头集中 [39][43] - 国药系内部整合（拥有天坛生物、卫光生物、派林生物等）是关注重点，规模协同效应有望显现，提升行业议价和供给调节能力 [43] - 重组白蛋白研发取得进展，全球共4款产品在临床研发中且均为中国企业布局，其中天元生物的产品（植物源）已于2025年7月获批上市 [41][44] 其他细分领域观点 医疗器械与IVD - 高值耗材中，骨科市场受益老龄化及集采后国产替代加速，神经外科集采后放量和进口替代加速 [45] - IVD领域，化学发光是规模最大（2023年超400亿元）、增速较快的细分赛道，国产替代空间广阔（国产市占率约20-30%），集采加速替代进程，出海逐渐深化 [46] - 医疗设备中，影像类设备受益于招投标回暖，家用医疗器械受益于补贴政策 [48] - 低值耗材海外去库存影响出清，新客户订单上量，国内产品迭代升级 [49] 医药消费与生命科学服务 - 生命科学服务行业需求有所复苏，供给端出清持续，长期行业渗透率低，国产替代为大趋势，并购整合助力公司做大做强 [54] - 特色原料药领域，2019年至2026年全球有近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间约为298-596亿美元，为特色原料药市场带来增量 [56][60]

公司研发进展 - 派林生物全资子公司广东双林生物制药有限公司于2月5日收到国家药品监督管理局对人凝血酶药品注册临床试验的《受理通知书》[2]

公司研发进展 - 派林生物全资子公司广东双林生物制药有限公司收到国家药监局对人凝血酶药品注册临床试验的《受理通知书》[1] - 该药品注册临床试验的受理对公司当期业绩不会产生影响[1] - 该药品的长期发展将进一步丰富公司产品线并优化产品结构[1] 公司战略与竞争力 - 人凝血酶药品的研发有利于提升公司原料血浆综合利用率和盈利能力[1] - 该产品的进展将进一步提升公司的核心竞争力[1]

健麾信息收购股权 - 公司拟以人民币7371.02万元收购博科国信（武汉）科技有限公司38%股权 [1] - 交易前，公司持有标的公司32%股权；交易后，持股比例将提升至70%，标的公司将成为控股子公司并纳入合并报表 [1] 广生堂新药研发进展 - 公司创新药控股子公司在研乙肝治疗一类创新药奈瑞可韦GST-HG141的III期临床试验已完成全部受试者入组，合计入组578例 [2] - 该III期临床试验旨在评估GST-HG141用于慢性乙型肝炎抗病毒药物应答不佳患者联合治疗的有效性和安全性 [2] 弘景光电对外投资 - 公司拟出资300万元认购慕智合创合伙企业基金份额 [3] - 该合伙企业目标认缴规模为2.9亿元，首关规模为7250万元 [3] 宏昌科技收购股权 - 公司拟受让良质关节合计21%的股权 [4] - 受让完成后，公司将持有良质关节51%股权，成为其控股股东 [4] 协鑫集成业务澄清 - 公司发布股票交易异常波动公告，澄清其产品与服务主要应用于地面光伏场景 [5] - 公司表示目前“太空光伏”尚处技术探索阶段，截至目前暂未获得该领域的相关订单 [5] 股东减持计划 - 咸亨国际多名股东拟合计减持不超过1228.18万股，占公司总股本3% [6] - 孚日股份拟通过集中竞价减持不超过1893.28万股已回购股份，占总股本2% [7] - 双枪科技董事周兆成计划减持不超过23.04万股，不超过总股本0.32% [9][10] 百润股份可转债事项 - 公司公告称，自2026年1月23日起至2026年2月5日，公司股票已有10个交易日的收盘价格低于当期转股价格的85% [11] - 预计后续可能触发“百润转债”转股价格向下修正条件 [11] 重大项目中标 - 东南网架与联合体中标“南站单元文化产业项目EPC工程总承包”，中标总金额为9.94亿元 [12] - 融发核电全资子公司中标中广核工程有限公司主管道备件项目，中标金额为1.01亿元 [23] - 太极实业子公司十一科技参与联合体预中标华虹FAB9B项目，投标报价为37.78亿元，十一科技作为牵头人预计对应金额约为37.19亿元 [24] 公司高管变动 - 皖能电力聘任徐文宫为总经理 [13] - 第一创业选举郭川为董事长 [16] - 中晟高科副总经理穆玉军辞职 [25] - 电投能源副总经理赵义群辞职 [27] 对外投资与设立子公司 - 利君股份拟通过新加坡子公司投资不超过300万美元在香港及秘鲁设立子公司 [14] - 苏州高新全资孙公司拟以债转股方式向控股公司增资7.8亿元 [26] 股权转让与发行 - 长芯博创股东朱伟终止协议转让1450万股公司股份 [17] - 中欣氟材向特定对象发行股票申请获中国证监会同意注册 [32] 医药行业研发与审批进展 - 恒瑞医药HR091506片的上市许可申请获国家药监局受理 [18] - 恒瑞医药子公司SHR-1894注射液药物临床试验获批准 [19][20] - 陇神戎发取得《医疗器械生产许可证》，其血液透析浓缩液（干粉）产品具备生产和上市销售资质 [21] - 方盛制药控股子公司获得《药品生产许可证》 [29][30] - 派林生物全资子公司人凝血酶药品注册临床试验获得受理通知书 [31] - 华纳药厂参股公司致根医药研发的ZG-002片Ⅰ期临床试验已完成 [34] - 奥翔药业合作产品枸橼酸托法替布片获得瑞士药品管理局的上市许可 [35] - 哈药股份所属企业蛋白琥珀酸铁化学原料药上市申请获得批准 [37] 财务与业绩数据 - 西部证券公告，截至2026年1月31日，公司借款余额为540.02亿元，累计新增借款80.66亿元，占上年末净资产比例为25.2% [22] - 恒为科技发布业绩快报，2025年营业收入为10.47亿元，同比下滑6.31%；归属于上市公司股东的净利润3493.8万元，同比增长30.13% [28] - 西部牧业公告，2026年1月自产生鲜乳生产量为3076.65吨，同比增长8.78%，环比下降2.54% [36] 其他公司事项 - 天汽模筹划发行股份及支付现金购买资产，股票自2026年2月6日起停牌 [8] - 正和生态与北京市密云区政府签署战略合作协议，将为区政府提供水安全、水资源、水生态、水科技等全链条服务 [15] - 山河智能预计2026年与关联方总交易金额为11.97亿元 [33]

公司研发进展 - 公司全资子公司广东双林生物制药有限公司的人凝血酶药品注册临床试验申请已获国家药品监督管理局受理 [1] - 人凝血酶申报适应症为外用辅助止血 用于毛细血管和小静脉有渗血和轻微出血 且标准手术技术控制出血无效或不切实际时 [1] - 该产品可与可吸收明胶海绵等结合使用 [1] 产品与市场 - 人凝血酶是一种外用止血药物 [1] - 该产品旨在满足特定外科止血场景的临床需求 [1]

公司研发进展 - 派林生物全资子公司广东双林生物制药有限公司收到国家药监局核准签发的人凝血酶药品注册临床试验《受理通知书》 [1] - 人凝血酶申报适应症为仅可外用 用于毛细血管和小静脉有渗血和轻微出血 且通过标准手术技术控制出血无效或不切实际时的辅助止血 [1] - 该产品可与可吸收明胶海绵等结合使用 [1]

公司研发进展 - 派林生物全资子公司广东双林生物制药有限公司收到国家药监局核准签发的人凝血酶药品注册临床试验《受理通知书》[1] - 人凝血酶申报适应症为仅可外用，用于毛细血管和小静脉有渗血和轻微出血，且通过标准手术技术控制出血无效或不实际时的辅助止血[1] - 该药品可与可吸收明胶海绵等结合使用[1]