造纸板块整体市场表现 - 10月22日造纸板块整体下跌0.08%，表现略弱于上证指数（下跌0.07%）但强于深证成指（下跌0.62%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，2只个股收平[1][2] - 领跌个股为松炀资源，跌幅达2.47%[1][2] 个股价格表现 - 涨幅最大个股为民士达，上涨4.49%至41.17元，ST晨鸣上涨2.88%至2.14元，荣晟环保上涨1.45%至13.32元[1] - 跌幅前列个股包括松炀资源（-2.47%）、齐峰新材（-1.19%）、青山纸业（-0.80%）[2] - 山鹰国际和华泰股份当日收平，价格分别为1.84元和3.73元[2] 成交活跃度分析 - 青山纸业成交最为活跃，成交量达225.51万手，成交额8.38亿元[2] - 三兴纸业成交281.15万手，成交额19.25亿元，为板块最高成交额[2] - 山鹰国际成交量156.25万手，成交额2.88亿元[2] - 华旺科技成交1.12万手，成交额1.19亿元[1] 资金流向特征 - 当日造纸板块整体呈现主力资金净流出1.68亿元，游资资金净流出3026.13万元[2] - 散户资金净流入1.99亿元，显示散户与机构资金流向出现分化[2] - ST晨鸣主力资金净流入1107.30万元，主力净占比达14.54%，为板块最高[3] - 仙鹤股份主力资金净流入596.29万元，主力净占比13.52%[3] - 太阳纸业虽然股价微跌0.35%，但主力资金仍净流入90.96万元[2][3]

造纸板块整体市场表现 - 10月21日造纸板块整体上涨0.96%，表现优于上证指数（上涨1.36%）但弱于深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内多数个股收涨，其中凯恩股份领涨，涨幅为2.54% [1] - 当日板块主力资金净流出2.31亿元，但游资和散户资金分别净流入6874.59万元和1.62亿元，显示市场资金存在分歧 [2] 领涨个股表现 - 凯恩股份收盘价为5.66元，涨幅2.54%，成交量为10.82万手，成交额为6052.02万元 [1] - 山鹰国际涨幅2.22%，收盘价1.84元，成交量为153.91万手，为板块内成交量最高个股，成交额达2.80亿元 [1] - 仙鹤股份涨幅2.02%，收盘价22.21元，成交额4822.39万元 [1] - 岳阳林纸和博汇纸业分别上涨1.99%和1.81% [1] 资金流向分析 - 宜宾纸业主力资金净流入1170.41万元，主力净占比达7.53%，为板块内最高，但游资和散户资金呈净流出状态 [3] - 冠豪高新和仙鹤股份分别获得主力资金净流入485.92万元和345.13万元，主力净占比均为7.53%和7.16% [3] - 五洲特纸主力净流入231.09万元，但其主力净占比高达14.89%，显示主力资金介入程度较深 [3] - 华旺科技虽股价微跌0.22%，但获得游资资金净流入488.73万元，游资净占比6.91% [2][3]

板块整体表现 - 10月16日造纸板块整体下跌1.98%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指下跌0.25% [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，领跌股为松炀资源，跌幅达9.98% [1][2] - 冠豪高新以2.13%的涨幅领涨板块，ST晨鸣和齐峰新材分别上涨1.95%和0.64% [1] 个股价格与交易情况 - 松炀资源跌幅最大为9.98%，收盘价21.46元，成交额5.14亿元 [2] - 景兴纸业跌幅为5.13%，成交额13.51亿元，成交量212.79万手，为板块中成交额最高个股 [2] - 山鹰国际下跌1.09%，成交量109.48万手，为板块中成交量最大个股 [1] 板块资金流向 - 当日造纸板块主力资金净流出3.09亿元，游资资金净流入4792.11万元，散户资金净流入2.61亿元 [2] - 冠豪高新主力资金净流入2823.66万元，主力净占比达17.29%，为板块最高 [3] - 华旺科技主力资金净流入1033.08万元，主力净占比13.66% [3] - 民丰特纸散户资金净流入571.88万元，散户净占比7.32% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内纸浆市场仍将承压运行，在供应充裕与假期累库的双重压制下，纸浆价格预期短期内将维持偏弱走势，宏观整体市场氛围影响下，叠加纸浆自身偏弱基本面，市场短期难有起色 [92] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2025年10月9日，中国纸浆主流港口样本库存量207.7万吨，较上期累库4.4万吨，环比上涨2.2%，库存量在本周期呈现累库的走势，其中青岛港去库、常熟港和高栏港累库 [5][6] - 吉林晨鸣纸业于2025年9月28日实现开机试运行，10月8日产出成品纸，实现全面复工复产，预计年底企业可实现产值1.6亿元，2026年实现产值10亿元以上 [6] 行情数据 行情走势 - 2025年10月10日，基差：银星为732元/吨，环比上期上涨15.46%，同比上涨64.86%；基差：俄针为262元/吨，环比上期上涨42.39%，同比上涨495.45%；银星 - 俄针价差为470元/吨，环比上期上涨4.44%，同比上涨17.50% [13] - 2025年10月10日，11 - 01月差为 - 290元/吨，环比上期下降13.28%；01 - 05月差为 - 58元/吨，环比上期下降141.67% [18] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差收敛，2025年10月10日，价差：银星 - 金鱼为1270元/吨，环比上期下降11.19%，同比下降12.41%；价差：俄针 - 金鱼为800元/吨，环比上期下降18.37%，同比下降23.81% [21][23] - 针叶浆和阔叶浆进口利润下跌，国庆节前个别巴西阔叶浆厂家10月报涨20美元/吨暂未成交，下游纸厂谨慎观望市场走势，节前对外盘商谈意向偏低 [24] - 山东市场针叶浆价格相比节前下降，2025年10月10日，银星、凯利普、北木、狮牌、俄针价格分别为5520元/吨、5700元/吨、5950元/吨、5700元/吨、5050元/吨，环比上期分别下降2.30%、1.72%、1.65%、1.72%、2.88%，同比分别下降10.97%、9.52%、 - 6.30%、 - 9.52%、 - 12.93% [28] - 外盘挺价下阔叶浆价格小幅抬升，2025年10月10日，金鱼、明星、小鸟、布阔价格分别为4250元/吨、4250元/吨、4200元/吨、4150元/吨，环比上期分别上涨0.71%、0.00%、0.00%、0.00%，同比分别下降10.53%、 - 9.57%、 - 11.02%、 - 10.75% [30][32] - 2025年10月10日，金星价格为4850元/吨，环比上期下降1.02%，同比下降10.19%；昆河价格为3700元/吨，环比上期持平，同比上涨2.78% [35] 供给 - 华东地区部分纸企木片采购价上升，2025年10月10日，桉木净片 - 联盛浆纸采购价为1160元/吨，环比上期上涨3.57%；杨木净片 - 太阳纸业采购价为1350元/吨，环比上期上涨3.85%；松木净片 - 五洲特纸采购价为1150元/吨，环比上期上涨4.55% [37][39] - 本期国产阔叶浆价格抬升，2025年10月10日，中国化机浆日度均价为3825元/吨，环比上期持平，同比上涨2.00%；亚太森博纸业阔叶浆(森博)日度出厂价为4400元/吨，环比上期上涨3.53%，同比下降12.87% [41][43] - 8月欧洲港口库存环比上升，6月全球纸浆出港量环比季节性增加，但同比较低，2025年8月31日，欧洲港口库存为164.40万吨，环比上涨7.59%，同比上涨9.75%；2025年6月30日，全球纸浆出港量为450.80万吨，环比上涨8.50%，同比下降4.21% [46] - 8月W20针叶浆发运量低位，库存较高；阔叶浆发运量持续高位，但库存天数较低，整体形势与7月类似 [48] - 7月四国（加、芬、智、美）针叶浆出口量环比增幅明显，同比表现处于中性位置；8月加拿大针叶浆出口中国数量延续较高增长；9月智利针叶浆出口中国数量环比上升 [53] - 8月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口数量环比下降，同比处于高位；9月巴西阔叶浆出口中国数量环比大增，乌拉圭出口中国数量环比增加，智利出口中国数量环比延续下降 [54] - 8月中国纸浆进口量整体下降，针叶浆环比 - 5.01%，阔叶浆环比 - 6.92%，化机浆大幅下降（环比 - 27.41%） [58] 需求 - 本期双胶纸均价弱势盘整，9月底有新增装置投产，国庆期间少量工厂按计划停机，其它工厂多稳定排产，整体看来，行业货源供应充裕，但需求端个别出版招标开启，社会面需求仍显清淡，整体消费提振动力不足，部分印厂开工水平不高，用户采买积极性一般，部分工厂走货速度不快，因生产成本制约，工厂挺价意愿增强 [62] - 本期铜版纸均价震荡走低，国庆期间有装置按计划检修，其它工厂生产变化不大，行业货源供应充裕，但宏观环境以及电子媒体冲击下，部分需求结构性缩量，铜版纸消费仍显不振，下游印厂开工水平不高，多维持以量定采为主，部分工厂走货速度缓慢，因行业盈利情况持续收窄，工厂挺价意愿增强，业者观望气氛浓郁，贸易商操盘多随进随出为主，局部成交存倒挂情况 [66] - 本期白卡纸价格小幅抬升，本期白卡纸市场供应面稳定，纸厂保持正常开工，无停机检修现象，大厂10月份计划涨价100元/吨，中小纸厂价格稳中上调100元/吨，本期市场交投逐渐恢复正常水平，因纸厂涨价贸易商跟进提价 [70] - 本期生活用纸市场区间内整理运行，本期生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投活跃度变化不大，场内暂无利好支撑；生活用纸终端下游需求采购积极性一般，按需入市采买，部分纸企出货节奏放缓，行业整体开工水平微降，本期原料纸浆市场价格区间震荡，针叶浆价格小幅下跌，市场交投情绪欠佳，对生活用纸纸价支撑作用有限 [74] - 8月纸浆终端需求领域零售额整体环比季节性小幅回暖，文化办公用品、日用品和书报杂志同比提升明显 [78] 库存 - 2025年10月10日，仓单数量：纸浆(仓库)小计为22.53万吨，环比上期下降0.36%，同比下降40.33%；仓单数量：纸浆(厂库)小计为0.64万吨，环比上期下降30.30%，同比下降76.63% [81] - 本期国内主流港口样本库存呈现累库走势，本周期纸浆国内主流港口青岛港库存数量呈现去库走势，节日期间因天气原因，港口卸货速度减缓，导致去库；港外库存数量较港内多，港内出货速度亦有所减缓，本周期常熟港库存呈现累库的趋势，出货速度减缓 [87]

公司治理结构重大调整 - 公司董事会决议调整治理结构，不再设置监事会和监事，监事会的职权由董事会审计委员会承接 [2] - 此次调整旨在全面贯彻落实新《中华人民共和国公司法》及其配套规则要求，以提升公司规范运作水平 [2] - 该议案以同意票10票、反对票0票、弃权票0票获得通过，尚需提交2025年第一次临时股东大会审议 [3][4] 公司章程及核心制度修订 - 公司拟对《公司章程》进行修订，以配合治理结构调整，与监事会相关的公司制度将相应废止 [2] - 公司修订了《股东大会议事规则》（更名为《股东会议事规则》）及《董事会议事规则》 [5][8] - 公司逐项修订了多项核心治理制度，包括《独立董事管理办法》、《重大交易决策制度》、《关联交易管理制度》等共计11项制度 [10][13][15][17][19][21][23][25][26][27][28] 董事会换届选举 - 公司提名姜言山、李伟先、刘培吉、朱艳丽为第十一届董事会执行董事候选人，宋玉臣、王颖为非执行董事候选人 [33] - 公司提名张志元、罗新华、万刚、孔鹏志为第十一届董事会独立非执行董事候选人，任期均为三年 [35] - 第十一届董事会非执行董事和独立非执行董事津贴拟定为人民币20万元（含税）/人/年 [37] 股东大会安排 - 公司决定于2025年10月28日14:00在山东省寿光市公司研发中心会议室召开2025年第一次临时股东大会 [40][48] - 股东大会将采用现场表决与网络投票相结合的方式，网络投票通过深交所交易系统或互联网投票系统进行 [45][54][60][66][67] - 会议将审议包括治理结构调整、制度修订、董事会换届及董事津贴等在内的共计8项提案 [49]

会议信息 - 会议时间为2025年10月28日下午2时[2] - 会议地点为山东省寿光市农圣东街2199号公司研发中心会议室[2] 投票规则 - 选举董事实行累积投票表决，最大有效表决权数为代表股份数与10的乘积[4] - 决议案需获出席股东所持未累积股份数过半数赞成票通过[5] 代理投票 - 代理人委任表格签署及送交有规定，H股需提前24小时交回指定地址[7][9] - 填妥交回表格后仍可出席会议投票[10] - 联名注册股东仅首位者投票被接受[11]

股东大会信息 - 2025年10月28日下午2时召开第一次临时股东大会[3] - 审议修订治理制度、选举董事、调整治理结构等议案[4][5][6][7][8] 投票规则 - 选举董事实行累积投票制，最大有效表决权数为股份数与10的乘积[9] - 赞成票数过出席股东所持股份数半数决议案通过[10] 股份与参会 - 10月27 - 28日暂停H股过户，表格最迟10月24日下午4时30分交回[11] - 股东可委任代理人，H股委任表格及文件须提前24小时交回[11] 其他 - 公司注册地址为中国山东省寿光市圣城街595号[13]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会于10月28日下午2时在山东省寿光市农圣东街2199号公司研发中心会议室举行[3][34] - 通函发布日期为2025年10月10日[4] - 代理人委任表格须在临时股东大会指定举行时间二十四小时前交回香港中央证券登记有限公司[3][34] 董事会相关 - 第十一届董事会将由11名董事组成，任期三年，非执行董事和独立非执行董事津贴拟定为20万元/人/年[22][25][26] - 独立非执行董事候选人孔先生未取得资格证书，但承诺参加培训并获取[23] - 执行候选人李伟先持有公司A股362,100股，其他部分执行候选人未持有公司股票[41] 制度修订 - 公司拟调整治理结构，不再设置监事会和监事，职权由董事会审计委员会承接[29] - 拟对《公司章程》《股东会议事规则》等多项制度作出修订，特别决议案和普通决议案分别提呈审议[29][30][32] - 修订制度获临时股东大会审议通过后将即时生效[32] 公司股份与财务 - 公司注册资本为人民币2,934,556,200元[56] - 境内上市内资股股东持有1,699,865,684股A股，占比57.93%；B股股东持有706,385,266股，占比24.07%；H股股东持有528,305,250股，占比18.00%[64] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%，董事会决议需全体董事三分之二以上通过[63] 经营范围与党建 - 公司经营范围修订为机制纸、纸板等纸品和造纸原料、造纸机械的生产加工、销售[59] - 公司党委设立纪律检查委员会，按规定设置党组织、配备人员并发挥领导作用[60][61] - 公司党建工作经费列入预算，从管理费列支，由党委统一掌握使用[63] 股东会相关规则 - 股东会分为年度和临时股东会，年度股东会应在上一会计年度完结后六个月内举行，新增审计委员会提议可召开临时股东会[81] - 修订后单独或合计持有公司1%以上股份的股东可在股东会召开十日前提临时提案[86] - 股东大会审议影响中小投资者利益重大事项时，除特定人员外其他股东表决应单独计票[94] 其他 - 公司年度财务报告应在召开年度股东会的21日以前置备于公司供股东查阅[127] - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[127] - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入公司法定公积金[128]

公司董事会变动 - 公司于2025年10月10日举行第十届董事会第二十一次临时会议 [1] - 董事会同意提名姜言山、李伟先（为退任董事）、刘培吉及朱艳丽为执行董事候选人 [1] - 董事会同意提名宋玉臣及王颖为非执行董事候选人 [1] - 董事会同意提名张志元、罗新华、万刚、孔鹏志为独立非执行董事候选人 [1] - 所有候选人将接受选举为下一届董事会任期新董事 [1]

董事会选举 - 公司将在2025年10月28日临时股东大会选举产生第十一屆董事会[2] - 第十一屆董事会由11名董事组成，含5名执行董事、2名非执行董事及4名独立非执行董事[3] - 提名姜言山等为执行董事候选人，宋玉臣等为非执行董事候选人，张志元等为独立非执行董事候选人[3] 治理结构调整 - 公司拟调整治理结构，不再设置监事会和监事，职权由董事会审计委员会承接[7] - 公司拟对《公司章程》及多项议事规则和制度进行修订[7][8] 股权结构 - 境内上市内资股股东持有1,699,865,684股A股，占比57.93%[35] - 晨鸣控股有限公司持有455,781,319股A股（国有法人股），占比15.53%[35] - 其他内资股股东持有1,244,084,365股A股，占比42.40%[35] - 境内上市外资股股东持有706,385,266股B股，占比24.07%[35] - 境外上市外资股股东持有528,305,250股H股，占比18.00%[35] 公司基本信息 - 公司注册资本为2,934,556,200元[28] - 公司经营范围为纸品等生产加工、销售[31] 股东会相关 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度完结后6个月内举行[50][51] - 股东会可授权董事会对发行公司债券作出决议[51] - 股东大会审议影响中小投资者利益的重大事项时，部分股东表决应单独计票并披露结果[65] 董事会相关 - 董事会由11名董事组成，设董事长1人，副董事长1 - 2人，职工代表董事1人[74] - 董事会每年至少召开会议次数从两次修订为四次[83] - 董事会负责召集股东会、执行决议，决定公司多项事务[80] 独立董事相关 - 新增独立董事章节，建立全部由独立董事参加的专门会议机制[86][88] - 董事会设置审计委员会，成员3名，独立董事应过半[89] 利润分配与财务 - 公司分配当年税后利润时应提取10%列入法定公积金[99] - 法定公积金转为股本时，留存额不得少于注册资本的25%[100] 合并、分立与解散 - 公司合并应通知债权人并公告，支付价款不超净资产10%可不经股东会决议[103][104] - 公司通过股东会特别决议可决议解散，特定股东可请求法院解散公司[108]