报告公司投资评级 - 行业为建筑装饰/基础建设，6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 2025年公司将巩固传统路桥施工、养护市场，开拓新兴业务领域，增强“进城”“出海”力度，拓宽融资渠道，加强“两金”清收；预计25 - 27年公司归母净利润为24.5、26.1、28.4亿，对应PE为3.68、3.45、3.17倍，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现收入713.48亿，同比 - 2.3%，归母、扣非净利润为23.22、21.56亿，同比 + 1.47%、+ 6.9%，非经常性损益1.66亿，同比减少1亿；Q4单季实现收入286.7亿，同比 + 4.4%，归母、扣非净利润为8.7、8.5亿，同比 - 1.8%、+ 13.98%；2024年拟派发现金分红2.64亿，全年累计现金分红3.1亿，对应24年股息率为3.5% [1] 业务结构 - 路桥工程、路桥养护实现收入624.21、49.97亿，同比 - 2.24%、+ 11.8%，路桥工程毛利率为12.22%，同比 - 0.16pct，公司综合毛利率为13.2%，同比 + 0.27pct，Q4综合毛利率为14.55%，同比 + 0.24pct [2] - 2024年新签订单914.8亿，同比下滑22.9%，“进城”业务占比47.9%，海外业务中标额91.3亿元，同比增长117.4%，新兴板块合计中标101.8亿元 [2] 费用与现金流 - 2024年公司期间费用率为6.42%，同比 - 0.1pct，销售、管理、研发、财务费用率分别同比 + 0、 - 0.04、 + 0.05、 - 0.11pct，资产及信用减值损失为13.8亿，同比增加3.55亿，投资净收益同比增加1.16亿，综合影响下公司净利率为4.23%，同比 + 0.03pct，Q4单季度净利率为4.29%，同比 - 0.29pct [3] - 2024年公司经营性现金净流出51.39亿，同比多流出11.82亿，收、付现比分别为63%、67.7%，同比 - 2.72pct、 - 4.96pct，应收账款、合同资产分别较2023年底增加37.5、141.1亿；投资性现金净流出21.11亿，净流出同比减少37.55亿，其中带资项目投资支付资金同比减少12.8亿 [3] 财务数据预测 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|73,024.16|71,348.28|74,224.66|78,778.44|84,997.80| |增长率(%)|12.31| - 2.29|4.03|6.14|7.89| |EBITDA(百万元)|9,006.09|9,245.11|7,261.59|7,667.63|8,272.22| |归属母公司净利润(百万元)|2,288.68|2,322.34|2,450.22|2,611.78|2,840.46| |增长率(%)| - 8.62|1.47|5.51|6.59|8.76| |EPS(元/股)|1.47|1.49|1.57|1.67|1.82| |市盈率(P/E)|3.94|3.88|3.68|3.45|3.17| |市净率(P/B)|0.40|0.37|0.47|0.43|0.39| |市销率(P/S)|0.12|0.13|0.17|0.16|0.15| |EV/EBITDA|2.02|2.52|2.80|2.37|1.63| [5]

公司基本信息 - 证券代码 000498，证券简称山东路桥 [1] - 投资者关系活动为电话会议，时间是 2025 年 4 月 15 日 10:00 - 10:50 和 15:00 - 15:50，地点在山东高速路桥集团股份有限公司 25 楼，参与人员包括广发证券、天风证券相关人员及多家机构投资者，还有山东路桥各部门人员 [2] 行业环境与公司目标 - 2025 年山东高速集团有高速公路“6 通车、4 开工、432 亿元投资”的年度建设任务 [2] - 2025 年山东综合交通投资确保完成 2500 亿元，开工 2 个项目，提速 34 个续建项目，建成 15 个项目，高速公路通车里程突破 9300 公里 [2][3] - 到 2025 年，山东高速公路通车及在建里程达 10000 公里，双向六车道及以上占比 36%，全省铁路总里程力争达 9700 公里，高速（城际）铁路营业及在建里程达 4400 公里 [3] - 2025 年公司深耕路桥施工业务，加大“进城出海”力度，开拓新兴业务板块 [3] 现金流改善措施 - 以“严控增量、化解存量、防范风险”为核心目标，将“两金”清收、营收现金比等指标纳入权属单位年度绩效考核，加大回款力度 [3] - 利用上市公司及 3A 信用等级多渠道筹集资金，融资利率低，保障生产经营资金 [3] 计提减值情况 - 按企业会计准则对应收款项、合同资产和固定资产计提坏账准备，计提根据工程结算比例变动，不代表资产实际损失 [4] - 持续加强“双清”工作，确认或收回应收款时冲回相应减值部分 [5] 养护业务情况 - 2024 年养护工程施工业务收入 49.97 亿元，高速公路养护里程突破 9000 公里 [5] - 构建预防性养护全产业链业务体系，形成路面再生技术工艺和设备制造体系，打造综合性养护产业格局，完善养护基地建设布局，建成 35 个养护基地 [5] 市值管理方案 - 2024 年一年多次分红，增加半年和三季度预分红，全年累计每 10 股派发现金股利约 2.0 元，2024 年度分红预案为每 10 股派发现金股利 1.7 元（含税） [5][6] - 4 月 12 日推出第二轮股份回购计划，资金总额不低于 5000 万元（含）且不超过 10000 万元（含） [6] 海外市场拓展情况 - 2024 年海外业务中标额 91.3 亿元，同比增长 117.4% [6] - 产业链完善，资质业绩齐全，业务领域广泛，海外竞标和工程承揽能力强，有丰富施工经验，培养搭建海外团队，扎根拓展当地市场 [6]

文章核心观点 - 山东路桥发布2024年度分配预案，公布2024年报，同时展示资金面和两融数据，还给出建筑装饰行业2024年度分红排名情况 [2][3][4] 山东路桥分配预案及历史情况 - 4月14日山东路桥发布2024年度分配预案，拟10派1.7元（含税），预计派现金额2.64亿元，派现额占净利润比例11.36%，以2024年度成交均价计算股息率2.91%，这是公司上市以来第10次派现 [2] - 列出公司上市以来历次分配方案，包括日期、分配方案、派现金额合计、股息率等信息 [2] 山东路桥2024年报业绩 - 公司2024年报显示，实现营业收入713.48亿元，同比下降2.29%，实现净利润23.22亿元，同比增长1.47%，基本每股收益1.2281元，加权平均净资产收益率13.55% [2] 山东路桥资金面和两融数据 - 资金面上，该股今日主力资金净流入448.55万元，近5日主力资金净流出111.97万元 [3] - 两融数据显示，该股最新融资余额1.49亿元，近5日增加326.60万元，增幅2.24% [3] 建筑装饰行业2024年度分红排名 - 按申万行业统计，建筑装饰行业34家公司公布2024年度分配方案，派现金额最多的是中国中铁（44.04亿元），其次是中国铁建（40.74亿元）、中国交建（26.31亿元） [3][4] - 详细列出建筑装饰行业各公司2024年度分红排名，包含每10股送转、每10股派现、派现金额、派现占净利润比例、股息率、代码、简称等信息 [4][5]

债券发行 - 拟申请注册发行不超40亿公司债券，一般、可续期各不超20亿[2] - 仅面向专业投资者公开发行，可一次或分期发行[4][5] 债券条款 - 一般债券期限不超10年，可续期基础期限不超5年[6] - 票面金额100元，平价发行，固定利率[7][8] 资金用途与保障 - 募资用于偿负债、补流、股权投资等[12] - 预计不能偿付本息将采取不分红等措施[14]

募集资金情况 - 2023年3月24日公司发行可转换公司债券4836万张，募集资金总额48.36亿元，实际收到48.26328亿元[1] - 本次募集资金净额为48.2426336691亿元[2] 资金使用情况 - 截至2023年12月31日，募投项目累计使用资金32.0172020998亿元[3] - 2024年度，募投项目使用资金3.8642480867亿元[4] - 截至2024年12月31日，募投项目累计使用资金35.8814501865亿元，募集资金余额为6.4422407978亿元[5] 资金补充与归还 - 2023年7月公司同意使用不超4亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，2024年7月归还[13] - 2024年7月又同意使用不超6亿元闲置资金暂时补充流动资金[13] 项目投资进度 - 国道212线苍溪回水至阆中PPP项目截至期末投资进度为81.02%[28] - 石城县工业园建设PPP项目截至期末投资进度为65.53%[28] - 会东县绕城公路等项目截至期末投资进度为56.20%[30] - S242临商线聊城绕城段改建工程项目截至期末投资进度为73.67%[30] - S246临邹线聊城绕城段改建工程项目截至期末投资进度为63.94%[30] - 莱阳市东部城区基础设施建设PPP项目截至期末投资进度为40.12%[30] - 补充流动资金截至期末投资进度为98.84%，偿还银行贷款截至期末投资进度为100.00%[30] 其他情况 - 2023年4月公司及下属子公司与保荐人、7家开户银行分别签订募集资金三方监管协议[8] - 2024年度公司不存在募集资金投资项目变更及对外转让情况[14] - 2024年度公司不存在募集资金存放、使用、管理及披露的违规情形[17] - 2023 - 2024年使用闲置募集资金暂时补充流动资金，金额分别为40,000万元和60,000万元[31]

募集资金情况 - 2023年3月24日发行可转换公司债券4836万张，募集资金总额48.36亿元[12] - 扣除承销与保荐费用后实际收到48.26328亿元，3月30日到账[12] - 募集资金净额为48.2426336691亿元[13] 资金使用情况 - 截至2024年12月31日，募投项目累计使用资金35.8814501865亿元[14] - 2024年补充流动资金14.26328亿元，偿还银行贷款5亿元[21] - 2024年度无募集资金置换募投项目先期投入情况[27] 账户收支情况 - 截至2024年12月31日，账户利息收入605.555876万元，银行手续费支出1.446033万元[14] - 2024年收到利息365.659506万元[21] 资金余额情况 - 截至2024年12月31日，募集资金期末余额为6.4422407978亿元[15] - 2024年末招商银行济南分行营业部存款余额3.0189209506亿元[18] 项目投资进度 - 国道212线苍溪回水至阆中PPP项目累计投入4.861125亿元，投资进度81.02%[35] - 石城县工业园建设PPP项目累计投入4.586858亿元，投资进度65.53%[35] - 会东县相关道路工程项目投入进度56.20%[36] 资金使用决策 - 2023年7月7日同意使用不超4亿元可转债闲置募集资金暂时补充流动资金，2024年7月1日归还[28] - 2024年7月18日同意使用不超6亿元可转债闲置募集资金暂时补充流动资金[28] - 2023年4月21日同意以可转债募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金198,588.65万元[37]

内部控制相关 - 审计山东路桥2024年12月31日财务报告内部控制有效性[4] - 建立健全和实施内控并评价有效性是董事会责任[5] - 注册会计师对内控有效性发表意见并披露重大缺陷[6] - 内控有局限性，推测未来有效性有风险[7] - 公司于2024年12月31日保持有效财务报告内控[8]

财务审计 - 审计报告认为公司2024年财务报表按企业会计准则编制，公允反映财务状况等[5] - 确定工程承包业务收入确认和关联方关系及其交易披露为关键审计事项[9][11] 财务数据 - 2024年末资产总计1633.61亿元，较2023年末增长17.1%[25] - 2024年末负债合计1279.88亿元，较2023年末增长19.76%[30] - 2024年末股东权益合计353.72亿元，较2023年末增长8.26%[30] - 本期营业收入为713.48亿元，上期为730.24亿元[33] - 本期净利润为30.21亿元，上期为30.72亿元[33] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 51.39亿元，上期为 - 39.57亿元[37] 股本与权益 - 2024年公司总股本增加364,152元，年末为1,560,993,456元[75] - 2024年初股东权益合计为104.57亿元，年末为167.07亿元[75] 会计政策 - 公司营业收入主要来自工程承包业务，按投入法确定履约进度确认收入[9] - 存货发出按先进先出法结转成本，盘存制度为永续盘存制[143][144] - 固定资产以实际成本入账，用年限平均法计提折旧[162] 其他要点 - 截至2024年12月31日，公司关联方存在累计金额重大的关联方交易[11] - 单项计提坏账准备的应收款项，单项计提金额占坏账准备总额0.5%以上且大于1000万[93]

业绩审计 - 审计公司于2025年4月11日对山东路桥2024年财务报表签署无保留意见审计报告[3] 往来资金情况 - 物流发展有限公司2024年期初和期末往来资金余额均为1544.46万元[10] - 山东高速青岛红河交通枢纽投资发展有限公司2024年期初往来资金余额15298.18万元，偿还507.00万元，期末余额14791.18万元[10] - 山东高速产业发展有限公司2024年期初往来资金余额1377.86万元，偿还551.15万元，期末余额826.71万元[10] - 成都鲁高锦隆环境治理有限公司2024年期初往来资金余额9942.49万元，往来累计发生10243.58万元，偿还8960.32万元，期末余额11225.75万元[10] - 红河交通枢纽投资发展有限公司2024年期初往来资金余额33843.97万元，往来累计发生968.72万元，偿还9277.68万元，期末余额25535.01万元[11] - 湖北樊魏高速公路有限公司2024年期初往来资金余额193.73万元，往来累计发生163.12万元，偿还282.95万元，期末余额73.90万元[11] - 湖北武荆高速公路发展有限公司2024年期初往来资金余额1509.91万元，往来累计发生5476.31万元，偿还3524.86万元，期末余额3461.36万元[11] - 湖南衡邵高速公路有限公司2024年期初往来资金余额1558.13万元，往来累计发生3127.29万元，偿还169.86万元，期末余额4515.56万元[11] - 泸州东南高速公路发展有限公司2024年期初往来资金余额692.09万元，往来累计发生5318.93万元，偿还4882.83万元，期末余额1128.19万元[11] - 内江泰嘉工程管理有限公司2024年期初往来资金余额7647.12，年度往来累计发生金额335.76，期末余额7982.88[12] - 齐鲁高速公路股份有限公司2024年期初往来资金余额52331.10，年度往来累计发生金额143814.59，偿还累计发生金额167900.45，期末余额28245.24[12] - 山东东青公路有限公司2024年期初往来资金余额23184.88，年度往来累计发生金额161106.38，偿还累计发生金额110038.89，期末余额74252.37[12] - 山东高速董梁沈新高速公路有限公司2024年期初往来资金余额31682.18，年度往来累计发生金额414892.60，偿还累计发生金额95623.54，期末余额350951.24[13] - 山东高速东绕城许港高速公路有限公司2024年期初往来资金余额71885.90，年度往来累计发生金额45017.56，偿还累计发生金额67040.07，期末余额49863.39[13] - 山东高速股份有限公司2024年期初往来资金余额133151.75，年度往来累计发生金额252048.38，偿还累计发生金额271053.14，期末余额114146.99[14] - 山东高速高商公路有限公司2024年期初往来资金余额42917.02，年度往来累计发生金额65637.25，偿还累计发生金额45679.53，期末余额62874.74[14] - 山东高速轨道交通集团有限公司2024年期初往来资金余额9864.20，年度往来累计发生金额15462.40，偿还累计发生金额20748.61，期末余额4577.99[15] - 山东高速基础设施建设有限公司2024年期初往来资金余额26095.83，年度往来累计发生金额46834.59，偿还累计发生金额54547.21，期末余额18383.21[15] - 山东高速集团河南许亳公路有限公司2024年度往来累计发生金额3575.22，偿还累计发生金额3191.66，期末余额383.56[15] - 山东高速集团有限公司2024年期初往来资金余额为154944.26，年度往来累计发生金额为2649.47，年度偿还累计发生金额为52704.57，期末往来资金余额为104889.16[16] - 山东高速济北公路有限公司2024年期初往来资金余额为82378.55，年度往来累计发生金额为108105.85，年度偿还累计发生金额为135273.94，期末往来资金余额为55210.46[16] - 山东高速济德公路有限公司2024年期初往来资金余额为37411.25，年度往来累计发生金额为139542.19，年度偿还累计发生金额为11458.78，期末往来资金余额为165494.66[16] - 山东高速临滕公路有限公司2024年期初往来资金余额为73286.71，年度往来累计发生金额为320088.95，年度偿还累计发生金额为245904.14，期末往来资金余额为147471.52[18] - 山东高速明董公路有限公司2024年期初往来资金余额为136624.39，年度往来累计发生金额为47888.72，年度偿还累计发生金额为84058.05，期末往来资金余额为100455.06[19] - 山东高速南绕城高速公路有限公司2024年期初往来资金余额为281.28，年度往来累计发生金额为50254.57，年度偿还累计发生金额为22117.01，期末往来资金余额为28418.84[19] - 山东高速济南绕城西线公路有限公司2024年期初往来资金余额为138281.65，年度往来累计发生金额为28589.97，年度偿还累计发生金额为63455.31，期末往来资金余额为103416.31[17] - 山东高速济青中线公路有限公司2024年期初往来资金余额为57869.80，年度往来累计发生金额为22500.40，年度偿还累计发生金额为29043.78，期末往来资金余额为51326.42[17] - 山东高速济微公路(济宁)有限公司2024年期初往来资金余额为70577.18，年度往来累计发生金额为9229.13，年度偿还累计发生金额为35139.91，期末往来资金余额为44666.40[17] - 山东高速济微公路有限公司2024年期初往来资金余额为14378.97，年度往来累计发生金额为49626.97，年度偿还累计发生金额为28929.94，期末往来资金余额为35076.00[17] - 山东高速庆章高速公路有限公司2024年期初往来资金余额8470.15，年度往来累计发生金额120454.03，偿还累计发生金额50417.14，期末往来资金余额78507.04[21] - 山东高速沈海高速公路有限公司2024年期初往来资金余额7658.58，年度往来累计发生金额122022.24，期末往来资金余额129680.82[21] - 山东高速栖莱公路有限公司2024年度往来累计发生金额72341.91，偿还累计发生金额7669.72，期末往来资金余额64672.19[20] - 山东高速齐东公路有限公司2024年期初往来资金余额4208.33，年度往来累计发生金额69813.42，偿还累计发生金额24961.98，期末往来资金余额49059.77[20] - 山东高速齐鲁号投资发展有限公司2024年期初往来资金余额2392.71，年度往来累计发生金额15432.30，偿还累计发生金额12839.88，期末往来资金余额4985.13[20] - 山东高速泰东公路有限公司2024年期初往来资金余额35725.13，偿还累计发生金额34773.89，期末往来资金余额951.24[22] - 山东高速文登公路有限公司2024年期初往来资金余额22026.01，年度往来累计发生金额54177.75，偿还累计发生金额66.91，期末往来资金余额76136.85[22] - 山东高速物流集团有限公司2024年期初往来资金余额5860.72，偿还累计发生金额5374.88，期末往来资金余额485.84[22] - 山东高速能源发展有限公司2024年度往来累计发生金额10166.04，偿还累计发生金额6301.07，期末往来资金余额3864.97[20] - 山东高速宁梁高速公路有限公司2024年期初往来资金余额4446.70，年度往来累计发生金额1241.36，偿还累计发生金额1699.53，期末往来资金余额3988.53[20] - 山东高速新源开发有限公司2024年期初往来资金余额10264.87，年度往来累计发生金额72068.73，偿还累计发生金额64840.29，期末往来资金余额17493.31[23] - 山东高速新台高速公路有限公司2024年期初往来资金余额5499.79，年度往来累计发生金额437.28，期末往来资金余额5937.07[23] - 山东高速烟蓬公路有限公司2024年期初往来资金余额68854.12，年度往来累计发生金额122452.70，偿还累计发生金额37219.39，期末往来资金余额154087.43[23] - 山东高速淄临高速公路有限公司2024年期初往来资金余额236193.74，年度往来累计发生金额86316.06，偿还累计发生金额141565.52，期末往来资金余额180944.28[24] - 山东桂鲁高速公路建设有限公司2024年期初往来资金余额599.86，年度往来累计发生金额3100.80，偿还累计发生金额2208.88，期末往来资金余额1491.78[24] - 山东临港疏港轨道交通有限公司2024年期初往来资金余额790.74，年度往来累计发生金额2412.97，偿还累计发生金额2647.73，期末往来资金余额555.98[25] - 山东省交通规划设计院集团有限公司2024年期初往来资金余额8907.98，年度往来累计发生金额14537.60，期末往来资金余额23445.58[25] - 山东省水利工程局有限公司2024年期初往来资金余额291.40，年度往来累计发生金额984.07，偿还累计发生金额650.67，期末往来资金余额624.80[25] - 山东泰和建设发展有限公司2024年期初往来资金余额10721.96，偿还累计发生金额6239.66，期末往来资金余额4482.30[25] - 四川宜彝高速公路运营管理有限公司2024年度往来累计发生金额1857.61，偿还累计发生金额1746.38，期末往来资金余额111.23[25] - 肃北蒙古族自治县康润水务有限公司2024年度往来累计发生金额（不含利息）为1102.25，偿还累计发生金额为985.54，期末往来资金余额为116.71[26] - 云南锁蒙高速公路有限公司2024年期初往来资金余额为385.69，年度往来累计发生金额（不含利息）为1473.83，偿还累计发生金额为1745.01，期末往来资金余额为114.51[26] - 四川鲁乐工程建设管理有限公司2024年期初往来资金余额为41741.60，偿还累计发生金额为1001.20，期末往来资金余额为40740.40[27] - 河南省叶鲁高速公路有限公司2024年期初往来资金余额为38357.69，年度往来累计发生金额（不含利息）为55945.50，期末往来资金余额为94303.19[27] - 山东高速集团有限公司2024年期初往来资金余额为39673.86，年度往来累计发生金额（不含利息）为104029.24，偿还累计发生金额为112804.38，期末往来资金余额为30898.72[28] - 山东高速董梁沈新高速公路2024年度往来累计发生金额（不含利息）为88927.11，偿还累计发生金额为76547.63，期末往来资金余额为12379.48[28] - 山东泰和建设2024年期初往来资金余额为6607.05，年度往来累计发生金额（不含利息）为10999.02，期末往来资金余额为17606.07[28] - 山东高速济北公路有限公司2024年期初往来资金余额为731.47，年度往来累计发生金额（不含利息）为72204.90，偿还累计发生金额为63002.56，期末往来资金余额为9933.81[28] - 山东省水利工程局有限公司2024年期初往来资金余额为10568.50，年度往来累计发生金额（不含利息）为2808.16，偿还累计发生金额为4161.26，期末往来资金余额为9215.40[28] - 山东高速济南绕城西线公路有限公司2024年期初往来资金余额为4920.00，年度往来累计发生金额（不含利息）为46423.77，偿还累计发生金额为42649.32，期末往来资金余额为8694.45[28] - 山东高速临滕公路有限公司2024年度往来累计发生金额（不含利息）为139179.42[29] - 山东高速速链云科技有限责任公司2024年度往来累计发生金额（不含利息）为143883.24[31] - 山东高速淄临高速公路有限公司2024年度往来累计发生金额（不含利息）为117917.51[31] - 山东高速齐鲁号投资发展有限公司2024年度往来累计发生金额（不含利息）为16824.56[30] - 山东高速济德公路有限公司2024年度往来累计发生金额（不含利息）为50163.53[29] - 山东高速沈海高速公路有限公司2024年度往来累计发生金额（不含利息）为53943.57[29] -

会议情况 - 2024年召开15次董事会，独立董事现场出席5次，通讯出席10次[3][4] - 2024年召开4次股东大会，独立董事均现场出席[4] - 2024年独立董事参加战略与发展委员会会议5次[6] - 2024年独立董事参加审计委员会会议2次[6][7] - 2024年独立董事参加风险控制委员会会议2次[7] - 2024年召开7次独立董事专门会议，独立董事全部参加[7] 决策事项 - 2024年战略与发展委员会第二次会议通过受让山东高速交通设施有限公司49%股权议案[6] - 2024年审计委员会第六次会议通过《2024年第三季度内部审计工作报告》等[7] - 2024年审计委员会第七次会议通过《2024年第四季度内部审计工作报告》等[7] - 2024年4月相关会议通过续聘会计师事务所议案[13] - 2024年8月第九届董事会第六十七次会议通过董事会换届选举议案[15] - 2024年8月第十届董事会第一次会议通过选举董事长等议案[15] 其他情况 - 2024年独立董事未行使特别职权，现场工作不少于15天[7][10] - 2024年度公司关联交易含日常关联交易等议案[12] - 2024年度编制披露4份定期报告及《2023年度内部控制评价报告》[14] - 公司董事、高级管理人员薪酬依经营状况确定[15] - 报告期内公司未发生相关方变更或豁免承诺事项[16] - 2024年度公司建立现代企业制度和治理结构[17] - 2025年独立董事将继续履职促公司发展[18]