2025年第四季度主要经营情况 - 公司2025年度实现中标额1040.41亿元 [1] - 2025年第四季度新签合同额合计为人民币1,200,000,000元 [1] - 第四季度新签合同中，山东省内项目金额为人民币800,000,000元，占比66.67% [1] - 第四季度新签合同中，山东省外项目金额为人民币400,000,000元，占比33.33% [1] 截至2025年四季度末在手订单情况 - 截至报告期末，公司累计已签约但尚未完工订单合同总额中未完工部分的金额为人民币50,000,000,000元 [1] 重大项目进展情况 - 截至2025年四季度末，公司未交工的重大项目包括“G3京台高速公路齐河至济南段改扩建工程项目”等 [1] - “G3京台高速公路齐河至济南段改扩建工程项目”合同金额为人民币26,930,026,200元，截至期末累计完成产值人民币8,079,007,860元，累计收款金额人民币6,871,156,681元 [1] - “G3京台高速公路齐河至济南段改扩建工程项目”为联合体项目，项目模式为入股施工一体化 [1] - 根据《联合体协议书》，子公司山东东方路桥建设有限公司承担该标段总工程量的96%，折合预期中标价约为人民币2,585,182,494.59元 [1] - 子公司最终承担的工程量及金额尚未最终确定 [1] - 重大项目的合同对手方履约能力及结算回款情况正常 [2]

| 第四季度新签订单 | | 截至第四季度末累计 已签约订单未完工部分 | | 截至第四季度末累计 已中标尚未签约合同订单 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数量 | 总金额（亿元） | 数量 | 金额（亿元） | 数量 | 金额（亿元） | | 404 | 208.04 | 650 | 注 1 1099.43 | 212 | 414.00 | 证券代码：000498 证券简称：山东路桥 公告编号：2026-5 山东高速路桥集团股份有限公司 关于 2025 年第四季度经营情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 山东高速路桥集团股份有限公司（以下简称"公司"、"本公司"） 根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》 等规定，为方便投资者了解公司生产经营情况，现将 2025 年第四季度 主要经营情况披露如下： 一、2025 年第四季度订单情况 2025 年度，公司实现中标额 1040.41 亿元。其中第四季度订单情况 如下： 注 1 数据为截至报告期末公司累计已签约 ...

公司经营业绩 - 2025年度实现中标额1040.41亿元 [1] - 2025年第四季度新签订单404个，金额达208.04亿元 [1] - 截至2025年第四季度末，累计已签约未完工订单650个，金额为1099.43亿元 [1] - 截至2025年第四季度末，累计已中标尚未签约合同212个，金额为414亿元 [1] 业务发展态势 - 公司年度中标额突破千亿级别，显示市场拓展能力强劲 [1] - 第四季度新签合同金额占年度中标额约20%，表明季度业务活动活跃 [1] - 公司在手订单（已签约未完工）规模达1099.43亿元，为未来收入提供坚实保障 [1] - 已中标未签约合同储备达414亿元，预示近期签约转化潜力较大 [1]

市场整体表现 - 1月28日，基础建设板块整体下跌0.17%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，部分个股领涨，如中国中铁上涨4.69%，而冠中生态领跌，跌幅达9.89% [1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：中国中铁（4.69%）、ST間海（1.86%）、隧道股份（1.52%）、山东路桥（1.29%）和浙江交科（0.98%） [1] - 跌幅居前的个股包括：冠中生态（-9.89%）、園晟科技（-9.44%）、*ST正平（-4.95%）、园林股份（-4.20%）和交建股份（-3.48%） [2] 资金流向分析 - 当日基础建设板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为16.98亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，金额分别为9.2亿元和7.78亿元 [2] - 个股层面，中国中铁获得主力资金净流入1.10亿元，主力净占比1.60%，是板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 北新路桥主力资金净流入4172.65万元，主力净占比高达12.49%，显示资金关注度集中 [3] - 隧道股份主力资金净流入3559.50万元，主力净占比12.77%，但游资净流出2687.14万元 [3] - 部分个股如山东路桥、苏文电能也获得超2000万元的主力资金净流入 [3] 成交活跃度 - 从成交额看，中国中铁成交额高达68.61亿元，汇绿生态成交额为18.96亿元，園晟科技成交额为18.27亿元，显示这些个股市场关注度和交易活跃度较高 [1][2] - 从成交量看，中国中铁成交量达1177.59万手，北新路桥成交65.64万手，汇绿生态成交66.11万手，交投较为活跃 [1]

核心观点 - 报告核心观点认为，“十五五”期间国家电网资本开支将显著增长，为电力工程公司带来重要机遇，同时建议在当前市场环境下，布局基本面优良且估值处于低位的建筑企业标的 [1][6][49] “十五五”电网投资与电力工程公司机遇 - “十四五”期间（2021-2025年），国家电网与南方电网合计资本开支（截至25Q3末）分别为27903亿元和5498亿元，2020-2024年国家电网资本开支年复合增长率达12.4% [6][15] - 国家电网于2026年1月15日公布，“十五五”期间公司电网固定资产投资将显著提升至约4万亿元，较“十四五”期间增长约40% [6][18] - 电源侧目标包括：服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右，推动非化石能源消费占比达到25%、电能占终端能源消费比重达到35% [18][19] - 电网侧目标包括：初步建成主配微协同的新型电网平台，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30% [19][21] - 报告推荐关注电力工程企业：推荐**中国电建**（2025年能源电力业务新签额8416亿元，同比+20%）和**华电科工**（“含电量”最高建筑央企）；关注**中国能建**、**宏盛华源**（25H1在国家电网输电线路铁塔招标市场占有率约21%）和**永福股份**（国内唯一直接承接特高压勘察设计的民营企业）[6][21][22] 基于ROE与估值分位的选股建议 - 当前A股市场估值处于上升通道，多投资主线标的估值处于历史高位，建议基于净资产收益率分位数水平及其与估值分位数的差异进行选股 [6][23] - 报告推荐布局基本面佳、估值处于低位的标的：**中国化学**、**中材国际**、**东华科技**、**易普力**、**新疆交建**、**中粮科工** [6][23] - 建议关注的标的包括：**中国海诚**、**金诚信**、**亚厦股份**、**金螳螂** [6][23] - 根据估值分位分析表，部分公司如中国化学、中材国际、东华科技、易普力等，其ROE分位数与估值分位数存在正向差异，显示基本面相对估值更具优势 [24][26] 每周产业动态追踪 - **煤化工项目**：国能准东20亿立方米/年煤制天然气项目于1月20日公布中标情况，涉及赛鼎工程（3.77亿元）、中建安装（1.67亿元）、中石化宁波工程（6.10亿元）、中国天辰工程（5.9亿元）等公司的EPC总承包合同 [6][28] - **氢能产业**：五部委于1月14日印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推进绿色氢氨醇一体化项目及清洁低碳氢应用；项目端，宝武清能阳江绿氢产业园于1月23日启动，总投资110.9亿元 [6][31][32] - **钢结构原材料价格**：截至1月23日当周，全国13地区中厚板均价为3344元/吨，环比降低0.5%；螺纹钢均价为3151元/吨，环比降低0.8%，钢价仍处于低位 [32][33][36] 资金面追踪 - **专项债**：截至1月23日，2026年新增专项债累计发行1746.1亿元，同比-11.79%；当周（1.16-1.23）发行644.20亿元，同比-60.75%，环比+183.09% [6][38] - **城投债**：2026年城投债净融资额为65.67亿元，同比-90.20% [6][39] - **建筑项目资金到位率**：截至1月20日，样本建筑工地资金到位率为59.21%，环比上周下降0.36个百分点 [6][43][48] - **特殊再融资专项债**：2026年已发行681.06亿元 [44][46] 综合投资建议 - 报告提出四条中长期投资主线 [6][49] 1. **安全方向**：重点推荐工业及核电模块制造商**利柏特** 2. **科技方向**：重点推荐洁净室板块**亚翔集成**、**圣晖集成**、**深桑达A** 3. **出海方向**：重点推荐**中材国际**，推荐**中钢国际** 4. **低估值国企方向**：重视低位深度破净建筑央企及景气区域地方国企，继续推荐**山东路桥**、**四川路桥**、**中国建筑**、**中国中铁H**、**中国交通建设H**；央企负责人会议提出2026年将加大力度推进战略性重组和专业化整合 [6][49] - 再次强调应重视“十五五”电网投资增长主线下的电力工程标的，推荐**中国电建**、**华电科工**，并关注相关公司 [49]

董事会会议决议 - 公司第十届董事会第二十四次会议于2026年1月19日以通讯方式召开，应出席董事9人，实际出席9人，会议由董事长林存友主持 [2] - 会议审议通过《关于预计2026年度日常关联交易的议案》，关联董事马宁回避表决，表决结果为8票同意、0票反对、0票弃权 [3][4] - 会议审议《关于修订〈董事、高级管理人员薪酬管理制度〉的议案》，因涉及全体董事薪酬，全体董事回避表决，直接提交股东会审议 [7] - 会议审议通过《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》，表决结果为9票同意、0票反对、0票弃权 [9][10] 2026年度日常关联交易预计 - 为满足日常生产经营需要，公司预计2026年度与控股股东山东高速集团有限公司及其下属子公司等关联方发生的日常关联交易总金额为1,918,816.28万元 [35] - 2025年1月至11月，公司与上述关联方实际发生的同类关联交易总额为2,495,978.73万元 [35] - 关联交易类别主要包括：公司及子公司为关联方提供路桥施工和养护施工劳务、向关联方采购沥青等施工材料、接受关联方提供劳务、销售商品、租用房屋和设备、接受存贷款服务、提供保理业务 [41] - 提供劳务类关联交易通过招投标确定价格，其他类关联交易根据市场价格定价，交易作价公允 [41] - 公司与高速集团已于2025年2月续签《原材料采购框架协议》《工程施工服务框架协议》和《金融服务框架协议》，有效期三年 [42] 关联方财务状况 - 截至2024年末，关联方山东高速集团有限公司经审计的总资产为162,122,175.94万元，净资产为41,333,311.34万元，2024年度营业收入为25,930,377.16万元，净利润为1,350,523.85万元 [38] - 截至2025年9月，高速集团未经审计的总资产为174,379,455.80万元，净资产为44,477,359.51万元，2025年1-9月营业收入为19,532,278.92万元，净利润为1,175,881.11万元 [38] - 高速集团信用状况良好，不是失信被执行人，具备履约能力 [39][40] 2026年第一次临时股东会安排 - 公司定于2026年2月4日14:30召开2026年第一次临时股东会，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [12][13][14] - 股权登记日为2026年1月29日，网络投票时间为2026年2月4日9:15至15:00 [13][15] - 会议将审议包括《关于预计2026年度日常关联交易的议案》在内的提案，该议案涉及关联交易，关联股东山东高速集团有限公司及其一致行动人需回避表决 [18][19] - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与网络投票，投票代码为360498，投票简称为“山路投票” [25][30] 独立董事意见 - 公司于2026年1月16日召开2026年第一次独立董事专门会议，4位独立董事以4票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了《关于预计2026年度日常关联交易的议案》 [44][45] - 独立董事认为该关联交易是公司经营活动所需，定价公允合理，不会损害公司及中小投资者利益 [45]

薪酬标准 - 独立董事报酬8万元/年（含税），按月平均发放[9] - 绩效薪酬占比原则上不低于50%[11] - 高管正职基本年薪参照上年度在岗职工平均薪酬2倍确定[11] - 高管副职基本年薪为正职的0.8倍[13] 薪酬发放 - 董事、高管基本年薪按月发放[15] - 董事、高管绩效年薪经年度考核后发放[15] - 任期绩效奖励原则上考核周期结束次年兑现[15] 任期考核 - 任期考核周期为3年，给予任期绩效奖励[13] - 任期绩效奖励金额＝任期内平均绩效年薪÷2×任期考核系数[13] 其他说明 - 薪酬为税前收入，公司依法代扣代缴个税[23]

关联交易金额 - 预计2026年度公司日常关联交易总金额1,918,816.28万元，2025年1 - 11月同类交易总额为2,495,978.73万元[2] - 2026年向关联方采购原材料预计金额474,714.99万元，截至2026年1月8日已发生703.26万元，2025年1 - 11月发生451,922.87万元[4] - 2026年向关联方提供劳务预计金额1,403,149.99万元，截至2026年1月8日已发生34,339.20万元，2025年1 - 11月发生1,917,431.87万元[4] - 2026年接受关联方提供劳务预计金额29,237.15万元，截至2026年1月8日已发生574.11万元，2025年1 - 11月发生80,257.11万元[5] - 2026年向关联方销售商品预计金额1,200.00万元，截至2026年1月8日已发生0.00万元，2025年1 - 11月发生43,289.46万元[5] - 2026年向关联方租赁房产、设备预计金额4,089.15万元，截至2026年1月8日已发生40.22万元，2025年1 - 11月发生2,127.18万元[5] - 2026年接受关联方提供存贷款服务预计金额3,425.00万元，截至2026年1月8日已发生0.00万元，2025年1 - 11月发生950.24万元[5] - 2026年向关联方提供保理业务预计金额3,000.00万元，截至2026年1月8日已发生0.00万元，2025年1 - 11月发生0.00万元[5] 关联交易比例与差异 - 2025年1 - 11月向关联方采购原材料实际发生额占同类业务比例7.84%，实际发生额与预计金额差异50.76%[6] - 2025年1 - 11月向山东高速各关联方提供劳务实际发生额占同类业务比例28.55%，与预计金额差异 - 26.30%[7] - 2025年1 - 11月接受山东高速关联方提供劳务实际发生额占同类业务比例1.39%，与预计金额差异74.52%[8] - 2025年1 - 11月向山东高速关联方销售商品实际发生额占同类业务比例18.28%，与预计金额差异205.65%[8] - 2025年1 - 11月向山东高速关联方租赁房产、设备实际发生额占同类业务比例0.04%，与预计金额差异 - 52.94%[8] - 2025年1 - 11月接受关联方提供的存贷款服务实际发生额与预计金额差异 - 67.62%[8] - 2025年各项关联交易预计总金额2969009.20元，1 - 11月实际发生额2495978.73元，与预计金额差异 - 15.93%[8] 公司与关联方情况 - 按年度新增合同额预计，公司向高速集团及其下属子公司提供劳务类关联交易新增合同总额约为2,210,000万元[5] - 2024年末高速集团经审计总资产16212.22亿元，净资产4133.33亿元，营业收入2593.04亿元，净利润135.05亿元[14] - 2025年9月高速集团未经审计总资产17437.95亿元，净资产4447.74亿元，1 - 9月营业收入1953.23亿元，净利润117.59亿元[14] 协议与决策 - 公司与高速集团于2025年2月续签三份框架协议，有效期三年[18] - 2026年1月16日公司4位独立董事表决，以4票同意通过预计2026年度日常关联交易议案[20] 关联交易评价 - 公司预计2026年度日常关联交易是经营所需，定价公平合理，不损害公司和中小投资者利益[22] - 高速集团等关联方与公司日常关联交易包括提供劳务、采购材料等多种类型[17] - 提供劳务类关联交易通过招投标确定价格，其他类按市场价格定价[17] - 公司董事会认为关联方信用良好、履约能力强[15][16] - 关联交易不会影响公司独立性，公司不会对关联方产生依赖[19] - 关联方均是公司长期合作对象，未发生拖欠账款形成坏账情况[15]

会议时间 - 2026年第一次临时股东会2月4日14:30召开[3][5] - 股权登记日为2026年1月29日[3][5] - 现场会议登记时间为2月3日和2月4日部分时段[11] 投票信息 - 网络投票深交所系统时间为2月4日多时段，互联网系统9:15 - 15:00[3] - 投票代码为360498，简称为“山路投票”[21] 会议审议 - 审议总议案及9个非累积投票提案[7] 会议其他 - 联系人是安耀峰、李文佳，电话0531 - 68906077等[15] - 会期半天，股东食宿和交通费用自理[15] - 授权委托书有效期至会议结束[29]

会议信息 - 公司第十届董事会第二十四次会议于2026年1月19日召开，9位董事全部出席[2] 议案审议 - 审议通过《关于预计2026年度日常关联交易的议案》，8票同意，需提交股东会审议[3] - 《关于修订<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》全体董事回避，直接提交股东会[4] - 审议通过《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》，9票同意[5] 后续安排 - 公司董事会拟定于2026年2月4日召开2026年第一次临时股东会[5]