行业或公司 * **山东路桥**：一家拥有多年路桥项目承揽施工经验的工程服务商，业务涵盖科研、设计、施工、养护以及投融资等多个环节。[2] * **阿扬国际**：一家专注于灯光化学行业的公司。[1] 核心观点和论据 * **山东省高速公路建设**：山东省计划在2025年底前实现高速公路通车及在建里程达到5000公里，预计十四五和十五五期间基础设施投资将有所增加。[4] * **业务布局**：山东路桥的业务布局包括高速公路、市政工程和房建工程，其中高速公路业务占比最高。[9] * **出海业务**：山东路桥将出海业务作为重点发展板块，预计到2030年出海业务年均合同额增加值将达到15%，营业收入年均增值将达到20%左右。[10] * **资金来源**：山东路桥的资金来源包括政府投资、专项贷款和组合融资等多种方式。[12] * **应收账款**：山东路桥的应收账款有所增加，但公司正在加强回款力度，预计年底将收回一批应收账款。[13] * **化债**：山东路桥正在积极与业主沟通，解决应收账款问题，并加强对应付账款的管理。[15] * **分红比例**：山东路桥计划在年度股东大会上提出分红比例提升方案，并尽量提高分红金额。[17] 其他重要内容 * **行业竞争实力**：山东路桥在对外承包工程和省级路桥施工企业中位列前茅。[3] * **海外业务拓展**：山东路桥已中标摩洛哥高铁项目，拓展了海外市场。[8] * **资金紧张**：今年政府或业主的资金较为紧张，导致山东路桥进行筹资融资以支付款项。[14] * **资产整合和股权激励**：山东路桥正在寻找合适的收购标的，并推进股权激励方案。[18]

山东路桥购置办公楼进展 - 标的房产已交付尚未过户公司已提起诉讼 [1] - 标的房产18 - 25层因卖方债务执行被裁定归济南四建所有公司积极沟通相关方推进统一办证事宜 [2] - 2018年7月30日公司董事会审议通过子公司拟购置房产议案同意路桥集团向润阳置业购买标的房产作为办公场所 [2] - 标的房产地上建筑面积约3.3万平方米车位320个总价5.7亿元存在抵押查封及网签予第三方情况尚待解除 [2] - 润阳置业已分别于2016年4月及8月、2018年6月被列为失信被执行人及对应原因 [3] - 深交所2018年8月对公司下发关注函要求说明董事会表决同意交易的背景目的等 [3] - 公司前期聘请评估公司对标的资产估价为58056万元商定购买价格约为评估价格98折 [4] - 路桥集团基于项目实际拟订分两期购买整体交易方案 [4] - 2023年10月18日路桥集团就房产未过户向法院提起民事诉讼 [4] - 公司为山东高速集团旗下上市公司之一目前资产总额近千亿元营业收入过600亿元利润总额超30亿元 [4] - 11月18日公司收涨2.03%报6.53元/股总市值102亿元 [5]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[4][5] 报告核心观点 - 报告期内公司Q3业绩表现亮眼经营质量改善利润稳步增长且看好其中长期增长潜力[1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 24Q1 - 3公司实现营收426.79亿同比 - 6.33%归母、扣非净利润为14.56、13.10亿同比+3.52%、+2.77%其中Q3单季度实现营收141.82亿同比 - 1.20%归母、扣非净利润为4.37、4.00亿同比+52.54%、+49.20%[1] - 24年前三季度公司综合毛利率为12.30%同比+0.20pctQ3单季毛利率为12.61%同比+0.67pct环比+0.44pct净利率为4.20%同比+0.21pctQ3单季净利率提升0.63pct至3.48%[2] - 24Q1 - 3期间费用率小幅上行0.19pct至6.36%资产及信用减值损失为4.49亿较去年同期增加1亿投资收益为1.18亿同比增加0.61亿[2] - 24Q1 - 3CFO净额为 - 60.30亿元较去年同期多流出24.31亿元收/付现比分别为74.06%/86.25%分别同比 - 2.19pct/ - 1.44pct[2] 省内基建情况 - 公司巩固山东传统市场子公司路桥集团中标并签约龙烟铁路市域化改造工程施工总价承包LYSG - 1标段合同金额为10.96亿元[3] - 山东省前三季度固定资产投资同比+3.9%基础设施加快建设交通、水利和能源领域分别完成投资2430亿元、623亿元和1665亿元分别达到年度计划的75%、89%和83%省内基建景气度延续[3] - 考虑到四季度财政刺激预期升温一揽子化债增量政策持续推进地方项目有望加速推进逆周期调节下公司基本面有望迎来底部反转[3] 盈利预测与估值 - 预计24 - 26年公司归母净利润为23.8、26.4、29.5亿（前值22.9、25.0、27.4亿）对应PE为4、3.6、3.2倍[4] - 给出了2022 - 2026年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等财务数据和估值情况[4]

山东高速路桥集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：000498 证券简称：山东路桥 公告编号：2024-113 山东高速路桥集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2. 公司负责人董事长、法定代表人林存友，主管会计工作负责人董事、总经理万雨帆，总 会计师裴仁海及会计机构负责人财务管理部部长刘辉声明：保证季度报告中财务信息的真 实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 山东高速路桥集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|---------------- ...

公司经营情况 - 公司现金流为负的主要原因是销售回款与采购支付时间的错配,这是施工行业普遍存在的问题[2] - 公司重视现金流管理,将"两金"清收、营收现金比等指标纳入权属单位年度绩效考核,加大回款力度[2] - 公司融资渠道丰富,充分利用上市公司及核心子公司两个3A级融资平台,多渠道筹集资金,融资利率较低,为公司生产经营提供充足的资金保障[2] 海外业务拓展 - 上半年,公司海外项目中标额达42.7亿元[2] - 近日,公司成功中标约30亿元的摩洛哥盖尼特拉至马拉喀什高速铁路连接线土木工程项目,这是公司中标的第一个海外高铁项目,实现了摩洛哥又一国别市场突破,为持续拓展非洲市场奠定了基础[2] - 2024年,公司将继续围绕"一带一路"沿线国家,在现有业务国别基础上持续拓展,在东南亚、中亚、中东、北非等区域重点发力[2] 市值管理 - 公司重视市值管理工作,通过实施回购,逐年提升现金分红总额、增加中期分红等方式,积极维护公司价值和股东权益[2] - 未来公司将立足主业,持续做好生产经营,争取以优良的业绩积极回报股东[2]

山东高速路桥集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 山东高速路桥集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 山东高速路桥集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人董事长、法定代表人周新波，主管会计工作负责人董事、总 经理林存友，总会计师裴仁海及会计机构负责人财务管理部部长刘辉声明： 保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"中"公司面临的风险和应对 措施"部分描述了公司未来经营中可能面临的风险以及应对措施，敬请广大 | --- | |--------------------------------------------------------------------------------| | | | | | 投资者注意查阅。 | | 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以公司 20 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业务情况 - 公司主要从事公路工程、市政工程、施工设计等业务,拥有公路工程施工总承包特级、市政公路工程总承包资质,业务竞争能力和工程承揽能力较强 [3][4] - 公司主要子公司路桥集团成立于1948年,参与了多个重点国家工程项目的建设,并不断提升海外总承包能力 [4][5] - 公司2023年实现营业收入730.24亿元,同比增长3.29%;实现利润总额37.17亿元,同比下降12.08% [5] - 公司2024年营业收入预计增长6.25%,净利润预计增加2.86% [6] 业务发展策略 - 公司2024年将重点拓展市政工程业务,预计市政工程占比将提升 [12][13] - 公司还将加大海外市场开拓力度,预计2024年海外市场订单占比将增长1个百分点左右 [7][8] 行业环境分析 - 今年基建投资受地方土地出让金等因素拖累,但中央和地方政府加大基建投资力度,预计二季度专项债发行将同比增加 [2] - 建筑行业利润在二季度可能仍为负,但三季度可能转正,行业整体环境有望改善 [2] - 地方政府财政压力较大,对基建项目招标较为谨慎,导致项目落地速度较慢 [11][13] - 土地要素改革等政策变化有望为基建行业带来新的增长空间 [2][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司去年利润下降的原因是什么,今年一季度业绩也为负增长,这是什么原因导致的? [15][16] **回答内容** - 主要原因包括:地方政府财政压力导致支付进度放缓、部分项目手续办理进度延迟 [16][18] - 公司内部也采取了应收账款清收、合同资产管理等措施来应对 [16][17] - 预计随着地方财政和项目手续的逐步改善,公司业绩有望在下半年转好 [16][17] 问题2 **提问内容** 公司在手的PPP项目情况如何,有没有出现违约等情况? [21][22] **回答内容** - 公司在手PPP项目约150亿元,大部分已进入运营期 [21] - 目前未出现实质性违约情况,只是在双方沟通的情况下适当延长了回款周期 [22] - 公司根据账龄和风险状况进行了相应的减值计提 [22] 问题3 **提问内容** 公司在资本市场的互动方面有什么新的举措? [27][28] **回答内容** - 公司计划在今年中报和春节前增加分红次数,并提高全年分红总额,以向市场传达稳定回报的信号 [27][28] - 公司还在探索回购等市值管理手段,以积极应对行业波动对经营的影响 [27][29]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年一季度业绩出现下滑,营收和利润同比均有所下降 [1][4][15] - 公司预计2024年营收和利润将有所增长,主要来自手头订单的执行和海外市场的开拓 [5][6] - 公司将市政工程作为今年的重点发展方向,以弥补高速公路业务的下滑 [11][12][13][14] - 地方政府财政压力导致基建项目招标放缓,是公司业绩下滑的主要原因之一 [10][15][16][17] - 土地要素改革和征地拆迁手续是制约基建项目进度的另一个重要因素 [16][17][18][19] - 公司正积极应对,通过加强内部管理、拓展海外市场等措施来应对当前的经营压力 [15][24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司今年一季度业绩下滑的原因是什么? [15] **回答** 主要有两个原因:一是地方政府财政压力导致项目招标放缓;二是土地征用等前置手续的延迟,影响了项目进度。公司正在采取内部管理措施和拓展海外市场等方式来应对。[15][16][17] 问题2 **提问** 公司今年的市政工程业务发展情况如何?为什么把市政工程作为重点发展方向? [11][12][13][14] **回答** 公司将市政工程作为重点发展方向,主要有以下原因:一是高速公路业务有所下滑,需要寻找新的增长点;二是市政工程项目利润水平较高,且业主方支付较为稳定;三是公司在当地政府关系和资金实力方面具有优势。公司正在加大市政工程的投入和拓展。[11][12][13][14] 问题3 **提问** 公司今年的分红政策有何变化?是否会增加分红力度? [27][28][29] **回答** 公司正在积极探索增加分红的方式,包括增加中期分红次数,以及尝试在春节前进行预分红。公司希望通过稳定和增加分红总额,向市场传达公司重视股东回报的信号,尽管公司经营可能会受到一些波动。[27][28][29]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年的财务指标,包括营业收入、利润总额、净利润等,以及2024年的预期情况 [1][2][3][4] - 公司2023年的订单情况,包括省内、省外和海外市场的占比 [3][7] - 公司2024年的发展规划,包括外部市场开拓、业务结构调整等 [5][6] - 地方财政压力和专项债落地进度对公司业务的影响 [8][9][10][11][13] - 市政工程业务的发展情况和前景 [10][11][12] - 公司现金流和应收账款管理的情况 [13][14][24][25] - 公司股权激励和分红政策的调整 [26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 地方财政压力和专项债落地进度对公司业务的具体影响 [9][10][11] **回答** 地方财政压力导致业主方放缓招标频率,加之专项债落地进度较慢,对公司订单获取产生一定影响。但公司正在采取外部市场开拓、业务结构调整等措施应对 [9][10][11] 问题2 **提问** 公司市政工程业务的发展情况和前景 [10][11][12] **回答** 公司将市政工程作为重点发展方向,主要原因包括:1)高速公路业务萎缩,市政工程可以替代;2)公司在山东省内的资金优势和政商关系优势;3)市政工程利润水平较高。目前市政工程业务占比约16%,未来有望进一步提升 [10][11][12] 问题3 **提问** 公司现金流和应收账款管理的情况 [13][14][24][25] **回答** 公司去年现金流和应收账款管理出现一定问题,主要原因包括:1)地方政府支付能力下降;2)部分项目手续办理延迟。公司已采取加强内部管理、清收应收账款等措施,预计今年会有所改善 [13][14][24][25]

追溯调整或重述原因 （三） 主要会计数据和财务指标发生变动的情况及原因 持股 5%以上股东、前 10 名股东及前 10 名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份 山东高速路桥集团股份有限公司 山东高速路桥集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 2024 年第一季度报告 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 3.第一季度报告是否经审计 1 （一） 主要会计数据和财务指标 是 □否 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------|-----------------| | 适用 □不适用 \n项目 | 本报告期金额 | 单位：元 \n说明 | | 非流动性资产处置损益（包括已计提 资产减值准备的冲销部分） | 945, ...